崔守军表示，当今世界百年未有之大变局加速演进，国际格局从"单级主导"向"多级协同"转变。目前的 全球治理体系无法有效应对气候融资、粮食安全、债务减免、健康问题、难民危机等全球性问题，发展 中国家面临的社会、经济和环境脆弱性挑战尤为突出。中国正从"被动应对"转向"主动塑造"国际秩序， 提出四大全球倡议积极应对全球挑战。中国坚持推动制度型开放，对标国际高标准规则，构建多层次制 度型开放平台；以规则确定性对冲"逆全球化"，以自身发展红利弥合南北鸿沟，为发展中国家提供"非 依附性"发展选择，对全球经济增长贡献率持续保持在30%左右，成为动荡世界中的"确定性之源"。(经 济日报记者孙亚军) 中国记协13日在京举办新闻茶座，邀请中国人民大学国际关系学院教授崔守军，围绕"百年变局与当前 中国外交"与境内外记者交流并回答提问。 ...

国际格局与秩序之变 - 当前世界正经历国际秩序与国际格局的深刻变化，其程度远超经济增速起伏或科技革命更迭 [1] - 2026年初发生的事件，包括委内瑞拉总统及其夫人被移送美国，以及美国对格陵兰岛的领土觊觎，清晰印证了缺乏实力支撑的尊严与缺乏底线约束的秩序现状 [1] 台湾问题的核心立场 - 台湾问题是中国人的事，解决台湾问题是历史重任、民族使命、国际共识和法理必然 [2] - 台湾是中国一部分的事实从未改变，14亿多中国人民对国家统一的信念从未动摇 [2] - 实现祖国完全统一的民意坚实、基础雄厚、力量强大，有全体中国人汇聚的智慧和力量作支撑 [2] 历史镜鉴与当前挑战 - 2025年隆重纪念抗战胜利及台湾光复80周年，旨在提醒历史从未远去，并警示当前有势力试图用新殖民逻辑和“台独”意识形态阻碍中华民族复兴 [3] - 当今中国已非1937年的中国，中国人民的团结意志坚不可摧，没有强大的国防就没有主权的尊严，没有敢打必胜的意志就没有和平的保障 [3] - 台湾是中华文明不可分割的组成部分，绝不是任何势力的筹码 [3] 战略定力与发展路径 - 真正的智慧在于守住底线并团结一切可团结的力量，而非随波逐流或盲目对抗 [4] - 推进统一大业需继续发展科技、振兴经济、强军备战、凝聚人心，做好自己的事情 [4] - 对统一进程抱有历史耐心，不急于一时求成，坚信这是不可阻挡的历史大势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2026 年全球经济或缓慢复苏，百年未有之大变局持续演化，贵金属长期上涨趋势有支撑，但经历 2025 年大涨后或阶段性震荡回调再蓄势，应把握结构性机会 [3] - 2026 年美国中期选举结果影响国际地缘局势，若共和党失去参、众两院或控制参、众两院，黄金做多因素或增加；美联储高层更迭，货币政策需观察通胀和就业数据；央行购金、个人购金避险等因素使黄金上涨因素多于下跌因素，走势易涨难跌 [3] - 2026 年白银供需紧平衡结构存在，美国经济下行压力下财政刺激或增加，白银在黄金不趋势性下跌时被动跟随且波动幅度大、整体强于黄金 [3] - 从 5 - 10 年大机会看，贵金属上涨大周期未结束 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025 年贵金属走势回顾 - COMEX 黄金期货全年单边上涨，美黄金连续合约从 1 月 2 日开盘 2641.0 点涨至 12 月 16 日收盘 4332.2 点，涨幅 64.03%，经历特朗普当选、关税大战、美联储降息等阶段上涨 [8] - COMEX 白银期货全年单边上涨且涨幅远超黄金，从 1 月 2 日开盘 2931.0 点涨至 12 月 16 日收盘 6379.5 点，涨幅 117.65%，9、10 