港股市场资金流向 - 8月1日北水成交净买入122.07亿港元，其中港股通(沪)净买入55.75亿港元，港股通(深)净买入66.32亿港元 [2] - 北水净买入前三名：盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)、小米集团-W(01810) [2] - 北水净卖出前三名：信达生物(01801)、阿里巴巴-W(09988)、中芯国际(00981) [2] 个股资金流动 - 英诺赛科净流入3.20亿港元，总成交额33.33亿港元 [3] - 腾讯控股净流入1.02亿港元，总成交额30.23亿港元 [3] - 阿里巴巴-W净流出4.16亿港元，总成交额27.36亿港元 [3] - 国泰君安国际净流出4899.30万港元，总成交额23.91亿港元 [3] 港股通(沪)活跃股 - 小米集团-W净流入5.58亿港元，总成交额16.78亿港元 [5] - 美团-W净流入5.27亿港元，总成交额15.58亿港元 [5] - 快手-W净流入2.02亿港元，总成交额12.18亿港元 [5] - 信达生物净流出4.02亿港元，总成交额11.27亿港元 [5] 行业动态与公司消息 - 中泰国际认为港股核心驱动逻辑转向基本面改善与政策预期向好 [6] - 银河证券预计港股市场总体震荡向上，以结构性行情为主 [6] - 小米汽车7月交付量超30000台，北京工厂二期即将投产 [6] - 英诺赛科与英伟达合作推动800VDC电源架构在AI数据中心落地 [7] - 国泰君安国际已获香港虚拟资产交易全牌照 [8]

港股市场北水资金流向 - 8月1日港股市场北水成交净买入122.07亿港元，其中港股通(沪)净买入55.75亿港元，港股通(深)净买入66.32亿港元 [1] - 北水净买入前三名个股为盈富基金(02800)、恒生中国企业(02828)、小米集团-W(01810) [1] - 北水净卖出前三名个股为信达生物(01801)、阿里巴巴-W(09988)、中芯国际(00981) [1] 个股资金流向明细 - 盈富基金(02800)获净买入16.75亿港元，买卖总额16.87亿港元 [2] - 恒生中国企业(02828)获净买入17.20亿港元，买卖总额22.15亿港元 [2] - 小米集团-W(01810)获净买入5.42亿港元，买卖总额23.18亿港元 [2] - 阿里巴巴-W(09988)遭净卖出4.16亿港元，买卖总额27.36亿港元 [2] - 腾讯控股(00700)获净买入1.02亿港元，买卖总额30.23亿港元 [2] - 美团-W(03690)获净买入2.39亿港元，买卖总额19.59亿港元 [2] 港股ETF资金流向 - 盈富基金(02800)获净买入37.44亿港元 [5] - 恒生中国企业(02828)获净买入17.19亿港元 [5] - 南方恒生科技(03033)获净买入8.55亿港元 [5] 行业及公司动态 - 小米集团-W(01810)7月汽车交付量超过30000台，北京工厂二期即将投产，预计2025年销量40-50万辆，2026年有望突破80万辆 [5] - 英诺赛科(02577)与英伟达达成合作，推动800VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地，可支持AI算力100-1000倍提升 [6] - 国泰君安国际(01788)已获得香港虚拟资产交易全牌照 [7] - 信达生物(01801)遭净卖出4.02亿港元 [7] - 中芯国际(00981)遭净卖出1.77亿港元 [7] 市场观点 - 中泰国际认为港股核心驱动逻辑正转向基本面改善与政策预期向好，但短期市场超买情绪有所堆积 [5] - 银河证券预计港股市场总体震荡向上，以结构性行情为主 [5] - 光大证券认为港股互联网、新消费、创新药等资产相对稀缺，长期配置性价比仍高 [6] - 华泰证券看好恒生科技修复空间 [6]

市场资金流向 - 7月31日股票ETF市场净流出资金102.57亿元，总份额减少66.28亿份，总规模达3.77万亿元 [3] - 港股市场ETF与债券ETF资金净流入居前，分别达54.82亿元与34.31亿元 [4] - 宽基ETF资金净流出居前，达112.04亿元 [8] 资金流入板块 - 恒生科技指数资金净流入居前，达33.05亿元，5日累计流入超75亿元 [4][5] - 华泰柏瑞基金、华夏基金、大成基金旗下恒生科技ETF产品净流入居前，分别达10.89亿元、8.34亿元、5.74亿元 [6] - 香港证券指数5日资金流入超52亿元 [5] - 易方达基金旗下恒生科技ETF易方达净流入2.71亿元，华夏基金旗下恒生科技指数ETF净流入8.34亿元 [7] 资金流出板块 - 科创50指数资金净流出25.84亿元，创业板ETF净流出19.56亿元，科创50ETF净流出17.65亿元 [9][11] - 光伏ETF净流出8.94亿元，科创芯片ETF净流出8.73亿元 [11] - 沪深300ETF、创业板50ETF、半导体ETF分别净流出7.06亿元、5.59亿元、4.84亿元 [11] 市场表现 - 7月A股三大指数均跌超1%，算力概念股逆市活跃，创新药概念股延续强势，钢铁、煤炭等周期股调整 [1] - 7月涨幅靠前的创业板ETF、科创50ETF、光伏ETF资金净流出居前，蓄势盘整的恒生科技指数获资金青睐 [2] - 消费ETF、酒ETF、港股通创新药ETF分别下跌2.31%、2.24%、1.60% [6] 机构观点 - 博时基金认为全球资金再平衡未结束，南下资金流入港股活跃，港股风险偏好持续高位 [6] - 民生加银基金预计8月A股震荡上行，科技、消费、中游制造领域业绩或边际改善 [12] - 银河基金提示需关注创业板回调及美联储议息会议、美国关税政策对市场的影响 [12]

