公司业务构成 - 公司主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售 [2] - 公司产品主要涉及四大领域：图形显控领域、小型专用化雷达领域、芯片领域和其他领域 [2] 核心业务与战略方向 - 图形显控是公司现有核心业务，也是传统优势业务 [2] - 小型专用化雷达和芯片是公司未来大力发展的业务方向 [2]

行业投资评级 - 推荐 | 维持 [7] 核心观点 - 报告标题指出，英特尔和AMD服务器CPU交期延长，英飞凌功率半导体涨价，揭示了供应链紧张与成本上涨的行业现状 [1] - 亚马逊2026年资本支出计划大幅增加近60%至约2000亿美元，远超市场预期，领跑全球AI与云端基础建设投资竞赛 [3] - 英特尔宣布将进军数据中心AI GPU市场，直面英伟达的主导地位，标志着行业竞争格局可能出现新变化 [3] 市场指数表现 - 海外AI芯片指数本周下跌0.9%，成分股中MPS和台积电分别上涨9.4%和5.5%，而AMD和英伟达分别下跌12%和3.0% [1][10] - 国内AI芯片指数本周下跌11.2%，寒武纪、翱捷科技、兆易创新和长电科技跌幅超11%，澜起科技、通富微电、中芯国际和海光信息跌幅近10% [1][10] - 英伟达映射指数本周下跌4.8%，江海股份和英维克跌幅分别为8.4%和6.8% [1][13] - 服务器ODM指数本周上涨2.0%，超微电脑和Quanta涨幅分别为18%和7.1% [1][13] - 存储芯片指数本周下跌13.7%，聚辰股份跌幅达20%，香农芯创、太极实业等多家公司跌幅在10%以上 [1][16] - 功率半导体指数本周下跌6.5%，士兰微跌幅近10% [1][16] - A股苹果产业链指数下跌3.5%，港股苹果指数下跌2.4% [1][18] - 覆盖标的中，水晶光电本周领涨11.4%，而澜起科技和兆易创新跌幅超过10% [21][22] 行业数据 - 2025年第四季度全球笔记本电脑出货量预计为4646.7万台，环比减少近3%，表现优于预期，主要受存储芯片涨价带动需求及厂商积极出货影响 [2][24] - 2025年第四季度全球平板电脑出货量为4400万台，2025年全年出货量同比增长9.8%至1.62亿台 [2][27] - 2026年全球智能手机出货量预计同比下降6.1%，智能手机SoC出货量预计同比下降7% [2][30] - 2025年全球智能手机SoC市场份额：联发科34.4%、高通25.1%、苹果18.1%、紫光展锐12.1%、三星5.7% [30] - 预计2026年华为海思SoC出货量将增长4.0%，谷歌及三星分别增长18.9%及7.3%，而苹果、高通、联发科SoC将分别下跌4.4%、8.8%及10.0% [30] 重大事件 - 英特尔与超微（AMD）已通知中国客户服务器CPU供应短缺，英特尔部分产品交期最长可能达6个月，AMD部分产品交期约10周，英特尔服务器产品在中国价格普遍上涨超过10% [3][31] - 英飞凌因AI需求激增导致产能短缺及成本上涨，将于2026年4月1日起对功率开关及IC产品涨价，最高涨幅达25% [3][32] - 台积电规划于2028年在日本熊本县第二座晶圆厂量产3nm芯片，该厂原计划生产6/7nm产品，技术水准提升以应用于AI数据中心等领域 [3][31] - 全球主要PC制造商（惠普、戴尔、宏碁、华硕）因全球供应紧张，正考虑首次从中国芯片制造商采购内存芯片，惠普和戴尔已开始对相关产品进行认证 [33] - 芯片制造商微芯科技预测其第四季度调整后每股收益约为40美分，低于市场预期的48美分，引发对内存供应短缺影响半导体行业的担忧 [34] - 真我手机（realme）已回归OPPO成为其子品牌，并在印度开始实施成本削减计划，包括裁减销售团队人员 [32]

