报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 铜 - 宏观上工信部将印发稳增长方案提供支撑，海外关税政策摆动，美联储降息路径待察；基本面LME库存处历史低位，需求端随价格反弹转弱，呈供需双弱；关税冲击影响消化后价格企稳，建议偏多思路，沪铜2509合约上方压力位81000元/吨，下方支撑位77000元/吨 [3] 电解铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面供应增量释放、消费淡季下库存累库预期强；国内宏观预期改善提振工业品，铝价将高位振荡，沪铝2509合约上方压力位21000元/吨，下方支撑位20200元/吨 [5] 氧化铝 - 宏观上工信部方案提供支撑，海外关税政策和美联储降息路径待察；基本面7月17日当周运行产能环比升50万吨/年，电解铝厂周度库存环比累库约2.58万吨，给现货价格压力；供给端改革预期叠加仓单下滑，向上突破低位振荡区间，建议偏多思路，氧化铝2509合约上方压力位3500元/吨，下方支撑位3000元/吨 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 周度行情展示了7.14 - 7.18沪铜、国际铜、LME铜等品种周度累计涨跌幅统计 [14] - 周度要闻：工信部将发布十大重点行业稳增长方案，上半年有色金属工业增加值同比增7.6%；智利将讨论美国50%铜进口关税影响；LME 8个香港核准仓储设施7月15日运营；哈萨克斯坦将限制部分关键产品出口并取消镓出口关税 [15] 宏观分析 - 国内2025年二季度GDP同比5.2%，6月工增同比6.8%，社零同比4.8%；1 - 6月固投同比2.8%，地产投资同比 - 11.2%，广义基建投资同比8.9%，制造业投资同比7.5%；出口支撑工业生产，以旧换新政策对消费有支撑，地产跌幅扩大 [19] - 美国6月CPI同比2.7%，核心CPI同比2.9%，关税对商品通胀有影响，对服务通胀传导不显著；CPI公布后美元指数和美债收益率上行，降息预期下调，7月降息概率0%，9月降息概率从65%降至58%，年内降息2次概率从93%降至76% [22] 铜市场分析 - 现货市场加工费TC维持弱势 [28] - 期货市场COMEX净多持仓上升 [31] - 海外市场美元指数低位反弹 [35] - 交易所库存方面，展示了上海保税区、COMEX、LME、上期所铜库存情况 [37] - 社会库存截至7月17日，SMM全国主流地区铜库存降至14.33万吨，较去年同期低23.18万吨；精铜杆企业周度开工率回升，但实际需求仍疲软，本周预计开工率上升但同比下滑 [41] 电解铝市场分析 - 国内市场现货升水走扩 [44] - 国外市场美元指数低位反弹 [48] - 周度库存展示了电解铝社会、铝棒、上期所、LME铝总库存情况 [50] - 下游开工截至7月17日，国内铝下游加工行业整体开工率58.8%，SMM预计本周降至58.7%，各板块开工情况有差异 [52] - 再生铝合金截至7月17日，SMM ADC12价格20000元/吨，成本端废铝采购难、硅价上涨，需求端低迷，社会库存增加，供应端部分企业减停产，进口优势丧失，预计价格窄幅震荡 [56] - 成本利润展示了铝与氧化铝、预焙阳极、动力煤等价格关系 [60] 氧化铝市场分析 - 现货市场现货价格持稳 [63] - 期货市场库存期货持续回落 [65] - 供需方面，供应上开工产能处较高水平，部分企业检修影响局部供应；需求上贵州电解铝企业复产、山东产能转移使需求增多 [70] - 成本利润方面，矿石价格僵持，液碱报价上调，动力煤价格上涨，截至7月17日当周，国内氧化铝行业成本2995.43元/吨，利润193.15元/吨 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周五国内工信部发布淘汰落后产能消息，若实施可能影响部分落后氧化铝产能，且氧化铝仓单库存重新降至不到1万吨的极低位置，市场多头情绪回归，氧化铝预计继续偏强运行，但需关注淘汰落后产能标准对氧化铝的实际影响程度 [2] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 上周氧化铝期货（活跃）从3117元/吨涨至3133元/吨，国产氧化铝现货从3186元/吨涨至3202元/吨，现货升水从 -4元/吨涨至51元/吨，澳洲氧化铝FOB从370美元/吨降至368美元/吨，进口盈亏从 -88.85元/吨升至 -85.12元/吨，交易所仓库库存从18612吨降至6922吨，交易所厂库库存为0吨持平 [3] 行情评述 - 氧化铝期货主力上周涨0.51%，收3133元/吨，现货全国加权平均周五报3202元/吨，较上周涨16元/吨 [4] - 铝土矿国产矿石上周供应及价格稳定，进口矿几内亚雨季对发运影响逐步显现，但短期对中国到港暂无直接影响，进口矿价暂时稳定 [4] - 供应端氧化铝开工产能处较高水平，部分企业焙烧炉检修结束，部分未结束，局部地区供应阶段性偏紧支撑价格，截至7月17日，中国氧化铝建成产能11480万吨，开工产能9320万吨，开工率81.18% [4] - 消费端贵州电解铝企业复产，山东企业向云南转移产能，电解铝行业理论开工产能小幅增加，氧化铝需求增多 [4] - 库存方面，上周五氧化铝期货仓单库存减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [4] 行情展望 - 消息面工信部周末称优化产业结构、淘汰落后产能，矿端上周稳定，后续需关注几内亚雨季对发运影响 [2][5][6] - 供应端氧化铝产能增减产均有，整体开工产能保持较高水平，截至上周四国内氧化铝开工产能9320万吨，开工率81.18%，市场挺价惜售，局部地区现货偏紧，现货价格好，至上周末海外氧化铝理论进口窗口略有开启 [2][6] - 消费端电解铝厂按需补库，以长单执行为主，部分成交随氧化铝企业报价小幅上抬，仓单库存本周转减为增，周内减少1.2万吨至0.7万吨，厂库0吨持平 [2][6] 行业要闻 - Canyon Resources宣布启动Minim Martap铝土矿项目关键基础设施建设，目标是2026年初投产及上半年首批铝土矿出口 [7] - 力拓2025年二季度铝土矿产量1564.4万吨，同比增长6%，环比增长5%，产量指导区间5700万吨 - 5900万吨 [7] 相关图表 - 报告包含氧化铝期货价格走势、现货价格、现货升水、当月 - 连一跨期价差、国产铝土矿价格、进口铝土矿CIF、烧碱价格、动力煤价格、氧化铝成本利润、氧化铝交易所库存等图表 [8][9][11]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 