人工智能尤其是生成式AI的爆发，让"AI抢饭碗"的担忧再次席卷而来。 7月25日，据追风交易台，高盛发布研报指出，虽然目前AI对整体就业市场的冲击还比较有限，但在一些对AI最敏感的行业中，已经出现了裁员和招聘收 缩的迹象，比如市场营销、客服中心、平面设计、搜索引擎和软件开发，这些等领域的就业增长已经转负。 另外，科技行业在整体就业中的占比也跌破了长期趋势水平，而年轻技术人才的失业率也比年初上升了近3个百分点，这印证了AI影响应届技术毕业生就 业的大量现实案例。 不过高盛还表示，AI的冲击已经在部分行业中率先显现，但AI会在未来十年内不会引发大规模失业。主要原因在于AI相关的技术创新将创造大量新岗 位，抵消部分自动化所带来的就业流失。 哪些人最危险？AI眼中的高危职业榜 高盛称，生成式AI目前对整体宏观经济和劳动力市场的影响仍较小，主要原因在于企业整体采用率仍偏低。 整体来看，绝大多数公司尚未将AI纳入日常工作流程，仅有9.3%的公司报告称在过去两周内将生成式AI实际应用于生产流程中。 第五，企业普遍认为后台岗位的自动化潜力更大。 结果显示，最容易被取代的工作具有以下特征。工作内容高度重复（如数据录入、抄表、校 ...

孙正义的投资策略与风格 - 投资风格以大胆激进著称，敢于在早期押注未被市场验证的公司，如2000万美元投资阿里巴巴最终获得2900倍回报[23] - 擅长利用国家间产业发展的"时间差"进行套利，70年代将日本游戏机销往美国，90年代将美国互联网技术引入日本[12][26] - 偏好高风险高回报项目，曾创下单季度亏损纪录，但也通过ARM上市等案例实现千亿美元级别回血[3][34] 关键投资案例 - 1995年投资雅虎200万美元，次年追加1亿美元，IPO后获得近百倍回报[13] - 1999年科网泡沫破裂后抛售非核心资产，集中资金2000万美元投资阿里巴巴[22][23] - 2006年斥资155亿美元收购沃达丰日本子公司，后取得iPhone日本独家代理权，推动软银电信市占率从17%提升至23%[24][25] - 2016年以240亿英镑收购ARM，2023年上市后市值突破1500亿美元[33][34] 科技产业布局 - 2016年启动AI战略，愿景基金向400余家AI创业公司投入超1400亿美元，但仅1家进入独角兽名单[34] - 早期布局英伟达（40亿美元）但2019年抛售，错失后续10倍涨幅[34] - 2025年计划每年支付30亿美元与OpenAI合作建设SB OpenAI Japan，试图弥补日本AI人才缺口[39] 地缘产业机遇把握 - 70-80年代利用美日技术差完成原始积累，90年代转向美国互联网技术引进[9][12] - 2000年后投资重心转向中国（阿里）和美国（ARM、英伟达），日本本土产业逐渐边缘化[26][35] - 当前AI竞赛中，日本因人才匮乏处于劣势，主要玩家集中在中美两国[40][41] 商业哲学差异 - 与巴菲特"不亏钱"原则形成对比，孙正义更倾向做"创新踏空者"而非"接盘侠"[43] - 投资逻辑强调时代机遇（生育彩票）、专业选择（计算机+经济学）和单品爆发（超级代购）的三重叠加[11] - 认为资本在技术突破面前并非决定性因素，先进生产力可反向支配资本市场[46]

香港经济现状与趋势 - 香港经济自2023年开始恢复增长，2022年增长2.5%，2023年首季增长3.1%，预计第二季GDP将连续第十个季度增长，受出口活动、整体投资和私人消费带动 [1][3] - 五月份零售销售量录得十四个月以来首次按年增长，六月份数字审慎乐观，连续下跌四季的私人消费在第二季有望止跌回升 [4] - 全职雇员每月就业收入中位数在2023年3至5月按年上升6.8%至25,000元，显示劳工市场稳定且收入增长 [4] 经济转型升级与行业表现 - 新兴产业加速发展，传统行业积极转型，部分行业如建筑业因楼市趋稳和政府工程加快而就业形势改善 [5] - 零售和餐饮业等劳动力密集型行业压力较大，但消费气氛好转将带来支持 [5] - 特区政府支持创新科技发展，吸引企业落户和本地企业扩张，创造优质就业职位并支持其他岗位需求 [5] 政府政策与未来方向 - 特区政府推动职业再培训、科技素养培训等措施协助市民就业，并开拓海外新市场、发展供应链管理中心以把握地缘政治机遇 [5] - 香港投资管理有限公司率创科企业代表团出访马来西亚及文莱，寻求共同投资机会并协助在港企业拓宽投资人背景 [6] - 经济转型升级的关键在于灵活应对外部环境、推动创新科技、吸引全球资金及培育人才，以实现多元化高质量发展 [6]