全球市场表现 - 本周（2026年01月30日-02月06日）全球市场：黄金上涨5.14%，原油下跌1.76%，10年期美债收益率下跌4个基点至4.22%[3][6] - A股全线收跌：恒生科技指数（-6.5%）、科创50（-5.8%）和创业板指（-3.3%）跌幅居前[3][18] - 全球股市涨跌互现：泰国SET指数领涨（+2.1%），阿根廷MERV指数跌幅较大（-7.0%）[3][18] 美股科技股表现与逻辑 - 近期美股科技股（以纳指为代表）显著跑输，主要受估值拖累，但其2026年盈利预期上修幅度（纳指 > 标普500 > 道指）仍好于价值股[3][8] - 美股软件股大幅下跌是拖累科技股的核心：市场担忧非上市大模型公司颠覆软件生态，导致估值重塑；软件股静态PE为32倍，动态PE为23倍[3][10] - 美股硬件股（如半导体）同样遭抛售：半导体静态PE为49倍，动态PE为25倍；市场担忧全产业链涨价逻辑若证伪将阻碍上游涨价[3][10] - 美股互联网巨头（“七姐妹”）表现分化：年初以来苹果、英伟达和META有相对优势，微软和亚马逊显著跑输指数[3][14] - 市场对互联网公司激进的资本支出（Capex）计划感到担忧：在融资环境趋紧背景下，AI收入贡献增速预期不及成本支出增速预期，缺乏增量资金支撑估值[3][14] 全球资金流向 - 过去一周（截至2026/02/04），全球资金流入发达市场股市（268.6亿美元）和新兴市场股市（77.7亿美元），但流出货币市场基金[3][23][24] - 中国股市资金流向：外资流入21.51亿美元，内资流出54.11亿美元；海外主动基金流入7.15亿美元，被动基金流入14.36亿美元[3][27] - 分行业资金流向：美股资金大幅流入金融、医疗保健和能源板块，科技板块出现较大流出；中国股市资金流入材料、工业和金融板块[3][28] 资产估值与性价比 - A股估值：上证指数市盈率（PE）分位数达过去10年的91.4%，但绝对估值水平（PE 16.9倍）仍大幅低于美股（标普500 PE 28.1倍）[3][31][32] - 股债性价比（ERP）：巴西圣保罗、沪深300（ERP分位数52.4%）和上证指数（38.0%）的ERP分位数较高，显示中国股市相比全球仍有较好配置价值[3][32][34] - 风险调整后收益：标普500风险调整后收益分位数上升至48%，纳斯达克指数由39%降至34%；沪深300由80%降至78%；GSCI贵金属持续保持在100%分位数[3][36][37] 市场情绪与经济数据 - 美股情绪：标普500位于20日均线上方，但认沽/认购比例上升，散户看涨比例下降[3][42][44] - A股情绪：沪深300期权隐含波动率整体下行，市场短期波动预期收敛；3月到期看涨期权在4800-5000点区间持仓回升，显示对后续走势预期边际改善[3][54] - 美国经济：1月制造业PMI大幅上行至52.6%（前值47.9%）；市场对美联储3月降息预期概率为76.80%，预期小幅升温[3][56][58][59] - 中国经济：受春节干扰，1月制造业PMI边际回落至49.3%（前值50.1%）[3][57]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，评级为“维持” [7] 报告核心观点 - 半导体与半导体生产设备行业在AI、HPC等需求驱动下持续发展，先进封装（如CoWoS）产能成为关键瓶颈，相关厂商正积极扩产 [3][36] - 云端AI加速器市场向效能成本比与供应链稳定性倾斜，推动高阶ASIC加速器出货量增长，同时AI与可穿戴设备融合带动AR眼镜市场高速成长 [2][24][27] - 全球智能手机市场在2025年呈现温和复苏，但中国厂商出货量面临短期环比压力，行业整体增长由头部品牌驱动 [2][30][33] 市场指数表现总结 - 海外AI芯片指数本周上涨0.95%，成分股中MPS和博通分别上涨5.7%和3.5%，而AMD下跌8.8% [1][10] - 国内AI芯片指数本周下跌2.1%，澜起科技和兆易创新分别上涨13.6%和5.9%，恒玄科技和通富微电则分别下跌10.4%和7.6% [1][10] - 