文章核心观点 - 山东港口青岛港通过创新并深化“重来重回”物流模式，成功破解了纸浆运输行业长期存在的“来程满载、回程空载”结构性难题，实现了从基础装卸服务向高价值供应链组织与资源配置服务的战略转型，为港口、船公司及客户创造了多方共赢的局面，并提升了港口的综合竞争力与可持续发展能力 [1][2][9] 模式定义与价值 - “重来重回”模式旨在解决纸浆装卸“来程满载、回程空载”的行业结构性难题，通过为抵港的进口纸浆船精准匹配返程出口货源，将离散、单向的货流重塑为双向充盈、闭环运行的物流通道 [1][2] - 该模式降低了客户的综合物流成本，提升了货物运转效能，实现了港口服务质量与供应链价值的双重提级 [1] - 该模式助力船公司和客户降低综合物流成本10%-15% [3] - 对船公司而言，实现了进出口货物一港装卸，极大压缩了船舶无效等待时间和燃油消耗，优化了航运流程 [2] - 对腹地外贸企业而言，提供了更稳定可靠、更具时效性的返程舱位，为纯碱、建材等大宗商品及工程机械、农业装备等高附加值产品出口提供了更经济高效的物流保障 [2] - 对港口而言，提高了码头运转效率，降低了船舶空驶带来的碳排放，实现了服务升维 [2] 战略背景与行业痛点 - 随着全球贸易格局深度调整、区域竞争日趋激烈，港口必须从单纯追求规模实力转向提升供应链韧性与协同水平，深度融入国家发展战略 [2] - 过去纸浆运输普遍存在“船来货满、船去舱空”现象，船舶返航时常空置或低效装载，推高了船公司运营成本，并限制了对腹地企业出口的带动能力 [2] 实施进展与网络构建 - 公司已成功打通“青岛－巴西”、“青岛－加拿大”、“青岛－荷兰”等多条纸浆国际物流通道 [3] - 公司将南美东、欧洲等纸浆进口航线升级为“去程载纸浆、回程装成品”的精品航线 [3] - 公司正持续编制服务全球贸易的航运网络，为服务新发展格局、支撑共建“一带一路”国家互联互通注入动能 [3] 核心支撑：智慧化运营 - 公司依托全球首个全流程自动化件杂货纸浆码头，实现了纸浆“重来重回”全作业链的实时协同与动态优化 [5] - 基于AI识别的电子船图技术，能够全面掌握形态各异的舱内货物分布 [5] - 通过“北辰”系统实时调度智能引导运输车（IGV）、自动化吊具等设备，以最高效路径确保模式连贯稳定 [5] 核心支撑：生态化协同与平台 - 公司强化跨组织生态化协同，研发纸浆“千纸鹤”（PulpCrane）平台，深度整合物流、贸易、金融等资源，打通“货主-港口-船公司”链条，为上下游45家浆厂、贸易商提供数字化服务 [6] - 公司与青岛海关强化智慧口岸建设，极大缩短复杂的国际物流流程，使模式从港口内部操作升级为贯通产业链的高效组织模式 [6] 核心支撑：硬件设施与运营网络 - 作为全球最大纸浆进口港与辐射我国北方、中西部地区及日韩市场的纸浆枢纽港，公司拥有持续扩容的“朋友圈”，确保了全球范围内充沛的货源和稳定的船期 [7] - 公司拥有发达的集疏运体系，特别是全国领先的海铁联运网络，将港口功能延伸至河南、陕西等内陆腹地 [7] - 公司通过56个内陆港、86条海铁联运班列极大拓展了纸浆“重来重回”模式的服务半径和经济腹地，让内陆企业产品实现“出厂即装船” [7] - 公司以全流程精细化运营为抓手，优化货物入库流程、规范货垛堆码方式、强化全域统筹调度，实现了市场、库场、现场“三场一体”联动，剔除了堆场暂存、短途倒运等复杂环节，为客户节省了堆存费、搬倒费等多项物流成本 [7] 模式深化与未来展望 - “重来重回”模式为港口业务升级打开了新维度，形成了发展的良性循环，能吸引更多航线和货源落地，并带动人工智能、大数据等前沿技术持续赋能，提升港口整体作业效率与服务水平 [8] - 模式深化的关键在于将效率优势与服务能力转化为吸引全球高端要素集聚的生态引力，构建一套覆盖全球主要纸浆产区和消费市场的标准化物流解决方案体系 [8] - 公司正在探索该模式与多式联运体系的深度融合，衍生更丰富的物流产品，实现从模式复制到体系构建的横向拓展 [8] - 下一步，该模式将更大程度提升物流价值，吸引高端制造业、现代服务业等高端要素集聚，实现港口与产业相互滋养、共同成长 [8]

