报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 美国农业部周度出口销售报告前瞻显示截至6月5日当周美国大豆出口销售料净增10 - 70万吨 豆粕出口销售料净增15 - 45万吨 豆油出口销售料净增0 - 3.2万吨 [1] - 2025年6月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增长3.53% 鲜果串单产增长1.9% 出油率增加0.3% [1][2] - 联昌国际银行预测马来西亚6月棕榈油库存将较前月增加1%至200万吨 出口量将环比增加8%至150万吨 [3] - 印尼上调毛棕榈油出口关税至10% 预计使印尼棕榈油出口向精炼棕榈油产品倾斜 [4] - 联昌国际银行预计2025年毛棕榈油均价在每吨4200马币 [4] 相关目录总结 隔夜市场信息 - 美国农业部将发布周度出口销售报告 调查显示截至6月5日当周美国大豆出口销售2024 - 25年度料净增10 - 50万吨 2025 - 26年度料净增0 - 20万吨 豆粕出口销售2024 - 25年度料净增15 - 40万吨 2025 - 26年度料净增0 - 5万吨 豆油出口销售2024 - 25年度料净增0 - 2.2万吨 2025 - 26年度料净增0 - 1万吨 [1] 马来西亚棕榈油情况 - 南部半岛棕榈油压榨商协会数据显示2025年6月1 - 10日马来西亚棕榈油产量环比增长3.53% 鲜果串单产增长1.9% 出油率增加0.3% [1][2] - 联昌国际银行预测马来西亚6月棕榈油库存将较前月增加1%至200万吨 出口量将环比增加8%至150万吨 此前5月库存环比增加6.6%至199万吨 [3] - 棕榈油价格修正令其相对于豆油竞争力改善 目前较豆油价格每吨贴水128美元 印度5月30日起将棕榈油进口关税减半至10% 有效关税降至16.5% 可能增加进口 [3] 印尼棕榈油情况 - 印尼5月17日起上调毛棕榈油出口关税至10% 预计使出口向精炼棕榈油产品倾斜 [4] 现货价格 - 报告给出2025年6月5 - 11日豆粕江苏 菜粕广东 豆油江苏 棕榈油广州 菜油江苏的现货价格 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡美豆优良率提升且产区将迎降雨使美豆期价稍有回落但中美关系改善美豆出口前景受提振国内油厂开机大幅回升豆粕累库节奏预计加快连粕短期预计偏强震荡 [2] - 油脂夜盘豆棕偏弱震荡菜油收涨中美释放缓和信号美豆期价上扬提振豆油表现国内豆系供应随大豆到港量增加逐步恢复预计后期豆油逐步累库马棕数据和机构预估相差不大报告对市场影响偏中性油脂预计维持震荡走势 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价7694元，涨跌-64元，涨跌幅-0.82%；棕榈油主力前日收盘价7970元，涨跌-146元，涨跌幅-1.80%；菜油主力前日收盘价9149元，涨跌-39元，涨跌幅-3.15%；豆粕主力前日收盘价3047元，涨跌16元，涨跌幅0.53%；菜粕主力前日收盘价2557元，涨跌11元，涨跌幅0.43%；花生主力前日收盘价8844元，涨跌26元，涨跌幅0.29% [1] - 各期货品种价差和比价-价差有不同程度变化如Y9 - 1现值50，前值60；M9 - 1现值-17，前值-37等 [1] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价3876林吉特/吨，涨跌-44林吉特/吨，涨跌幅-1.12%；CBOT大豆前日收盘价1050分/蒲氏耳，涨跌-8分/蒲氏耳，涨跌幅-0.76%；CBOT美豆油前日收盘价48美分/磅，涨跌0美分/磅，涨跌幅0.57%；CBOT美豆粕前日收盘价294美元/吨，涨跌-2美元/吨，涨跌幅-0.54% [1] 国内现货市场 - 天津一级大豆油现货价格现值7960元，涨跌幅-1.00%；广州一级大豆油现货价格现值7950元，涨跌幅-0.87%等不同地区不同油脂和粕类现货价格及涨跌幅情况 [1] - 各品种现货基差、现货价差有不同数值如广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值-580，前值-570 [1] 进口利润及压榨 - 近月马来西亚棕榈油进口利润现值-648，前值-590；近月美湾大豆进口利润现值-121，前值-118等不同进口品种利润现值和前值情况 [1] 仓单 - 豆油仓单现值17,652，前值17,652；棕榈油仓单现值340，前值0；菜籽油仓单现值0，前值0等各品种仓单现值和前值情况 [1] 行业信息 - 截至6月4日当周阿根廷农户销售175.79万吨2024/2025年度大豆累计销量达1963.45万吨本土油厂采购128.1万吨出口行业采购47.69万吨 [2] - 2025年6月1 - 10日马来西亚棕榈油单产减少16.71%，出油率减少0.1%，产量减少17.24% [2] 评论及策略 - 蛋白粕方面美豆播种和优良率情况及国内油厂开机和豆粕累库情况连粕短期预计偏强震荡 [2] - 油脂方面中美关系、国内供应、马棕供需数据等情况油脂预计维持震荡走势 [2]

