多资产配置观点 - 2026年2月A股市场整体震荡，建议关注结构性机会，风格上重点关注中盘蓝筹[2] - 境内债券（中债）在2月表现将很大程度上跟随风险偏好，可作为风险资产的对冲配置工具[2] - 黄金价格在1月底冲高回落，主因交易结构恶化，当前由货币属性与投资属性共振转向货币属性持续、投资属性扰动，预计较难出现类似1980年或2012年的深度调整，但短期建议保持谨慎[2][14] - 美股估值较高，建议后续与黄金同步进行对冲配置，历史上二者对冲效果较好[2][20] - 美债曲线或将陡峭化，且人民币处于升值周期，对美债维持谨慎态度[2][23] 市场风格与行业配置 - 监管举措（如上调融资保证金比例至100%）促使市场风险偏好从两端向中间回归，高风险偏好者风偏下行，低风险偏好者风偏上行[9][26] - 交易情绪显示，中证1000和国证2000指数的中期不确定性有所下行，而中证500指数中期不确定性略有抬升[9][28] - 周期品涨价是当前核心配置线索，主要逻辑包括新兴经济体工业化及地缘政治导致的进口品涨价，看好化工、农业、有色金属等相关板块[4][9][30] - 从交易情绪看，有色金属、石油石化短期不确定性抬升，农林牧渔中期不确定性下行[9][40] 量化模型建议 - 股债配置模型建议2月加仓中债，采用风险评价模型打底并结合主动增强的中低波/中高波策略。2025年以来，中低波策略年化收益11.8%，中高波策略年化收益18.1%[5][9] - 全天候行业轮动策略2025年以来样本外年化收益达44.8%，跑赢偏股混合型基金指数约12.3个百分点。2月推荐关注有色金属、化工、电力设备（电新）、国防军工、通信、电子等板块[9][57][60][65]

市场整体表现与资金流向 - 2026年2月3日A股市场探底回升三大指数集体收涨成交额超过2.5万亿元[1] - 当日全市场股票ETF资金净流入近百亿元达97.52亿元扭转了此前连续多日资金净流出的局面[1][3][4] - 全市场1327只股票ETF总规模达4.15万亿元当日成交额为2987.50亿元较前一交易日减少近200亿元[2] 资金流入板块与产品 - 宽基ETF与港股市场ETF净流入居前分别达112.49亿元与23.6亿元[4] - 跟踪中证500指数沪深300指数科创板50指数的宽基ETF以及证券ETF恒生科技ETF等资金净流入靠前[1] - 中证500指数相关ETF净流入居前其中中证500ETF南方基金净流入35.66亿元A500ETF南方净流入9.73亿元[4][5] - 科创50ETF净流入7.60亿元沪深300ETF易方达净流入7.07亿元恒生科技ETF华泰柏瑞净流入7.02亿元[5] - 头部基金公司旗下ETF产品吸金易方达基金ETF规模单日增加96.4亿元华夏基金旗下恒生互联网ETF和科创50ETF分别净流入9.11亿元和7.6亿元[7] 资金流出板块与产品 - 商品ETF净流出居前达78.71亿元其中SGE黄金9999指数净流出达68.46亿元[4] - 有色金属光伏等行业主题ETF是资金净流出较多的品种当日有26只股票ETF净流出超过1亿元[1][5] - 有色金属ETF南方基金净流出29.58亿元工业有色ETF万家净流出5.67亿元[6] - 光伏ETF嘉实净流出2.41亿元光伏50ETF净流出2.27亿元[6] 市场领涨板块与产品表现 - 新能源有色板块领涨当日涨幅前十大股票ETF中新能源板块占据4席有色工程机械分别占据3席和2席[2] - 中韩半导体ETF华泰柏瑞当日涨幅8.62%成交额67.65亿元光伏ETF国泰涨幅7.42%有色ETF汇添富涨幅6.87%[3] - 券商银行相关ETF表现不佳跌幅居前的包括新经济ETF港股通科技ETF券商ETF银行ETF等产品跌幅多在1%上下最高接近7%[2] 行业观点与展望 - 国泰基金基金经理黄岳表示2026年A股大多数行业板块有望见到盈利拐点随着一系列政策逐渐落地今年一季度有望迎来春季行情关注证券新能源半导体服务消费等板块的机会[7] - 景顺长城基金经理王开展认为随着中美经济库存周期逐步走向同向对于下半年国内制造业整体回暖有较强信心届时PPI有望转正资本市场机会或从当下的单一方向逐步扩散[8]

