2025年(截止12月10日)全年申万机械设备指数上涨36.11%，相较于其他行业涨幅排名靠前，跑赢上证指 数19.74个百分点，跑赢深证成指8.78个百分点。2025年前三季度机械板块营收和归母净利润增速提升。 从收入端来看，2025年前三季度机械行业营业收入15135.34亿元，同比增长7.35%，同比增速相较于 2024年前三季度有所提升。从利润端来看，归母净利润1080.76亿元，同比增长16.80%，同比增速相较 于2024年前三季度明显提升。 东兴证券发布研报称，2025年机械板块涨幅居前，从利润端来看同比增速相较于2024年前三季度明显提 升。工程机械及摩托车作为我国制造业出海竞争力较强的板块，未来有望持续强化品牌效应，打造"制 造出海"向"品牌出海"升级的典范。另建议关注人形机器人、智能物流、非动力核技术应用、低空经 济、深海科技、冰雪经济和高端计量检测细分机会。锂电、光伏、半导体设备行业有望从粗放式增长转 向高质量发展。 东兴证券主要观点如下： 2025年机械板块涨幅居前，营收利润同比增速提升 反内卷推动光伏、锂电、半导体设备进入高质量发展新周期 2025年中央财经委会议明确将"反内卷"作为 ...

山东省1-10月工业生产运行情况 - 全省规模以上工业增加值同比增长7.7% [1] - 三大门类中，采矿业增长5.5%，制造业增长8.7%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业增长0.4% [1] - 41个大类行业中有36个行业实现正增长，增长面为87.8%，较前三季度提高2.4个百分点 [1] 装备制造业增长表现 - 规模以上装备制造业增加值增长11.9%，上拉全省工业增长3.0个百分点 [1] - 汽车、铁路船舶、电气机械、电子、仪器仪表等行业增加值保持两位数增长，增速分别为17.8%、14.3%、12.4%、14.7%、11.1% [1] - 上述五个行业对全部规上工业增长贡献率合计达26.8% [1] 工业经济效益 - 前三季度，全省规上工业企业营业收入增长3.3%，利润总额增长2.6%，较1-8月提高1.2个百分点 [2] - 营收利润率为3.8%，较1-8月提高0.1个百分点，为今年以来最高水平 [2] - 电子、有色、汽车等行业收入增长较快，增速分别为22.1%、15.7%、15.5%，分别高于全部规上工业18.8、12.4、12.2个百分点 [2]

经济运行总体态势 - 全省前10个月经济运行保持总体平稳、稳中有进的发展态势 [1] - 政策效应持续释放，市场预期逐步回稳 [1] 生产供给 - 1-10月规模以上工业增加值增长7.7%，41个行业中有36个实现增长，增长面为87.8% [1] - 汽车、电子、铁路船舶等行业增加值分别增长17.8%、14.7%、14.3% [1] - 前三季度规模以上服务业营业收入增长5.1%，10大行业门类中9个实现增长 [1] - 租赁和商务服务业、水利环境和公共设施管理业、居民服务修理和其他服务业、文化体育和娱乐业营业收入实现两位数增长，增速分别为16.0%、10.7%、13.7%、10.5% [1] 内外需求 - 1-10月全省社会消费品零售总额增长5.4%，其中限额以上零售额增长6.2% [2] - 工业投资增长6.0%，金属制品业、通用设备制造业、汽车制造业投资分别增长19.8%、28.3%和33.2% [2] - 1-10月全省实现进出口总额28877.8亿元，增长4.7%，其中出口增长4.0%，进口增长5.7% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口1.85万亿元，增长8.4%，占全省进出口总额的64.2% [2] 转型升级 - 1-10月规模以上装备制造业增加值增长11.9%，高于全部规上工业增速4.2个百分点 [2] - 锂离子电池、工业机器人、动车组等中高端装备类产品产量分别增长68.0%、38.7%和9.6% [2] - 工业技改投资增长6.6%，占全部投资的比重为23.0% [2] - 1-10月限额以上单位通过公共网络实现的零售额1959.3亿元，增长16.9%，高于全部限上零售额增速10.7个百分点 [2] 经济活力 - 1-10月规模以上民营工业增加值增长9.3%，高于全部规上工业增速1.6个百分点 [3] - 限额以上民营商贸单位零售额增长7.4%，高于全部限上零售额增速1.2个百分点 [3] - 民营企业进出口2.19万亿元，增长6.4%，占全省进出口总额的75.8% [3] 民生保障 - 1-10月电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增长21.6% [3] - 居民服务修理和其他服务业投资增长13.2% [3]