以下文章来源于投中嘉川 ，作者姚天岳 投中嘉川 . 依托投中信息对国内另类投资行业数十年的深耕及成熟的信息网络，投中嘉川致力于为国有资本、社保 基金、金融机构及其他另类投资市场机构投资者提供基于出资人视角的专业研究洞见。 将投中网设为"星标⭐"，第一时间收获最新推送 GP们还是焦虑了。 作者丨 姚天岳 编辑丨 杨博宇 来源丨 投中嘉川 上期Benchmark解读中我们提到，PE、VC基金的实际回本周期并未显著拉长，但是投资人感觉"钱 回来慢了"，这可能是投资耐心与行业长期规律之间的错配。 业内弥漫的"难出业绩、出业绩慢"的悲观情绪也并非空穴来风，和我们近年基金尽调中感知到的情 况相匹配，即： 凭借少数项目盈利，撑起整个基金回报的难度越来越高； 单个项目的超额回报变低，因此需要更多关注基金整体命中率。 我们试图从两个维度论证我们的感知， 一是不同年份基金能投中多少个好项目，二是投资这些好项 目需要支付多少成本？ 优秀基金样本显示，2015年，单只基金平均投资的项目总数为37.3个，2020年这一数据锐减至 21.0个，下降了近44%。 我们选择了2014年至2020年业绩优秀的基金样本，把它们的底层项目逐一拆解 ...

外资大量涌入韩国股市，韩国综合指数KOSPI年内累涨超3%，韩股总市值三年来重返2万亿美元大关， 成为全球最强劲的股市之一。 仅在7月一个月内，外资净流入韩国股市就超过30亿美元，远超此前两个月的总和。 而这背后的核心驱动力，是韩国政府大刀阔斧推动的公司治理改革。 外资强势回流，韩国复制日本经验？ 海外资金此前连续9个月减持韩国股票（截至今年4月），而如今正大举回流。仅在7月一个月内，外资 净流入韩国股市就超过30亿美元，远超此前两个月的总和。包括高盛、摩根大通、花旗、美银美林在内 的多家全球投行策略师，自6月初以来已上调对韩国股市的评级。 而自新当选总统李在明提出的雄心勃勃的"KOSPI 5000点"目标，令外界对韩国政府认真解决所谓"韩国 折价"问题的信心不断增强。 韩国政府的改革目标非常明确，削弱财阀家族对上市公司的过度控制，提升企业估值，增强中小股东权 利，吸引全球投资者回流。 本月，韩国通过一项关键法律修正案，要求公司董事会成员对所有股东负法律责任，而不是仅服务于控 股大股东的利益。 接下来，改革的重心将转向优化董事选举机制、减少库藏股（由公司回购但未注销的股份）比例等关键 问题。 韩国立法机构计划 ...

本周市场回顾 - 本周全A日均成交1.85万亿，较上周大幅放量超3000亿[8] - 本周微盘和中盘偏强，科创50领涨，周涨跌幅4.63%[12] - 以滚动30个交易日相对收益看，小盘股相对优势在正数区间震荡回落，成长股相对价值股优势在正数区间震荡[15][18] - 本周社保和基金重仓股表现最佳，社保重仓指数周涨跌幅3.65%，基金重仓指数周涨跌幅3.07%[21] - 两融余额增加至超1.94万亿，市场情绪周初跃升后逐渐降温[30] 产业趋势交易回顾与展望 - 本周强势方向有雅江水电站&顺周期、稀土小金属、海南自贸、半导体设备和芯片设计[42] - 下周泛科技类有纳米材料大会、固态电池大会、理想i8发布会、全数会智能工业展；非科技类有中美瑞典谈判和美联储利率决议[45] - 2025年行业配置围绕活跃内循环、科技自立自强与扩大开放，活跃内循环关注“两重、两新”、“化债”和消费新增长点；科技自立自强关注人工智能等多领域；扩大对外开放关注跨境电商等[46] 风险提示 - 国内经济复苏节奏不及预期、海外降息节奏及特朗普政府对华政策不确定、地缘政治事件、行业基本面不确定[49]

