核心财务表现 - 营业收入139.55亿元，同比下降8.32%[2] - 归属于上市公司股东的净亏损1.94亿元，同比减亏20.00%[2] - 经营活动产生的现金流量净额12.35亿元，同比下降54.72%[2] - 基本每股收益-0.0754元/股，同比改善19.96%[2] - 总资产787.56亿元，较上年度末增长2.25%[2] 主营业务分析 - 氯碱化工业务收入92.28亿元，占总收入66.13%，同比增长14.51%[13] - 纺织工业业务收入38.95亿元，占总收入27.91%，同比增长8.32%[13] - 现代贸易业务收入1.88亿元，同比大幅下降93.41%[13] - 聚氯乙烯产品收入55.39亿元，同比增长12.16%[13] - 粘胶纤维产品收入10.00亿元，同比增长27.74%[13] - 华东地区收入44.90亿元，同比下降15.30%，仍是最大区域市场[13] 经营策略与成效 - 公司聚焦"质量管理元年"和"精细化管理"，推动降本增效[3][4] - 实施以销定产策略，优化产品结构和库存管理[4][11] - 开展修旧利废和联动检修，降低生产链条成本[4] - 通过设备智能化升级和大数据应用提升安全性和生产效率[4] - 构建供应链质量管理体系，规范采购和客户服务标准[4] 行业环境与展望 - PVC市场受房地产调整影响，供过于求格局短期难改[7] - 烧碱市场价格呈现冲高回落走势，主要围绕氧化铝需求波动[8] - 粘胶短纤行业开工率较高但库存压力上升，受替代纤维冲击[8] - 预计下半年PVC价格重心较上半年有所抬升，出口保持增长势头[7] - 烧碱市场投产压力较大，但氧化铝需求有望继续增加[8] 技术创新与研发 - 公司拥有授权专利1544项，软件著作权107项[11] - 管理19家国家高新技术企业，3个国家CNAS实验室[11] - 重点开展电石/氯碱智能制造关键技术研究[11] - 推进离子膜国产化替代，已在子公司实现部分应用[11] - "电石法PVC绿色制造成套技术开发与工业应用"获自治区科学技术三等奖[11] 投资与项目建设 - 向上海森辉实业有限公司增资2000万元[15] - 向新疆中泰金晖科技有限公司增资10.24亿元[15] - 中泰新材料资源化综合利用制甲醇升级示范项目已进入试车阶段[16][17] - 金晖科技年产30万吨BDO项目正在建设中[15] 主要子公司表现 - 新疆华泰重化工实现净利润2.38亿元[18] - 新疆中泰化学阜康能源实现净利润9884.53万元[18] - 新疆中泰化学托克逊能化实现净利润8833.07万元[18] - 新疆圣雄能源实现净利润1.33亿元[18] - 新疆中泰金晖能源净亏损9402.09万元[18] - 库尔勒中泰纺织净亏损1.35亿元[18] 公司治理变动 - 陈辰辞去董事长、董事职务[21] - 江军辞去董事、总经理职务[21] - 选举黄小虎为董事长，聘任许鹏飞为总经理[21] - 公司已制定并披露《估值提升计划》[19]

公司治理结构调整 - 监事会审议通过撤销公司监事会并废止《监事会工作细则》的议案 同意票5票 反对票0票 弃权票0票 [2] - 撤销监事会后由董事会审计委员会行使《公司法》规定的监事会职权 [2] - 该事项需经公司股东大会审议通过后方可生效 [3] 控股股东承诺调整与项目安排 - 控股股东天业集团拟建设智能生态光伏耦合绿色特种树脂低碳转型升级示范工程（一期） 投资总额约140亿元 占上市公司最近一期经审计合并资产总额的68.21% [3][4] - 该项目采用新工艺路线 为国内首套新能源产业、现代煤化工、氯碱化工多产业耦合的聚氯乙烯项目 存在一定不确定性 [4] - 天业集团申请豁免部分避免同业竞争承诺 并出具《关于代为培育业务避免同业竞争的承诺函》 [3][4] - 监事会认为该事项符合监管规定 不会对公司生产经营产生不利影响 同意提交股东大会审议 [4] 关联交易安排 - 公司与天业集团签订《代为培育协议》 委托天业集团或其控制的企业代为培育示范工程项目 [6] - 天业集团承担全部培育费用及资金 公司不承担任何费用 [6] - 监事会认为该关联交易符合国资监管指导意见 不存在损害中小股东利益的情形 [6]