近期股指对利空反映钝化，市场成交量和情绪维持强势，短期内预计偏强震荡；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间；市场不确定性仍存，金价短期料震荡为主，需警惕冲高回落风险；美国通胀反弹打压降息预期，美国铜关税或落地，沪铜及伦铜价格存在补跌风险；电解铝高价压制下游需求、库存累库，铝价震荡偏弱运行；国内反内卷政策提振供给侧改革预期，氧化铝价格企稳回升；锌价受基本面累库预期施压，关注逢高空机会；镍价震荡运行，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货震荡运行，建议短线为主，逢高卖套，把握期现正套机会；短期锡基本面有支撑，中长期原料端供应修复下锡价中枢有下移风险；多晶硅看多，碳酸锂震荡，铁矿石震荡，锰硅和硅铁供需相对平衡，黑色金属短期价格有支撑但中期供需过剩价格难向上，焦煤和焦炭把握期货升水机会，棕榈油等待回调做多，豆油和菜油震荡，国内棉价维持震荡偏弱走势，巴西新榨季糖产量料增长，玉米预期偏震荡，豆粕以逢低做多思路为主，纸浆和原木震荡，生猪期货整体稳定，燃料油和原油受供需逻辑主导且欧美旺季消费有支撑，沥青波动有发散，沪胶和BR橡胶震荡，PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PE、PP、PVC、烧碱、LPG各有走势特点，集运欧线呈稳现实与弱预期格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 近期股指对利空反映明显钝化，市场成交量和情绪维持强势，“资产荒”与“国家队”护盘使市场对权益资产配置意愿增强，“反内卷”和地产政策预期提振市场情绪，短期内预计偏强震荡 [1] 国债 - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，压制上涨空间 [1] 黄金 - 市场不确定性仍存，金价短期料震荡为主，警惕冲高回落风险 [1] 有色金属 - 美国通胀反弹打压降息预期，美国铜关税或落地，美国以外地区铜有回流压力，沪铜及伦铜价格存在补跌风险；电解铝高价压制下游需求、库存累库，铝价震荡偏弱运行；国内反内卷政策提振供给侧改革预期，氧化铝价格企稳回升；锌价受基本面累库预期施压，关注逢高空机会；镍价震荡运行，建议短线逢高空，中长期一级镍过剩压制仍存；不锈钢期货震荡运行，建议短线为主，逢高卖套，把握期现正套机会；短期锡基本面有支撑，中长期原料端供应修复下锡价中枢有下移风险 [1] 能源化工 - 多晶硅看多，因市场有光伏供给侧改革预期且市场情绪高；碳酸锂震荡，因供给端未减产、下游补库主要系贸易商且工厂采买不积极、市场情绪高；铁矿石震荡，商品情绪向好但基本面存在边际走弱；锰硅和硅铁产量小幅增加、需求尚可，供需相对平衡；黑色金属短期价格有支撑但中期供需过剩价格难向上；焦煤和焦炭把握期货升水机会；棕榈油等待回调做多，因MPOB月报中性偏空且7月上半月马棕出口不佳；豆油和菜油震荡，澳菜籽有望进入国内对菜油有利空；国内棉价维持震荡偏弱走势，当前美棉有贸易谈判、天气升水等扰动，中长期关注美国经济衰退进展以及美关税战走向，国内棉纺产业进入消费淡季；巴西2025/26年度甘蔗产量下滑但糖产量料增长，后期原油走势或影响产糖量；玉米预期偏震荡，关注后续拍卖量和成交价格以及陈化稻谷拍卖情况，新季玉米关注逢高做空机会；豆粕以逢低做多思路为主，美盘下方空间有限，巴西贴水预期坚挺支撑进口成本；纸浆和原木震荡，纸浆宏观利好后上涨但现货跟涨有限，原木处于淡季且外盘上涨时供应下降有限；生猪期货整体稳定，存栏持续修复出栏体重增加；燃料油和原油受供需逻辑主导且欧美旺季消费有支撑；沥青波动有发散，短期成本端拖累且成本扰动与需求回暖制衡；沪胶和BR橡胶震荡，沪胶下游需求走弱、供给端产量释放预期强、库存小幅增加，BR橡胶成本端支撑有限、合成胶基本面承压但丁二烯部分装置检修且船货补充有限有支撑；PTA供给收缩但原油价格强势，聚酯下游负荷维持在90%且7月瓶片和短纤将进入检修周期，现货宽松且聚酯补货意愿不高；乙二醇后期到港量较大但海外供给端有收缩；短纤看多，仓单注册量少、工厂检修增加且高基差下成本跟随紧密；苯乙烯看空，纯苯价格回落、出货积极且装置负荷回升、基差明显走弱；尿素国内需求平平但下半年出口预期好转；PE宏观情绪好、检修多、需求维持刚需，价格震荡偏强；PP检修支撑力度有限、订单维持刚需、反内卷激起热潮，盘面价格震荡偏强；PVC焦煤等价格上涨、盘面情绪好、检修较前期减少但下游迎来季节性淡季，供应压力上升，盘面震荡偏强；烧碱检修接近尾声、现货跌至低位、液氯反弹使氯碱综合利润修复但仓单数量少，关注液氯变动；LPG原油支撑不足、国际进口货源充足、燃烧及化工需求季节性淡季，现货震荡下行，PG偏弱震荡；集运欧线呈稳现实与弱预期格局，预计7月中旬运价见顶，7、8月呈圆弧顶走势，后续几周运力部署较为充足 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对有色金属各品种进行分析，认为不同品种面临不同市场状况和价格走势，如铜供应后期或宽松，氧化铝短期偏强震荡，电解铝 7 月库存窄幅波动等，各品种交易策略也因基本面不同而有所差异 根据相关目录分别进行总结 铜 - 市场回顾：沪铜 2508 合约收于 78090 元/吨，跌幅 0.26%，指数增 2144 手至 51.23 万手；华东市场下游消费不佳，升水高开低走，广东库存增加，华北换月后升贴水涨但成交不活跃 [2][3] - 重要资讯：上半年国内生产总值同比增 5.3%，6 月规模以上工业增加值同比增 6.8%；6 月铜矿砂及其精矿进口 235.0 万吨，同比增 1.7%；6 月未锻轧铜及铜材进口 46.4 万吨，同比减 6.4% [4] - 逻辑分析：232 关税 8 月 1 日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，LME 库存底部确认，国内外价差结构收敛 [5] - 交易策略：未提及 氧化铝 - 市场回顾：氧化铝 2509 合约环比涨 38 元至 3165 元/吨，持仓减 8337 手至 41.38 万手；北方现货综合报 3175 元涨 5 元，全国加权指数 3210.8 元涨 8.6 元 [9] - 相关资讯：新疆某电解铝厂招标氧化铝中标价上涨，贵州地区成交 0.3 万吨；上期所 7 月 15 日氧化铝仓单 25526 吨，环比增 2111 吨；全国氧化铝建成产能 11292 万吨，运行 9355 万吨，开工率 82.9% [10][11] - 逻辑分析：空头继续持有，套利和期权观望；运行产能周度持平但产量提升，7 月供需向结构性过剩演进，但仓单需求或分散过剩压力，价格偏强震荡，3200 元附近进口窗口有压力 [13][14] - 