报告行业投资评级 - 基础化工行业评级为“增持” [6] - 石油天然气行业评级为“增持” [6] 报告的核心观点 - 中东冲突导致全球尿素及天然气供应紧张，推动尿素价格大幅上涨，4月10日中东颗粒尿素价格较3月初上涨73%至835美元/吨 [1][2] - 印度用肥旺季临近且国内库存下降，其4月招标超额报量且CFR价格高位运行，预计后续将继续招标，支撑国际尿素价格 [1][3] - 中国作为全球尿素主要生产国，若后续出口政策放开，国内具备产能优势的尿素生产企业将受益于巨大的国内外价差 [1][4] - 报告推荐受益于该行业趋势的中国公司：中海石油化学、华鲁恒升、云天化，并提及美国气头尿素龙头公司亦将受益 [1] 根据相关目录分别进行总结 全球尿素市场供需与价格分析 - 地缘冲突是当前尿素供应紧张的核心原因：2025年经过霍尔木兹海峡的尿素贸易量约1650万吨，占全球贸易量的30%和总产量的8%，冲突导致该区域出口受阻 [2] - 天然气短缺加剧供应紧张：全球约65%的尿素产能采用天然气制工艺，天然气短缺导致南亚、东南亚地区尿素产能降负荷 [2] - 尿素价格大幅上涨：4月10日，中东颗粒尿素价格达到835美元/吨，较3月初上涨73% [1][2] - 全球尿素产能与产量集中：2024年东亚地区（以中国为主）尿素产能和产量分别为8760万吨和8103万吨，占全球比重达38%和40% [4] 印度尿素招标情况分析 - 印度招标需求旺盛：印度4月招标计划采购250万吨（西海岸150万吨，东海岸100万吨），但吸引了590万吨的投标总量，显著超额 [3] - 招标价格处于高位：本次招标东海岸最低CFR报价为959美元/吨，西海岸最低为935美元/吨 [3] - 印度国内库存下降：截至2026年3月23日，印度尿素库存为531万吨，较3月初下降10% [3] - 后续招标预期强烈：鉴于用肥旺季临近、海外供应紧张及国内库存消耗，预计印度将继续招标，CFR价格将维持高位 [3] 中国尿素行业现状与潜在机会 - 中国尿素产能充足：2025年中国尿素产能为7956万吨，开工率达85%，2025年全年出口尿素489万吨 [4] - 当前实施出口限制：2026年美以伊冲突以来，中国对尿素及含氮钾掺混肥等再度实施出口限制政策 [4] - 国内外价差巨大：4月10日，国内尿素价格为1850元/吨，中东颗粒尿素与国内尿素的价差高达4035元/吨 [4] - 潜在出口利好：随着国内用肥淡季来临，若后续尿素出口政策放开，国内产能有余量的生产企业将显著受益 [1][4] 重点推荐公司分析 - **云天化 (600096 CH)**：目标价51.68元，投资评级为“买入”。预计2026-2028年归母净利润分别为55亿、60亿、62亿元，对应EPS为3.03、3.27、3.38元 [8][21][22] - **华鲁恒升 (600426 CH)**：目标价47.40元，投资评级为“买入”。预计2026-2028年归母净利润分别为50亿、56亿、57亿元，对应EPS为2.37、2.62、2.67元 [8][21][22] - **中海石油化学 (3983 HK)**：目标价3.06港元，投资评级为“买入”。预计2025-2027年归母净利润为12.1亿、14.1亿、15.4亿元，对应EPS为0.26、0.31、0.33元 [8][21][22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美伊战事缓和，市场震荡反弹，上证指数回归4000点，后续股指短期震荡，中长期有望上行；各品种受美伊局势、供需、成本等因素影响，呈现不同走势[1] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 短期或震荡，中长期因中国高端制造产业链优势、出口能力及宏观资金面等因素有望上行[1] 国债 - 在配置需求、货币政策宽松预期与财政发力带来的供给压力、交易盘止盈行为等多重因素交织下震荡运行[1] 有色金属 - 铜价偏强但短期上行驱动减弱，追高需谨慎[1] - 铝供应端减产，关注铝价低多机会；氧化铝供应过剩，价格承压，关注几内亚铝土矿出口配额进展[1] - 锌价有望修复，基本面内外分化，内盘反弹空间受限[1] - 镍矿端成本抬升，镍价偏强，操作上逢低多为主，关注印尼政策等[1] - 不锈钢期货偏强，资金关注度提升，操作上短线偏多，关注矿端实际成交情况[1] - 锡价短期看好修复空间[1] 贵金属 - 贵金属价格或延续震荡修复，重心上移；铂钯短期区间震荡[1] 工业硅 - 供给端复产、需求疲软、显性库存去化，合约流动性差，注意风险[1] 