股价表现 - 截至2025年8月14日收盘，巨化股份股价报28.64元，较前一交易日下跌1.31% [1] - 当日成交额8.33亿元，换手率1.07% [1] 主营业务 - 公司主营业务涵盖氟化工、氯碱化工等领域，是国内重要的基础化工原料供应商 [1] - 公司产品广泛应用于制冷剂、新材料等行业 [1] 资金流向 - 8月14日主力资金净流出15，486.18万元 [2] - 近五日累计净流出13，295.39万元 [2] 公司公告 - 公司及控股子公司累计对外担保余额为65，139.51万元，均为对控股子公司的担保 [1] - 担保金额占2024年末净资产的3.39%，且无逾期担保情况 [1]

项目投资概述 - 中盐化工控股子公司氯碱公司拟投资建设年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 总投资金额为49,337.78万元 [1] - 氯碱公司现有糊树脂产能22万吨/年 含高分子材料厂9万吨/年微悬浮装置和安徽天辰13万吨/年种子微悬浮装置 [1] - 在建3万吨/年微悬浮装置预计2025年12月底投产 届时总产能将达25万吨/年 [1] 项目基本情况 - 项目包含建设2万吨/年种子微悬浮法（MP-2）糊树脂装置和4万吨/年种子乳液法（MP-1）糊树脂装置 [2] - 项目建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [2] - 项目新增定员136人 总投资中建设费用47,304万元 建设期利息832.99万元 铺底流动资金1,200.79万元 [2] 资金筹措方式 - 项目70%资金通过银行贷款筹集 金额33,112.80万元 30%为自有资金14,191.20万元 [2] - 建设资金由氯碱公司自筹 可确保资金按时足额到位 [4] 项目实施必要性 - 国内种子乳液法糊树脂产能持续降低 市场需求无法满足 存在较大市场空间 [3] - 项目可填补公司高端牌号空白 促进产品多元化发展 满足不同客户个性化需求 [3] - 依托现有40万吨/年PVC项目公用工程 包括纯水装置/蒸汽管道/地磅房等 节约建设投资 [3] 原料供应优势 - 氯乙烯单体直接利用现有40万吨PVC设备球罐贮存 液碱由烧碱装置管道提供 无需新建设施 [4] 项目效益影响 - 项目投资回收期较短 运行期内抗风险能力较强 具有降低成本能力 [4] - 项目实施后可增强公司市场竞争力 进一步提升氯碱公司盈利水平 [5]

投资计划 - 公司拟投资493.3778百万元建设中盐吉兰泰氯碱化工有限公司年产6万吨特种树脂技术升级改造项目 [1] - 项目建设周期2年 拟于2027年整体完工投用 [1] 项目影响 - 项目实施后产品覆盖种子乳液法(MP-1)和种子微悬浮法(MP-2)工艺 [1] - 项目将增强公司市场竞争力并提升氯碱公司盈利水平 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期宏观情绪扰动下煤炭系相关黑色板块走势回升带动PVC盘面震荡走高，但PVC基本面弱势持续，烧碱供应端开工处于高位后期或窄幅回落，需求端短期有刚性需求支撑，后期需关注旺季下游情况 [3] 市场要闻与重要数据 PVC - 期货价格及基差：主力收盘价5047元/吨（+37），华东基差 -167元/吨（-17），华南基差 -107元/吨（+3） [1] - 现货价格：华东电石法报价4880元/吨（+20），华南电石法报价4940元/吨（+40） [1] - 上游生产利润：兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利 -252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利 -489元/吨（-10），PVC出口利润9.0美元/吨（+0.2） [1] - 库存与开工：厂内库存33.7万吨（-0.8），社会库存48.1万吨（+3.3），电石法开工率77.83%（+3.41%），乙烯法开工率77.55%（+7.31%），开工率77.75%（+4.49%） [1] - 下游订单情况：生产企业预售量83.2万吨（-2.2） [1] 烧碱 - 期货价格及基差：SH主力收盘价2502元/吨（+10），山东32%液碱基差 -2元/吨（-10） [1] - 现货价格：山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+0） [1] - 上游生产利润：山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）725.8元/吨（+80.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）503.78元/吨（+20.