副省级城市经济表现综述 - 全国15个副省级城市前三季度GDP总量达19.3万亿元，占全国GDP比重为19.06%，较2020年提升1%，为“十四五”以来最高值 [19] - 大连、成都、厦门、武汉和深圳的GDP增速位列前五，其中大连以6%的增速位居第一，是唯一增速“破6”的城市 [3][14] - 沈阳前三季度GDP同比增速仅为2.3%，不足全国均值的一半 [3] 第一梯队城市：服务业驱动增长 - 成都前三季度GDP为1.82万亿元，位居副省级城市第3名，同比增长5.8%，增速位列第2 [3] - 武汉前三季度GDP为1.55万亿元，位居副省级城市第5名，同比增长5.6%，增速位列第4 [3] - 成都第三产业增加值达1.27万亿元，占GDP总量的70%，增速为6% [6] - 武汉第三产业增加值达1万亿元，占GDP总量的65%，增速为6% [6] - 武汉1-8月规模以上服务业营业收入同比增长11.6%，其中居民服务修理业、多式联运业、互联网服务业和租赁商务服务业分别增长57.5%、49.5%、23.9%和16.4% [10] - 深圳第三产业增速达6.6%，位居副省级城市第一，贡献本地GDP的65%，其金融业1-9月同比增长14.5% [8] 第三梯队城市：工业成为增长突破口 - 大连前三季度GDP为7248亿元，排第11名，工业增速达8%，其铁路船舶行业1-9月增幅高达64.5% [14] - 厦门前三季度GDP为6419亿元，排第13名，工业增速为7%，其光伏钨丝全球市占率超70%，金属制品业增加值同比暴涨84.7% [14][16] - 两地服务业增速均低于全国均值，大连为4.9%，厦门为5% [16] 第二梯队城市：整体实力增强 - 副省级城市第二梯队（第6-10名）GDP占比从2019年同期的29.9%上升至2025年同期的31.6% [21] - 南京前三季度GDP达1.4万亿元，位列第6名，是冲击GDP“2万亿元”城市的种子选手 [21] - 济南前三季度GDP首次突破1万亿元，位列第9名，较2019年同期增长90%，增速位居副省级城市第一，其在副省级城市中的GDP占比达5.4%，较2019年提升1.1% [21][23]

宏观经济总体表现 - 2025年前三季度山东省生产总值达到77115亿元，按不变价格计算同比增长5.6% [1] - 经济运行呈现稳健向好、进中提质态势，解读全文使用25个“稳”和70个“增”来描述 [1] - 前三季度5.6%的增长率为实现全年地区生产总值增长5%以上的目标及跨越10万亿元大关奠定基础 [4][5] 消费、投资与出口表现 - 社会消费品零售总额为30386.1亿元，同比增长5.6% [2] - 全省固定资产投资同比下降3.7%，但工业投资表现亮眼，同比增长7.7%，高于全部投资增速11.4个百分点，并拉动全部投资增长3.1个百分点 [2] - 货物进出口总额达2.62万亿元，同比增长5.5% [2] - 制造业投资在房地产开发投资下降11.3%的背景下实现3.6%的增长 [2] 产业发展状况 - 农林牧渔业总产值同比增长4.3%，与上半年持平 [3] - 规模以上工业增加值同比增长7.8%，较上半年提高0.1个百分点 [3] - 装备制造业增加值表现突出，同比增长12.0%，高于全部规模以上工业4.2个百分点，上拉全省工业增速3.0个百分点 [3] - 汽车、铁路船舶、电子行业增加值分别强劲增长17.0%、14.9%和16.6% [3] - 1-8月全省规模以上服务业营业收入同比增长5.4% [3] 长期发展趋势与目标 - 山东省地区生产总值从2020年的7.44万亿元增长至2024年的9.86万亿元，占全国份额由7.19%提升至7.31% [6] - 2025年全年地区生产总值预期增长5%以上，预计将跨越10万亿元门槛 [5] - 前三季度经济表现为实现“十四五”规划完美收官及扛牢经济大省“挑大梁”责任提供有力支撑 [4][6]

