展会概况 - 2025北京国际潮流玩具展（PTS）在国家会议中心举办，主题为"玩心回归 寻心之野" [1] - 首次汇聚迪士尼、环球、万代等国际知名IP巨头，吸引数百位全球设计师参与 [1] - 展会成为全球IP爱好者交流碰撞的国际舞台 [1] 泡泡玛特参展情况 - 泡泡玛特旗下知名IP包括LABUBU、MOLLY、星星人等悉数亮相 [3] - 数十位艺术家在现场开启签售，包括泰国设计师Molly和美国设计师Libby Frame [3] - 公司集结了自有IP、海外知名IP及小众原创设计师IP，并升级现场互动体验 [3] 国际影响力与粉丝反响 - 俄罗斯粉丝专程从莫斯科飞往北京参加展会，展示购买的Hirono小野徽章 [5] - 该粉丝通过海外电商购买泡泡玛特旗下IP潮玩超过百件，包括盲盒、手办、T恤等 [5] - 粉丝表示希望亲身体验IP诞生地并与设计师见面 [5] 中国原创IP出海进展 - 泡泡玛特欧洲区负责人表示Labubu在欧洲市场取得巨大成功 [7] - SKULLPANDA、Hirono小野、星星人等IP在欧洲市场表现强劲 [7] - 潮流文化在欧洲虽属新鲜事物，但凭借艺术属性和多元产品形态快速赢得认可 [7] 战略合作 - 泡泡玛特与北京文旅局签署战略合作协议，结合非遗文化资源打造文化创新示范城市 [7] - 合作旨在实现文化传播与经济效益的双重提升 [7]

报告导读： 潮玩谷子赛道快速发展，一级市场相关项目投融资高峰期已过，当前仍保持相 对稳定的项目数量，二级市场龙头加大力度布局相关业务。 投资建议： 潮玩谷子赛道仍在快速发展，尽管自高峰期以来一级市场投融资项目数量有回落，但近年来仍保持相对稳定，且二级市场玩家加大力度布局相关 业务，包括部分文具文创企业、IP方等。我们认为随着相关产业的快速扩容和竞争加剧，有优质IP矩阵、供应链把控能力强、具备出色运营及渠道建设力的龙 头企业更能脱颖而出。 潮玩谷子投资在21世纪10年代中期达到顶峰，如今保持相对稳定。 根据IT桔子信息，2015-2018年随泡泡玛特盲盒产品的推出与文娱行业的高速发展，每 年潮玩谷子一级市场投资事件数超过40起；2022年后数量有所回落并逐步趋稳，2022-2024年分别为19/9/11起2025年截至7月10日已录得11起。 衍生品周边最受关注，投资机构所投相比占比逐步提升。 在潮玩谷子赛道的投资布局中，被投企业可清晰划分为三大核心方向：IP内容方向、衍生品周边方 向和平台型方向，其中衍生品周边方向企业最受关注，2024年衍生品周边/IP内容方/平台型被投项目占比分别为60%/40%/0%。投 ...

Letsvan将成为全资子公司。 本文为IPO早知道原创 作者｜ Stone Jin 微信公众号｜ipozaozhidao 据 IPO早知道消息， 量子之歌集团（ NASDAQ: QSG，以下简称"量子之歌"） 于 7月31日 宣 布 ， 将 通 过 现 金 与 股 票 组 合 对 价 方 式 ， 收 购 旗 下 控 股 公 司 深 圳 熠 起 文 化 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 "Letsvan"）剩余全部股权（以下简称"本次交易"），标志着双方潮玩业务的整合进入深度协同阶 段。 自 2024 年 12 月 至 2025 年 3 月 31 日 ， 量 子 之 歌 已 通 过 多 轮 交 易 实 现 对 Letsvan 的 控 股 并 表 。 Letsvan作为中国潮玩产业先锋，专注于全球艺术家IP孵化、运营及潮玩产品全链路商业化。 本次 交易完成后， Letsvan将成为量子之歌的全资子公司。 为推进整合，量子之歌将通过私募配售方式，向 Letsvan创始人、首席执行官兼董事战绘宇发行共 计18,219,330股公司A类普通股，作为其所持剩余股权的对价。相关股份将分三期交割，并附带归 属期及锁定期条 ...

