摘要：我国是矿产资源大国，随着国内采矿业的发展，对大型矿山机械设备的需求不断增加，进而带动矿山用全钢巨型工程子午线轮胎市场需求也不断上 升，此外，随着我国城镇化进程不断推进，国内高速公路、铁路、桥梁等基础设施建设持续推进，带动装载机、推土机、起重机等工程机械设备需求也与日 俱增，对全钢巨型工程子午线轮胎的需求也较为可观，庞大的市场需求带动我国全钢巨型工程子午线轮胎行业市场规模不断扩大，据统计，2024年我国全钢 巨型工程子午线轮胎行业市场规模达198.39亿元，同比增长37.06%。 一、概述 轮胎作为车体与路面接触的核心耗材，被广泛应用于交通运输行业、工程机械行业在内的各个领域，为多个行业的发展提供了重要的支撑，按照轮胎用途不 同，轮胎可分为公路用轮胎和非公路用轮胎，其中，非公路用轮胎简称OTR，主要应用在大型农场、露天和地下采矿场、港口码头、建筑业或其他特殊领域 等，按应用领域不同，非公路用轮胎可以分为农用轮胎、工程轮胎和其他轮胎。 其中，工程轮胎是由胎面、缓冲层、帘布层、胎圈、胎层和气密层这六部分组成的具有良好的耐磨性能、生热低的轮胎，而巨型工程机械轮胎通常是指轮辋 直径在49英寸及以上、承载量在90吨 ...

根据提供的晨会纪要内容，以下是关于各公司和行业研究的核心观点及关键要点总结： 美年健康 (医疗服务) - 2025年上半年营业收入41亿元，同比下降2.28%，归母净利润亏损2.21亿元，亏损同比扩大2.59% [4] - 旗下分院总数566家，控股体检分院304家，总接待量955万人次，控股体检分院接待量600万人次，体检客单价656元，体检服务收入39亿元 [6] - AI技术相关收入1.40亿元，同比增长62.36%，包括心肺联筛、AI-MDT报告等产品 [6] - 推进医疗数据资产RWA代币化，以设备资产、数据资产等收益权作为底层资产 [5][7] - 预计2025-2027年营业收入分别为104亿元、114亿元、126亿元，归母净利润分别为3.57亿元、7.73亿元、11.97亿元 [7] 中简科技 (航空装备) - 2025年上半年营业收入4.64亿元，同比增长59.46%，归母净利润2.08亿元，同比增长99.15%，销售毛利率63.86%，同比增长3.22个百分点 [8] - 碳纤维收入3.46亿元，同比增长76.54%，碳纤维织物收入1.18亿元，同比增长24.78% [8] - 2025Q2营收2.25亿元，同比增长55.96%，归母净利润0.95亿元，同比增长109.41% [10] - 高性能碳纤维及织物产品项目投资进度96.85%，预计2026年6月30日达到预定可使用状态 [11] - 拟投资14.02亿元建设2000吨/年高性能碳纤维及配套产品项目，预计达产年销售收入15.88亿元，净利润7.74亿元 [11] - 预计2025-2027年营业收入分别为10.60亿元、12.74亿元、15.92亿元，归母净利润分别为4.65亿元、5.58亿元、7.04亿元 [13] 金发科技 (塑料) - 2025H1营业收入316亿元，同比增长36%，归母净利润5.85亿元，同比增长54% [15] - 改性塑料营收165亿元，同比增长19%，销量131万吨，同比增长20%，新材料营收20亿元，同比增长28%，销量13万吨，同比增长31% [15] - 2025Q2营收160亿元，同比增长24%，归母净利润3.4亿元，同比增长23% [16] - 海外业务产成品销量16.10万吨，同比增长33.17% [16] - 研发耐电子氟化液无卤阻燃半芳香聚酰胺、低介电常数LCP等材料，应用于AI服务器、机器人等领域 [17][18] - 新建项目包括年产1.5万吨LCP合成树脂、4万吨/年透明聚酰胺等，部分产能计划2026年投产 [18] - 预计2025-2027年营业收入分别为646亿元、737亿元、828亿元，归母净利润分别为14.0亿元、18.2亿元、23.4亿元 [19] 斯瑞新材 (金属新材料) - 2025H1营业收入7.72亿元，同比增长23.74%，归母净利润0.75亿元，同比增长33.61% [20] - 高强高导铜合金材料收入3.59亿元，中高压电接触材料收入1.77亿元，医疗影像零组件收入0.41亿元 [20] - 研发费用4,240.32万元，同比增长30.73% [20] - 推进液体火箭发动机推力室材料、医疗影像装备零组件、光模块芯片基座等项目产业化 [21] - 预计2025-2027年营业收入分别为15.62亿元、19.02亿元、22.87亿元，归母净利润分别为1.57亿元、1.91亿元、2.78亿元 [22] 伊利股份 (饮料乳品) - 2025年上半年营业收入619.33亿元，同比增长3.37%，归母净利润72亿元，同比下降4.39%，扣非归母净利润70.16亿元，同比增长31.78% [23] - 2025Q2营收289.15亿元，同比增长5.77%，归母净利润23.26亿元，同比增长44.65% [23] - Q2液态奶营收164.85亿元，同比下降0.85%，奶粉及奶制品营收77.65亿元，同比增长9.65%，冷饮营收41.24亿元，同比增长37.96% [24] - Q2毛利率34.19%，同比增长0.6个百分点，归母净利率8.05%，同比增长2.16个百分点 [25] - 预计2025-2027年营业收入分别为1199.66亿元、1251.41亿元、1299.07亿元，归母净利润分别为111.57亿元、117.64亿元、126.04亿元 [26] 新乳业 (饮料乳品) - 2025年上半年营业收入55.26亿元，同比增长3.01%，归母净利润3.97亿元，同比增长33.76% [27] - Q2营收29.01亿元，同比增长5.46%，归母净利润2.63亿元，同比增长27.37% [27] - 低温品类销额同比增长超10%，高端鲜奶实现双位数增长，"活润"系列增长超40% [28] - 直营渠道营收33.87亿元，同比增长22.96%，占总收入比重66.25% [28] - Q2综合毛利率同比增长1.4个百分点，归母净利率9.08%，同比增长1.57个百分点 [29] - 预计2025-2027年营业收入分别为111.89亿元、119.28亿元、127.45亿元，归母净利润分别为7.07亿元、8.44亿元、9.92亿元 [30] 北京银行 (城商行) - 2025Q2营业收入同比增长5.12%，归母净利润同比增长5.11% [31] - 发放贷款和垫款总额同比增长10.3%，吸收存款总额同比增长13.3% [32] - 个人贷款规模突破7100亿元，科学研究和技术服务业贷款较年初增长38.15% [32] - 不良贷款率1.30%，关注类贷款占比下降29bp至1.50%，逾期贷款率下降9bp至1.53% [32] - 预计2025-2027年营收为706.40亿元、754.38亿元、807.96亿元，归母净利润为260.87亿元、270.09亿元、280.04亿元 [33] 恒帅股份 (汽车零部件) - 2025年上半年营业收入4.28亿元，同比下降7.46%，归母净利润0.85亿元，同比下降26.79% [34] - Q2营收2.26亿元，同比增长1.92%，归母净利润0.43亿元，同比下降15.72% [35] - 清洗类产品收入2.00亿元，同比下降7.33%，电机类产品收入1.92亿元，同比下降5.77% [36] - 毛利率31.6%，同比下降4.9个百分点，净利率19.76%，同比下降5.22个百分点 [36] - 主动感知清洗系统通过Waymo等客户适配交样，谐波磁场电机技术应用于汽车、工业自动化、人形机器人领域 [37][38] - 预计2025-2027年营收分别为9.89亿元、12.13亿元、15.23亿元，归母净利润分别为2.01亿元、2.48亿元、3.26亿元 [39] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年上半年营业收入17.32亿元，同比增长14.00%，归母净利润3.11亿元，同比增长42.78% [40] - 半导体业务收入占比54.75%，同比增长48.64% [40][41] - CMP抛光垫收入4.75亿元，同比增长59.58%，抛光液及清洗液收入1.19亿元，同比增长55.22%，半导体显示材料收入2.71亿元，同比增长61.90% [41] - 