英伟达映射指数本周下跌1.8%，成分股表现分化，长芯博创和太辰光涨幅均在22%以上，沃尔核材和神宇股份则分别下跌14.2%和8% [1][13] - 服务器ODM指数本周下跌0.7%，超微电脑跌幅超8% [1][13] - 国内存储芯片指数本周上涨4.4%，恒烁股份和普冉股份涨幅在33%以上，江波龙下跌10.2% [1][16] - 国内功率半导体指数本周上涨4.3%，捷捷微电和扬杰科技涨幅在10%以上 [1][16] - 果链指数表现疲软，A股苹果指数下跌5.2%，港股苹果指数下跌2.9% [1][18] - 报告覆盖标的中，澜起科技以13.64%的涨幅领涨，强瑞技术和联创电子跌幅均超过10% [23] 行业数据总结 - 预计2026年全球高阶云端ASIC加速器出货量将提升至723.4万颗，谷歌出货量有望突破300万颗，占据领先地位 [2][24] - 预计2026年全球AR眼镜出货量将达到95万台，同比增长53%，增长主要由Meta Ray-Ban等产品驱动 [2][27] - 2025年全球智能手机出货量增长2%，达到12.5亿部，为2021年以来新高，三星和苹果市场份额均为19% [2][30] - 2025年全年中国智能手机厂商出货量为7.11亿台，同比增长2.2%，但预计2026年第一季度出货量将环比下滑16.1%至1.57亿台 [33] 重大事件总结 - 台积电计划在未来10年将产能扩充超过100%，以应对强劲市场需求，其中仅英伟达一家的产能需求已呈倍数成长 [3][34] - 英伟达与德国奔驰合作，共同推展无人出租车（Robotaxi）服务，未来计划通过Uber平台在全球主要城市运营 [3][34] - 三星电子宣布自2026年2月起正式量产HBM4，预计其2026年HBM营收将较2025年成长逾3倍，同时其2nm制程订单量将年增130%以上 [3][34] - 为满足生成式AI与HPC需求，台积电正全面拉升CoWoS先进封装产能，南科AP8厂区新增P2厂，嘉义AP7厂部分产线也转向CoWoS [3][36][38] - 苹果公司指出，限制其iPhone生产的关键在于获取用于生产A系列和M系列芯片的先进制程产能，同时内存价格上涨的影响将在后续季度加大 [38] - Meta计划2026年与AI相关的资本支出在1150亿至1350亿美元之间，几乎是2025年的两倍，并正在测试代号为“Avocado”的新前沿模型 [39] - 苹果公司以约20亿美元收购以色列AI初创企业Q.ai，旨在加强其在“传感器+AI”融合技术，特别是“无声语音”交互领域的布局 [40]

全球股市表现 - 2026年1月29日，恒生指数上涨0.51%至27,968点，创2021年8月以来新高；恒生科技指数下跌1.00%至5,841点[3][9] - 同日，美股三大指数表现分化，道琼斯工业指数微涨0.11%至49,016点；纳斯达克指数下跌0.72%至23,857点；标普500指数下跌0.13%至6,978点[3] - 日经225指数当日微涨0.03%至53,359点；东京东证指数上涨0.28%[12] 港股板块与个股动态 - 内房股普遍上涨，融创中国涨幅超过29%，世茂集团涨幅超过23%，因监管部门对多数房企“三道红线”数据上报要求有所调整[9] - 纸业股走强，玖龙纸业预计截至2025年12月31日止六个月盈利约21.5亿至22.5亿元人民币，同比增长216%至230.7%，股价上涨超过9%[9] - 博彩股承压，金沙中国有限公司去年第四季度净收入约20.5亿美元，同比增长16.4%，但净利润约2.13亿美元，同比减少10.13%，股价下跌超7%[9] - 中国中免股价上涨7.98%，公司拟以3.95亿美元收购DFS集团大中华业务，并引入LVMH作为战略股东[9] 美股科技巨头与行业动态 - 微软因云业务增速由40%放缓至39%，且毛利率降至约68%的三年低点，股价单日重挫9.99%，拖累软件板块[9] - Meta逆势上涨10.40%，其2025年第四季度实际营收和2026年第一季度营收指引均超预期，并计划加大AI投入[12] - 