我国集换式卡牌行业处于快速发展期，空间潜力较大 2024年中国集换式卡牌市场规模263亿元(yoy+110.4%)，位列全球第一，是泛娱乐品包中增长最快的包 类。战标美日，我国TCG市场尚处于发展早期，但自2018年起已显示出强劲增长势头，预计到2029年市 场规模有望达到446亿元。增长动能主要来自于供需共振：需求侧看，我国近年来人均可支配收入持续 增长，支撑消费结构向改善型转变，"悦己消费"需求提升，愿意为IP情绪价值消费的泛二次元用户高达 5.03亿人，推动以卡牌为表产的泛娱乐消费成为新增长极;供给侧看，一方面，以哪吒之魔童闹海为表 产的国品IP崛起，带动我国IP衍生包市场日益繁荣，催化出卡游、泡泡玛特等本土潮玩公司，供给持续 扩容;另一方面，我国TCG品业链逐渐成熟，卡牌二级市场交易活跃催化一级市场(授权+生品+销售)进 一步扩容。 玩法+IP构成集换式卡牌核心要素 1)玩法赋能：集换式卡牌具有低单价+高溢价+高复购率的特点，其盲盒机制的"不确定性"及即买即抽 的"即时反馈"提供强情绪刺激，卡牌独有的稀有度分级+TCG战，玩法又赋予了强收集+社交属性，推 动卡牌成为最能激发消费者购买欲望的潮玩品包之一 ...

收购交易细节 - 量子之歌集团宣布通过现金与股票组合对价方式收购深圳熠起文化有限公司剩余全部股权 [1] - 向Letsvan创始人战绘宇发行18,219,330股A类普通股作为剩余股权对价 [1] - 2024年12月至2025年3月期间量子之歌已通过多轮交易控股Letsvan 61% 持股比例 交易总对价2 35亿元 对应估值3 85亿元 [1] - 全资收购前战绘宇仍持有约21%股份 按量子之歌昨日收盘股价推算Letsvan估值约17亿元 [1] 交易条款与人事安排 - 相关股份将分三期交割 附带归属期及锁定期条款 [3] - 2025年8月1日任命战绘宇为公司董事 [3] - 量子之歌创始人李鹏领导专项团队为潮玩业务注入流量与数据支持 原Letsvan团队继续负责IP孵化与产品设计 [3] 业务协同与战略整合 - 双方协同路径涵盖IP孵化 产品研发 影响力传播 供应链优化 渠道网络拓展五大维度 [3] - 交易将进一步整合资源 强化潮玩业务聚焦度 提升公司在消费板块的战略定位 [9] - Letsvan在量子之歌资源加持下表现突出 WAKUKU系列产品在2025上半年爆款榜单中名列前茅 [5] 行业动态与IP布局 - Letsvan已自主孵化10个IP形象 近期发布新IP"SIINONO赛诺诺"初代盲盒产品 [7] - 巨星传奇筹集3 24亿港元资金 38 2%用于扩展零售渠道网络 12 4%用于开发IP实体店 [9] - 索尼向万代注资680亿日元持股2 5% Good Smile收购扭蛋制造商Toys Cabin 三丽鸥收购XR创意工作室Gugenka [12] 公司背景与IP表现 - 战绘宇长期专注文化礼品和潮玩行业 曾任职沃尔玛 威亚集团等企业 [5] - Letsvan已打造ZIYULI又梨公主 PIDOL等热门IP形象 [5] - WAKUKU"毛毛潮趣派对"与"狐狐兔兔捣蛋日记"系列成为行业爆款 [5]

