宏观经济 | 动态跟踪 研究结论 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 风险提示：伊朗局势显著恶化，全球经济陷入衰退；假设条件变化影响测算结果。 报告发布日期 2026 年 04 月 15 日 | 孙国翔 | 执业证书编号：S0860523080009 | | --- | --- | | | 香港证监会牌照：BXR433 | | | sunguoxiang@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 黄汝南 | 执业证书编号：S0860525120004 | | | huangrunan@orientsec.com.cn | | | 010-66210535 | | 孙金霞 | 执业证书编号：S0860515070001 | | | 香港证监会牌照：BXO238 | | | sunjinxia@orientsec.com.cn | | | 021-63326320 | | 陈至奕 | 执业证书编号：S0860519090001 | | | 香港证监会牌照：BUK982 | ...

证券研究报告 宏观经济点评 2026 年 04 月 15 日 一季度外贸数据点评：出口支撑趋缓，韧性未改 [Table_Author] 魏争 分析师 Email:weizheng@lczq.com 证书:S1320524100001 报告要点： 一季度出口边际放缓，整体韧性仍在。以美元计价，2026 年一季度我国 出口累计同比增长 14.7%，较 1—2 月的 21.8%有所回落，3 月当月出口 同比增速进一步放缓至 2.5%，环比增速增速为 7.1%，显著弱于往年同 期。同时，3 月人民币计价出口同比已转负至-0.7%，弱于美元计价表 现，指向人民币升值已开始对出口名义增速形成扰动。出口增速放缓主要 受三方面因素影响：一是前期春节错位及人民币升值背景下的发货前置的 透支效应显现；二是去年 3 月基数相对较高，对同比形成压制；三是近期 地缘局势扰动推升全球航运及能源成本，对部分价格敏感型商品出口形成 一定扰动。 分地区看，对非美市场出口仍是主要支撑，其中对中国香港、东盟、欧盟 和非洲出口维持较高增速。一季度，对中国香港出口同比增长 40.0%，拉 动出口增速 3.3 个百分点，贡献率达 22.2%。考虑到香港 ...

宏观经济分析报告 进出口逐步摆脱扰动 ――2026 年 3 月进出口数据点评 | 究 | 分析师： | 周喜 | | | SAC NO： | S1150511010017 | 2026 | 年 | 4 月 | 15 | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | [Table_Author] 证券分析师 | |  | 数据 | | | | | | | | 周喜[Table_IndInvest] 022-28451972 zhouxi@bhzq.com 宋亦威 SAC NO：S1150514080001 022-23861608 songyw@bhzq.com 严佩佩 SAC NO：S1150520110001 022-23839070 yanpp@bhzq.com 研究助理 靳沛[Table_IndInvest] 芃 SAC NO：S1150124030005 022-23839160 jinpp@bhzq.com 海关总署发布最新贸易数据显示，2026 年 3 月美元计价中国出口同 比增 ...

