期货市场表现 - 2月6日氧化铝期货主力2605合约收盘报2824元/吨，上涨34元，涨幅1.22% [1] - 当日所有合约累计成交1,203,647手，较前一交易日增加726,744手，涨幅达152.39% [1] - 期货市场持仓量减少19,826手至492,755手，跌幅为3.87% [1] 现货市场价格 - 2月6日国内氧化铝现货价格整体持稳，华南地区报价为每吨2680-2730元，华东地区为每吨2600-2640元，西南地区为每吨2715-2755元，西北地区为每吨2870-2910元，均与前一交易日持平 [1] - 新疆铝厂于2月2日对北方货源的常规采购中标价为2920-2930元/吨，较1月31日上涨40-50元 [2] 行业基本面与短期驱动因素 - 供应端出现扰动，贵州遵义某氧化铝厂停产检修，涉及产能约100万吨 [2] - 物流成本短期上升，因铁路取消捎脚运输，导致发往新疆的运费上涨10元/吨 [2] - 需求端存在支撑，铝价企稳震荡，铝厂在春节前备货量增加 [2] - 现货市场交投氛围升温，持货商挺价出货，下游出现追高补货和阶段性补库潮，带动期货市场回暖 [2] 宏观市场环境 - 宏观层面全球金属市场避险情绪蔓延，美元强势上扬，股市与原油市场大幅下挫，投资者抛盘意愿增强 [1] - 氧化铝市场对宏观避险情绪反应平淡，价格走势更多受自身基本面因素支撑 [1] 行业中长期趋势与潜在压力 - 分析认为当前氧化铝价格上涨并非趋势反转，行业中长期偏弱趋势不变 [2] - 尽管有短期扰动，但减产并未改变氧化铝产能过剩的局面，现货指数未触底 [2] - 成本端持续走弱，且后续期货市场仓单压力较大 [2] - 市场传闻将有反内卷政策出台，需重点关注 [2]

氧化铝市场近期表现与驱动因素 - 在有色金属板块整体下跌的背景下，氧化铝价格周五逆势反弹，盘中最大涨幅超过2% [2][7] - 氧化铝成为资金避风港，主要因前期大涨品种普遍陷入流动性危机，而氧化铝估值偏低 [2][7] 氧化铝供应情况分析 - 据SMM数据，预计1月国内冶金级氧化铝运行产能为8882万吨，产量为749万吨，环比下滑0.4%，同比下滑1.2% [2][7] - 山东、山西及河南的主要生产厂家均出现检修和降低生产负荷的情况 [2][7] - 尽管上游进口铝土矿长协价格下跌，但价格传导至氧化铝生产成本需要时间，企业亏损仍旧严重 [2][7] - 北方地区的重污染天气也时常影响企业生产，导致减停产和焙烧炉检修较为频繁 [2][7] - 目前市场生产变动仍以焙烧炉检修为主，且后续将陆续恢复，实际减停产数量较少，氧化铝供应依旧保持过剩态势 [2][7] - 百川盈孚预计2月氧化铝市场将增产与减产并行，整体开工产能仅小幅波动，变化幅度有限，供应预计较为平稳 [2][7] 氧化铝库存与物流影响 - 临近春节，物流运力预计将大幅下降，氧化铝生产厂的库存压力因此增加 [2][7] - 库存压力增加后，后续不排除部分企业会适量压减产量 [2][7] 氧化铝价格后市展望 - 在经历短线反弹后，氧化铝价格上方仍面临供给过剩带来的抛售压力 [2][7] - 预计价格反弹空间有限，后续需关注市场情绪走向 [2][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期市场轮动节奏加快，热点板块持续性不佳，临近春节市场成交量有所回落，但中长期政策支持资本市场的态度未变，各行业短期走势受多种因素影响，投资者需关注市场节奏和各行业的具体情况 [4] 各行业总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：国家主席习近平同美国总统特朗普通电话；商业航天首个卫星测发技术厂房诞生；工信部突破关键技术；央行做好信贷市场工作 [2] - 基差年化比率：IF、IC、IM、IH不同合约期限有不同比率 [3] - 策略观点：短期关注市场节奏，策略上以逢低做多为主 [4] 国债 - 行情资讯：周三各主力合约有不同环比变化；中国人民银行召开会议；澳洲联储加息 [5] - 流动性：央行周三净回笼3025亿元 [6][7] - 策略观点：经济回升基础尚不稳固，降准降息空间仍存但总量宽松节点可能延后，债市预计延续震荡 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX金、COMEX银等价格上涨；美国劳动力市场放缓；美国财政部季度再融资声明影响长端美债收益率 [9][10] - 策略观点：贵金属延续震荡修复行情，暂时保持观望 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：铜价震荡调整，LME铜库存增加，国内上期所仓单增加，现货贴水 [13] - 策略观点：美国和中国有储备预期，产业上铜矿供应紧张但国内精炼铜供应高增，铜价有望震荡偏强 [14] 铝 - 行情资讯：铝价回调，沪铝加权合约持仓量增加，库存有变化，现货贴水 [15] - 策略观点：国内库存累积但下游淡季需求影响不大，LME铝库存低位，若美股担忧缓和，铝价预计企稳抬升 [16] 锌 - 行情资讯：沪锌指数收跌，伦锌3S上涨，库存、基差等有相应数据 [17][18] - 策略观点：锌矿原料库存抬升，LME锌锭库存累库放缓，锌价跟随板块补涨，后续交易重心可能重回产业逻辑 [18] 铅 - 行情资讯：沪铅指数收跌，伦铅3S下跌，库存、基差等有相应数据 [19] - 策略观点：铅矿显性库存抬升，原生铅和再生铅开工率有变化，产业现状偏弱 [19] 镍 - 行情资讯：镍价企稳回升，现货升贴水有变化，成本端价格持稳，镍铁价格震荡上行 [20] - 策略观点：短期镍价面临基本面压力，预计宽幅震荡 [21] 锡 - 行情资讯：锡价窄幅震荡，库存有变化，供给和需求有不同情况 [22] - 策略观点：中长期锡价向上，但短期供需边际宽松，预计宽幅震荡，建议观望 [23] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及合约收盘价有变化 [24] - 策略观点：碳酸锂偏弱震荡，短期价格风险释放后，淡季去库对锂价支撑较强，建议谨慎观望或轻仓尝试 [25] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数上涨，持仓量增加，基差、库存等有相应数据 [26][27] - 策略观点：矿端罢工需观察影响，冶炼端产能过剩，市场对供给收缩政策有预期，短期建议观望 [28] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收涨，现货价格有变化，库存增加 [29] - 策略观点：贵金属回暖带动有色板块修复，不锈钢盘面企稳，维持看多观点 [29] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金价格反弹，持仓量增加，库存微增 [30] - 策略观点：成本端价格调整，供应端扰动和原料供应季节性偏紧，短期价格有支撑 [31] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价上涨，注册仓单和持仓量有变化，现货价格持平 [33] - 策略观点：商品市场情绪恢复，成材价格底部区间震荡，黑色系多空因素交织，短期区间震荡 [34] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收涨，持仓变化，现货基差有数据 [35] - 策略观点：海外发运进入淡季，供应压力减轻，但库存总量压力压制价格，短期矿价震荡偏弱 [36][37] 焦煤焦炭 - 行情资讯：焦煤和焦炭主力合约收涨，现货价格有变化 [38] - 策略观点：短期商品市场波动影响情绪，焦煤、焦炭供求边际宽松，价格预计震荡 [40][42] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收涨，库存减少，持仓有变化 [43] - 玻璃策略观点：春节临近需求平淡，产线冷修预期增强，预计震荡偏强 [44] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收涨，库存增加，持仓有变化 [45] - 纯碱策略观点：供应宽松，需求平淡，价格缺乏上行驱动，预计弱稳震荡 [46] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收涨，现货价格有变化 [47] - 策略观点：商品市场波动影响情绪，锰硅供需格局不理想，硅铁供求基本平衡，关注成本和供给收缩因素 [49][50] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有数据 [51] - 工业硅策略观点：短期消息扰动价格，供给收缩需求偏弱，预计震荡运行 [52][54] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价上涨，持仓变化，现货基差有数据 [55] - 多晶硅策略观点：现货价格博弈，供应预计收缩，盘面预计震荡，关注会议和成交进展 [56] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：橡胶短期行情由资金定价，多空观点不同，轮胎开工负荷和库存有数据 [58][59][60] - 策略观点：胶价跟随商品大盘震荡，建议短线交易，买NR主力空RU2609可建仓 [62] 原油 - 行情资讯：INE主力原油期货及相关成品油主力期货收涨 [63] - 策略观点：油价已计价较高地缘溢价，短期内应逢高止盈，中期布局 [64] 甲醇 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化 [65] - 策略观点：甲醇已计价地缘溢价，价格对下游抑制强，负反馈持续 [66] 尿素 - 行情资讯：区域现货和主力期货有涨跌变化，总体基差有数据 [68] - 策略观点：内外价差打开进口窗口，基本面利空，逢高空配 [69] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：成本端、期现端、供应端、需求端等有相关数据 [70] - 策略观点：纯苯和苯乙烯价格上涨，苯乙烯非一体化利润修复，可逐步止盈 [70] PVC - 行情资讯：PVC05合约上涨，成本端、开工率、库存等有数据 [71] - 策略观点：企业综合利润中性偏低，供强需弱，短期因素支撑，关注产能和开工变化 [72][73] 乙二醇 - 行情资讯：EG05合约上涨，供给端、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [74] - 策略观点：产业负荷偏高，进口预期高位，港口累库，需减产改善供需，短期有反弹风险 [75] PTA - 行情资讯：PTA05合约上涨，负荷、下游负荷、库存、估值和成本等有数据 [76] - 策略观点：供给高检修，需求淡季下降，进入累库阶段，谨防加工费回调，春节后有做多机会 [77] 对二甲苯 - 行情资讯：PX03合约上涨，负荷、进口、库存、估值成本等有数据 [78] - 策略观点：PX负荷高位，下游检修多，预期累库，中期格局好，关注跟随原油逢低做多机会 [79] 聚乙烯PE - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [80] - 策略观点：原油价格或筑底，PE估值有空间，供应支撑回归，需求淡季开工下行 [81] 聚丙烯PP - 行情资讯：主力合约收盘价和现货价格上涨，上游开工、库存、下游开工率等有数据 [82] - 策略观点：成本端供应过剩缓解，供应无产能投放，需求季节性震荡，库存压力高，逢低做多PP5 - 9价差 [83][84] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价普遍下跌，养殖端成交有限，预计猪价延续下滑 [86] - 策略观点：基础供应大，近端承压，反弹抛空；远端有消费预期，留意下方支撑 [87] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格多数下滑，供应正常，预计短期蛋价下滑或稳定 [88] - 策略观点：现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月弱震荡，远端修正估值，高空思路 [89] 豆菜粕 - 行情资讯：蛋白粕期货价格小幅下跌，现货价格持平，相关出口、库存、产量等有数据 [90][91] - 策略观点：1月USDA报告小幅利空，但总体平衡表好于上年度，蛋白粕价格可能筑底 [92] 油脂 - 行情资讯：油脂期货价格震荡，现货价格上涨，相关库存、消费、进口等有数据 [93][94] - 策略观点：短期受大宗商品下跌影响回落，中长期底部或已出现，等待回调做多 [94] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格反弹，现货价格持平，相关产量、进口、库存等有数据 [95][98] - 策略观点：原糖跌破支撑，4月后巴西或下调甘蔗制糖比例，2月后国际糖价可能反弹，国内暂时观望 [99] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡，现货价格上涨，相关开机率、库存、出口、产量等有数据 [100][101] - 策略观点：短期受商品影响高位宽幅震荡，中长期种植面积调减，棉价有上涨空间，关注节前低吸机会 [102]

报告行业投资评级 - 看多：贵金属与新能源 [1] - 观望：流动性风险、纸浆 [1] 报告的核心观点 - 短期内需关注海外流动性收紧带来的恐慌情绪是否有效缓解，预计股指缩量反弹后震荡整固，中长期在低利率、“资产荒”和经济筑底背景下向上趋势未终结 [1] - 资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险，需关注日本央行利率决策 [1] - 各品种受宏观、产业等因素影响，价格走势有震荡、回调、企稳回升等不同表现，投资操作建议多样，如观望、短线操作、把握冲高机会、建立期现正套头寸等 [1] 根据相关目录分别总结 宏观金融 - 股指短期内缩量反弹后震荡整固，中长期向上趋势预计未终结 [1] - 债期受资产荒和弱经济利好，但短期关注央行利率风险和日本央行利率决策 [1] 有色金属 - 铜近期回调后产业面有支撑，随宏观风险释放企稳回升 [1] - 铝因宏观避险情绪下挫，供应端叙事有望延续，风险释放后有望企稳回升 [1] - 氧化铝供强需弱，价格承压但接近成本线，预计震荡运行 [1] - 锌基本面成本中枢趋稳，近期因避险情绪回调后企稳，建议观望 [1] - 镍短期受印尼政策等扰动，企稳回升但受有色板块共振影响，中长期受高库存压制，建议关注短线低多机会 [1] - 不锈钢原料端有支撑，宏观情绪反复，期货震荡运行，建议短线操作 [1] - 锡短期因矿难等因素强势反弹，高波情况下建议注重风险管理和利润保护 [1] 贵金属 - 美伊局势紧张和ADP数据低于预期使贵金属市场情绪修复，但美国1月PMI强劲，短期上涨势头或放缓 [1] - 铂钯因特朗普设储备和欧盟制裁俄罗斯出口，短期有支撑 [1] 工业硅 - 西北增产、西南减产；多晶硅、有机硅12月排产下降 [1] 多晶硅 - 新能源车淡季，储能需求旺盛，电池抢出口，涨幅较大有回调需求 [1] 黑色金属 - 螺纹钢预期偏强但现货偏淡，续涨动能不足，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 热卷期价拉涨对现货传导不顺畅，单边多单离场观望，期现参与正套 [1] - 铁矿石板块轮动，上方压力明显，不建议追多 [1] - 铁合金弱现实与强预期交织，供需延续偏弱，能耗双控与反内卷或扰动供应 [1] - 玻璃短期市场情绪多变，供需有支撑但中期过剩，价格承压 [1] - 纯碱跟随玻璃，中期供需更宽松，价格承压 [1] - 焦煤、焦炭时值淡季，春节前补库尾声，关注盘面冲高机会，逢高兑现现货或建立期现正套 [1] 农产品 - 棕榈油主消国采买启动，产地有望减产去库，叠加生柴题材，预计震荡偏强 [1] - 原油节前备货尾声，基差走弱，叠加宏观情绪有回调风险 [1] - 油脂受美国影响中加关系有变数，加菜籽供应矛盾缓和有限，美生柴消息利多 [1] - 棉花新作丰产预期强，收购价支撑成本，下游有刚性补库需求，短期有支撑无驱动，关注后续政策等情况 [1] - 白糖全球过剩、国内新作供应放量，空头共识强，盘面下跌有成本支撑，短期缺持续驱动，关注资金面 [1] - 谷物节前备货尾声，区域价差低位，库存充足，资金获利了结，节前预计震荡回调，关注东北卖压 [1] - 大豆2月阿根廷降水有回归预期，巴西供应充足，物流拥堵使贴水卖压后移，国内买船榨利高位，单边预期震荡偏弱 [1] 其他 - 纸浆供给端扰动再现，需求端补库完成后走弱，商品情绪波动大，建议观望 [1] - 原木现货价格上涨，2月到港量下降且外盘报价上涨，盘面有上行驱动 [1] - 生猪近期现货稳定，需求支撑，出栏体重未出清，产能有待释放 [1] 能源化工 - 原油OPEC+暂停增产至2026年底，美伊或和谈，中东局势降温，商品市场情绪转空 [1] - 燃料油短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求或证伪，供给不缺，沥青利润高 [1] - 沪胶原料成本支撑强，商品市场情绪转空，节前下游需求转弱，期现价差扩大 [1] - BR橡胶丁二烯底部支撑强，民营装置利润亏损检修降负预期增强，短期下游负反馈兑现，丁三烯去库，顺丁高库存是潜在利空，短期宽幅震荡，中长期有上行预期 [1] - PTA受PX市场引领，化工板块资金流入，聚酯领涨，国内产量增长、无新增产能、维持高开工，内需回落，聚酯工厂减产负反馈有限 [1] - 乙二醇海外价格反弹，中东出口减少提振信心，江苏装置产线切换，市场投机性需求增加 [1] - 苯乙烯供需基本面转好，期货价格反弹，亚洲市场企稳，价差扩大，库存去化 [1] - 甲醇受伊朗局势影响预期进口减量，下游负反馈明显，多空交织，部分企业降负荷，伊朗局势缓和但有风险，内地运费上涨企业排库 [1] - PE原油震荡偏强，价格回归合理区间，节前补库结束需求平淡，检修少供应压力大 [1] - PP检修少开工负荷高，下游改善不及预期，价格回归合理区间，原油震荡偏暖 [1] - PVC2026年全球投产少预期乐观，基本面差，出口退税取消或抢出口，西北实行差别电价倒逼产能出清 [1] - 芳烃宏观情绪消退交易基本面，基本面偏弱，价格低位，工厂库存压力减缓，现货企稳 [1] - LPG2月CP价格上行，3月买货紧张，中东冲突降温风险溢价回落，海外寒潮驱动放缓，国内需求端短期偏空，港口去库，内地民用气充足 [1] 集运欧线 - 节前运价见顶回落，航司复航谨慎，预计3月淡季后止跌提价 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对股指期货、国债期货、农产品、黑色金属、有色金属、航运板块、能源化工等多个期货品种进行分析，认为市场受多种因素影响，各品种表现分化，部分品种短期震荡，部分有趋势性机会，投资者需关注市场动态和风险因素 [20][22][26] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周三股指表现分化，权重股带动指数走强，期货全线反弹，后市短期震荡偏强，但科技股受美股影响有压力 [20] - 交易策略为单边震荡偏强逢低做多、IM\IC 多 2609 + 空 ETF 的期现套利、期权牛市价差 [21] 国债期货 - 周三国债期货收盘全线下跌，资金面窄幅波动，风险偏好抬升压制债市，短期缺明确驱动 [22] - 交易策略为单边逢低试多 TF、T 合约，套利观望 [23] 农产品 蛋白粕 - 外盘美豆及豆粕指数上涨，贸易关系好转及南美天气影响盘面，国内豆粕成本有压力但现货有支撑 [25][26] - 交易策略为单边短期观望、套利 MRM 价差扩大、期权卖出宽跨式策略 [26] 白糖 - 外盘美原糖和伦白糖主力合约价格大跌，国内白糖压榨高峰供应有压力，但国际糖价触底反弹，国内预计底部震荡 [27][31] - 交易策略为单边国内外均底部震荡，套利观望 [31] 油脂板块 - 外盘美豆油和马棕油主力价格有变动，油脂受贸易及政策预期影响，马棕 1 月或减产去库，豆油供应压力或后移，菜油有支撑 [33][34] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利 y59 逢高反套，期权观望 [34] 玉米/玉米淀粉 - 外盘美玉米反弹，东北和华北玉米上量，现货短期稳定后期有压力，03 玉米高位震荡 [35][37] - 交易策略为单边外盘 03 玉米企稳偏多、03 玉米轻仓逢高短空，套利 05 玉米和淀粉价差逢低做扩 [38] 生猪 - 生猪价格整体下行，存栏量高供应压力大，出栏节奏影响猪价 [39] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少，油厂有利润，03 花生高位震荡 [42][43] - 交易策略为单边 03 花生轻仓逢高短空，套利观望，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [43] 鸡蛋 - 临近春节鸡蛋现货需求好价格上涨，利润好淘汰积极性下降，春节后消费淡季可逢高空 6 月合约 [45][46] - 交易策略为单边逢高空 6 月合约，套利观望，期权观望 [47][49] 苹果 - 苹果冷库库存低质量差，春节后去库速度可能不低，仓单成本高，5 月合约价格易涨难跌 [50][51] - 交易策略为单边 5 月合约逢低做多、10 月合约逢高沽空，套利多 5 空 10，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 外盘下跌，国内棉花种植和检验进度有变化，新疆种植面积或减少，消费有支撑，美棉和郑棉短期区间震荡 [53][55] - 交易策略为单边逢低建仓多单，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 1 月钢坯流通企业资源量增加，节前需求表现尚可但冬季需求下滑，钢价跟随原料震荡，短期或跟随煤炭震荡偏强 [57] - 交易策略为单边跟随原料震荡偏强，套利逢高做空卷煤比、做空卷螺差持有，期权观望 [58] 双焦 - 印尼煤炭政策影响焦煤期货，市场资金和情绪权重较大，焦煤估值不高，行情有反复 [60][61] - 交易策略为单边波段交易或观望，等待回调逢低做多，套利观望，期权观望 [61] 铁矿 - 13 个省份政府工作报告提及基建，部分钢厂检修，矿价受市场预期影响偏弱运行 [62][63] - 交易策略为单边偏弱运行，套利观望，期权观望 [63] 铁合金 - 硅铁和锰硅现货有变动，供应端有下降预期或平稳，需求端钢厂春节前减产，成本端有支撑，多单可继续持有 [64] - 交易策略为单边多单持有，套利观望，期权卖出虚值看跌期权 [65] 有色金属 金银 - 金银市场先扬后抑，受美国 ADP 数据和科技股影响，中长线宏观利好但短期需谨慎，节前风控为主 [67][68] - 交易策略为单边沪金背靠 20 日均线、沪银背靠 30 日均线谨慎持有多单，套利观望，期权牛市看涨价差策略 [70] 铂钯 - 外盘铂钯宽幅震荡，欧盟考虑制裁俄罗斯铂金，强美元下走势分化，铂金基本面有向上驱动 [70][71] - 交易策略为单边谨慎看多逢低买入，套利观望，期权观望 [71] 铜 - 期货主力合约下跌，库存增加，美国战略储备需求和铜矿供应扰动支撑铜价长期上涨，临近春节上方空间有限 [72][73] - 交易策略为单边逢低多但控制仓位，套利观望，期权观望 [74] 氧化铝 - 期货夜盘下跌，现货持平，部分企业检修或复产，供应过剩格局未逆转，短期震荡为主 [75][77] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [78] 电解铝 - 期货夜盘下跌，库存增加，前期风险释放后震荡为主，中期看涨 [79] - 交易策略为单边逢低看多，套利观望，期权观望 [82] 铸造铝合金 - 成本高企支撑价格，春节临近市场有价无市，短期震荡，中期随铝价偏强 [84] - 交易策略为单边震荡期间逢低看多，套利观望，期权观望 [85] 锌 - 期货和现货有变动，库存增加，部分矿企停产，基本面偏承压，关注市场情绪 [86][89] - 交易策略为单边获利空单持有，套利观望，期权观望 [89] 铅 - 期货和现货有变动，库存增加，供需双弱，价格区间震荡，警惕市场情绪 [91] - 交易策略为单边区间偏弱震荡，套利观望，期权观望 [92] 镍 - 镍价跟随有色板块震荡，春节前供需转淡，内外累库，节前多看少动，后期考虑低多 [93][94] - 交易策略为单边高位整理多看少动，套利观望，期权观望 [94] 不锈钢 - 不锈钢跟随镍价运行，2 