报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇现实差持续，伊朗停车慢于预期，11月高进口，01矛盾难处理，港口制裁预计限气结束前解决，库存去化难，上涨乏力，下跌空间看内地幅度，近期煤炭走强但不影响利润[1] - 聚乙烯整体库存中性，09基差华北-110左右、华东-50，外盘欧美和东南亚维稳，进口利润-200附近无增量，非标HD注塑价格维稳，其他价差震荡，LD走弱，9月检修环比持平，近期国内线性产量环比减少，关注LL - HD转产和美国报价情况，2025年新装置压力大，关注新装置投产落地情况[6] - 聚丙烯库存上游两油和中游去库，基差-60，非标价差中性，进口-700附近，出口持续不错，欧美维稳，PDH利润-400左右，丙烯震荡，粉料开工维稳，拉丝排产中性，后续供应预计环比略增，下游订单一般，原料和成品库存中性，产能过剩背景下01预期压力中性偏过剩，出口持续放量或pdh装置检修多可缓解供应压力[6] - PVC基差维持01 - 270，厂提基差-480，下游开工季节性走弱，低价持货意愿强，中上游库存持续累积，夏季西北装置季节性检修，负荷中枢在春检及Q1高产之间，Q4关注投产兑现及出口持续性，近端出口签单小幅回落，煤情绪好，兰炭成本持稳，电石随PVC检修利润承压，烧碱出口还盘FOB380，关注后续出口签单对高度碱的支撑，PVC综合利润-100，当下静态库存矛盾累积偏慢，成本企稳，下游表现平平，宏观中性，关注出口、煤价、商品房销售、终端订单、开工[6] 各品种相关内容总结 甲醇 - 动力煤期货价格维持801，11月13 - 19日江苏现货、华南现货等价格有波动，西北折盘面11月19日较11月18日上涨10，进口利润、主力基差、盘面MTO利润等数据也有相应变化[1] 塑料（聚乙烯） - 11月13 - 19日东北亚乙烯、华北LL、华东LL等价格有波动，主力期货11月19日较11月18日上涨48，基差维持-40 [6] PP（聚丙烯） - 11月13 - 19日山东丙烯、东北亚丙烯、华东PP等价格有波动，主力期货11月19日较11月18日上涨42，基差维持-100 [6] PVC - 11月13 - 19日西北电石、山东烧碱、电石法-华东等价格有波动，西北电石11月19日较11月18日下降50，基差（高端交割品）维持-90 [6]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对各品种给出投资建议，如股指期货震荡思路暂观望，国债期货维持看多，钢矿短期震荡中长期逢高偏空，多数品种给出对应操作策略及关注因素，投资者需关注宏观数据、供需、库存、成本及政策等因素对各品种价格走势的影响[9][10][13] 根据相关目录分别进行总结 宏观资讯 - 中国暂停进口日本水产品，外交部强调日本水产品在中国无市场[5] - 荷兰暂停针对安世半导体行政令，中方欢迎但认为距解决问题根源有差距[5] - 英伟达2026财年第三季度财报超预期，预计第四季度营收约650亿美元，美股盘后涨超4%[5] - 中央汇金系券商整合迈出第一步，中金公司拟换股吸收合并东兴证券、信达证券[6] - 有机硅实控人会议讨论减产问题，有望12月初落实[6] - 第八届中国国际光伏与储能产业大会发布《成都宣言》，倡导产能优化和行业自律[6] - 美联储10月政策会议纪要显示决策层降息分歧严重，多数官员认为剩余时间维持利率不变合适，部分官员认为若经济符合预期12月或再降息，几乎一致认为应停止缩表[7] - 