核心观点 报告涵盖金融工程、机械设备、有色金属、钢铁、煤炭等行业研报，分析各行业现状与投资机会，如十年国债投资价值、转债市场估值、工程机械周期、黄金上涨动能、钢铁产量及煤炭供需与投资策略等 各行业研报要点 金融工程 - 国泰上证 10 年期国债 ETF 基金投资价值分析 - 十年国债投资价值高，可优化组合风险收益，当前宏观状态胜率高 [2] - 长周期利率中枢下行，负债成本和金融机构收益下降，资产供需和央行流动性呵护影响利率 [3] - 10Y 国债优势明显，利率有望创新低，是重要基准利率，兼具收益与流动性 [4] - 国泰上证 10 年期国债 ETF 是唯一跟踪 10 年期国债指数的 ETF，有交易、持仓、费率等优势 [4][5] 金融工程 - 六月可转债量化月报 - 转债市场三月回调后四月估值合理，后续稳定上涨，关注当前估值与配置价值 [8] 机械设备 - 国内外工程机械大周期向上，主机厂利润弹性大，国内挖机和非挖设备向好，海外市场拓展顺利 [9] 有色金属 - 黄金宏观叙事类似 1970 年代与 20 世纪初，相较全球 M2 估值合理，相较美国 M2 有翻倍空间 [10] - 黄金上涨动能包括重拾硬货币地位、关税影响通胀与财政、打击企业居民信心、国际地缘冲突等 [10][11][12] 钢铁 - 5 月粗钢产量同比下降 6.9%，钢厂生产强度回落，黑色产业链上下游周期分化 [14] 煤炭 - 5 月原煤产量稳定，进口环比下行，火电由降转增，粗钢产量同比下降 [15] - 投资策略推荐煤炭央企、困境反转企业、绩优企业、弹性企业及有增量企业，关注安源煤业 [15][16] 行业表现情况 行业表现前五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 传媒 | 6.9% | -2.5% | 36.0% | | 有色金属 | 6.2% | 1.3% | 15.0% | | 通信 | 5.9% | -4.1% | 25.6% | | 石油石化 | 5.3% | 3.6% | -0.3% | | 医药生物 | 5.0% | 3.3% | 9.6% | [1] 行业表现后五名 | 行业 | 1 月 | 3 月 | 1 年 | | --- | --- | --- | --- | | 食品饮料 | -6.9% | -10.4% | -5.4% | | 家用电器 | -4.9% | -5.7% | 7.8% | | 美容护理 | -4.4% | 1.2% | 10.1% | | 汽车 | -4.0% | -7.3% | 25.4% | | 建筑材料 | -3.1% | -6.8% | 3.1% | [1]

港股市场表现 - 端午假期A股休市，港股恒生指数微跌0.57%，科技股板块下跌0.7% [2][3] - 4月初因关税危机港股短期大幅下跌，随后连续6周反弹并收复跌幅，近期因关税政策反复出现小幅波动 [4][5][6][7] - 美国联邦法院本周阻止特朗普4月2日关税政策生效，但特朗普政府上诉后联邦巡回上诉法院暂时恢复提高关税政策，引发全球股市波动 [8][9][10] 全球市场联动 - 关税政策变动导致亚太市场同步波动，日股周一下跌1.3%，欧美市场开盘后亦小幅下跌 [11][12] - 黄金与全球股市呈现负相关：4月初全球股市下跌时黄金上涨，股市反弹后黄金出现近2-3年最大短期回撤，近期股市波动黄金再度走强 [13][16] - 黄金总市值约170万亿人民币，远低于人民币房地产（300万亿）、A股（90-100万亿）及美股（430万亿人民币），其价格主要受美元实际利率和汇率影响 [14][15][22][24] 资产类别特征 - 避险资产包括存款、货币基金、短期债券和黄金，风险资产涵盖股票、可转债、REITs等；市场波动时资金流向避险资产，股市企稳后回流风险资产 [27][28][29][30] - 全球黄金供应源于超新星爆炸或中子星碰撞，地球无法自然生成，其稀缺性支撑市值但规模相对有限 [20][21] 市场估值数据 - 港股科技板块市盈率39.28倍，市净率3.25倍，股息率0.62%；恒生指数市盈率12.63倍，市净率1.24倍，股息率3.44% [37] - 美股标普500市盈率23.19倍，市净率4.92倍；纳斯达克100市盈率27.90倍，市净率7.74倍，显示较高估值水平 [37] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率1.71%，近1年年化收益6.57%；30年期国债收益率1.99%，近1年收益达14.07% [41]