交易策略：单边短期偏强震荡，可高抛低吸；套利和期权暂时观望 [15][16] 电解铝 - 市场回顾：沪铝 2508 合约环比跌 5 元/吨至 20430 元/吨，加权持仓减 8776 手至 63.58 万手；7 月 15 日铝锭现货价华东 20510 涨 50，华南 20500 涨 40，中原 20380 涨 50 [18] - 相关资讯：7 月 15 日主要市场电解铝库存减 0.3 万吨；基差报价对 08 合约后，华东、华南基差升水 80 元持平，巩义基差贴水 50 元持平；5 月光伏新增装机同比增 388.03%；6 月未锻轧铝及铝材出口同比降近 20% [19] - 交易逻辑：美国关税谈判推迟至 8 月 1 日；基本面负反馈，铝棒减产、铸锭增加，7 月铝锭库存窄幅波动；光伏 5 月新增装机增加缓和 6 - 7 月组件排产下降影响 [22] - 交易策略：单边铝价短期高位承压，维持偏空思路；套利和期权暂时观望 [23] 铸造铝合金 - 市场回顾：铸造铝合金 2511 合约环比持平于 19790 元/吨，持仓增 31 手至 9982 手；现货价华东、华南、东北 19600 持平，西南 19650 持平，进口 19300 持平 [25] - 相关资讯：6 月再生铝合金产量环比增 0.29 万吨，ADC12 产量环比增 2.46 万吨；6 月铸造铝合金行业加权平均完全成本 19551 元/吨，较 5 月增 14 元/吨，行业理论亏损 41 元/吨；7 月 14 日三地再生铝合金锭库存增 1368 吨 [25][26] - 交易逻辑：供应方面企业出货积极但成交受阻，交割品供应稳定，原料紧缺，企业提高 ADC12 生产占比；需求方面下游压铸企业订单不足，按需补库，成交集中于低价货源 [27] - 交易策略：单边高位承压，维持偏空思路；铝合金与铝价价差在 -200 至 -1000 元之间考虑套利交易，期现价差在 400 元以上考虑期现套利；期权暂时观望 [30] 锌 - 市场回顾：沪锌 2508 跌 0.54%至 22085 元/吨，指数持仓减 1770 手至 23.65 万手；上海地区 0锌主流成交价 22120 - 22225 元/吨，贸易商出货积极，部分下游挂单接货，成交好转 [31] - 相关资讯：华中某锌冶炼厂 8 月计划检修半月，预计影响 1500 吨，计划 4 季度或明年年初新增 2 万吨产能；7 月 14 日 SMM 七地锌锭库存总量 9.31 万吨，较 7 月 7 日增 0.40 万吨 [32] - 逻辑分析：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [32] - 交易策略：单边获利空单可继续持有，逢高加空；套利买入看跌或卖出看涨期权；期权暂时观望 [35] 铅 - 市场回顾：沪铅 2508 跌 0.76%至 16930 元/吨，指数持仓增 1494 手至 9.63 万手；SMM1铅均价较昨日跌 25 元/吨为 16850 元/吨，下游企业观望慎采，刚需偏向原生铅 [37] - 相关资讯：7 月 14 日 SMM 铅锭五地社会库存总量 6.34 万吨，较 7 月 7 日增 0.56 万吨 [38] - 逻辑分析：再生铅亏损，开工意愿难提升；7 月原生铅冶炼检修影响供应；进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [39] - 交易策略：单边短期铅价或高位震荡，可高抛低吸；套利卖出看跌期权；期权暂时观望 [40] 镍 - 市场回顾：沪镍主力合约 NI2508 下跌 1390 至 119380 元/吨，指数持仓增加 14499 手；金川升水环比上调 100 至 2050 元/吨，俄镍升水环比持平于 350 元/吨，电积镍升水环比持平于 100 元/吨 [42] - 相关资讯：加拿大镍业公司麦克迪阿米德项目勘探有积极成果；6 月我国动力和其它电池合计产量环比增 4.6%，同比增 51.4%；印尼自 2026 年起矿产和煤炭开采领域《工作计划与预算》实行按年制 [43] - 逻辑分析：市场对美国关税担忧致商品普跌，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，偏弱运行但有成本支撑，跟随外围市场震荡 [45] - 交易策略：单边震荡走弱；套利暂时观望；期权卖出深虚看涨期权 [45][46][47] 不锈钢 - 市场回顾：主力 SS2508 合约上涨 10 至 12695 元/吨，指数持仓减少 11703 手；冷轧 12400 - 12600 元/吨，热轧 12150 - 12200 元/吨 [49] - 相关资讯：7 月 14 日华南某不锈钢厂高镍生铁成交，成交价 900 元/镍点，印尼铁，成交总量上万吨，交期 8 月中下旬；7 月 10 日广青科技热连轧生产线实现 200 系不锈钢极薄规格稳定轧制 [50] - 逻辑分析：外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大；涨价给出套保利润，影响减产效果，7 月粗钢排产仍在高位，供需过剩，价格承压 [50] - 交易策略：单边反弹沽空；套利暂时观望 [51][52] 工业硅 - 市场回顾：期货主力合约受传言影响大幅走强，收于 8785 元/吨，涨 2.81%；现货大幅走强，普遍涨 100 - 150 元/吨 [54][56] - 相关资讯：美国 7 月 1 日启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的 232 条款调查 [57] - 综合分析：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7 月产量降 2 万吨；多晶硅产量增，有机硅、铝合金开工率暂稳，供需基本平衡；库存由工厂转移至贸易商；市场传言新疆电价补贴取消未证实，市场情绪好，偏强看待 [58] - 策略：单边短期偏强；期权暂无；多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [58] 多晶硅 - 市场回顾：期货主力合约冲高回落，收于 42470 元/吨，涨 2.78%；现货报价下调，N 颗粒硅平均价环比降 0.5 元/kg [59] - 相关资讯：Top5 组件厂市场观点及调价动向分歧，部分上调分布式指导价格，部分观望；下游需求方对组件价格敏感度上升，市场上下游博弈激烈 [60] - 综合分析：多晶硅市场传言多，交易“反内卷”、不低于成本销售；价格上涨可传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头考虑止盈 [63] - 策略：单边多头考虑止盈；期权暂观望；多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [64] 