外卖平台补贴大战分析 - 淘宝闪购启动"超级星期六"活动，联合饿了么展开补贴大战，美团随即跟进，外卖市场迎来新一轮竞争[4] - 淘宝宣布一年500亿补贴力度，远超百亿补贴级别，补贴力度堪比当年百度外卖、饿了么和美团的三国杀大战[4] - 京东高调宣布入局外卖市场，向美团发起冲锋，加剧行业竞争[4] 补贴大战对行业的影响 - 补贴导致奶茶咖啡品类订单量暴涨200%以上，远超传统餐饮品类[4][5] - 7月5日"超级星期六"当天，美团订单总量超1.2亿单，淘宝闪购订单量超8000万单[16] - 非餐饮即时零售交易占比低，美团仅2000万单，淘宝闪购仅1300万单，仅占总订单量的六分之一[17] 补贴大战的运营问题 - 奶茶店产能无法承接激增订单，导致出餐延迟和运力堵塞[24] - 外卖准时率显著下降，普遍出现15-30分钟延迟[20] - 平台为补足运力缺口提供每单10元奖励仍无法解决问题[25] 消费者行为变化 - 消费者被大额红包吸引下单，但实际等待时间大幅延长[1][2] - 补贴导致奶茶咖啡消费激增，有消费者囤积冰箱[11] - 消费者最后才意识到闪购本意是购买非餐饮商品[18] 行业竞争格局 - 美团交易规模(GMV)仍占据70%市场份额，竞争未改变市场格局[16] - 即时零售被视为可能颠覆传统电商格局的战略方向[15] - 平台希望通过即时零售培养用户"30分钟送万物"的消费习惯[15]

外卖补贴大战升级 - 京东宣布启动"双百计划"，投入超百亿元扶持品牌销量破百万，这是对之前百亿补贴计划的加码 [3] - 阿里巴巴、美团、京东三大巨头在即时零售赛道正面交锋升级，补贴大战掀起高潮 [4] - 淘宝闪购和美团发放大量无门槛优惠券，如"满25减21"、"满16减16"等，部分商品实现"0元购" [7] 订单量创历史新高 - 7月5日美团即时零售订单突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单 [8] - 淘宝闪购日订单量超过8000万单，非餐饮订单超1300万单 [8] - 两大平台单日合计完成约2亿笔订单，创中国外卖史新纪录 [8] - 京东外卖上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万，618期间日订单量突破2500万单 [8] 商家和骑手应对爆单 - 连锁超市订单从日常600单激增至1100单，店员从3人增至5人仍难以应对 [12] - 打单机打印速度跟不上订单速度，店员一度用手写订单 [12] - 骑手日收入从200元增至800元，收到每单5元的冲单奖励和144元高温关怀金 [15] - 茶饮品牌奈雪的茶外卖订单两天突破100万单，环比增长50%，单店最高增长230% [11] 巨头战略布局 - 高盛研报显示三家公司6月单季度总投资额达250亿元，预计2025年9月达投资峰值 [17] - 阿里巴巴将饿了么、飞猪并入电商事业群，推出"特价酒店"测试业务 [19] - 美团全面拓展即时零售，小象超市将覆盖所有一二线城市，收缩社区团购业务 [20] - 京东进军酒旅市场，推出"京东酒店PLUS会员计划"提供最高三年0佣金 [20] 长期战略目标 - 补贴大战背后是通过高频外卖服务获取用户流量，打造综合性大消费平台 [18] - 京东创始人刘强东透露外卖业务将采用与美团完全不同的商业模式，围绕供应链展开 [20] - 这场竞争是对用户流量、市场份额和供应链整合的长远布局 [21]