在外人看来，投行是一个非常令人向往的行业。然而，只有真正在投行里爬摸滚打过的人才知道，干投 行其实是件苦力活， 不仅压力大、强度大、挑战大，而且需要法律、财务、业务全方位发展，非常不容 易。 特别对于投行新人来说，如果没有靠谱的前辈领路，很难快速找到适合自己的成长路径，基本要在繁琐 的基础工作中耗费几年光阴。 为了帮助投行新人或者想要进入投行的其他人士详细了解投行的工作内容、知识框架、专业技能等，我 们 上线了 —— 投行成长学习包 学习包内容 1.纸质资料《投行成长笔记》 2.线上课程《如何评估企业上市可行性》 3.梧桐定制笔记本1个 投行成长学习包 扫码 立享7.5折 《投行成长笔记》共有312页、12多万字、9个章节。 内容很实在，既介绍了 投行的职业规划和行业情况， 也讲解了 行研、尽调、财务、估值、承揽 等投行 人必备的工作技能，此外，还针对IPO业务，补充了 当前上市审核的关注重点和企业各部门在IPO中的 工作安排。 ▼下滑查看《投行成长笔记》目录▼ ▲点击图片可放大▲ 第一、二章主要介绍了我们入职投行前需要知道的基本事项，包括投行具体部门的划分、监管法规体 系、职业基本技能、具体项目分类、日常工 ...

外资机构看好中国经济 - 摩根士丹利将2025年中国经济增速预期上调0.3个百分点，明后两年增速预期分别上调0.2个百分点 [4] - 高盛上调今年二季度和下半年中国环比GDP增速预测，并将2025年全年GDP增速预测上调0.6个百分点 [4] - 野村将中国2025年GDP增速预测上调0.5个百分点，摩根大通上调0.7个百分点，大华银行上调0.3个百分点 [5] - 中国二季度经济数据公布后，十多家外资金融机构或国际投行上调对中国经济增长的预测 [6] - 政策持续发力支持消费内需、提振金融市场信心，制造业全产业链竞争力、技术升级突破和消费市场活力展现强大发展潜力 [7][8] - 中国制造业核心竞争力在于覆盖全产业链的完整工业体系，依托成本与质量双重优势服务全球市场 [9] - 制造业高端化、智能化、绿色化发展加速推进，新产业、新技术展现强劲发展势头 [10] - 中国显著提升制造业附加值，聚焦高科技和绿色产品领域如半导体、人工智能、电动汽车、锂电池、机器人等 [11] 外资抄底中国房地产 - 施罗德资本与西子国际联合发起总规模约30亿元的私募房地产股权投资基金，聚焦长三角核心城市写字楼和消费基础设施投资机会 [1][12] - 外资机构加速布局中国市场，汉斯集团、淡马锡、安耐德资本、范达集团等外资私募基金完成备案或登记 [13] - 资本等待优质不动产价格底部到来，抄底、并购和交易活动预计增加 [13] - 房地产板块估值处于历史底部区间，政策持续发力提振行业预期，核心城市土地市场回暖迹象初显 [14] - 地方政府推动政策落地见效，如旧改房票安置、城市更新金融支持、专项债收储等，高品质住宅或迎发展浪潮 [15] A股市场展望 - A股近期持续反弹，7月25日小幅调整，沪指下跌0.33%，深证成指下跌0.22%，创业板指下跌0.23% [16] - 沪指与创业板指平均市盈率处于近三年中位数水平，适合中长期布局，消费与投资成为核心驱动力 [16] - 短期市场预计以震荡上行为主，关注政策面、资金面及外盘变化，建议关注半导体、文化传媒、软件开发等行业 [16][17] - "反内卷"政策强度升级有望成为持续投资主线，长期需优化绩效考核机制，短期关注低位周期制造品种 [17] - 保险资金成为A股重要增量资金，大型险企2025年起每年投资A股增量资金约3477亿元—6598亿元，高股息蓝筹持续受益 [17]