市场整体表现与资金流向 - 2026年1月23日，A股市场普涨，三大指数集体收涨，两市成交额重回3万亿元以上[2] - 当日全市场股票ETF成交额合计3686.10亿元，较前一交易日增加超过680亿元[4] - 尽管市场上涨，但部分资金选择兑现离场，当日全市场股票ETF资金净流出717.09亿元[2][7][8] - 过去一周（五个交易日），股票ETF连续资金净流出，累计净流出接近4500亿元[2][8] 股票ETF规模与成交 - 截至2026年1月23日，全市场1315只股票ETF总规模达4.58万亿元[4] - 当日成交额最高的三只ETF均为沪深300ETF，华泰柏瑞、易方达、华夏旗下产品成交额分别为318.35亿元、315.79亿元和207.68亿元[4] 领涨板块与ETF表现 - 从二级市场表现看，光伏和卫星板块领涨，当日涨幅前十大股票ETF中，光伏新能源板块占据4席，卫星板块占据6席[5] - 当日有21只股票ETF上涨幅度超过8%，其中科创板新能源ETF、卫星ETF、光伏ETF易方达、卫星产业ETF涨幅均达到10%[5] - 具体ETF涨幅数据显示，多只光伏和卫星主题ETF涨幅在9%至10.42%之间，例如科创板新能源ETF涨10.42%，卫星ETF涨10.02%，光伏ETF易方达涨10.01%[6] 资金净流入详情 - 当日仍有58只股票ETF净流入超过1亿元[8] - 资金净流入前三的ETF为：中证500ETF（南方基金）净流入16.97亿元，科创芯片ETF净流入16.39亿元，化工ETF净流入11.39亿元[8][9] - 行业主题ETF与商品ETF净流入居前[8] - 头部基金公司旗下部分ETF持续吸金，例如易方达基金旗下医药ETF、人工智能ETF、黄金ETF等产品当日均有1.7亿至3.0亿元不等的净流入[12] 资金净流出详情 - 当日有26只股票ETF净流出超过1亿元[8] - 资金净流出主要集中在宽基ETF，沪深300、上证50、中证1000等指数是资金净流出较多的方向[2][8] - 4只ETF产品单日净流出超过100亿元，单只产品最大净流出超200亿元[2][8] - 资金净流出排行前四的均为沪深300ETF，易方达、华泰柏瑞、华夏、嘉实旗下产品分别净流出204.01亿元、193.72亿元、186.32亿元和116.86亿元[10] 机构观点摘要 - 富国基金认为，当前政策积极、产业周期趋于景气、投资者情绪不弱，基本面有望继续巩固，春季行情仍有纵深演绎空间，短期应关注进入密集披露期的年报业绩预告主线[12] - 嘉实基金股票策略研究总监方晗表示，对2026年权益市场持理性偏乐观态度，但市场风格与结构可能出现较大切换，节奏上波动可能加剧，指数高度或由内需板块决定[12]

新能源ETF市场表现 - 截至2026年1月23日09:45，新能源ETF(516160)上涨3.02%，成交9069.40万元 [1] - 其跟踪的中证新能源指数成分股表现强劲，迈为股份上涨20.00%，拉普拉斯上涨19.62%，捷佳伟创上涨16.80%，天合光能、容百科技等个股跟涨 [1] 政策支持与行业利好 - 2026年1月20日，财政部出台一揽子支持中小企业、民间投资、设备更新的利好政策，能源电力、新能源汽车、节能环保、小水电等成为重点支持领域 [1] - 配套政策直接降低新能源产业链企业融资成本，利好整车、零部件、储能、光伏等环节的扩产与技术升级 [1] 新能源汽车产业周期与下游需求 - 新能源汽车产业正处于向上新周期 [2] - 下游电动车、储能结构性向好，多家车企密集披露2026年销量目标，新势力车企聚焦“规模跃升” [2] - 