报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周油脂期价震荡下跌，当前产地利空消息多，国内豆油和棕榈油库存偏高，市场供应宽松，12月起澳大利亚菜籽将陆续到港，缓解菜系供应紧张预期，市场整体缺乏有力支撑 [8][30] - 中期市场关注点集中于东南亚产区棕榈油实际产量变化、主要消费国需求情况以及印尼B50生物柴油政策最终落地情况，若B50政策推进不及预期或产地持续增产，油脂市场中长期供需平衡表或将重构，在明确利多出现前，预计油脂板块整体承压运行 [8][30] 根据相关目录分别进行总结 摘要 - 本周油脂期价震荡下跌，全周豆油Y2601合约下跌0.81%，以8128元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌3.92%，以8764元/吨报收，菜油OI2601合约下跌3.47%，以9422元/吨报收 [5] - 马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量为1501945吨，上月同期为1439845吨，环比增加4.31%，马棕榈油下跌4.86% [6] - 中国同意本季采购1200万吨美国大豆，未来三年每年至少采购2500万吨，美豆本周上涨5.147% [7] 现货分析 - 截至2025年10月31日，张家港地区四级豆油现货价格8370元/吨，较上一交易日无变化，较近5年维持在较低水平 [9] - 截至2025年10月31日，广东地区24度棕榈油现货价格8700元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，较近5年维持在较低水平 [10] - 截至2025年10月31日，江苏地区四级菜油现货价格9780元/吨，较上一交易日下跌120元/吨，较近5年维持在较低水平 [12] 其他数据 - 截至2025年10月24日，全国豆油库存增加6.70万吨至148.40万吨；10月29日，全国棕榈油商业库存增加1.90万吨至63.90万吨 [15] - 截至2025年10月31日，港口进口大豆库8402200吨 [18] - 截至2025年10月31日，张家港地区四级豆油基差242元/吨，较上一交易日上涨40元/吨，较近5年维持在较低水平 [19] - 截至2025年10月31日，广东地区24度棕榈油基差 - 64元/吨，较上一交易日上涨14元/吨，较近5年维持在较低水平 [20] - 截至2025年10月31日，江苏地区菜油基差358元/吨，较上一交易日下跌13元/吨，较近5年维持在较低水平 [22] 综合分析 - 本周油脂期价震荡下跌，全周豆油Y2601合约下跌0.81%，以8128元/吨报收，棕榈油P2601合约下跌3.92%，以8764元/吨报收，菜油OI2601合约下跌3.47%，以9422元/吨报收 [29] - 马来西亚10月1 - 31日棕榈油出口量为1501945吨，上月同期为1439845吨，环比增加4.31%，印尼2025年棕榈油产量预计增长10%至5600万吨，马棕榈油下跌4.86% [29] - 中国同意本季采购1200万吨美国大豆，未来三年每年至少采购2500万吨，东南亚多国计划采购1900万吨美国大豆，美豆本周上涨5.14% [30]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周中美两国领导人于韩国会晤达成多项关键共识，十五五规划建议稿发布，市场受其影响，各板块呈现不同走势 [3] - 不同板块投资策略各有不同，如股指可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差；国债可逢回调适当做多、关注正套策略等 [3] 各板块总结 金融板块 股指 - 中美达成关键共识，市场冲高兑现预期后稍有回调，降波企稳，可尝试轻仓卖出支撑位看跌期权或构建牛市认购价差捕捉后续上行空间 [3] 国债 - 利空逐步落地，期债震荡上行，单边策略可逢回调适当做多，期现策略可关注正套策略 [3] 贵金属 - 中美领导人会晤后，金价再次下探压力未消除，最低可能跌至3700美元附近；银价在47美元附近企稳震荡，若黄金下跌将同步承压可能跌至45美元 [3] 黑色板块 集运指数（欧线） - EC主力盘面上行，短期震荡，建议逢低做多12合约 [3] 钢材 - 表需上升，库存压力缓解，多单可适当减仓，多焦煤空热卷套利持有 [3] 铁矿 - 发运、到港下滑，港存增加，铁水大幅下降，铁矿冲高回落，单边多单平仓观望，关注铁矿1 - 5正套 [3] 焦煤 - 产地煤价偏强运行，下游补库需求回暖，蒙煤价格上涨，可逢低做多，关注多焦煤空焦炭套利 [3] 焦炭 - 主流焦企启动提涨第三轮，焦煤提供成本支撑，可逢低做多 [3] 有色板块 铜 - 利多预期兑现，铜价高位震荡，主力关注87000附近支撑 [3] 氧化铝 - 北方地区现货出现止跌迹象，盘面低位企稳，主力运行区间2750 - 2950 [3] 铝 - 宏观多空交织，盘面偏强运行，主力参考20800 - 21400 [3] 铝合金 - 现货价格坚挺，周度库存再度小幅累积，主力参考20200 - 20800 [3] 锌 - 现货成交一般，锌价震荡，主力参考21800 - 22800 [3] 锡 - 鲍威尔关于12月降息前景偏鹰，短期锡价或回落，回调低多思路 [3] 镍 - 中美会谈落地宏观暂稳，基本面不改盘面震荡，主力参考118000 - 126000 [3] 不锈钢 - 盘面震荡为主，原料承压钢厂排产增加，主力参考12500 - 13000 [3] 能源化工板块 原油 - 宏观情绪缓和叠加EIA库存超预期去化驱动盘面回升，但OPEC增产压力仍限制反弹高度，短期逢高空为主 [3] 尿素 - 下游需求支撑仍较弱，后市关注装置复产进度，单边建议观望为主 [3] PX - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，6600以上多单减仓，可逢高短空 [3] PTA - 供需预期偏弱且成本端支撑有限，反弹空间受限，4600以上多单减仓，可逢高短空，TA1 - 5滚动反套对待 [3] 短纤 - 成本端支撑有限，反弹承压，逢高做缩为主 [3] 瓶片 - 供需宽松格局不变，成本端回落，短期加工费震荡运行，单边同PTA [3] 乙醇 - 短期上涨驱动减弱，且远月供需结构仍较弱，上方空间有限，逢高卖出虚值看涨期权，EG1 - 5逢高反套 [3] 烧碱 - 下游接货一般现货成交偏弱，价格继续下调，暂观望 [3] PVC - 宏观事件对盘面形成利空影响，反弹戛然而止，暂观望 [3] 纯苯 - 供需偏宽松，价格驱动有限，短期跟随苯乙烯和油价震荡 [3] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，价格或反弹承压，关注装置动态，EB12价格反弹偏空 [3] 合成橡胶 - 成本端延续走弱，短期震荡偏弱，观望 [3] LLDPE - 整体成交较差，基差走弱，关注去库拐点 [3] PP - 成交清淡，价格走弱，观望 [3] 甲醇 - 港口大幅走弱，成交一般，关注35月差正套机会 [3] 农产品板块 豆类 - 中国采购美豆信心增强，近月大豆有成本支撑，2601多单持有 [3] 生猪 - 二育入场放缓，猪价趋于震荡，3 - 7反套再度持有 [3] 玉米 - 供应压力仍存，盘面偏弱震荡，关注2100附近支撑 [3] 棕榈油 - 马棕震荡，连棕弱势运行，P主力或测试8800元的支撑 [3] 白糖 - 海外供应偏空宽松，整体维持偏空走势，5400附近底部震荡 [3] 棉花 - 新棉成本逐步固化，区间震荡偏强，关注13800附近压力位 [3] 鸡蛋 - 短期偏强，但周期偏空，关注月间反套机会和单边短空机会 [3] 苹果 - 东部地区苹果交易活跃，好货价格涨幅明显，主力或向上冲击并站稳9300点 [3] 鸡 - 偏弱情绪较盛，盘面震荡走跌，关注10000支撑 [3] 纯碱 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，基本面暂无变化，反弹短空 [3] 特殊商品板块 玻璃 - 宏观方面事件对盘面形成利空影响，关注现货产销持续表现，捕捉短多机会 [3] 橡胶 - 美联储12月降息前景偏鹰，胶价承压，观望 [3] 工业硅 - 期价冲量回落，偏强震荡，区间8500 - 9500元/吨 [3] 新能源板块 多晶硅 - 期价震荡为主，价格高位震荡 [3] 碳酸锂 - 日内价格中枢继续上移，宏观落地需求利好持续兑现，偏强运行，主力参考8.3 - 8.7万 [3]

报告行业投资评级 - 纯碱看多，其余行业板块多为震荡，部分未明确给出评级 [1] 报告的核心观点 - 短期市场情绪或从乐观转向谨慎，股指进入震荡阶段为上行积蓄动能，在政策和宏观流动性支撑下下方有较强支撑；资产荒和弱经济利好债期，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 美联储主席偏鹰表态削减12月降息预期，贵金属受市场风偏下降、美国政府停摆等因素支撑，短期预计震荡为主 [1] - 各有色金属品种受宏观和产业因素影响，价格多呈震荡走势，部分品种需关注特定因素，如氧化铝关注成本支撑，沪锌关注挤仓扰动等 [1] - 黑色金属各品种受供需、成本、政策等因素影响，价格走势各异，如螺纹钢关注上行压力，焦煤关注前高表现等 [1] - 农产品各品种受国内外关系、产能、库存等因素影响，价格有不同表现，如棕榈油观望等待减产去库，白糖短期有季节性偏强动力等 [1] - 能源化工各品种受原油价格、政策、供需等因素影响，价格走势多样，如PTA受“反内卷”政策等推动上涨，PE震荡偏强等 [1] 根据相关目录总结 宏观金融 - 股指短期或震荡，为下一轮上行积蓄动能，下方有支撑 [1] - 国债受资产荒和弱经济利好，但短期央行提示利率风险压制上涨空间 [1] 有色金属 - 铜价回调但下行空间有限，铝价震荡运行，氧化铝基本面偏弱施压现货价格 [1] - 沪锌有望维持高位震荡，镍价和不锈钢期货短期震荡运行，锡中长期建议关注逢低做多机会 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷关注宏观情绪兑现后的价格上行压力，铁矿石和G价格反弹空间有限 [1] - 玻璃价格波动走强，纯碱看多，焦煤和焦炭情况需关注 [1] 农产品 - 棕榈油、豆油、菜油观望为主，棉花新作基差和盘面或持续承压，白糖短期有季节性偏强动力 [1] 能源化工 - 原油、燃料油受OPEC+增产、地缘局势等因素影响，沪胶受原料成本等因素支撑 [1] - PTA价格受“反内卷”政策等推动上涨，短纤价格跟随成本波动，苯乙烯利润下跌装置检修增加 [1] - PE震荡偏强，PP、PVC震荡偏弱，烧碱价格倒挂，LPG国内基本面持续宽松 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月油脂震荡下跌，棕榈油和菜油跌幅大，豆油抗跌，短期油脂缺乏驱动，盘面处于震荡磨底阶段，待利空出尽盘面企稳可考虑逢低试多 [4][6][74] - P15反套，期权观望 [6] 根据相关目录分别进行总结 前言概要 行情回顾 - 10月油脂未节后上涨，呈震荡下跌走势，棕榈油和菜油跌幅大，豆油抗跌，中上旬受MPOB报告利空、中加关系缓和预期影响，缺乏利多驱动，中下旬马棕高频数据偏空、印尼B50生柴政策预期扰动等利空因素增多，油脂快速下跌，OI - Y01、OI - P01持续走缩，YP有所修复 [4] 市场展望 - 预计10月马棕继续累库后逐渐小幅去库，库存仍处中性偏高水平，印棕库存持续偏低但基本面边际转弱，豆油无突出核心矛盾点，跟随油脂整体走势，上涨乏力但更抗跌，短期国内菜籽供应不足，菜油继续去库，加籽和澳籽进口无实质进展前菜油区间下沿支撑仍存 [5] 策略推荐 - 单边：短期油脂缺乏驱动，盘面震荡磨底，待利空出尽盘面企稳可逢低试多 [6] - 套利：P15反套 [6] - 期权：观望 [6] 基本面情况 行情回顾 - 同前言概要中的行情回顾内容 [10] 马棕库存持续偏高，印尼增产超预期 - 马棕：9月期末库存超预期累库至236万吨，环比增7%，产量略减1%至184万吨，出口增至143万吨，表观消费降至33万吨，降幅33%；预计10月产量小幅增至187万吨，出口ITS数据显示前25日减少0.4%，库存或增至245万吨附近；马来CPO现货价震荡偏弱至4400林吉特附近，11月毛棕榈油出口参考价下调至4262林吉特，出口税率10%不变 [13][14] - 印尼：8月产量小降1%至555万吨，出口下滑至347万吨，国内消费略增，库存去库至254万吨，1 - 8月产量累计3904万吨，同比增450万吨，预计今年产量5600 - 5700万吨，同比增约420万吨，四季度同比持平或略降；果串价格北苏回落，印尼CPO招标价稳中有降，9月出口降至157万吨，较上月减39%，预计11月CPO参考价调至966美元附近，Tax不变，上调POME和HAPOR的Tax；1 - 9月生柴累计消费1057万千升，同比增近10%，B40实行较好，计划明年中期实行B50，POGO价差震荡偏弱至280美元，仍处历史同期偏高水平 [28][29] 节假日备货结束，印度采购进度放缓 - 进口：截至9月，2024/25年度食用油进口量累计1398万吨，同比减4%，棕榈油进口降幅约14%，豆油累计进口量创记录达439万吨，同比增42%，葵油累计进口量262万吨，同比减20% [36] - 库存：9月港口库存累库至103万吨，棕榈油54万吨，葵油去库至19.5万吨，豆油累库至29万吨，三大油库存均高于5年均值，今年表观消费中性偏高水平但较去年同期下滑 [36] - 价格及进口预期：国内食用油价格上涨放缓，葵油价格攀升，菜油下跌快，豆棕油价格高位持稳；印度对葵油有部分进口和精炼利润，对CPO偶有利润，豆棕和葵棕国际价差震荡上涨，棕榈油性价比显现；预计10月进口棕榈油70万吨 + ，豆油进口处历史同期偏高水平，本年度棕榈油和豆油进口或为760万吨和480万吨，25/26年度食用油进口将增至1700万吨 + ，棕榈油进口增量明显，豆油大体持平 [37] 国内需求偏弱，油脂库存仍偏高 - 棕榈油：截至10月24日，全国重点地区商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，9月进口15万吨，1 - 9月合计进口174万吨，产地报价稳中略降，进口利润倒挂至 - 300美元，10 - 11月商业买船月均25万吨 + ，预计库存持续累库，1 - 9月消费处历史同期偏低水平，现货市场冷清，基差震荡偏弱，华南基差报01 - 120，豆棕现货价差震荡上涨至 - 380附近，高于去年同期，预计短期继续修复，棕榈油上有顶下有底，盘面区间震荡，缺乏利多驱动，处于震荡磨底阶段 [43] - 大豆压榨：9月大豆进口攀升至1287万吨，环比增5%，压榨约869万吨，豆油压榨产量约165万吨，10、11月到港预计降至900万吨左右且逐月减少，预计11月大豆油厂压榨988万吨，较去年同期增170万吨；截至10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增2.63万吨，增幅2.15%，华东基差上涨报01 + 240，盘面下跌时现货成交好转但整体一般，部分贸易商逢低建仓，后期豆油或逐渐小幅去库，库存不紧张，中美贸易和谈顺利，中国同意未来三年每年至少购买2500万吨，市场传言进口3船美豆，但进口美豆无榨利，短期或不大量采购 [44] - 菜籽压榨：9月菜籽压榨约16万吨，菜油压榨产量约7万吨，截至10月24日当周菜籽库存0.6万吨，预计10月压榨约5万吨；9月菜籽进口降至11.5万吨，菜油进口量小增至16万吨，近期时有菜油买船；截至10月24日，沿海菜油库存53.5万吨，环比减1.4万吨，库存持续去库，菜油基差上涨快，广西三菜基差报01 + 450，受中加及中澳关系扰动和缺乏利多驱动，菜油下跌多，短期国内菜籽供应不足，菜油进口有限，预计继续去库，加籽和澳籽进口无实质进展前菜油区间下沿支撑仍存 [47] 后市展望及策略推荐 - 预计10月马棕继续累库后逐渐小幅去库，库存仍处中性偏高水平，印棕上调产量预估，库存持续偏低但基本面边际转弱，国内棕榈油库存持续累库，供应宽松；豆油无突出核心矛盾点，跟随油脂整体走势，上涨乏力但抗跌；短期国内菜籽供应不足，菜油进口有限，预计继续去库，加籽和澳籽进口无实质进展前菜油区间下沿支撑仍存；整体油脂上有顶下有底，盘面维持区间震荡，缺乏利多驱动，处于震荡磨底阶段，待利空出尽盘面企稳可逢低试多，区间操作 [74]

