报告行业投资评级 - 股指震荡、国债震荡、黄金震荡、白银震荡、铜看空、铝看空、氧化铝看空、锌看空、镍震荡、不锈钢震荡、锡看空、工业硅看空、螺纹钢看空、热卷看空、铁矿石震荡、锰硅震荡、玻璃震荡、焦炭震荡、焦煤震荡、棕榈油短期看空长期看多、豆油看空、菜油震荡、棉花震荡偏弱、白糖震荡、玉米震荡、豆粕震荡、纸浆震荡、原木看空、生猪震荡、原油看空、燃料油看空、沥青看空、沪胶看空、BR橡胶看空、PTA看空、乙二醇看空、短纤震荡、苯乙烯看空、尿素震荡、PE震荡偏强、PVC震荡偏强、烧碱震荡偏强、液氯看空、LPG看空、集运次线震荡 [1] 报告的核心观点 - 短期内市场成交量逐步小幅萎缩，国内外利多因素平平，各品种受宏观经济、供需关系、政策等因素影响呈现不同走势 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指向上突破存在阻力，或呈震荡格局，后续关注宏观增量信息指引 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金和白银因市场不确定性及关税进展，短期料震荡为主 [1] - 铜因美国非农超预期打压降息预期，叠加海外挤仓风险降温，存在回调风险 [1] - 铝和氧化铝因美联储降息预期降温、高价压制下游需求及美国非农超预期，价格或回落或偏弱运行 [1] - 锌因美国非农超预期和连续累库，有回落风险 [1] - 镍宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，印尼镍矿升水小幅下调，镍价震荡运行，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] 有色金属 - 不锈钢宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心，震荡反弹后持续性待观察 [1] - 锡因“反内卷”下玻璃、光伏行业有限产预期，新质需求受损，短期基本面供需双弱，宏观情绪走弱下有下跌风险 [1] - 工业硅供给北减南增，需求端多晶硅边际增产但后续有减产预期，市场情绪高，价格拉涨后易出分歧 [1] - 多晶硅市场有光伏供给侧改革预期，市场情绪高 [1] - 碳酸锂供给端未有减产，下游补库主要系贸易商，工厂采买不积极，资金博弈 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷情绪降温，价格上冲动能势弱，波段回调压力增加 [1] - 铁矿石钢厂限产行为抑制上方空间，短期需求高下方仍有支撑 [1] - 锰硅宏观不确定性仍存，关注中美关税进展，原料价格走弱，社会库存小幅去化，钢厂减产消息提振信心 [1] - 玻璃产量小幅增加，需求尚可，供需相对平衡 [1] - 焦炭供给有所扰动，但直接需求和终端需求偏弱，成本支撑弱化，价格承压 [1] - 焦煤高层会议提及“反内卷”，市场期待供给侧改革牛市，鉴于交易层面短期无法证伪，盘面空单暂时回避，产业客户把握升水机会建期现正套头寸 [1] - 动力煤逻辑同焦煤，重点把握期货升水机会卖出套保 [1] 农产品 - 棕榈油OPEC+超预期增产带来原油下跌，油脂预计跟跌，长期国际油脂需求增加，看多远月 [1] - 豆油近月压力仍存，可考虑空配09合约、多配棕榈油/菜油 [1] - 菜油受原油影响跟跌，但基本面支撑较强，政策方面仍有不确定性，预计震荡运行 [1] - 棉花短期美棉存在贸易谈判、天气升水等扰动，中长期宏观不确定性强，国内棉纺产业进入消费淡季，下游成品累库迹象，预计国内棉价维持震荡偏弱走势 [1] - 白糖巴西2025/26年度甘蔗产量料下滑，但糖产量料创纪录增长，后期原油持续偏弱或影响巴西新榨季制糖比 [1] - 玉米短期政策性谷物投放预期和麦玉价差偏低带来利空影响，预期盘面偏震荡，新季国内累库压力下，基差和近月盘面表现预期承压 [1] - 豆粕美豆供需平衡表存趋紧预期，四季度若中美贸易政策不变有去库预期，远月合约预期重心抬升；若达成协议，整体盘面下跌空间预期有限 [1] - 纸浆外盘报价下降，发运量增加，国内需求清淡，目前估值偏低，同时存在宏观利好 [1] - 原木当前处于淡季，在外盘上涨的情况下供应下降有限，偏弱看待 [1] - 生猪存栏持续修复，出栏体重持续增加，盘面存栏宽裕预期较明显，贴水现货较多，期货整体稳定 [1] 能源化工 - 原油和燃料油中东地缘局势降温，盘面重回供需逻辑主导，OPEC+超预期增产 [1] - 沥青受成本端拖累、山东地区消费税退税或提高、需求复苏较慢影响 [1] - 沪胶下游需求有走弱趋势，供给端产量释放预期较强，库存小幅增加 [1] - BR橡胶OPEC超预期增产，合成胶基本面承压，高基差持续，短期内盘面价格仍偏弱运行 [1] - PTA OPEC+增产，化工跟随原油价格下跌，聚酯下游负荷维持在90%，7月瓶片和短纤将进入检修周期，PTA现货宽松，市场现货到港量增加，聚酯补货意愿不高 [1] - 乙二醇OPEC+增产，化工跟随原油下行，后期到港量较大，聚酯产销转好集中采购对市场有一定冲击 [1] - 短纤仓单注册量较少，在高基差情况下成本跟随紧密，短纤工厂已出现检修计划 [1] - 苯乙烯市场投机需求有所走弱，纯苯价格小幅回升，苯乙烯装置负荷回升，苯乙烯持货集中，苯乙烯基差明显走弱 [1] - 尿素国内需求平平，夏季农需尾声，下半年出口预期好转 [1] - PE宏观情绪较好，检修较多，需求维持刚需为主，价格震荡偏强 [1] - PVC检修支撑力度有限，订单维持刚需，“反内卷”激起热潮，盘面价格震荡偏强 [1] - 烧碱盘面回归基本面，检修较前期有所减少，下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强 [1] - 液氯检修接近尾声，现货跌至低位，液氯下跌侵吞氯碱综合利润，当前仓单数量较少，后续关注液氯变动 [1] - LPG 7月CP价格丙、丁均下调，OPEC超预期增产，LPG燃烧及化工需求季节性淡季，现货跌幅较慢，PG仍有下行空间 [1] 其他 - 集运次线预计7月中上旬运价见顶，7 - 8月呈圆弧顶走势，运价见顶时间前置，后续几周运力部署较为充足 [1]

