报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递物流：电商快递需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，行业迎来良性竞争机会[12] - 航空：把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，需求修复、供给紧张、成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势[12] - 航运：看好原油运输、散运市场复苏及亚洲内集运需求成长性，相关市场景气度有望持续或提升[12] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新是核心驱动，船厂订单饱满且企业将进入利润兑现期[12] - 供应链物流：关注物流园转型与化工物流整合机会，龙头企业在需求改善下具备盈利弹性[12] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定且现金流强劲，建议关注板块红利属性和枢纽港成长性[13] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 中通快递2025年业绩预告：预计全年营收485至500亿元，同比增长9.5%至12.9%；毛利121.5至125.5亿元，同比增长8.5%至11.4%；全年包裹量385.2亿件，同比增长13.3%[5] - 中通快递2025年第四季度业绩：预计营收139至154亿元，同比增7.7%至19.3%；毛利35.6至39.6亿元，同比-5.3%至+5.3%；包裹量105.6亿件，同比增长9.3%[5] - 中通快递拟发售15亿美元可转换优先票据，募集净额约14.04亿美元，用于再融资、股份回购及一般企业用途[6] - 宏川智慧将“宏川转债”转股价格由14.00元/股向下修正为12.65元/股，自2026年2月9日起生效[6] 航空机场 - 国际机场协会预测2026年全球航空客运量将达到102亿人次，同比增长3.9%，并预计到2045年将翻番至188亿人次，年复合增长率3.4%[7] - 预计2026年春运全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3%，日均保障航班1.94万班次，同比增长5%[7] - 国际航协数据显示，2025年全球航空客运需求同比增长5.3%，其中国际需求增7.1%；亚太航空公司国际客运量同比增长10.9%，客座率上升0.5个百分点至84.4%[8] 航运船舶港口 - 美印达成贸易协议，印度或停止购买俄罗斯石油并转向美国采购，若实现有望提振合规油轮（VLCC）市场运力需求[9] - 美伊核谈判前景不明朗，后续发展存在不确定性，若局势恶化或达成协议均可能利好合规VLCC市场[9] - 本周（报告期）集装箱运价指数（SCFI）为1267点，环比下降3.8%；上海至欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别环比变化-1.1%、-5.5%、-3.5%、-2.9%、-4.6%[10] - 本周原油轮运价上涨：BDTI指数1690点，环比涨2.09%；VLCC TCE环比上涨24.4%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+43.2%、+26.7%、+4.1%[10] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）903点，环比上涨1.6%[10] - 本周散货船运价指数（BDI）2011点，环比上涨1.1%[11] - 本周新造船价指数183.73点，环比下降0.57点[11] - 本期（1月24日至30日）中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1195点，环比下跌61点，跌幅4.86%[11] - 2026年1月26日至2月1日，中国港口货物吞吐量28160万吨，环比增长9.63%；集装箱吞吐量741万TEU，环比增长12.41%[12] 公路铁路 - 2026年1月26日至2月1日，全国货运物流有序运行，其中国家铁路运输货物7610.9万吨，环比增长2.27%；全国高速公路货车通行5683万辆，环比增长4.75%[12] 市场回顾总结 - 2026年2月1日至2月6日，上证综合指数环比下跌1.27%，A股交运指数环比增长1.84%，跑赢大盘3.11个百分点[17] - 