报告行业投资评级 - 铁矿、煤焦反弹，卷螺、螺纹、玻璃、纯碱、上证50、沪深300、2年期国债、5年期国债、原木、双胶纸震荡，中证500、中证1000、豆粕、豆二、豆一反弹，生猪震荡偏强，橡胶、PTA震荡，PX、MEG、PR、PF观望，10年期国债上行，豆油、棕油、菜油区间运行，白银、黄金高位震荡 [2][3][4][5][6][7][8][9][10] 报告的核心观点 - 宏观利好落地后黑色价格向基本面回归，各品种受供需、政策、利润等因素影响走势不同；股指市场短期盘整，看涨情绪升温；国债现券利率盘整，市场趋势小幅反弹；黄金受多因素影响短期高位震荡；农产品各品种受需求、供应、天气等因素影响走势各异；软商品和聚酯类产品受供需、成本等因素影响呈现不同走势 [2][3][4][6][8][10] 各品种总结 黑色产业 - 铁矿石主线是“供给宽松、需求低位、港口累库”，后续紧盯四条主线变化可能触发矿价重新定价 [2] - 煤焦受多则消息助推上涨，市场关注需求端政策，核心矛盾在钢厂极低利润水平 [2] - 螺纹钢静态估值偏低，钢价止跌取决于产量压减和反“内卷”政策落地强度 [2] - 玻璃表需未恢复，累库压力大，需求整体偏弱，后续关注宏观及减产政策 [2] 金融 - 股指期货/期权市场，上一交易日各股指表现不同，部分板块有资金流向变化，建议股指多头持有 [2][3] - 国债市场，中债十年期到期收益率下行，央行开展逆回购操作，建议国债多头轻仓持有 [3] 贵金属 - 黄金定价机制转变，多属性影响价格，短期受美联储政策和避险情绪扰动，预计高位震荡 [3][4] 轻工业 - 原木进口量季节性增加，需求或走弱，预计价格偏弱震荡 [6] - 纸浆成本支撑减弱，需求不佳，预计价格底部盘整 [6] - 双胶纸供给压力仍存，需求未改善，预计价格偏弱震荡 [6] 油脂油料 - 油脂供应充裕，需求偏弱，预计延续区间运行，关注巴西豆产区天气及马棕油产销变化 [6] - 粕类受贸易乐观情绪和美豆提振，预计短期反弹，关注巴西豆天气及中美贸易进展 [6][8] 农产品 - 生猪交易均重或小幅上涨，结算价或上涨，周均价或环比上涨 [8] 软商品和聚酯 - 橡胶价格或宽幅震荡，受产区天气、需求、库存等因素影响 [10] - PX短期供需双增，中期有压力，价格跟随油价波动 [10] - PTA供需边际改善，成本端不确定，价格跟随成本波动 [10] - MEG供应高位，需求存忧，未来供需预期过剩，价格受成本和累库压力影响 [10] - PR聚酯瓶片市场或震荡偏弱运行 [10] - PF涤纶短纤市场或窄幅整理 [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权操作均建议观望 [10][11][12] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 油脂现货价格及基差方面，2025年10月30日，豆油2601收盘价8168元，涨36元，张家港、广东、天津等地现货价有差异，基差有不同涨跌；棕榈油2601收盘价8828元，跌14元，各地区现货价及基差有相应表现；菜油2601收盘价9529元，涨4元，各地区现货价及基差也有不同情况 [3] - 月差收盘价方面，豆油1 - 5月差184元，涨12元；棕油1 - 5月差 - 46元，涨2元；菜油1 - 5月差319元，跌30元 [3] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 660元，涨50元；OI - Y价差1361元；OI - P价差701元，涨18元；油粕比2.73，跌0.01 [3] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 290元，船期11月，CNF价1070；毛菜油（鹿特丹）船期11月，FOB价1076，盘面利润 - 1127元 [3] - 周度油脂商业库存（2025年第43周）方面，豆油本周57.6万吨，上周125.0万吨，去年同期122.4万吨；棕榈油本周60.7万吨，上周50.5万吨；菜油本周53.5万吨，上周54.9万吨，去年同期40.