港股可交换债券发行活跃 - 今年以来港股可交换债券发行规模已超472亿港元 其中阿里巴巴完成120 23亿港元的零息可交换债券发行 [1] - 可交换债券是上市公司股东发行的 可以交换成该股东所持有的上市公司股份的债券品种 标的通常是发行人的子公司 母公司或关联企业 [1] - 国际头部长线机构踊跃认购 推动大额债券成功发行 [1] 资本追捧港股可交换债券的原因 - 全球资金愈发青睐香港市场 在港股IPO配额竞争激烈的情况下 可交换债券成为国际资本配置港股优质资产的渠道之一 [1] - 可交换债券兼具债权和股权双重属性 允许持有人按约定条件和价格换股 精准匹配多种资本的投资需求 [1] - 港股市场流动性显著改善 截至2025年6月底证券市场市价总值42 7万亿港元 同比上升33% 前6个月平均每日成交金额2402亿港元 同比上升118% [3] - 恒生指数年内涨幅23 76% 近四成港股公司股价涨幅超20% 其中105家公司涨幅超170% 为转股创造有利条件 [3] 可交换债券的运作机制 - 债券约定触发交换条件 若标的股价大涨 持有人转股收益远超债券收益 [2] - 以阿里巴巴发行的零息可交换债券为例 持有人可交换为阿里健康股份 现金或二者组合 初始交换比率为每100万港元本金额交换约16万股阿里健康股份 [2] - 初始交换价格每股6 23港元 较对冲配售的阿里健康每股4 21港元溢价48% [2] 可交换债券的市场定位 - 港股IPO市场火热 截至7月18日募资额达1240 06亿港元 优质企业IPO配额竞争激烈 国际资金难以直接参与 [4] - 可交换债券作为再融资工具 允许国际资本通过债券形式间接投资港股优质资产 [4] - 高盛报告显示 基石投资者贡献港股IPO融资额的42% 其中三分之二来自海外投资者 反映国际资本配置意愿强烈 [4] - 随着港股市场机制优化和企业国际竞争力增强 可交换债券预计将被更多优质公司采用 [4]

港股市场与韩国资金流动 - 港股市场近期回暖且新股集资活动活跃，吸引韩国金融机构对香港与内地市场的浓厚兴趣 [1] - 今年前五个月韩国持牌机构在港证券交易额超1 5万亿港元，是去年全年的2 8倍 [1] - 韩国投行已成为多只在港上市新股的基石投资者 [1] 香港特区政府推广活动 - 财政司司长陈茂波7月8日至10日率团访问韩国首尔，向当地金融、贸易、工商和科创界推介香港最新发展和机遇 [1] - 访问期间重点介绍了国家支持科创企业在港上市的政策 [1] 韩国投资趋势变化 - 中国科技创新领域突破及香港金融产品创新促使韩国投资界希望增加对香港及内地企业的资产配置比例 [1] - 香港金融产品创新为港股市场吸引了大量韩国资金 [1]