美国劳工统计局不发布10月就业报告，将数据纳入11月报告，11月报告12月16日发布[7] 宏观金融 股指期货 - 策略为震荡思路，暂观望；A股缩量震荡，银行股走强，10月宏观数据除失业率下降外，工增、消费、投资均下降，可能受技术因素、出口和财政补贴、反内卷、地产下行影响[9] 国债期货 - 市场宽松预期回落但不排除降息，财政政策回落，维持债市看多观点；资金面均衡，利率回落，债市波动不大，10月宏观数据有下降情况[10][11] 黑色 螺矿 - 短期预计震荡，中长期逢高偏空；需求端下游消费有差异，供应端钢厂利润低，铁水产量或回落，库存高位，铁矿石相对偏强，钢材价格维持弱势可能大；现货成交一般，铁矿港口成交有变化[12][13] 煤焦 - 短期或延续震荡下行，关注煤矿生产、安全监察及下游铁水产量变化；近期煤矿产量、蒙煤通关、焦企开工、钢厂铁水产量有相应变动，供给端有收缩预期，但短期内或增加，钢材需求弱制约煤焦价格[14][17] 铁合金 - 双硅日内波动率提高，基本面无明显边际变化，处于震荡区间，未明显出现负反馈迹象；成本除锰矿外无预期变动，盘面进一步下跌需更多利空[18] 纯碱玻璃 - 当前观望为主；纯碱盘面下行后现货成交量提升，部分企业减产，成本抬升，供需矛盾难扭转；玻璃产业产销尚可但未延续，价格重心回落，库存待消化，关注需求和采购情况[19] 有色和新材料 沪锌 - 建议高位空单持有；国内库存减少，需求偏弱拖累价格，海外有潜在风险，锌价震荡下行有反弹可能，现货市场成交以贸易商间为主[21] 碳酸锂 - 短期基本面向好，价格偏强运行，若复产且需求走弱或回调，关注回调逢低买入机会；需求向好，供给增加但不及需求，11月去库，市场预期2026年供需改善，仓单低有逼仓担忧[22] 工业硅 - 延续区间震荡，暂时观望，此前多单可部分止盈；有机硅会议提振情绪，但自身供需矛盾无新变化，11月有累库预期，枯水期有去库预期，整体供需矛盾不突出[23][24] 多晶硅 - 延续震荡运行；行业对反内卷有预期，现货价格支撑下沿，弱供需矛盾限制上方压力，仓单博弈使近月合约偏强，关注政策预期变化[25] 农产品 棉花 - 阶段性供给压力大、需求弱，成本抵抗下跌，低位震荡；USDA报告利空，国内供给大需求不佳，农业农村部上调产量和库存[27][28] 白糖 - 内糖供需偏空，新糖上市施压，成本支撑跌幅，走势偏空，短空或观望；全球食糖过剩，国内新作开机增加，进口糖有压力，农业农村部报告不利远期[29][31] 鸡蛋 - 现货弱势，期货下跌修复升水，01合约或震荡，建议空单止盈观望；蛋鸡存栏高，消费未改善，现货节前上涨概率低，当前蛋价低，养殖亏损，存栏预计下滑但速度慢[32][33] 苹果 - 震荡运行；入库接近尾声，入库量同比降低，部分产区炒货活跃，销区交易清淡，关注消费变化对价格的影响[33][34] 玉米 - 关注现货上量压力；现货价格有涨跌，期价震荡，现阶段涨势因供需错配，供应压力大，后续或回调但空间有限，挺价影响远月合约[35] 红枣 - 暂时观望；产销区价格低位稳定，产区价格有松动，销区价格上浮[36][37] 生猪 - 供应压力延续，需求承接一般，现货价格弱势震荡概率高，关注腌腊涨价预期；逢高偏空操作近月合约；供应基数高且趋势增，出栏压力大，需求平稳，关注腌腊需求启动[37] 能源化工 原油 - 预计震荡；投资者权衡供给过剩、地缘冲突及基本面，短期地缘冲突影响大，供大于求矛盾未明显体现，关注制裁力度，库存四季度或累库[39] 