苹果公司最新季度营收同比增长16%，创历史新高，其中中国收入劲增38%，每股收益（EPS）同比增长18%，较分析师预期高逾6%[14] - 存储芯片需求受AI推动，闪迪（SanDisk）财报大幅超预期，股价盘后一度涨近15%[12][14] 宏观经济与大宗商品 - 伦敦期铜价格一度飙升11%，创逾17年来最大盘中涨幅，历史性突破每吨14,500美元[12] - 现货黄金价格从5,500美元上方回落，一度重挫逾5.7%，创下近13年来最大盘中跌幅[12] - 比特币价格两个月来首次跌破85,000美元，市场避险情绪升温，逾10亿美元杠杆头寸被解除[12] - 美国财政部将中国等10个经济体列入汇率观察名单，称人民币被严重低估；高盛调查显示多数投资者认为人民币兑美元今年会上涨[12]

券商买入评级概览 - 1月29日共有15只个股获得券商买入评级 [1] - 其中2只个股公布了目标价格 [1] - 按最高目标价计算，宁德时代目标涨幅达75.79%，鼎胜新材目标涨幅达39.29% [1] 评级调整方向 - 12只个股评级维持不变 [1] - 2只个股评级获调高 [1] - 1只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 资本货物行业有6只个股获买入评级，数量最多 [1] - 技术硬件与设备行业有3只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有2只个股获买入评级 [1]

券商买入评级概览 - 1月23日共有6只个股获得券商买入评级 [1] - 其中1只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅 - 华曙高科按最高目标价计算的目标涨幅达30.01% [1] 评级调整方向分布 - 4只个股评级维持不变 [1] - 2只个股为首次评级 [1] 获评个股行业分布 - 资本货物行业有3只个股获买入评级，数量最多 [1] - 技术硬件与设备行业有2只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有1只个股获买入评级 [1]

券商买入评级概览 - 1月21日共有12只个股获得券商买入评级 [1] - 其中2只个股公布了目标价格 [1] 个股目标涨幅排名 - 璞泰来按最高目标价计算的目标涨幅达47.91% [1] - 中熔电气按最高目标价计算的目标涨幅达27.62% [1] 评级调整方向分布 - 9只个股评级维持不变 [1] - 1只个股评级获调高 [1] - 2只个股为首次评级 [1] 获买入评级个股行业分布 - 技术硬件与设备行业有3只个股获买入评级 [1] - 半导体与半导体生产设备行业有2只个股获买入评级 [1] - 资本货物行业有2只个股获买入评级 [1]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐”，评级为“维持” [5] 报告的核心观点 - 美国政府放松对华出口NVIDIA H200芯片，预计将助力英伟达重返中国市场，其CEO黄仁勋曾表示中国AI芯片市场规模有望达到500亿美元 [3][31] - 美光计划在美国纽约州兴建多达4座晶圆厂，前两座工厂可能获得超过250亿美元的联邦补贴，预计分别于2030年和2033年投产 [3][32] - 随着Blackwell、Vera Rubin等下一代高阶GPU平台在2026年后陆续到位，机柜级的极限供电问题将成为产业必须应对的关键挑战，推动电源供应产业升级 [3][33][34] - 台积电积极调整产能布局，活化旧有晶圆厂用于先进封装，并大幅扩张2nm及以下制程产能，其美国亚利桑那州厂区将建8座晶圆厂，中国台湾也将新增至少2座晶圆厂 [34] 根据相关目录分别进行总结 1. 