马来西亚棕榈油供需报告 - 5月马来西亚棕榈油库存环比增长6.65%至199.02万吨 为2024年9月以来最高水平 [1][3] - 5月棕榈油产量达177.16万吨 环比增长5.05% 创2024年10月以来新高 [3] - 5月出口量138.72万吨 环比大幅增长25.62% 连续3个月增长 [3] 价格走势与市场反应 - 棕榈油主力合约P2509收盘下跌1.8% 跌破8000元/吨关口 [1] - 价格回落受原油走弱及MPOB累库预期双重利空影响 [3] - 6月前10日马来西亚棕榈油出口量同比增长8%-33% [4] 印度需求变化 - 印度将毛植物油进口关税从20%下调至10% [4] - 印度植物油库存处于近5年低位 补库需求推动进口增长 [4] - 关税下调催生采购需求 支撑马来西亚出口持续好转 [4] 产地供应状况 - 马来西亚东部高温少雨天气提高果串出油率 缩短成熟时间 [4] - 6月产量继续增加 产地处于增产周期 三季度将迎产量高峰 [4] - 7-9月高产季来临 产地销售积极性增强 存在主动降价销售倾向 [4] 国内市场动态 - 进口利润倒挂幅度缩窄 到港量增加使商业库存从33万吨反弹至40万吨 [5] - 下游维持刚需采购 棕榈油或提前进入累库周期 [5] - 买船量增加使后续供应充足 累库将限制期价上行空间 [5] 后市展望 - 增产周期下产地供需趋于宽松 供应压力逐步兑现 [5] - 市场围绕"印度采购支撑"与"产地产量压力"展开博弈 [5] - 预计难有趋势性机会 更易呈现反复震荡走势 [5]

报告核心观点 油脂核心观点 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位，但后续买船增加，消费端因豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差寻找消费 [3] - 豆油买船到港后供应压力渐近，油厂压榨预期上升，消费无增量，库存或进入累库周期，后续豆棕价差可能远月修复争夺消费市场份额 [3] - 菜油因中加关系预期改善打击政策预期交易溢价，现实供应处于阶段性高峰，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制，高库存压制但政策不确定性托底远月 [3] 油料核心观点 - 进口大豆巴西贴水坚挺，远月榨利走弱，中国5 - 8月大豆进口量预估显示二、三季度供应充裕，四季度关注中美谈判情况 [15] - 国内豆粕在中美和谈预期下跟随外盘走强，但自身油厂大豆和豆粕库存回升，后续大豆集中到港压制三季度价格，需求端备货积极性不佳，基差弱势 [15] - 菜粕6月现货供应压力大，下游需求不及预期，库存去化难，远月供应有缺口但需求刚性有限，盘面表现弱势，关注中加贸易关系 [15] 油脂数据情况 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为82元/吨，跌10；P 5 - 9为 - 118元/吨，涨28；P 9 - 1为36元/吨，跌18；Y - P 01为 - 382元/吨，涨46；Y - P 05为 - 564元/吨，涨36；Y - P 09为 - 358元/吨，涨58；Y 1 - 5为264元/吨，持平；Y 5 - 9为 - 324元/吨，涨6；Y 9 - 1为60元/吨，跌6；Y/M 01为2.5091，跌0.29%；Y/M 05为2.7211，跌0.17%；Y/M 09为2.5596，跌0.5%；OI 1 - 5为114元/吨，涨13；OI 5 - 9为 - 256元/吨，跌14；OI 9 - 1为142元/吨，涨1；OI/RM 01为3.8396，跌0.16%；OI/RM 05为3.7672，跌0.55%；OI/RM 09为3.4949，跌0.5% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01为7954元/吨，跌1.56%；棕榈油05为7898元/吨，跌1.25%；棕榈油09为7970元/吨，跌1.8%；BMD棕榈油主力为3868林吉特/吨，涨0.1%；广州24度棕榈油为8310元/吨，跌180；广州24度基差为374元/吨，涨6；POGO为390.889美元/吨，跌1.168；国际毛豆 - 毛棕为18.18美元/吨，涨12.5 [7] 豆油期现日度价格 - 