有色金属日报 2025-9-8 五矿期货早报 | 有色金属 铜 有色金属小组 吴坤金 从业资格号：F3036210 交易咨询号：Z0015924 0755-23375135 wukj1@wkqh.cn 曾宇轲 从业资格号：F03121027 0755-23375139 zengyuke@wkqh.cn 张世骄 从业资格号：F03120988 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 王梓铧 从业资格号：F03130785 0755-23375132 wangzh7@wkqh.cn 刘显杰 从业资格号：F03130746 0755-23375125 陈逸 从业资格号：F03137504 0755-23375125 cheny40@wkqh.cn 铝 周五铝价冲高回落，伦铝收涨 0.48%至 2602 美元/吨，沪铝主力合约收至 20665 元/吨。周五沪铝加 权合约持仓量减少 1.1 至 53.4 万手，期货仓单增加至 6.0 万吨。根据 SMM 统计，国内三地铝锭库 存录得 46.5 万吨，环比减少 0.4 万吨，佛山、无锡两地铝棒库存录得 9.1 万吨，环比减少 0.5 万 吨，周五铝棒 ...

相关报告：智研咨询发布的《2025-2031年中国电解铜箔行业市场现状分析及投资前景评估报告》 根据国家统计局公布的数据，有色金属类别下的电解铜（1#）2025年8月中旬市场价格为79177.5元/ 吨，同比上涨8.8%，环比上涨0.94%，纵观近5年同时期其价格，2025年8月中旬达到最大值，有79177.5 元/吨。 2019-2025年8月中旬电解铜（1#）市场价格变动统计分析 数据来源：国家统计局 ...

报告行业投资评级 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6] 报告的核心观点 - 宏观因素叠加海外库存持续下滑支撑锌价上涨，但消费端难以跟随，现货成交持续冷清，现货贴水难修复 [5] - 国内基本面依旧偏弱势，虽然国产矿TC难涨甚至可能小幅回落，但冶炼利润犹存，国内供给压力依旧较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件 [5] - 海外对价格形成有利支撑，一方面宏观向好，另一方面海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险 [5] - 当前锌锭绝对价格回落后下游采购积极性好转，短期锌价维持中性判断 [5] 根据相关目录分别进行总结 重要数据 - 现货方面：LME锌现货升水为14.98美元/吨，SMM上海锌现货价较前一交易日涨50元/吨至22150元/吨，SMM上海锌现货升贴水 -70元/吨；SMM广东锌现货价较前一交易日涨40元/吨至22140元/吨，广东锌现货升贴水 -80元/吨；天津锌现货价较前一交易日涨50元/吨至22140元/吨，天津锌现货升贴水 -80元/吨 [2] - 期货方面：2025 - 09 - 02沪锌主力合约开于22175元/吨，收于22325元/吨，较前一交易日涨130元/吨，全天交易日成交125688手，全天交易日持仓107662手，日内价格最高点达到22380元/吨，最低点达到22165元/吨 [3] - 库存方面：截至2025 - 09 - 02，SMM七地锌锭库存总量为14.63万吨，较上期变化0.18万吨；截止2025 - 09 - 02，LME锌库存为55600吨，较上一交易日变化 -275吨 [4] 市场分析 - 宏观因素叠加海外库存持续下滑支撑锌价上涨，但消费端难以跟随，现货成交持续冷清，现货贴水难修复 [5] - 国内基本面依旧偏弱势，虽然国产矿TC难涨甚至可能小幅回落，但冶炼利润犹存，国内供给压力依旧较大，8月锌锭产量同比增加28%，消费旺季持续累库为大概率事件 [5] - 海外对价格形成有利支撑，一方面宏观向好，另一方面海外锌锭供应收缩，消费平稳，海外库存持续下滑，贴水收窄，存在挤仓风险 [5] - 当前锌锭绝对价格回落后下游采购积极性好转，短期锌价维持中性判断 [5] 策略 - 单边：中性 [6] - 套利：中性 [6]

交易咨询资格号： 证监许可[2012]112 晨会纪要 2025 年 9 月 3 日 联系人：王竣冬 期货从业资格：F3024685 交易咨询从业证书号：Z0013759 研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com [Table_QuotePic] 中泰微投研小程序 [Table_Report] 中泰期货公众号 | 2025/9/3 | | 基于基本面研判 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 趋势空头 | 震荡偏空 | 農あ | 震荡偏多 | 趋势多头 | | | 锌 | 多晶硅 | 燃油 | | | | 白糖 | 乙二醇 | 橡胶 | | | | 塑料 | 原油 | 鸡蛋 | | | | 生猪 | 瓶片 | 苹果 | | | | 在碱 | 知红 | | | | | 甲醇 | 液化石油气 | | | | | 焦煤 | 物青 | | | | | 焦炭 | 合成橡胶 | | | | | | 对二甲苯 | | | | | | PTA | | | | | | 氧化铝 | | | | | | 工业硅 ...