市场指数 - **海外AI芯片指数**：本周下跌1.5%，成分股中MPS和台积电分别上涨2.4%和1.3%，而AMD和Marvell分别下跌9.1%和6.9% [1][10] - **国内AI芯片指数**：本周上涨7.8%，寒武纪、澜起科技、翱捷科技、兆易创新、长电科技和通富微电涨幅均在10%以上，海光信息、瑞芯微和恒玄科技涨幅分别为9.9%、5.1%和3.8% [1][10] - **英伟达映射指数**：本周下跌0.3%，成分股表现分化，麦格米特上涨12%，神宇股份、沃尔核材和兆龙互连涨幅在5%以上，而长芯博创、英维克、沪电股份跌幅超4% [1][13] - **服务器ODM指数**：本周下跌3.0%，成分股均下跌，其中Gigabyte和Wiwynn跌幅超5% [1][13] - **国内存储芯片指数**：本周大幅上涨12.1%，普冉股份和恒烁股份领涨，涨幅分别为39.7%和28.3%，兆易创新、北京君正等多数成分股涨幅超10%，仅东芯股份下跌 [1][16] - **国内功率半导体指数**：本周上涨5.7%，富乐德和华润微涨幅居前，分别为10.9%和9.9% [1][16] - **果链指数**：本周A股苹果指数上涨1%，而港股苹果指数下跌3.5% [1][18] - **覆盖标的涨跌幅**：本周珂玛科技领涨，涨幅达42.68%，联创电子、南极光、纳芯微、澜起科技、世运电路和兆易创新涨幅均在10%以上，深南电路、立讯精密、强瑞技术和安克创新则出现下跌 [21][22] 2. 行业数据 - **全球电动汽车销量**：预计2025年销量达到2098.5万台，同比增长约22%，预计2026年将提升至2416.6万台，同比增长约15% [2][23] - **全球智能手表出货量**：预计2025年年底同比增长7%，在2024年首次下滑后重回增长，本轮复苏由华为领衔，并得到苹果新品的支撑 [2][25] - **折叠屏智能手机面板出货量**：预计2026年将实现46%的同比增长，苹果开始为首款折叠屏iPhone采购面板，将成为推动市场增长的核心力量 [2][28] 3. 重大事件 - **NVIDIA动态**：CEO黄仁勋在CES 2026宣布次世代超级芯片Vera Rubin已进入全面量产阶段，计划于2026年下半年向客户供应 [31] - **对华出口管制放松**：美国政府已放松对中国出口NVIDIA H200芯片的管制，中国政府计划最快在2026年第一季度允许部分用户进口 [3][31] - **美光扩产**：计划在纽约州兴建多达4座晶圆厂，动土仪式定于1月16日举行，前两座工厂可能获得超过250亿美元的联邦补贴 [3][32] - **AI供电挑战**：随着高阶GPU平台陆续到位，机柜级的极限供电成为关键课题，推动电源供应产业向设备层级发展 [3][33][34] - **台积电产能调整**：持续活化现有8寸、12寸晶圆厂，用于CoWoS等先进封装和自制EUV光罩护膜产线，同时大幅扩张2nm及以下制程产能，美国和中国台湾均有新厂计划 [34] - **美国无人机进口豁免**：美国FCC豁免部分外国制无人机及关键零组件的进口限制至2026年底，但大疆、道通智能仍受管制 [35] - **全球研发投资**：2024年全球前2000家企业研发总投资额达1.4462万亿欧元，亚马逊以653亿欧元居首，前五均为美国IT公司，华为以229.41亿欧元位列第六 [35] - **小米研发投入**：规划未来五年追加2000亿元研发投入，2025年预计投入320-330亿元，2026年预计投入约400亿元 [36] - **realme品牌调整**：中国智能手机制造商realme将并入OPPO成为其子品牌 [36]

“死了么”APP估值与市场反应 - 一款名为“死了么”的为独居人群设计的轻量化安全工具APP估值已达1000万元人民币，创始人计划以100万元出让公司10%的股份 [2] - 该APP实际开发时间不到一个月，初始投入成本仅1000多块钱，近期下载量相比之前涨了100倍以上且仍在增长 [2] - 随着用户量激增，团队正忙于服务器扩容以承载暴涨的流量 [2] 霍启刚个人财产申报 - 香港立法会议员霍启刚申报持有35个物业为最多，其中7个自用，28个出租 [2] - 物业遍布香港、澳门、内地、法国和英国，其中香港物业有22个、内地4个、澳门7个（含4个商业单位） [2] - 