月开启补涨行情 [12] 国际政经格局分析 全球经济复苏缓慢 - IMF10 月预测 2025 年全球经济增长 3.20%，较 7 月增加 0.2 个百分点；预测 2026 年经济增长 3.10%，与 7 月持平，下半年对 2026 年经济预测偏悲观 [17] - 全球经济政策不确定性维持较高水平，2025 年 4 月美国关税大战时达历史最高，目前有再度升高趋势，2026 年或仍充满不确定性 [20] 全球央行政策持续分化 - 2025 年美联储、欧央行、英国央行降息，日本央行加息，中国央行宽松；2026 年欧央行大概率保持利率不变，日本央行或持续加息，中国央行大概率宽松，全球央行政策加剧分化 [21][22] - 欧美通胀趋势分化，美国和欧元区通胀上行，英国与日本通胀下行，日本央行加息与美联储降息相反，削弱美联储降息效果，非美货币政策影响美元指数，利多贵金属 [24] 美国中期选举，不确定性依然存在 - 2026 年美国两党中期选举，市场预期特朗普或失去众议院控制权，中美博弈或阶段性缓和 [25] - 中期选举结果可能有三种情况，不同结果对国际地缘博弈和贵金属影响不同 [26][27] 美债收益率及美元指数 美国经济分析 - 2025 年美国消费高位震荡，有韧性但内生动力下降、下行压力增加；生产端制造业回暖；房地产投资对经济拉动有限 [29][31][34] 美债收益率分析 - 2025 年贵金属与美元整体反向走势，美债收益率分析需考虑美国经济、通胀、风险溢价、供需等因素 [36] - 2025 年美国经济有韧性但下行压力增加，通胀数据与预期背离，需警惕多因素共振 [37][42][43] 美元汇率分析 - 美元指数是分析贵金属重要变量，发达经济体经济景气度和货币政策分化，2026 年美元或承压但走势复杂，对黄金影响不确定 [44][46][47] 人民币汇率分析 - 2025 年下半年离岸人民币汇率与美元指数反向波动关系减弱，人民币独立升值；2026 年人民币或缓慢升值，对黄金影响有限 [48] - 中美利差收窄但未形成趋势，利差对汇率影响有限，汇率是影响金价波动干扰因素 [49] 机构持仓分析 - 黄金 ETF 持仓显示长周期黄金大行情未结束，2026 年上半年或阶段性见顶；COMEX 黄金非商业持仓多头占比有下降趋势，套保持仓占比增加 [51] - 白银 ETF 持仓高位但未超前期高点；COMEX 白银非商业多头持仓占比有变化，涨势基础不牢固 [52] 结论与展望 - 2026 年美联储降息对黄金支撑有限，美国中期选举前国际氛围缓和，财政刺激打压黄金避险需求，黄金大周期不变但单边趋势概率低，多为结构性行情 [55] - 2026 年金价上涨或放缓，白银被动跟随黄金，因供给紧平衡、需求增量等因素，上涨因素强于黄金，有回调但存在结构性行情且可能跑赢黄金 [56]

世界经济格局的百年演变 - 20世纪初的八国联军国家与21世纪初的G8集团成员高度重合，其经济总量在20世纪初占全球的50.4%，在21世纪初占47% [3][4] - 从2000年到2018年，G8国家经济总量占全球比重从47%大幅下降至34.7% [1][6] - 这一变化标志着全球治理核心从G8转向包含中国、印度等新兴经济体的G20，是世界主导力量格局的根本性转变 [1][6] 中国经济的崛起与影响 - 中国经济占世界经济总量的比例从2000年的6.9%显著增长至2018年的16.8% [8] - 根据购买力平价计算，中国经济总量在2014年超越美国，这是美国自1875年140年来首次被别国超越 [8] - G8经济总量占比的下滑，有八成是由于中国经济的增长所导致 [8] - 中国已成为世界第一大贸易国，是140多个国家的第一大贸易伙伴 [13] 美国对华战略与历史类比 - 面对中国崛起，美国相继推出重返亚洲战略、发动贸易战和科技战、组建价值观同盟以及MAGA战略，旨在围堵和压制中国 [11] - 美国当前政策与20世纪80年代对待日本相似，通过广场协议迫使日元大幅升值，并转移芯片制造技术及产能 [12] - 日本经济总量曾达美国的70%，但到2024年仅为美国的16%，经济发展停滞了30年 [12] 未来稳定格局的条件与预测 - 当中国人均国内生产总值达到美国的一半时，美国将心悦诚服接受中国崛起，世界将迎来稳定局面 [14] - 届时中国经济总量将是美国的两倍，且先进地区（约4亿多人口）的产业和科技水平将与美国相若 [15] - 中国将成为全球最大且不可替代的市场，各国高科技企业的生存将取决于能否进入中国市场 [15] 中国经济增长潜力与路径 - 从1978年至2024年，中国国内生产总值年均增长8.9%，人均国内生产总值年均增长8% [16] - 基于后来者优势，预计从2019年至2035年，中国人均国内生产总值有保持年均8%增长的潜力 [16][17] - 考虑到各种挑战，预计2019年至2035年可实现5%以上的实质增长率，2036年至2050年可实现3%至4%的增长率 [20] - 从2019年至2049年的30年间，中国有望维持年均4.5%的增长率，这比美国同期预计的1.8%增长率快2.7个百分点 [20][21] - 按此增速，中国在立国100周年时（21世纪中叶），人均国内生产总值将达到美国的一半 [20][21] 中国在第四次工业革命中的优势 - 中国拥有14亿人口和庞大的高素质人才储备 [19] - 中国以购买力平价计是全球最大的统一市场，有利于新产品和技术实现规模经济并快速迭代优化 [20] - 中国拥有全球最齐全的工业配套，能以最短时间和最低成本将概念转化为产品 [20] - 特斯拉在上海设厂后，第二年产量达48万辆，成功扭转濒临破产的命运，市值达到10,000亿美元，远超美国三大传统车企市值之和（1,500亿美元） [20] 对人口与劳动力挑战的回应 - 虽然劳动人口数量下降，但劳动力质量在提升：整体劳动力平均教育水平为10.4年，新进入市场的劳动力平均教育水平达14年 [24] - 决定经济增长速度的是实质劳动力（总工作时间与劳动力质量之和），而非单纯劳动人口数量 [24] - 预计至2050年，中国人口不会跌破10亿，且通过农业机械化可保障粮食安全与自给自足 [26] 产业发展与政策方向 - 经济发展的关键在于利用比较优势（如从劳动密集型向资本密集型升级）并降低交易成本（通过完善基础设施、金融和法律制度） [22][23] - 中国80%的产业属于第三次工业革命或之前的产业，需利用先进地区优势，通过智能化、数字化、绿色化提升传统产业，并发展人工智能、大数据等新质生产力领域 [24][25] - 政府可通过提供税务优惠、完善基础设施和产权保障来激励新产业发展 [26]

本轮黄金牛市的特征与背景 - 当前金价与风险资产（如标普500指数）出现同涨现象[22] - 金价表现远强于传统避险资产美债和美元[24] - 本轮牛市自2018年启动，至今涨幅约2倍[132] 黄金定价的三重属性与历史周期 - **商品属性主导（1970-1980）**：布雷顿森林体系瓦解及两次石油危机推动金价累计上涨约23倍，核心驱动力为高通胀下的保值需求[52] - **金融属性主导（2001-2012）**：互联网泡沫破裂、金融危机等风险事件下，黄金ETF（2004年推出）使黄金成为可配置金融资产，金价累计上涨约6倍，与实际利率呈负相关[90] - **货币属性主导（2018至今）**：中美贸易摩擦、俄乌冲突及“去美元化”趋势下，央行购金量显著提升（如俄罗斯黄金储备占比从21%升至37%），金价脱离实际利率定价框架[128] 