宏观经济总体表现 - 前三季度山东省地区生产总值77115亿元，按不变价格计算同比增长5.6% [1][2] - 分产业看，第一产业增加值4825亿元增长3.9%，第二产业增加值30150亿元增长5.3%，第三产业增加值42140亿元增长6.1% [2] - 全省经济运行保持稳健向好发展态势，高质量发展势头持续增强 [2] 工业生产与制造业 - 前三季度全省规模以上工业增加值增长7.8%，较上半年提高0.1个百分点 [2] - 装备制造业增加值增长12.0%，高于全部规模以上工业4.2个百分点，上拉全省工业增速3.0个百分点 [2] - 汽车、铁路船舶、电子等行业增加值分别增长17.0%、14.9%、16.6% [2] - 制造业增长8.9%，采矿业增长6.0%，电力、热力、燃气及水的生产和供应业与同期持平 [2] 服务业表现 - 1-8月全省规模以上服务业营业收入增长5.4% [3] - 32个行业大类中有28个行业营业收入实现增长，增长面达87.5% [3] - 娱乐业、公共设施管理业、商务服务业营业收入增速分别为19.4%、18.9%、16.9% [3] 消费市场 - 前三季度社会消费品零售总额30386.1亿元，增长5.6% [3] - 限额以上实物商品网上零售额1755.4亿元，增长17.1%，高于限上零售额增速10.4个百分点 [3] - 线上零售额占限上零售额比重为17.5%，拉动限上零售额增长2.7个百分点 [3] 投资情况 - 前三季度工业投资增长7.7%，高于全部投资11.4个百分点，拉动全部投资增长3.1个百分点 [3] - 专用设备制造业、金属制品业、通用设备制造业投资分别增长10.3%、21.9%和29.5% [3] 对外贸易 - 前三季度全省货物进出口总额2.62万亿元，增长5.5%，其中出口1.60万亿元增长5.3%，进口1.02万亿元增长5.8% [4] - 一般贸易进出口增长7.0%，占进出口总额的65.6% [4] - 机电产品出口增长9.9%，占出口总额的48.8% [4] - 对“一带一路”共建国家进出口增长9.2%，占比达64.2% [4] 就业与居民收入 - 前三季度全省城镇新增就业105.9万人，增长1.1% [4] - 居民人均可支配收入33826元，同比名义增长5.0% [4] - 城镇居民人均可支配收入42697元增长4.4%，农村居民人均可支配收入21464元增长5.1% [4]