多晶硅 - 储能需求旺盛、动力需求疲软、电池抢出口、矿端扰动、资金避险情绪强，建议观望[1] 碳酸锂 - 进入去库周期，总库存压力不大，“金三银四”需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动，转为逢高逐步关闭敞口[1] 钢铁 - 螺纹钢需求爬坡空间有限，价格缺乏驱动[1] - 热卷库存水平偏高，单边震荡思路对待，期现正套可滚动参与[1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间震荡操作[1] - 硅铁短期供需双弱，05合约价格承压[1] 纯碱 - 跟随玻璃，短期供强需弱，05合约价格承压[1] 煤焦 - 焦煤05合约关注交割博弈，09合约或先企稳，可关注低多机会；焦炭逻辑同焦煤[1] 油脂 - 棕榈油回归近月弱基本面，短期看空[1] - 豆油依赖出口需求增加预期，短期关注大豆到港对基差压力，中期关注美豆新作产情[1] - 菜油库存低位且供给偏紧，预计盘面震荡运行[1] 农产品 - 国际棉花库存收紧，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移[1] - 全球食糖供应压力大，国内食糖供应宽松，郑糖难有大幅波动，内强外弱格局延续[1] - 玉米4 - 5月逢低做多，关注种植天气[1] - 豆粕短期回调压力大，中长期底部预期抬升，回调做多，关注特朗普访华及种植天气[1] 纸浆 - 期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡[1] 原木 - 价格上涨空间有限，观望为主，激进者可逢高做空远月合约[1] 能源化工 - 美伊停火，原油期货大跌，燃料油受气供给中断影响，局势仍有反复可能[1] - 沥青期货走弱，现货坚挺，基差走扩，建议观望[1] - 沪胶受原料成本、市场情绪和天气影响[1] - BR橡胶价格回调，关注海峡通行情况，利多远期丁二烯出口，民营装置检修降负预期增强[1] - PX生产面临原料短缺，需求受高价抑制[1] - 裂解装置利润率回落，乙烯价格受供应收紧支撑[1] - 原油预期走弱，东北亚炼厂降负，PX实货短缺，短纤价格随成本波动[1] - 苯乙烯原料供应预期转好，炼厂开工收紧，下游刚需托底[1] - 尿素出口情绪稍缓，内需不足，有成本支撑[1] - 甲醇供需缺口基本面未解决，下跌是情绪性回调[1] - PVC产能有望出清，未来预期乐观，但中东产能修复慢，基本面偏弱[1] - PG回调明显，关注中东船货运输情况，谨慎参与[1] 集运 - 美伊停火，集运欧线运价大概率震荡，关注谈判期内地缘局势变化[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对煤及基础化工期权中的甲醇、烧碱、尿素、聚氯乙烯期权进行分析，展示各期权标的期货市场数据、期权因子情况，解析行情并给出策略建议 各期权品种总结 甲醇期权 - 标的期货市场数据：MA605合约价格3155，涨幅1.25%，成交量1050610手，较前日减少42381手，持仓量266143手，较前日减少49858手[3] - 期权因子 - 量仓PCR：甲醇看涨期权成交量186210，较前日减少2270，持仓量128989，较前日增加13156；甲醇看跌期权成交量170028，较前日减少30014，持仓量144215，较前日增加22208；成交量PCR为0.91，较前日减少0.15，持仓量PCR为1.12，较前日增加0.06[4] - 期权因子 - 压力支撑：MA606平值行权价3100，压力位3500，支撑位1900，加权隐波率50.64%，较前日减少1.98%，年平均隐波率30.35%，HISV20为81.05%[5] - 行情解读：MA606合约昨日收盘价3122元，较前日下跌22元，跌幅0.69%，成交量1092990手，较前日减少658102手，持仓量316001手，较前日减少45559手；隐含波动率维持在均值0.3030上方波动；期权持仓量PCR收报于1.0533，位于近一年来的78.37%水位；标的压力位3500，支撑位1900[6] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略构建卖出看涨 + 看跌期权组合策略，获取期权时间价值收益，动态调整持仓头寸，使持仓头寸delta保持中性，如Ｓ_MA2606P2950和S_MA2606C3200[7] 烧碱期权 - 标的期货市场数据：SH605合约价格2022，涨幅0.39%，成交量105416手，较前日减少27685手，持仓量49429手，较前日减少12797手[14] - 