核心观点 - 北部湾港股份有限公司是广西北部湾地区国有公共码头的唯一运营商，其运营的港口是国家西南沿海港口群的主力港口，承载着“一带一路”、西部陆海新通道等国家战略任务，在区域物流和经济发展中占据关键地位 [2][3] - 公司2023年货物与集装箱吞吐量实现双位数增长，市场份额高，体现了其核心影响力，但2025年前三季度净利润出现同比下滑 [3][8] - 公司业务具备自由贸易港、冷链物流、RCEP等多重概念，并拥有相关特色口岸资质，致力于通过“散改集”和深化合作来拓展腹地与提升通道效能 [2][3] 公司业务与市场地位 - 公司是广西北部湾地区国有公共码头唯一运营商，运营国家西南沿海港口群的主力港口，市场腹地覆盖广西、云南、四川、贵州、重庆等地 [3] - 公司主营业务为集装箱和散杂货的港口装卸、堆存及船舶港口服务，具体包括港口装卸堆存、拖轮、理货和代理业务 [2] - 2023年，公司完成货物吞吐量31,039.78万吨，同比增长10.81%，占北部湾港全港货物吞吐量的70%；完成集装箱吞吐量802.20万标箱，同比增长14.26%，占北部湾港全港集装箱吞吐量的100% [3] - 公司具备水果、酒类、肉类进口及烟花出口等口岸资质，开辟了多条东南亚水果航线，并可提供全程冷链物流服务 [3] 战略定位与发展驱动 - 公司承载着国家构建面向东盟的国际大通道、打造西南中南地区开放发展新战略支点、建设“21世纪海上丝绸之路”与“丝绸之路经济带”衔接门户等战略任务 [3] - 洋浦港与北部湾港是西部陆海贸易新通道两个最关键的物流节点，海南自由贸易港政策有利于促进两港合作 [2] - 作为西部地区重要的出海通道和物流枢纽，公司推动货物“散改集”以更有效地与腹地产业结合，提升西部陆海新通道的受众范围 [2] - 随着“一带一路”建设深入推进和西部陆海新通道建设获得国家高度重视，自治区和地方政府正在加大对港口物流发展的政策扶持 [3] 财务与经营数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入55.35亿元，同比增长12.92%；归母净利润7.89亿元，同比减少13.89% [8] - 主营业务收入构成为：装卸堆存收入94.59%，拖轮业务收入3.55%，理货业务收入1.16%，代理业务收入0.06%，其他(补充)0.65% [8] - 公司A股上市后累计派现30.34亿元，近三年累计派现13.96亿元 [8] 股东与股本结构 - 截至2025年9月30日，北部湾港股东户数为5.94万，较上期增加42.47%；人均流通股31217股，较上期减少29.81% [8] - 截至同期，十大流通股东中，南方中证500ETF（510500）持股1349.35万股，相比上期减少29.64万股；香港中央结算有限公司持股1217.43万股，相比上期增加300.90万股 [9] 市场交易与资金情况 - 2月9日，公司股票成交额2.89亿元，换手率1.45%，总市值234.11亿元 [1] - 当日主力净流入-922.93万元，占比0.04%，所属行业主力净流入2.02亿元 [4] - 近期主力净流入数据：近3日-1059.38万元，近5日-2427.85万元，近10日-2.07亿元，近20日-4.10亿元 [5] - 主力持仓方面，主力没有控盘，筹码分布非常分散，主力成交额1.20亿元，占总成交额的7.2% [5] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为9.36元，近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 目前股价在压力位10.42元和支撑位9.31元之间 [6]