2025年全球锂电池产量达2297GWh，同比大增48.5%，动力电池是核心增量来源，储能电池份额突破27% [2] - 宁德时代与中国长安汽车签署五年深化战略合作备忘录，重点攻坚换电出行、智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等前沿领域 [2] 上游原材料供需与投资 - 上游碳酸锂供需持续向好，2025年中国碳酸锂产量达97.63万吨，同比增长49% [2] - 展望2026年，碳酸锂市场将维持紧平衡，价格中枢预计上移 [2] - 大中矿业拟投资36.88亿元在湖南临武县实施锂矿采选尾一体化项目，达产后每年可产约8万吨碳酸锂 [2] 技术前沿与产业升级 - 全球固态电池迈入“工程化-产业化”关键窗口期，近期东风汽车固态电池启动漠河极寒冬测 [2] - AI+新能源方案持续落地，工信部等八部门印发《“人工智能+制造”专项行动实施意见》，推动人工智能与制造业深度融合 [3] 光储产业与电网投资前景 - 光储产业中期底部将逐步抬升 [3] - 电网投资与AI驱动电力设备需求向上，国家电网宣布“十五五”期间（2026-2030年）固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”时期增长40% [3] - 智能微电网成为2026年核心，其价值在于通过储能技术解决新能源消纳与偏远地区供电可靠性问题 [3] 指数与产品信息 - 新能源ETF(516160)紧密跟踪中证新能源指数，该指数选取涉及可再生能源生产、应用、存储及交互设备等业务的上市公司证券 [3] - 指数前十大权重股包括宁德时代、阳光电源、特变电工、隆基绿能等，合计占比43.23% [3] - 该ETF场外联接基金代码为A类012831、C类012832、南方中证新能源ETF联接I 021057 [4]

ETF市场资金流向与板块冲击分析 - ETF市场近期资金创纪录流出 其中宽基ETF单周流出超过2000亿元[1] - 行业与主题ETF中的科技与周期板块持续获得资金申购[1] - 根据1月15日至1月16日期间ETF流出金额计算的冲击效应显示 小盘股受冲击较小[1] - 受冲击较小的具体行业包括有色 军工 化工 计算机[1] - 受冲击较大的具体行业包括银行 食品饮料 煤炭 非银金融[1] 市场影响与配置建议 - 市场板块指数化资金调整 有利于情绪降温回归理性及资本市场的长期稳健运行[1] - 市场炒作情绪降温 多维比较的配置方式在当前环境下更为稳健[1] - 综合SDISS框架定量监测与定性逻辑判断 当前建议关注宽基产品中的创业板50 创业板指 双创50 中证1000等ETF[1] - 建议关注的行业与主题ETF包括新能源 有色金属 农业 医药及医疗器械等[1]

ETF市场资金流向分析 - ETF市场近期出现创纪录的资金流出 其中宽基ETF单周流出金额超过2000亿元 而行业与主题ETF中的科技与周期板块则持续获得资金申购 [1] - 根据1月15日至1月16日期间ETF流出金额计算的冲击效应显示 小盘股 有色金属 军工 化工 计算机等行业受冲击较小 而银行 食品饮料 煤炭 非银金融等行业受冲击较大 [1] 市场影响与配置观点 - 市场板块指数化资金调整 有利于市场炒作情绪降温并回归理性 对资本市场的长期稳健运行具有积极影响 [1] - 在当前市场环境下 采用多维比较的配置方式被认为更为稳健 [1] 当前投资建议关注方向 - 在宽基ETF产品中 建议关注创业板50 创业板指 双创50 中证1000等标的 [1] - 在行业与主题ETF产品中 建议关注新能源 有色金属 农业 医药及医疗器械等板块 [1]