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 - 国际市场上，马来西亚种植与原产业部致力于强化沙巴棕榈油下游产业开发，尤其在生物柴油生产领域，沙巴2024年产量达427万吨，占全国总产量22.1%，油棕种植面积逾148万公顷，占全国26.43%，全州有129家棕榈油厂运营，沙巴有三家持牌生物柴油生产厂，创造约160个就业机会 [5] - 国内市场棕榈油方面，2025年10月24日（第43周），全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，近期小幅累库，处于历史同期中性水平，产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳，短期缺乏明显驱动，底部支撑强，预计短期震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多05合约，后期关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [5] - 国内市场豆油方面，2025年10月30日豆油期价震荡小幅收涨，上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，较前一周增加，10月24日全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增2.63万吨，增幅2.15%，处于历史同期偏高水平，基差稳中偏弱，后期大豆到港减少，压榨高位回落，库存或将小幅去库，但整体不缺，现货成交一般，提货偏慢，短期供应充足，上涨乏力，预计维持震荡运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多 [7] - 国内市场菜油方面，2025年10月30日菜油期价震荡小幅收涨，上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%，较前一周减少，10月24日沿海菜油库存53.5万吨，环比减少1.4万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库，欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 900附近，9月国内菜油进口约16万吨，进口相对稳定，菜籽进口下滑至11.5万吨，市场有挺价惜售情绪，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续，基本面变化不大，去库对价格形成支撑，继续关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [8] 第三部分 交易策略 - 单边策略为短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，中期维持逢低多思路 [10] - 套利和期权策略均为观望 [11][12] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油现货基差、华南24度棕榈油现货基差、华东三级菜油现货基差、Y 1 - 5月差、P 1 - 5月差、OI 1 - 5月差、Y - P 01价差、OI - Y 01价差等附图及对应数据来源 [14][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权操作建议观望 [11][12][13] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月29日，豆油2601收盘价8132元，跌50元；棕榈油2601收盘价8842元，跌116元；菜油2601收盘价9525元，跌205元 [3] - 豆油1 - 5月差172元，跌8元；棕油1 - 5月差 - 48元，跌26元；菜油1 - 5月差349元，跌38元 [3] - 01合约Y - P价差 - 155元，涨66元；OI - Y价差1393元；OI - P价差683元，跌89元；油粕比2.74，跌0.01 [3] - 24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 307元，船期11月，CNF价1073元；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 976元，船期11月，FOB价1082元 [3] - 2025年第43周，豆油商业库存125.0万吨，上周122.4万吨，去年同期113.3万吨；棕榈油商业库存60.7万吨，上周50.5万吨；菜油商业库存53.5万吨，上周54.9万吨，去年同期40.2万吨 [3] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 10月21 - 27日，巴西帕拉纳州大豆播种持续快速推进，植株长势良好；第一季玉米种植基本结束，作物长势喜人；燕麦、油菜籽、大麦和小麦收割取得积极进展，油菜籽单产结果令人满意 [5] 国内市场（P/Y/OI） - 受印棕产量预期大增等因素影响，2025年10月29日棕榈油期价震荡收跌超1%；截至10月24日，全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增3.14万吨，增幅5.45%，处于历史同期中性水平；产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 300，基差偏稳；预计短期震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多05合约；关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [6] - 