公司股价与交易表现 - 2月9日公司股价上涨0.74% 成交额为5082.71万元 换手率为0.78% 总市值为65.04亿元 [1] - 当日主力资金净流入269.70万元 占成交额的0.05% 在所属行业中排名第15/35位 主力成交额为2047.37万元 占总成交额的3.63% [4][5] - 近期主力资金流向呈现波动 近3日净流出80.11万元 近5日净流入302.84万元 近10日净流出964.10万元 近20日净流出2326.54万元 [5] 公司业务与战略定位 - 公司主营业务为港口中转运输和综合物流 主要产品及服务包括装卸及客货代理业务、综合物流业务、商品贸易业务、爆破施工业务 [2] - 公司以港口为依托 整合铁、公、水多式联运及仓储、航运、口岸等物流要素资源 积极拓展贸易物流与供应链物流业务 [2] - 公司通过投资与改扩建 已形成集装箱、件杂散货、商品车和化工等专业化码头群 港口货物通过能力和集装箱吞吐能力位居西南地区首位 [2] - 公司地处重庆 位于“一带一路”和长江经济带等重大发展战略的节点 是衔接和联动几大战略的重要枢纽 [3] 公司股权结构与治理 - 公司属于国有企业 最终控制人为重庆市国有资产监督管理委员会 [3] - 截至2025年9月30日 公司股东户数为3.60万户 较上期减少18.29% 人均流通股为32941股 较上期增加22.38% [7] - 截至2025年9月30日 香港中央结算有限公司为公司第七大流通股东 持股569.87万股 较上期减少464.37万股 [8] 公司财务与经营状况 - 2025年1-9月公司实现营业收入32.81亿元 同比减少5.10% 归母净利润为4817.43万元 同比减少35.43% [7] - 公司主营业务收入构成中 商品贸易占比67.46% 装卸、物流及客货代理占比27.86% 分部间抵销占4.68% [7] - 公司A股上市后累计派现7.99亿元 近三年累计派现1.48亿元 [8] 公司市场概念与行业分类 - 公司涉及的概念包括统一大市场、航运概念、国企改革、一带一路、民爆概念、成渝城市群、破净股、RCEP概念、快递概念等 [2][3][7] - 公司所属申万行业为交通运输-航运港口-港口 [7] - 公司子公司重庆市渝物民用爆破器材有限公司经营炸药、雷管等民用爆破器材及原材料 [3] 技术面与筹码分析 - 该股筹码平均交易成本为5.62元 近期有吸筹现象但力度不强 [6] - 当前股价靠近压力位5.51元 [6] - 主力没有控盘 筹码分布非常分散 [5]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 快递物流：电商快递需求坚韧，“反内卷”带动价格上涨释放盈利弹性，行业迎来良性竞争机会[12] - 航空：把握春运提前布局和业绩预告期两条投资主线，需求修复、供给紧张、成本改善及“反内卷”共识形成明确趋势[12] - 航运：看好原油运输、散运市场复苏及亚洲内集运需求成长性，相关市场景气度有望持续或提升[12] - 船舶：船舶绿色更新大周期尚在前期，航运景气与绿色更新是核心驱动，船厂订单饱满且企业将进入利润兑现期[12] - 供应链物流：关注物流园转型与化工物流整合机会，龙头企业在需求改善下具备盈利弹性[12] - 港口：作为陆海枢纽，经营模式稳定且现金流强劲，建议关注板块红利属性和枢纽港成长性[13] 行业动态跟踪总结 快递物流 - 中通快递2025年业绩预告：预计全年营收485至500亿元，同比增长9.5%至12.9%；毛利121.5至125.5亿元，同比增长8.5%至11.4%；全年包裹量385.2亿件，同比增长13.3%[5] - 中通快递2025年第四季度业绩：预计营收139至154亿元，同比增7.7%至19.3%；毛利35.6至39.6亿元，同比-5.3%至+5.3%；包裹量105.6亿件，同比增长9.3%[5] - 中通快递拟发售15亿美元可转换优先票据，募集净额约14.04亿美元，用于再融资、股份回购及一般企业用途[6] - 宏川智慧将“宏川转债”转股价格由14.00元/股向下修正为12.65元/股，自2026年2月9日起生效[6] 航空机场 - 国际机场协会预测2026年全球航空客运量将达到102亿人次，同比增长3.9%，并预计到2045年将翻番至188亿人次，年复合增长率3.4%[7] - 预计2026年春运全国民航旅客运输量将达到9500万人次，同比增长约5.3%，日均保障航班1.94万班次，同比增长5%[7] - 