指数情况 - 截至7月13日，本周ECI供给指数为50.14%，较上周回升0.04个百分点；需求指数为49.92%，较上周回落0.01个百分点[1][6] - 7月前两周，ECI供给指数为50.12%，较6月回落0.04个百分点；需求指数为49.93%，较6月环比持平[1][7] - 截至7月13日，本周ELI指数为 - 0.97%，较上周回落0.12个百分点[1][10] 行业表现 - 工业生产处于淡季，主要行业开工率有升有降，沿海电厂负荷率续创新高，30大中城市地产销售面积同比增速 - 26.5%，7月初港口货物吞吐量下行但同比增长明显[1][7] - 消费方面，7月1 - 6日乘用车市场零售同比回升1.0%，新能源车零售同比回升21.0%，本周航班执飞率均值环比回升1.77个百分点[20] - 投资方面，7月9日石油沥青装置开工率环比回升1.00个百分点，本周30大中城市商品房成交面积环比回落43.21%[24] - 出口方面，本周上海/中国出口集装箱运价指数环比回落，韩国7月前10日出口总额同比增速9.50%，6月30日 - 7月6日监测港口货物吞吐量环比回落5.28%[30] 通胀与货币 - 本周猪肉和28种重点监测蔬菜平均批发价环比回升，布伦特原油期货结算价环比回升，COMEX黄金期货结算价环比回落[36] - 本周央行货币净回笼2265亿元，7天shibor利率和10年期国债收益率小幅回升[40] 政策与风险 - 本周多部门发布多项政策，包括家政兴农、以工代赈、稳就业等[46] - 面临美国关税政策不确定、政策出台力度低于预期、房地产改善持续性待察等风险[1][47]

广发宏观周度述评（第22期） 广发宏观周度述评（第1-21期，复盘必读） 内容 第一，如何理解房地产发展"新模式"？ 它"新"在哪里？从政策相关的表述细节中，我们可以形成一个大致的理解框架： 一是顺应住房升级需求，鼓励"好房子"，在存量之外培育一个增量市场。 在市场总容量既定的前提下，高质量供给一样可以创造出结构性的增量市场。我们以汽 车行业为例，多年前市场就有观点认为中国汽车市场已经饱和，但后来产业发展现实证明新能源汽车作为新一代产品出现之后，一个增量市场快速崛起。关于房地 产，政策明确指出要"加大高品质住房供给"、"推动建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子"[4]。从中期看，我们理解就是顺应需求升级的基本规律，建设在层 高、设计、建材、环保、适老化等层面更代表新一代标准的住房，鼓励一个高质量的增量市场，逐步替代。 二是通过商品房收储改善改善存量市场的供求关系。 存量供给部分怎么办？2024年4月底政治局会议提出"统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措 施"[5]。5月17日央行设立3000亿元保障性住房再贷款支持存量住房收储[6]。6月住建部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议[7]。20 ...

未经许可，不得转载或者引用。 投资要点 人形机器人轻量化大势所趋，原材料+工艺设计为核心。 轻量化可解决人形机器人续航不足、灵活度较低、散热能力差等多项问题，主要路径可分为结 构优化、零部件性能提升、原材料替换三大类。其中，从特斯拉Optimus角度出发，原材料替 换或为短期主流，其主要将传统铝合金、不锈钢等替换为镁合金、高性能工程塑料（PEEK、 PPS）等。 镁合金电磁屏蔽&散热效率更高，降本增效明显。 镁合金优势明显：1）镁合金减重效果优于铝合金，当前镁铝原材料价格比持续维持低位，镁 合金成本优势凸显；2）半固态工艺解决镁合金耐腐蚀性问题，且人形机器人零部件体积重量 远低于汽车，设备壁垒更低；3）工业机器人已有应用，产品&工艺具有一定可迁移性。 工程塑料密度极低，机械强度、韧性与稳定性优异，轻量化趋势下的塑料革命打开市场 增量空间。 我们重点关注了PEEK/PPS/PPA的应用， 主要原因为：1）PEEK：可应用于关节轴承、减速器 齿轮等，国产替代趋势明显，市场稳步增长，下游聚焦高价值应用；2）PPS：可应用与电机端 盖、传感器外壳等，工业化技术成熟，产能自给率逐年提升；3）PPA：可应用于结构支架、连 ...