[Table_Page] 宏观经济研究报告 2026 年 4 月 14 日 证券研究报告 [Table_Title] 广发宏观 为何 3 月劳动密集型产品和技术产品出口分化 | [Tabl 分析师： | 郭磊 | | --- | --- | | e_Author] | SAC 执证号：S0260516070002 | | | SFC CE.no: BNY419 | | | 021-38003572 | | | guolei@gf.com.cn | [Table_Summary] 报告摘要： ⚫ 在 1-2 月出口同比 21.8%的超高增长开局后，3 月增速有所回踩，同比为 2.5%。春节分布可能是原因之一，我 们以 3 月出口相对于 1-2 月累计值的比重来看，过去十年均值为 55.4%；但春节分布和今年相似的 2015、2018、 2024 年比重都明显低于十年均值，三个年份的均值为 46.3%，今年为 48.9%。简单理解，元宵节位于 3 月上 旬，对于第一周的开工和出口交货存在一定影响。 据万得数据（下同），过去十年中，2015、2018、2024 年春节分布和 2026 年（2 月 17 日）相似，分 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 3月中国出口增速回落但一季度整体出口仍增长 进口增速提升 贸易环境较好 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 中国进出口数据 - 3月中国出口同比增长2.5% 预估为增长4.0% 1 - 2月同比增长21.8% 进口同比增长27.8% 预估为增长5.6% 1 - 2月同比增长19.8% 3月贸易顺差511.3亿美元 1 - 2月贸易顺差2136.2亿美元 [1] - 一季度中国出口累计同比增长14.7% 进口累计同比增长22.7% [1] 中国出口产品情况 - 一季度中国出口机电产品同比增长21.4% 2025年同比增长8.4% 出口高新技术产品同比增长28.6% 2025年同比增长7.5% 集成电路出口金额同比增长77.5% 2025年同比增长26.8% 汽车（包括底盘）出口金额同比增长58.5% 2025年增长21.4% 船舶出口金额同比增长48.7% 2025年增长26.7% [1] 中国出口地区情况 - 一季度中国出口东盟同比增长20.5% 1 - 2月增长29.4% 2025年增长13.4% 出口欧盟增长21.1% 1 - 2月增长27.8% 2025年增长8.4% 出口美国同比下降16.3% 1 - 2月下降11.0% 2025年下降20.0% 对共建一带一路国家出口金额同比增长18.0% 1 - 2月增长28.5% 2025年增长10.6% 出口非洲同比增长32.1% 1 - 2月同比增长49.9% 2025年增长25.8% 出口拉美同比增长9.3% 1 - 2月同比增长16.4% 2025年增长7.4% [2] 其他国家出口情况 - 3月韩国出口同比增长48.3% 2月同比增长29.0% 1月增长33.9% 受益于半导体出口激增 越南2026年一季度累计出口同比增长19.1% [2]

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 宏观点评 20260414 出口回落主因春节较晚扰动，外需整体韧性 仍强——3 月出口数据点评 ◼ 出口国别结构：欧盟和新兴市场经济体仍强 ➢ 从 3 月份出口的国别结构来看，对欧盟和新兴市场经济体的出口仍保持 平稳增长，3 月份对欧盟、东盟和非洲地区出口同比增速分别录得 8.6%、 6.9%和 3.1%，均高于我国整体出口同比增速，对美国出口同比增速仍 旧延续负增长，录得-26.5%。从出口份额方面来看，对美国和欧盟的出 口份额较 1-2 月有所回落，而对日本和东盟的出口份额较 1-2 月明显回 升。此外，3 月份对中东地区出口同比增速由 1-2 月的同比增长 21.8% 转为负增长，弱于我国 3 月份整体增速，反映出伊朗冲突对中东地区需 求的影响已经有所体现。 ◼ 出口产品结构：AI 相关产品出口保持高速增长 2026 年 04 月 14 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 相关研究 《从全球 190 次衰退看房地产 ...