交运子板块周涨跌幅：航空(+7.79%)、快递(+3.83%)、铁路(+1.47%)、公路(+0.60%)、机场(+0.47%)、航运(-0.33%)、港口(-0.48%)、物流综合(-1.49%)[17] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7%[22] - 2025年12月主要快递公司业务量：圆通28.84亿票（同比+9.04%）、申通25.01亿票（同比+11.09%）、顺丰14.76亿票（同比+9.33%）、韵达21.48亿票（同比-7.37%）[27] - 2025年12月主要快递公司单票收入：圆通2.25元（同比-1.43%）、申通2.33元（同比+15.35%）、顺丰13.81元（同比-5.09%）、韵达2.15元（同比+5.91%）[27] 航运船舶 - 报告期克拉克森综合运价33123美元/日，环比增长0.42%；新造船指数183.73点，环比下降0.57点[45] - 报告期航运指数：BDTI 1690点（环比+2.09%）、BCTI 903点（环比+1.65%）、BDI 2011点（环比+1.09%）、CCFI 1122.15点（环比-4.55%）[45] 航空机场 - 2025年12月，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8%[56] - 2025年12月，三大航整体客座率83.86%，较11月下降1.70个百分点；春秋航空客座率91.46%，持续领跑[58] - 2025年12月主要机场吞吐量同比增速：深圳机场（旅客+9.49%）、上海机场（旅客+8.02%）、白云机场（旅客+12.27%）、厦门空港（旅客+2.79%）[62][64] 公路铁路 - 2025年12月，公路客运量9.61亿人，同比-2.60%；货运量37.97亿吨，同比+0.62%[65] - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比+8.52%；货运量4.47亿吨，同比-2.60%[65] 港口 - 2026年1月26日至2月1日，中国港口货物吞吐量28160万吨，环比增长9.63%；集装箱吞吐量741万TEU，环比增长12.41%[73]

核心观点 - 连云港徐圩港口控股集团通过绿色输煤系统、降费让利、精益管理和资产盘活等一系列举措，成功实现运营增效与质量提升，推动港口从规模扩张向质量效益转型 [1][2] 运营效率提升与成本控制 - 集团通过全封闭式绿色输煤栈桥实现煤炭从码头到厂区的“一站式”运输，节省了客户运输成本并减少了煤炭损耗 [1] - 自2024年10月1日起，集团下调输煤系统收费标准，平均每吨下调4.33元，2025年全年累计为园区企业让利超过2700万元 [1] - 通过整合外包单位、推行“大生产+大维保”专业化管理模式，实现劳务资源集约化调度，全年压降劳务成本约373万元 [1] 资产盘活与价值创造 - 集团通过石料供应、多式联运中心运营、工业品超市招商等措施，将闲置资源高效转化为经济效益 [2] - 依托“港口+贸易+供应链”协同模式扩大煤炭港贸一体化业务规模，带动码头装卸、栈桥运输等衍生收入约1141万元 [2] - 通过职能整合与资源拓展，新增一港池土地出租项目，释放存量资产价值 [2] - 成功推动二、四港池进港航道扩建工程纳入国家级规划并获得专项资金支持 [2] 发展战略与未来规划 - 集团锚定产业服务港发展定位，在让利赋能园区企业的同时全力提升港口运营效能 [1] - 以管理精益化和资产高效运作为抓手，推动“增效”与“提质”双向融合，为区域产业链升级注入动能 [1] - 未来将重点深化成本精益管理、加速资产价值释放、完善机制保障体系，推动港口运营向“质量效益”转变 [2]

公司股价与融资融券交易情况 - 2月6日，辽港股份股价下跌1.21%，成交额为1.68亿元 [1] - 当日融资买入2606.91万元，融资偿还2529.87万元，实现融资净买入77.04万元 [1] - 截至2月6日，融资融券余额合计2.48亿元，其中融资余额2.46亿元，占流通市值的0.82%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 2月6日融券偿还12.46万股，融券卖出7700股，卖出金额1.26万元；融券余量159.63万股，融券余额260.20万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为辽宁港口股份有限公司，位于辽宁省大连保税区，成立于2005年11月16日，于2010年12月6日上市 [2] - 主营业务涵盖油品/液体化工品码头、集装箱码头、汽车码头、散杂货码头、散粮码头、客运滚装码头及相关物流业务，以及港口增值与支持业务 [2] - 主营业务收入构成为：劳务或服务占96.37%，其他占3.06%，商品占0.57% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为21.18万户，较上期减少5.54% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入84.26亿元，同比增长5.99%；实现归母净利润13.00亿元，同比增长37.51% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利53.42亿元；近三年累计派现14.39亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为公司第七大流通股东，持股1.09亿股，相比上期减少238.36万股 [3]

公司股价与交易数据 - 2月6日，连云港股价下跌0.19%，成交额为5881.62万元 [1] - 当日融资买入433.15万元，融资偿还565.28万元，融资净卖出132.13万元 [1] - 截至2月6日，公司融资融券余额合计1.11亿元，其中融资余额1.11亿元，占流通市值的1.70%，融资余额处于近一年20%分位以下的低位水平 [1] - 2月6日融券卖出900股，金额4743元，融券余量7.78万股，融券余额41.00万元，融券余额处于近一年60%分位以上的较高位 [1] 公司股东与持股情况 - 截至9月30日，公司股东户数为10.14万户，较上期减少20.48% [2] - 截至9月30日，人均流通股为12234股，较上期增加25.76% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股583.28万股，较上期增加1.56万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.70亿元，同比减少3.45% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.06亿元，同比减少25.90% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.16亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.99亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为江苏连云港港口股份有限公司，成立于2001年10月15日，于2007年4月26日上市 [1] - 公司主营业务为港口货物的装卸、堆存及港务管理服务 [1] - 主要经营货种包括煤炭、红土镍矿、铁矿砂、有色矿、氧化铝、焦炭、粮食、胶合板等 [1] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务占76.88%，综合物流及其他占17.98%，财务公司之利息占3.55%，其他(补充)占1.58% [1]

宏观经济概览 - 春节临近导致工业生产环比季节性走弱，工业品价格指数环比回落[2] - 外需支撑有所增强，体现为外贸港口吞吐量及韩国、越南出口数据亮眼[2] 房地产市场 - 年初以来（截至2月6日）30大中城市新房销售面积同比-7.1%，较去年12月提升19.5个百分点[2] - 截至1月26日，近四周二手房出售挂牌价指数环比提升0.10%，较前值提升0.55个百分点[2][25] 国内需求 - 1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比-28%[2] - 截至1月23日，近四周主要家电零售额同比-22.4%，较前值提升5.5个百分点[2][32] - 截至2月1日，近四周邮政快递揽收量同比增长37.6%，较前值提升33.9个百分点[2][34] - 本周（截至2月6日）国内执行航班同比增长-1.2%，百度迁徙指数同比增长-32.4%[2] 外部需求 - 截至2月1日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长15.4%，集装箱吞吐量同比增长15.0%[2][38] - 1月越南出口金额同比增长34.3%，韩国出口金额同比增长33.9%[2] - 1月欧元区制造业PMI为49.5%，美国制造业PMI为52.4%[2] 价格走势 - 本周南华工业品指数下跌2.3%，南华有色金属指数下跌4.8%[2] - 本周农产品批发价格200指数环比下跌0.7%[2][43]