国际航协数据显示，2025年全球航空客运需求同比增长5.3%，其中国际需求增7.1%；亚太航空公司国际客运量同比增长10.9%，客座率上升0.5个百分点至84.4%[8] 航运船舶港口 - 美印达成贸易协议，印度或停止购买俄罗斯石油并转向美国采购，若实现有望提振合规油轮（VLCC）市场运力需求[9] - 美伊核谈判前景不明朗，后续发展存在不确定性，若局势恶化或达成协议均可能利好合规VLCC市场[9] - 本周（报告期）集装箱运价指数（SCFI）为1267点，环比下降3.8%；上海至欧洲、地中海、美西、美东、东南亚运价分别环比变化-1.1%、-5.5%、-3.5%、-2.9%、-4.6%[10] - 本周原油轮运价上涨：BDTI指数1690点，环比涨2.09%；VLCC TCE环比上涨24.4%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化+43.2%、+26.7%、+4.1%[10] - 本周成品油轮运价指数（BCTI）903点，环比上涨1.6%[10] - 本周散货船运价指数（BDI）2011点，环比上涨1.1%[11] - 本周新造船价指数183.73点，环比下降0.57点[11] - 本期（1月24日至30日）中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1195点，环比下跌61点，跌幅4.86%[11] - 2026年1月26日至2月1日，中国港口货物吞吐量28160万吨，环比增长9.63%；集装箱吞吐量741万TEU，环比增长12.41%[12] 公路铁路 - 2026年1月26日至2月1日，全国货运物流有序运行，其中国家铁路运输货物7610.9万吨，环比增长2.27%；全国高速公路货车通行5683万辆，环比增长4.75%[12] 市场回顾总结 - 2026年2月1日至2月6日，上证综合指数环比下跌1.27%，A股交运指数环比增长1.84%，跑赢大盘3.11个百分点[17] - 交运子板块周涨跌幅：航空(+7.79%)、快递(+3.83%)、铁路(+1.47%)、公路(+0.60%)、机场(+0.47%)、航运(-0.33%)、港口(-0.48%)、物流综合(-1.49%)[17] 子行业数据跟踪总结 快递物流 - 2025年12月，全国快递业务量182.1亿件，同比增长2.3%；业务收入1388.7亿元，同比增长0.7%[22] - 2025年12月主要快递公司业务量：圆通28.84亿票（同比+9.04%）、申通25.01亿票（同比+11.09%）、顺丰14.76亿票（同比+9.33%）、韵达21.48亿票（同比-7.37%）[27] - 2025年12月主要快递公司单票收入：圆通2.25元（同比-1.43%）、申通2.33元（同比+15.35%）、顺丰13.81元（同比-5.09%）、韵达2.15元（同比+5.91%）[27] 航运船舶 - 报告期克拉克森综合运价33123美元/日，环比增长0.42%；新造船指数183.73点，环比下降0.57点[45] - 报告期航运指数：BDTI 1690点（环比+2.09%）、BCTI 903点（环比+1.65%）、BDI 2011点（环比+1.09%）、CCFI 1122.15点（环比-4.55%）[45] 航空机场 - 2025年12月，民航完成旅客运输量约0.61亿人次，同比增长6.4%；完成货邮运输量92.90万吨，同比增长9.8%[56] - 2025年12月，三大航整体客座率83.86%，较11月下降1.70个百分点；春秋航空客座率91.46%，持续领跑[58] - 2025年12月主要机场吞吐量同比增速：深圳机场（旅客+9.49%）、上海机场（旅客+8.02%）、白云机场（旅客+12.27%）、厦门空港（旅客+2.79%）[62][64] 公路铁路 - 2025年12月，公路客运量9.61亿人，同比-2.60%；货运量37.97亿吨，同比+0.62%[65] - 2025年12月，铁路客运量3.23亿人，同比+8.52%；货运量4.47亿吨，同比-2.60%[65] 港口 - 2026年1月26日至2月1日，中国港口货物吞吐量28160万吨，环比增长9.63%；集装箱吞吐量741万TEU，环比增长12.41%[73]