报告行业投资评级 - 无评级 [2] 报告的核心观点 - 近期经济稳定运行总基调未变，债券收益率低位区间震荡，长期看REITs具备较强配置属性，建议投资者关注板块轮动及扩募带来的投资机会，关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要事件梳理 - 创金合信首农REIT于2025年7月25日上市，首日涨幅28.48% [7][10] - 中银中外运仓储物流REIT发布上市交易日期为2025年7月29日 [7][10] - 中航天虹消费REIT项目申报 [7][10] - 华夏南京交通高速公路等8单REITs披露6月份通行数据 [7][10] - 华安百联消费、中航易商仓储物流REIT发布举办投资者开放日活动的公告 [7][10] - 鹏华深圳能源REIT、中信建投明阳智能新能源REIT发布解除基金份额限售的提示性公告 [7][10] - 中航京能光伏REIT盘中跌幅超10%，于2025年7月21日停复牌1小时 [7][10] - 易方达深高速REIT发布分红公告，本次拟分配金额5811万元，占比99.97%，分红方案为1.937元/10份基金份额 [7][10] - 广发成都高投产业园REIT发布变更回收资金使用比例公告 [7][10] 本周市场表现 本周主要指数市场表现 - 本周REITs指数下跌1.56%，其中经营权类下跌2.34%，产权类下跌1.78%；沪深300累计上涨1.69%，中证500指数上涨3.28%，中证全债指数下跌0.49%，中债1年期国债指数上涨0.01%，中债10年期国债指数下跌0.50%，中证转债指数上涨2.14% [16] 本周REITs市场价格表现 - 本周9支REITs上涨，0支持平，60支下跌，整体下跌1.56%，创金合信首农涨幅最大为28.47%，中信建投明阳跌幅最大为9.07% [20] 本周REITs及对应股票板块表现 - REITs上市以来消费REITs指数与对应板块相关性较强(>0.8)，消费、市政环保、清洁能源、高速公路、保租房、仓储物流、产业园区REITs指数与对应股票板块相关性系数分别为0.51、0.22、0.10、-0.05、-0.16、-0.16、-0.38；近一个月相关系数分别为0.59、0.51、-0.03、-0.45、-0.67、-0.84、-0.86 [24] 本周REITs市场交易情况 - 本周周内交易金额为32.8亿（+36.2%），日均换手率为0.7%（+0.2pct），其中，高速公路5.9亿(+13.4%)、0.5%(+0.1pct)，生态环保1.8亿(+11.8%)、1.0%(+0.1pct)，清洁能源3.6亿(+22.0%)、0.9%(+0.3pct)，产业园区10.4亿（+94.7%)、0.9%(+0.3pct)，仓储物流3.5亿(+60.4%)、0.8%(+0.6pct)，保租房3.7亿(-2.4%)、0.9%(+0.0pct)，消费类4.6亿(+68.0%)、0.9%(+0.6pct) [43] 本周REITs估值情况 - 本周中债估值收益率在-1.20%到11.19%之间，估值收益率较高的有华夏中国交建(11.19%)、平安广州广河(10.92%)，较低的有工银蒙能能源(-1.20%)、平安宁波高投(-0.07%)；P/NAV方面，整体在0.00到1.83之间，较高的有中金厦门安居(1.83)、嘉实物美消费(1.74)，较低的有创金合信首农(0.00)、华夏中国交建(0.74) [45] 项目审批进展 - 目前有23只REITs（含扩募）处于审批及发行阶段，包括5单产业园项目、4单能源项目、2单数据中心项目、4单仓储物流项目、4单保租房项目、4单消费类项目 [47] 投资观点 - 长期看REITs具备较强配置属性，建议关注板块轮动及扩募带来的投资机会，关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，注意防范回撤风险 [7][50]

政府引导基金动态 - 成都宣布设立首支未来产业基金，首期规模1120亿元，远期规模2600亿元，重点投资人形机器人、飞行汽车、商业航天等十大未来产业领域 [2][3] - 云南滇中新区产业引导基金成立，规模50亿元，采取投资子基金方式引导优质产业资本落地 [12] - 广西科技成果转化母基金（第一期）设立启动，总规模20亿元，重点投资人工智能等战略性新兴产业 [14] - 福建省级生物医药产业基金启动运作，目标规模20亿元，首期10亿元，重点投向创新药、疫苗、器械等生物医药产业链 [15] - 广西兴桂新型工业化创业投资基金完成工商注册，总规模50亿元，首期20亿元，聚焦工业领域初创期和成长期科技型企业 [16] 市场化基金募集 - KKR完成人民币私募基金备案，出资方包括平安资本、曹宝记、施罗德等机构 [4] - 长石资本完成7.28亿元硬科技三期基金募集，LP包括卓胜微、迈为股份等上市公司及创始人 [5] - 太盟投资在苏州落地31亿元人民币基金，出资方包括苏州科技城发展集团等机构 [6][7] - 神火股份出资12亿元设立15.12亿元高质量产业发展基金，河南资产出资3亿元 [21] 区域产业基金布局 - 杭州拟设立20亿元润苗直投基金，年均投资项目不少于100个，单个企业投资不超过500万元 [9] - 上海东证新乐创业投资基金完成备案，首期规模1亿元，聚焦生物医药产业 [10][11] - 安徽国控高校成果转化创业投资基金完成备案，规模1亿元，聚焦智能网联汽车、人工智能等领域 [17][18] - 嘉定区战新基金首批子基金落地，3只街镇子基金规模各1.5亿元，园区子基金1亿元 [19] 政策支持措施 - 天津出台创投新政，允许政府投资基金出资比例上限提高至80%，并给予超额收益让利 [32][33] - 广州开发区促进生物医药产业高质量发展，发挥50亿元科技创新创业投资母基金作用 [34]