期权因子 - 量仓PCR：烧碱看涨期权成交量27717，较前日增加3444，持仓量32707，较前日增加5571；烧碱看跌期权成交量15870，较前日减少3082，持仓量18162，较前日增加1353；成交量PCR为0.57，较前日减少0.21，持仓量PCR为0.56，较前日减少0.06[15] - 期权因子 - 压力支撑：SHEOE平值行权价2080，压力位3080，支撑位2000，加权隐波率39.14%，较前日减少0.50%，年平均隐波率32.94%，HISV20为33.01%[16] - 行情解读：SH605合约昨日收盘价2014元，较前日下跌17元，跌幅0.83%，成交量133101手，较前日减少45882手，持仓量62226手，较前日减少12944手；隐含波动率维持在均值0.3298上方波动；期权持仓量PCR收报于0.6194，位于近一年来的62.86%水位；标的压力位3080，支撑位2000[17] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，如B_SH2606P2200，S_SH2606P2000；波动性策略无[18] 尿素期权 - 标的期货市场数据：UR605合约价格1824，跌幅0.21%，成交量69317手，较前日增加1128手，持仓量106140手，较前日减少10205手[24] - 期权因子 - 量仓PCR：尿素看涨期权成交量9526，较前日增加1680，持仓量26268，较前日增加3596；尿素看跌期权成交量3639，较前日减少161，持仓量14645，较前日增加1256；成交量PCR为0.38，较前日减少0.1，持仓量PCR为0.56，较前日减少0.03[25] - 期权因子 - 压力支撑：UR606平值行权价1840，压力位2120，支撑位1800，加权隐波率21.59%，较前日减少0.71%，年平均隐波率23.33%，HISV2为13.50%[26] - 行情解读：UR605合约昨日收盘价1827元，较前日下跌2元，跌幅0.10%，成交量68189手，较前日减少19804手，持仓量116345手，较前日减少13545手；隐含波动率维持在均值0.2342上方波动；期权持仓量PCR收报于0.5906，位于近一年来的51.84%水位；标的压力位2120，支撑位1800[27] - 策略建议：方向性策略无；波动性策略无[28] 聚氯乙烯期权 - 标的期货市场数据：v2609合约价格5100，涨幅1.31%，成交量1315620手，较前日增加1315625手，持仓量706725手，较前日增加65696手[36] - 期权因子 - 量仓PCR：聚氯乙烯看涨期权成交量304381，较前日增加105418，持仓量179606，较前日增加3846；聚氯乙烯看跌期权成交量244298，较前日增加61065，持仓量129902，较前日增加6639；成交量PCR为0.8，较前日减少0.12，持仓量PCR为0.72，较前日增加0.02[37] - 期权因子 - 压力支撑：v2605平值行权价4950，压力位6200，支撑位4900，加权隐波率32.56%，较前日减少1.95%，年平均隐波率24.40%，HISV20为44.08%[38] - 行情解读：v2605合约昨日收盘价4917元，较前日下跌38元，跌幅0.76%，成交量611165手，较前日减少223372手，持仓量435096手，较前日减少41776手；隐含波动率维持在均值0.2439上方波动；期权持仓量PCR收报于0.7013，位于近一年来的89.80%水位；标的压力位6200，支撑位4100[39] - 策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，如B_V2605P5200，S_V2605P4700；波动性策略无[40]

报告行业投资评级 - 单边中性，关注后续谈判进展以及乙二醇装置变化；跨期推荐6/7 - 9正套；跨品种无推荐 [3] 报告的核心观点 - 期现货方面，昨日EG主力合约收盘价4939元/吨（较前一交易日变动 +14元/吨，幅度 +0.28%），EG华东市场现货价4955元/吨（较前一交易日变动 +31元/吨，幅度 +0.63%），EG华东现货基差37元/吨（环比 -5元/吨） [1] - 生产利润方面，乙烯制EG生产毛利为 -296美元/吨（环比 -10美元/吨），煤基合成气制EG生产毛利为158元/吨（环比 -150元/吨） [1] - 库存方面，MEG华东主港库存为98.7万吨（环比 -4.7万吨）；上周主港延续去库，本周主港计划到港总数约为4.5万吨，副港到船计划2.5万吨，预计本周EG主港库存将继续下降 [1] - 国内供应端，近期因上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；进出口方面，海外乙二醇装置负荷下降明显，4月中东方向货源面临阶段性断档，进口到港量明显回落，去库成为现实，同时我国EG出口询盘明显增加 [2] - 需求端，聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现，目前织造成品库存和原料库存均不高，刚需采购维持，但若中东紧张局势长时间延续，织造和聚酯企业开工或进一步下降 [2] - MEG目前港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点已显现，乙二醇社会库存去化将明显加速 [2] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和乙二醇华东现货基差相关内容 [6][8] 生产利润及开工率 - 涉及乙二醇乙烯制毛利润、煤基合成气制毛利润、石脑油一体化制毛利润、甲醇制毛利润、乙二醇总负荷、乙二醇合成气制负荷相关内容 [10][12][17] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）相关内容 [20] 下游产销及开工 - 涉及长丝产销、短纤产销、聚酯负荷、直纺长丝负荷、涤纶短纤负荷、聚酯瓶片负荷相关内容 [21][24][26] 库存数据 - 涉及乙二醇华东港口库存、张家港库存、宁波港库存、江阴 + 常州港库存、上海 + 常熟港库存、中国聚酯工厂MEG原料库存天数、乙二醇华东港口日出库量相关内容 [32][35][40]

今日早参 2026 年 4 月 16 日 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 张继强 研究所所长、固收首席研究员 座机：13910012450 邮箱：zhangjiqiang@htsc.com 仇文竹 债券策略研究组长 座机：13910895671 邮箱：qiuwenzhu@htsc.com 今日热点 固定收益：美以伊冲突的资产配置启示 地缘局势牵动全球市场的神经，加大了组合配置的难度。不过事后来看，从 市场的角度仍提供了一些资产配置的启示以及后续应对类似危机的方法论。 一是黄金、美债避险属性弱化，从低波动+低估值+低相关度三个维度寻找新 避险资产；二是战争初期不宜低估短期冲突的烈度，中后期不宜高估战争对 市场和经济的中长期影响；三是 3 月以来，资产相关性多转正，基于不同地 缘场景的风险平价组合对冲效果更好；四是通过预判战争走势调整仓位难度 较大，更关注战后中长期相对确定性的趋势。本周配置建议上，我们上周指 出本轮冲突的情绪拐点已经出现，而上周末的谈判虽然未能成功，但出现更 多积极迹象，市场或已经选择"看穿"。预计大类资产短期或 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕行业中观事件及上中下游行业数据情况展开，指出上游价格回落，中游呈现分化态势，下游部分行业表现不佳 [1][2] 各部分总结 中观事件总览 - 生产行业：国务院办公厅发布深化投资审批制度改革意见，可按权限动态调整企业投资项目核准或备案权限层级，对无序竞争产业可实行临时性调控措施 [1] - 服务行业：中国人民银行、国家外汇管理局调整银行业金融机构境外贷款业务，上调境内外商独资银行等境外贷款杠杆率，进出口银行境外贷款杠杆率也上调 [1] 行业总览 - 上游：化工领域PTA、聚乙烯价格回落；农业方面鸡蛋价格回升、猪肉价格回落；能源领域国际原油价格回落 [2] - 中游：化工行业PX开工率回落、聚酯开工持续低位；能源行业电厂耗煤量处同期高位；农业行业生猪制品开工上行 [2] - 下游：地产行业一线城市商品房销售处于低位；服务行业国内航班班次持续回落 [2] 重点行业价格指标跟踪 |行业名称|指标名称|4月14日价格|同比变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | |农业|现货价:玉米|2322.9元/吨|-0.31%| |农业|现货价:鸡蛋|7.9元/公斤|10.56%| |农业|现货价:棕榈油|9244.0元/吨|-1.66%| |农业|现货价:棉花|16932.0元/吨|1.03%| |农业|平均批发价:猪肉|14.6元/公斤|-2.80%| |有色金属|现货价:铜|101080.0元/吨|4.48%| |有色金属|现货价:锌|23574.0元/吨|0.21%| |有色金属|现货价:铝|24458.3元/吨|-0.27%| |有色金属|现货价:镍|138883.3元/吨|2.53%| |有色金属|现货价:铝|16512.5元/吨|-0.90%| |有色金属|现货价:螺纹钢|3130.7元/吨|-0.73%| |有色金属|现货价:铁矿石|775.9元/吨|-1.48%| |有色金属|现货价:线材|3302.5元/吨|-0.53%| |非金属|现货价:玻璃|13.5元/平方米|0.00%| |非金属|现货价:天然橡胶|16616.7元/吨|-1.87%| |非金属|中国塑料城价格指数|1026.3|-0.57%| |能源|现货价:WTI原油|99.1美元/桶|-11.86%| |能源|现货价:Brent原油|99.4美元/桶|-9.48%| |能源|现货价:液化天然气|4750.0元/吨|-0.54%| |能源|煤炭价格:煤炭|823.0元/吨|-0.36%| |化工|现货价:PTA|6392.9元/吨|7.79%| |化工|现货价:聚乙烯|8758.3元/吨|-4.97%| |化工|现货价:尿素|1875.0元/吨|0.27%| |化工|现货价:纯碱|1240.0元/吨|0.00%| |地产|水泥价格指数:全国|128.2|-0.90%| |地产|建材综合指数|114.1|-0.25%| |地产|混凝土价格指数:全国指数|90.0|-0.13%| [38]

报告行业投资评级 无相关内容 报告的核心观点 - 各品种短期均呈震荡走势，包括原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等，需关注地缘局势变化对成本端的影响 [1][3][5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 原油：周三油价震荡，WTI 5 月合约涨 0.01 美元至 91.29 美元/桶，涨幅 0.01%；布伦特 6 月合约涨 0.14 美元至 94.93 美元/桶，涨幅 0.15%；SC2605 收于 634.4 元/桶，跌 1.1 元/桶，跌幅 0.17%。市场对供应干扰担忧抵消特朗普言论影响，若达成协议伊朗或允许船只在霍尔木兹海峡特定水域自由航行。上周美国原油等库存下降，进口降出口增，霍尔木兹海峡通行量低，阻断约 20%原油和液化天然气运输，美国封锁伊朗海路贸易 [1] - 燃料油：周三主力合约 FU2605 收跌 1.95%，报 4032 元/吨；LU2605 收跌 2.29%，报 4435 元/吨。中国地炼开工率震荡上涨，亚洲燃料油市场结构走弱，下游船加油需求疲软，升水仍处高位，FU 和 LU 预计维持高位宽幅运行 [3] - 沥青：周三主力合约 BU2606 收涨 0.17%，报 4044 元/吨。本周国内沥青厂装置开工率降，炼厂库存升，社会库存率降，4 月排产有小幅上修，供应预计有增量但仍被压缩，需求端高价带来观望情绪，价格波动率预计小于其他油品，裂解有望维持高位 [3][5] - 聚酯：TA605 收涨 2.33%，EG2605 收涨 0.28%，PX 期货主力合约 605 收涨 2.3%。江浙涤丝产销清淡，国内 PX 供应紧缺预期增加，下游刚需采购，PTA 供需格局改善，乙二醇现货偏强，两者预计宽幅震荡 [5] - 橡胶：周三沪胶主力 RU2609 涨 60 元/吨至 16800 元/吨，NR 主力涨 105 元/吨至 13910 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力涨 345 元/吨至 16330 元/吨。2026 年一季度科特迪瓦橡胶出口量增 1.1%，3 月同比增 5.3%、环比增 2.6%，天胶供需双降，青岛库存累库，天然橡胶价格预计偏弱震荡，丁二烯橡胶预计宽幅震荡 [5][7] - 甲醇：周三太仓现货价格 3315 元/吨等。供应端国内检修装置运行稳定、产量高位震荡，海外伊朗有复产预期；需求端江浙地区负荷稳定在 6 成左右。到港量低，MTO 装置负荷稳定，库存下降，但国产货源套利和伊朗复产预期或压制价格上涨空间 [7] - 聚烯烃：周三华东拉丝主流 9200 - 9500 元/吨等。供应方面上游装置检修和降负多，产量维持低位；需求方面农膜需求走弱拖累聚乙烯消费，聚丙烯在旺季支撑下开工维持高位。下游利润空间压缩，需求增长受阻，美伊局势影响减弱，短期上行压力大 [7][9] - 聚氯乙烯：周三华东、华北、华南市场价格有调整。