新能源ETF市场表现 - 截至2026年1月16日11:20，新能源ETF(516160)一度涨超1%，现涨0.23%，成交额达1.44亿元 [1] - 其跟踪的中证新能源指数成分股表现强势，震裕科技上涨12.26%，罗博特科上涨9.25%，晶盛机电上涨6.92%，厦门钨业上涨6.01%，迈为股份上涨5.77% [1] - 新能源ETF紧密跟踪中证新能源指数，该指数覆盖可再生能源生产、应用、存储及交互设备等业务，前十大权重股合计占比43.23%，包括宁德时代、阳光电源、特变电工等 [2] 电网投资规划与预测 - “十五五”时期，国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元，创历史新高，较“十四五”投资增长40% [1] - 银河证券指出，“十五五”期间国家电网和南方电网固定资产投资预计分别达到4万亿元和1万亿元左右，2026年单年电网投资或将达8890亿元，同比增长超7% [1] - 投资将重点聚焦于推动能源绿色低碳转型、构建新型电力系统及深化科技创新 [1] 电力系统建设与产业链机遇 - 特高压建设将显著提速，交直流工程协同推进，带动主网、配网及电表等环节需求释放 [1] - 在AI负荷快速增长背景下，全球电网投资加速，北美电力缺口扩大推动数据中心配套储能与高效供电系统发展 [1] - 中国电力设备企业凭借技术优势加速出海，迎来广阔市场空间 [1] 新能源汽车产业发展成果 - “十四五”时期，我国新能源汽车市场规模增加3.6倍 [2] - 同期，动力电池单体成本降低30%、寿命提升40%、充电速率提升3倍多，国际竞争优势进一步增强 [2] 电力市场机制发展与投资机会 - 中信证券表示，高比例新能源场景下保障电力系统平衡面临挑战，建立体现容量支撑能力的电力容量市场机制迫在眉睫 [2] - 预计短期内以容量补偿价格为主回收传统基荷电源装机成本；中长期将建立电力容量市场，纳入新型储能、风电光伏、虚拟电厂等更多供电主体 [2] - 建议关注容量市场建设进程中直接受益的火电企业，储能和虚拟电厂的盈利模式拓宽，以及智能计量设备、电力交易软件等配套产业链机遇 [2]

市场整体资金流向 - 2025年12月26日，A股市场股票ETF整体实现资金净流入103.71亿元，当日A股三大股指集体收涨且成交额显著放量 [2] - 截至12月26日，全市场1284只股票ETF（含跨境ETF）总管理规模为4.79万亿元 [3] 宽基指数ETF资金流入 - 12月26日，宽基ETF整体净流入资金达123.06亿元，成为资金主要流入方向 [3] - 中证1000指数相关ETF单日净流入居前，达30.5亿元，其中南方基金旗下中证1000ETF净流入16.92亿元，华夏基金旗下中证1000ETF净流入8.42亿元 [3] - 跟踪上证50指数的ETF净流入18亿元，其中华夏上证50ETF净流入13.49亿元，易方达上证50ETF净流入超4亿元 [3] - 跟踪中证500、沪深300、中证A500指数的ETF净流入金额分别为30亿元、19.7亿元和13.2亿元 [3] - 从近5日数据看，资金净流入中证A500指数ETF超493亿元，净流入中证500指数ETF超41亿元 [4] - 具体产品方面，南方中证500ETF（510500.SH）单日净流入23.56亿元，华安创业板50ETF（159949.SZ）净流入15.76亿元，南方A500ETF（159352.SZ）净流入12.86亿元 [5] 基金管理公司动态 - 易方达基金旗下ETF产品总规模为8490.1亿元，12月26日规模增加13.7亿元，2025年以来规模增加2483.6亿元（其中净流入747.5亿元，净值增长1736.1亿元） [5] - 易方达旗下机器人ETF、沪深300ETF易方达、中证500ETF易方达及科创板50ETF当日均有显著资金净流入 [5] - 华夏基金旗下科创50ETF和A500ETF基金12月26日分别净流入7.1亿元和4.65亿元，沪深300ETF华夏净流入2.23亿元 [6] 行业主题ETF资金流出 - 12月26日，行业主题ETF整体净流出20.98亿元，成为资金“失血”主要板块 [7] - 