月钢厂检修但下游放假，需求下降，库存增加，有成本支撑 [96] - 交易策略为单边节前多看少动，套利观望 [97] 工业硅 - 大厂减产，2 月供需格局改善，商品市场情绪好转，价格中期或走强，短期逢低买入 [98] - 交易策略为单边逢低买入，套利暂无，期权暂无 [99] 多晶硅 - 美国与印度达成贸易协定，多晶硅基本面抢出口不及预期，若上下游达成限售共识，期货价格或震荡偏强 [100][101] - 交易策略为单边震荡偏强谨慎参与，套利暂无，期权暂无 [101] 碳酸锂 - 美国关键矿产联盟影响广泛，春节前供需转淡，价格高位整理，节前观望 [102][104] - 交易策略为单边宽幅震荡多看少动，套利观望，期权回调企稳后卖出虚值看跌期权 [104] 锡 - 期货主力合约下跌，库存增加，进口锡精矿回升，年前消费淡季，关注缅甸复产和消费兑现 [105] - 交易策略为单边关注资金流向谨慎操作，期权观望 [106] 航运板块 集运 - 现货运价下跌，MSK 航线复航但地缘局势对冲，需求筑顶回落，供给 3 月运力增加，2 - 3 月运价淡季，春节后或重回下跌通道 [108][109] - 交易策略为单边观望，套利 6 - 10 正套逢高止盈后观望 [109] 能源化工 原油 - 外盘原油期货上涨，美国和伊朗将举行核谈判，局势不明朗，油价宽幅震荡 [110][111][113] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权观望 [113] 沥青 - 外盘原油上涨，沥青盘面跟随波动，远期原料缺口和成本抬升预期仍存，各地区现货维稳，供需双弱 [114][115] - 交易策略为单边高位震荡、BU2606 逢低布多，套利多 BU 空 LU 价差关注，期权观望 [116] 燃料油 - 期货合约夜盘收涨，新加坡纸货月差有变动，地缘风险增大，高硫燃料油裂解上行，低硫近端供应出口增量明显 [118][119][120] - 交易策略为单边强势震荡关注地缘波动，套利 FU59 正套持有、LU 近月反套关注，期权观望 [120] LPG - 期货主力合约有变动，现货稳中走跌，中东丙烷偏紧，国内基本面趋于宽松 [122][124] - 交易策略为单边震荡，套利观望，期权观望 [124] 天然气 - 期货市场有变动，各地气温预期有变化，欧洲寒冷程度预期调弱，库存偏低，美国产量恢复需求下滑，短期近月合约风险大 [125][126][127] - 交易策略为单边 TTF 和 JKM 三季度、HH 二季度空头头寸继续持有，套利观望，期权观望 [127] PX&PTA - 期货主力合约有变动，PX 开工高位效益回落，TA 现货基差偏弱，下游聚酯减停产，终端负荷下调 [129][130] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [132] BZ&EB - 期货主力合约上涨，华东纯苯港口贸易量和苯乙烯华东主港库存减少，纯苯供应宽松，海外有收缩趋势，苯乙烯供应回归 [133][134] - 交易策略为单边高位震荡，套利正套，期权观望 [135] 乙二醇 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多套装置计划检修或停车转产，春节前累库压力明显 [137][138] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [138] 短纤 - 期货主力合约有变动，江浙涤丝产销偏弱，多家短纤工厂计划检修，短纤负荷下降，跟随成本端走势 [139][140] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [140] 瓶片 - 期货主力合约有变动，聚酯瓶片市场成交尚可，部分装置检修或重启，开工预计下降，现货供应量缩减 [141] - 交易策略为单边震荡整理，套利观望，期权观望 [142] 丙烯 - 期货主力合约有变动，现货价格上涨，部分装置检修或重启，春节临近需求阶段性改善，供应压力可控 [144][145] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [145] 塑料 PP - L 主力合约下跌，PP 主力合约下跌，国内 LLDPE 市场价格下跌，PP 市场价格重心上移，2025 年 12 月聚乙烯净进口增量，1 月聚丙烯产量下降 [145][146][147] - 交易策略为单边 L 主力 2605 合约和 PP 主力 2605 合约多单持有并设置止损，套利观望，期权观望 [147] 烧碱 - 山东地区液碱价格大稳小动，供给端开工负荷率升至 90.87%，需求端整体平淡，库存端部分地区有压力，利润端企业亏损 [148] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权观望 [149] PVC - 华东地区电石法五型现汇库提价格上涨，两种工艺 PVC 利润上涨，开工负荷率下降，供应压力大，内需淡季，成本端支撑较强 [150][151] - 交易策略为单边低多，套利暂无，期权暂无 [152] 纯碱 - 现货价格变动，部分企业检修，供应增加但未形成强压力，下游刚需采购，轻重碱有支撑，节前逢高做空 [153][155] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [155] 玻璃 - 现货市场价格有变动，厂家产销转好但库存仍高，潜在点火和地产需求弱压制价格，春节前刚需拿货，节后库存预计累库，节前逢高做空 [157][158] - 交易策略为单边节前逢高做空，套利节前择机空玻璃多纯碱，期权卖看涨期权 [159] 甲醇 - 现货市场价格有变动，港口库存减少，国际装置开工率略有抬升，国内供应宽松，震荡为主 [160] - 交易策略为单边观望，套利关注 59 正套，期权回调卖看跌 [161] 尿素 - 现货出厂价稳中有降，日产量回升，供应创新高，国际价格上涨但国内配额有限，复合肥厂开工率下滑，高价抵制意愿强，期货谨慎操作 [163] - 交易策略为单边谨慎操作，套利暂无，期权暂无 [163] 纸浆 - 期货合约宽幅震荡，现货市场价格暂稳，乌拉圭阔叶浆出口中国数量减少，市场供大于求，需求支撑不足 [165][167] - 交易策略为单边区间操作，套利观望，期权卖出 SP2605 - C - 5450 [168] 胶版印刷纸 - 期货小幅回落，双胶纸市场大势维稳，生产企业库存环比降幅 0.1%，产量下降，供需维持弱平衡，需求未见起色 [169][171] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖出 OP2604 - C - 4200 [172] 原木 - 日照辐射松原木价格持平，主力合约收盘价上涨，新西兰原木发货量减少，交易所暂停部分交割场所业务，估值偏强 [173][174] - 交易策略为单边暂无，套利暂无，期权暂无 [174] 天然橡胶及 20 号胶 - RU、NR、BR 主力合约均下跌，2025 年印尼天然橡胶和混合胶出口有变动，2025 年 12 月泰国橡胶机械设备及配件进口金额减少，日本和韩国货车及客车产量下降 [177][178] - 交易策略为单边 RU 主力 05 合约和 NR 主力 04 合约多单持有并设置止损，套利 NR2605 - RU2605 持有并设置止损，期权 RU2605 购 18250 合约持有并设置止损 [179] 丁二烯橡胶 - BR 主力合约下跌，江西黑猫炭黑股份有限公司业绩预亏，2025 年 12 月国内丁二烯和顺丁橡胶净进口量有变动，日本和韩国货车及客车产量下降 [183][184] - 交易策略为单边 BR 主力 04 合约观望关注支撑，套利 BR2605 - RU2605 减持观望，期权观望 [184]

期货市场表现 - 氧化铝期货主力2605合约收盘报2824元/吨，当日上涨14元，涨幅0.50% [1] - 期货市场所有合约累计成交451,663手，较前一交易日减少338,492手，跌幅达42.84% [1] - 期货市场持仓量增至532,967手，较前一交易日增加1,383手，涨幅0.26% [1] 现货市场价格 - 国内氧化铝现货价格整体持稳，各地区报价与前一交易日持平 [1] - 华南地区现货报价为每吨2680-2730元 [1] - 华东地区现货报价为每吨2600-2640元 [1] - 西南地区现货报价为每吨2715-2755元 [1] - 西北地区现货报价为每吨2870-2910元 [1] 市场驱动因素 - 宏观层面，金、铜等金属价格大涨带动市场氛围回暖，多头买盘情绪回归，助推氧化铝期货价格止跌反弹 [1] - 基本面方面，前期部分氧化铝企业减产措施已执行一周，社会库存累库幅度减小 [2] - 上海期货交易所仓单库存增加7,199吨至18.9万吨，因交仓有利润导致交仓积极性较高，这在一定程度上压制了期货价格的反弹空间 [2] 现货市场供需 - 现货市场买卖交投氛围转淡，下游企业因价格处于高位而谨慎观望 [2] - 部分企业已进入休假模式，补货需求意愿降低，刚需总量减少，拖累市场成交 [2] 行业前景展望 - 预计春节期间氧化铝企业减产将为价格提供一定支撑 [2] - 春节后新产能投产和成本下行压力并存，氧化铝价格虽有望企稳，但反弹压力较大 [2] - 综合预计氧化铝价格将以低位震荡为主 [2]

铜市场 - 隔夜内外铜价小幅企稳，国内精炼铜现货进口窗口维持关闭状态 [3][10] - 宏观方面，美国1月ISM制造业指数升至52.6，远超预期的48.5，创2022年2月以来新高，主要受新订单和产出增长提振，就业指数好转 [3][10] - 国内方面，中国1月RatingDog制造业PMI升至三个月高位50.3，销售价格14个月来首次上升 [3][10] - 库存方面，LME库存下降300吨至174,675吨，Comex库存增加1,859吨至525,967吨，SHFE铜仓单增加1,676吨至158,527吨，BC铜库存维持10,605吨 [3][10] - 需求方面，因铜价持续高位，市场维持刚性采购，但随着铜价调整，采购意愿明显回升 [3][10] - 当前市场面临疲软现货、持续累积的库存以及春节前后的需求真空，构成价格短期回调压力，市场或在当前阶段测试95,000~100,000元/吨区间的支撑力度 [3][10] - 铜矿端刚性约束和远期需求确定性，使得任何大幅下跌都会吸引长期配置资金和产业买盘介入，春节前后的调整为铜价中长期上涨带来更坚实基础 [3][10] 镍与不锈钢市场 - 隔夜LME镍价下跌2.91%至17,045美元/吨，沪镍下跌2.83%至132,670元/吨 [4][14] - 库存方面，LME库存减少756吨至285,528吨，SHFE仓单减少302吨至46,574吨 [4][14] - 升贴水方面，LME 0-3月升贴水维持负数，进口镍升贴水下跌150元/吨至50元/吨 [4][14] - 市场情绪回落拖累镍价下跌，但基本面来看镍矿、镍铁价格成交走强，或存在资源供给偏紧担忧，边界成本支撑继续抬升 [4][14] - 不锈钢方面，受二月春节因素影响，不锈钢周度库存累积，但供给端多有检修 [5][15] - 新能源方面，MHP价格坚挺，硫酸镍成本支撑相对较强，但现货采销相对冷清，三元材料产量预计环比走弱 [5][15] - 总体来看，尽管市场情绪拖累，阶段性需求环比转弱，但成本支撑依旧坚实，对价格预计仍有较强支撑 [5][15] 氧化铝、电解铝与铝合金市场 - 隔夜氧化铝震荡偏强，AO2605合约收于2,821元/吨，涨幅1.18%，持仓增仓270手至37.6万手 [6][16] - 日内沪铝跌停，隔夜沪铝震荡偏弱，AL2603合约收于23,520元/吨，跌幅2.12%，持仓增仓1,138手至23.9万手 [6][16] - 铝合金震荡偏弱，主力AD2603合约收于22,150元/吨，跌幅1.51%，持仓减仓437手至4,957手 [6][16] - 现货方面，SMM氧化铝价格回落至2,620元/吨，铝锭现货贴水扩大至220元/吨，佛山A00铝报价上调至23,710元/吨，对无锡A00升水10元/吨 [6][16] - 铝棒加工费多地持稳，新疆、南昌、广东、无锡上调150元/吨，铝杆1A60系及6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调904元/吨 [6][16] - 近期各地区氧化铝检修增加，供给扰动带动氧化铝进入窄幅修复状态，临近春节下游备货进入尾声且物流停滞，氧化铝库存逐步积累 [6][16] - 国内铝水比例走弱，高价抑制叠加中原环保管控反复，下游普遍缩减或取消了后续节前集中备货 [6][16] 工业硅与多晶硅市场 - 2日工业硅震荡偏弱，主力2605合约收于8,795元/吨，日内跌幅1.18%，持仓减仓314手至23.6万手 [7][17] - 百川工业硅现货参考价9,628元/吨，较上一交易日持稳，最低交割品价格持稳在8,850元/吨，现货升水扩大至55元/吨 [7][17] - 多晶硅震荡偏弱，主力2605合约收于47,050元/吨，日内跌幅1.66%，持仓减仓2,235手至40,278手 [7][17] - 百川多晶硅N型复投硅料价格跌至52,500元/吨，最低交割品硅料价格52,500元/吨，现货升水扩大至4,250元/吨 [7][17] - 硅石企业正式进入冬修期，矿石供应量整体收缩，下游受春节假期影响同步进入全面检修 [7][17] - 工业硅供给双减博弈下，价格重心有成本支撑，但能否有向上驱动取决于大厂是否超预期减产 [7][17] - 工信部会议再度提及反垄断相关话题，硅片企业新单签订基本处于停摆状态，晶硅市场悲观预期延续，硅料仍有跌价压力 [7][17] 碳酸锂市场 - 昨日碳酸锂期货2605合约跌停至132,440元/吨 [8][18] - 现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌7,500元/吨至160,500元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌7,500元/吨至157,000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌5,000元/吨至158,000元/吨 [8][18] - 仓单库存增加1,610吨至32,241吨 [8][18] - 供给端，周度产量环比减少648吨至21,569吨，其中锂辉石提锂环比减少670吨至13,244吨，锂云母产量环比减少50吨至2,832吨，盐湖提锂环比增加90吨至3,205吨，回收料提锂环比减少18吨至2,288吨 [8][18] - 根据SMM，2月电池级碳酸锂排产环比下降17.6%至58,835吨，工业级碳酸锂排产环比下降12.7%至23,095吨 [8][18] - 需求端，周度三元材料产量环比减少203吨至18,053吨，库存环比减少177吨至18,691吨，周度磷酸铁锂产量环比增加904吨至88,223吨，库存环比增加229吨至96,819吨 [8][18] - 据SMM，2月三元材料排产环比下降14.6%至69,250吨，磷酸铁锂排产环比下降10.7%至354,000吨，三元动力电池排产环比下降14.3%至24.84 GWh，铁锂动力电池排产环比下降10.8%至79.71 GWh，铁锂储能排产环比下降8.8%至57.46 GWh [8][18] - 库存端，周度碳酸锂社会库存环比减少1,414吨至107,482吨，其中下游库存环比增加3,007吨至40,599吨，其他环节库存减少3,590吨至47,880吨，上游库存环比减少831吨至19,903吨 [8][18] - 节前备货或已告一段落，近期市场情绪拖累商品普遍下跌，碳酸锂很难走出独立行情 [8][18]

氧化铝期货市场表现 - 2月2日氧化铝期货主力2605合约收报2772元/吨，下跌17元，跌幅0.61% [1] - 当日所有合约累计成交1,080,856手，较前一交易日减少6,224手，跌幅0.57% [1] - 当日所有合约持仓量534,326手，较前一交易日减少78,728手，跌幅12.84% [1] 氧化铝现货市场价格 - 2月2日国内氧化铝现货价格整体持稳，各地区报价与前一交易日持平 [1] - 华南地区现货报价为2680-2730元/吨 [1] - 华东地区现货报价为2600-2640元/吨 [1] - 西南地区现货报价为2715-2755元/吨 [1] - 西北地区现货报价为2870-2910元/吨 [1] 宏观影响因素 - 美国总统特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，其政策立场侧重通胀约束并倾向于缩表 [2] - 市场解读此举预示未来美联储政策或更趋鹰派，动摇了前期支撑风险资产上涨的宽松逻辑 [2] - 受此影响，有色金属板块全线大幅跳水，氧化铝日盘价格亦受拖累回落 [2] 行业供需基本面 - 近期山西、贵州、广西及河南等地部分氧化铝厂出现减产，对期货价格形成一定支撑 [2] - 氧化铝厂及电解铝原料库存有所下降，部分缓解了供应过剩压力 [2] - 原料端铝土矿价格持续走低，进口矿价预期下调，北方国产矿供应增加也促使价格松动 [2] - 部分使用国产矿的氧化铝厂仍具备成本优势，且行业整体过剩格局未变，价格上方依然承压 [2] 现货市场交易情况 - 现货市场持货商报价保持平稳，货源流通情况一般 [2] - 春节前夕存在备货补库需求，带动了全天交易，2月2日整体交投情况尚可 [2] 短期市场展望 - 多头情绪降温对有色金属板块形成打压，叠加氧化铝供应仍过剩的现状 [2] - 预计短期氧化铝期货价格将高位回落调整 [2] - 后续需密切关注减产措施的落实及跟进情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 烧碱 - 1月受山东价格洼地影响周边省市价格下跌，北方32碱均价656.61元/吨环比-8.41%、同比-27.97%，南方32碱均价771.67元/吨环比-5.89%、同比-21.38%；月内主产区液氯价格高支撑开工高位，需求新增利空山东液碱价格；2月供需矛盾突出，非铝需求放缓，氧化铝需求难实质支撑，预计节前价格弱势运行 [3] PVC - 1月供需偏弱格局依旧，政策刺激阶段性托底；供需两端均减少，需求减量大于供应端，国内自给率提升预计进口量下降，总供应量215.49万吨环比减0.71万吨；2月面临春节出货压力，1月价格上涨后承压，预计涨幅有限，上半月受高库存和下游停工影响价格弱势底部震荡，下半月有望逐步企稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 烧碱 烧碱期现 - 