行业投资评级 - 报告未明确提及对Astera Labs或相关行业的投资评级 [1][6] 核心观点 - Astera Labs在2Q25实现营收1.919亿美元，同比增长150%，环比增长20%，显著超出市场预期 [1][6] - 按GAAP核算，毛利率达75.8%，营业利润3980万美元（利润率20.7%），净利润5120万美元，稀释EPS 0.29美元 [1][6] - 经Non-GAAP调整后，毛利率提升至76.0%，营业利润跃升至7520万美元（利润率39.2%），净利润达7800万美元，稀释EPS 0.44美元 [1][6] - 收入增长主要由Aries PCIe/CXL Smart DSP Retimer和Scorpio系列产品驱动，显示公司在AI基础设施和高速互联解决方案领域的战略布局逐渐发挥效力 [1][6] 产品表现与市场机遇 - Scorpio PCD交换机系列作为关键产品，持续受惠于数据中心对更高带宽和更低延迟的迫切需求，增长强劲 [2][7] - 伴随行业加速向新一代PCIe标准升级，Astera Labs凭借其领先的PCIe 6.0解决方案成功抢占市场先机 [2][7] - 公司通过构建"芯片+硬件+软件"三位一体的专用连接平台，有效满足了AI及机器学习工作负载对数据连接提出的严苛要求 [2][7] - AI大模型的普及推动算力基础设施投资激增，公司的高速连接解决方案需求随之水涨船高 [3][8] - 仅机架规模AI基础设施的横向扩展连接一项，到2030年就将为公司撬动近50亿美元的市场机遇 [3][8] - 与NVIDIA、AMD等巨头的深度生态绑定，确保了Astera Labs产品能够无缝集成于主流AI计算平台，形成强有力的竞争壁垒 [3][8] 未来展望 - 公司预计3Q25营收为2.03亿至2.10亿美元，对应环比增长6%至9% [4][9] - 核心增长驱动力来自Scorpio X系列及UA Link解决方案，持续受益于AI基础设施建设的长期趋势 [4][9] - 预计Non-GAAP毛利率约75%，业务组合与2Q25基本稳定 [4][9] - 预计Non-GAAP运营费用7600万至8000万美元，利息收入1000万美元 [4][9] - 受7月税法变更影响，预计2025全年Non-GAAP税率将降至约15% [4][9] - 预计3Q25 Non-GAAP完全稀释每股收益为0.38至0.39美元 [4][9]

融资与战略发展 - 硅基流动完成数亿元人民币A轮融资，由阿里云领投，创新工场等老股东超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问 [1] - 公司定位为AI基础设施领域专业选手，通过技术突破解决国内AI行业发展重大问题，业务因开源大模型崛起和推理算力需求激增迎来爆发式增长 [1] - 融资资金将用于加大研发投入，拓展海内外市场，目标成为开发者首选的生成式AI开发平台 [1] 技术突破与产品创新 - 自主研发高性能推理引擎，显著提升芯片计算效率，完成国产芯片深度适配，实现国产算力从"可用"到"好用"的突破 [2] - 2025年2月推出基于国产算力的DeepSeek-R1 & V3服务，用户体验和性价比达国际主流GPU水准，验证国产算力部署大模型的商业可行性 [2] - 推出异构算力纳管平台，通过弹性调度技术整合碎片化算力资源，提升运营效率，推动算力资源普惠化 [2] - 大模型云服务平台SiliconCloud上线超百款主流开源大模型，提供模型精调、托管到部署的一站式解决方案，总用户数突破600万，企业客户数千家，日均Token生成量上千亿 [4] 应用场景与生态建设 - 一站式工作流设计平台BizyAir实现云端GPU与本地ComfyUI无缝协同，提供开箱即用模板，支持自定义模型与节点，已应用于阿里巴巴通义万相视频生成工作流 [6] - 推出API服务、专属实例、软件订阅及大模型一体机等多元解决方案，覆盖大语言模型、文生图、视频生成等领域，服务互联网、金融、制造、文娱等行业头部客户 [6] - 未来将持续降低AI开发与部署门槛，携手上下游合作伙伴推动AI技术深度应用，加速行业智能化升级 [6] 行业活动与趋势 - 创始人袁进辉将在AICon大会分享《AI-Native Cloud构建之路与展望》，聚焦推理引擎、FaaS、MaaS、工作流等技术探索 [1][10] - AICon北京站将围绕AI Agent、多模态应用、大模型推理优化等议题探讨技术与应用融合趋势 