碳酸锂 - 市场回顾：主力 2509 合约上涨 140 至 66100 元/吨，指数持仓减少 12117 手，广期所仓单减少 1 至 11203 吨；SMM 报价电碳环比上调 250 至 64900 元/吨，工碳环比上调 250 至 63300 元/吨 [65] - 重要资讯：7 月 14 日晚藏格矿业子公司参与认购基金投资的麻米措矿业获采矿许可证，矿区面积 115.36 平方公里，探明氯化锂储量 250.11 万吨，规划一期 5 万吨/年碳酸锂产能 [66] - 逻辑分析：供应端扰动未实质影响产量，国内锂盐供应弹性大；7 月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格难深跌，预计高位震荡；9 月后供需矛盾显化，可能下跌 [67] - 交易策略：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [70]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对贵金属、铜、氧化铝、电解铝等多个有色金属品种进行了市场回顾、资讯分析、交易逻辑探讨，并给出交易策略建议，整体反映了各品种受宏观政策、供需关系等因素影响的市场状况及未来趋势[3][7][12]。 各品种总结 贵金属 - **市场回顾**：伦敦金收跌0.36%，报3342.78美元/盎司；伦敦银收跌0.72%，报38.11美元/盎司；沪金主力合约收跌0.05%，报778.04元/克；沪银主力合约收跌0.11%，报9167元/千克；美元指数几乎收平，报98.035；10年期美债收益率收报4.426%；人民币兑美元汇率收涨0.03%，报7.1723 [3] - **重要资讯**：特朗普称若50天内俄乌冲突无协议将对俄征100%二级关税；欧盟准备对720亿欧元美国商品征反制关税；哈玛克称无迫切降息必要；鲍威尔要求审查美联储大楼翻修成本；美联储7月维持利率不变概率94.8%，9月维持不变概率36.9% [3] - **逻辑分析**：关税博弈趋紧，美联储观望应对通胀，市场静待美国CPI数据，白银因加税预期现货趋紧 [3] - **交易策略**：单边可背靠5日均线持多单，套利和期权观望 [5] 铜 - **市场回顾**：夜盘沪铜2508合约收于78020元/吨，跌幅0.34%，沪铜指数增仓2363手至51.26万手；隔夜LME收盘于9643.5美元/吨，跌幅0.2%；周一lme库存增加900吨到1096万吨，comex库存增加到23.4万吨 [7] - **重要资讯**：欧盟准备对美商品征反制关税，特朗普威胁对俄征税，巴西寻求降税，美对墨西哥西红柿征反倾销关税；6月中国未锻轧铜及铜材进口量环比回升、累计同比降4.6%，铜矿砂及其精矿进口量累计同比增6.4%；7月14日SMM全国主流地区铜库存较周四增0.39万吨至14.76万吨 [8][9] - **逻辑分析**：232关税8月1日落地，美国对全球精炼铜虹吸接近尾声，后期非美地区供应紧张缓解，国内外价差结构收敛，价格下跌后市场采购以刚需为主 [10] - **交易策略**：单边空头继续持有，套利和期权观望 [10] 氧化铝 - **市场回顾**：夜盘氧化铝2509合约环比涨37元至3145元/吨；阿拉丁氧化铝北方现货综合报3170元持平，全国加权指数3202.2元持平 [12] - **相关资讯**：中央财经委会议强调推进全国统一大市场建设；7月14日新疆某电解铝厂招标氧化铝，中标价格上涨；7月14日氧化铝仓单23415吨，环比增4803吨；全国氧化铝建成产能11292万吨，运行9355万吨，开工率82.9%；上周几内亚铝土矿发运量周度环比增35.89万吨至293.7万吨 [12][14] - **逻辑分析**：氧化铝运行产能持平但产量提升，前期仓单到期，7月供需由紧平衡向结构性过剩演进，仓单需求或分散现货过剩压力，进口窗口是反弹压力 [15] - **交易策略**：单边预计价格偏强震荡，关注几内亚铝土矿供应及“反内卷”情绪；套利和期权暂时观望 [16] 电解铝 - **市场回顾**：夜盘沪铝2508合约环比跌30元/吨至20405元/吨；7月14日铝锭现货价华东、华南、中原均下跌 [18][21] - **相关资讯**：中国铝锭现货库存总量为48.3万吨，较上周四增加2.8万吨；7月14日基差情况显示华东、华南升水，巩义贴水；上期所仓单日度环比增加1862吨至53842吨；5月中国光伏新增装机同比大增，6月未锻轧铝及铝材出口同比降近20%；中国上半年货币政策支持实体经济效果明显；欧盟准备对美商品征反制关税；特朗普称若俄乌冲突无协议将对俄征税 [21][22] - **交易逻辑**：宏观上美国关税谈判推迟，国内关注会议政策预期；基本面铝棒减产、铸锭增加使铝锭社会库存窄幅波动，期货换月后基差升水，后续仓单增加或暂缓；需求上光伏新增装机缓和组件产量下降预期，消费淡季不宜过度悲观 [23][25] - **交易策略**：单边铝价短期高位承压但不宜过度悲观；套利和期权暂时观望 [26] 铸造铝合金 - **市场回顾**：夜盘铸造铝合金2511合约上涨10元至19800元/吨；7月14日ADC12铝合金锭现货价华东、华南、东北、西南、进口均下跌 [28] - **相关资讯**：6月再生铝合金产量环比增加，ADC12产量环比增加；6月中国铸造铝合金行业加权平均完全成本增加，ADC12单吨利润收窄、行业理论亏损；7月14日三地再生铝合金锭日度社会库存增加；截至7月10日，铸造铝合金周度产量有变化，厂库、社会库存有增减 [28][29] - **交易逻辑**：合金锭企业受废铝货源制约，下游压铸厂开工率低，期现套利活跃，非交割品牌出货承压，关注期现套利机会 [30] - **交易策略**：单边铝合金期货绝对价随铝价高位承压；套利在价差合适时考虑交易；期权暂时观望 [30] 锌 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.2%至2732.5美元/吨；沪锌2508跌0.27%至22145元/吨，沪锌指数持仓减少1761手至23.65万手；昨日上海地区0锌主流成交价集中在22180 - 22300元/吨，现货成交一般，升水报价下调 [32] - **相关资讯**：7月14日SMM七地锌锭库存总量为9.31万吨，较7月7日增加0.40万吨；7月14日LME锌库存增加8150吨至113400吨，增幅7.74% [32] - **逻辑分析**：国内锌供应放量，消费进入淡季，社会库存累库，锌价受基本面影响或承压下行，需警惕宏观及资金面影响 [33] - **交易策略**：未提及 铅 - **市场回顾**：隔夜LME市场跌0.98%至2017美元/吨；沪铅2508合约跌0.2%至17070元/吨，沪铅指数持仓减少326手至9.55万手；昨日SMM1铅均价较上周五跌50元/吨，精铅持货商报价坚挺，下游企业刚需接货，成交一般 [36] - **相关资讯**：7月14日SMM铅锭五地社会库存总量至6.34万吨，较7月7日增加0.56万吨；上周三省原生铅冶炼厂平均开工率较上周下降1.59个百分点至66.88% [36] - **逻辑分析**：再生铅亏损，开工意愿难提升，7月国内原生铅冶炼检修影响供应，逐渐进入铅蓄电池传统旺季，消费边际好转 [37] - **交易策略**：单边短期铅价或高位震荡，可区间高抛低吸；套利和期权暂时观望 [38] 镍 - **外盘情况**：隔夜LME镍价下跌170至15065美元/吨，LME镍库存增加402至206580吨，LME镍0 - 3升贴水 - 214.82美元/吨，沪镍主力合约NI2508下跌1310至119460元/吨，指数持仓增加8905手；金川升水环比下调50至1950元/吨，俄镍升水环比持平于350元/吨，电积镍升水环比持平于100元/吨 [42] - **相关资讯**：加拿大镍业公司勘探有积极成果；6月我国动力和其它电池合计产量环比增长4.6%，同比增长51.4%，1 - 6月累计同比增长60.4% [42] - **逻辑分析**：市场对美国关税担忧再起，精炼镍淡季供需双弱，库存平稳小增，整体偏弱运行，下方有成本支撑，跟随外围市场偏弱震荡 [42] - **交易策略**：未提及 不锈钢 - **市场回顾**：主力SS2508合约上涨10至12695元/吨，指数持仓增加200手；冷轧12350 - 12550元/吨，热轧12100 - 12150元/吨 [44] - **重要资讯**：7月14日华南某不锈钢厂高镍生铁成交；7月10日广青科技热连轧生产线实现200系不锈钢极薄规格稳定轧制 [48] - **逻辑分析**：不锈钢外需受关税和转口阻碍，内需进入淡季，需求不乐观，库存压力大，涨价影响钢厂减产效果，7月粗钢排产仍在高位，供需过剩，成本支撑下移，价格承压 [48] - **交易策略**：单边反弹沽空；套利暂时观望 [48] 工业硅 - **市场回顾**：周一工业硅期货主力合约大幅走强，收于8695元/吨，涨3.27%；周一工业硅现货大幅走强，普遍涨100 - 150元/吨 [50] - **相关资讯**：美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [50] - **综合分析**：龙头大厂减产，西南硅厂复产，7月工业硅产量降2万吨；7月多晶硅产量增加，有机硅、铝合金开工率暂稳，若大厂不复产，7月基本供需平衡；近两周期货价格走强，库存由工厂转移至贸易商，仓单数量降低；市场传言新疆部分地区电价补贴取消未证实，当前市场情绪好，多晶硅、焦煤期货价格走强，龙头大厂复产前偏强看待 [50][52] - **交易策略**：单边短期偏强；期权暂无；套利多多晶硅、空工业硅策略止盈离场 [53] 多晶硅 - **市场回顾**：周一多晶硅期货主力合约窄幅震荡，收于41765元/吨，涨0.81%；据上海有色网统计，日内多晶硅现货报价有所下调，N型致密料、N型复投料平均价环比上周五降0.5元/kg [55] - **相关资讯**：国内光伏硅片企业上调报价后，硅片市场按新价格成交，电池片部分型号开始成交；美国商务部启动对进口无人机及其零部件、多晶硅及其衍生产品的232条款调查 [55] - **综合分析**：多晶硅市场传言多，主要交易“反内卷”、不低于成本销售；多晶硅价格上涨对终端组件成本影响小，可顺利传导至下游；预计短期期货价格在（37000，45000）区间波动，多头可适当减仓，轻仓短线参与，关注限价方案 [56][58] - **交易策略**：单边多头适当减仓，轻仓短线参与；期权暂观望；套利多多晶硅、空工业硅逐渐止盈离场 [59] 碳酸锂 - **市场回顾**：主力2509合约上涨2380至66480元/吨，指数持仓增加34081手，广期所仓单减少399至11204吨；SMM报价电碳环比上调900至64650元/吨，工碳环比上调900至63050元/吨 [61] - **重要资讯**：7月14日晚藏格矿业公告子公司参与认购的基金投资控股公司获采矿许可证，涉及锂硼矿，藏格矿业间接持股，有产能规划；近日宁德时代与必和必拓签署合作备忘录 [61][63] - **逻辑分析**：市场担忧宜春矿山矿种变更带来停产风险，叠加反内卷热度及低仓单，碳酸锂价格大幅上涨；报告提交日期前不影响产量，中长期需跟踪；7月需求淡季不淡，仓单或降至万吨以内，价格深跌难，预计高位震荡，9月后或重返下跌行情 [63] - **交易策略**：单边短期规避风险，等待右侧沽空机会；套利暂时观望；期权卖出深虚看跌期权 [64]

公司概况 - 山东魏桥创业集团拥有国内外18个生产基地、10万名员工、3050亿元总资产 [1] 宏烨2GW渔光互补光伏项目 - 项目由国家电投集团与魏桥创业集团合作建设，总投资约90亿元，占地4.5万亩，总装机容量200万千瓦 [2] - 采用"水上光伏发电、水下水产养殖、池水工业制盐"立体模式，已并网容量超80万千瓦 [4] - 2024年发电16亿度，相当于节约煤炭65万吨，减排二氧化碳130万吨 [4] - 项目建成后每年可提供30亿kWh绿电，节省煤炭130万吨，减排二氧化碳260万吨 [4] - 配套全国最大的220kV升压站，创造多项行业纪录 [2][4] 年产400万吨氧化铝智慧工厂 - 项目总占地1394亩，四条生产线于今年6月全线投产 [5] - 采用拜耳法先进工艺，产品氧化铝含量98.99%以上、氧化钠含量低于0.25% [7] - 是省重大项目、省绿色低碳高质量发展重点项目 [5] 绿电转绿色铝创新模式 - 宏烨光伏项目每年30亿千瓦时绿电优先供应氧化铝工厂 [7] - 剩余绿电用于生产高压蒸汽和就地消纳，每年减少二氧化碳排放91万吨 [7] - 实现传统产业绿色低碳转型，通过智能化改造减少污染物排放 [7] - 发挥链主企业优势带动上下游发展，提高对地方经济贡献度 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指期货中期趋势震荡上行，但需关注政策兑现节奏和外部风险 [2] - WTI 主力关注背靠 65 美元/桶附近开启反弹 [3] - 黄金短期若无法重返 3300 美元上方，可能继续向下测试 6 月低位 [6] - 白银关注 36.5 美元/盎司支撑位，警惕技术性回调风险 [7] - PTA 短期弱势整理，关注原料端扰动及下游减产情况 [8] - 乙二醇短期震荡偏弱，需警惕进口回升压力，关注 4200 元/吨支撑位有效性 [9] - PVC 基本面未有明显改善，短期仍随市场情绪波动 [11] - PP 基本面暂无改善，短期仍随市场情绪波动为主 [13] - 塑料基本面表现无明显改善，短期仍随市场情绪波动为主 [14] - 