高端晶圆光刻胶超过15款产品送样验证，半导体先进封装材料进入销售起量阶段 [42][43] - 预计2025-2027年营业收入分别为39.30亿元、47.67亿元、58.12亿元，归母净利润分别为7.00亿元、8.60亿元、10.74亿元 [45] 天娱数科 (广告营销) - 2025H1营业收入9.88亿元，同比增长29.64%，归母净利润2362万元，同比扭亏为盈 [46] - Q2营收5.03亿元，同比增长28.22%，毛利率27.09%，同比增长8.33个百分点，归母净利润1838万元，同比增长192% [46] - AI营销SaaS平台生成有效脚本8,336条，占比23.27%，新增108万个广告账户，创建8,630万条投放计划 [48] - 跨境电商交易额1.3亿元，服务13个海外品牌 [49] - 预计2025-2027年营业收入分别为18.94亿元、21.96亿元、24.15亿元，归母净利润分别为0.45亿元、0.52亿元、0.62亿元 [50] 老百姓 (医药商业) - 2025年上半年营业收入107.74亿元，同比下降1.51%，归母净利润3.98亿元，同比下降20.86% [51] - Q2营收53.39亿元，同比下降1.14%，归母净利润1.47亿元，同比下降18.86% [51] - Q2毛利率31.91%，同比下降1.50个百分点，净利润率3.53%，同比下降0.58个百分点 [52] - 新增加盟门店457家，加盟门店达5601家，加盟业务配送收入约12亿元 [52] - 预计2025-2027年收入分别为229.73亿元、238.72亿元、250.86亿元，归母净利润分别为6.65亿元、7.72亿元、8.90亿元 [53] 北交所市场 - 北证50指数本周涨跌幅2.79%，收盘1618.18点 [54] - 上涨个股208只，下跌65只，上涨比例75.91% [55] - 建筑材料、轻工制造、电力设备等行业涨幅居前，计算机、农林牧渔等行业跌幅较大 [55] - 长江能科、泰凯英、锦华新材、世昌股份注册通过 [55] 人形机器人行业 - 优必选获得2.5亿元人形机器人订单，Walker系列累计合同近4亿元 [57] - 宇树科技预计2025年Q4提交IPO申请 [58] - 松延动力获首程控股追加投资，加速人形机器人研发 [58] - 智元机器人中标湖北人形机器人创新中心3102万元订单 [62] - 优必选获10亿美元战略融资授信，拟在中东建超级工厂 [61] - 维持人形机器人行业"推荐"评级，关注核心部件企业 [65][66] 巨人网络 (游戏) - 2025H1营业收入16.62亿元，同比增长16.47%，归母净利润7.77亿元，同比增长8.27% [67] - Q2营收9.38亿元，同比增长28.42%，归母净利润4.29亿元，同比增长17.49% [67] - 《超自然行动组》表现卓越，7月同时在线破百万，8月iOS畅销榜排名第四 [71] - 拟每10股派发现金红利1.50元，合计派发2.84亿元 [70] - 预计2025-2027年营业收入分别为49.43亿元、67.09亿元、77.92亿元，归母净利润分别为23.46亿元、37.80亿元、42.39亿元 [72] 赛轮轮胎 (汽车零部件) - 2025年上半年营业收入175.87亿元，同比增长16.05%，归母净利润18.31亿元，同比下降14.90% [74] - 经营活动现金流量净额8.84亿元，同比增长179.10% [75] - Q2归母净利润7.92亿元，同比下降3.25亿元，销售毛利率24.35%，同比下降5.42个百分点 [76] - 海外基地规划年产能975万条全钢子午胎、4900万条半钢子午胎和13.7万吨非公路轮胎 [78] - 预计2025-2027年营业收入分别为370.91亿元、422.06亿元、513.22亿元，归母净利润分别为41.32亿元、49.47亿元、59.23亿元 [79]