燃料油 - 价格跟随油价波动；地缘与宏观主导油价，供需宽松，关注制裁对供应影响，库存累库，关注阿祖尔炼厂检修结束[41] 塑料 - 震荡偏弱思路；聚烯烃供应压力大，价格下跌驱动不足，近期小幅反弹但空间不大，供应高位，需求偏弱[42][43] 橡胶 - 关注ru - nr价差走扩策略；基本面无明显矛盾，维持高位震荡，云南产区停割，海外原料走强，关注月底现货压力等因素[44] 甲醇 - 近月合约震荡偏弱，远月合约等待反弹驱动后少量偏多配置；围绕伊朗限气、港口装置检修等因素博弈激烈，现实供需弱，库存高，虽有利多但未根本扭转，关注进口到货和库存变动[45][46] 烧碱 - 保持震荡思路；现货价格下行，基本面无改善，做多驱动来自煤炭价格、仓单数量和期货价格，关注相关因素[47] 沥青 - 价格预估波动幅度加大，关注冬储价格底；油价震荡，沥青南方现货价格回落，需求收尾，日产量降产，关注地炼转产和委内瑞拉原油发货[48][49] 聚酯产业链 - 短期偏强，可多TA空EG；成本拖累但供应有优化预期，PX供需边际转弱但受消息影响情绪偏强，PTA供应收缩，乙二醇成本支撑坍塌，短纤产销回暖[50] 液化石油气 - 短期不宜追涨，中长期逢高试空；走势强于原油，得益于民用旺季和进口减少，全球供给充裕，国内到港将恢复，需求民用旺工业弱[51] 纸浆 - 宽幅震荡，观察老仓单消化和现货成交；基本面稳定，美金成本支撑底部，现货成交持稳，工厂需求难起色，01估值接近套保点位[52] 原木 - 承压运行；基本面震荡偏弱，现货价格下调，成交转弱，库存累库，后续供需弱平衡，基差有支撑但现货有压力[53] 尿素 - 现货和期货保持偏强态势；现货市场价格上涨，需求火热，上游收单好，期货震荡运行，高升水使盘面上行不足，低价成交好使下行不强，煤炭价格提供支撑[53] 合成橡胶 - 短期区间震荡，谨慎做多，反弹后卖看涨；成本端支撑价格上涨，中长期上涨受限，月底及12月检修装置重启，加工利润走弱[54][55]

11月19日，市场窄幅震荡，沪指、创业板指均收红。 热门ETF中，截至收盘，上海金ETF（159830）成交额超5300万，换手率超2.4%。资金流向上，据Wind 数据，截至11月18日，该ETF近20个交易日获资金累计净流入6.19亿元，净流入率为37.65%，居同标的 首位。 中证A500ETF天弘（159360）成交额超4000万元，成分股中，航天发展、春风动力、合盛硅业等股涨 幅居前。 上海金ETF（159830）紧密跟踪上海金（SHAU.SGE）；费率方面，上海金ETF（159830）管理费率 0.25%，基金托管费率为0.05%，均低于同标的产品平均水平，同时该ETF支持T+0交易。该ETF还配置 了场外联接基金（联接A：014661，联接C：014662）。 中证A500ETF天弘（159360）紧密跟踪中证A500指数，该指数从各行业选取市值较大、流动性较好的 500只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。 消息面来看，据21世纪经济报道，当地时间11月12日，亚特兰大联储主席博斯蒂克意外宣布将于2026年 2月28日任期届满时退休。需要注意的是，博斯蒂克是"鹰派" ...

格隆汇11月20日丨双环科技(000707.SZ)在投资者互动平台表示，公司纯碱产品部分出口，主要面向东 南亚国家。 ...