此次申报的35项物业均为个人直接持有，未包含家族信托资产，多项房产为霍启刚与郭晶晶婚后共同持有 [2][3] 消费电子与复古科技趋势 - 发布15年的iPhone 4因TikTok带动突然爆红，需求激增近1000%，相关标签发文超过347,000条 [3] - 追捧者认为其5MP相机照片具有独特的颗粒感和氛围感，但该手机存在数字安全风险，其支持的最新iOS版本发布于2014年且十多年未更新 [3] - 小米SU7二手车价大幅下滑，全国均价为41.2万元，二手准新车较原价普遍下跌超过10万元，部分1万公里左右二手车跌幅超过15万元 [5][6] - 车商表示行情变化快，业内普遍预测未来几个月内小米SU7二手车均价可能还将下探2万元左右 [6] 内存条价格与半导体行业动态 - 服务器内存条价格大幅跑赢金价，商家称有100根能买上海一套房，过去一年的价格涨幅令人咂舌 [6] - 本轮涨价始于去年，下半年涨幅急速扩大，因AI算力和数据中心需求爆发导致供不应求 [7] - 机构普遍预测今年上半年包括内存条在内的存储器价格仍将上涨，国内外企业都在积极扩产以弥补产能缺口 [7] 科技公司与行业事件 - 社交媒体平台X创始人埃隆・马斯克表示，该平台将在七天内面向公众开源其新版算法，此项举措将每四周推行一次并附上开发者说明文档 [7] - OpenAI与软银集团联合向基础设施企业SB能源注资10亿美元，双方各投入5亿美元，以助力其拓展数据中心开发与运营业务 [14] - OpenAI已选定SB能源为其在得克萨斯州米拉姆县建造并运营一座装机容量达1.2吉瓦的数据中心 [14] - 印度拟出台安全措施要求智能手机制造商向政府共享源代码并对软件进行多项修改，此举引发苹果、三星等科技巨头的私下反对 [12] - 特斯拉CEO埃隆・马斯克透露公司有大约15万员工，其中持H-1B签证者不到3000人，仅占百分之几 [12] 汽车行业动态 - 小米集团创始人雷军发文称，SU7是迄今为止唯一击败特斯拉Model 3的同档纯电轿车，并相信小米YU7假以时日也能与Model Y一较高下 [7] - 消息称吉利控股正考虑向美国市场扩张，极氪和领克等品牌或是首选，公司很可能在未来24至36个月内发布相关扩张计划 [11] 人工智能与监管动态 - 印度尼西亚由于担心人工智能生成色情内容，暂时封禁了马斯克旗下xAI的聊天机器人“格罗克（Grok）”，成为第一个拒绝访问该工具的国家 [15] - 英国政府警告马斯克旗下xAI，若其聊天机器人“格罗克”拒不遵守英国法律，其服务将在英国被屏蔽 [15] 资本市场与公司融资 - MiniMax公告，整体协调人已于2026年1月9日悉数行使超额配股权，涉及合共4,379,640股发售股份，占全球发售股份总数（于计及发售量调整权获悉数行使后）的15% [8][9] - 超额配发股份将由公司按每股发售股份165.00港元发行及配发 [9] - 仙乐健康公告，公司审议通过了拟发行H股股票并在香港联交所主板上市的相关议案，旨在深化全球化战略布局 [14] 消费与零售数据 - 新年首周（1月1日至7日），海南离岛免税购物总金额12.1亿元、件数82.4万件、人数14.9万人次，同比分别增长88%、30.3%和38.3% [8] 国际政治与组织动态 - 联合国秘书长发言人表示，联合国尚未收到有关美国决定退出31个联合国机构的正式通知 [10] - 美国白宫此前声明称总统特朗普下令美国退出66个“不再符合美国利益”的国际组织，其中包括31个联合国实体 [10] 社交媒体监管 - Meta公告称，截至2025年12月11日，已对近55万个疑似16岁以下用户的账户实施访问限制，以遵守相关社交媒体禁令 [10] 贵金属市场分析 - 华尔街投行高盛指出，预计相较黄金交易来说，白银交易将持续面临高波动性和不确定性 [11] - 综合多家金融机构分析，彭博大宗商品指数年度再平衡调整大幅下调贵金属权重，以及芝商所集团再次上调贵金属期货履约保证金，加剧了近日贵金属价格的下行压力 [11]