PVC 出口补充内需，基差和月差结构维持较低水平，做空力量未减弱，需关注出口订单和中东局势 [9] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2026 年 4 月 15 日和 14 日的现货价格、期货价格、基差、基差率等数据及变化情况 [10] 市场消息 - 市场对供应干扰担忧抵消特朗普言论影响，伊朗或考虑允许船只在霍尔木兹海峡特定水域自由航行；美国 EIA 称上周美国原油等库存下降，进口降出口增，俄克拉何马州库欣交割中心原油库存减少 [12] 图表分析 - 主力合约价格：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约收盘价的历史走势 [14][16][18][20][22][25][29] - 主力合约基差：展示原油、燃料油、低硫燃料油等多个品种主力合约基差的历史走势 [31][33][35][37][39][41][43] - 跨期合约价差：展示燃料油、沥青、PTA 等多个品种跨期合约价差的历史走势 [44][46][49][52][55][57] - 跨品种价差：展示原油内外盘价差、燃料油高低硫价差等多个跨品种价差的历史走势 [59][61][63][65] - 生产利润：展示 LLDPE、PP、PTA 等品种生产利润或加工费的历史走势 [67][69] 光期能化研究团队成员介绍 - 光大期货研究所副所长钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉 [72] - 能源化工研究总监杜冰沁，扎根能源行业研究，获多项荣誉 [73] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，从事相关期货品种研究，获多项荣誉 [74] - 甲醇/丙烯/纯苯 PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易背景，获相关荣誉 [75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日国内PVC粉市场价格涨跌互现，主流市场5型在跌20元/吨到涨15元/吨之间，中东局势不确定，基本面不佳，临近交割月，现货市场低价仓单多，基本面对市场有压力 [2] - 多空博弈激烈，操作上建议保持观望 [2] 根据相关目录分别进行总结 现货综述 - 5型电石料，华东主流现汇自提4770 - 4950元/吨，华南主流现汇自提4960 - 5050元/吨，河北现汇送到4940 - 4990元/吨，山东现汇送到4940 - 5020元/吨 [2] 开工情况 - 总开工率80.79%降至79.87%，降幅0.92% [3] - 电石法开工率从86.01%降至85.25%，降幅0.76% [3] - 乙烯法开工率从68.42%降至67.2%，降幅1.22% [3] 库存情况 - 华东库存从54.18降至53.19，降幅0.99 [3] - 华南库存从3.571升至3.399，升幅0.172 [3] - 社会库存从57.579降至56.761，降幅0.818 [3] 指标数据 - 2026/04/14煤炭Q5500价格768，兰炭陕西中料775，内蒙电石2350，山东电石2675 [4] - 期货主力连续4917，华东SG - 5 4780，华南SG - 5 4950 [4] - 现货华东SG - 5 4950，西北SG - 5 4730，华东S - 1000 5800 [4] - 基差华东 - 137，华南33，华北33，山东电石法 - 508，内蒙电石法 - 267 [4] - 外盘CFR中国1074，CFR东南亚1074，FAS休斯顿1000 - 1050 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场受地缘谈判与美联储政策影响，大类资产定价受资金情绪与地缘叙事主导，不同行业受影响程度和表现各异，部分行业短期或维持震荡，部分行业有上行或下行压力，投资需关注相关变量和市场动态 [2][3] 各行业总结 金融期货 - 宏观需紧盯地缘谈判与美联储政策，美元弱势格局不变，人民币升值临近关键压力位，后续两大窗口决定汇率走势，进出口数据后续将回归常态，外贸无系统性风险 [1][2] - 人民币汇率方面，央行调整银行业境外贷款业务规则释放稳汇率信号，建议出口企业在 6.87 附近择机逢高分批锁定远期结汇，进口企业在 6.80 关口附近滚动购汇 [4] - 股指受外围扰动影响减弱，预计偏强运行 [5][6] - 国债关注经济数据，不宜追涨，多单分批止盈，保留部分底仓 [7][8] - 