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 2025年5月19日英伟达CEO黄仁勋在Computex大会阐释公司在AI基础设施、物理AI及前沿技术应用的战略布局与突破，包括开放NVLink技术、推出GB300超级计算机、发展机器人全栈平台、提供企业级AI解决方案及强化台湾产业链合作等，有望推动AI产业发展并巩固英伟达生态话语权 [1][10] 根据相关目录分别进行总结 NVLink Fusion - 英伟达首次开放NVLink高速互连技术，支持第三方芯片与英伟达GPU协同，带宽达130TB/s，较传统PCIe提升10倍 [2][11] - 开放IP后客户可自主集成，虽可能牺牲部分性能，但能吸引合作伙伴构建联盟，巩固生态话语权 [2][11] - 通过相关技术可将千卡集群利用率从60%提升至90%，训练成本降低50%以上，支持异构计算场景 [2][11] GB300超级计算机 - 基于Blackwell Ultra架构，集成72个GPU和36个Grace CPU，推理性能较前代提升1.5倍，HBM3e显存容量达288GB，网络带宽翻倍至130TB/s [3][12] - 全液冷设计支持132kW/机架的功率密度，单机架算力达40 PetaFLOPS，能效提升5倍 [3][12] - 量产计划于2025年Q3启动，已获多家云服务商订单 [3][12] 机器人全栈平台与物理AI - Isaac Groot N1.5平台整合全流程，开源基础模型通过合成数据生成框架，仅需36小时即可完成传统需三个月的训练任务 [4][13] - 结合Newton物理引擎，机器人仿真精度达毫米级，实时性提升10倍，数据采集成本降低90% [4][13] - 英伟达提出“三台计算机”战略，目标2030年实现“单台机器人完成90%工业任务”，推动人形机器人成为万亿美元产业 [4][13] 企业级AI解决方案与开发者工具 - RTX Pro企业服务器支持LLaMA 70B模型推理性能达H100的1.7倍，DeepSeek - R1性能提升4倍，可同时运行工业软件与生成式AI模型 [5][14] - DGX Spark工作站提供1 PetaFLOPS算力，支持万亿参数模型本地化运行，ConnectX - 8网络模块带宽达800Gbps，推动AI开发从云端向边缘渗透 [5][14] - 英伟达联合企业通过Omniverse平台构建工业数字孪生，优化制造流程与能效 [5][14] 台湾产业链绑定与全球战略 - 英伟达强化与台积电、富士康合作，台湾供应链占据全球AI服务器60%以上产能 [6][15] - 新建台北办公中心支持本地研发与生产，与台积电、富士康共建台湾首座AI超算中心，巩固半导体制造中枢地位 [6][15] - 黄仁勋提出“AI工厂”愿景，预计未来十年AI算力每10年提升100万倍，市场规模达数万亿美元 [6][15]

报告核心观点 - 五一假期消费数据亮眼，旅游等市场有望持续复苏，建议关注OTA平台以及景区、酒店等受益板块；电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线 [9][12] 重点推荐 旅游市场五一消费数据点评 - 旅游人次及收入同比稳定增长，五一假期5天国内旅游出游3.14亿人次，同比增长6.4%，收入1802.69亿元，同比增长8.0%，人均消费574.11元，较2024年同期小幅提升，出游半径扩大，平均出游半径196.48公里，同比增长4.7%，目的地游憩平均半径22.15公里，同比增长31.8% [5] - 旅游热度高且出游多元化，异地租车、自驾游“量价齐升”，自驾游人次同比增长近40%，人均租车消费增长24%，异地自驾订单占比85%；长线游、县城游等共同发展，青海、新疆等地景区门票销售额同比增1 - 2倍，县城酒店预定量同比增长30% [6] - 出入境市场热度双升，五一假期全国边检保障1089.6万人次中外人员出入境，日均217.9万人次，同比增长28.7%，出境游订单量同比增长超两成，入境游订单量同比激增130%，上海、深圳等地入境游订单大幅增长 [7] - 部分景区及目的地表现出色，宋城演艺12大千古情景区游客人数、营收创新高，演出场次、接待游客同比分别增长24%、26%；黄山、峨眉山、祥源文旅等景区游客接待量和收入均有增长 [8] - 交通运输人员流动活跃，五一假期全社会跨区域人员流动量超14.65亿人次，日均2.93亿人次，比去年同期增长7.9%，水路客运量同比增长23.8% [8] - 