2026年3月中国货物贸易进出口总体情况 - 3月以美元计价出口同比增长2.5%，进口同比增长27.8%，贸易顺差为511.3亿美元 [1] - 1-3月累计以美元计价出口同比增长14.7%，进口同比增长22.7%，累计贸易顺差为2,643.3亿美元 [1] 出口结构特征与增长引擎 - 高端制造领域成为拉动出口增长的核心引擎，机电产品、高新技术产品保持增长韧性，集成电路、汽车、船舶等高端制造品类表现突出 [2] - 机电产品出口额达2,090.98亿美元，同比增长11.21%，占出口总值比重持续提升 [3] - 高新技术产品出口额达1,021.58亿美元，同比增长31.36%，增速较去年同期（7.29%）有大幅提升，凸显“科技出海”加速 [4] 主要出口商品表现分析 - 集成电路出口迎来爆发期，出口额达291.47亿美元，同比大幅增长84.92%，增速较前两月的72.6%进一步攀升 [3] - 汽车（包括底盘）出口额达137.97亿美元，同比增长43.85% [5] - 船舶出口额达43.20亿美元，同比增长35.76% [5] - 自动数据处理设备及其零部件出口额达239.27亿美元，同比增长37.11%，彰显全球数字经济配套需求旺盛 [3] - 肥料出口额达6.81亿美元，同比增长41.77% [5] - 未锻轧铝及铝材出口额达19.43亿美元，同比增长9.35% [5] 部分传统及劳动密集型商品出口表现 - 农产品出口额达85.64亿美元，同比下降6.06% [5] - 纺织纱线、织物及其制品出口额达86.21亿美元，同比下降28.46% [5] - 服装及衣着附件出口额达80.14亿美元，同比下降29.40% [5] - 塑料制品出口额达73.47亿美元，同比下降21.81% [5] - 家具及其零件出口额达39.60亿美元，同比下降33.45% [5] - 灯具、照明装置及其零件出口额达17.69亿美元，同比下降44.11% [6]

Xml [Table_Title] 国防军工行业 AI、船舶景气向上，关注商业航天/大飞机/低空成长性 [Table_Summary] 核心观点： [Table_Page] 投资策略周报|国防军工 证券研究报告 | [Table_Grade] 行业评级 | 买入 | | --- | --- | | 前次评级 | 买入 | | 报告日期 | 2026-04-12 | | [分析师： Table_Author] 孟祥杰 | | | --- | --- | | | SAC 执证号：S0260521040002 | | | SFC CE No. BRF275 | | | 010-59136693 | | | mengxiangjie@gf.com.cn | | 分析师： | 吴坤其 | | | SAC 执证号：S0260522120001 | | | SFC CE No. BRT139 | | | 010-59133689 | | | wukunqi@gf.com.cn | | 分析师： | 邱净博 | | | SAC 执证号：S0260522120005 | | | 010-59136685 | | | qiuji ...

新兴领域标准发布 - 发布智能网联汽车、半导体器件、脑机接口、北斗芯片等18项国家标准，助力前沿技术领域高质量发展 [2] - 发布锂离子电池、移动电源及工业电源系统等8项国家标准，强化用电安全保障 [2] - 发布电磁、纳米、通信、电声设备及材料等19项国家标准，支撑相关行业安全有序发展 [2] - 发布智能船舶、船用甲醇燃料发动机等14项国家标准，涵盖船舶设计建造、动力系统、安全防护等核心环节，推动船舶工业安全化、智能化、绿色化发展 [2] - 发布碳化硅单晶、聚丙烯腈基氧化纤维、碳纤维增强复合材料等10项新材料国家标准，明确提出新材料产品的技术要求和检验方法，促进新材料的应用和产业发展 [2] 传统产业标准发布 - 发布机车车辆空气调节系统等9项国家标准，为提升轨道交通产品质量、保障运行安全、促进技术创新、增强国际竞争力提供坚实技术支撑 [3] - 发布平板玻璃行业与建筑卫生陶瓷行业节能降碳技术评价要求2项建材领域国家标准，支持大宗建材产业链标准升级 [3] - 发布小麦、水稻等粮食作物病虫害测报10项国家标准，助力植保行业高质量发展 [3] - 发布动物卫生、农药、土壤质量、植物检疫等26项国家标准，为保障农业生产安全提供技术基础 [3] 生态环保标准发布 - 发布电动洗衣机和洗干一体机、鼓风机等2项产品能效强制性国家标准，对推动节能节水、促进绿色可持续发展具有重要意义 [4] - 发布温室气体排放核算与报告要求相关3项国家标准，为温室气体排放管理提供技术依据 [5] - 发布水性培养液中材料最终需氧生物分解能力的测定等3项国家标准，规范材料生物分解能力检测，支撑生物降解材料产业发展 [5] 安全生产标准发布 - 发布建筑材料不燃性试验方法、建筑材料及制品的单体燃烧试验、消防员呼救器等24项消防领域国家标准，促进防火材料、消防产品等行业的技术发展，提升本质消防安全水平 [6][7] - 发布公众气象灾害防御行为指南、沙尘天气预警等级等4项气象防灾减灾领域国家标准，增强公众气象灾害防御意识，提升公众气象灾害防御能力 [7] 百姓生活标准发布 - 发布皮革毛皮、伞类产品、首饰等6项消费品领域强制性国家标准，从严规范产品安全技术要求，保障百姓日常生活健康与安全 [8] - 发布中医基础理论术语、针灸技术操作规范等8项中医国家标准，不断推动中医规范化发展，助力医疗水平提升 [8] - 发布儿童安全座椅、电动摩托车换电系统等8项国家标准，进一步提升道路交通行驶安全性 [8] - 发布粮油、辛香料、参茸产品等41项国家标准，服务高质量农产品供给，为提高人民食品质量打好基础 [8]

文章核心观点 《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》作为国家未来五年（2026-2030年）的顶层设计文件，为科学仪器行业及相关高端制造、科技创新领域指明了明确的发展方向，创造了巨大的市场机遇[2]。规划的核心在于通过强化科技创新、推动产业升级、保障产业链安全，实现高质量发展，这直接驱动了对高端科学仪器、关键零部件和基础软件的迫切需求[5][6][9][18][23]。 产业升级与高端制造 - **推动重点产业提质升级**：规划强调推动钢铁、石化、船舶、电子信息、机械装备等产业向中高端升级，发展智能制造、绿色制造，并加快突破关键零部件、元器件和专用材料[5]。这为服务于工业过程控制、质量检测的仪器仪表带来增量需求。 - **提升产业链自主可控水平**：实施产业基础再造和重大技术装备攻关工程，特别强调要**滚动实施制造业重点产业链高质量发展行动**，增强稀土、稀有金属、超硬材料等竞争优势，并推进关键产业备份[6][7]。这凸显了对国产化高端仪器和核心部件的战略需求。 - **明确“产业基础能力”提升方向**：规划专栏列出六大重点方向，其中**高端仪器仪表**被单列，要求加强在线高效智能检测、极端环境调节控制、高性能流量测量等重点行业应用仪器研发，并推进量子计量、原位计量等新型计量校准仪器攻关[9]。此外，对**基础零部件和元器件**（如高速精密轴承、高可靠性密封件）、**工业母机**（高端数控机床）、**基础软件和工业软件**的攻关也直接关联仪器行业的底层技术支撑[9]。 - **发展壮大新兴产业与未来产业**：加快新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药、高端装备、航空航天等战略性新兴产业发展[10]。同时，瞄准**量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口**等未来产业，构建全链条培育体系[11]。这些前沿领域是高端科学仪器的核心应用场景和创新驱动力。 - **完善产业创新发展生态**：规划提出培育独角兽企业，并建立适应新业态的新型监管方式（如“沙盒监管”），为仪器行业创新企业提供更灵活的发展环境[12]。 科技创新与研发投入 - **强化研发投入与目标**：规划设定了创新驱动类指标，其中**全社会研发经费投入增长**要求年均大于**7%**，每万人口高价值发明专利拥有量从2025年的**16件**进一步提升[3]。持续的研发高投入为科学仪器市场提供了根本保障。 - **打好关键核心技术攻坚战**：采取超常规措施，全链条推动**集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造**等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破[18]。