工业整体表现 - 前三季度浙江规模以上工业增加值同比增长7.1%，增速高于全国0.9个百分点，在东部四省中排名第二 [1][2] - 9月当月规上工业增加值增速达到7.5%，实现逆势回升 [2] - 全部工业增加值同比增长6.3%，比GDP增速高0.6个百分点，拉动GDP增速2.2个百分点，以31%的体量贡献了39%的GDP增量 [2] - 11个设区市规上工业增加值全部实现正增长 [2] 产业结构与动能转换 - 数字经济核心制造业增加值同比增长11.6%，延续两位数增长 [1][3] - 规上高技术制造业、战略性新兴产业、高新技术产业增加值增速均高于规上工业 [3] - 人工智能核心产业营收预计保持20%以上高位增长 [3] - 工业新产品产值同比增长6.8%，新产品产值率达42.3%并持续攀升 [3] 制造业投资 - 前三季度制造业投资同比增长10.7%，占全部固定资产投资比重约25%，增速较前8月提升1.2个百分点 [1][4] - 制造业投资对整体投资增长的拉动贡献达到2.3个百分点 [4] - 773个制造业重大项目投资完成率达88.8%，235个拟新开工项目开工率达91.5% [4] - 通信电子、汽车、铁路船舶、通用设备等装备类行业投资保持高速增长 [4] 未来举措 - 常态化开展“十链百场万企”产业链对接活动，加大产业链供应链资金链对接力度 [5] - 支持制造企业开发适销新产品，打造爆款工业品以抢抓年底销售黄金期 [5] - 确保新建项目在10月底前全部实质性开工，并对项目进行分层分级清单化管理、节点化推进 [6]

总体经济增长 - 前三季度大连市地区生产总值达7248.2亿元，按不变价格计算同比增长6.0%，增速与上半年持平，且高于全国水平0.8个百分点 [1] - 经济增速保持高位，一季度增速6.2%，上半年增速6.0%，前三季度增速6.0%，均显著高于全国及全省平均水平 [2] - 对照全年地区生产总值增长5.5%以上的预期目标，大连市有望顺利完成 [2] 产业增加值表现 - 第一产业增加值370.3亿元，同比增长4.2% [1] - 第二产业增加值2575.5亿元，同比增长8.0% [1] - 第三产业增加值4302.4亿元，同比增长4.9%，增速较上半年提高0.9个百分点 [1] 工业与制造业动能 - 全市规上工业增加值同比增长12.8%，增速较上半年提高0.3个百分点，并高于全省水平10.6个百分点 [1][2] - 石化工业增加值同比增长8.9% [3] - 装备制造业增加值同比增长17.5%，其中铁路船舶行业增长64.5%，汽车行业增长26.3% [3] - 高技术制造业增加值同比增长14.2%，其中计算机及办公设备制造业增长83.2%，医药制造业增长34.9%，航空、航天器及设备制造业增长10.1% [3] 城市发展目标与产业规划 - 大连市2024年地区生产总值达9516.9亿元，与万亿GDP城市目标仅一步之遥，并多次强调“高质量冲刺万亿GDP城市” [1] - 推动传统产业高端化，出台《绿色石化集群培育提升三年行动方案（2025—2027年）》，目标是将绿色石化集群从“国内一流”提升至“世界一流” [2] - 计划打造世界一流的绿色船舶与海工装备建造和修理改装基地，预计到2027年产业规模突破1000亿元 [2]