纯碱短期建议以底部区间震荡思路对待 [15] - 玻璃短期建议以宽幅震荡思路对待 [16] - 橡胶市场共振下震荡为主，反弹高度或有限 [18] - 甲醇短期期价以区间震荡为主，关注港口库存及伊朗装置重启进展 [19] - 玉米短期期价回调测试前期低点 2300 元/吨附近支撑有效性 [21] - 花生短期期价区间震荡为主 [22] - 棉花短期震荡运行，关注上方 14000 元/吨压力位 [23] - 生猪供需错位现象导致后期行情不确定性较大，需持续关注终端消费 [24] - 鸡蛋价格低位震荡，关注养殖户淘汰意愿变化，建议暂时观望为主 [26] - 豆粕短线或震荡偏弱 [27] - 豆油短线或震荡偏弱 [28] - 沪铜空单暂考虑持有 [29] - 沪铝激进者可区间操作，稳健者等待观望 [30] - 氧化铝 2509 合约或将偏强运行 [31] - 铸造铝合金 2511 合约或将维持区间震荡 [32] - 碳酸锂激进者可背靠均线轻仓试多，稳健者暂时观望 [33] - 工业硅保持区间（7.6 - 8.4 万元）操作思路，等待关键支撑位与压力位 [34] - 多晶硅关注 4 万元压力位，多单持有者可考虑部分止盈 [35] - 不锈钢低位宽幅震荡运行 [36] - 螺纹钢和热卷供应收紧，钢材韧性仍存，短期保持逢低偏多思路对待 [37][38] - 铁矿石主力合约短期或以区间震荡为主，提示交易者谨慎投资风险 [39] - 焦煤近期维持弱稳，焦炭主力合约或偏强震荡为主，建议关注钢厂库存去化及政策落地情况 [40] 各行业总结 宏观 - 国内政策聚焦中游制造和反内卷，7 月政治局会议临近，市场预期出台稳增长政策；特朗普关税延至 8 月 1 日，缓解短期压力但远期外贸依赖型板块仍受压制 [2] - 昨日股指期货震荡偏弱，成交活跃但主力席位减仓，海外关税政策不确定，短期市场情绪谨慎 [2] 原油 - 美元指数低位托底油价，但美国非农数据压低 7 月降息可能，OPEC+7 月会议有增产预期，短期原油价格震荡，关注反弹空间 [3] - 特朗普推文拉低油价，OPEC+或加大增产力度，原油价格弱势；夏季旺季托底油价，关注大美法案、中东局势等因素 [3] 黄金 - 特朗普政府关税威胁，美国 6 月非农数据令美联储提前降息预期降温，关税冲击目前小于担忧但后续影响或上升，市场中性预期 9 月降息 [4] - 上半年全球黄金 ETF 增持，资产管理总额增加，6 月交易额增长，日均交易量创纪录 [4] - 7 月 9 日亚盘现货黄金承压下行，若无法重返 3300 美元上方，可能测试 6 月低位 [6] 白银 - 7 月 9 日亚盘现货白银震荡，美国 6 月非农数据缓解经济放缓担忧，美联储 7 月维持利率不变预期被接受 [7] - 特朗普关税引发通胀担忧，2025 年全球白银供需缺口预计 4000 吨，但下半年工业需求弱、库存高限制价格上行，矿产银供应增速放缓 [7] 化工 PTA - 华东现货价格下跌，基差走弱，成本端支撑不强，交易逻辑在自身 [8] - 装置开工恢复，供应压力增加，需求端低迷且有降负预期，关注聚酯端减产兑现情况 [8] 乙二醇 - 华东现货价格持平，基差缩小，总体开工负荷下降，煤制开工率上升，产量减少 [9] - 国内华东主港库存增加，沙特和马来西亚装置重启推动进口预期回升，需求端补货积极性不足，市场供需紧平衡但库存压力显现 [9] PVC - 华东 5 型 PVC 现货主流价格上涨，乙烯法持平，乙电价差缩小 [10] - 生产企业产能利用率环比下降，下游制品企业需求无明显好转，成交以刚需为主 [10][11] - 社会库存环比增加，7 月 9 日期价回升，但基本面暂无明显改善 [11] PP - 各地区 PP 拉丝现货主流价格环比降低，上周聚丙烯平均产能利用率下降，中石化上升 [12] - 国内聚丙烯产量减少，下游行业平均开工下降，生产企业库存量下降，7 月 9 日期价回落 [12] 塑料 - 各地区现货主流价环比降低，中国聚乙烯生产企业产能利用率上升，下游制品平均开工率有升有降 [14] - 生产企业样本库存量下降，7 月 9 日期价回升，但基本面无明显改善 [14] 纯碱 - 各地区重碱主流价有分化，上周整体开工率和产量下降，近期检修企业增多 [15] - 厂家库存增加，交割库库存下降，需求端对低价货源刚需补库，对高价抵触 [15] 玻璃 - 各地区 5mm 大板市场价持平，上周浮法玻璃开工率和产量上升，前期点火产线释放产量 [16] - 厂家库存继续去化，需求端持续偏弱，暂无利好驱动 [16] 橡胶 - 各品种橡胶现货价格及合艾原料价格有差异，7 月主产区天气好转，新胶上量，原料价格下滑 [17] - 国内和东南亚产区全面开割，供给宽松，下游轮胎开工率下降，市场炒作贸易战或抑制需求 [17] 甲醇 - 各地区现货价格有降有升，期货主力合约收盘价微降，港口库存总量上涨 [19] - 7 月部分装置检修，行业开工率回落，需求端 MTO 装置开工率下降，MTBE 回升，传统下游需求疲软 [19] 农产品 玉米 - 各地区新玉米主流收购均价有差异，外盘 USDA6 月报告利多支撑有限，关注 7 月报告 [20] - 国内处于新旧粮交替期，主产区存粮减少支撑惜售，但受小麦替代和政策粮拍卖影响价格下行，下游需求乏力 [20][21] 花生 - 各地区现货价格有差异，当前处于种植季节，预计 25 年国内种植面积同比增加，若天气正常，远月价格承压 [22] - 市场消耗旧作库存，进口减少，各环节库存水平不高，下游需求淡季，供需双弱，价格难大幅波动 [22] 棉花 - 中国棉花现货价格指数和新疆棉花到厂价有差异，外盘美国产量预估向下修正，关注后续扰动 [23] - 国内新年度产量预期增加，供应预计宽松，价格重心或维持低位，当前进口少、库存去化，需求端支撑有限 [23] 生猪 - 主要产销区外三元生猪平均价格下跌，养殖端供应节奏减缓支撑价格，终端消费处于季节性淡季 [24] - 主流屠企订单量萎缩，开工率低，生猪消费能力不足，供需博弈加剧市场波动 [24] 鸡蛋 - 全国主产地区鸡蛋价格下跌，新开产蛋鸡数量或增加，在产蛋鸡存栏高位，供应充足 [25] - 蛋价低位，下游采购谨慎，高温和学校放假影响需求，产能去化力度不足，中秋节备货尚早，价格承压 [25] 豆粕 - 各地区现货价格有差异，国际上关税政策和天气是价格驱动因素，美豆种植关键期天气炒作敏感度增加 [27] - 国内油厂开机率和压榨高位，豆粕供给压力大，下游需求旺盛，大豆和豆粕库存回升 [27] 豆油 - 各地区现货价格有差异，国际上美豆进入关键生长期，关注产区天气和 MPOB 月报 [28] - 国内油厂开工率和压榨量恢复高位，供给压力偏大，油脂消费淡季，成交清淡，库存累库 [28] 金属 沪铜 - 上海 1电解铜价格下跌，进口铜矿指数上涨，特朗普关税威胁导致美铜波动，但未带动伦铜 [29] - 