Wind统计显示，11月19日，申万31个一级行业中有10个行业获融资净买入，其中，计算机行业获融资 净买入额居首，当日净买入2.85亿元；获融资净买入居前的行业还有国防军工、美容护理、纺织服饰、 公用事业、化工等。 个股方面，11月19日，有1703只个股获融资净买入，净买入金额在3000万元以上的有107股。其中，17 股获融资净买入额超1亿元。中际旭创获融资净买入额居首，净买入4.44亿元；融资净买入金额居前的 还有紫金矿业、沪电股份、立讯精密、阳光电源、多氟多、容百科技、特变电工、永太科技等股。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期市场交易逻辑聚焦国内增量刺激政策、经济增长成色以及美联储货币政策预期变化，短期宏观向上驱动减弱，各资产多呈震荡态势，后续需关注国内经济增长和增量政策实施情况 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 海外美联储会议纪要分歧严重，多人认为12月不适合降息，美国10月非农数据发布异常，市场预计年内可能无降息，美元与美债收益率上升，全球风险偏好升温；国内10月经济数据同比放缓且不及预期，经济增长进一步放缓，打压市场风险偏好，央行重启国债买卖操作释放流动性，但短期美联储鹰派信号及降息预期下降打压全球风险偏好 [2] - 资产表现上，股指、国债、黑色、有色、能化、贵金属短期均震荡，股指和各商品板块短期谨慎观望，国债短期谨慎做多 [2] 股指 - 在贵金属等板块带动下国内股市小幅上涨，但基本面受10月经济数据不佳影响，政策上虽有央行释放流动性，但美联储鹰派信号打压风险偏好，短期宏观向上驱动减弱，股指短期震荡，后续关注国内经济增长和增量政策情况，操作上短期谨慎观望 [3] 贵金属 - 周三夜盘贵金属市场小幅上涨，沪金主力合约涨0.53%，沪银主力合约涨0.63%，美元指数走强，现货黄金收涨0.26%；短期贵金属震荡，中长期向上格局未改，操作上短期谨慎观望，中长期逢低买入 [3] 黑色金属 钢材 - 周三国内钢材期现货市场回落，成交量低位运行，焦煤焦炭走弱带动下行，需求呈下行趋势，钢谷网建筑钢材及热卷库存下降，建材表观消费量回落，热卷表观消费小幅回升，供应方面钢厂亏损抑制产能投放，产量回落，目前市场无新矛盾，价格不具备深跌条件但上涨空间有限，建议以区间震荡思路对待 [4][6] 铁矿石 - 周三铁矿石现货价格小幅回落，盘面价格延续强势，本周铁水产量小幅回落，钢厂检修范围扩大，钢厂盈利占比下降，铁水产量底部不确定，供应方面全球铁矿石发运量环比回升，到港量环比回落，港口库存小幅下降，供需形势略有改观，关键因素在于铁水产量下降进程及底部出现时间，短期以区间震荡思路对待 [6] 硅锰/硅铁 - 周三硅铁、硅锰现货价格持平，盘面价格受煤炭回调带动走弱，钢谷网成材产量回落，铁合金需求偏差，硅锰和硅铁开工率和日均产量均下降，盘面价格预计延续区间震荡 [7] 纯碱 - 周三纯碱主力合约偏弱运行，本周供应环比下降，部分装置检修，但整体供应压力仍存，需求方面重碱稳定、轻碱略回暖，短期区间震荡，中长期供应端矛盾压制价格，偏空思路对待 [8] 玻璃 - 周三玻璃主力合约偏弱运行，供应产量和开工条数环比持稳，年底有冷修预期，需求环比好转但仍疲软，库存方面中下游放缓、上游累库，整体供需偏弱，短期偏弱运行，需关注年底竣工高峰期需求情况 [8] 有色新能源 铜 - 隔夜伦铜小幅反弹，外围股市企稳，供应忧虑仍存，但美国铜库存接近40万短吨处于历史高位，制约进口需求，国内精炼铜去库不及预期，社会库存处于三年来高位，印尼第二大铜矿停产支撑期价，短期铜价处于高位有下跌破位风险 [10] 铝 - 周三沪铝价格回升，商品市场情绪改善，技术上价格在前期平台略上方企稳，短期有反弹空间，但基本面库存去化不畅，处于三年来高位，若后期预期修复，铝价将回调 [10] 锡 - 