公司市场表现 - 招金矿业股价9月3日盘中一度涨超8% 刷新历史高点 市值升破千亿港元[1] 黄金价格走势 - 现货黄金一度涨至3600美元/盎司创历史新高 过去六个交易日累计涨超5%[2] - 美联储降息预期升温增强黄金吸引力 特朗普意图强化对美联储控制权可能引发去美元化交易[2] - 摩根士丹利将黄金年底目标价设为3800美元/盎司 瑞银预测美联储或从9月开始连续四次降息累计100基点[4] - 花旗将未来三个月金价预期从3300美元上调至3500美元 交易区间上调至3300-3600美元[4] - 高盛维持2025年底金价3700美元目标 星展银行将2025年第四季度目标价定为3765美元/盎司[4] 公司股东背景 - 控股股东招金集团实控人为招远市人民政府 第二大股东紫金矿业为产业巨头[6] 资源储备 - 截至2024年末按JORC标准计算金资源量达1446.16吨（约4649.51万盎司） 可采储量517.54吨（约1663.92万盎司）[6] - 启动"黄金资源倍增计划" 设立1亿元人民币专项勘查基金建立三位一体资源扩张体系[6] 生产表现 - 2025年上半年自产金达28.8万盎司 同比增长21.83% 黄金总产量45.94万盎司（14.29吨）[7] - 海域金矿预计2025年投产 达产后年产黄金约15-20吨[7] - 瑞海项目1.2万吨/日选矿系统试车成功 初具工业化生产能力[7] 成本控制 - 克金成本较同业处于相对低位 海域金矿投产后成本有望保持下行趋势[7] 财务业绩 - 2025年上半年收入69.73亿元 同比增长50.69% 归母净利润14.4亿元 同比增长160.44%[7] 行业驱动因素 - 黄金市场迎来美联储降息周期+去美元化交易+全球避险需求共振的长期上行周期[9]

黄金价格表现 - 国际金价创历史新高 COMEX黄金期货价格突破3616美元/盎司 伦敦金现价格达3546美元/盎司 [1] - 年初以来金价累计上涨超过30% [1] - 高盛预计2025年底金价升至3700美元/盎司 2026年中期达4000美元/盎司 [4] - 摩根大通预测2026年黄金价格突破4000美元/盎司 [4] A股黄金板块表现 - 贵金属与有色金属板块逆市上扬 西部黄金早盘一度涨停 午间收盘上涨9.34% [1] - 招金黄金股价涨幅接近8% 中金黄金与山东黄金等个股跟随上涨 [1] 黄金矿业公司业绩 - 紫金矿业上半年营收1677.11亿元同比增长11.50% 归母净利润232.92亿元同比增长54.41% [2][3] - 紫金矿业矿山产金量同比上升16.3% 黄金业务销售收入占比近50% 毛利占比38.6% [2] - 山东黄金营收567.66亿元同比增长24.01% 净利润28.08亿元同比增长102.98% [3] - 中金黄金营收350.67亿元同比增长22.90% 净利润26.95亿元同比增长54.64% [3] - 西部黄金营收50.30亿元同比增长69.01% 净利润1.54亿元同比增长131.94% [3] - 招金黄金营收1.96亿元同比增长98.27% 净利润0.45亿元同比增长181.36% [3] - 晓程科技营收2.18亿元同比增长65.78% 净利润0.42亿元同比增长114.20% [3] - 湖南黄金营收284.36亿元同比增长87.89% 净利润6.56亿元同比增长49.66% [3] - 恒邦股份营收430.50亿元同比增长5.08% 净利润3.09亿元同比增长3.53% [3] - 赤峰黄金营收52.72亿元同比增长25.64% 净利润11.07亿元同比增长55.79% [3] - 四川黄金营收4.42亿元同比增长11.92% 净利润2.09亿元同比增长48.41% [3] - 山金国际营收92.46亿元同比增长42.14% 净利润15.96亿元同比增长48.43% [3]

黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格突破3500美元/盎司大关 最高触及3508.69美元/盎司 [3] - 纽约商品交易所黄金期货价格飙升至3578.4美元/盎司 [3] - 上海金交所现货黄金价格报801.31元/克 [3] - 品牌金饰克价达1041元 [3] - 8月单月黄金价格暴涨4.78% [5] 行业表现 - 山东黄金上半年净利润暴涨102.98% [3] - 中金黄金和西部黄金等矿企业绩实现大幅增长 [3] - 山东黄金上半年矿产金产量占全国总量17.72% [7] - 海外矿山增产5.67吨 [7] - 湖南白银单月股价涨幅超15% [7] - 白银有色出现两连板 [7] 市场动态 - 美联储降息预期升温 [3] - 地缘政治局势紧张 [3] - 市场对贵金属关税忧虑激增 [5] - 特朗普罢免美联储理事库克事件持续发酵 [5] - 美元信用体系动摇 [5] - 超过半数机构投资者增加黄金资产配置 [5] - 中国上半年黄金ETF持仓量大幅增长42% [5] 企业战略 - 中国央行连续18个月增持黄金储备 [5] - 年购金量超千吨 [5] - 中国黄金储备占外汇比重从3%提升至6% [9] - 中国矿企凭借稳定产能和灵活布局加速扩张 [7] - 中国企业在全产业链提前布局提升抗风险能力 [7]