国内扶持政策发力，市场情绪预期回暖，但原料冲击和矿产问题未解决，铜库存下滑，行情博弈复杂 [29] 沪铝 - 上海现货铝报价上涨，特朗普关税引发金属市场波动，国内电解铝运行产能高位，部分地区铸锭量增加 [30] - 需求端传统淡季效应显著，出口受关税压制，新能源车政策补贴或提振需求，库存连续两周累库 [30] 氧化铝 - 全国均价和河南现货报价上涨，几内亚雨季影响铝土矿供应，氧化铝运行产能高但实际产量受损 [31] - 电解铝高开工率支撑需求，但采购节奏放缓，进出口无套利空间，库存增加但处四年内同期最低位 [31] 铸造铝合金 - 全国现货价格持平，废铝现货偏紧，价格坚挺，给予成本支撑，行业产能扩张，开工率面临供应过剩压力 [32] - 新能源汽车行业下半年进入淡季，压铸企业按需采购且压价，库存延续增加 [32] 碳酸锂 - 电池级和工业级碳酸锂市场价上涨，电碳与工碳价差缩小，成本端锂矿价格企稳，矿库存去化，成本支撑加强 [33] - 供给端开工率稳定高位，盐湖提锂成产量增长主力，需求端受传统消费淡季影响，交投清淡 [33] 工业硅 - 新疆通氧不同型号市场报价上涨，预计 7 月产量维持高位，大型企业减产缩小供应过剩局面，但市场供应量仍高 [34] - 需求端多晶硅和有机硅产量有不同表现，期价短期受减产支撑偏强震荡，中长期供过于求压力或加剧 [34] 多晶硅 - 各类型现货价上涨，供给端头部企业报价坚挺，行业复产增产预期发酵，但整体增量有限 [35] - 需求端拉晶企业采购议价能力强，市场交投清淡，观望情绪浓厚，受政策与情绪利好刺激，短期内或偏强震荡 [35] 黑色 不锈钢 - 冷轧不锈板卷市场价持平，盘面反弹围绕日度均线震荡，原料端矿山挺价，镍铁价格平稳，成本支撑仍在 [36] - 供应端国内外压力仍在，淡季需求不佳，库存小幅去化，钢价短期修复 [36] 螺纹钢 - 上海螺纹钢汇总价格上涨，宏观情绪好转，盘面高基差下反弹，宏观预期推动资金回流，成本支撑强化 [37] - 淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低，唐山环保限产刺激供应收缩预期 [37] 热卷 - 上海热轧板卷汇总价格持平，技术面反弹后回调整理，宏观情绪和预期推动资金回流基建，成本支撑强化 [38] - 淡季需求小幅回升，库存偏低，估值中性偏低，唐山环保限产刺激供应收缩预期 [38] 铁矿石 - 铁矿普氏指数及各品种价格有差异，2025 年 1 - 5 月累计进口量微增，进口成本支撑价格 [39] - 环保限产政策趋严，部分钢厂减产预期升温，需求阶段性收缩，港口库存下降，高炉开工率低 [39] 煤炭 焦煤 - 样本煤矿产能利用率、产量环比增加，库存减少，山西主焦煤竞拍流拍率下降，蒙煤通关低位运行，成交回暖 [40] - 独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量下降，铁水产量减少，焦煤总库存增加，不同主体库存分化 [40] 焦炭 - 焦化企业生产亏损扩大，部分开工负荷下降，钢厂高炉产能利用率回落，焦炭需求小幅减少，但铁水产量仍处高位 [40] - 焦炭总库存减少，港口库存下降 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 来到新一轮美国贸易政策谈判窗口期，指数突破短期震荡区间上沿，中枢上移，可考虑做牛市价差策略；各品种根据自身情况有不同的走势和操作建议，如部分品种建议逢低做多、部分建议单边观望、部分建议关注套利操作等 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 金融 - 国债：资金利率筑底叠加股债跷跷板效应，期债短期或呈窄幅震荡，单边策略适当逢调整多配，接近前高注意止盈，关注资金利率走向，曲线策略推荐关注做陡 [3] - 贵金属：市场消化部分美国关税影响，美元走强黄金回落，金价维持在3300美元（765元）附近波动，卖出790以上虚值黄金看涨期权；白银走势受黄金和有色工业品影响反复，短期在36 - 37美元区间震荡 [3] - 集运指数（欧线）：EC盘面上行，EC08主力合约谨慎偏多 [3] 黑色 - 钢材：工业材需求和库存走差，关注表需回落幅度，单边操作暂观望为主，套利关注多材空原料套利操作 [3] - 铁矿：黑色情绪好转，反内卷利多估值提升，逢低做多，波动区间参考700 - 750 [3] - 焦煤：市场竞拍流拍率下降，煤矿复产预期加强，现货偏强运行，成交回暖，煤矿出货好转，逢低做多 [3] - 焦炭：主流钢厂6月23日第四轮提降落地，焦化利润下行，价格接近阶段性底部，逢低做多 [3] 有色 - 铜：LME软逼仓逻辑走弱，关注美国关税政策节奏，主力参考78500 - 80000 [3] - 氧化铝：现货阶段性收紧，盘面强势突破3100压力位，主力参考2850 - 3150 [3] - 铝：现货贴水扩大，库存小幅累积，主力参考19800 - 20800 [3] - 铝合金：盘面跟随铝价震荡，淡季基本面维持弱势，主力参考19200 - 20000 [3] - 锌：关税担忧情绪再起，需求预期仍偏弱，主力参考21500 - 23000 [3] - 锡：短期宏观扰动较大，关注美关税政策变动，高位空单继续持有 [3] - 镍：宏观风险仍存盘面小幅回落，产业过剩仍有制约，主力参考118000 - 126000 [3] - 不锈钢：盘面小幅提振，基本面未有明显变动，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工 - 原油：关税问题有所缓和，叠加利多因素带动盘面上涨，建议短期偏多思路对待，WTI上方阻力给到[68, 69]，布伦特压力在[70, 71]，SC在[510, 520] [3] - 尿素：需求端仍有部分订单支撑，后市需关注出口面消息进展，短期需谨慎逢低入场，若实际需求无法满足预期则离场，主力合约支撑位调整到1690 - 1700 [3] - PX：油价偏强但供需边际转弱，短期PX驱动有限，PX09短期在6500 - 6900区间运行，关注区间下沿支撑 [3] - PTA：供需预期转弱但成本端偏强，PTA维持震荡，TA短期在4600 - 4900区间震荡，区间上沿偏空配，TA9 - 1滚动反套为主 [3] - 短纤：工厂减产预期下，加工费有所修复，PF单边同PTA，PF盘面加工费低位做扩为主，盘面加工费关注1100附近压力及后期减产兑现情况 [3] - 瓶片：需求旺季，瓶片减产增加，加工费修复，PR跟随成本波动，PR单边同PTA，PR8 - 9逢低正套，PR主力盘面加工费预计在350 - 600元/吨区间波动，关注区间下沿做扩机会 [3] - 乙醇：供需逐步转向宽松，且短期需求偏弱，预计MEG上方承压，短期关注EG09在4400附近压力，逢高卖出看涨期权，EG9 - 1逢高反套 [3] - 