集运欧线地缘情绪对盘面影响减弱，短期预计维持偏弱震荡格局 [8][9] 大宗商品 新能源 - 碳酸锂高位震荡，具备抗跌属性，可把握回调周期下的低位补货时机，中长期行业基本面支撑其价值 [12][13] - 工业硅和多晶硅减仓震荡，硅系产业链整体承压偏弱运行，工业硅短期维持弱势寻底判断 [13][14] 有色金属 - 铝产业链宏观情绪回暖，内外盘共振上行，铝价受宏观预期改善、海外低库存等因素带动，氧化铝成本托底、铝合金需求回暖强化上行动力 [16][18] - 铜关注现货去库情况以及 LC 套利重启 [22] - 锌矿端偏紧预期发酵，多空双方均有故事，具体看板块资金进入程度和风险偏好回归程度 [22] - 镍 - 不锈钢持续交易 HPM 余波，基本面矛盾不一，震荡为主 [22][24] - 锡上方有一定空头压力，预计整体偏强震荡 [25] - 铅夜盘偏强运行，偏强震荡 [25][26] 油脂饲料 - 油料震荡行情，外盘偏强震荡，内盘短期近月跟随现货情绪走弱，中期巴西宽松供应逻辑未变，远月重心转向美豆种植震荡偏强，可逢低试多 M09 [28][29] - 油脂继续弱势，基本面逐步转弱，短期或将震荡偏弱 [29] - 豆一拍卖市场火爆，现货市场有所回暖，震荡运行 [30][31] - 玉米 & 淀粉深加工需求回暖，玉米小幅上涨，短期保持震荡 [32][33] 能源油气 - SC 地缘未定，油价盘整，短期局势不确定性大，盘面易受消息影响 [34][36] - 燃料油远月试空，关注中东油运恢复节奏、中国低硫船燃出口动向及新加坡船燃加注需求恢复情况 [37][38] - 沥青裂解或偏强，等待绝对价格反弹抛空机会，投资者注意仓位控制，可关注备兑组合策略 [39] 贵金属 - 铂偏强钯偏弱，策略上维持战略看多铂钯，回调可布多，关注中东地缘政局变化、美联储官员讲话、钯金在玻纤领域试验结果和 4 月底俄钯双反终裁 [40][41] - 黄金 & 白银震荡整理，维持战略性看多，回调视为中长期布多机会，关注中东局势变化和美联储 4 月 FOMC 利率决议 [41][45] 化工 - 纸浆 - 胶版纸现货市场涨跌互现，建议观望，可轻仓短线辅以低多策略 [46][47] - 纯苯 - 苯乙烯地缘趋缓，交易重心回归基本面，近端纯苯去库预期好于苯乙烯，操作上单边不建议做空，可尝试月间正套 [48] - LPG 地缘缓和预期压制，但基本面改善提供支撑，短期或震荡偏弱，关注美伊谈判进展与霍尔木兹海峡通航情况 [49] - PP 丙烯关注近期谈判进展，预计维持高位震荡，关注 PDH 装置开停工动态 [50][52] - 塑料关注非标价差与全密度装置生产动态，短期维持高位震荡，若美伊达成长期停战协议，PE 下跌有阻力，关注美伊谈判进展、PE 库存去化情况和全密度装置生产动态 [53][54] - 橡胶合成橡胶小幅反弹，天胶延续震荡，NR、RU 或承压震荡，关注相关因素，套利方面可采取相应策略 [55][58] - 玻璃纯碱价格低位震荡，没有驱动，纯碱供应压力持续，等待产业矛盾积累；玻璃交易回归现实，价格疲弱，供应回归预期和中游高库存限制高度 [59][60] 黑色 - 螺纹 & 热卷下方支撑，小幅反弹，关注下方支撑位，螺纹主力合约价格区间 3000 - 3200，热卷主力合约价格 3200 - 3350 [60][61] - 铁矿石消息落地，预计矿价下方空间有限，空单适时止盈，多单逢低布局 [62][63] - 焦煤小幅反弹，预计整体偏弱运行，空单适时止盈，多单关注超跌反弹机会 [63][65] - 硅铁 & 硅锰底部成本支撑震荡，下方空间有限 [65] 农副软商品 - 生猪近月合约大幅上涨，策略上选择卖涨期权或反弹看空远月 07、09 合约 [66][67] - 棉花新季播种加快，棉价支撑较强，关注郑棉 09 合约 15800 附近压力情况，谨防抛储等政策风险 [68] - 鸡蛋偏强震荡，卖出鸡蛋主力合约看涨期权 [68][69] - 花生东北花生价格松动，逢高卖套保 [74][76] - 红枣驱动暂有限，或暂以震荡筑底为主，关注产区气温变化 [76] - 原木流动性收紧，期价走势相对偏空，但底部存在支撑，可暂保持观望 [77]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对多种期货商品进行分析，给出各商品走势判断及操作建议，如黄金因地缘政治局势缓解受关注，铜因美元回落价格上涨，铁矿石利空预期落地后矿价反弹等，还指出各商品趋势强度及基本面情况[2][9][42] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金因地缘政治局势缓解，趋势强度为0；白银震荡回升，趋势强度为0，还给出了贵金属基本面数据及宏观行业新闻[2][5] 