贵金属市场行情表现 - 2023年12月26日纽约交易时段，贵金属市场全线大涨，黄金、白银和铂金价格均创下历史纪录 [3] - COMEX白银期货单日暴涨11.15%，报79.68美元/盎司；现货白银单日暴涨10.24%，报79.196美元/盎司 [4] - COMEX黄金期货单日涨1.31%，报4562美元/盎司；现货黄金单日涨1.12%，报4531.1美元/盎司 [4] - 现货钯金单日暴涨14.24%，报1923.4美元/盎司；现货铂金单日暴涨10.31%，报2450.91美元/盎司 [4] - 从周度表现看，现货白银本周累涨17.87%，年内累计涨幅高达175%；现货铂金本周累涨24.31%；现货黄金本周累涨4.44% [4] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级是支撑避险资产需求的主要原因，近期事件包括美国封锁委内瑞拉受制裁油轮、尼日利亚与美国联合空袭、沙特空袭也门军事据点等 [3][6] - 美元持续走弱以及年末市场流动性偏低，共同推动了贵金属价格上涨并放大了价格波动 [3][6] - 白银的惊人涨势还受到投机资金涌入，以及自10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的推动 [6] 白银市场供需与结构分析 - 自10月逼空以来，全球可自由流通的白银大多留在纽约，市场面临实物供应短缺 [7] - 交易员关注白银可能面临的关税风险，因为美国已将银金属列入关键矿产名单 [7] - 市场上存在大量纸面交易和持仓，但可供实物交割的供应并不充裕，需要用真正的白银来支撑纸面交易 [7] - 全球最大的白银ETF iShares Silver Trust相关期权合约的交易量近期急剧攀升，已达到2021年Reddit散户交易热潮以来的最高水平，显示市场投机情绪显著升温 [7] 伦敦白银市场挤兑风险 - 荷兰贵金属交易专家警告，伦敦白银市场的实物短缺状况可能已达到极端程度 [8] - 关键指标显示，1年期白银掉期利率减去美国利率目前已来到-7.18%，该负值表明实物供应短缺，交易员支付溢价以立即获得白银 [9][10] - 白银掉期利率通常应为正以覆盖仓储、保险及融资成本，跌至负值表明市场出现挤兑，当空头头寸恐慌性平仓时会进一步加剧轧空 [10] - 上海期货交易所和纽约商品交易所白银期货之间的巨大价差，刺激了白银从伦敦流向上海 [10] - 伦敦现货白银市场大多数投资者持有的是“未分配所有权凭证”，目前几乎所有持有者开始要求实物金属交割，这使得伦敦白银市场的运转体系存在全面迅速崩盘的潜在风险 [10][11]

