报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计资本市场内中长期资金占比会逐步增加，利于降低股市波动 [2] - 中长期角度A股投资性价比较高，中证500和中证1000受科创政策支持，成长性或带来高回报，上证50和沪深300在当前宏观环境下有防御价值 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4118.80、4109.80、4076.20、4047.60，涨跌分别为43.60、45.40、44.60、45.40，成交量分别为29517.00、69503.00、14593.00、3790.00，持仓量分别为47302.00、162828.00、52902.00、4515.00，持仓量增减分别为4202.00、9997.00、1211.00、982.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2794.80、2796.80、2798.60、2798.80，涨跌分别为23.20、25.00、24.00、22.60，成交量分别为15532.00、37371.00、5645.00、1250.00，持仓量分别为21381.00、65052.00、14218.00、1127.00，持仓量增减分别为2695.00、5322.00、844.00、90.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6183.20、6129.40、6001.20、5888.20，涨跌分别为72.60、69.60、68.80、70.80，成交量分别为26660.00、49010.00、12904.00、4002.00，持仓量分别为54215.00、108997.00、56846.00、5268.00，持仓量增减分别为1591.00、2193.00、 - 123.00、874.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6590.00、6515.40、6331.00、6172.80，涨跌分别为44.80、42.80、42.60、44.40，成交量分别为39378.00、118700.00、26255.00、7964.00，持仓量分别为62728.00、178632.00、77150.00、9821.00，持仓量增减分别为367.00、 - 302.00、 - 1405.00、1357.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 - 9.00、2.00、 - 53.80、 - 74.60，前值分别为 - 9.80、0.20、 - 51.00、 - 72.40 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4118.96，涨跌幅0.82，成交量257.60亿手，总成交金额4508.74亿元 [1] - 上证50指数前值2792.18，涨跌幅0.72，成交量68.31亿手，总成交金额1293.95亿元 [1] - 中证500指数前值6213.41，涨跌幅0.85，成交量246.21亿手，总成交金额3136.62亿元 [1] - 中证1000指数前值6637.10，涨跌幅0.38，成交量301.66亿手，总成交金额3959.15亿元 [1] - 部分行业涨跌幅：能源3.97%、原材料2.64%、工业2.38%、可选消费0.84%、主要消费2.01%、医药卫生0.41%、地产金融 - 0.57%、信息技术 - 0.06%、电信业务 - 0.58%、公用事业0.12% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 - 0.16、 - 9.16、 - 42.76、 - 71.36，前2日值分别为 - 11.01、 - 20.81、 - 52.01、 - 77.21 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为2.62、4.62、6.42、6.62，前2日值分别为 - 1.24、 - 1.04、2.36、2.56 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 - 30.21、 - 84.01、 - 212.21、 - 325.21，前2日值分别为 - 54.71、 - 105.71、 - 231.91、 - 344.91 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 - 47.10、 - 121.70、 - 306.10、 - 464.30，前2日值分别为 - 76.66、 - 149.06、 - 335.46、 - 493.46 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 国内主要指数：上证指数前值3581.86，涨跌幅0.62%；深证成指前值11099.83，涨跌幅0.84%；中小板指前值6881.54，涨跌幅0.58%；创业板指前值2310.86，涨跌幅0.61% [1] - 海外主要指数：恒生指数前值25130.03，涨跌幅0.54%；日经225前值39774.92，涨跌幅 - 0.11%；标准普尔前值6309.62，涨跌幅0.06%；DAX指数前值24041.90，涨跌幅 - 1.09% [1] 宏观信息 - 深圳相关部门与中央部委沟通，与中国证监会就资本市场支持深圳综合改革建立常态化沟通机制，预计年内有“在港上市的大湾区企业回深交所上市”等改革成果落地 [2] - 二季度末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%，增速比上年末高0.6个百分点，上半年增加4166亿元；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1%，增速比上年末高1.2个百分点，上半年增加510亿元 [2] - 美国总统特朗普宣布美国与菲律宾和印尼达成贸易协定，将菲律宾商品关税从20%下调至19%，菲律宾对美国开放市场并实行零关税，印尼取消99%关税壁垒，印尼出口美国产品缴19%关税，还将供应关键矿产，签署采购波音飞机等重大协议 [2] - 国务院总理李强签署《农村公路条例》，自2025年9月15日起施行，旨在推动农村公路高质量发展 [2] 行业信息 - 国家数据局指导合肥、成都等7个城市建设数据标注基地，建设数据集524个，服务大模型163个，下半年计划布局建设数据产业集聚区试点 [2] - 上半年我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界总量的51.7%、68.3%和64.9%，以修正总吨计分别占47.2%、64.0%和57.6%，保持全球领先 [2] - 上半年电信业务收入累计完成9055亿元，同比增长1%，5G、千兆、物联网等用户规模持续扩大，移动互联网接入流量保持较快增势 [2]