豆油01为7644元/吨，跌0.13%；豆油05为7390元/吨，涨0.04%；豆油09为7694元/吨，涨0.53%；CBOT豆油主力为47.77美分/磅，涨0.76%；山东一豆现货为7870元/吨，跌60；山东一豆基差为172元/吨，涨8；BOHO（周度）为63.402美元/桶，跌7.2372；国内一豆 - 24度为 - 470元/吨，涨60 [12] 油料数据情况 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3064，跌4，跌0.13%；豆粕05收盘价2733，涨1，涨0.04%；豆粕09收盘价3047，涨16，涨0.53%；菜粕01收盘价2349，跌7，跌0.3%；菜粕05收盘价2363，跌8，跌0.34%；菜粕09收盘价2638，涨9，涨0.34%；CBOT黄大豆收盘价1057.75，持平；离岸人民币收盘价7.1903，涨0.0103，涨0.14% [16][18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差336，涨4；M05 - 09价差 - 299，跌8；M09 - 01价差 - 37，涨4；RM01 - 05价差 - 15，跌6；RM05 - 09价差 - 258，跌4；RM09 - 01价差273，涨10；豆粕日照现货2890，涨30；豆粕日照基差 - 171，跌32；菜粕福建现货2506，涨18；菜粕福建基差 - 123，涨3；豆菜粕现货价差354，跌38；豆菜粕期货价差402，跌3 [19]

截止北京时间6月10日，据商品基差数据显示：菜籽油、棕榈油、豆一、豆油品种合约出现'期现倒 挂'(现货价格高于期货价格)现象。 6月11日，国内期市油脂油料板块有涨有跌，棕榈油主力跌逾2%。截至目前，棕榈油主力下跌2.11%， 报7988.00元/吨；菜籽粕主力上涨0.80%，报2637.00元/吨；豆粕主力上涨0.76%，报3042.00元/吨；花生 主力下跌1.23%，报8212.00元/吨。 | 商品名称 | 现货价格 | 合约 | 期货价格 | 基差 | 基差率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 菜籽油 | 9345 | 2509 | 9186 | 159 | 1.70% | | 菜籽粕 | 2550 | 2509 | 2616 | -66 | -2.59% | | 棕榈油 | 8630 | 2509 | 8160 | 470 | 5.45% | | 豆一 | 4295 | 2509 | 4151 | 144 | 3.35% | | 豆粕 | 2952 | 2509 | 3019 | -67 | -2.27% | | 豆油 | 8024 | 2509 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告展示了2025年6月10日不同品种的进口利润/内外价差情况，并对有色、铁矿、油品、PX、农产品、贵金属、汇率等领域进行分析，给出投资建议，如有色关注物流等因素，农产品关注关税政策，各行业依据自身情况把握投资机会[1][2][3] 各行业总结 有色金属 - 有色内外套需了解物流边际、主要进口厂商及资源依赖程度[1] - 铝内外反套止盈[1] - 锡随着海外及缅甸矿山复产，可留意内外正套，因lme库存持续偏低[1] - 锌内外反套了结[1] 铁矿 - 近端发运和到港集中回升，铁水产量高位震荡，海外宏观扰动强，国内平稳，矿价中枢回落，月差基差恢复，阶段性内外价差机会少，核心是吃连铁贴水，长期全球平衡表略显过剩[1] 油品 - SC到岸现货贴水走弱，内外走弱[1] - FU夏季内外维持偏弱格局，近期内外震荡[1] - LU内外再度走扩，国内6月排产偏高[1] - PG近期FEI、MB下跌，CP上涨，北亚美国油气比震荡、中东油气比走弱，内外价差下跌，PG - CP明显，FEI - MB变动不大，FEI - CP下跌，CP - MB上涨[1] PX - PX国内开工回落，海外有部分检修，后续TA重启PX去库幅度预计提升，当前内外价差收敛明显，估值逐步中性，观望为主[1] 农产品 - 棉花因贸易战及制裁，内外盘逐步脱钩，受关税政策影响大，此前美棉强于郑棉，现郑棉强于美棉，需关注后续关税政策变化[2] - 油脂油料进口依赖度高，贸易流和物流通畅，通过基差合同传导风险和供需，关注内外供需节奏差异[2] 贵金属 - 人民币汇率异动支撑内盘价格，内外比价迅速回落，国内消费旺季过去，境外印度排灯节支撑黄金消费助推比价回落[3] - 白银现货贴水拉大，进口窗口关闭[3] 汇率 - 2025年6月10日离岸人民币为7.189，最新变化0.08%，一周变化 - 0.04%，一月变化 - 0.17%，一年变化 - 0.90%[3]