1、恆指：投資者認為明天繼續跌，今晚入熊證搏殺24600。也有投資者認為24700有支持 ，熊轉牛證，收回價24200 Simon:今日低位貼近保力價通道的中線，本周處於下跌，在過往一段時間沿著頂部一路上行，升幅比較多，現在出現調整且跌的幅度比較大。需要提醒的是 明日是週五，如果持有牛熊證過夜的話，要摣貨過夜到下週一，需要考慮更多的風險。留意產品的收回價是否會貼價？畢竟要考慮外圍是否會有變化或市場 消息影響，如果產品太貼價的話，風險會比較大。回到指數，給一些數據給大家參考，技術信號總結為"中立"，沒有明顯的方向。往往跌回保力加通道中線 附近，升或跌的概率都是50%。上方阻力位25400點、25800點；下方支持位24200點、23700點。如果參與牛熊證的話，可參考支持和阻力位。 | 信號總結 | 賣出信號 中立信號 | 買入信號 | | --- | --- | --- | | 中立 | 10 | | 2、快手-W (01024.HK)：有力繼續衝擊下80嗎？也有投資者等70元再買回，同時入手Put 3、金山軟件 (03888.HK) ：投資者認為逆市表現算不錯，企穩跌不落今低位34.7，挑戰38-40元 S ...

