文 | CTR洞察 站在2025年的终点回看，一整年市场都在矛盾之力中重新平衡。全年广告市场回归"长线价值"，消费市场也将继续寻找"高质价比的情绪满足"。"低垂的 果实"好像已被摘光，剩下的机会需要付诸极致的体验、极致的计算、极致的洗牌…… 但如果跳出矛盾的非此即彼，你也会发现——新的秩序正在建立，行业正艰难却坚定地达成一系列珍贵的共识： 共识一：K型分化，情绪精算 今天的消费者，到底是更理性了，还是更感性了？ 《2025中国购物者报告》给出的答案，可能会让人觉得"精神分裂"：他们既极其理性，又极其感性。市场正在目睹一种"双重需求"的神奇叠加。 一边是消费品以价换量，"平替"席卷市场，白牌、自有品牌不断崛起；很多曾经被故事、身份支撑的溢价，率先碎掉了滤镜；营销的标的被还原为一个基 本的商品，一个朴素的需求。 另一边却是Labubu、盲盒、IP联名大肆收割溢价。一个独居爱猫青年，每月花2000块钱买进口猫粮、智能猫砂盆，这不是消费，是情感投资。一个打工人 花99块钱抽盲盒，买的不是塑料小人儿，是拆开包装的瞬间期待。 表面看是矛盾，本质却是分化。当市场进入K型增长时代，消费者不会再用同一套坐标来理解所有产品。 但 ...

美股市场表现 - 美股主要股指在圣诞假期前延续涨势，标普500指数上涨0.32%至6932.05点，连续第二个交易日创收盘新高，道琼斯工业平均指数上涨288.75点，涨幅0.60%，报48731.16点，双双刷新历史收盘高位 [2] - 纳斯达克综合指数上涨0.22%至23613.31点，罗素2000小盘股指数上涨0.3%，显示风险偏好未明显退潮 [2] - 纽约证券交易所和纳斯达克因圣诞节前夕提前收市，成交量明显下降，但整体市场情绪保持韧性，呈现震荡偏强格局 [2] 个股与板块动态 - 耐克股价大涨4.6%，因苹果公司首席执行官蒂姆·库克披露其个人买入该公司股票，提振了市场对消费品牌的信心 [2] - 英伟达等大型科技股继续受到资金关注，美光科技和花旗集团股价分别上涨3.8%和1.8%，盘中均触及新高 [2] - 部分个股因被纳入重要指数而出现阶段性交易机会，进一步活跃市场氛围 [2] - 纽约证交所上涨个股数量与下跌个股之比超过2比1，纳斯达克市场亦呈现涨多跌少格局，显示在低流动性环境下，资金偏向防御性与确定性较强的资产 [3] 宏观经济数据 - 美国商务部数据显示，三季度美国国内生产总值按年化计算增长4.3%，为近两年来最快增速，显著高于市场预期 [3] - 经济增长主要受强劲的消费者支出、出口反弹以及企业在设备和人工智能领域的持续投资推动，政府支出尤其是国防相关支出也对经济形成提振 [3] - 三季度消费者支出增速达到3.5%，为近一年最快，涵盖休闲消费、汽车、医疗服务及日用品等多个领域 [3] 经济结构分化与挑战 - 经济学家指出，强劲增长背后结构性分化明显，消费加速主要来自高收入家庭，大型企业凭借充足资源继续扩大资本开支 [3] - 中低收入家庭在生活成本上升背景下调整空间有限，小型企业面临用工成本上升和劳动力供给收紧的双重挑战，形成“K型增长”格局 [3] - 消费动能已开始边际放缓，10月零售销售停滞，汽车购买连续两个月下滑，消费者信心走弱，可支配收入的实际增长趋缓，储蓄率降至2022年底以来的低位 [3][4] - 近期政府停摆预计将对四季度经济形成拖累 [4] 通胀与政策预期 - 通胀压力重新显现，衡量国内总体价格水平的关键指标三季度上涨3.4%，为2023年初以来最快 [4] - 美联储重点关注的个人消费支出价格指数同比增速回升至2.8% [4] - 在经济保持韧性、通胀仍具黏性的背景下，市场对美联储短期内大幅降息的预期有所收敛 [4] 市场展望 - 市场正进入年末与新年交汇的关键阶段，历史经验显示存在“圣诞老人行情”，但机构普遍认为在指数已处高位、流动性偏低的背景下，短期上涨空间或相对有限 [4] - Globalt Investments高级投资组合经理托马斯·马丁指出，美股更可能维持温和偏强走势，而非出现大幅拉升 [4] - 在经济数据韧性、企业盈利支撑与政策预期博弈下，市场核心关注点正从“增长有多快”转向对“增长是否可持续、是否更加均衡”的重新评估 [4]

本周，美国总统特朗普将开启巡回演讲，推销其经济政策。 近期数据显示，美国经济呈现明显的"K型"增长，疲软的就业市场和居高不下的物价加剧了高收入群体 和低收入群体之间的收入差距。这令特朗普政府面对的指责之声日益高涨。 在美国总统选举中，特朗普对经济的管理能力曾是他最有力的论据，但如今，日益扩大的"K型"分歧正 威胁着共和党的中期选举前景，近期出炉的一系列季度公司业绩、民意调查和就业报告都印证了这一 点。 上海交通大学上海高级金融学院实践教授胡捷对第一财经记者表示，通胀问题出现在拜登政府时期，一 度飙升至近9%，特朗普在竞选时期曾表示要治理通胀，且在任期内也的确出炉了放松监管解放美国石 油和天然气行业等措施，但当前美国通胀压力仍较大，这也对特朗普的中期选举造成相当压力。 他还提醒，从体感上来看，对于普通民众来讲，虽然通胀数据回落，但是价格却并没有回落。 家庭预算的紧缩如今也已经波及美国企业，尤其是在面向消费者的行业之中。 "k型"增长 亚特兰大联邦储备银行对美国劳工统计局数据的分析显示，在经历了多年高于趋势水平的增长之后，美 国低收入群体的工资增速放缓幅度远超高收入群体，抹去了过去十年在缩小收入差距方面取得的大部 ...