贵金属市场行情表现 - 12月26日纽约交易时段，贵金属全线大涨，黄金、白银和铂金均创下历史纪录 [1] - COMEX白银期货暴涨超11%，现货白银暴涨超10% [1] - COMEX黄金期货涨1.31%，报4562美元/盎司，本周累涨3.98% [2] - 现货黄金涨1.12%，报4531.1美元/盎司，本周累涨4.44% [2] - COMEX白银期货暴涨11.15%，报79.68美元/盎司，本周累涨18.06% [2] - 现货白银暴涨10.24%，报79.196美元/盎司，本周累涨17.87%，年内累涨175% [2] - 现货钯金暴涨14.24%，报1923.4美元/盎司，本周累涨12.63% [2] - 现货铂金暴涨10.31%，报2450.91美元/盎司，本周累涨24.31% [2] 贵金属价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级、美元持续走弱、市场流动性偏低是贵金属走强的主要原因 [1][4] - 美国下令封锁进出委内瑞拉的所有受制裁油轮，并已拦截三艘油轮 [4] - 尼日利亚与美国合作，通过空袭精准打击尼西北部地区的“恐怖目标” [4] - 沙特阿拉伯对也门东南部哈德拉毛省南方过渡委员会旗下的军事据点发动了空袭 [4] - 地缘政治紧张局势升级持续支撑包括黄金和白银在内的避险资产需求 [4] - 年末市场流动性偏低，放大了价格波动 [4] 白银市场特殊表现与驱动 - 白银表现更加惊人，其近期涨势受到投机资金涌入的推动 [5] - 10月历史性“逼空”事件后，主要交易中心供应错配持续存在 [5] - 自10月逼空以来，全球可自由流通的白银大多留在纽约 [5] - 交易员正在关注白银可能面临的关税风险，因为美国已将银金属列入关键矿产名单 [5] - 市场上存在大量纸面交易和持仓，但可供交割的实物供应并不充裕 [5] - 全球最大的白银ETF iShares Silver Trust相关期权合约的交易量近期急剧攀升，已达到2021年Reddit散户交易热潮以来的最高水平 [5] 伦敦白银市场供应紧张状况 - 伦敦白银市场的实物短缺状况可能已达到一个极端的程度 [6] - 1年期白银掉期利率减去美国利率，目前已来到-7.18% [7] - 通常该价差应为正，以计入仓储、保险及融资成本 [8] - 掉期利率跌至负值表明实物供应短缺，交易员会支付溢价以试图立即获得白银 [8] - 当空头头寸因恐慌性平仓时，掉期利率会进一步跌至负值，形成典型的轧空 [8] - 伦敦白银市场正在持续恶化 [8] - 上海期货交易所和纽约商品交易所白银期货之间的价差目前非常大，刺激了白银从伦敦流向上海 [9] - 伦敦“实物”白银市场正在遭遇挤兑，几乎所有持有未分配白银所有权及交割期票的持仓者开始要求实物金属交割 [9] - 这使得伦敦白银市场的运转体系存在全面迅速崩盘的潜在风险 [9]

贵金属市场行情表现 - 12月26日纽约交易时段，贵金属黄金、白银、铂金、钯金全线大涨，其中黄金、白银和铂金均创下历史纪录 [1][7] - COMEX白银期货暴涨11.15%，报79.68美元/盎司，现货白银暴涨10.24%，报79.196美元/盎司 [2][8] - COMEX黄金期货涨1.31%，报4562美元/盎司，现货黄金涨1.12%，报4531.1美元/盎司 [2][8] - 现货钯金暴涨14.24%，报1923.4美元/盎司，现货铂金暴涨10.31%，报2450.91美元/盎司 [2][8] 贵金属价格周度与年度涨幅 - COMEX黄金期货本周累涨3.98%，现货黄金本周累涨4.44% [2][8] - COMEX白银期货本周累涨18.06%，现货白银本周累涨17.87%，年内累涨175% [2][8] - 现货钯金本周累涨12.63%，现货铂金本周累涨24.31% [2][8] 贵金属上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势升级、美元持续走弱、市场流动性偏低是贵金属走强的主要原因 [1][4][7] - 近期地缘政治事件包括：美国封锁进出委内瑞拉的受制裁油轮并拦截三艘油轮，尼日利亚与美国合作空袭恐怖目标，沙特阿拉伯空袭也门军事据点 [4][10] - 地缘政治紧张局势升级持续支撑黄金和白银等避险资产需求，年末市场流动性偏低放大了价格波动 [4][11] 白银市场的特殊表现与驱动 - 与黄金相比，白银表现更加惊人，其近期涨势受到投机资金涌入以及10月历史性“逼空”事件后主要交易中心供应错配持续存在的共同推动 [4][11] - 自10月逼空以来，全球可自由流通的白银大多留在纽约，交易员关注白银可能面临的关税风险，因美国已将银金属列入关键矿产名单 [4][11] - 市场上存在大量纸面交易和持仓，但可供交割的实物供应并不充裕 [5][11] 白银市场投机情绪与指标 - 随着白银价格飙升，市场投机情绪显著升温，部分投资者追高买入，全球最大白银ETF iShares Silver Trust相关期权合约交易量急剧攀升，已达2021年Reddit散户交易热潮以来最高水平 [5][11] - 1年期白银掉期利率减去美国利率目前已来到-7.18%，该指标为负表明实物供应短缺，交易员支付溢价以立即获得白银 [5][12] - 白银掉期利率为负是实物短缺的迹象，当空头头寸恐慌性平仓时会进一步跌至负值，形成典型的轧空 [6][12] 伦敦白银市场实物短缺与挤兑风险 - 伦敦白银市场的实物短缺状况可能已达到一个极端的程度 [5][12] - 随着伦敦白银短缺加剧，白银掉期利率与美国利率的差值（负值）与正常化红线（0）的距离正在不断拉大，市场持续恶化 [6][13] - 上海期货交易所和纽约商品交易所白银期货之间的价差非常大，刺激了白银从伦敦流向上海 [6][13] - 伦敦“实物”白银市场正在遭遇挤兑，大多数投资者持有的是“未分配所有权凭证”，目前几乎所有持有者开始要求实物金属交割，这使得市场运转体系存在全面迅速崩盘的潜在风险 [6][13]