报告核心观点 报告聚焦2025年8月海外金股推荐，关注地缘政治和AI催化因素，分析近期重点事件和市场情况，给出当前配置建议并推荐12家海外金股，对各公司业绩、业务优势和发展前景进行分析并给出投资建议[1][4]。 近期重点事件、行情统计及当前配置建议 近期重点事件 - 中美第三次经贸会谈在瑞典举行，时间在8月12日中美90天关税暂缓期到期前，会谈成果受全球关注[1][8] - 国务院总理李强主持召开国常会，强调做强国内大循环，规范新能源汽车产业竞争秩序[1][8] - 世界人工智能大会在上海举行，汇聚顶尖学者和产业领袖，六联智能展示创新成果[2][9] - H20芯片解禁，美国政府批准其恢复对华出口[2][9] - OpenAI准备8月发布GPT - 5，处于最后测试和安全评估阶段[3][10] 市场情况 - 港股、美股7月整体上涨，恒生指数和恒生科技指数涨幅分别为6.0%、6.4%，2025年以来分别累计上涨27.2%、26.3%[11] - 南下资金净流入，7月港股通南下资金净流入1108亿港元，近30个交易日资金从6月末的1273亿港元增加为1549亿港元[12] - 分板块行情来看，截至7月29日，制药&生物科技与科学、半导体与生产设备等行业领涨，家庭与个人用品、技术硬件与设备等行业领跌[15] - 分板块估值来看，截至7月29日，恒生综指7月的PE（TTM）有所提升，港股地产建筑、必需性消费、资讯科技、金融等板块估值较6月末上涨[16] 当前配置建议 - 关注龙头消费企业、AI for Science领袖企业、成长性可期的能源企业、港股地产头部梯队企业、受益于AI发展的互联网及硬件企业、估值较低盈利性强的零部件企业、产品周期强势受益于智驾趋势的新势力[5][20] 2025年8月海外金股组合 泡泡玛特（9992.HK） - 2025Q1公司营业收入同比增长165% - 170%，境内收入同比增长95% - 100%，境外收入同比增长475% - 480%[21] - 境内线下线上渠道同步扩张，IP长期价值不断沉淀；境外亚太、美洲、欧洲收入高增长，全球影响力增强[21][22] - 预计2025 - 2027年分别实现营收238.00/308.00/361.00亿元，归母净利润55.38/71.72/85.95亿元，维持“买入”评级[23] 晶泰控股（2228.HK） - 是AI for Science范式革命引领者，全球前20大药企中16家为其客户，核心优势在于算法和数据[26] - 拥有超500人科学家与技术专家团队，账上现金资产达60亿港元，AI制药和新材料业务有望驱动收入高增速[27][28] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为4.22/6.84/9.54亿元，首次覆盖，给予“买入”评级[28] 中国秦发（0866.HK） - 2024年实现营业收入26亿，净利润5.0亿，资产负债表大幅改善，财务成本下降，资产负债率降至59.6%[30][33] - 印尼SDE煤矿初现经营，洗煤厂已运营，SDE二矿预计2026年投产，公司布局印尼煤炭产能，成长性凸显[31][35] - 考虑煤价下行下调业绩预期，预计2025 - 2027年实现归母净利润分别为5.6亿元、10.4亿元、15.4亿元[33] 绿城中国（3900.HK） - 2024年业绩受大力度计提减值影响下滑，未来业绩有望领先行业企稳，债务结构健康，融资渠道畅通[36][37] - 销售表现处于头部梯队，拿地聚焦核心城市，优质土储保障销售[38] - 预计2025/2026/2027年收入为1533.0/1528.9/1543.2亿元，归母净利润为15.7/21.1/30.5亿元，维持“买入”评级[39] 阿里巴巴（9988.HK） - 2025Q4财季录得总收入2364.54亿元，同比增长7%，non - GAAP归母净利润约300亿元，同比增长18%[40] - 淘天集团CMR增长加速，阿里云收入加速增长，AI产品需求旺盛，公司坚定AI投入[41] - 预计2026 - 2028财年收入为11185/12360/13551亿元，non - GAAP归母净利1613/1845/2081亿元，重申“买入”评级[42] 快手 - W（1024.HK） - 618购物节泛货架电商增长，商业化工具迭代，外循环广告在内容消费和本地生活行业驱动下增长[44] - 可灵AI持续迭代，产品和商业化继续突破，月度付费金额连续突破1亿美金[45] - 预计2025 - 2027年收入1406/1545/1666亿元，调整后归母净利197/250/285亿元，给予目标价93港元，重申“买入”评级[46] 小米集团 - W（1810.HK） - 2025Q1收入和利润再创历史新高，手机国内份额重回第一、全球份额持续扩张，IoT业务高端化和国际化推进，汽车YU7亮相，AI及创新业务发布自研芯片[47][48][49] - 预计2025 - 2027年公司收入为4867/6345/7648亿元，给予合理目标价60港元，重申“买入”评级[49] 丘钛科技（1478.HK） - 2024年度收入161.5亿人民币，同比增长约29%，手机摄像头模组升级，车载及IoT起量[51] - 短期手机光学规格升级驱动利润增长，长期进军低空飞行、XR、机器人等新场景[52] - 预计2025 - 2027年收入184/207/237亿元，给予目标价10.79港元，“买入”评级[53] 瑞声科技（2018.HK） - 2024年收入273亿元人民币，同比增长34%，手机光学推进高端化，车载产品国内外协同，重点布局人形机器人赛道和XR核心能力[54][55][57] - 预计2025 - 2027年收入分别为312/354/395亿元人民币，归母净利润分别为25/31/35亿元，给予目标价70港元，重申“买入”评级[55][56] 舜宇光学科技（2382.HK） - 2024年录得收入383亿，同比增长20.9%，手机镜头、模组和车载镜头出货量全球市占率稳定第一[58] - 手机光学升级需求确定，策略调整追求份额提升、巩固格局，注重投资于长期成长性[59][60] - 预计2025 - 2027年收入分别为440/494/559亿元，归母净利润为35.6/41.5/50.0亿元，上调目标价至105港元，重申“买入”评级[60] 零跑汽车（9863.HK） - 2025Q1实现收入100.2亿元，同比增长187.1%，毛利率超预期，预计全年销量50 - 60万、毛利率10% - 12%、净利润盈亏平衡[62] - Q1销量强势，B系列新车发布、C系列改款升级，出海表现优秀，持续推进本地化生产，零部件业务未来可期[63][64][65] - 预计2025 - 2027年销量约55/75/87万辆，总收入达600/846/998亿元，给予目标估值977亿港元，目标价73港元，维持“买入”评级[65] 小鹏汽车 - W（9868.HK） - 25Q1销量同比大幅增长，净亏损大幅收窄，预计Q2销量和总收入增长[68] - 2025年将陆续上市多款车型，技术有先锋性，海外表现亮眼，Robotaxi、机器人等市场空间广阔[69][70][71] - 预计2025 - 27年销量约47/75/103万辆，总收入达832/1465/2072亿元，给予目标价（9868.HK）105.7港元、（XPEV.N）27美元，维持“买入”评级[73]