烧碱：宏观刺激反弹，关注氧化铝采买价格是否跟随，短期宏观情绪偏强下预计低位有反弹，但势能有待现货跟进 [3] - PVC：“供给侧优化”预期带动，短期仍需关注7月反倾销税裁定，近月反弹空间谨慎看好 [3] - 纯苯：供需边际好转但高库存下近月驱动有限，远月谨慎偏空，因纯苯首行合约BZ2603时间较远，供需博弈下驱动有限，单边谨慎偏空或观望，月差反套对待 [3] - 苯乙烯：供需预期偏弱且成本支撑有限，苯乙烯或逐步承压，建议卖出EB08执行价7500以上的看涨期权 [3] - 合成橡胶：装置突发意外，丁二烯反弹，提振BR上涨，短期关注BR2508在11500附近压力 [3] - LLDPE：成交走弱，价格小幅下跌，短期震荡 [3] - PP：供需双弱，成本端支撑走弱，谨慎偏空对待，可7250 - 7300介入空单 [3] - 甲醇：基差快速走弱，关注伊朗发运，区间操作2200 - 2500 [3] 农产品 - 糖类：美豆偏弱，连粕弱势跟随，短线操作 [3] - 生猪：7月市场供应收紧，盘面贴水行情存支撑，关注14500附近压力 [3] - 玉米：利空情绪逐步释放，盘面跌幅受限，偏弱震荡 [3] - 油脂：油脂小幅上涨，P09或在8700附近重新承压 [3] - 白糖：海外供应前景偏宽松，反弹偏空交易 [3] - 棉花：下游市场保持弱势，逢高短空持有 [3] - 鸡蛋：现货保持偏弱格局，长周期仍偏空 [3] - 苹果：交易清淡，价格走弱，主力在7700附近运行 [3] - 红枣：市场价格小幅波动，主力在10500附近运行 [3] - 花生：市场价格震荡偏稳，主力在8100附近运行 [3] - 纯碱：累库持续，过剩格局凸显，反弹空思路 [3] 特殊商品 - 玻璃：宏观氛围转暖，盘面整体表现偏强，短线观望 [3] - 橡胶：基本面走弱预期，14000以上空单继续持有 [3] - 工业硅：工业硅期价跟随多晶硅震荡回升，观望 [3] 新能源 - 多晶硅：多晶硅现货报价上调，期货价格多合约涨停，观望 [3] - 碳酸锂：盘面偏强运行，宏观风险增加基本面仍有压力，主力参考6 - 6.5万运行 [3] 股指 市场交易情绪趋于乐观，大盘冲击新高 [4]

氧化铝期货市场表现 - 氧化铝期货主力合约收于3024元/吨，周K线收阴，持仓量环比上周减持21409手 [1] - 周内开盘报2980元/吨，最高触及3083元/吨，最低下探至2911元/吨，周度涨跌幅达1.54% [1] 氧化铝现货市场动态 - 海外市场氧化铝以西澳FOB361.60美元/吨的价格成交3万吨，8月船期，较上一笔成交价366美元/吨下降4.4美元/吨 [2] - 国内港口氧化铝库存共计4.3万吨，较前一周增加1.74万吨 [2] - 全国冶金级氧化铝建成总产能11082万吨/年，运行总产能8863万吨/年，周度开工率较上周下降0.31个百分点至79.97% [2] 机构观点分析 - 氧化铝产能扩张速度较快，下游需求难有增量，过剩格局难以转变 [3] - 氧化铝供给端不确定性加大，价格出现短期反弹但持续性存疑 [3] - 上下游呈现拉锯态势，氧化铝厂挺价意愿强，贸易商少量接货交长单 [4] - 氧化铝运行产能总体仍有上升，日均产量基本回到年内高位 [4] - 下游电解铝近期有小量产能投放，消费稳中有增 [4] - 中期过剩预期强，建议逢高偏空对等 [4]

报告行业投资评级 - 氧化铝走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 上周国内矿石价格短期暂稳，晋豫两地铝土矿价格维持坚挺，进口矿价格区间维持 74 - 75 美元/干吨水平，三季度中后期到货或减少；氧化铝现货价格小幅上涨，市场观望氛围偏重，交易一般，国内产能小幅增加，需求方面国内有增产海外无变化；全国氧化铝库存量增加，电解铝企业库存上升，氧化铝企业库存低位，港口库存波动明显，交割库存降低；上期所氧化铝注册仓单减少，国内期价震荡运行，建议短期以震荡思路对待氧化铝 [2][3][13][14][15] 根据相关目录分别进行总结 氧化铝产业链周度概述 - 原料方面，上周国内矿石价格暂稳，山西、河南、贵州矿石有对应含税报价，山西矿山检查未结束、河南雨水多致矿石供应难改善，广西加强非法采矿检查，进口矿长协报价 74 - 75 美元/干吨，顺达港口库存发完且受雨季影响三季度中后期到货或减，期内新到矿石 443.6 万吨，几内亚至中国船运费降低 [2][12] - 氧化铝方面，上周现货价格小幅上涨，北方综合价格、国产加权指数上升，进口港口报价持平，市场交易一般，北方成交减少但加权成交价格上涨，海外西澳有成交且进口窗口关闭，国内产能小幅增加，建成产能 11292 万吨，运行 9355 万吨，开工率 82.9% [3][13] - 需求方面，国内贵州黄果树铝业增产，国内电解铝运行产能增加 2 万吨至 4410.3 万吨，海外需求无变化，海外电解铝运行产能 2957.1 万吨持平 [13] - 库存方面，截至 7 月 3 日全国氧化铝库存量 316.2 万吨，较上周增 2.5 万吨，电解铝企业库存上升，氧化铝企业库存低位，港口库存波动，交割库存降低，堆场/站台/在途增加 [14] - 仓单方面，上期所氧化铝注册仓单 21314 吨，较上周减少 9005 吨，国内期价震荡，多头情绪回落，矿端价格稳定，国内氧化铝供应转为小幅过剩，建议短期震荡思路对待 [15] 周内产业链重点事件消息汇总 - 7 月 5 日东澳成交 3 万吨氧化铝，格拉斯通港离岸成交价格 363 美元/吨，8 月上半月船期 [16] - 7 月 4 日广西地区成交 1 万吨现货氧化铝，出厂价格 3250 元/吨，当地市场供应紧张 [16] - 7 月 2 日河南地区成交 0.3 万吨现货氧化铝，出厂价格 3150 元/吨，产业贸易商采购交付西北铝厂 [16] 产业链上下游重点数据监测 原料及成本端 - 涉及国产铝土矿价格、进口铝土矿价格、国内铝土矿港口库存、主要铝土矿进口国港口发运量、主要铝土矿进口国海漂库存、国内烧碱价格走势、国内动力煤价格走势、国内各省份氧化铝生产成本等数据图表，资料来源为上海钢联和东证衍生品研究院 [17][19][22] 氧化铝价格及供需平衡 - 涉及国内各省份氧化铝现货价格、进口氧化铝价格、国内电解铝现货价格、上期所电解铝与氧化铝期货比价、国内氧化铝周度供需平衡等数据图表，资料来源有上海钢联、Wind 和东证衍生品研究院，还给出了 2025 年 3 月 - 7 月第一周氧化铝运行、电解铝运行及供需差值数据 [31][33][38] 氧化铝库存及仓单 - 涉及电解铝厂氧化铝库存、氧化铝厂氧化铝库存、国内氧化铝堆场/站台/在途库存、氧化铝港口库存、国内氧化铝总社会库存、上期所氧化铝仓单量及持仓量、上期所氧化铝持仓量/仓单量等数据图表，资料来源为阿拉丁、Wind 和东证衍生品研究院 [41][44][49]