净流出前五大板块分别为国防军工（11.5亿元）、黄金（6.6亿元）、人工智能（5.9亿元）、证券（4.2亿元）和稀土（3亿元） [7] - 具体产品方面，富国军工龙头ETF（512710.SH）净流出4.93亿元，国泰军工ETF（512660.SH）净流出3.56亿元，国泰证券ETF（512880.SH）净流出3.50亿元 [8] 机构观点摘要 - 有机构观点认为，临近年底机构资金活跃度仍低，量化等资金定价权增强，科技方向依然是资金集聚的中心，中期看科技成长仍是优势方向 [8] - 在偏宽松的货币政策支持和低利率环境下，市场流动性充足，依旧支持主题性机会产生 [8] - 行业配置上，建议对偏防御的红利类行业保持一定配置比例，进攻性行业方面继续重点关注科技 [8]

量化模型与构建方式 1. **模型名称：A股波段择时模型**[1][29] * **模型构建思路：** 用于判断A股市场中期走势，生成仓位建议，以捕捉波段行情。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。 2. **模型名称：A股短线择时模型**[1][29] * **模型构建思路：** 用于判断A股市场短期走势，对主要宽基指数和板块进行择时，生成交易信号。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。 3. **模型名称：A股小微盘择时策略**[10][18] * **模型构建思路：** 用于在小微盘风格（如创业板指）与大盘风格之间进行轮动择时。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。 4. **模型名称：A股红利成长择时策略**[10][21] * **模型构建思路：** 用于在红利风格（如中证红利）与成长风格之间进行轮动择时。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。该策略在特定时期（如一月）会给出明确的风格偏向建议，例如“看多成长”[29]。 5. **模型名称：美股择时模型**[1][10] * **模型构建思路：** 用于判断美股市场走势，可能生成多空或杠杆交易信号。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。模型信号包括“2倍开多信号”、“做空（空仓）信号”和“持仓（反弹）信号”[25]。 6. **模型名称：黄金择时策略**[10][22] * **模型构建思路：** 用于判断黄金资产的交易时机。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。 7. **模型名称：ETF组合策略-偏股型**[10][24] * **模型构建思路：** 构建以股票型ETF为主的资产组合策略。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。 8. **模型名称：ETF组合策略-偏债型**[10][26] * **模型构建思路：** 构建以债券型ETF为主的资产组合策略。 * **模型具体构建过程：** 报告未详细描述该模型的构建过程和具体公式。 模型的回测效果 1. **A股红利成长择时策略**[19] * **累计收益：** 377.37% * **年化收益：** 17.54% * **最大回撤：** 27.08% * **年化波动率：** 22.95% * **年化Sharpe：** 0.76 * **Calmar：** 0.65 2. **基准：等权配置（红利与成长）**[19] * **累计收益：** 60.61% * **年化收益：** 5.02% * **最大回撤：** 35.22% * **年化波动率：** 20.69% * **年化Sharpe：** 0.24 * **Calmar：** 0.14 量化因子与构建方式 *（报告未提及具体的量化因子构建内容）* 因子的回测效果 *（报告未提及具体的量化因子测试结果）*