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1618.15元/吨（+0.00） [2] - 库存与开工：液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），开工率85.10%（+1.20%） [2] - 下游开工：氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%） [2] 市场分析 PVC - 供应端：前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，新投产能逐步量产，产量预期继续回升，供应端压力大 [3] - 需求端：下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购，出口签单环比下降，受印度进口PVC政策与雨季影响，出口端表现受拖累 [3] - 库存：产量上升、需求疲软下，社会库存预期延续累库格局，且库存绝对值偏高 [3] - 成本端：电石价格弱势，乙烯持稳为主，成本端支撑乏力 [3] 烧碱 - 供应端：上游开工环比上升至同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，但局部企业存装置降负情况，烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落 [3] - 需求端：氧化铝利润尚可，开工继续回升，主力下游送货量环比回升，短期有刚性需求支撑，非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱 [3] - 成本与利润：液氯价格回升但仍处低位，烧碱成本支撑较强，氯碱利润同期中性偏高 [3] 策略 PVC - 单边：中性 [4] - 跨期：V09 - 01跨期反套 [4] - 跨品种：无 [4] 烧碱 - 单边：观望 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4]

股东大会基本信息 - 股东大会类型为2025年第一次临时股东大会，召开时间为2025年9月2日14点30分，地点为上海市徐家汇路560号2101会议室 [1][2] - 会议采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行，投票时间为交易时段9:15-9:25、9:30-11:30、13:00-15:00及互联网投票平台9:15-15:00 [1][2] - 股权登记日安排为A股股东登记日2025年8月22日，B股股东登记日2025年8月27日（最后交易日2025年8月22日） [4] 审议议案及投票规则 - 本次股东大会审议议案包括关于修订公司章程及股东大会议事规则并取消监事会的议案，相关议案已于2025年8月6日通过指定媒体及交易所网站披露 [2] - 投票股东类型涵盖A股和B股股东，无关联股东需回避表决，同一表决权以第一次投票结果为准，持有多个账户的股东需合并计算表决权数量 [2][3][4] - 融资融券、转融通及沪股通投资者的投票程序需按上海证券交易所相关监管指引执行，未涉及公开征集股东投票权 [1][4] 会议登记及参会方式 - 会议登记时间为2025年8月29日9:00-16:00，登记地点为上海市东诸安浜路165弄29号纺发大楼403室，可通过现场、信件或传真方式办理登记 [5] - 参会股东需持股票账户卡及身份证（法人股东需加盖公章的营业执照复印件和授权委托书），异地登记需注明"股东大会登记"并提供证件复印件 [5] - 会议联系地址为上海市黄浦区徐家汇路560号（邮编200025），联系人陈丽华，联系电话021-23536618 [5]