盘面上，大型科技股涨跌互现，百度涨2.79%，京东涨近1%，阿里跌0.45%。外资密集举牌中国创新药 企，创新药概念延续近期涨势，和铂医药涨超9%；避险情绪及降息预期刺激金价创新高，黄金股普遍 活跃；机器人概念股走势分化，微创机器人大涨超13%，首程控股追加投资松延动力，股价涨近6%； 互联网医疗、有色、光伏等多数向好。另一边，军工股、券商股、啤酒股等跌幅居前。 1. 创新药延续近期涨势。截至收盘，药明合联(02268)涨9.3%，报67元；和铂医药-B(02142)涨9.16%，报 16.08港元；恒瑞医药(01276)涨8.32%，报87.2港元；四环医药(00460)涨8%，报1.62港元。 近期，外资密集举牌中国创新药企。根据香港联交所披露文件，8月29日，新加坡政府投资公司(GIC)增 持和铂医药4022.2万股普通股股份，每股均价12.7133港元，价值约5.11亿港元。增持后，新加坡政府投 资公司最新持股数目为5,397.7万股股份，好仓比例由1.62%升至6.37%。此前8月18日，GIC用6.35亿港 元买入基石药业8040万股，持股升至5.49%；8月26日，贝莱德举牌三生制药，持股比例达 ...

但这无法完全解释为何黄金在一年半内从2000美元涨至3500美元以上。2023年末或2024年初曾有人说，若黄金涨破2200美元，高价将开始抑制需 求，尤其对亚洲价格敏感的零售买家。事实证明这有一定道理，但忽略了关键：这些价格敏感买家不再是黄金定价的重要因素。 高盛分析师莉娜·托马斯（Lina Thomas）在8月报告中解释：存在两类买家——"信念买家" （ETF、央行和投机者）不计价格买入，和"机会型买 家"（新兴市场家庭）在价格合适时出手。"信念买家基于宏观或风险对冲观点配置黄金，其理论驱动的资金流设定价格方向……机会型买家逢低买 入、涨势中退缩，缓冲波动但不驱动趋势。价格方向由信念买家设定。" 现在有充分理由认为：当最大现金流资产类别几乎未反映美国财政恶化、经济放缓及特朗普政府攻击美联储的事实时，黄金正在关注这一切。 黄金近期突破有几个直接原因。 首先最简单的是，美元持续走软（尽管昨日小幅反弹）而黄金以美元定价。若美元走弱反映对美国财政和制度实力的担忧，向黄金的传导机制再简 单不过。 但不止于此。宏观风险顾问公司策略师迪恩·柯纳特（Dean Curnutt）指出，黄金与衡量股市隐含波动率的VIX指数正相 ...

由于黄金价格突破3500美元/盎司，创下历史新高，纽曼矿业(NEM.US)股价随之上涨。但麦格理将该矿 业公司的评级从"跑赢大盘"下调至"中性"，并将目标价下调至72美元，原因是自6月底以来该公司股价 上涨了25%。 纽曼矿业今年以来的运营表现也十分出色。麦格理澳大利亚金属与矿业团队指出，这是该公司自2022年 以来首次发布产量指引，但其股价近期的强劲表现似乎表明，这一指引已反映在预期之中。 纽曼矿业在运营和地域方面也实现了多元化，没有任何一项资产的占比超过黄金产量的17%或净资产价 值的15%。麦格理还认为，如果黄金价格保持强劲，该公司利用多余现金进行更多回购的潜力依然存 在，并指出该公司已实现了50亿美元的净债务目标。 麦格理澳大利亚团队将Northern Star Resources列为大型黄金股的首选，取代了纽曼矿业。Northern Star Resources在经历了一段业绩指引引发的波动期后，将进入为期六个月的"平稳期"，这期间该股有望迎来 重估的机遇。 截至周二美股收盘，纽曼矿业涨1.96%，报75.86美元。该股今年以来累计上涨106%。 ...