煤炭业务 - 2025年6月商品煤产量2760万吨，同比降1.4%，累计1.654亿吨，同比降1.7%[2] - 2025年6月煤炭销售量3750万吨，同比降4.3%，累计2.049亿吨，同比降10.9%[2] 运输业务 - 2025年6月自有铁路运输周转量269亿吨公里，同比降0.7%，累计1528亿吨公里，同比降5.3%[2] - 2025年6月黄骅港装船量1940万吨，同比增6.6%，累计1.076亿吨，同比降2.2%[2] - 2025年6月天津煤码头装船量430万吨，同比增4.9%，累计2180万吨，同比降0.5%[2] - 2025年6月航运货运量980万吨，同比降9.3%，累计4990万吨，同比降23.8%[2] - 2025年6月航运周转量91亿吨海里，同比降34.5%，累计525亿吨海里，同比降30.0%[2] 电力业务 - 2025年6月总发电量181.9亿千瓦时，同比增8.0%，累计987.8亿千瓦时，同比降7.4%[2] - 2025年6月总售电量170.5亿千瓦时，同比增8.2%，累计929.1亿千瓦时，同比降7.3%[2] 化工业务 - 2025年6月聚乙烯销售量28000吨，同比降14.9%，累计18.4万吨，同比增24.2%[2]

2025年5月燃料油产量分析： 单独看2025年5月份，江苏省规模以上工业企业燃料油产量达到了11.0万吨，与2024年同期的数据相 比，5月份的产量下降了40.0%，增速较2024年同期低26.2个百分点，增速较同期全国低48.0个百分点， 约占同期全国规模以上企业燃料油产量347万吨的比重为3.2%。 摘要：【图】2025年1-5月江苏省燃料油产量数据分析 2025年1-5月燃料油产量分析： 据国家统计局数据，在2025年的前5个月，江苏省规模以上工业企业燃料油产量累计达到了59.5万吨， 与2024年同期的数据相比，下降了48.4%，增速较2024年同期低38.6个百分点，增速较同期全国低44.2 个百分点，约占同期全国规模以上企业燃料油产量1788.9万吨的比重为3.3%。 图表：江苏省燃料油产量分月（累计值）统计 产业调研网为您提供更多 | 石油化工行业最新动态 | 石油市场调研及发展趋势 | 化工行业监测及发展趋势 | | --- | --- | --- | | 日化未来发展趋势预测 | 润滑油现状及发展前景 | 汽油发展前景趋势分析 | | 柴油的现状和发展趋势 | 橡胶行业现状与发展趋势 | ...

供需矛盾不大，甲醇偏弱震荡 中泰期货甲醇产业链周报 2025年7月13日 姓名：芦瑞 从业资格号：F3013255 交易咨询从业证书号：Z0013570 联系电话： 18888368717 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 交易咨询资格证号（证监许可〔2012〕112） 目录 1 现货市场 4 行情预期 3 产业链利润 2 基差价差 请务必阅读正文之后的声明部分 逻辑观点 虽然近期商品情绪好转，但反弹主要集中在黑色及新能源相关行业，甲醇目前上游高利润、下游低利润， 不具备估值修复的逻辑，所以表现很平淡。就甲醇自身而言，中东地缘政治冲突降温，港口纸货结束挤仓， 现货流动性不再紧张，现货价格下跌，甲醇转入偏弱震荡。 甲醇基本面变动不大，甲醇自身供应压力还是比较大，高利润刺激上游形成高供应，下游需求增长乏力， 甲醇整体偏弱。我们建议谨防回调风险。 单边策略：偏弱震荡，谨防回调风险 对冲策略：观望。 风险因素：地缘政治局势突变导致伊朗甲醇出口受阻 请务必阅读正文之后的声明部分 现货 ...