供应端云南大型冶炼企业检修结束，开工率小幅拉升，但矿端偏紧，缅甸佤邦复产慢，印尼打击非法开采加剧偏紧；需求端旺季不旺，传统行业需求疲软，新兴领域光伏装机需求透支，锡锭社会库存累库，锡价处于高位，下游采购谨慎，成交活跃度不足，中短期价格维持高位震荡 [11] 碳酸锂 - 周三碳酸锂主力2601合约上涨4.97%，加权合约增仓，钢联报价电池级碳酸锂价格上涨，锂矿报价上涨，外购锂辉石生产利润为负，资金关注度高，行情波动大，谨慎持多 [12] 工业硅 - 周二工业硅主力2601合约上涨4.68%，加权合约持仓量增加，华东通氧553报价持平，期货贴水，有机硅单体厂计划联合减排30%，价格指导上涨，关注资金持续情况，逢低介入 [12] 多晶硅 - 周二多晶硅主力2601合约上涨4.28%，加权合约持仓减仓，N型复投料报价持平，N型硅片报价下降，组件报价持平，仓单数量增加，强政策预期与弱现实博弈，政策预期支撑下预计高位区间震荡，区间操作 [13][14] 能源化工 原油 - EIA数据显示美国成品油库存上升，俄乌重启和谈再现希望，油价再度回落，库存方面原油减少、汽油和馏分油增加，油价后期仍偏承压 [15] 沥青 - 油价低迷致沥青持续低位，主力测试底部支撑，社库和厂库去化，需求淡季成交低迷，原油下跌使利润小幅走高，开工因部分厂复产走高，但过剩压力大，抛压大，关注原油波动 [15] PX - 日本PX进口不确定致主力走高，PTA开工偏高且有装置提前检修提供需求支撑，PXN价差回升，PX处于偏紧格局，短期价格主要受原油成本价波动驱动，关注成本变化 [16] PTA - PX进口不确定，反内卷磋商消息证伪致主力价格回落，下游开工季节性走弱，自身供应偏高，11月累库压力大，短期油价驱动有限，中长期偏空压力大 [16] 乙二醇 - 港口库存大幅累积，下游开工下行，主港发货量中性，进口回升，后期合成气制装置开工或回落，盘面技术性探底，空单离场，近期价格低位震荡 [16] 短纤 - 短纤短期跟随聚酯板块小幅回升，但终端订单季节性回落，开工部分走低，库存有限累积，后续上升空间有限，中期跟随聚酯端可逢高空 [17] 农产品 美豆 - 隔夜01月大豆收跌，民间出口商向中国销售大豆，巴西11月大豆出口量预计增加 [19] 豆菜粕 - 国内油厂大豆豆粕供需宽松，库存高，基差持续偏弱，首批高蛋白阿根廷豆粕有竞争力，国内油厂抛售远月基差，市场供应充足，美豆阶段性走弱，豆粕上涨乏力，阶段性回调可能增加 [19] 豆菜脂 - 国内外油脂价格受EPA生柴消息提振上涨，EPA重申2026年RVO总目标，国内豆油供强需弱但成本支撑区间行情稳中偏强，菜油持续去库、菜籽库存见底，贸易惜售挺价情绪高 [20] 棕榈油 - 马来西亚毛棕榈油期货上涨，受豆油走强提振，但需求担忧和令吉汇率走强使其脱离盘中高点，国内棕榈油累库增加，现货价格承压，短期宽幅震荡 [20] 玉米 - 东北玉米价格平稳，农户售粮积极性一般，北港及企业库存偏低，深加工利润提升，市场阶段性看涨意愿增强，期货抢跑、基差偏弱，临近目标压力上涨节奏放缓，下阶段或修复基差，期货稳中偏强 [20] 生猪 - 全国生猪早间价格稳定偏强，冬季消费旺季未到，市场供给过剩，养殖利润亏损，散户惜售，猪企出栏有缩量预期，支撑弱稳，期货预期偏差，贴水加深，主力合约破位后下跌风险增加 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个商品期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，为投资者提供决策参考[2][5][7][8] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金市场周三进一步走强，伦敦金冲高回落未站稳4100美元，美联储会议纪要显示内部有分歧，多委员认为12月不适合降息，国内黄金ETF持续流入，建议下方支撑买入[2] - 白银库存变化不一，紧张情况逐步缓解，建议逐步多单减持[2] 基本金属 - 