核心观点 - 连云港徐圩港口控股集团通过绿色输煤系统、降费让利、精益管理和资产盘活等一系列举措，成功实现运营增效与质量提升，推动港口从规模扩张向质量效益转型 [1][2] 运营效率提升与成本控制 - 集团通过全封闭式绿色输煤栈桥实现煤炭从码头到厂区的“一站式”运输，节省了客户运输成本并减少了煤炭损耗 [1] - 自2024年10月1日起，集团下调输煤系统收费标准，平均每吨下调4.33元，2025年全年累计为园区企业让利超过2700万元 [1] - 通过整合外包单位、推行“大生产+大维保”专业化管理模式，实现劳务资源集约化调度，全年压降劳务成本约373万元 [1] 资产盘活与价值创造 - 集团通过石料供应、多式联运中心运营、工业品超市招商等措施，将闲置资源高效转化为经济效益 [2] - 依托“港口+贸易+供应链”协同模式扩大煤炭港贸一体化业务规模，带动码头装卸、栈桥运输等衍生收入约1141万元 [2] - 通过职能整合与资源拓展，新增一港池土地出租项目，释放存量资产价值 [2] - 成功推动二、四港池进港航道扩建工程纳入国家级规划并获得专项资金支持 [2] 发展战略与未来规划 - 集团锚定产业服务港发展定位，在让利赋能园区企业的同时全力提升港口运营效能 [1] - 以管理精益化和资产高效运作为抓手，推动“增效”与“提质”双向融合，为区域产业链升级注入动能 [1] - 未来将重点深化成本精益管理、加速资产价值释放、完善机制保障体系，推动港口运营向“质量效益”转变 [2]

公司股价与融资融券交易情况 - 2月6日，辽港股份股价下跌1.21%，成交额为1.68亿元 [1] - 当日融资买入2606.91万元，融资偿还2529.87万元，实现融资净买入77.04万元 [1] - 截至2月6日，融资融券余额合计2.48亿元，其中融资余额2.46亿元，占流通市值的0.82%，融资余额超过近一年70%分位水平，处于较高位 [1] - 2月6日融券偿还12.46万股，融券卖出7700股，卖出金额1.26万元；融券余量159.63万股，融券余额260.20万元，低于近一年30%分位水平，处于低位 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为辽宁港口股份有限公司，位于辽宁省大连保税区，成立于2005年11月16日，于2010年12月6日上市 [2] - 主营业务涵盖油品/液体化工品码头、集装箱码头、汽车码头、散杂货码头、散粮码头、客运滚装码头及相关物流业务，以及港口增值与支持业务 [2] - 主营业务收入构成为：劳务或服务占96.37%，其他占3.06%，商品占0.57% [2] 公司股东与财务表现 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为21.18万户，较上期减少5.54% [2] - 2025年1月至9月，公司实现营业收入84.26亿元，同比增长5.99%；实现归母净利润13.00亿元，同比增长37.51% [2] - 自A股上市后，公司累计派发现金红利53.42亿元；近三年累计派现14.39亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，南方中证500ETF（510500）为公司第七大流通股东，持股1.09亿股，相比上期减少238.36万股 [3]