日本参议院议员神谷宗币：日本经济尚未站稳脚跟，因此担心日本央行通过减少债券购买可能会使政府 发行债券变得困难，并影响推动国内需求的措施。 ...

日本经济政策 - 日本参议院议员神谷宗币呼吁日本央行和财政部采取措施扩大国内需求 [1] - 目标为推动日本经济走出持续30年的停滞状态 [1]

印度钢铁市场 - 国内需求强劲将使印度钢铁市场免受关税影响 [1] - 印度钢铁市场保持隔离状态，外部因素干扰有限 [1]

世界经济论坛夏季达沃斯论坛 - 世界经济论坛第十六届新领军者年会在天津举行 期间举办了首席经济学家简报发布会 [1] 美国经济政策影响 - 87%受访经济学家认为当前美国经济政策将对全球产生持久影响 预计会推迟战略性商业决策并加剧衰退风险 [3] 财政政策观点 - 北京大学国家发展研究院院长黄益平指出短期需要更积极的财政政策来应对经济不确定性 [3] - 黄益平强调需区分短期和长期财政政策 长期需要约束政府以避免财政可持续性问题 [3] - 在危机或经济急速下行阶段 扩张性财政政策有助于稳定经济和重新获得财政健康 [3] - 财政可持续性关系到国家发展战略实现 政府职能履行和经济社会发展 [3] 财政可持续性分析 - 狭义财政可持续性主要研究政府债务可持续性问题 [4] - 广义财政可持续性还包括对国际经济环境 人口老龄化 生态环境等经济社会因素的分析 [4] 中国消费市场 - 黄益平指出中国仍需提高消费水平 因全球外部市场开放度下降 [4] - 政策优先级应首先关注国内市场而非出口 [4] 人工智能影响 - 人工智能预计将推动经济增长 但47%受访者预计将导致失业 [5]

加拿大央行行长麦克勒姆：一季度加拿大的国内需求疲软，如果关税和不确定性持续存在，家庭和企业 可能会继续保持谨慎态度。 ...