铜价昨日震荡企稳，英伟达财报超预期使美股上行、市场风险偏好改善，美联储十二月降息概率降至28%且全面同意结束缩表，铜矿紧张，建议逢低买入[2] - 电解铝主力合约昨日收盘价涨0.49%，供应厂维持高负荷生产、运行产能增加，需求周度铝材开工率上升，盘面或维持震荡调整[2] - 氧化铝主力合约昨日收盘价跌1.44%，部分厂提前检修或降负荷，电解铝厂高负荷生产，价格预计震荡偏弱[2] - 沪锌2512合约昨日收盘价跌0.69%，供应端铅精矿短缺，需求端高价抑制散单采购，建议观望[3] - 工业硅主力01合约周三尾盘拉升，收盘价涨4.57%，供给开炉率33.54%，需求多晶硅开工支撑，行业计划减产30%，多单可逐步止盈，空单进场需谨慎[3] - 碳酸锂LC2601合约收于99300元/吨，涨6.18%，11月需求景气度高维持去库，但远月需求预期回落，单边建议低位试多谨慎追高或卖出看跌期权[3] - 多晶硅主力01合约周三尾盘拉升，收盘价涨4.63%，供给周度产量降3%，需求11月硅片、电池片排产环比降，建议谨慎追高[3] - 锡价昨日震荡偏强，英伟达财报超预期，美联储十二月降息概率降至28%且同意结束缩表，供应紧张，建议逢低买入[4] 黑色产业 - 螺纹主力2601合约收于3058元/吨，跌21元/吨，找钢和钢谷口径建材表需和产量有不同变化，钢材供需偏弱，热卷2605空单持有，RB01参考区间3030 - 3080[5] - 铁矿主力2601合约收于788.5元/吨，涨0.5元/吨，澳巴发货和到港量有变化，库存下降，供需较弱，铁矿2605空单持有，I01参考区间760 - 795[5] - 焦煤主力2601合约收于1131.5元/吨，跌21.5元/吨，铁水产量上升，钢厂利润恶化，库存分化，期货估值偏高，焦煤2605空单持有，JM01参考区间1110 - 1150[5] 农产品市场 - 豆粕隔夜CBOT大豆下跌，供应近端收缩、远端南美平年大供应但年度同比减产，需求美豆压榨强、出口在博弈，美豆震荡等新驱动，国内阶段性单边转弱[7] - 玉米期货价格偏弱，现货部分转弱，天气使供应后移，库存低位有建库需求，东北玉米上量临近，期价预计震荡回落，持有空单[7] - 油脂昨日马盘上涨，供应产区产量高、后期季节性减产，需求11月1 - 15日马棕出口环比降15.5%，油脂震荡偏强，关注产量及生柴政策[7] - 白糖郑糖01合约收5387元/吨，跌幅0.15%，国际印度确认出口配额减少使原糖反弹，国内新糖将上市，期货逢高空，期权卖看涨[7] - 棉花隔夜美棉期价震荡下跌，国际巴基斯坦新年度籽棉上市量增加，国内郑棉期价窄幅震荡，建议暂时观望，以13300 - 13600元/吨区间策略为主[7] - 鸡蛋期货偏弱，现货价格下跌，蛋鸡在产存栏下降、供应压力降，需求阶段性转弱，期价预计震荡偏弱[7] - 生猪期货价格偏弱，现货略涨，供应充裕，需求季节性增加，供需压力缓解，期价预计震荡偏弱[7] - 苹果主力合约收9375元/吨，跌幅0.61%，入库量处历史低位，受天气影响优质果占比降，建议观望[8] 能源化工 - LLDPE主力合约昨日小幅震荡，供给新装置投产、部分装置降负荷或停车，进口窗口关闭，需求下游农地膜旺季结束，短期震荡，中长期建议逢高布局空单或月差反套[8] - PVC主力V01收4493，跌1.3%，供应新装置投产、产量增加，需求下游开工率恢复不及预期，建议空配或反套[8] - PTA方面，PX国产供应高位，PTA有检修计划，聚酯工厂负荷高位、库存低位，下游加弹织机负荷下降，PX多单止盈，PTA远月逢高沽空加工费[8] - 玻璃fg01收1009，跌1.5%，北方需求减弱，库存高位，下游深加工企业订单天数10.8天，建议反套[9] - PP主力合约昨日小幅下跌，供给新装置投放、部分装置停车，需求下游开工率环比持稳，短期震荡偏弱，中长期逢高布局空单或月差反套[9] - MEG华东现货价格3952元/吨，供应端有装置重启、停车及检修计划，库存处于历史中低位，需求进入淡季，01上方逢高沽空[9] - 