国际白银价格走势 - 今日亚盘时段，国际白银交投于69.49美元/盎司一线上方，开盘于68.99美元/盎司，暂报69.73美元/盎司，上涨1.05% [1] - 盘中最高触及69.98美元/盎司，最低下探68.87美元/盎司，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 白银目前处于逼空阶段，但历史新高会遭到空头打压，需谨防调整 [5] 白银技术面分析 - 下一个上行目标是收盘价突破70.00美元的强劲技术阻力位 [5] - 空头的下一个下行目标是收盘价跌破63.00美元的强劲支撑位 [5] - 初步阻力位见于隔夜历史高点69.525美元，进一步阻力位为70.00美元 [5] - 初步支撑位为隔夜低点67.47美元，进一步支撑位为66.00美元 [5] 地缘政治局势 - 美国宣布对进出委内瑞拉的油轮实施“封锁”，将扣留缴获船只及其运载的石油，加剧加勒比地区紧张局势 [3] - 美国总统特朗普警告委内瑞拉总统马杜罗，称若其强硬到底将是“最后一次机会” [3] - 伊朗与以色列之间紧张局势再次加剧，以色列总理警告伊朗若攻击将遭到“非常猛烈的回应” [3] 宏观经济数据前瞻 - 本交易日将出炉美国三季度GDP数据、美国10月工业产出月率和10月耐用品订单数据 [4]

白银价格表现与驱动因素 - 白银价格连续第四天飙升，本周已上涨约10%，周五刷新历史高点至64美元上方[2] - 白银价格今年已攀升120%，远超黄金65%的涨幅，正迈向1979年以来表现最好的一年[2][7] - 近期上涨的关键驱动因素包括交易所交易基金的资金流入、动能追随策略以及实物市场的紧张状况[2] 市场动态与交易行为 - 伦敦白银市场在两个月前曾陷入全面逼仓，ETF的流入和对印度的出口侵蚀了本已极低的库存[4] - 投机热潮的一个迹象是看涨期权的买入水平，iShares Silver Trust看涨期权的总持仓量本周创下2020年以来的最高水平[5] - 周四有超过2.1万份行权价为57美元的看涨期权到期，可能促使交易商购买股票以重新平衡头寸，从而助推涨势[5] - 交易员用来评估白银相对便宜程度的金银比周四跌至约1比67，为2021年以来的最低点[4] 资金流动与持仓变化 - 过去一个月，白银ETF增加了3500万盎司的白银持仓[7] - 全球大部分可用的白银仍留在纽约，因交易员等待美国“232条款”调查结果，该调查可能导致对该金属征收关税或贸易限制[4] 行业需求基本面 - 行业贸易机构白银协会预测，太阳能光伏和电动汽车领域的工业应用消费将急剧上升[6] - 白银的急剧上涨可能已削弱工业需求，该白色金属现在约占光伏成本结构的四分之一[6] - 分析师认为，虽然白银的短期价格走势“过头了”，但长期基本面前景仍然积极[5] 分析师观点与市场前景 - 此次上涨的规模很难归因于单一的驱动因素，价格上涨有时会刺激进一步的上涨，因为散户投资者和动能交易员被其波动性吸引[4] - 有观点认为，在“232条款”调查结果明确前，白银继续上演风险越来越大的“冲顶回落”行情，预计如果美国不征收关税，将重新点燃有利于价格大幅下跌的流动性动态[4]