**“高端仪器”被明确列为需攻坚的四大领域之一**，地位至关重要。 - **强化战略前沿领域科技布局**：实施**人工智能、量子科技、生物科技、新能源**等科技战略部署[19]。专栏详细列出了包括人工智能芯片、量子计算机、可控核聚变、生命科学、脑科学、深海深地探测、深空探索等八大前沿科技攻关方向[20]。这些领域的每一项突破都离不开尖端科学仪器的支撑。 - **全面提升基础研究水平**：规划要求**实现基础研究经费投入占研发经费投入比重明显提高**，并加大对优势团队和青年科技人才的长期稳定支持[21]。基础研究的加强将直接拉动对科研仪器的需求。 - **强化科技创新资源保障**：明确提出要**强化科技基础条件自主保障**，体系化布局重大科技基础设施，并**加强高端科研仪器**等条件建设[23]。专栏“创新基础能力提升”中，专门提出要**实施高端科研仪器产业创新工程**[24]。 企业发展与金融支持 - **加强企业主导的产学研融通创新**：支持科技型骨干企业牵头组建创新联合体，并深化职务科技成果赋权改革，加快科技成果转化[27]。引导高校、科研院所按照先使用后付费方式把科技成果许可给中小微企业使用[27]。 - **完善促进企业创新的政策体系**：提高企业研发费用加计扣除比例，并构建同科技创新相适应的科技金融体制[28]。政策支持**优质科技型企业上市融资、发行债券**，大力发展创业投资，发挥国家创业投资引导基金作用，为仪器行业企业提供了多元化的融资渠道[28]。 人才培养与教育 - **协同推进创新型人才培养**：围绕国家战略需求，**超常规布局人工智能、集成电路等新兴领域急需学科专业**，深入实施基础学科和交叉学科突破计划[31]。招生指标向重大科技任务承担单位倾斜[31]。 - **推动高等教育提质扩容**：以**理工农医类专业为主有序扩大优质本科教育招生规模和研究生培养规模**，高等教育毛入学率达到**65%**，并提高工程硕博士培养比重[61]。高素质科研人才的培养和扩充是科学仪器市场的长期需求基础。 数字经济与智能化 - **促进实体经济与数字经济深度融合**：壮大数字经济核心产业，提升高端芯片、基础软件和工业软件等产业水平[33]。推进制造业“智改数转网联”，实施智能制造工程[33]。 - **实施“人工智能+”行动**：规划专设“人工智能+”行动专栏，推动AI在科学研究、产业发展、民生福祉等全场景应用[34]。其中，“人工智能+科学技术”明确提出要**推进科学大模型研发应用，建设科研智能平台**，这将催生对智能科研仪器和数据分析工具的新需求[34]。 绿色发展与生态环保 - **推动重点领域节能降碳**：单位GDP能耗下降**10%**左右，单位GDP用水量下降**10%**，并有力有效管控高耗能高排放项目[49][55]。这将推动环境监测、过程控制、能源计量等仪器的发展。 - **深入打好污染防治攻坚战**：要求氮氧化物、挥发性有机物排放量分别下降**8%**以上，化学需氧量、总磷排放量分别下降**6%**[52]。严格的环保目标将持续驱动对大气、水质、污染源监测仪器的需求。 - **加强资源节约集约利用**：大宗固体废弃物年利用量达到**45亿吨**左右，并提升矿产资源综合利用水平[55]。资源循环利用和绿色矿山建设需要相应的检测和分析仪器支持。 农业现代化 - **强化农业科技和装备支撑**：实施农机装备高质量发展行动，**农作物耕种收综合机械化率提高到80%以上**[38]。围绕核心种源、农机装备等加强关键核心技术攻关[38]。现代种业发展目标推动**农业核心种源自给率达到85%**[39]。农业现代化对智能农机、种子检测、土壤分析等仪器装备提出更高要求。 区域发展与对外开放 - **优化区域开放布局**：高标准建设海南自由贸易港，实施自由贸易试验区提升战略，并推进沿边合作平台建设[74][75]。开放高地的建设将促进国际先进仪器技术的交流与合作。 - **更大力度吸引和利用外资**：引导外资更多投向**先进制造、现代服务、高新技术、节能环保**等领域，支持外资企业在华设立研发中心[76]。这有助于提升国内科学仪器行业的技术水平和国际竞争力。