QFII总体持仓情况 - 截至8月26日，3072家A股上市公司披露2025年中报，其中663家公司前十大流通股东中出现QFII身影 [2][4] - QFII合计持股数量达32.78亿股，持股市值为525.15亿元（按上半年末收盘价计算） [4] - QFII在二季度新进成为374只个股的前十大流通股东，并对157只个股进行增持 [2][5] QFII重仓个股 - 生益科技为QFII持仓市值最高个股，达95.50亿元，持股数量31676.13万股 [3][4][7] - 紫金矿业持仓市值33.83亿元（持股17346.42万股），九号公司-WD持仓市值11.69亿元（持股1974.93万股） [4][7] - 东方雨虹持仓市值10.17亿元（持股9473.55万股），恒立液压持仓市值9.11亿元（持股1265.52万股） [4][7] QFII持股数量前十个股 - 生益科技（31676.13万股）、紫金矿业（17346.42万股）、东方雨虹（9473.55万股）为持股数量前三 [7][8] - 新集能源持股6502.07万股，华丽家族持股5714.04万股，中国西电持股5682.00万股 [8] QFII行业配置 - QFII对电子行业持仓市值最高，达128.62亿元（持股51263.11万股） [10][11] - 有色金属行业持仓市值51.50亿元（持股27076.67万股），机械设备行业持仓市值45.96亿元（持股28786.26万股） [11] - 汽车行业持仓市值42.57亿元，电力设备行业持仓市值40.10亿元 [11] QFII机构持仓排名 - 香港伟华电子有限公司持仓市值88.95亿元（仅持仓1只个股） [13][14] - 阿布达比投资局持仓市值87.42亿元（持仓20只个股），巴克莱银行持仓市值71.24亿元（持仓380只个股） [13][14] - 瑞士联合银行集团持仓市值51.98亿元（持仓225只个股），摩根士丹利持仓市值42.53亿元（持仓175只个股） [13][14] QFII二季度增持动态 - 巨星科技获QFII加仓1577.09万股（总持股2774.30万股），为增持数量最多个股 [6][7] - 合金投资获加仓1207.45万股（总持股1403.26万股），新力金融获加仓1183.05万股（总持股1619.27万股） [6][7] - 紫金矿业获加仓1033.84万股，九号公司-WD获加仓968.55万股 [7]

公司动态 - 第五届第十四次董事会会议于2025年8月26日以现场方式召开 [1] - 会议审议《公司2025年半年度报告及其摘要的议案》等文件 [1] 业务结构 - 2024年营业收入构成：有色金属行业占比96.19% [1] - 新能源电池材料业务占比2.73% [1] - 其他业务占比1.07% [1] 行业背景 - 宠物产业市场规模达3000亿元 [1] - 宠物智能设备领域出现创新产品（具备通话功能的宠物手机） [1] - 行业上市公司呈现普涨态势 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 有色金属各品种走势不一，铜再冲高可能遇阻，铝及氧化铝维持震荡，镍走势共振不佳，铅沪铅在一定区间震荡，不锈钢去库放缓，锡重心有抬升风险，碳酸锂短期看多需风控，工业硅维持震荡，多晶硅持续震荡 [1] - 给出推荐策略，包括持有前期沪铝高空配策略、介入沪铜买入看跌期权、配置白银 2512 合约多单 [1] 根据相关目录分别总结 铜 - 走势上再冲高可能遇阻，需关注上方关口阻力，2510 合约内有买入看跌期权机会 [1] - 国内 8 月精铜产出基本持平，9、10 月检修影响或放大，再生铜生产受限，社库减少，但终端除部分订单外仍以换季为主 [1] 铝及氧化铝 - 氧化铝价格产能处历史高位，库存增加，现货成交不佳，价格在 3000 - 3300 元区间高抛低吸 [1] - 国内电解铝运行产能稳定，下游开工率环比上升，出口有变化，社库和铝棒社库有变动，沪铝期货在震荡区间上沿有阻力 [1] 镍 - 上周走势先下跌，周五鲍威尔转鸽后有变化，现货与期货共振不佳，反弹承压，倾向等待 2.35 万元/吨上方做空机会 [1] 铅 - 行情方面再生铅亏损减产增加，持仓不足，现货贴水，供应端有变化，消费端虽有推动但需求预期有限，沪铅在 1.66 - 1.73 万元/吨区间震荡 [1] 镇及不锈钢 - 期货方面沪不锈钢受益于反内卷圆材价格上升但周内下跌，新关税规定冲击出口市场，现货库存处于反弹中后段，应积极介入空头 [1] 锡 - 行情上期所锡震荡，内外盘有差异，供应端矿产量下降，消费端国内有季节性特点，社库减少，伦锡升水，走势重心有抬升风险，中下游可择低点价补库 [1] 碳酸锂 - 市场情绪导致多空分歧下降，多头止盈明显，产品价格下滑，材料厂产品环比减压，基于 930 期限预期，短期看多需做好风控 [1] 工业硅 - 价格盘面震荡，9000 元/吨一线承压，供应端整体影响有限，需求端有增减变化，库存环比减少，市场矛盾不突出，预计在 8100 - 9000 元/吨区间震荡 [1] 多晶硅 - 政策未被预期，持续震荡，有产品计划和相关产量变化 [1] 推荐策略 - 持有前期沪铝高空配策略，止损 2.1 万元/吨 [1] - 介入沪铜 2500 合约买入看跌期权，把握期权机会 [1] - 配置白银 2512 合约多单，目标位 1050，止损控 910% [1]