蛋 白 粕 基 差 ： 油 脂 基 差 ： 油脂油料早报 研究中心农产品团队 日棕榈油出口量环比增长 船货检验机构Intertek Testing Services（简称ITS）发布的数据显示，马来西亚 1-10日棕榈油产品出口量为 371,600吨，较上月同期的293,991吨增长26.4%。 月底棕榈油库存环比增加 马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布最新一期供需月报显示，马来西亚 月底棕榈油库存较前月增加6.65%，至199万 吨。 MPOB数据显示，马来西亚 月毛棕榈油产量较前月增加5.05%，至177万吨； 月棕榈油出口量环比增加25.6% 139万 吨。 稍早公布的一份调查预估库存将在201万吨，产量料为174万吨，出口量料为130万吨。 日巴西大豆收割近乎结束，第二季玉米收割率达 巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告显示，截至2025年 日，巴西2024/25年度大豆 收割率为99.9%，之前一周为99.8%，去年同期为98.8%，五年均值为99.9%。 报告同时显示，巴西2024/25年度第一季玉米收割率为90.6%，此前一周为89.6%，去年同期为88.1%，五年均值 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油产地产量预估环比走高，季节性增产临近增加供给预期，国内港口库存当前低位但后续买船增加，消费端豆棕价差倒挂无增量消费，库存预期增长需收缩豆棕价差找消费 [3] - 豆油买船到港后供应压力渐近，油厂压榨预期上升，消费无增量，库存或进入累库周期，豆棕价差可能远月修复争夺消费份额 [3] - 菜油中加关系预期改善打击政策溢价，当前供给处阶段性高峰，后续新增供给有限，边际去化速度二季度末至三季度初加快，消费受政策溢价抑制，高库存压制但政策对远月有托底 [3] 油料 - 进口大豆外盘弱势、巴西贴水修复，远月榨利修复但四季度无产地报价，二、三季度供应充裕，四季度买船有缺口 [15] - 国内豆粕二、三季度供应压力大，现货基差弱势，盘面在天气市炒作前偏强，后续大豆集中到港压制三季度价格，需求端下游随用随买、备货积极性不佳，基差走弱 [15] - 菜粕现货供应压力大，水产投产无明显增量，库存去化难，远月供应关注中加贸易关系，盘面已表现弱势 [15] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 - P 1 - 5为110元/吨，跌24；P 5 - 9为 - 154元/吨，涨26；P 9 - 1为44元/吨，跌2；Y - P 01为 - 440元/吨，涨58；Y - P 05为 - 574元/吨，涨14；Y - P 09为 - 442元/吨，涨62；Y 1 - 5为244元/吨，涨20；Y 5 - 9为 - 286元/吨，跌22；Y 9 - 1为42元/吨，涨2；Y/M 01为2.5623，跌0.21%；Y/M 05为2.7466，跌0.46%；Y/M 09为2.6159，跌0.19%；OI 1 - 5为103元/吨，跌57；OI 5 - 9为 - 245元/吨，涨77；OI 9 - 1为142元/吨，跌20；OI/RM 01为3.8767，跌1.57%；OI/RM 05为3.8025，跌0.92%；OI/RM 09为3.5788，跌1.3% [4] 棕榈油期现日度价格 - 棕榈油01为8082元/吨，跌0.05%；棕榈油05为7984元/吨，涨0.1%；棕榈油09为8126元/吨，跌0.05%；BMD棕榈油主力为3925林吉特/吨，跌0.58%；广州24度棕榈油为8480元/吨，跌40；广州24度基差为390元/吨，跌64；POGO为405.233美元/吨，跌1.168；国际毛豆 - 毛棕为14.94美元/吨，持平 [7] 豆油期现日度价格 - 豆油01为7636元/吨，涨0.64%；豆油05为7404元/吨，持平；豆油09为7676元/吨，涨0.65%；CBOT豆油主力为46.81美分/磅，涨1.25%；山东一豆现货为7840元/吨，涨20；山东一豆基差为152元/吨，涨24；BOHO（周度）为61.652美元/桶，跌8.2296；国内一豆 - 24度为 - 590元/吨，涨100 [12] 油料期货价格 - 豆粕01收盘价3003，涨19，涨幅0.64%；豆粕05收盘价2695，持平，涨幅0%；豆粕09收盘价2958，涨19，涨幅0.65%；菜粕01收盘价2313，涨2，涨幅0.09%；菜粕05收盘价2329，持平，涨幅0%；菜粕09收盘价2567，涨24，涨幅0.94%；CBOT黄大豆收盘价1044.75，持平，涨幅0%；离岸人民币收盘价7.1769，跌0.0116，跌幅0.16% [16][18] 豆菜粕价差 - M01 - 05价差289，涨1；M05 - 09价差 - 