国际金价表现 - 伦敦金现和COMEX黄金期货均刷新历史新高 COMEX黄金期货一度站上3616美元/盎司 伦敦金现站上3546美元/盎司 [1] - 年初至今金价累计涨幅超30% [1] - 高盛预计到2025年年底金价将升至每盎司3700美元 到2026年中期金价将攀升至每盎司4000美元 [5] - 摩根大通预测2026年黄金价格将突破4000美元/盎司 且这一目标可能比预期来得更快 [5] A股黄金板块市场表现 - 贵金属和有色金属板块逆市上扬 西部黄金早盘一度涨停 午间收盘涨9.34% 招金黄金一度涨近8% 中金黄金和山东黄金等跟涨 [1] - 金价上行有利于拥有自产黄金矿山的企业 黄金业务或有更大利润弹性 有望保持业绩持续增长 [5] 紫金矿业财务与运营 - 上半年实现营收1677.11亿元 同比增长11.50% 归母净利润232.92亿元 同比增长54.41% [2] - 矿山产金41186千克（1324171盎司）同比上升16.3% 冶炼加工及贸易金97349千克（3129826盎司）同比下降14.5% [2] - 黄金业务销售收入占上半年营业收入49.1%（抵销后） 毛利占集团毛利38.6% [2] 山东黄金财务与运营 - 上半年实现营业收入567.66亿元 同比增长24.01% 归母净利润28.08亿元 同比增长102.98% [2] - 营收增加主要因自产金销售量和销售价格增加以及外购金销售价格增加 [2] - 上半年矿产金产量24.71吨 相当于国内矿山企业矿产金产量17.72% 其中海外矿山产金5.67吨 自产金销量23.60吨 [2] 中金黄金财务与运营 - 上半年实现营业收入350.67亿元 同比增长22.9% 归母净利润26.95亿元 同比增长54.64% [3] - 生产矿产金9.13吨 冶炼金19.32吨 分别同比变动2.35%和1.47% [3] - 矿产金销量8.87吨 冶炼金销量18.10吨 分别同比变动5.97%和-0.49% [3] 湖南黄金财务与运营 - 上半年实现营收284.36亿元 同比增长87.89% 归母净利润6.56亿元 同比增长49.66% [3] - 共生产黄金37344千克 同比增长37.97% 黄金销售收入269.23亿元 同比增长93.82% [3] - 黄金销售收入占营业收入94.68% 上年同期为91.78% 增长主要因产品价格上涨及外购非标金业务收入同比增加 [3] 行业整体业绩表现 - 黄金矿业上市公司上半年业绩全线增长 山东黄金 西部黄金 晓程科技 招金黄金等公司净利润翻倍 [4] - 山金国际 赤峰黄金 西部黄金 四川黄金 招金黄金等多家A股公司均实现营收和净利润双增长 [3]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破3500美元/盎司创历史新高 COMEX黄金期货价格突破3600美元/盎司 [1] - 年初至今金价累计涨幅超过33% [1] - 现货白银价格突破40美元/盎司创历史新高 贵金属板块呈现"双牛"格局 [2] 黄金消费市场 - 国内主流品牌金饰价格应声上涨 周生生金饰价格上调至1041元/克较此前上涨16元 [2] - 各大品牌金饰价格普遍处于历史高位 [2] 投资机构观点 - 花旗银行将未来三个月金价预期上调至3500美元 [2] - 高盛维持2025年底3700美元目标价 指出央行购金量超预期可能使金价触及3810至3880美元区间 [2] 上游矿企业绩 - 紫金矿业上半年净利润同比增长54.4%主要业绩指标均创历史新高 [3] - 山东黄金净利润同比翻番 黄金产量创历史新高 [3] - 四川黄金净利润实现48.41%同比高增长 [3] 二级市场表现 - 西部黄金 白银有色等"黄金矿"概念股表现抢眼 股价连续涨停 [2] 投资渠道 - 全球实物黄金ETF在2025年上半年实现380亿美元净流入 创近五年最强半年度表现 [4] - 业内人士建议个人投资者选择"黄金+"产品参与黄金投资 [4] 行业展望 - 全球央行持续购金使黄金作为避险资产和价值储存的核心角色愈发凸显 [4] - 黄金作为全球投资组合中"压舱石"的价值将得到进一步巩固 [4]

股价表现 - 招金矿业股价盘中一度涨超8%至29.1港元 创历史新高 市值突破千亿港元 [1] - 股价走强受益于金价持续创新高及公司业绩大幅增长 [1] 黄金市场动态 - 现货黄金价格一度涨至3547美元/盎司 创历史新高 [1] - 过去六个交易日金价累计涨幅超5% [1] - 金价走强受美联储降息预期升温及避险需求推动 [1] 财务业绩 - 2025年上半年收入69.73亿元 同比增长50.69% [1] - 归母净利润14.4亿元 同比增长160.44% [1] 项目进展 - 瑞海项目1.2万吨/日选矿系统带水试车成功 初具工业化生产能力 [1] - 海域金矿投产预期进一步强化 [1]

股价表现 - 招金矿业早盘涨超7% 高见29.1港元创历史新高 总市值突破千亿港元[1] - 截至发稿涨2.46%报27.48港元 成交额达1.9亿港元[1] 中期业绩 - 上半年实现收入69.73亿元 同比大幅增长50.69%[1] - 归母净利润同比大增160.44%至14.4亿元[1] - 业绩优异主要受益于金价上涨[1] 黄金市场动态 - COMEX黄金期货主力合约9月2日每盎司报价首次突破3600美元 创历史新高[1] - 美联储降息预期升温及中长期降息周期下 美元走弱趋势加强[1] - 央行储备多元化趋势驱动黄金储备中长期提升[1] - 黄金价格有望长期看涨[1] 产能扩张 - 海域金矿 铁拓金矿及科马洪等金矿逐渐投产和扩产[1] - 公司黄金自产金产量有望持续增长[1] - 新产能将驱动公司未来业绩快速增长[1]