行业竞争态势 - 即时零售领域竞争加剧，阿里巴巴、美团、京东三大平台围绕外卖业务展开补贴大战 [1][5][7] - 瑞银预计中国即时零售(撇除外卖)潜在市场规模达7600亿元人民币，同比增长30%，占电商市场4%-5% [8] - 竞争压力可能导致京东、美团及阿里未来数月股价表现受压 [1][8] 阿里巴巴 - 摩根士丹利将阿里美股目标价从180美元下调至150美元，预计Q1外卖和闪购业务投入约100亿元，Q2可能翻倍至200亿元 [1] - 淘天集团与本地生活集团EBITA预计同比下跌超40%，但摩根士丹利仍看好阿里AI赋能潜力，维持电商偏好排序阿里>美团>京东 [1] - 开源证券预计阿里2026-2027财年调整后净利润下调至1631-1828亿元，但维持"买入"评级，看好其中长期用户、供应链及物流优势 [2] - 淘宝闪购宣布12个月内直补消费者及商家共500亿元，开源证券认为此举将推动闪购单量增长并提升主站流量 [2] - 阿里电商CEO蒋凡强调即时零售业务对用户活跃度的提升作用，计划积极投入该业务以实现"远场+近场"电商模式升级 [3] 美团 - 交银国际维持美团目标价165港元及"买入"评级，预计补贴战持续至年底但运营利润可能持平 [5] - 美团7月5日即时零售日单量突破1.2亿单(含外卖超1亿单)，交银国际认为补贴战推动其率先突破1亿日单大关 [5] - 2020-2024年美团外卖日单峰值从4000万升至9800万，预计2025年Q3日均单量约7500万(同比增11%-12%)，补贴战或推动Q3本地核心商业收入增速维持10% [5] - 美团优选关闭亏损区域可能释放30-40亿元资金，或用于外卖补贴投入 [7] 京东 - 京东外卖上线4个月已有近200个餐饮品牌销量破百万，瑞幸、库迪等首批销量破亿品牌 [6] - 高盛给予京东"买入"评级及87港元目标价，指出618期间交易用户同比增100%，总订单量达22亿单(日均1150万单，外卖峰值2500万单) [7] - 京东外卖推出"双百计划"，投入超百亿元扶持品牌 [7] 机构观点 - 摩根士丹利下调阿里目标价但看好其AI潜力，开源证券强调云业务增长可对冲闪购投入 [1][2] - 交银国际认为美团外卖领先优势及运营能力是维持市场份额核心 [5] - 瑞银预计即时零售竞争至少持续至双11，企业盈利预测面临短期下调压力 [8]

外卖补贴大战升级 - 2025年京东强势入局打破美团与饿了么双雄并立格局 三方围绕即时零售流量入口展开激烈争夺 [1][6] - 7月电商巨头补贴力度空前 单日订单总量突破2亿单 美团餐饮日订单达1亿单 饿了么淘宝闪购日订单超8000万 [1][6] - 行业竞争实质是三大巨头凭借各自核心优势（美团履约效率 京东供应链品质 饿了么生态协同）争夺万亿级即时零售市场 [3][6] 即时零售市场前景 - 预计2030年中国即时零售市场规模将突破2万亿元 成为零售行业下一条增长曲线 [9] - 超半数95后消费者希望当天收货并愿为快速配送支付溢价 即时消费已成为年轻人日常 [9] - 即时零售流量入口具有强连带效应 能为非餐类业务（如酒店旅游）持续导流 [7][9] 三大巨头核心优势 美团 - 拥有800万骑手和高效智能调度系统 构建覆盖全国尤其是下沉市场的即时配送"地网" [4][11] - 2024年底用户数达7.7亿 日均处理6000-7000万订单 市场份额70% [4][11] - 本地生活业务形成闭环 外卖业务2024年贡献经营利润325亿元 占核心商业利润60% [4][15] 京东 - 以"品质外卖+低佣金"策略切入市场 依托达达秒送和供应链基础设施 [6][12] - 40%外卖用户会交叉购买电商产品 刘强东称外卖导流成本低于其他渠道 [14] - 启动"双百计划"投入超百亿元扶持标杆品牌 7月8日实施 [10] 饿了么 - 市场占有率25% 日均订单2000多万 深度融入阿里生态（支付宝 淘宝 高德等） [6][13] - 并入阿里中国电商事业群 与飞猪协同作战 获全域流量支持 [14] - 阿里CEO吴泳铭明确将即时零售作为战略重点 [14] 行业格局展望 - 短期难分胜负 长期或呈现美团一超 京东饿了么多强格局 [14] - 竞争焦点将从补贴战转向效率战 平衡用户低价需求 骑手权益与商家盈利的平台将胜出 [15] - 三方凭借不可复制的核心能力（履约 供应链 生态）将长期共存分食2万亿市场 [3][15]

全球知名资产管理公司Baillie Gifford认为，中国科技巨头的前景现在更多取决于本土消费者情绪，而非关税政策。 7月10日，据媒体报道，Baillie Gifford首席执行官兼管理合伙人Tim Campbell在接受采访时表示，"中国消费者的实际状况比与美国的关税协议重 要得多"。中国对美出口规模不到中国零售销售总额的十分之一，本土消费市场的重要性远超贸易摩擦。 他认为，中国经济正经历类似现代发达经济体的正常经济周期，政策制定者有充分选择来管理这一过程。 在全球层面，Baillie Gifford正押注其认为具备适应性的企业，例如亚马逊和韩国电商企业Coupang，预计它们将在特朗普关税政策可能造成的经 济冲击后变得更加强大。 该基金管理公司爱丁堡合伙人Gavin Scott表示，这一判断基于2008年全球金融危机的经验。他表示： "各行业中最强大的企业会因此而蓬勃发展，因为它们的竞争地位变得更加强大。" Baillie Gifford旗下长期全球增长基金过去一年回报率达23%，跑赢95%的同类基金，同期标普500指数涨幅仅为13%。 风险提示及免责条款 市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建 ...