244，跌1；M09 - 01价差 - 45，持平；RM01 - 05价差 - 18，涨1；RM05 - 09价差 - 214，涨11；RM09 - 01价差232，跌12；豆粕日照现货2820，跌20；豆粕日照基差 - 119，跌24；菜粕福建现货2512，跌11；菜粕福建基差 - 31，涨3；豆菜粕现货价差308，跌9；豆菜粕期货价差396，涨18 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年5月马来西亚棕榈油产量和出口量均环比增长，印度5月棕榈油进口跳增87%至六个月高位，且6、7月进口量可能进一步增加，此外印度5月豆油和葵花油进口量也有不同程度增加，带动5月食用油总进口量环比增加37% [1] 各方面情况总结 马来西亚棕榈油情况 - 2025年5月1 - 31日，马来西亚棕榈油产量较4月1 - 30日增长3.53%，鲜果串单产上升1.90%，出油率增长0.30% [1] - 独立检验公司AmSpec数据显示，马来西亚2025年5月棕榈油产品出口量为1,230,787吨，较上月增加13.2% [1] - 船货检验机构SGS数据显示，马来西亚2025年5月棕榈油产品出口量为1,069,643吨，较前月增加29.6% [1] 印度植物油进口情况 - 印度5月棕榈油进口量较前月激增87%，至60万吨，为2024年11月以来最高水平，6月进口量可能增至750,000吨，7月达850,000吨 [1] - 印度5月豆油进口量较前月增加10%，至398,000吨，为1月以来最高水平 [1] - 印度5月葵花油进口量小幅增加2%，至184,000吨 [1] - 棕榈油和豆油进口增加使印度5月食用油总进口量较前月增加37%，至118万吨，创去年12月以来最高水平 [1] 现货价格情况 |日期|豆粕江苏|菜粕广东|豆油江苏|棕榈油广州|菜油江苏| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025/05/27|2870|2480|8030|8490|9600| |2025/05/28|2850|2490|8020|8530|9590| |2025/05/29|2830|2500|8030|8640|9600| |2025/05/30|2830|2510|7950|8490|9560| |2025/06/03|2800|2440|8000|8630|9450| [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 马来西亚提高主要国际机场地面运输车辆生物柴油强制掺混比例，从B10提高至B20，若试点成功将推广至其他行业，同时类似试点项目也在几个主要港口实施[1] - 全球最大棕榈油生产国印度尼西亚已启动强制性B40生物柴油计划，并考虑扩大至B50[1] - 去年7月至今年4月巴基斯坦棕榈油和豆油进口量同比大幅增长，4月棕榈油进口量和价值较去年同期增长37.93%[1] 根据相关目录分别进行总结 马来西亚生物柴油政策 - 马来西亚商品部长表示为实现2050年净零碳排放，提高主要国际机场地面运输车辆生物柴油强制掺混比例，从B10提高至B20，目前全国执行B10政策，部分地区已实施B20标准[1] - 若试点项目成功将推广至其他行业，但未提供项目持续时间时间表，类似试点项目正在几个主要港口实施[1] - 马来西亚棕榈油委员会主席称使用棕榈油生物柴油可减少对化石燃料依赖，增强小型棕榈油种植者和当地社区能力，证明可持续发展和经济可齐头并进[1] 巴基斯坦油脂进口情况 - 去年7月至今年4月，巴基斯坦进口超275万吨棕榈油，价值28.70亿美元，去年同期进口量为249.8万吨，价值23.00亿美元；进口262,001吨豆油，价值2.79626亿美元，去年同期进口量为108,205吨，价值1.166亿美元[1] - 4月巴基斯坦进口260,907吨棕榈油，价值2.89078亿美元，较去年同期进口量235,093吨（价值2.16103亿美元）增长37.93%[1] 现货价格 | 日期 | 豆粕江苏 | 菜粕广东 | 豆油江苏 | 棕榈油广州 | 菜油江苏 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/05/23 | 2890 | 2460 | 8090 | 8490 | 9590 | | 2025/05/26 | 2870 | 2470 | 8020 | 8410 | 9560 | | 2025/05/27 | 2870 | 2480 | 8030 | 8490 | 9600 | | 2025/05/28 | 2850 | 2490 | 8020 | 8530 | 9590 | | 2025/05/29 | 2830 | 2500 | 8030 | 8640 | 9600 | [2]