原油昨日大幅走弱后受EIA周报利多限制跌幅，供应端俄油生产和出口有下降风险，需求欧美炼厂开工率将恢复但终端需求在淡季，短期震荡，若俄油减量少于50万桶/天可逢高做空[9] - 苯乙烯主力合约昨日小幅反弹，供给纯苯和苯乙烯库存正常偏高，需求下游企业成品库存高位、开工率下降，短期震荡，上行空间受进口窗口限制[10] - 纯碱sa01收1183，跌3.1%，供应开工率81%，徐州丰成减产，库存高位，下游光伏玻璃库存天数累积，建议观望[10] - 尿素近期震荡上行，第四批出口配额公布提振市场情绪，当前供需无太大改善，供应充足，需求农业淡季、工业需求开工率提升，短期内维持震荡走势[10]

市场指数表现 - 上证指数收盘3947点，单日上涨0.18%，近5日上涨2.79%，但近1月下跌1.33% [1] - 深证综指收盘2473点，单日下跌0.5%，近5日上涨3.19%，近1月下跌1.38% [1] - 大盘风格指数近6个月上涨18.44%，中盘指数上涨25.86%，小盘指数上涨22.81% [1] - 渔业行业表现突出，单日上涨12.77%，近1月上涨36.28%，近6个月上涨40.33% [1] - 能源金属行业近6个月涨幅达100.28%，近1月上涨20.7% [1] - 地面兵装Ⅱ行业近6个月上涨44.5%，贵金属行业近6个月上涨33.26% [1] 化妆品与医美行业2026年策略 - 从4P视角发掘化妆品品牌端长期成长标的，关注上下游困境反转机会 [2][9] - 国货品牌在研发、渠道等方面全方位突围，预计将在行业整合阶段逆势增长 [9] - 国际品牌在华采取更本土化产品及更灵活流量策略进行反攻 [9] - 医美领域看好医药械公司向日常化、平价化、细分化产品发力 [2][9] - 医美重点标的产品布局完善，在玻尿酸、胶原蛋白、肉毒素等全领域布局，预计将超越外资 [9] - 电商代运营板块通过自有品牌孵化、AI赋能和海外并购重塑增长曲线 [9] - 化妆品核心推荐标的包括毛戈平、上美股份、珀莱雅等 [9] - 医美领域推荐爱美客，建议关注朗姿股份、四环医药等 [9] 北交所2026年投资策略 - 北交所迎来四周年，总市值达9008亿元，相比首日增长212% [10] - 北交所上市公司282家，专精特新“小巨人”数量占比和市值占比均为全市场最高，达56.7%和57% [10] - 2025年日均换手率5.4%，为全A最高，开户数950万，相比首日增长约1.4倍 [10] - 过去四年北证有3次较大级别行情，23Q4、24Q4和25H1北证50指数分别上涨55.8%、132%和47.4% [10] - 2026年预计北证50ETF推出，规模将超百亿，能提升流动性，平抑波动性 [12] - 中性预计2026年40只新股发行，1000万/1500万/2000万资金申购收益率分别为3.75%/3.13%/2.34% [12] - 投资建议上半年关注科技和“反内卷”，下半年关注消费与制造，全年关注新股与次新股 [12] 食品饮料行业2026年策略 - 看好2026年食品饮料行业的系统性修复机会，关键外部指标是CPI [13] - 核心方向是顺周期属性的白酒和餐饮供应链 [13] - 白酒板块25Q3加速出清，动销同比下降50%左右，预计26Q3迎来基本面拐点 [14] - 复盘2012-2015板块表现，股价拐点领先基本面拐点出现 [14] - 重点推荐泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液等白酒标的 [14] - 大众品板块系统性机会核心观测指标是CPI，预计明年食品CPI有望逐季改善 [14] - 大众品重点推荐伊利股份、青岛啤酒股份、安井食品等 [14] 基础化工行业2026年策略 - 化工资本开支高峰已过，固定资产+新增产能增速下滑至7%左右，产能投放高峰已过 [16] - 反内卷政策加强价格调控监管机制，分别从增量端、存量端及过程端进行调控 [16] - 国内外需求见底，重点关注农化链、纺服链及地产链部分产品 [16] - 投资建议从四个方面布局：农化链需求持续增长、纺服链海外库存低位、海外地产链需求向上、“反内卷”政策加码 [3][16] - 农化链关注氮肥及煤化工、磷化工、钾肥、农药等细分领域 [16] - 纺服链关注锦纶、涤纶、氨纶、瓶片、染料等 [16] - 海外地产链重点关注出口相关的MDI、钛白粉、有机硅等 [16]