2025年10月29日豆油期价震荡小幅收跌；上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%；截至10月24日，全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增2.63万吨，增幅2.15%，处于历史同期偏高水平，基差稳中偏弱；后期豆油库存或将小幅去库，但整体不缺；预计维持震荡略偏弱运行，暂时观望，待回调企稳后轻仓试多 [8] - 受中加关系预期缓和等影响，2025年10月29日菜油期价震荡收跌超2%；上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%；截至10月24日，沿海菜油库存53.5万吨，环比减1.4万吨，处于历史同期高位，库存持续边际去库；欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 900附近；9月国内菜油进口约16万吨，菜籽进口11.5万吨；市场有挺价惜售情绪，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续；关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [9] 第三部分 交易策略 - 单边：短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，中期维持逢低多思路 [11] - 套利：观望 [12] - 期权：观望 [13] 第四部分 相关附图 - 包含华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [15][17]

报告行业投资评级 - 宏观金融中长期看好，逢低做多，国债保持观望 [1] - 黑色建材中焦煤、螺纹钢区间交易，玻璃卖出看涨 [1] - 有色金属中铜逢低谨慎持多，铝待回落后逢低布局多单，镍观望或逢高做空，锡、黄金、白银区间交易 [1] - 能源化工中 PVC、烧碱、苯乙烯、橡胶、尿素、甲醇震荡运行，聚烯烃宽幅震荡，纯碱 01 合约空头思路 [1] - 棉纺产业链中棉花棉纱、苹果震荡偏强，PTA 震荡运行，红枣震荡运行 [1] - 农业畜牧中生猪、鸡蛋逢高偏空，玉米宽幅震荡，豆粕区间震荡，油脂震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种因自身基本面、宏观环境、政策等因素影响，呈现不同的行情走势和投资建议。如股指中长期看好但短期震荡，玻璃因基本面恶化建议卖出看涨期权，油脂虽短期调整但中长期仍偏多对待等 [1][5][9] 各行业总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好，逢低做多。个股跌多涨少，成交缩量，部分板块表现活跃，受政策、会谈及降息预期影响或震荡偏强 [5] - 国债震荡运行，期货全线反弹，受经贸磋商、政策及公开市场操作等因素影响或震荡偏强 [5] 黑色建材 - 双焦震荡，市场看涨情绪浓，价格上行受焦煤价格走强推动，短期供应偏紧支撑煤价 [7] - 螺纹钢震荡，期货价格窄幅震荡，基差变化，反内卷预期好转，低估值下 RB2601 逢低做多 [7] - 玻璃卖出看涨，期货震荡，基本面恶化，预计易跌难涨，01 合约可尝试卖出看涨期权或备兑看涨策略 [9] 有色金属 - 铜高位震荡，本周铜价强势，受供应担忧、贸易预期、政策及供应端扰动支撑，但需求抑制其上行空间，建议逢低少量持多 [10][11] - 铝高位震荡，矿价、产能、库存等因素变化，需求开工分化，铝价突破上涨，建议利好兑现后逢高止盈多单 [12] - 镍震荡运行，印尼政策调整，镍矿供给或宽松，精炼镍过剩，镍铁价格受限，硫酸镍需求好转，建议观望或逢高适度持空 [16] - 锡震荡运行，产量、进口、出口有变化，消费端有望复苏，库存减少，供应改善但需求偏弱，建议区间交易 [17][18] - 白银震荡运行，美国经济数据及政策影响，在降息预期和避险情绪支撑下中期有支撑，短期调整，建议区间交易 [18] - 黄金震荡运行，影响因素与白银类似，建议区间交易，关注美联储利率决议 [19] 能源化工 - PVC 震荡，01 暂关注 4600 - 4800。成本利润低，供应高，需求受地产等因素影响，出口支撑有走弱风险，关注政策及成本扰动 [20][21] - 烧碱震荡偏弱，01 暂关注 2450 一线压力。宏观有预期，供应后期或增加，需求有变化，关注下游备货和出口情况 [23] - 苯乙烯震荡，暂关注 6300 - 6700。成本利润受原油和纯苯影响，库存高企，需求有限，关注多方面因素 [24][25] - 橡胶震荡，暂关注 15000 一线支撑。原料价格高，成本支撑强，库存下降，下游按需采购，成交谨慎 [25] - 尿素震荡，供应开工负荷率下调，成本稳定，需求受农业和工业影响，库存有变化，价格重心上移，01 合约参考 1600 - 1700 [26][27] - 甲醇震荡，供应装置产能利用率降低，成本增加，需求下游开工下滑，库存增加，反弹空间有限，01 合约参考 2230 - 2330，关注多方面因素 [28][29] - 聚烯烃偏弱震荡，L2601 关注 7000 支撑，PP2601 关注 6600 支撑。供应有增产预期，需求部分开工提升，价格止跌反弹但上行压力大，建议逢高做空，关注多方面因素 [29][30] - 纯碱 01 合约空头思路。