市场整体表现与资金流向 - 本周沪深两市股票型ETF和跨境型ETF合计净流入380.69亿元，其中宽基指数ETF净流入490亿元，行业主题ETF净流出148亿元 [1][2] - 本周沪深两市成交总额为9.73万亿元，其中沪市成交4.05万亿元，深市成交5.68万亿元 [2] - 主要股指上涨，沪指全周上涨1.88%报收3963.68点，深证成指全周上涨3.53%报收13603.89点 [2] 宽基指数ETF资金动向 - 中证A500相关ETF成为资金流入核心，本周合计净流入493亿元 [1][5] - 5只中证A500相关ETF周成交额均超400亿元并创历史新高，包括华泰柏瑞A500ETF（725.09亿元）、A500ETF基金（680.27亿元）、南方A500ETF（521.21亿元）、中证A500ETF（494.29亿元）、易方达A500ETF（402.08亿元） [21][22] - 规模较大的10只宽基指数ETF本周合计净流出17.85亿元，其中沪深300ETF（510300.SH）净流出34.08亿元 [7][8] - 部分宽基ETF仍有资金流入，中证500ETF（510500.SH）净流入33.37亿元，中证1000ETF（512100.SH）净流入20.01亿元 [8] 行业主题ETF资金流入 - 本周有31只行业主题ETF净流入资金超1亿元 [10] - 卫星、新能源、游戏ETF受资金追捧，卫星ETF（159206.SZ）份额增加10.51亿份，净流入15.51亿元，周涨幅11.24% [10][11] - 新能源ETF（516160.SH）份额增加4.50亿份，净流入13.04亿元，周涨幅6.67% [10][11] - 游戏ETF（159869.SZ）份额增加8.31亿份，净流入11.92亿元 [10][11] - 其他净流入显著的行业主题ETF包括机器人ETF易方达（净流入7.83亿元）、有色金属ETF基金（净流入6.63亿元）、电网设备ETF（净流入6.17亿元） [11] 行业主题ETF资金流出 - 本周有64只行业主题ETF净流出逾1亿元 [13] - 军工板块遭大幅抛售，军工龙头ETF（512710.SH）份额减少26.66亿份，净流出19.42亿元，军工ETF（512660.SH）份额减少12.48亿份，净流出16.11亿元 [12][13] - 芯片半导体板块资金流出明显，芯片ETF（159995.SZ）份额减少8.83亿份，净流出15.29亿元，科创芯片ETF（588200.SH）净流出14.50亿元 [12][13] - 人工智能ETF（159819.SZ）净流出8.06亿元，银行ETF（512800.SH）净流出7.88亿元，半导体ETF（512480.SH）净流出7.81亿元 [12] 市场观点与行业分析 - 有分析认为，随着宏观经济数据影响消退，流动性及风险偏好对市场影响将增加，叠加国内政策利好预期，市场有望逐步演绎“春季躁动”行情 [9] - 中证A500指数因均衡覆盖科技成长与顺周期行业，被视为捕捉未来结构性行情的理想工具，其ETF资金集中流入或与长期资本的前瞻性配置有关 [22] - 商业航天领域受关注，分析指出随着发射成本下降与在轨算力提升，太空算力等新兴应用有望推动商业航天迎来具备规模化商业价值的产业变革 [15] - 对于资金流出的军工板块，有券商表示我国军贸已完成三重跃迁，在全球新一轮军备竞赛背景下，内需外贸双轮驱动有望使行业进入长期景气通道 [19] 新产品动态 - 下周预计有2只ETF上市，跟踪标的分别为港股通汽车产业主题和科创创业人工智能 [23][24] - 下周预计有1只ETF发行，跟踪标的为上证科创板芯片指数 [24] - 未来另有6只ETF已披露发行计划，跟踪标的包括光伏产业、智选船舶产业、港股通互联网、科创板芯片设计、科创板200等指数 [25]