证券代码：002669 证券简称：康达新材 公告编号：2025-086 康达新材料（集团）股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、本期业绩预计情况 （一）业绩预告期间：2025年1月1日至2025年6月30日 （二）业绩预告情况 ?扭亏为盈 ?同向上升 ?同向下降 项 目 本报告期 上年同期 盈利：5,000.00 万元–5,500.00 万元 归属于上市公司 亏损：5,651.10 万元 比上年同期增长：165.71%–174.12% 股东的净利润 比上年同期增长：188.48%–197.33% 盈利：3,909.76 万元–4,409.76 万元 扣除非经常性损 亏损：5,949.86 万元 益后的净利润 股权产生的投资收益、收到的政府补助及参股公司分红等。 四、风险提示 本次业绩预告是公司财务部门初步测算的结果，未经会计师事务所审计，与 公司2025年半年度报告中披露的最终数据可能存在差异，具体财务数据将在公司 特此公告。 康达新材料（集团）股份有限公司董事会 二〇二五年七月十四日 基本每股收益 盈利：0.168 元/股–0.1 ...

证券代码：600078 证券简称：澄星股份 公告编号：临2025-036 江苏澄星磷化工股份有限公司 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ●江苏澄星磷化工股份有限公司（以下简称"公司"）本期业绩预告的具体适 用情形：净利润实现扭亏为盈； ●预计 2025 年半年度实现净利润 4,400.00 万元到 6,500.00 万元；归属于母 公司所有者的净利润为 1,600.00 万元至 2,300.00 万元，与上年同期（法定披露数 据）相比，将实现扭亏为盈。 ●预计 2025 年半年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为 -3,600.00 万元至-2,700.00 万元。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 (二)业绩预告情况 到 6,500.00 万元；归属于母公司所有者的净利润为 1,600.00 万元至 2,300.00 万元， 与上年同期（法定披露数据）相比，将实现扭亏为盈。 润为-3,600.00 万元至-2,700.00 万元。 (三)本期业绩预告未经审计。 二、上年同期经 ...

全球贸易与政策 - 特朗普重提8月1日大规模加征关税威胁，美国有效关税税率或重回20%附近，还考虑对铜、半导体、药品加征更高关税[2] - 美联储内部倾向年内降息，但对通胀持谨慎态度；日央行前官员称贸易谈判不顺利时可能下调增长预期并暂停加息[2][3] 国内宏观需求端 - 7月第一周乘用车销量降温，7月11日，7月地铁客运量增速同比0.8%、环比4.76%，国内执行航班数平均值1.43万架次，环比12.16%、同比1.44%[2] - 7月第一周全国乘用车市场零售23.8万辆，同比上涨1.2%，较上月前6日下降7.4%[2] - 7月11日，7月BDI均值1465.4，环比 - 12.5%，同比下降23.5%，本周回升；中国出口集装箱运价指数均值1328.4，较6月均值上升4.0%，同比下降36.9%[2] 国内宏观生产端 - 生产淡季叠加“反内卷”拉低工业生产，7月13日，高炉开工率环比下降0.21pct至83.44%；焦炉开工率环比下降0.93pct至72.94%；电炉产能利用率环比下降1.74pct至51.31%[2] - 7月汽车行业反内卷效果显现，半钢胎开工率环比涨5.39pct至71.67%；化工方面，纯碱开工率平均降2.29pct至81.32%，PTA开工率降0.77pct至79.74%[2] 物价表现 - 7月11日，猪肉平均批发价周度环比上升1.12%，生猪期货结算价格上升0.52%；28种重点监测蔬菜平均批发价格上升0.83%，6种重点监测水果平均批发价下降0.14%，苹果期货结算价格上升0.22%；鸡蛋价格周环比下跌1.49%[2] - 7月11日，WTI和布伦特原油分别上涨2.17%和1.90%；黑色系商品中，焦煤、铁矿石、螺纹钢价格分别上涨3.34%、1.08%、0.52%；有色等工业产品中，铜价格上涨6.13%，铝、玻璃和水泥价格分别下跌0.10%、3.79%和1.45%[2] 国内宏观财政与投资 - 本周普通国债发行1931亿，发行进度达59.4%；新增地方债216亿，发行进度58.4%；新增特殊再融资债286亿；新增专项债（不含化债）600亿，发行进度50.0%[3] - 本周高频数据显示基建开工建设景气度平稳，价格环境有所改善，水泥发运率小幅回落，石油沥青开工率延续上行趋势，螺纹钢价格、高线价格均回升[3] 货币和流动性 - 本周公开市场逆回购操作净回笼2265亿元，货币市场利率明显上行，SHIBOR007和DR007分别收于1.4750%（+5BP）、1.4718%（+5BP）[3] - 银行间质押式回购成交量环比从7.6万亿元上升至8.2万亿元，国债收益率曲线上移，30年期、10年期、1年期国债收益率分别收于1.8741%（+2BP）、1.6653%（+2BP）、1.3702%（+3BP）；1年期国有银行同业存单发行利率收于1.62%（+3BP）[3] 海外宏观经济 - 美国上周失业金初请人数22.7万人，低于预期并连续下行；Q2经济硬数据整体小幅走弱，5月批发销售月率为 - 0.3%，低于预期；GDPNow模型预测Q2实际环比折年增速降至2.6%，去除净出口和存货后约1.3%[3] - 2025年Q1美元在全球外储中份额暂时稳定在57.7%，欧元区从19.8%升至20.1%，瑞郎份额增长至0.8%[3]