有色金属 姓名：龙奥明 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3035632 投资咨询证号：Z0014648 电话：0571-87006873 邮箱：longaoming@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授 予的期货从业资格证书，期货投 资咨询资格证书，本人承诺以勤 勉的职业态度，独立、客观地出 具本报告。本报告清晰准确地反 映了本人的研究观点。本人不会 因本报告中的具体推荐意见或观 点而直接或间接接收到任何形式 的报酬。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 有色金属 | 日报 2025 年 8 月 26 日 有色日报 专业研究·创造价值 今日镍价在 12 万上方窄幅震荡，持仓量小幅上升。盘面上看，国 内氛围有所冷却对镍影响不大。产业层面，镍矿交投尚可，矿价持稳 运行，国内镍矿港口库存和精炼镍库存持续上升压制镍价。技术上， 关注 12 万关口技术支撑。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 美元反弹，铜价走弱 核心观点 沪铜 今日铜价呈现下行趋势，持仓量小幅下降。宏观层面，今日美元 指数反弹叠加国内宏观氛围冷却，利空铜价。产业端，国内临近旺 季，电解铜社库呈现去化，给予铜价支撑 ...

公司治理与会议 - 第九届第九次董事会会议于2025年8月21日召开 采用现场和线上结合方式 地点为云南省昆明市官渡区民航路471号云锡办公楼五楼会议室 [1] - 会议审议了《云南锡业股份有限公司2025年半年度报告》等文件 [1] 财务与业务结构 - 2024年度营业收入构成中 有色金属行业占比99.58% 其他业务占比0.42% [1] - 公司当前市值为321亿元 [1] 市场表现 - 股票收盘价为19.49元 [1]

铜市场 - 短期现货供应持续宽松 因进口铜持续流入国内市场补充供应[1] - 下游采购以刚需为主 铜价重心预计下移[1] - 现货参考区间77800-78800元/吨 伦铜参考区间9600-9800美元/吨[1] 铝市场 - 本周现货铝价均价20602元/吨 较上周下跌0.35%[1] - 基本面结构改善 累库速度减缓且现货转为升水[1] - 预计下周铝价窄幅走高 均价或达20700元/吨附近[1] 铅市场 - 期铅震荡偏弱 现货铅价重心小幅下降[1] - 8月消费旺季需求不佳 下游刚需低价采购为主[1] - 现货1铅价关注区间16600-16800元/吨 短期难以摆脱震荡格局[1] 锌市场 - 国内社库持续累库 供应端对价格形成拖累[2] - 终端订单复苏不明显 市场情绪偏谨慎[2] - 现货锌价关注区间2.2-2.28万元/吨 预计延续震荡走势[2] 锡市场 - 电解锡价格震荡下跌 主因关税不确定性和美联储降息预期反复[2] - 7月锡精矿进口量环比减少 缅甸佤邦锡矿复产进度缓慢[2] - 下游企业开工率下降 现货交投偏淡[2] - 预计锡价维持震荡 运行区间26-27.5万元/吨[2] 镍市场 - 本周现货镍均价121635元/吨 较上期下跌1815元/吨（跌幅1.47%）[2] - 供需矛盾持续 偏空情绪笼罩市场[2] - 电解镍价格区间暂看118000-123000元/吨 预计波动空间较小[2]