白银市场近期动态与价格驱动因素 - 市场出现白银期货逼空行情 做空者因无法购入足够现货完成交割而被迫高价买回合约平仓 进一步推高价格形成恶性循环 [1] - 印度排灯节期间 网红博主号召购买白银 引发印度散户抢购热潮 当地白银ETF在节前两周曾一天收到5亿美元买入申请 较往年同期增长3倍 [1] - 印度大基金因现货不足暂停ETF新申购 加剧市场对白银短缺的担忧 抢购热情蔓延至全球 部分交易商包机跨大西洋运输银条套利 [1] - 中国深圳水贝现货市场出现银条断货 即使加价20%也购买不到 [1] 贵金属市场前景与机构观点 - 广发期货认为 更多央行增持黄金及投资者增加对金融属性强商品的配置 中长期有望驱动贵金属重现类似1970年代的牛市行情 [3] - 该机构指出 参考历史经验 金价创新高后可能面临2至3个月的盘整 新的上涨动能或需等到12月酝酿 [3] - 短期国际金价可能呈现宽幅波动 若跌破3900美元（约合900元人民币）可考虑逢低买入 后期走势预计以震荡整理为主 [4]

白银价格表现 - 白银价格飙升至每盎司58.84美元的历史新高 [1] - 价格已连续六个交易日上涨，上周五涨幅近6% [1] - 今年以来白银价值几乎翻了一番，涨幅远超黄金约60%的表现 [1] 供应紧张因素 - 上海期货交易所白银库存骤降至近十年低点，11月24日当周库存下降58.83吨至715.875吨 [4] - 紧张局面部分源于对伦敦的出口增加，中国10月份白银出口量超过660吨创历史最高纪录 [6] - 上海白银期货市场陷入深度“现货升水”结构，表明存在严重的短期供应压力 [8] 需求驱动因素 - 工业需求强劲，第四季度是太阳能装置旺季，光伏组件是白银消费主要领域 [9] - 中国新的黄金税收政策使部分商家将重点转向白银 [9] - 投机需求涌入，白银ETF在11月重新录得资金净流入，看涨期权波动率溢价升至2022年以来最高点 [9] 宏观与政策影响 - 市场对美联储本月可能降息的预期升温，增加了贵金属吸引力 [10] - 市场担忧美国可能对白银加征关税，可能导致已运抵美国的白银被锁定 [10] - 金银比已降至70附近，关系到白银相对于黄金的估值水平 [10] 市场相关影响 - 白银矿业股普遍上涨，Coeur Mining Inc上涨3.5%，Pan American Silver Corp上涨2.5% [11] - 伦敦上市的Fresnillo Plc飙升超过8%，澳大利亚的Sun Silver Ltd和Silver Mines Ltd分别大涨21%和近13% [11]