量化模型与构建方式 1. **信达金工行业轮动策略** - 构建思路：基于绩优基金持仓倾向的边际变化构建行业轮动模型，跟踪超配和低配行业[36] - 具体构建过程： 1. 筛选绩优基金样本（成立期满、规模门槛等）[25] 2. 计算行业持仓权重与市场基准的偏离度，识别超配/低配信号[36] 3. 生成行业轮动信号表（如国防军工、有色金属等连续超配）[39] - 评价：策略通过捕捉机构资金动向实现行业超额收益，但需警惕市场风格切换风险[36] 2. **哑铃型组合策略** - 构建思路：结合保险资金长周期考核要求，平衡稳健收益与弹性博弈[13] - 具体构建过程： 1. 配置低波动高分红资产（如银行ETF）作为稳定端[43] 2. 搭配高弹性品种（如科创50ETF）作为成长端[41] 3. 动态调整权重以适应考核周期（3年/5年权重70%）[13] --- 量化因子与构建方式 1. **基金仓位因子** - 构建思路：监测主动权益基金仓位变化反映市场风险偏好[22] - 具体构建过程： 1. 分类计算普通股票型（88.63%）、偏股混合型（84.06%）等仓位[22] 2. 加权平均得到全市场仓位指标（83.93%）[22] 3. 结合历史分位数判断极端仓位区间[23] - 评价：仓位下行时往往对应市场底部区域，但需结合资金流验证[22] 2. **风格暴露因子** - 构建思路：量化基金在大盘/小盘、成长/价值风格的配置变化[30] - 具体构建过程： 1. 划分六大风格板块（如大盘成长、小盘价值等）[30] 2. 计算持仓占比变化（如小盘成长仓位下降3.45pct）[30] 3. 生成风格轮动热力图（图5）[31] 3. **行业动量因子** - 构建思路：捕捉ETF资金流入驱动的行业短期动量[41] - 具体构建过程： 1. 统计周度资金净流入（如通信+0.42pct）[33] 2. 结合涨跌幅排名（综合金融+6.73%）[17] 3. 构建多空组合（超配通信/低配电子）[34] --- 模型回测效果 1. **信达金工行业轮动策略** - 多头超额收益：1.95倍（2020-2025年）[36] - 近期胜率：有色金属、国防军工等连续8周超配[39] 2. **哑铃型组合策略** - 稳定端收益：银行ETF年内回报19.6%[43] - 成长端收益：科创50ETF周涨幅0.99%[41] --- 因子回测效果 1. **基金仓位因子** - 极端低仓位信号：当前83.93%接近年内最低[22] - 与指数相关性：与中证全指相关系数0.82[23] 2. **风格暴露因子** - 大盘成长暴露：周度上升2.2pct[30] - 小盘成长占比：46.08%（仍为主导风格）[30] 3. **行业动量因子** - 通信行业：资金流入+0.42pct，周涨幅3.42%[33][17] - 电子行业：资金流出-0.83pct，周涨幅0.86%[33][17] --- 指标说明 - **仓位计算**：$$仓位=\frac{持股市值}{基金净资产}$$[22] - **风格划分**：按市值（大/中/小盘）和估值（成长/价值）二维分类[30] - **资金流计算**：$$净流入=\sum(买入金额-卖出金额)$$[41]