资金流向港股ETF - 6月以来超200亿元资金涌入港股主题ETF 净申购额达209 68亿元 [2][3] - 创新药ETF获大额申购 汇添富港股通创新药ETF净申购44 4亿元 广发港股创新药ETF净申购23 05亿元 银华港股创新药ETF净申购12 35亿元 [3] - 科技主题ETF受追捧 华夏恒生科技指数ETF净申购16 03亿元 富国港股通互联网ETF净申购15 29亿元 华泰柏瑞恒生科技指数ETF净申购13 84亿元 [3] ETF份额与上市动态 - 多只港股主题ETF份额创新高 包括广发港股通非银ETF 华夏港股通金融ETF 工银瑞信港股通科技30 ETF等 [4] - 新发港股ETF集中上市 鹏华港股消费50 ETF 汇添富港股通科技30 ETF已上市 工银瑞信港股汽车ETF等将于7月7日上市 [4] - 公募加速布局港股 6月以来20只港股主题基金上报 涵盖科技 创新药 红利 消费等领域 [4] 南向资金与市场支撑 - 南向资金持续净流入 今年以来净流入超6900亿元 达去年同期2倍 [5] - 南向资金定价权强化 成为支撑港股表现的重要力量 [5] - 机构对港股下半年持乐观态度 认为科技资产重估 资金流入 估值洼地等因素共振 [6] 机构观点与投资方向 - 港股中长期配置价值凸显 将成为内资出海和外资配置中国资产的重要市场 [6] - 科技 创新药 高股息资产为核心主线 AI技术商业化 创新药国际化 高股息资产配置偏好推动估值修复 [7] - 新消费细分领域如潮玩 新型餐饮连锁 美妆医美等仍具弹性 [7]

港股市场2025年上半年表现 - 恒生指数年内累涨20%，国企指数涨19.05%，恒生科技指数涨18.68%，呈现全板块上涨格局，12个板块均实现正增长 [1] - 原材料板块以52.41%涨幅领跑，医疗保健（47.83%）、资讯科技（34.38%）、金融（32.11%）紧随其后 [2][3] - 黄金、新消费、生物医药成为资金聚焦核心领域，其中黄金股山东黄金（01787.HK）涨129.53%，赤峰黄金（06693.HK）涨103.06% [4][6] 黄金板块爆发式行情 - 国际金价持续突破历史关口，灵宝黄金（03330.HK）涨259.45%，万国黄金集团（03939.HK）涨154.31%，招金矿业（01818.HK）涨89.36% [4][6] - 方正中期期货指出美联储降息周期下，美元信用受损及美债规模增加支撑金银上行逻辑 [6] 新消费赛道表现 - "新消费F4"中老铺黄金（06181.HK）涨263.19%，泡泡玛特（09992.HK）涨183.37%，蜜雪集团（02097.HK）涨76.55% [6][8] - 周大福（01929.HK）涨99.11%，腾讯音乐-SW（01698.HK）涨67.41%，小鹏汽车-W（09868.HK）涨58.95% [8] 生物医药板块高光时刻 - 创新药企荣昌生物（09995.HK）涨311.11%，三生制药（01530.HK）涨261.02%，信达生物（01801.HK）涨114.75% [10][11] - 年初至今18家创新药企递表港交所，映恩生物-B（09606.HK）上市首日涨超116% [10] - 瑞银将板块目标PE从35倍上调至45倍，中金建议关注全球权益创新药、CXO及医疗器械进口替代 [10] 南向资金动向 - 南向资金净买入7200亿港元，逼近2024年全年高点（8078亿港元），集中配置互联网、消费、医药板块 [13] 下半年市场展望 - 艾德金融预计恒指先低后高，关注新股+红利+科技方向 [14] - 银河证券认为港股盈利具备增长潜力，科技板块政策支持力度大且估值低，消费行业受政策刺激，高股息股提供稳健回报 [14]

港股市场表现 - 今年以来港股市场多个板块表现强势，544只港股基金中最高年内净值增长率超85% [1] - 36个主题分类中33个行业指数上涨，耐用消费品、消费者服务和医药生物等行业指数涨幅均超40% [2] - 港股基金总规模从年初3300亿元增至3400亿元，新增近100亿元 [1][2] 行业板块表现 - 医疗保健板块表现突出，某净值增长率超85%的基金前十大重仓股均为医疗保健股，包括荣昌生物、信达生物等 [2] - 消费类港股基金表现优异，多只产品年内净值增长率超30%，重仓股包括泡泡玛特、老铺黄金、阿里巴巴-W和小米集团-W等 [2] - 新消费、创新药、新能源车和互联网等板块持续领涨，基本面与估值呈现双重利好 [1][3] 基金经理观点 - 银华基金认为港股新消费板块已率先复苏，A股传统消费板块估值处于历史低位，有望迎来新旧消费"共舞" [3] - 中欧基金指出港股市场成交活跃，政策支持和新经济行业结构突出是表现强势的原因 [3] - 富国基金表示南向资金持续流入支撑港股中长期向好，"科技+消费"成长性标的仍是热门选择 [4] 未来投资机会 - 创新药"出海"数据有望创新高，产业链景气度持续攀升 [4] - AI应用及智能驾驶产业机会被看好，港股新经济或持续表现强势 [4] - 医药细分行业中电生理、内窥镜等渗透率低、国产份额低的赛道具备良好"出海"机会 [5] - 高股息、高分红且现金流稳定的个股基本面优势将进一步凸显 [5]