资本市场动态 - 2025年1-5月来华证券投资净流入约330亿美元，股权性质来华直接投资净流入311亿美元（同比增长16%）[1] - 2025年二季度末金融机构人民币贷款余额268.56万亿元（同比增长7.1%），上半年新增贷款12.92万亿元，房地产开发贷款余额13.81万亿元（同比增长0.3%）[1] - 国内期货主力合约多数上涨，焦煤涨停（涨幅11%），焦炭涨超5%，纯碱涨超3%[2] 行业与企业动向 - 中国聚变能源有限公司在沪挂牌成立，重点布局可控核聚变工程化及商业化，中核集团持股，中国核电和浙能电力分别投资10亿元（持股6.65%）和7.51亿元（持股5%）[1][7] - 峰飞航空自主研发的吨级eVTOL航空器V2000CG获民航局适航认证，成为全球首架"三证齐全"的吨级电动垂直起降航空器[1] - 歌尔股份拟以104亿港元收购米亚精密科技及昌宏实业100%股权，标的公司专注精密结构件领域[2][7] - 贵州茅台拟与控股股东共同出资10亿元成立科研技术研究院，茅台出资4.9亿元（持股49%）[2][7] 政策与监管 - 《农村公路条例》将于2025年9月施行，旨在推动农村公路高质量发展[1] - 市场监管总局推进智慧监管建设，计划建立食品企业监测系统、统一登记注册系统及网络交易监管平台[1] - 上海市印发《下一代显示产业高质量发展行动方案（2026-2030）》，提出布局智能眼镜产线及AI+AR/MR产品[1] 消费与贸易数据 - 2025年上半年消费品以旧换新政策带动超6600万消费者购买家电1.09亿台，电动车换新905.6万辆[1] - 上半年非银行部门跨境收支规模达7.6万亿美元（创历史新高），人民币跨境支付占比53%[1] - 民航上半年运输总周转量783.5亿吨公里（同比+11.4%），旅客运输量3.7亿人次（同比+6%）[1] 公司公告摘要 - 中国电建中标112亿元抽水蓄能项目[7] - 广电计量拟定增募资13亿元用于AI芯片测试平台[7] - 万马股份子公司拟投建35万吨环保高分子材料项目（投资额12.45亿元）[7] - 孚能科技获广汽集团定点开发通知[7]

深圳综合改革试点进展 - 深圳相关部门与中央部委加强沟通 全面梳理粤港澳大湾区上市企业情况并了解企业诉求 [1] - 主管部门与中国证监会相关司局建立常态化沟通机制 支持深圳综合改革 [1] - 预计年内将有香港交易所上市的粤港澳大湾区企业按政策规定回深圳证券交易所上市 [1] - 后续将积极调研收集企业诉求 培育优质上市后备资源 深化资本市场协同合作 [1] 资本市场改革成果 - 香港交易所上市的粤港澳大湾区企业有望年内回归深交所上市 [1]