公司股价与交易数据 - 2月6日，连云港股价下跌0.19%，成交额为5881.62万元 [1] - 当日融资买入433.15万元，融资偿还565.28万元，融资净卖出132.13万元 [1] - 截至2月6日，公司融资融券余额合计1.11亿元，其中融资余额1.11亿元，占流通市值的1.70%，融资余额处于近一年20%分位以下的低位水平 [1] - 2月6日融券卖出900股，金额4743元，融券余量7.78万股，融券余额41.00万元，融券余额处于近一年60%分位以上的较高位 [1] 公司股东与持股情况 - 截至9月30日，公司股东户数为10.14万户，较上期减少20.48% [2] - 截至9月30日，人均流通股为12234股，较上期增加25.76% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第四大流通股东，持股583.28万股，较上期增加1.56万股 [3] 公司财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入18.70亿元，同比减少3.45% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润1.06亿元，同比减少25.90% [2] 公司分红历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利5.16亿元 [3] - 近三年，公司累计派发现金红利1.99亿元 [3] 公司基本情况 - 公司全称为江苏连云港港口股份有限公司，成立于2001年10月15日，于2007年4月26日上市 [1] - 公司主营业务为港口货物的装卸、堆存及港务管理服务 [1] - 主要经营货种包括煤炭、红土镍矿、铁矿砂、有色矿、氧化铝、焦炭、粮食、胶合板等 [1] - 主营业务收入构成为：装卸及相关业务占76.88%，综合物流及其他占17.98%，财务公司之利息占3.55%，其他(补充)占1.58% [1]

宏观经济概览 - 春节临近导致工业生产环比季节性走弱，工业品价格指数环比回落[2] - 外需支撑有所增强，体现为外贸港口吞吐量及韩国、越南出口数据亮眼[2] 房地产市场 - 年初以来（截至2月6日）30大中城市新房销售面积同比-7.1%，较去年12月提升19.5个百分点[2] - 截至1月26日，近四周二手房出售挂牌价指数环比提升0.10%，较前值提升0.55个百分点[2][25] 国内需求 - 1月1-18日，全国乘用车市场零售67.9万辆，同比-28%[2] - 截至1月23日，近四周主要家电零售额同比-22.4%，较前值提升5.5个百分点[2][32] - 截至2月1日，近四周邮政快递揽收量同比增长37.6%，较前值提升33.9个百分点[2][34] - 本周（截至2月6日）国内执行航班同比增长-1.2%，百度迁徙指数同比增长-32.4%[2] 外部需求 - 截至2月1日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长15.4%，集装箱吞吐量同比增长15.0%[2][38] - 1月越南出口金额同比增长34.3%，韩国出口金额同比增长33.9%[2] - 1月欧元区制造业PMI为49.5%，美国制造业PMI为52.4%[2] 价格走势 - 本周南华工业品指数下跌2.3%，南华有色金属指数下跌4.8%[2] - 本周农产品批发价格200指数环比下跌0.7%[2][43]

河北省沿海经济与港口发展 - 河北省沿海经济发展势头强劲，港口吞吐量表现亮眼 [1] - 河北港口集团全年完成煤炭吞吐量2.98亿吨，同比增长1.6% [1] 港口绿色转型 - 港口运煤作业已告别昔日“灰头土脸”的模样，环境清洁可见 [1] - 通过“五步抑尘法”有效控制作业现场煤尘，方法包括卸煤自动喷淋、干雾抑尘、底层动态洒水、加注湿润剂、空车自动清洗 [1] 港口智慧化建设 - 秦皇岛港煤五期码头已通过“四星级”智慧港口评审 [1] - 该码头成为全国首家通过此类评审的干散货码头 [1]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点是强调2026年交通运输板块应围绕“业绩弹性”与“红利价值”两条主线进行投资 [7] - 在业绩弹性方面，重点看好航空、电商快递及航运（油运/干散）等子行业的机会 [7][83] - 在红利资产方面，看好业绩稳健、具备高股息配置价值的公路和港口板块 [7][90] 聚焦：春运与即时零售 春运数据表现 - 2026年2月2日春运开启，春运第1-5天民航客运量均值为231.3万人次，同比增长5.5% [1][10] - 