19日，记者从生态环境部获悉，《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额 总量和分配方案》（以下简称《配额方案》）发布，对2024、2025年度碳排放配额发放、清缴和结转等 进行安排和部署。这意味着钢铁、水泥、铝冶炼行业的重点排放单位将于今年内完成首次配额清缴。 在《配额方案》发布后，生态环境部将下发钢铁、水泥、铝冶炼行业2024年度配额，重点排放单位将于 今年内完成首次配额清缴；明年上半年，将向这三个行业的重点排放单位下发2025年度预分配配额，相 关单位应在明年年底前完成2025年度配额清缴工作。 针对全国碳排放权交易市场下一步的扩围工作，上述负责人说，生态环境部已启动化工、石化、民航、 造纸等行业扩围前期准备工作，目前已组织相关单位研究起草化工、石化、民航、造纸行业的配额分配 方案、核算报告指南、核查技术指南等配套技术文件，为扩围工作做好技术保障；针对扩围工作需要， 从提升监管能力、提高数智化水平、保障数据安全等方面对全国碳市场管理平台、注册登记系统和交易 系统进行升级改造，提升基础设施平台的保障能力。 今年3月，钢铁、水泥、铝冶炼行业被纳入碳排放权交易市场管理，覆盖的温室气 ...

文章核心观点 - A股上市公司重要股东增持活跃，年内增持金额超930亿元，创近3年新高，反映出对公司前景的信心和对市场信心的维护 [2][3] 增持总体情况 - 截至11月19日，今年以来A股公司重要股东合计增持超100亿股，创2021年以来次新高，增持金额超930亿元，创近3年新高 [3] - 11月以来，多家公司发布增持计划，包括皇台酒业控股股东拟增持7000万元至1.4亿元，江苏有线控股股东拟增持1亿元至1.5亿元等 [1] 行业增持分析 - 13个行业年内增持金额超过30亿元，银行、基础化工、公用事业等行业增持金额排在前列 [4] - 银行业增持金额超过107亿元，基础化工行业增持87.34亿元，公用事业行业增持68.17亿元，后两个行业增持金额均创近3年新高 [4] - 银行业历年增持金额较高，2024年超102亿元，2023年超250亿元，均居当年行业首位 [4] 重点公司增持案例 - 17家公司增持金额超10亿元，6家公司增持金额超过25亿元 [6] - 南京银行年内增持金额超59亿元，股东包括法国巴黎银行等，公司前三季度营收超419亿元，归母净利润超180亿元，同比增幅均超8% [6] - 盐湖股份年内增持金额超45亿元，由五矿集团实施，累计增持近2.5亿股，截至11月19日公司股价涨幅超68% [6] - 比亚迪增持金额近30亿元，主要由高管和员工持股计划实施，增持股份超1100万股 [7] - 长江电力年内累计增持金额超25亿元，三峡集团计划增持金额不低于40亿元、不高于80亿元 [8] 拟增持计划公司分析 - 今年以来发布拟增持计划且正在进行中的公司有111家，主要集中在机械设备、电子、基础化工、医药生物等行业 [9] - 上述111家公司自首次发布公告至今，股价平均涨幅超15%，跑赢同期沪深300指数（涨幅约13%） [9] - 信息发展自6月23日发布增持计划后股价涨幅超100%，世华科技自1月9日公布增持计划后股价涨幅超80% [9][10] - 111家公司合计拟增持金额上限超490亿元，14家公司拟增持金额上限不低于10亿元 [10] - 16家获得10家及以上机构调研且拟增持金额上限不低于2亿元的公司，年内平均涨幅超15% [10][11]