深圳综合改革试点成效 - 深圳综合改革试点实施5年来形成重要改革创新成果，为全国深化改革开放提供经验资源和引领示范作用 [2] - 国家发展改革委分三批推广深圳48条经验举措，要求各地用于解决实际问题 [7] - 深圳推出人工智能、智能网联汽车、数据、细胞和基因等全国首创性经济特区法规，填补立法空白 [5] 经济发展数据 - 深圳GDP从2020年2.78万亿元增至2024年3.68万亿元，年均增长5.5% [3][8] - 全社会研发投入从2020年1510.8亿元增至2023年2236.6亿元，年均增长13.9% [3][8] - 规上工业总产值和增加值连续3年全国城市"双第一" [3] 低空经济发展 - 深圳低空经济产业规上企业增加值达213.8亿元，链上企业超1900家 [3] - 拓展无人机外卖、观光直升机、治安巡逻等应用场景，加速打造"天空之城" [3] 营商环境优化 - 深圳经营主体达448.7万户，总量和创业密度全国第一 [4][8] - 境内外上市公司586家，国家高新技术企业突破2.5万家 [4] - 连续4年获评全国工商联"营商环境最佳口碑城市" [8] 金融创新与开放 - 本外币合一跨境资金池试点业务额达3400亿美元，55家跨国公司参与 [4] - 发行知识产权证券化产品104单规模225亿元，惠及企业1535家 [4] - 2024年外贸进出口总额4.5万亿元同比增长16.4%，新设外资企业9738家占全国16.5% [8] 制度创新成果 - 全国首推个人破产法规、破产事务管理机构及"深破茧"办理平台 [5] - 歇业制度、数据知识产权登记等原创性成果被国家层面吸收借鉴 [6] - 人才总量超700万人，高层次人才超2.6万人 [8]

广东省向深圳下放省级行政职权 - 20项省级行政职权自8月15日起调整由深圳市实施，涵盖行政许可、行政处罚及备案三类 [1] - 涉及领域包括职业卫生、无人驾驶航空器、民用机场、无线电及司法鉴定等 [3] - 此次调整是深圳综合改革试点的配套动作，旨在赋予深圳更多自主能动性 [1][2] 改革目的与战略意义 - 支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区，助力其在制度型开放等领域突破 [2] - 通过制度松绑提升存量生产要素效率和质量，服务广东"再造一个新广东"战略 [2] - 深圳试点经验将为全省提供借鉴，推动省级资源、中央政策与市场机制协同 [2] 权限下放的新特点 - 与以往基础常规行政职权不同，此次涉及领域更细更专，如无人机等新兴产业 [3] - 无人机相关权限下放与深圳低空经济发展直接相关，深圳是国家首个无人机飞行管理试点城市 [3] - 行政处罚权下放可减少审批层级，提高监管效率，规范低空飞行运行环境 [4] 深圳的产业优势与机遇 - 深圳无人机企业数量及市场份额在全国乃至全球占据重要地位 [3] - 权限下放有利于深圳直接对无人机违规行为执法，促进行业安全健康发展 [4] - 深圳需抓住机会窗推动产业拉升和结构转型升级，突破行政限制 [5] 实施建议与挑战 - 深圳需加快细化执行政策，研究无人机应用场景等细节以产生经济效益 [5] - 平衡"放"与"管"是核心挑战，需优化审批流程、提高服务水平以激发市场活力 [6] - 深圳需探索新型监管方式如大数据监管，为全省深化改革提供经验 [6]