近日，对于四川轮胎橡胶（集团）股份有限公司（以下简称"四川轮胎公司"）而言，可谓"喜事连连"，2024年开建的200万条新能源汽车半钢子午线轮胎扩 建项目已经投产，不久前在简州新城管委会的积极争取下，成功获批超长期特别国债"两新"领域专项补贴资金1400万元，项目的顺利投产与政策资金的有力 支持，为企业注入了强劲的发展动能。 政策资金精准浇灌 企业升级跑出"加速度" 八月的成都东部新区处处涌动着拼搏的热潮，新区的企业正开足马力全力以赴冲刺着年度生产目标。 走进四川轮胎公司，在宽敞生产车间内，各条生产线正处于满负荷运行状态，特别是200万条新能源汽车半钢子午线轮胎生产线正全速运转，一条条轮胎正 以稳定的节奏源源下线。 据了解，200万条新能源汽车半钢子午线轮胎生产线是在原先的子午胎三分厂生产线改造扩建而来，其中购买设备和建设项目的资金，除自筹资金外，2024 年申报的2900万元两新领域补贴资金也有力缓解了企业自筹资金不足的压力。 "这笔'及时雨'般的资金，精准滴灌到了企业扩产升级最关键的环节，特别是解决了我们高端、智能化生产设备引进的关键资金需求。"四川轮胎公司相关负 责人说，正是依靠这笔资金的支持，公司才能 ...

排名格局 - 米其林以256.47亿美元销售额第六年蝉联冠军 普利司通以247.7亿美元居第二位 两家头部企业销售额差距缩小至8.77亿美元 [2] - 第三位固特异销售额174.47亿美元 第四位德国大陆集团销售额124.66亿美元 第五位倍耐力 第六位住友橡胶顺序不变 [2] - 第七至十位格局稳定但全部实现正增长 包括韩泰轮胎 优科豪马 中策橡胶及赛轮集团 [2] - 中国企业39家入围 印度9家 美国3家 日本4家 韩国3家 土耳其3家 意大利 俄罗斯 巴基斯坦及越南各2家 [2] - 新进入排行榜企业4家 分别为跃龙橡胶 兴鸿源轮胎 Emerald轮胎及黑豹轮胎 [2] 区域表现 - 全球轮胎销售收入1819.6亿美元 较2023年度小幅增长8% [3] - 前六名头部企业销售额集体下降：米其林降5.95% 普利司通降5.1% 固特异降6.7% 大陆集团微降0.27% 倍耐力降0.96% 住友橡胶降3.6% [3] - 第七至十位企业均实现增长：韩泰轮胎增3.03% 优科豪马橡胶增3.95% 中策橡胶增9.05% 赛轮集团增21.1% [3] - 销售额上涨企业主要集中在中国 韩国及印度等亚洲国家 中国企业39家中有25家实现增长 [4] - 赛轮集团增速达21.68% 东营方兴橡胶销售额增幅51%成为跃进最快公司 [4] - 销售额下降主要集中在北美及欧洲市场 上涨企业中未见德国 法国及意大利企业 [4] 行业集中度 - 前三强销售额合计678.6亿美元 占全球总销售额37.3% 同比下降2.7个百分点 [4] - 前十强销售额合计1174.5亿美元 占全球总销售额64.5% 同比下降2.2个百分点 [4] 利润表现 - 行业平均税前营业利润率10.3% 营业利润可比较的22家企业中13家增长 9家下降 [5] - 锦湖轮胎 优科豪马橡胶 固特异利润增速均超30% 诺记轮胎 帝坦国际 JK轮胎工业利润降幅均超40% [5] - 全行业净利润率5% 净利润可比较的15家企业中8家下降 7家增长 [5] - 2025年上半年米其林净利润8.34亿欧元同比下降27.9% 普利司通净利润1151.89亿日元同比降42.2% 固特异调整后净亏损5900万美元 [6] - 住友橡胶净利润222.05亿日元同比降34.7% 优科豪马净利润同比降23.7% 韩泰轮胎营业利润6800亿韩元同比下降17.5% [6] - 赛轮轮胎净利润18.31亿元人民币同比下降14.90% [6]

公司运营动态 - Prinx Thailand于2025年9月4日完成生产基地相关整改工作 [1] - 泰国轮胎生产基地自2025年9月5日00:00起暂停生产 [1] - 公司将在生产基地获准恢复生产后立即向股东及投资者发布更新 [1] 财务影响评估 - 公司预计泰国近期事件不会对集团财务状况构成任何重大影响 [1]

公司运营动态 - Prinx Thailand生产基地于2025年9月4日完成相关整改工作 [1] - 生产基地自2025年9月5日00:00起暂停生产 [1] - 公司将在获准恢复生产后立即向股东及投资者发布更新 [1]