有色金属 - 铜因美元持续回落价格上涨，趋势强度为1，有智利出口量、项目审查及供应链风险等行业新闻[9] - 锌受市场情绪助推，趋势强度为1，涉及美伊谈判等新闻[12] - 铅因LME库存持续减少支撑价格，趋势强度为0，有美伊谈判及利率相关新闻[15] - 锡需关注地缘与板块轮动，趋势强度为1，有伊朗领导人推动和谈等新闻[18] - 铝中枢上移，氧化铝持续承压，铸造铝合金跟随电解铝，铝和铝合金趋势强度为1，氧化铝为0，有标普创新高、美参议院限制总统战争权力等综合快讯[22] - 铂震荡为主，钯关注上方阻力位，趋势强度均为0，有特朗普对伊朗战事表态等宏观行业新闻[25] - 镍和不锈钢成本有抬升预期，关注矿端成交，趋势强度均为0，有印尼镍矿政策调整、库存变化等新闻[28] 能源化工 - 碳酸锂偏强运行，关注库存变动，趋势强度为1，有比亚迪汽车销售及新能源市场数据等新闻[35] - 工业硅震荡行情，多晶硅情绪发酵盘面短期抗跌，趋势强度均为0，有太平洋石英产业园项目开工新闻[38] - 铁矿石利空预期落地矿价反弹，趋势强度为0，有港口库存和铁水产量相关新闻[42] - 螺纹钢和热轧卷板盘面震荡反复，趋势强度均为0，有钢材进出口、产量、库存等新闻[46] - 硅铁生产端或回升，锰硅矿端随盘报价，盘面均宽幅震荡，趋势强度均为0，有矿山发货、价格等新闻[50] - 焦炭超低排放消息扰动，焦煤宽幅震荡，趋势强度均为0，有煤炭指数、焦化开工等新闻[54] - 原木前高遇阻价格回调，趋势强度为 -1，有政府工作报告相关新闻[57] - 对二甲苯高位震荡，PTA月差正套，MEG日内或偏弱回调，趋势强度均为 -1，有PX价格上涨、PTA装置停车等新闻[61] - 橡胶宽幅震荡，趋势强度为0，有青岛地区天胶库存及轮胎企业生产情况新闻[68] - 合成橡胶地缘反复高位宽幅震荡，趋势强度为0，有丁二烯库存、顺丁橡胶库存等新闻[71] - LLDPE近端供给缩量成交转淡，PP开工下探新低需求待传导，趋势强度均为1，有装置检修、开工率等消息[75] - 烧碱期货贴水但上涨驱动不足，趋势强度为0，有山东氧化铝厂家采购价格下调消息[81] - 纸浆宽幅震荡，趋势强度为0，有浆市偏弱、生活用纸市场情况新闻[85] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0，有国内浮法玻璃市场价格及成本情况消息[91] - 甲醇高位宽幅震荡，趋势强度为0，有甲醇现货价格、港口库存等新闻[94] - 尿素窄幅震荡，趋势强度为0，有尿素企业库存及需求变化新闻[100] - 苯乙烯高位震荡，趋势强度为0，有纯苯供应、苯乙烯出口等新闻[104] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0，有国内纯碱市场情况消息[107] - LPG地缘因素反复盘面宽幅震荡，丙烯成本震荡运行基本面有支撑，趋势强度均为0，有CP纸货价格、装置检修计划等新闻[111] - PVC低位震荡，趋势强度为0，有国内PVC现货市场及供需情况消息[118] - 燃料油继续下跌短期弱势调整，低硫燃料油持续弱于高硫，外盘现货高低硫价差收缩，趋势强度均为 -1[122] 农产品 - 集运指数（欧线）运价逐步走平或交易宣涨预期，趋势强度为0，有市场供需、价格及宏观新闻[124] - 短纤和瓶片基本面有支撑，月差正套，趋势强度均为0，有短纤和瓶片期货及现货情况新闻[138] - 胶版印刷纸反弹布空，趋势强度为0，有山东和广东市场双胶纸价格及需求情况新闻[141] - 纯苯高位震荡，趋势强度为0，有纯苯库存、市场成交等新闻[146] - 棕榈油因国际油价下跌产地基本面偏弱，豆油美豆盘面震荡豆系驱动有限，趋势强度均为0，有棕榈油出口量、生物柴油等新闻[150] - 豆粕隔夜美豆反弹连粕或跟随反弹，趋势强度为1；豆一现货回升盘面或反弹震荡，趋势强度为0，有CBOT大豆行情及种植相关新闻[157] - 玉米震荡运行，趋势强度为0，有玉米现货价格及市场情况新闻[160] - 白糖震荡偏弱，趋势强度为0，有食糖产量、进口量等新闻[165] - 棉花关注新棉播种情况，趋势强度为0，有棉花现货、纺织企业及美棉行情新闻[169] - 鸡蛋远月逢高做空为主，趋势强度为 -1，有鸡蛋期货及产业链数据[175] - 生猪关注缩量持续性，趋势强度为0，有生猪现货及期货价格、成交量等数据[178] - 花生关注油厂收购，趋势强度为0，有花生现货价格及市场情况新闻[183]