八月金股汇总 - 东兴证券行业组8月推荐标的有江丰电子、莲花控股等11家公司，给出对应总市值、PE、EPS等数据[3][7] - 上月金股组合月涨幅9.55%，沪深300月涨幅5.49%[8] 部分公司业绩亮点 - 江丰电子2024年营收36.05亿元，同比增38.57%，扣非归母净利润3.04亿元，同比增94.92%[9][10] - 莲花控股预计2025 - 2027年营收增速35.09%/20.14%/14.03%，2025 - 2027年归母净利润为3.35/4.28/4.97亿元[19] - 美格智能2024年5G车载模组出货量88.1万颗，市场份额35.1%，排名全球第一[22] 行业发展趋势 - 2024上半年中国智算服务整体市场同比增长79.6%，市场规模达146.1亿元[16] - 2020 - 2024年智能网联车场景无线通信模组市场规模复合增速21%，预计2024 - 2029年复合增长率26%[21] 风险提示 - 行业存在景气度不达预期、宏观经济超预期波动、政策变化超预期等风险[3][59]

泡泡玛特的核心壁垒与成长方向 - 公司通过全链路能力（IP发掘、产品设计、渠道与用户运营）及管理层经营理念实现确定性成长，当前处于IP、品类、地域三维度共振期 [1] - 国际化与集团化战略是公司长期坚守的"不变"核心，而团队组织架构持续迭代（2023-25年多次升级业务单元、渠道体系）体现"变"的适应性 [2] IP与产品矩阵发展 - IP矩阵形成梯队：第一大IP THE MONSTERS 2024年收入超30亿元，拥有4个10亿元级IP和13个亿元级IP [2] - 品类多元化显著：手办收入占比降至53%，毛绒占比升至22%，MEGA及衍生品分别贡献13%和12% [2] - IP运营体系化：通过展会发掘、内生孵化提升成功率，新品落地提速且成功率高，验证平台化优势 [3] 全球化布局进展 - 海外收入突破50亿元，区域贡献分别为东南亚47%、东亚及中国港澳台27%、北美14%、欧洲及其他11% [2] - 北美市场进入快速成长期，欧洲蓄势待发，东南亚表现优异，东亚持续强化，海外市场存在"再造不止一个泡泡玛特"潜力 [3] 供应链与渠道能力 - 直营化销售体系强化终端管控力，反哺产品开发效率 [3] - 供应链集中化提升品质，柔性供应链平衡体验与库存效率，全球产能布局加速海外响应 [3] 未来增长驱动因素 - LABUBU IP对比Hello Kitty仍有巨大成长空间，二三梯队IP放量可期 [3] - 多元化业务如积木、饰品、乐园及内容生态有望突破现有业务天花板 [3] 财务与估值 - 维持盈利预测，当前股价对应2025/2026年32/25倍经调P/E，目标价330港币对应43/33倍经调P/E，隐含33%上行空间 [3]

新消费企业创新实践 - 京东七鲜小厨依托京东供应链打造透明厨房运营模式 顾客可清晰观看厨师操作流程 [2] - 京东MALL以"家场景"为核心布局 融合科技与消费 引入MUJI 华为 PAGEONE等新业态品牌 [2] - 铜牛集团通过AI数字人锦 中网联名"国粹"系列实现非遗文化与现代时尚结合 [2] - 泡泡玛特城市乐园通过主题乐园 动画开发 跨境联名拓展IP商业化路径 [3] 北京消费市场发展 - 北京持续推动国际消费中心城市建设 消费场景扩容升级 新消费模式活跃 [1] - 重点聚焦文化赋能 数字转型 新业态培育领域 激发市场活力 [1] - 暑期旺季泡泡玛特城市乐园客流如织 展现文化消费新体验 [3] 行业创新方向 - 京东MALL打破业态边界 展现场景化零售与数字化成果 [2] - 铜牛集团依托研发平台布局全球供应链 探索文商旅体融合 [2] - 泡泡玛特推动中国潮玩文化走向世界 [3] 活动后续规划 - 活动将围绕先进制造业 生物医药 人工智能 人形机器人 新消费 金融等主题开展深度调研 [3]