总体经济表现 - 2025年三季度GDP同比增长4.8%，较二季度回落0.4个百分点[2] - 前三季度GDP累计同比增长5.2%，完成全年增长目标难度较小[2] - 经济呈现“生产韧性、需求放缓”格局，9月社零与地产销售同比低于前值，但工业增加值和服务业保持高景气度[1][5] 生产端分析 - 9月工业增加值当月同比增速为6.5%，前值为5.2%，提升主要因出口韧性和今年比去年多一个工作日[2][5] - 分行业看，下游生产表现最佳，上、中、下游工业增加值当月同比分别为5.3%、5.0%和7.1%[5] - 汽车制造、计算机通信和铁路船舶业生产增速靠前，分别为16.0%、11.3%和10.3%[8] - 石油和天然气开采业景气度明显改善，工业增加值同比为8.9%，较上月上升4.2个百分点[9] 消费端分析 - 9月社会消费品零售总额当月同比增速为3.0%，前值为3.4%，受补贴退坡和高基数影响[2][12] - 参与“以旧换新”补贴的商品零售额增速从8月的7.8%下降至9月的6.7%，下滑1.1个百分点[12] - 家具、通讯器材和体育娱乐用品零售额增速领先，同比分别为23.9%、22.5%和18.1%[13] - 服务业生产指数9月同比为5.6%，持平上月，显示服务消费韧性更强[13] 投资端分析 - 9月固定资产投资当月同比下降8.4%，降幅较前值走阔[2][22] - 制造业、广义基建、狭义基建和地产投资当月同比分别下降1.9%、8.0%、4.7%和21.3%[22] - 狭义基建投资降幅收窄，当月同比为-4.7%，前值为-5.9%，受益于政策性金融工具投放[26] - 1-9月建安工程投资同比下降4.1%，降幅扩大1.9个百分点，反映实物工作量走弱[26][28] 政策与风险 - 已出台5000亿元政策性金融工具并额外下达5000亿元地方债务结存限额，四季度政策加码必要性不大[4] - 风险包括国内政策效果不及预期、国际地缘政治变化超预期及数据测算误差[2][29]

生产供给 - 1-8月规模以上工业增加值同比增长7.8%，增速与1-7月持平 [1] - 41个工业行业中有36个实现增长，行业增长面达87.8% [1] - 铁路船舶、电子、汽车行业增加值同比高速增长，增速分别为18.0%、17.6%、16.2% [1] - 1-7月规模以上服务业营业收入同比增长5.1%，10大行业门类中9个实现增长 [1] - 租赁和商务服务业、居民服务修理和其他服务业营业收入实现两位数增长，增速分别为15.9%、10.1% [1] 内外需求 - 1-8月社会消费品零售总额同比增长5.7%，增速与1-7月持平 [2] - 1-8月限额以上零售额同比增长6.8% [2] - 1-8月固定资产投资同比下降2.0% [2] - 制造业投资保持较快增长，1-8月同比增长5.1% [2] - 专用设备制造业、黑色金属冶炼和压延加工业、金属制品业投资高速增长，增速分别为16.1%、22.7%、23.1% [2] - 1-8月全省进出口总额23222.4亿元，同比增长5.8%，其中出口增长5.4%，进口增长6.4% [2] - 对共建"一带一路"国家进出口1.49万亿元，同比增长9.1%，占进出口总额比重达64.2% [2] 转型升级 - 1-8月规模以上装备制造业、高技术制造业增加值分别同比增长12.2%、10.0%，增速高于全部规上工业4.4和2.2个百分点 [3] - 锂离子电池、工业机器人、动车组等中高端装备类产品产量高速增长，增速分别为48.4%、41.0%、38.3% [3] - 1-8月工业技改投资同比增长6.0%，增速高于全部投资8.0个百分点，占全部投资比重为22.8% [3] - 1-8月限额以上单位通过公共网络实现的零售额1524.8亿元，同比增长15.5%，增速高于全部限上零售额8.7个百分点 [3] 经济活力与民生 - 1-8月全省实现一般公共预算收入5579.5亿元，同比增长1.0%，一般公共预算支出8175.7亿元，同比增长2.9% [4] - 截至8月末全省本外币存款余额增长9.1%，贷款余额增长8.6% [4] - 1-8月规模以上民营工业增加值同比增长9.8%，增速高于全部规上工业2.0个百分点 [4] - 1-8月限额以上民营商贸单位零售额同比增长8.4%，增速高于全部限上零售额1.6个百分点 [4] - 1-8月民营企业实现进出口1.76万亿元，同比增长7.0%，占全省进出口总额比重为75.6% [4] - 1-8月全省城镇新增就业91.2万人 [4] - 1-8月居民消费价格同比下降0.2%，其中8月当月同比下降0.7% [4] - 1-8月居民服务修理和其它服务业、娱乐业投资分别同比增长18.6%、12.6% [4]