业绩表现 - 2025H1营业总收入35.2亿元 同比增长11.7% 归母净利润1.0亿元 同比下降55.4% 扣非归母净利润0.9亿元 同比下降57.0% [1] - 2025Q2营业总收入18.9亿元 同比增长12.4% 环比增长15.9% 归母净利润0.7亿元 同比下降52.2% 环比增长164.7% 扣非归母净利润0.7亿元 同比下降49.3% 环比增长299.1% [1] - 2025Q2销售毛利率16.14% 环比提升2.67个百分点 净利率3.96% 环比提升2.22个百分点 [2] 产销情况 - 2025H1轮胎产量299.6万条 同比增长7% 销量295.3万条 同比增长10.3% [2] - 2025Q2轮胎销量158.6万条 同比增长11.7% 环比增长16.0% 平均销售价格环比上升1.81% 同比上升1.35% [2] 成本结构 - 截至2025年8月31日原材料价格指数114.6 较2024年平均值下降8.8% [2] - 2025Q1原材料价格指数平均值131.5 环比下降3.0% 2025Q2平均值112.8 环比下降14.2% 2025Q3以来平均值112.2 环比下降0.6% [2] - 原材料成本下降对毛利率影响存在约一个季度滞后 预计2025Q3将形成正面影响 [2] 业务发展 - 巨型工程子午胎销量从2021年约3100条增长至2024年超5900条 年复合增长率近80% 2025Q1销量达1800条 [3] - 产品覆盖49-63寸全轮辋尺寸 销往全球140多个国家和地区 与三一重工等主机制造商开展配套合作 [3] - 高性能巨型工程子午胎扩能增效项目总投资14.64亿元 拟募集资金不超过11亿元 预计新增2万条产能 达产后年营业收入约15.63亿元 [3] - 项目主厂房土建工程于2025年4月启动 标志2万套巨胎产能建设进入实质性施工阶段 [3] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.0亿元/4.5亿元/6.7亿元 对应PE分别为15倍/10倍/7倍 [4] - 特种轮胎产品矩阵持续丰富 雅下水电站项目有望进一步提振需求 [4]

投资评级 - 增持-B评级(维持) [4][8] 核心观点 - 轮胎产品呈现量价齐升态势 2025H1实现轮胎销量4439万条同比+11.2% 2025Q2销量2298万条同环比分别+9.8%/+7.3% 轮胎销售收入同比增长15.58% [6] - 原材料成本大幅下降 2025Q2原材料价格指数平均值112.8环比-14.2% 预计2025Q3将形成正面影响 [6] - 海外基地业绩分化 泰国子公司2025H1净利润4.1亿元同比-15.3% 塞尔维亚工厂净利润-1.26亿元但营收同比+148.1% [7] - 全球化布局持续推进 启动巴西投资建设项目 成为继泰国、塞尔维亚后第三家海外工厂 [7] 财务表现 - 2025H1营业收入118.1亿元同比+13.8% 归母净利润8.5亿元同比-7.7% [5] - 2025Q2营业总收入61.2亿元同环比分别+14.6%/+7.3% 归母净利润5.1亿元同环比分别+6.1%/+50.9% [5] - 预计2025-2027年净利润分别为16.7/20.4/24.7亿元 对应PE分别为13/11/9倍 [8] 盈利能力指标 - 2025H1基本每股收益0.58元 每股净资产15.72元 净资产收益率3.71% [4] - 预计2025年毛利率16.8% 2026年回升至20.2% 2027年达21.2% [13] - 净利率预计从2025年6.5%提升至2027年8.2% ROE从2025年7.2%升至2027年9.0% [13] 估值指标 - 当前股价15.24元 总市值223.04亿元 [3] - 预计2025年P/E 13.3倍 2026年11.0倍 2027年9.0倍 [13] - P/B倍数从2025年1.0倍降至2027年0.8倍 [13] 经营数据 - 2025Q2轮胎产品单条价格环比提升0.29% 同比提升5.24% [6] - 2025年预计营业收入256.62亿元同比+16.3% 2026年285.94亿元同比+11.4% [13] - 总资产从2023年433.30亿元增长至2027年608.31亿元 [13]