国家统计局表示，总的来看，5月份，随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，国民经济 保持总体平稳、稳中有进发展态势，充分展现了我国经济的韧性和活力。也要看到，外部不稳定不确定 因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。 ...

政策背景与核心观点 - "两重"政策指国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，"两新"政策指大规模设备更新和消费品以旧换新，是全方位扩大内需的重要抓手 [1] - 2024年底中央经济工作会议明确加力扩围实施"两新"政策，更大力度支持"两重"项目 [1] - "两重""两新"政策是宏观经济治理的创新之举，对扩大内需的作用持续显现 [2] 广西调研发现 - 南南铝加工有限公司生产线平稳运行，平陆运河马道枢纽建设加速，体现"两重"政策对项目建设的支持 [2] - 建议广西聚焦"投资于物"增强设备技能保障和项目储备，聚焦"投资于人"通过民生保障和居民增收增强消费能力 [2] - 广西作为中国-东盟合作前沿，建议培育符合自身需求和东盟市场的新产业、新业态、新模式 [3] - 实地调研南宁国际铁路港、中国-东盟地理信息产业园等，强调发挥广西联结国内与东盟的禀赋优势 [3] 上海调研发现 - 上海耀雪冰雪世界开业后吸引大量游客，冰雪经济、首发经济、数字消费等新型消费蓬勃发展 [3] - 2024年上海GDP突破5万亿元，成为首个进入5万亿规模的城市 [5] - 建议上海发挥改革开放排头兵作用，探索更大力度促进消费的体制机制，综合运用财税、信贷等政策手段增加优质供给 [4] - 上海应坚持经济大省挑大梁，聚焦"五个中心"建设，深化长三角一体化，为扩大内需提供持续动能 [5] 政策实施方向 - 调研组建议两地结合"两重""两新"政策，立足补短板与长远打基础相结合 [2] - 强调通过内外联动（如东盟合作、长三角协同）为扩大内需拓展空间 [3][5] - 提出需加强设备更新政策支持企业创新，如南南铝加工案例所示 [2]

加拿大第一季度GDP表现 - 加拿大第一季度实际GDP同比增长2.2%，略高于上一季度的2.1% [1] - 环比增长0.5%，与去年第四季度持平 [1] - 增长主要得益于商品出口增加，乘用车出口环比增长16.7%，工业机械、设备及零部件出口增长12% [1] 国内需求与消费支出 - 最终国内需求环比零增长，为2023年底以来首次 [1] - 家庭消费支出增长放缓至0.3%，主要集中在住房租金和金融服务，但被乘用车支出下降抵消 [1] - 人均家庭最终消费支出环比增长0.1%，低于前一季度的0.8% [1] 住宅投资与房地产市场 - 第一季度住宅投资环比下降2.8% [1] - 房屋所有权转让成本下降18.6%，显示房地产市场活跃度减弱 [1] 3月经济数据 - 3月实际GDP环比微增0.1%，2月为收缩0.2% [2] - 商品生产行业增长0.2%，主要受矿业、采石业、石油和天然气开采行业以及建筑业反弹推动 [2] - 住宅建筑活动环比增长1.3%，为2023年11月以来最高水平 [2] - 服务行业总量环比增长0.1%，零售贸易、运输和仓储、住宿和餐饮服务等行业表现良好 [2] 对央行政策的影响 - 经济数据将为加拿大央行6月4日的政策利率调整决定提供重要参考 [3]

加拿大央行货币政策展望 - 加拿大第一季度GDP增长2.2% 但不足以迫使央行在6月4日降息 [1] - 预计央行将采取"鸽派维持"政策 但若经济疲软迹象持续 可能在7月 10月和12月分别降息 [1] - 一季度GDP增速超预期 但增长主要由关税前置效应驱动的出口和库存积累支撑 [1] 加拿大经济现状分析 - 国内需求仍显脆弱 需持续观察二季度数据是否反映内需进一步恶化 [1] - 若消费和投资未能改善 叠加贸易政策不确定性 央行可能不得不通过多次降息刺激经济 [1]