电影消费票房表现平淡，2025年五一档票房7.48亿元，同比下降51%，仅两部影片破亿 [9] 海外云厂商Q1云业务情况 - 海外云厂商巨头云业务业绩亮眼且资本开支维持高位，微软2025财年第三财季营收700.66亿美元，同比增长13%，智能云部门收入268亿美元，同比增长33%，Q1资本开支167.5亿美元，同比增长近53%；Meta一季度营收423.14亿美元，同比增长16%，上调2025年资本开支预期至640 - 720亿美元；亚马逊一季度营收1556.7亿美元，同比增长9%，AWS云业务Q1营收292.67亿美元，同比增长17%，Q1资本开支250.19亿元，同比增长67.63% [12][13] - 苹果Q1业绩稳健，毛利率创新高，2025财年第二财季营收954亿美元，同比增长5%，毛利率提升至47.1%，但关税政策或影响Q2业绩，预计第三财季营收低至中等个位数增长，毛利率下降 [14] - 电子行业本周跑赢大盘，沪深300指数下降0.43%，申万电子指数上涨1.34%，行业整体跑赢1.77个百分点，申万电子二级子板块涨跌不一 [15] 财经新闻 - 何立峰将于5月9 - 12日访问瑞士，期间与美方举行中美经贸会谈，5月12 - 16日赴法国主持第十次中法高级别经济财金对话 [17] - 中方和欧洲议会全面取消对相互交往的限制，将为中欧关系发展注入新动力 [17] - 5月6日习近平同欧洲理事会主席科斯塔、欧盟委员会主席冯德莱恩就中欧建交50周年互致贺电，双方愿深化合作，共同应对全球性挑战 [18] A股市场评述 - 上交易日上证指数拉升收红，收盘上涨37点，涨幅1.13%，收于3316点，高开向上突破多条均线压力，量能放大，大单资金净流入超92亿元，日线指标修复，短期均线多头排列，有望突破60日、120日均线及前期缺口 [20] - 上证指数周线呈小实体阳K线，收复5周均线，上破20周均线，周指标有所修复，上方有缺口和下降趋势线压力 [21] - 深成指、创业板双双收涨，分别上涨1.84%、1.97%，抵达30日均线压力位，日线指标金叉共振，短期均线多头排列，量能放大，上破30日均线概率大 [21] - 上交易日同花顺行业板块仅银行板块收阴，其余收红，金属新材料板块大涨6.78%，证券板块收盘上涨1.77%，量能放大，大单资金净流入超13亿元，技术条件修复，仍有30日均线压力和缺口需回补 [21][22] 市场数据 |分类|名称|单位|收盘价|变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |资金|融资余额|亿元|17757|-156.09| |资金|逆回购到期量|亿元|10870|/| |资金|逆回购操作量|亿元|4050|/| |国内利率|1年期MLF|%|2|/| |国内利率|1年期LPR|%|3.1|/| |国内利率|5年期以上LPR|%|3.6|/| |国内利率|DR001|%,BP|1.7095|-7.58| |国内利率|DR007|%,BP|1.7272|-7.14| |国内利率|10年期中债到期收益率|%,BP|1.6298|0.55| |国外利率|10年期美债到期收益率|%,BP|4.3000|-6.00| |国外利率|2年期美债到期收益率|%,BP|3.7800|-5.00| |股市|上证指数|点,%|3316.11|1.13| |股市|创业板指数|点,%|1986.41|1.97| |股市|恒生指数|点,%|22662.71|0.70| |股市|道琼斯工业指数|点,%|40829.00|-0.95| |股市|标普500指数|点,%|5606.91|-0.77| |股市|纳斯达克指数|点,%|17689.66|-0.87| |股市|法国CAC指数|点,%|7696.92|-0.40| |股市|德国DAX指数|点,%|23249.65|-0.41| |股市|英国富时100指数|点,%|8597.42|0.01| |外汇|美元指数|/,%|99.2342|-0.55| |外汇|美元/人民币(离岸)|/，BP|7.2101|90.00| |外汇|欧元/美元|/,%|1.1369|0.48| |外汇|美元/日元|/,%|142.42|-0.89| |国内商品|螺纹钢|元/吨,%|3077.00|-0.61| |国内商品|铁矿石|元/吨,%|704.50|0.00| |国际商品|COMEX黄金|美元/盎司,%|3441.80|2.94| |国际商品|WTI原油|美元/桶,%|59.09|3.43| |国际商品|LME铜|美元/吨,%|9520.00|1.75| [25]