投资评级 - 风神股份投资评级为买入-B 且评级为上调 [2] 核心观点 - 2025Q2盈利水平环比显著改善 销售毛利率和净利率分别环比提升2.67和2.22个百分点至16.14%和3.96% [4] - 原材料成本大幅下降 2025Q2原材料价格指数平均值环比下降14.2% 预计2025Q3将形成正面影响 [5] - 公司聚焦特种轮胎 巨胎项目成为新兴增长点 销量从2021年约3100条增长至2024年超5900条 年复合增长率近80% [6] - 公司推进高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 总投资约14.64亿元 预计新增2万条产能 达产后年营业收入约为15.63亿元 [6] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.0/4.5/6.7亿元 对应PE分别为15/10/7倍 [6] 财务表现 - 2025H1实现营业收入35.2亿元 同比增长11.7% 归母净利润1.0亿元 同比下降55.4% [3] - 2025Q2实现营业收入18.9亿元 同环比分别增长12.4%和15.9% 归母净利润0.7亿元 同比下降52.2%但环比大幅增长164.7% [3] - 2025H1轮胎产量299.6万条 同比增长7% 销量295.3万条 同比增长10.3% 其中2025Q2销量158.6万条 同环比分别增长11.7%和16.0% [4] - 2025Q2轮胎产品平均销售价格环比上升1.81% 同比上升1.35% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为74.99/81.96/87.49亿元 同比增长11.8%/9.3%/6.7% [10] 业务发展 - 公司具备49-63寸全轮辋尺寸巨型子午胎产品自主知识产权和生产能力 [6] - 巨型工程子午胎产品主要面向海外市场和配套市场 在海外划分6大营销区域 产品销往140多个国家和地区 [6] - 与国内主要主机制造商如三一重工等开展配套合作 [6] - 2万套巨胎产能建设项目主厂房土建工程于2025年4月启动 进入实质性施工阶段 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入41.2亿元，同比增长0.2%，归母净利润6.7亿元，同比下降37.6% [1] - 单二季度营业收入20.6亿元，同比增长3.4%环比增长0.4%，归母净利润3.1亿元，同比下降45.8%环比下降14.0% [1] - 轮胎产品营业收入41.1亿元同比增长0.2%，营业成本31.1亿元同比上升13.2%，毛利率24.5%同比下降8.7个百分点 [1] 产销情况 - 上半年完成轮胎产量1557万条同比下降3.2%，其中半钢轮胎1504万条同比下降3.6%，全钢轮胎53万条同比增长7.7% [2] - 上半年完成轮胎销售1487万条同比下降1.5%，其中半钢轮胎1437万条同比下降1.7%，全钢轮胎50万条同比增长3.1% [2] - 二季度半钢胎产量735万条同比下降6.5%环比下降4.5%，销量721万条同比下降1.7%环比增长0.6% [2] - 二季度全钢胎产量30万条同比大幅增长90.5%环比增长26.9%，销量29万条同比增长81.1%环比增长34.0% [2] 产能建设 - 摩洛哥年产1200万条高性能轮胎项目累计投入33.1亿元，工程进度达93.9%，预计下半年实现大规模投产放量 [2] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为96.4亿元、121.9亿元、134.7亿元，同比增长13.3%、26.5%、10.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.0亿元、23.6亿元、27.7亿元，同比增长-22.3%、+38.9%、+17.4% [3] - 按9月1日收盘价计算对应PE分别为12倍、9倍、7倍 [3]