同期铁路客运量均值为1179.2万人次，同比微降0.7% [1][10] - 近7日民航国内日均旅客量208万人次，同比增长6.2%，客座率同比提升1.7个百分点至83.3% [1][11] - 近7日民航跨境日均旅客量41万人次，同比增长6.0%，客座率同比提升1.9个百分点至81.1% [1][12] - 近7日民航国内全票价（含油）同比上涨5.1%，跨境全票价同比下降2.0% [1][13] 即时零售竞争加剧 - 2月6日，千问App开启“春节30亿大免单”活动，上线9小时订单量超过1000万单 [2][35] - 此次活动是“千问+淘宝闪购”的新尝试，展现了阿里AI与即时零售的深度融合 [2][36] - 2月5日，美团以7.17亿美元初始对价完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，截至2025年9月叮咚买菜在国内运营超1000个前置仓，月购买用户超700万 [3][39] - 巨头持续发力标志着即时零售赛道竞争再度加码，即时配送需求潜力巨大 [3][40] 相关公司观点 - **航空板块**：继续推荐，核心逻辑在于供给“硬核”约束（未来3年飞机复合增速约3%）、需求稳健（预计旅客人数增长约5%）以及高客座率下的价格弹性 [2][31][32][33] - 重点推荐中国国航、南方航空、中国东航三大航，以及华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [2][34] - **顺丰同城**：看好其作为独立第三方即时配送龙头的成长性，公司公告2025年收入预计不低于220亿元，同比增长超40%；经调整净利润不低于3.76亿元，同比增长超158% [3][42] - 报告预测其2026-2027年归母净利润分别为4.6亿和7.1亿元人民币，经调整净利润分别为6.0亿和8.1亿元人民币 [3][42] 行业数据跟踪 航空货运 - 2月2日，浦东机场出境航空货运价格指数为4714点，周环比上涨5.3%，同比上涨8.9% [7][44] - 香港机场出境航空货运价格指数为3436点，周环比微涨0.1%，同比下降5.6% [45] 航运市场 - **集装箱运价**：截至2月6日，SCFI指数收于1267点，周环比下降3.8%；2026年第一季度均值为1453点，同比下降18% [47][75] - **干散货运价**：截至2月6日，BDI指数收于1923点，周环比下降10.5%；2026年第一季度均值为1819点，同比大幅增长68% [48][74] - **油轮运价**：截至2月6日，VLCC平均TCE指数为11.8万美元/天，周环比上涨2.1%；2026年第一季度均值为9.0万美元/天，同比暴涨159% [48][61] 投资建议详述 业绩弹性主线 1. **航空**：重申供给约束、需求恢复及价格弹性逻辑，重点推荐中国国航、南方航空、中国东航、华夏航空、春秋航空、吉祥航空 [83] 2. **快递物流**： - 国内电商快递行业格局改善，价格回升推动利润改善，推荐龙头中通快递、圆通速递，看好申通快递业绩拐点 [7][84] - 海外市场高景气，推荐极兔速递，其2025年第四季度东南亚日均件量同比增长74%，新市场增长80% [84] - 持续看好顺丰控股的“增益计划”及与极兔的协同效应 [85] - 即时零售蓝海市场下，继续推荐独立第三方配送龙头顺丰同城 [87] 3. **航运**：供需缺口驱动周期机遇 - 油运受增产、制裁及供给约束驱动，景气向上，VLCC运价大幅攀升 [88] - 干散货运输关注西芒杜项目投产对市场复苏的推动 [89] 红利资产主线 1. **公路**：业绩稳健，是高股息配置优选方向，继续首推四川成渝（A+H）和皖通高速，同时看好山东高速、宁沪高速、招商公路及赣粤高速 [90] 2. **港口**：行业认知正从周期性资产向全球供应链安全枢纽转型，具备持续分红提升空间和战略价值 [91] - 重点推荐招商港口（海外布局、提升分红） - 看好青岛港（整合优化、业绩稳健） - 推荐唐山港（高分红优质标的）和厦门港务（受益两岸融合发展区位优势） [92]