贵金属价格表现 - 2025年国际金价突破4000美元/盎司关键关口后继续上涨，10月16日纽约金期货价格一度触及4266.8美元/盎司的盘中高点 [2] - 伦敦银现货价格突破52.97美元/盎司，当月上涨逾12%，年内涨幅超过80% [2] 白银市场逼空行情分析 - 伦敦白银市场出现逼空行情，原因是市场中可供交割的实物白银极度短缺，导致做空机构无法买到足够的现货白银进行平仓，被迫以多头指定的高价交易，从而推动白银价格飙升 [2] - 伦敦现货白银与纽约COMEX白银价差持续走阔，出现价格倒挂，反映伦敦现货市场白银需求持续紧张 [3] - 海外主要白银ETF持仓总规模由今年2月6日的24957吨上升至10月13日的28484吨，增持幅度为14.13%，而伦敦金银市场协会白银库存截至9月仅为24581吨，显著低于ETF总持仓量，造成现货紧缺 [3] - 伦敦市场自由流动的白银库存从过去六年的约8.5亿盎司降至不足2亿盎司，现货库存接近枯竭，部分原因是因为担心美国对贵金属开征进口关税，大量白银提前从伦敦运往纽约 [4] 白银供需基本面 - 白银工业属性较强，新能源发展和AI革命消耗大量现有库存，市场已连续出现供需缺口 [5] - 全球实物白银的需求持续超过产量，供应紧张局面短期内能否缓解存在不确定性 [8] - 白银ETF市场尤其是印度市场持续买入并锁定大量实物白银，这些白银退出流通领域，加剧了流动性问题 [5] 期货市场与交割情况 - 市场关注COMEX白银2510合约的交割情况，该合约于10月15日闭市后进入交割程序，最后交割日为10月31日 [5] - COMEX白银2510合约曾于10月9日出现接近222吨的交割量，远超以往非主力月份交割量 [5] - 由于现货与期货价差不断扩大，白银期货市场可能出现提前交割以减少现货价格上涨带来的额外成本，这或带来一定的挤仓风险 [5] 空头持仓结构 - 做空白银的客户分为三类：白银开采贸易商通过套期保值卖盘锁定未来销售价格、基于伦敦和纽约白银价差进行套利的交易者、押注白银价格冲高回落的投机资金 [7] - 随着银价持续高涨，这三类空头较为被动 [7] 价格驱动因素与展望 - 美联储降息预期可能刺激白银价格上涨，降息通常导致美元走弱，提升白银吸引力，同时反映经济不确定性，增加避险资产需求 [8] - 贵金属中长期驱动因素存在，包括美国债务信用、全球地缘风险等因素持续发酵 [9] - 从金银比回归的角度，金价维持高位偏强运行，银价突破历史新高也较为合理 [9] - 国际金价仍维系震荡偏强看待，关税推高通胀的不确定性，美联储10月和12月各降息25个基点概率继续上升，叠加美政府停摆对经济的负面影响，都将继续支撑金价上涨 [9]

白银市场三大奇观 - 伦敦白银1月期租借年化利率从10月7日的7.46%飙升至10月9日的35.87%，1年期租借利率从6%附近升至12%附近 [2] - 伦敦白银现货价格每盎司比纽约期货高3美元，价差水平为1975年以来罕见 [4] - 现货白银价格突破53美元/盎司，年内大涨78%，远超同期黄金60.2%的涨幅 [1][5] 市场异动核心驱动因素 - 对白银可能面临加征关税的担忧引发"贵金属大迁徙"，大量白银从伦敦运往美国，消耗伦敦库存 [7] - 全球最大白银ETF iShares Silver Trust持仓量自2月起从4.3亿衡金盎司增至接近5亿衡金盎司 [8] - 实物需求增加及ETF抵押品锁定导致伦敦可自由流通白银库存从2019年中8.5亿衡金盎司骤降至约2亿衡金盎司，降幅75% [8] 历史行情比较与当前特点 - 1976年至1980年黄金牛市期间白银涨1100%远超黄金720%的涨幅，2008年至2011年白银涨380%超过黄金160%涨幅的两倍 [8] - 当前市场多头主力为投资机构而非散户，主要通过ETF等渠道增持白银 [7] - 与历史逼仓事件不同，当前行情有足够逻辑支撑且市场监管更加严格 [10] 跨市场套利机制与挑战 - 套利方式包括从纽约购入现货运往伦敦卖出，或在伦敦借银抛售同时纽约买入期货等待交割 [11] - 套利交易受高企的白银租借利率和跨洋运输成本制约，COMEX期货下一次交割期需等到12月 [11][12] - 价差高企促使部分交易商采用空运方式运输银条，但价差后续已有所收窄 [4][12]

白银市场恢复正常指标 - 伦敦-纽约价差收窄至每盎司1美元以下标志着市场恢复正常 [1] - 白银租赁利率降至历史平均水平是市场恢复的关键指标 [1] - 实物交割溢价恢复到正常的运输和保险成本水平表明供需紧张缓解 [1] - ETF资金流入放缓反映投机性需求减弱 [1] - 交易中心间恢复使用典型海运方法替代空运表明物流成本回归经济水平 [1] 逼空风险蔓延可能性 - 白银逼空存在蔓延到其他金属市场的可能性 [1] - 紧张迹象已出现在黄金和钯金市场 [1] - 逼空可能在具有工业应用和供应有限的其他贵金属中引发类似动态 [1] - 被232条款调查提及的白银、铂和钯可能特别容易受到蔓延效应影响 [1]