现货成交平稳，装置恢复，下游产能稳定但利润差，库存高位，供给过剩，建议维持空头 [33][34] 棉纺产业链 - 棉花、棉纱震荡偏强，指数有值，全球棉花供需有变化，籽棉收购价格高，中美贸易谈判有进展，预计震荡偏强 [35] - PTA 低位震荡，关注区间 4400 - 4700。原油价格下跌，现货价格震荡，供需累库，价格低位震荡 [35][36] - 苹果震荡偏强，产区入库行情有差异，价格以质论价，产量预期变化不大但质量下降，交割成本抬升，价格偏强 [36] - 红枣震荡运行，产区定园价格有参考，市场到货价格有变化，关注新季上市后价格 [37][38] 农业畜牧 - 生猪反弹承压，01、03、05 中期偏空，07、09 谨慎抄底。现货价格稳定或小涨，出栏均重下降，供应压力有变化，产能去化有限，关注二次育肥和出栏节奏 [39][40] - 鸡蛋反弹承压，主力 12 合约升水现货，短期逢高介空，01 合约观望。现货价格有波动，需求季节性转淡，供应压力仍大，关注多方面因素 [41][42] - 玉米偏弱震荡，主力 01 合约偏空，关注 2170 - 2200 压力，套利关注 3 - 5 正套。新粮上量增加，供应充足，需求稳中偏弱，关注政策和天气 [43][45] - 豆粕低位反弹，M2601 合约多单关注 3000 压力，现货企业可点价基差回抛。美豆及升贴水报价变化，国内供应和压榨情况影响，关注贸易进展和采购情况 [46][47] - 油脂棕弱豆强，高位调整，豆棕菜油 01 合约关注支撑位，套利关注豆棕 01 价差反弹。各油脂因产量、出口、需求、库存等因素呈现不同走势，关注 APEC 会议和贸易协定 [47][52]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期预计油脂盘面震荡磨底，暂时观望，但中期方向上仍维持逢低多思路；套利和期权方面建议观望 [8] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 数据分析 - 2025年10月28日，豆油2601收盘价8182，跌52；棕榈油2601收盘价8958，跌142；菜油2601收盘价9730，跌18 [2] - 月差方面，豆油1 - 5月差180，涨14；棕油1 - 5月差 - 22，跌42；菜油1 - 5月差387，涨4 [2] - 跨品种价差方面，01合约Y - P价差 - 776，涨34；OI - Y价差1548，涨90；OI - P价差772，涨124；油粕比2.75，跌0.06 [2] - 进口利润方面，24度棕榈油（马来&印尼）盘面利润 - 248，CNF价1085；毛菜油（鹿特丹）盘面利润 - 978，FOB价1084 [2] - 2025年第43周，豆油商业库存125.0万吨，上周113.3万吨，去年同期122.4万吨；棕榈油商业库存60.7万吨，上周50.5万吨；菜油商业库存53.5万吨，上周54.9万吨，去年同期40.2万吨 [2] 第二部分 基本面分析 国际市场 - 印尼8月棕榈油库存小幅下降至254万吨，较上月减少1%，出口量为347万吨，环比下降1.8%，毛棕榈油产量为506万吨，GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10% [4] 国内市场 - 棕榈油：2025年10月24日全国重点地区棕榈油商业库存60.71万吨，环比增加3.14万吨，增幅5.45%，产地报价偏稳，进口利润倒挂约 - 250，基差偏稳，短期震荡略偏弱运行，可待回调企稳后轻仓试多05合约，关注印尼B50政策进展以及10月马棕产量情况 [4] - 豆油：上周油厂大豆实际压榨量236.74万吨，开机率65.13%，2025年10月24日全国重点地区豆油商业库存125.03万吨，环比增加2.63万吨，增幅2.15%，基差稳中偏弱，后期库存或小幅去库但整体不缺，预计维持震荡略偏弱运行，可待回调企稳后轻仓试多 [5][6] - 菜油：上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量1.1万吨，开机率2.93%，2025年10月24日沿海菜油库存53.5万吨，环比减少1.4万吨，欧洲菜油FOB报价增至1100美元附近，进口利润倒挂扩大至 - 900，9月菜油进口约16万吨，菜籽进口11.5万吨，基差偏稳，预计沿海去库趋势延续，关注菜籽菜油买船情况及政策变动 [6] 第三部分 交易策略 - 单边：短期观望，中期逢低多 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：观望 [8] 第四部分 相关附图 - 报告展示了华东一级豆油、华南24度棕榈油、华东三级菜油现货基差，Y、P、OI 1 - 5月差，Y - P 01、OI - Y 01价差等历史数据图表 [10][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油短线趋弱，有下探压力，MPOB报告后或回升，国内连棕油近弱远强 [1] - 豆油受中美谈判及基本面影响，涨幅有限，若协议未达成，1月合约或走弱 [1] 粕类产业 - 中美关系向好，美豆供需支撑强，国内豆粕成本支撑强，趋势偏强 [2] 生猪产业 - 猪价反弹受二次育肥提振，短期或有支撑，11、12月出栏增加，冬至有压力，可离场套利待趋稳反套 [4] 玉米产业 - 玉米丰产下卖压仍存，价格偏弱，需求端谨慎，关注农户售粮及政策收储 [7][9] 