节后累库且首周去化缓慢，高产下部分企业有压力，氧化铝端驱动不足，非铝较弱，主产区价格松动，资金多头减仓踩踏；持续高送碱量或反映碱厂库存压力，氧化铝原料库存累积或倒逼降价，现货未稳前盘面偏弱运行；中美关税冲突缓和，氧化铝利润转强有复产预期，现货端采买意愿提升上调采买价，盘面走强；远月预期差，因成本下移、新产能投放和氧化铝支撑不足等因素盘面寻底运行，现货松动共振；氯碱装置检修供应收缩，供需矛盾缓解价格上行；供应端恢复，需求增长不及预期价格下行；短时装置检修叠加期货超跌反弹价格小幅反弹；需求疲软，主流地区出货不畅，主力下游采购价下调，盘面下跌 [8] 烧碱利润 - 涉及井矿盐市场价、原盐价格、液氯价格、山东电价和山东氯碱利润估算等数据 [14][15][17] 烧碱供应 - 行业开工环比小幅上升，库存压力轻微下滑；本月氯碱产能利用86.7%环比增1.3个百分点，产量379.2万吨环比增1.7个百分点、同比增4.1个百分点，华北华东、东北装置负荷提升支撑产量增加；截止1月28日华东扩充后样本企业32%液碱库存230300吨较1月21日减3.54%，山东扩充后样本企业32%液碱库存120500吨较1月21日减10.28% [18][24] 氧化铝 - 2026年预计投产较多，主要集中于上半年释放；2025年全球氧化铝产能集中投放，国内新增产能1168万吨同比增长11.32%，冶金级氧化铝建成产能突破1.1亿吨，运行产能超9000万吨；2026年全球新增产能约1760万吨，其中国内1160万吨计划投产且多集中于上半年，海外约600万吨增量计划，奠定市场长期宽松基调；现阶段国产氧化铝市场短期僵持，现货成交减少，下游电解铝企业库存偏高招标采购减少，氧化铝网价横盘持稳，少量产能压减不足以扭转基本面利空，海外氧化铝价格无起色或影响国产价格 [25][28][32] 铝土矿 - 价格平稳，库存有一定去化 [36] 电解铝 - 产量维持高位，厂内库存下降 [40] 非铝下游 - 开工率回落，需求处于淡季 [45] 烧碱出口 - 12月出口走强，估算出口利润环比持平；2025年12月中国液碱进口量62.6吨同比225.8%、环比40.7%，1 - 12月累计进口量445.9吨同比-92.9%；液碱出口量30.96万吨同比2.4%、环比69.3%，1 - 12月累计出口量342.96万吨同比+31.6% [48][49] 聚氯乙烯 聚氯乙烯期现 - 内需疲乏但PVC库存同比压力有限，驱动不足盘面走窄；关税引发全球市场恐慌，宏观带动下跌；中美关税缓和+检修集中阶段供需矛盾有限，价格反弹；需求淡季、现货驱动不足震荡回落；宏观情绪叠加抢出口预期驱动盘面低位反弹；PVC现货主流价坚挺运行，受大宗商品情绪带动 [52][53] 聚氯乙烯利润 - PVC价格走高，行业利润小幅修复 [55] 电石 - 产量高位，利润底部震荡 [60] 聚氯乙烯供应 - 月内检修企业减少，开工率小幅上升；本月PVC产量及产能利用率均增加，产能利用率预估78.98%较上期提升0.56个百分点、较去年同期下降2.61个百分点，1月产量预估214.71万吨环比增加5.08万吨、增幅2.42%，月内常规检修企业8家涉及产能273万吨，其中停车一年以上企业4家涉及产能115万吨 [65][68] 下游需求 - PVC两大主力下游型材和管材压力大，行业贡献难提升；地产以“去库存、稳价格”为目标，持续给需求负反馈；内需未见起色，玄德样本数据显示下游订单低于近五年同期水平，原料及成品库存高位，下游难有正向驱动 [73] 地产数据 - 行业仍在筑底周期，涉及房屋销售价格指数、土地成交面积、商品房成交面积、销售面积、新开工面积、竣工面积等数据 [74] 聚氯乙烯库存 - 总库存同比近年仍处于最高水平 [81] 聚氯乙烯外盘 - 部分外盘价格走弱 [88] 聚氯乙烯净出口 - 12月净出口量处于高位；2025年12月PVC出口量31.41万吨，出口均价574美元/吨，1 - 12月出口累计382.32万吨，单月出口环比增14.07%、同比增35.02%，累计同比增46.09%；12月进口量2.46万吨，进口均价665美元/吨，1 - 12月进口累计22.67万吨，单月进口环比增57.14%、同比增12.99%，累计同比增长2.58% [91][97]

文章核心观点 - 氧化铝期货市场在1月28日表现强劲，主力合约价格显著上涨，但现货价格保持稳定，市场呈现期强现稳格局 [1] - 氧化铝基本面呈现多空交织局面，供应压力短期缓解与成本支撑减弱并存，导致其价格反弹空间受限，整体过剩格局未改 [2] 期货市场表现 - 氧化铝期货所有合约集体上行，主力月2605合约收盘报2811元/吨，上涨89元，涨幅3.27% [1] - 期货市场交投活跃，95个合约累计成交961,761手，较前一交易日增加508,352手，涨幅高达112.12% [1] - 期货持仓量略有减少，为647,346手，减少14,931手，跌幅2.25% [1] 现货市场价格 - 国内氧化铝现货价格整体持稳，各地区报价与前一交易日持平 [1] - 华南地区报价为每吨2680-2730元，华东地区为每吨2600-2640元，西南地区为每吨2715-2755元，西北地区为每吨2870-2910元 [1] 宏观影响因素 - 美国1月消费者信心指数环比下降至84.5，创2014年以来新低 [1] - 受相关言论影响，美元指数一度下跌超过1%至95.566，创历史新低，进而提振了有色金属板块 [1] 行业基本面分析 - 供应端压力有所缓解，因前期宣布检修的产能逐步进入检修期，同时部分企业选择复产 [2] - 原料端几内亚新矿发运量增加，导致进口矿价格承压下行 [2] - 成本端支撑减弱，因烧碱价格出现下滑 [2] - 消费端电解铝厂仍以执行长单、按需补库为主，需求未见显著放量 [2] - 上海期货交易所氧化铝仓单库存增加6,293吨，达到15.6万吨，限制了期货价格的上涨幅度 [2] 现货市场动态 - 持货商出货意愿浓厚，下游市场在早间存在追涨补货现象，询价氛围升温 [2] - 午后随着盘面涨势延续，持货商跟盘上调报价，但市场刚需补库已基本饱和，买卖交投氛围略有降温 [2] 后市展望 - 氧化铝行业过剩格局尚未改变，叠加成本端支撑减弱，预计其价格反弹空间有限 [2] - 短期来看，氧化铝价格可能止跌有余而反弹不足，后续需关注氧化铝减产情况 [2]