公司治理结构调整 - 取消监事会设置，将监事会职权交由董事会审计委员会行使，同时废止《监事会议事规则》[1] - 修订《公司章程》及配套制度中涉及监事、监事会及股东会名称的相关表述[1] - 明确法定代表人由代表公司执行事务的董事担任，法定代表人辞任后公司需在30日内确定新代表人选[1] 股东权利与义务修订 - 股东可查阅、复制公司章程、股东名册、会议记录等材料，连续180日单独或合计持有3%以上股份股东有权查阅会计账簿及凭证[11][12] - 股东可对违反法律、行政法规的股东会或董事会决议请求人民法院认定无效或撤销，但程序轻微瑕疵且未产生实质影响的除外[13] - 新增股东会决议不成立情形，包括未召开会议、未表决、出席人数或表决权数未达法定要求等[15][16] 股份与财务资助规则 - 公司可为他人取得本公司或母公司股份提供财务资助，但累计总额不得超过已发行股本总额的10%，且需经董事会三分之二以上董事通过[6] - 明确股份发行实行公开、公平、公正原则，同类别股份享有同等权利，同次发行同类别股份每股支付相同价额[5] - 公司收购本公司股份需通过集中交易或其他合法方式进行，并履行信息披露义务[7] 股东会与表决机制 - 股东会普通决议需出席股东所持表决权过半数通过，特别决议需三分之二以上通过[42] - 选举董事时可实行累积投票制，单一股东及其一致行动人持股30%及以上时必须采用[46] - 股东会通知需包含会议时间、地点、议程、股权登记日等信息，且网络投票时间不得早于现场会前一日15:00或迟于当日9:30[33] 高级管理人员与法律责任 - 高级管理人员范围包括总经理、副总经理、董事会秘书、财务总监等董事会认定人员[4] - 股东可对违反法律、行政法规或公司章程的董事、高级管理人员提起诉讼，连续180日单独或合计持有1%以上股份股东有权请求审计委员会或董事会提起诉讼[17] - 控股股东、实际控制人需依法行使权利，不得占用公司资金或通过非公允交易损害公司利益，违规者需承担连带责任[20]

公司基本信息 - 公司注册名称为上海氯碱化工股份有限公司 英文名称为SHANGHAI CHLOR-ALKALI CHEMICAL CO LTD [4] - 公司住所位于中国上海市神工路200号 邮政编码为201507 [4] - 公司系依照《股份有限公司规范意见》和《上海市股份有限公司暂行规定》成立的股份有限公司 经上海市人民政府经济委员会和外国投资工作委员会批准设立 [2] - 公司于1992年5月经中国人民银行上海市分行批准首次发行人民币普通股83181.07万股 包括原上海氯碱总厂国有资产折股50538.07万股 [3] - 公司向境内投资人发行内资股8643万股 向境外投资人发行境内上市外资股24000万股 于1992年8月20日在上海证券交易所上市 [3] - 公司注册资本为人民币115,639.9976万元 为永久存续的股份有限公司 [4][7] 股份结构 - 公司已发行普通股总数为1,156,399,976股 其中人民币普通股749,839,976股 境内上市外资股406,560,000股 [6] - 公司股份发行实行公开公平公正原则 同类别的每一股份具有同等权利 [6] - 公司内资股和境内上市外资股均在中国证券登记结算有限公司上海分公司集中托管 [6] 公司治理结构 - 公司设立党委组织 发挥领导核心和政治核心作用 保证党和国家方针政策在公司贯彻执行 [4] - 公司最高权力机构为股东会 由全体股东组成 依法行使重大决策权 [17] - 董事会由七名董事组成 设董事长一人 董事长由全体董事过半数选举产生 [46] - 高级管理人员包括总经理副总经理董事会秘书财务总监总工程师以及董事会认定的其他人员 [4] 股东权利与义务 - 股东享有股利分配表决权监督建议权股份转让权查阅复制公司章程等文件的权利 [10] - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东有权查阅公司会计账簿和会计凭证 [11] - 股东承担遵守法律法规和公司章程依认购股份缴纳股款不得滥用股东权利等义务 [15] 股份变动规则 - 公司增加资本可采用向不特定对象发行股份向特定对象发行股份派送红股公积金转增股本等方式 [7] - 公司减少注册资本需按照《公司法》和公司章程规定程序办理 [7] - 公司可在特定情形下收购本公司股份 包括减少注册资本员工持股计划股权激励等 [7] 董事会运作机制 - 董事会每年至少召开两次会议 由董事长召集 需提前十日书面通知全体董事 [48] - 董事会会议应有过半数董事出席方可举行 决议需经全体董事过半数通过 [50] - 董事会设置审计委员会战略委员会提名委员会薪酬与考核委员会等专门委员会 [56][57] 独立董事制度 - 独立董事需保持独立性 不得与公司存在利害关系 每年需进行独立性自查 [52][53] - 独立董事具有独立聘请中介机构提议召开临时股东会等特别职权 [54] - 公司建立独立董事专门会议机制 关联交易等事项需经独立董事专门会议审议 [55] 经营范围 - 公司经营范围包括危险化学品生产危险化学品经营消毒产品生产货物进出口等许可项目 [5] - 一般项目包括化工产品生产销售化工机械设备批发消毒剂销售仓储服务等 [5] 经营宗旨 - 公司以科学发展观为指导 采用先进技术和管理方法 以一流质量产品和服务开拓国内外市场 [4] - 经营宗旨为提高公司整体竞争能力 不断扩大资产和增加利润 使全体股东获得满意经济利益 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告介绍2025年8月十大转债相关信息，涵盖各转债基本情况、对应公司业务、财务数据及看点 [14][29][42] 根据相关目录分别进行总结 中特转债 - 7月末收盘价112.898元，转股溢价率95.85%，正股PE - TTM 12.67 [14] - 全球领先特钢材料制造企业，2024年营收1092.03亿元（同比 - 4.22%），2025年Q1营收268.4亿元（同比 - 5.59%） [14] - 是全球品种规格最全特钢企业之一，产能超2000万吨，核心产品市占率高，产业链完整，成本管控强且谋求外延扩张 [15] 山路转债 - 7月末收盘价115.228元，转股溢价率50.49%，正股PE - TTM 3.9 [29] - 以路桥工程施工与养护为主营，2024年营收713.48亿元（同比 - 2.3%），2025年Q1营收97.64亿元（同比 + 1.95%） [29] - 实控人为山东省国资委，化债背景下有提升空间，受益于省内基建规划，开拓一带一路市场 [30] 和邦转债 - 7月末收盘价118.469元，转股溢价率26.70%，正股PE - TTM 1163.87 [42] - 业务涉及化工、农业、光伏领域，2024年营收85.47亿元（同比 - 3.13%），2025年Q1营收17.26亿元（同比 - 13.68%） [42] - 磷矿和盐矿有盈利，液体蛋氨酸产能可观且毛利率高 [43] 爱玛转债 - 7月末收盘价123.471元，转股溢价率35.65%，正股PE - TTM 14.28 [59] - 电动两轮车行业龙头，2024年营收216.06亿元（同比 + 2.71%），2025年Q1营收62.32亿元（同比 + 25.82%） [59] - 以旧换新补贴及新国标政策有望提升营收，毛利率有改善空间 [60] 兴业转债 - 7月末收盘价123.828元，转股溢价率15.89%，正股PE - TTM 6.25 [73] - 股份制商业银行，2024年营收2122.26亿元（同比 + 0.66%），2025年Q1营收556.83亿元（同比 - 3.58%） [73] - 利息净收入平稳，资产质量稳定，规模和客户数量增长 [74] 友发转债 - 7月末收盘价130.48元，转股溢价率1.86%，正股PE - TTM 15.81 [87] - 焊接钢管企业，2024年营收548.22亿元（同比 - 10.01%），2025年Q1营收114.02亿元（同比 + 6.06%） [87] - 全国布局巩固龙头地位，海外市场有进展，维持高股息率 [88] 重银转债 - 7月末收盘价124.282元，转股溢价率18.87%，正股PE - TTM 6.76 [102] - 地方性股份制商业银行，2024年营收136.79亿元（同比 + 3.54%），2025年Q1营收35.81亿元（同比 + 5.3%） [102] - 受益于成渝战略，资产规模增长，紧跟政策调整信贷策略 [103] 天业转债 - 7月末收盘价112.122元，转股溢价率72.38%，正股PE - TTM 33.59 [116] - 氯碱化工企业，2024年营收111.56亿元（同比 - 2.7%），2025年Q1营收24.17亿元（同比 + 8.17%） [116] - 片碱成本有优势，计划增加分红，集团推进煤矿项目 [117] 花园转债 - 7月末收盘价132.5元，转股溢价率11.035%，正股PE - TTM 27.76 [131] - 围绕维生素D3产业链发展，2024年营收12.43亿元（同比 + 13.58%），2025年Q1营收3.26亿元（同比 - 1.18%） [131] - 核心产品市场率高，拓展新品类，医药领域有布局 [132] 渝水转债 - 7月末收盘价124.888元，转股溢价率30.54%，正股未提及PE - TTM [147] - 供排水企业，2024年营收69.99亿元（同比 - 3.52%），2025年Q1营收16.52亿元（同比 + 8.66%） [147] - 供排水业务稳定，拓展外省市场，成本控制有成效 [148]