白糖产业 - 巴西下调汽油价格，原糖震荡偏弱，国内底部震荡偏弱格局或延续 [11] 棉花产业 - 棉价短期或区间震荡，下游纺企有刚需，新棉成本有支撑，但面临套保压力 [12] 鸡蛋产业 - 本周鸡蛋需求先增后降，蛋价先涨后或下滑，主力合约反弹关注3200压力位 [15][16] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 豆油：10月27日江苏一级现价8480元，期价Y2601为8234元，基差246元，仓单27144张 [1] - 棕榈油：10月27日广东24度现价9030元，期价P2601为9100元，基差 -70元，盘面进口利润 -415元，仓单600张 [1] - 菜籽油：10月27日江苏三级现价10050元，期价OI601为9748元，基差302元，仓单7540张 [1] - 价差：10月27日豆油01 - 05跨期价差166元，棕榈油01 - 05跨期价差20元，菜籽油01 - 05跨期价差383元 [1] 粕类产业 - 豆粕：江苏现价2960元，期价M2601为2932元，基差28元，阿根廷12船期盘面进口榨利 -49元，仓单42382张 [2] - 菜粕：江苏现价2410元，期价RM2601为2335元，基差75元，加拿大1月船期盘面进口榨利704元，仓单4050张 [2] - 大豆：哈尔滨大豆现价3900元，豆一主力合约期价4077元，基差 -177元；江苏进口大豆现价3940元，豆二主力合约期价3629元，基差311元，仓单7090张 [2] - 价差：10月28日豆粕01 - 05跨期价差141元，菜粕01 - 05跨期价差12元，油粕比现货2.86，主力合约2.81，豆菜粕价差现货550元，2601合约597元 [2] 生猪产业 - 期货指标：主力合约基差120元，生猪2511为12065元/吨，生猪2601为12330元/吨，生猪11 - 1价差 -265元，主力合约持仓109501张，仓单206张 [4] - 现货价格：河南12450元/吨，山东12400元/吨，四川11850元/吨，辽宁12350元/吨，广东12110元/吨，湖南11810元/吨，河北12350元/吨 [4] - 现货指标：样本点屠宰量日增673头，白条价格周持平，仔猪价格周持平，母猪价格周持平，出栏体重周降0.3公斤，自繁养殖利润周增59元/头，外购养殖利润周增86.2元/头，能繁存栏月降4万头 [4] 玉米产业 - 玉米：玉米2601期价2112元/吨，锦州港平舱价2140元/吨，基差28元，玉米1 - 5价差 -105元，蛇口散粮价2270元/吨，南北贸易利润39元，到岸完税价CIF1982元/吨，进口利润288元，山东深加工早间剩余车辆920辆，持仓量1759373张，仓单61968张 [7] - 玉米淀粉：玉米淀粉2601期价2425元/吨，长春现货2510元/吨，潍坊现货2750元/吨，基差85元，玉米淀粉1 - 5价差 -120元，淀粉 - 玉米01盘面价差313元，山东淀粉利润135元，持仓量282743张，仓单12504张 [7] 白糖产业 - 期货市场：白糖2601期价5445元/吨，白糖2605期价5399元/吨，ICE原糖主力14.47美分/磅，白糖1 - 5价差46元，主力合约持仓量401598张，仓单数量7795张，有效预报586张 [11] - 现货市场：南宁5750元/吨，昆明5725元/吨，南宁县左351元，昆明基差326元，进口糖巴西配额内4135元/吨，配额外5241元/吨 [11] - 产业情况：全国食糖产量累计值1116.21万吨，销量累计值1048.00万吨，广西产量累计值646.50万吨，销量当月值26.66万吨，全国销糖率93.90%，广西93.90%，全国工业库存68.21万吨，广西44.21万吨，云南33.65万吨，食糖进口55.00万吨 [11] 棉花产业 - 期货市场：棉花2605期价13575元/吨，棉花2601期价13565元/吨，ICE美棉主力64.65美分/磅，棉花5 - 1价差10元，主力合约持仓量585287张，仓单数量2488张，有效预报769张 [12] - 现货市场：新疆到厂价3128B为14690元/吨，CC Index3128B为14833元/吨，FC IndexM1%为13056元/吨，3128B - 01合约1115元/吨，3128B - 05合约1125元/吨，CC Index3128B - FC IndexM1%为1777元/吨 [12] - 产业情况：商业库存172.02万吨，工业库存80.93万吨，进口量10.00万吨，保税区库存28.80万吨，纺织业存货同比0.40%，纱线库存天数25.24天，坯布库存天数31.43天，棉花出疆发运量53.46万吨，纺企C32s即期加工利润 -1816.30元/吨，服装鞋帽针纺织品类零售额1230.50亿元，当月同比4.70%，纺织纱线、织物及制品出口额119.67亿美元，当月同比6.41%，服装及衣着附件出口额124.53亿美元，同比 -7.97% [12] 鸡蛋产业 - 期货指标：鸡蛋11合约2918元/500KG，鸡蛋01合约3327元/500KG，基差 -118元，11 - 01价差 -409元 [15] - 现货指标：鸡蛋产区价格3.02元/斤，蛋鸡苗价格2.65元/羽，淘汰鸡价格4.29元/斤，蛋料比2.31，养殖利润 -28.71元/羽 [15]