黄金避险逻辑的演变 - 商品属性规避通胀风险，金融属性规避机会成本（实际利率），货币属性规避信用货币体系崩塌风险[8] - 美国国际影响力强弱决定市场选择黄金或美债作为首选避险资产；非美经济体经历从增持黄金到增持美债，再到当前增持黄金、减持美债的转变[8][70] 宏观展望与风险提示 - 当前处于“百年未有之大变局”，政治秩序重构（如权力转移）和经济“低增长、高债务”格局短期难变，黄金成为对抗不确定性的较优选择[9] - 风险因素包括地缘政治缓和、美元信用修复或技术革命驱动美国经济超预期增长[10]

大国兴衰的经济学解读 - 对世界大国的定义为从资本主义世界体系形成起对世界整体发展和格局变化产生重大影响的国家[4] - 将500年来的九个世界大国依据经济制度基础分为四类：重商主义大国（葡萄牙、西班牙、荷兰）、早期工业化大国（英国、法国）、资本主义强权大国（德国、日本）以及20世纪超级大国（苏联与美国）[4] - 分析不同大国崛起的经济模式创新，包括葡萄牙和西班牙的早期海外探险和殖民掠夺、荷兰的商业贸易和金融创新、英国的政治制度变革和工业革命双重推动[4] 制度创新：大国崛起的根本动力 - 近世西方兴起得益于民族国家与重商主义相结合的发展模式[6] - 英国工业革命的关键在于光荣革命后宽松的政治社会环境使得个人能力得以充分发挥，利益的多样化和权力的分散化是其独特社会特点[6] - 后发国家如德国和日本的崛起得益于采取强调通过国家力量有效调配资源的工业化模式，而非早期自由放任模式[6] 历史教训：过度扩张与制度僵化的代价 - 大国衰落的共性原因包括过度扩张（如西班牙帝国）、制度僵化（如苏联后期）以及技术停滞（如荷兰）[8] - 大国兴衰与时代变革紧密相连，丧失引领能力即意味着地位丧失，一个称雄世界的强势国家周期一般为一两百年[8] - 当前世界大国美国的地位可总结为绝对优势、相对下降，犯错误最少的国家最容易在新一轮竞争中出线[8] 对中国式现代化的启示 - 所有国家在现代化进程中均面临构建现代国家、发展现代经济、建设现代社会三项任务[10] - 后发国家不必复制西方路径，而应结合自身特色探索创新道路，中国式现代化需汲取历史智慧，以制度优势、科技引领与开放合作实现跨越式发展[10] - 在21世纪百年未有之大变局中，生产方式的演变、社会形态的变化、文明发展、世界格局演变、国际体系演变及中国的现代化发展四条路径交汇于当今[10]

新结构经济学理论框架 - 新结构经济学以要素禀赋结构为分析切入点 强调经济结构的内生性 提出"有效市场"和"有为政府"协同推动高质量发展[5] - 理论主张发展中国家需结合比较优势 将传统产业后发优势与数字经济创新机遇相结合以实现产业升级[5] 中国经济改革实践 - 基于自生能力和比较优势原则 新结构经济学解释了中国经济快速增长底层逻辑 涵盖1978年以来农村 城市 国企及金融改革历程[14] - 理论避免传统经济学理论错误指导 对市场体系改革与供给侧改革提供新解读框架[14] 学术活动与影响 - 福州大学成立新结构经济学研究中心 林毅夫教授主讲707期嘉锡讲坛 剖析全球政治经济格局变革与理论创新[1][5] - 活动吸引500多名师生及社会代表参与 通过顶尖学者交流拓展学术视野并增强理论自信[1][11]