深圳综合改革试点新政策 - 中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，这是深圳自2020年实施综合改革试点以来的又一重磅政策赋能 [1] - 《意见》直指高质量发展核心命题，为深圳深入推进综合改革试点描绘了更清晰的路径，有望为全国其他区域改革提供更多可复制的经验范式 [1] - 深圳综合改革试点已累计有3批48条经验获国家发展改革委推广，示范引领作用充分显现 [2] 改革重点领域 - 《意见》从统筹推进教育科技人才体制机制一体改革，推进金融、技术、数据等赋能实体经济高质量发展，建设更高水平开放型经济新体制，健全科学化、精细化、法治化治理模式等四个方面进行了重点部署 [3] - 在统筹推进教育科技人才体制机制一体改革方面，《意见》明确提出要加强产学研高效协同、深度融合，统筹推进育人方式、办学模式、管理体制、保障机制改革，完善海外引进人才支持保障机制 [3] - 深圳大力推动创新链、产业链、资金链、人才链深度融合，加快建设具有全球重要影响力的产业科技创新中心 [4] 金融、技术、数据赋能实体经济 - 《意见》提出健全金融服务实体经济的激励约束机制、创新支持新兴产业发展的体制机制、深化数据要素市场化配置改革三项具体的改革措施 [5] - 深圳数据交易所围绕数据交易前、中、后全周期，出台管理办法19项、规则指引32项、技术规范9项，主导或参与标准编制25项，其中参与国家标准4项，主导起草地方标准5项 [5] 建设更高水平开放型经济新体制 - 《意见》明确了推动货物贸易优化升级、创新提升服务贸易、完善便利人员流动配套机制等三方面的举措 [6] - 支持贸易新业态新模式发展、探索央行数字货币在跨境领域的适用性等细化措施，体现了深圳在新外贸形势下的着力点 [6] 粤港澳大湾区金融协同 - 《意见》明确提出，"允许在香港联合交易所上市的粤港澳大湾区企业，按照政策规定在深圳证券交易所上市" [7] - 这标志着资本市场互联互通从"交易端"向"发行端"深化，有望进一步赋予企业跨市场融资自主权，推动大湾区金融要素高效配置 [7] - 通过企业双重上市，加速构建区域金融共同体，还可以为后续中概股回归、红筹架构企业境内融资探路，助力中国资本市场高水平开放 [7]

龙华区上市培育政策核心内容 - 深圳市龙华区发布《促进上市培育服务工作三年行动方案》，旨在完善上市培育服务体系，推动企业通过"小升规、规做精、优上市"路径成为高质量发展中坚力量 [1][2] - 重点支持已在港交所上市的辖区企业按政策规定在深交所二次上市，并协调跨境金融机构提供银团服务 [1][2] - 提出设立并购重组专项母基金，吸引头部券商和上市公司参与出资，支持产业链上下游并购重组 [3] 多层次资本市场服务举措 - 对在库企业按主板、创业板、科创板、北交所、新三板等分层分类服务 [3] - 深化与大型券商合作，构建覆盖港股、美股的保荐承销网络，培育本土双语服务团队 [2] - 推动境外交易所在龙华设立代表处，组织金融、法务机构对接拟上市企业及产业园区 [2] 国家层面政策支持 - 中央《关于深入推进深圳综合改革试点的意见》明确允许港股上市的粤港澳大湾区企业按政策在深交所上市 [1][5] - 政策旨在增强科技公司回归A股的信心，推动资本市场高质量发展，被专家视为大湾区金融协同的关键举措 [5] - 深圳同步出台《建设产业金融中心行动方案》，目标在"十五五"期间建立一流创新资本形成机制和标杆企业体系 [6] 产业与金融协同机制 - 龙华区围绕"1+2+3"现代化产业体系布局，强化科技型企业债权与股权融资协同，推进知识产权证券化 [4][5] - 支持保险资金投资深圳设立的私募股权基金和创投基金，深化绿色金融改革 [5] - 方案提出通过专题活动提升港交所等境外交易机构在龙华的影响力 [2]