河北省沿海经济与港口发展 - 河北省沿海经济发展势头强劲，港口吞吐量表现亮眼 [1] - 河北港口集团全年完成煤炭吞吐量2.98亿吨，同比增长1.6% [1] 港口绿色转型 - 港口运煤作业已告别昔日“灰头土脸”的模样，环境清洁可见 [1] - 通过“五步抑尘法”有效控制作业现场煤尘，方法包括卸煤自动喷淋、干雾抑尘、底层动态洒水、加注湿润剂、空车自动清洗 [1] 港口智慧化建设 - 秦皇岛港煤五期码头已通过“四星级”智慧港口评审 [1] - 该码头成为全国首家通过此类评审的干散货码头 [1]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点是强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”与“红利价值”两条主线进行投资 [7] - 在业绩弹性方面，重点看好航空、电商快递及航运（油运/干散）等子行业的机会 [7][83] - 在红利资产方面，看好业绩稳健、具备高股息配置价值的公路和港口板块 [7][90] 聚焦：春运与即时零售 春运数据表现 - 2026年2月2日春运开启，春运第1-5天民航客运量均值为231.3万人次，同比增长5.5% [1][10] - 同期铁路客运量均值为1179.2万人次，同比微降0.7% [1][10] - 近7日民航国内日均旅客量208万人次，同比增长6.2%，客座率同比提升1.7个百分点至83.3% [1][11] - 近7日民航跨境日均旅客量41万人次，同比增长6.0%，客座率同比提升1.9个百分点至81.1% [1][12] - 近7日民航国内全票价（含油）同比上涨5.1%，跨境全票价同比下降2.0% [1][13] 即时零售竞争加剧 - 2月6日，千问App开启“春节30亿大免单”活动，上线9小时订单量超过1000万单 [2][35] - 此次活动是“千问+淘宝闪购”的新尝试，展现了阿里AI与即时零售的深度融合 [2][36] - 2月5日，美团以7.17亿美元初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，截至2025年9月叮咚买菜在国内运营超1000个前置仓，月购买用户超700万 [3][39] - 巨头持续发力标志着即时零售赛道竞争再度加码，即时配送需求潜力巨大 [3][40] 相关公司观点 - **航空板块**：继续推荐，核心逻辑在于供给“硬核”约束（未来3年飞机复合增速约3%）、需求稳健（预计旅客人数增长约5%）以及高客座率下的价格弹性 [2][31][32][33] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [2][34] - **顺丰同城**：看好其作为独立第三方即时配送龙头的成长性，公司公告2025年收入预计不低于220亿元，同比增长超40%；经调整净利润不低于3.76亿元，同比增长超158% [3][42] - 报告预测其2026-2027年归母净利润分别为4.6亿和7.1亿元人民币，经调整净利润分别为6.0亿和8.1亿元人民币 [3][42] 行业数据跟踪 航空货运 - 2月2日，浦东机场出境航空货运价格指数为4714点，周环比上涨5.3%，同比上涨8.9% [7][44] - 香港机场出境航空货运价格指数为3436点，周环比微涨0.1%，同比下降5.6% [45] 航运市场 - **集装箱运价**：截至2月6日，SCFI指数收于1267点，周环比下降3.8%；2026年第一季度均值为1453点，同比下降18% [47][75] - **干散货运价**：截至2月6日，BDI指数收于1923点，周环比下降10.5%；2026年第一季度均值为1819点，同比大幅增长68% [48][74] - **油轮运价**：截至2月6日，VLCC平均TCE指数为11.8万美元/天，周环比上涨2.1%；2026年第一季度均值为9.0万美元/天，同比暴涨159% [48][61] 投资建议详述 业绩弹性主线 1. **航空**：重申供给约束、需求恢复及价格弹性逻辑，重点推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [83] 2. **快递物流**： - 国内电商快递行业格局改善，价格回升推动利润改善，推荐龙头中通快递、圆通速递，看好申通快递业绩拐点 [7][84] - 海外市场高景气，推荐极兔速递，其2025年第四季度东南亚日均件量同比增长74%，新市场增长80% [84] - 持续看好顺丰控股的“增益计划”及与极兔的协同效应 [85] - 即时零售蓝海市场下，继续推荐独立第三方配送龙头顺丰同城 [87] 3. **航运**：供需缺口驱动周期机遇 - 油运受增产、制裁及供给约束驱动，景气向上，VLCC运价大幅攀升 [88] - 干散货运输关注西芒杜项目投产对市场复苏的推动 [89] 红利资产主线 1. **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速，同时看好山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速 [90] 2. **港口**：行业认知正从周期性资产向全球供应链安全枢纽转型，具备持续分红提升空间和战略价值 [91] - 重点推荐招商港口（海外布局、提升分红） - 看好青岛港（整合优化、业绩稳健） - 推荐唐山港（高分红优质标的）和厦门港务（受益两岸融合发展区位优势） [92]

港口运营与物流 - 临近春节，云南省水富市水富港航运业务依然繁忙，作业区货车、装载机、装船机作业井然有序 [1] - 为保障港口高效运转，交警部门在进出港要道设置动态疏导岗，实时调控车流，保障运输“生命线”畅通 [13] 安全管理与治安措施 - 水富市公安局将水富港金沙江、横江岸线及核心作业区划分为三个巡防网格，每日安排“步巡+车巡+视频巡”组合勤务，重点时段开展高频次、可见性巡逻 [6] - 在高速公路水富收费站连接港区的主干道入口、港区客运码头前沿，设立“春节平安岗”，实行24小时警力值守，作为应急处置第一响应点与服务前哨 [6][7] - 春节前，水富市公安局联合交通、应急、港务等部门，持续对港区所有起重机械、输送带、危化品存储罐及办公区开展“拉网式”消防安全与安全生产专项检查 [9] - 对检查中发现的隐患建立“水富港专属整改台账”，责任到人、限期销号 [9] 公共宣传与风险防范 - 针对近期返乡人员增多的情况，水富市公安局在港区积极开展反诈主题宣传活动 [14] - 制作并发放“水富港春节安全须知”宣传单，旨在提升港区群众防骗识骗能力 [14]

核心事件与政策 - 天津市于2月9日18时起发布重污染天气橙色预警并启动II级应急响应 [1] 对工业与建筑业的影响 - 工业企业需依据2025年底新修订的应急减排清单，通过停产或提高治污效率等方式落实减排措施 [1] - 停止所有室外建筑拆除、喷涂、粉刷、切割、护坡喷浆作业 [1] - 除保障类和应急抢险工程外，停止所有施工工地的土石方作业（包括开挖、回填、倒运等）及渣土存放点运行 [1] - 施工工地及企事业单位停止使用国二及以下排放标准的柴油非道路移动机械（紧急检修除外） [1] 对交通运输业的影响 - 停止使用国四及以下排放标准的建筑垃圾、渣土、砂石料等运输车辆上路行驶 [1] - 用车大户停止使用国四及以下排放标准重型载货车（含燃气）进行运输（白名单车辆除外） [1] - 天津港区域内停止使用国五及以下排放标准重型载货车（含燃气）进行铁矿石、焦炭短倒运输 [1] - 重点行业企业需落实重型载货车运输管理措施 [1] - 倡导公众绿色出行，尽量选择公共交通工具或电动汽车，并加强公交运力保障 [3] 对公共事业与消费的影响 - 各区需对主要道路适时调整湿法作业频次，降低湿法作业频次时应加大吸扫作业力度 [1] - 倡导公众绿色消费，尽量减少含挥发性有机物的涂料、油漆、溶剂等原材料及产品的使用 [3]

中巴经济走廊建设成果与影响 - 中巴经济走廊自2015年启动以来，作为共建“一带一路”重要先行先试项目，已取得丰硕成果[2] - 走廊建设累计为巴基斯坦带来259.3亿美元直接投资、26.1万个直接就业岗位、510公里高速公路、8000多兆瓦电力和886公里核心输电网[2] - 具体项目包括瓜达尔港从渔村蝶变为地区枢纽，拉合尔轨道交通橙线，苏吉吉纳里水电站以及红其拉甫口岸实现常年开放[2] 巴基斯坦社会经济与基础设施改善 - 走廊建设显著提升了巴基斯坦的互联互通水平，改善了社会治安和营商环境[2] - 能源合作解决了巴基斯坦长期面临的电力短缺问题，带来了崭新的电力设施和稳定的电力供应，过去工厂因此停工、学生点蜡烛学习的情况得到改变[3] - 基础设施改善深刻改变了巴基斯坦的基础设施、能源结构和贸易格局[2] 中巴双边关系与民间互动 - 2015年两国关系提升为全天候战略合作伙伴关系，确定了以中巴经济走廊为引领，瓜达尔港、能源、交通基础设施和产业合作为重点的“1+4”经济合作布局[1] - 走廊建设的经济社会溢出效应以及巴中民众实打实的合作接触，提升了巴基斯坦民众对华的信任感和好感度[1] - 巴中学术、文化、教育合作日益密切，大量巴基斯坦学生前往中国留学，学习中文从文化好奇变为就业和教育需求[2] 未来合作展望 - 报告认为“中巴经济走廊‘2.0升级版’建设将继续提升巴民众对华好感度”[2] - 巴基斯坦参议员期待在2026年巴中建交75周年之际，两国在农业、气候、信息技术等领域继续加强合作，让合作成果惠及更多民众[3]