核心观点 - 外需波动叠加国内政策利好，港股市场震荡向上 [1] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 5月19日至23日，全球主要股指多数下跌，恒生中国企业指数涨1.36%、恒生指数涨1.10%表现居前且恒生指数连涨七周，恒生科技指数跌0.65%表现居中 [2][4] - 港股一级行业9个上涨、2个下跌，医疗保健、工业、材料涨幅居前，分别涨9.54%、6.09%、6.02%；日常消费、房地产分别跌1.44%、1.01% [2][7] - 二级行业中，电气设备、医药生物等涨幅居前，日常消费零售、家庭用品等跌幅居前 [2][7] - 5月20日，三生制药与辉瑞就PD - 1/VEGF双特异性抗体SSGJ - 707签独家许可协议，三生制药获12.5亿美元首付款及最高48亿美元里程碑付款等 [7] - 5月21日，美国企图全球禁用中国先进计算芯片，中方将维护自身权益；5月22日，小米发布首款3nm旗舰处理器“玄戒O1”和首款长续航4G手表芯片“玄戒T1” [8] - 5月20日，我国1年期LPR降至3%、5年期以上降至3.5%，均降10个基点，国有六大行等下调人民币存款利率 [9] - 4月，中国社会消费品零售总额37174亿元，同比增5.1%；1 - 4月，总额161845亿元，增长4.7%；4月，消费品以旧换新相关商品销售增长大 [9] - 1 - 4月，中国全国房地产开发投资同比降10.3%，新建商品房销售面积降2.8%，销售额同比降3.2%，房地产板块本周跌幅居前 [10] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额2017.94亿港元，较上周降294.8亿港元；日均沽空金额233.24亿港元，较上周升2.74亿港元；沽空金额占成交额比例日均值11.57%，较上周升1.58个百分点 [2][13] - 本周南向资金累计净买入189.59亿港元，较上周升276.44亿港元；近7天，南向资金大幅净买入建设银行等，大幅净卖出腾讯控股等 [2][14] 估值与风险溢价 - 本周港股估值总体上升，截至5月23日，恒生指数PE、PB分别为10.54倍、1.1倍，较上周五涨1.19%、1.18%，处2019年以来71%、71%分位数水平；恒生科技指数PE、PB分别为21.16倍、2.96倍，处2019年以来15%、61%分位数水平 [2][19] - 5月23日，10年期美国国债到期收益率上行8BP至4.51%，港股恒生指数风险溢价率4.97%，为3年滚动均值 - 2.1倍标准差，处2010年以来10%分位 [2][21] - 5月23日，10年期中国国债到期收益率上行4.15BP至1.7208%，港股恒生指数风险溢价率7.76%，为均值（3年滚动） - 0.86倍标准差，处2010年以来74%分位 [2][28] - 截至5月23日，恒生综合行业估值分化大，医疗保健等六个行业PE估值处2019年以来40%分位数以下 [30] - 截至5月16日，能源业等六个行业股息率高于5%，金融业等三个行业股息率处2019年以来60%分位数水平以上 [30] - 本周港股市场表现好于A股市场，截至5月23日，恒生沪深港通AH股溢价指数下行2.23点至131.88，处2014年以来48%分位数水平 [2][30] 港股市场投资展望 - 外需关税前景不明，短期内抢出口需求高，市场情绪随贸易局势波动；国内降准降息利好落地，财政政策发力，政策效果将显现 [2][39] - 建议关注我国自主研发进度快且成果多的科技板块、受益于中美关系缓和的外贸板块、受益于上市公司重大资产重组新规的板块 [2][39]

港股市场表现 - 宁德时代H股上市首日股价大涨16.43%，A股股价涨逾1% [1] - 港股主要股指延续反弹趋势，5月20日当日均涨逾1% [1] - 恒生指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数年内累计涨幅分别为18.05%、17.82%、18.97% [1] 一级市场动态 - 宁德时代实现AH两地上市，布鲁可、古茗等新消费企业直接赴港上市 [3] - 部分热门企业获数千倍超额认购，多数企业上市后股价震荡走高 [3] - 港股今年新股融资规模暂居全球第一 [3] 政策与制度改革 - 内地与香港监管层推出多项政策助力企业赴港上市，简化流程并拓宽融资渠道 [3] - 港交所以FINI为代表的制度改革增强了IPO市场竞争力 [3] - 香港证监会与港交所推出"科企专线"，便利特专科技及生物科技公司上市 [3] 资金流向 - 南向资金5月20日净流入63.32亿港元，5月以来累计净流入133.75亿港元 [4] - 年内南向资金累计净流入6187亿港元，占2024全年净流入金额的七成以上 [4] - 4月9日南向资金净流入355.86亿港元，创港股通开通以来单日净买入规模新高 [4] 后市展望 - 中期看好港股市场相对表现，人民币资产有重估空间 [4] - "科技+消费"是配置主线，科技看好硬科技方向，消费建议关注泛消费板块 [4]