企业研发投入与创新主体地位 - 深圳企业研发投入达2086.7亿元，占全社会研发投入比重93.3%，总量居全国城市第一 [2] - 国家高新技术企业突破2.5万家，平均每平方公里拥有12家，新增国家级专精特新"小巨人"企业296家、总数达1025家，增量全国第一 [2] - 推动企业研发投入占比保持95%左右，加快建立企业研发准备金制度和高成长性创新型企业支持举措 [3] 科研管理机制改革 - 实施顶尖科学家"全权负责制"，赋予科研自主权，构建与国际接轨的科研环境 [3] - 实行科研经费使用"负面清单"，扩大"包干制"实施范围，允许市科技研发资金向市外、跨境流动 [3] - 在低空经济、生物医药等领域实施"项目经理人制""业主制"，以"揭榜挂帅制"推动科技重大专项 [3] 科技成果转化与支持体系 - 新设立20亿元科技创新种子基金，目标实现种子基金入库项目500个以上 [4] - 以立法形式调整科技人员激励为"先赋权后转化"，优化科技奖励、收入分配等制度 [4] - 构建科技成果转移转化全链条服务体系，加快技术要素向生产力转化 [4] 重大科技基础设施与平台建设 - 在建国家超算深圳中心二期、合成生物、脑解析与脑模拟等重大科技基础设施 [5] - 重点建设鹏城国家实验室、全国重点实验室等，打造超算与智算一体融合平台 [5] 人才政策与创新环境 - 深圳连续四年位居全国最具人才吸引力城市前三，920名学者入选全球前2%顶尖科学家榜单 [6] - 建立以创新能力、质量为导向的人才评价体系，分层次推出支持举措 [6] - 完善人才成长全周期政策体系，营造尊重创新、宽容失败的宽松环境 [7]

会议动态 - 6月10日中办、国办印发《意见》，深圳积极响应，6月20日召开贯彻落实工作大会[2][3] 教育科技人才改革 - 深圳全社会研发投入占地区生产总值比重从2020年的4.93%增长到2024年的6.46%[4] - 深圳国家高新技术企业超2.5万家，国家级专精特新“小巨人”企业1025家[4] - 2025年前5个月深圳新引进人才入户近4.4万人，高技能人才累计达159万，占技能人才比重39.2%[4] 实体经济赋能 - 深圳战略性新兴产业增加值占地区生产总值比重从2020年的37.1%增长到2024年的42.3%[10] - 深圳已集聚1900余家低空经济产业链企业，累计开通无人机物流航线293条，2025年第一季度民用无人机产量增长48.2%[10] 开放型经济建设 - 2024年深圳外贸进出口总额4.5万亿元、同比增长16.4%，新设外资企业9738家、占全国的16.5%[20] 治理模式健全 - 深圳民生支出占一般公共预算支出比重从2020年的68%提升至2024年的近七成[24] - 深圳三甲医院数量从2020年末的22家提升到2024年末的33家[24] - 深圳企业商事主体数从2020年末的359万户增长到2024年末的440.4万户[24]

热点思考 - 港币汇率近期大幅震荡，5月2日触及强方兑换保证，近日又逼近弱方兑换保证，呈现"冰火两重天"态势 [7] - 部分地区国补额度告急，与2024年相比当前"以旧换新"机制有所变化，政策效果引发市场关注 [8][9] 高频跟踪 - 5月M1增速回升，后续政策性金融工具推出或推动信贷表现持续走强 [12] - 5月消费与生产数据出现背离，节假日分布差异、电商促销及出口投资下滑是主要原因 [16] - 中东地缘政治因素推动黄金和原油价格上涨 [18] - 深圳综合改革试点深入推进，聚焦产学研协同、金融科技赋能、高水平开放等五大领域 [22] 电话会议 - "周见系列"第35期聚焦港币汇率波动及海内外最新消息 [4][29] - "洞见系列"第68-69期探讨地方国补暂停原因及政策性金融工具创新点 [4][34] 宏观展望 - 6月FOMC会议维持利率不变，点阵图显示2025年降息空间50BP，但2026-2027年利率预期上修 [22][25] - 宏观中期展望提出经济转型进入"新阶段"，需关注外部冲击与服务业破局路径 [26][27] 数据图表 - M2和M1同比增速显示M1近期显著回升，5月达8%（新口径） [14] - 5月社零同比增速6%，其中限额以下商品消费贡献突出 [16]