地缘政治格局变化 - 特朗普签署对印度加征25%关税的行政令 莫迪宣布时隔七年再次访华并出席上合峰会 [1] - 印度最初响应美国关税政策但谈判破裂 特朗普在社交媒体指责印度为"死亡经济体" 导致美印同盟关系恶化 [3] - 美俄达成"双普会面"协议 乌克兰和欧洲被排除在俄乌停火谈判之外 [5] 美国与盟友关系恶化 - 特朗普认为欧洲军费支出不足 要求欧洲各国将军费增至GDP的5% [7] - 欧盟对美贸易顺差达1982亿欧元 不符合特朗普"美国优先"理念 [7] - 美国副总统万斯在慕尼黑安全会议上批评欧洲不作为 [7] 全球多极化趋势 - 印度转向访华 美俄关系破冰 显示全球地缘政治格局正在转变 [7] - 特朗普推行"美国至上"政策 退出《中导条约》并计划退出《开放天空条约》加剧国际紧张 [9] - 西方社会民粹主义抬头 逆全球化和单边主义增长 欧盟内部不合 北约裂缝加大 [9] 对中国的潜在影响 - 特朗普可能在解决关税和俄乌问题后转向对华围堵 要求盟友配合对华战略 [11] - 特朗普政策导致盟友不满 可能推动全球多极化 弱化美国主导地位 为中国提供争取对象 [11]

会议概况 - 华龙证券在兰州举办2025年度中期投资策略报告会 主题为"变局育新机 聚势启新程" [1] - 会议汇聚多位领域专家 企业领军者与投资者共话发展新机遇 [1] - 现场有500余名嘉宾参与 同步开启5个直播通道 累计吸引8万多人次点击观看 [5] 专家观点 - 北京大学教授张清敏剖析全球格局演变 解读美国对华政策调整的深层逻辑及影响 [6] - 经济学家马光远分析2025年下半年宏观经济展望 建议通过深化结构性改革 激活消费潜力等措施为经济回升注入动能 [6] - 冠鸿智能创始人刘世严解析固态电池干法电极智能装备在能效提升和成本控制上的优势 [6] - 海亮新能源潘郑泽分析锂电技术发展趋势 包括硅碳负极材料升级和固态电池产业化进程 [7] 行业分析 - 华龙证券分析师团队从投资策略 汽车 电新 计算机和传媒行业展开剖析 [7] - 分析师团队评析下半年行业转型趋势 增长动能与潜在风险 [7] 公司战略 - 华龙证券秉持"合规 诚信 专业 共赢"的企业文化理念 [7] - 公司将持续深耕专业能力 为投资者提供更具洞察力 前瞻性与实操性的研究成果 [7]

全球局势与中国经济 - 世界秩序进入重大事件密集多发期 俄乌、巴以、以伊冲突及特朗普加关税等事件导致外部环境剧烈震荡 [2] - 中国经济面临双重压力 需在外部震荡与经济周期调整中寻找破局路径 [2] - "百年未有之大变局"的核心驱动因素 全球化钟摆运动、霸权更迭和科技革命三大历史长周期同频共振 [4] 历史周期与经济影响 - 三大历史周期共振曾引发重大历史事件 包括一战、金本位崩溃、大萧条及二战等 [4] - 2008年金融危机后三大周期再次出现共振趋势 可能导致类似历史变局 [4] - 美国经济结构性变化 冷战后非对称经贸格局、美元制度安排及产业空心化问题显现 [4] 中国经济增长模式转型 - 双极驱动增长模式 创新支撑的投资驱动与实际工资上升支撑的消费驱动并行 [4] - "强筋壮骨"战略 通过产业升级跨越传统制造业 打造高新技术产业竞争优势 [4] - "休养生息"战略 解决资源配置与分配问题 转向内循环为主的经济发展模式 [4] 消费市场与内需驱动 - 消费市场规模直接影响国际博弈实力 强大内需支撑宏观经济表现与外资吸引力 [5] - 消费驱动增长的关键条件 需稳定收入预期、提高分配占比及完善社会保障 [5] - 消费驱动模式转型目标 增加第三产业比重、健全公共服务及缩小收入差距 [5] 产业政策与外资影响 - 消费市场持续扩大可留住外资 跨国公司产业链转移意愿降低且新外资持续流入 [5] - 中国近期政策导向 提高实际工资与刺激消费是向发达国家经济转型的实质性举措 [5] - 消费驱动模式的意义 既是中国经济转型重点 也是对人类命运共同体的贡献 [5]