阿里巴巴业务投资与竞争态势 - 公司将在未来几个季度继续加大即时零售和外卖业务投资，短期盈利将受拖累但股价已基本反映此预期 [1] - 外卖和即时零售市场竞争加剧：美团推出1000亿元人民币三年支持计划并宣布"不惜一切代价"策略，京东启动100亿元人民币一年补贴项目 [1] - 公司于7月2日推出500亿元人民币一年外卖补贴计划，入场相对较晚但增长迅猛，市场份额从2024年20%快速提升至2025年7月的36% [1][4] 财务预测与业务表现 - 汇丰上调公司FY26-28财年收入预期3-8%，但下调盈利预期7-22%，预计FY26年本地生活服务业务亏损550亿元人民币 [11] - 外卖业务FY26e每单亏损2.7元人民币，即时购物每单亏损3.7元人民币，投资高峰在9月季度后逐步正常化 [11] - 预计1QFY26销售收入同比增长4%，其中云计算收入增长23%，调整后EBITA同比下降15%至383亿元人民币 [23] 云计算与AI业务发展 - 云计算业务保持强劲增长，FY26财年收入预计同比增长超20%，毛利率维持高个位数水平 [13] - 公司在生成式AI基础设施服务市场排名第一，2024年下半年市场份额达23.5%，IDC预测2024-27年该市场复合增长率超60% [19] - AI领域优势来自基础设施规模、PAI-Lingjun产品能力及庞大企业客户基础 [19] 市场数据与订单量 - FY26e每日订单总量预计6300万单（外卖4200万+即时购物1100万），GTV达7080亿元人民币 [12] - FY28e即时购物GTV预计增长至3920亿元人民币，占整体业务比重从FY26e的8%提升至11% [12] - 外卖业务单位经济预计FY28e转正至每单盈利0.4元人民币，即时购物亏损收窄至每单1.5元 [12]

报告行业投资评级 - 看多四大股指期货合约，买入股指远月深虚值看涨期权 [2][3] 报告的核心观点 - 周三两市主要指数先强后弱，上证指数在3500点上方波动，14点后回落，创新药板块领涨，两市成交额1.50万亿元变化不大，多指数收跌，部分ETF和板块指数有涨跌表现，多指数股指期货沉淀资金净流出 [1] - 市场逻辑包括我国GDP规模增长、A - H溢价收敛、美国关税政策利多中国出口、高盛预计中国上市企业派息规模创新高等 [2] - 后市展望认为市场有望向趋势上涨行情演化，上证指数短线回落无碍中长线乐观 [2] 相关目录总结 行情复盘 - 周三两市主要指数先强后弱，上证指数在3500点上方波动，14点后回落，创新药板块领涨，两市成交额1.50万亿元变化不大，中证1000指数收6390点跌17点跌幅 - 0.27%，中证500指数收5953点跌24点跌幅 - 0.41%，沪深300指数收3991点跌7点跌幅 - 0.18%，上证50指数收2739点跌7点跌幅 - 0.26% [1] - 行业与主题ETF中涨幅居前的是影视、医药、传媒、生物医药、游戏ETF，跌幅居前的是黄金股、有色金属、稀有金属ETF，两市板块指数中涨幅居前的是多元金融、养殖业、数字媒体、影视院线、游戏指数，跌幅居前的是稀有金属、贵金属、工业金属、保险、稀土永磁指数 [1] - 中证1000、中证500、沪深300、上证50指数股指期货沉淀资金分别净流出80、37、31、4亿元 [1] 重要资讯 - 《经济日报》发文称破“内卷”要让市场回归公平竞争本源，企业转向高端竞争将打开发展空间 [1] - 国家发展改革委主任郑栅洁表示“十四五”期间我国GDP规模持续突破110、120、130万亿元，今年经济体量有望达140万亿元左右 [1] - 6月扩内需、促消费政策显效，居民消费价格指数（CPI）同比由降转涨0.1%，环比降0.1%降幅收窄0.1个百分点 [1] - A - H溢价收敛，港股出现估值溢价，外资对中国核心资产有大量配置需求，至6月30日沪深港A - H溢价回落至130%以内 [1] - 高盛指出中国软件市场2025年二季度延续AI原生应用强劲发展势头，智能代理、多模态AI模型和模型部署成核心增长引擎 [1] - 京东外卖启动“双百计划”，投入超百亿元扶持更多品类标杆品牌销量破百万 [1] - 美国商务部长卢特尼克预计8月初与中方官员就贸易问题磋商，美方代表团成员还包括财政部长贝森特和美国贸易代表格里尔 [1][2] - Opec + 超预期增产未压低油价，反映全球石油供需平衡更紧张 [2] - 全球最大稳定币发行商Tether Holdings SA在瑞士有专属金库，储存约80亿美元黄金储备 [2] - 美国财政部计划7月底前将财政总账户现金储备从7月3日约3130亿美元增至5000亿美元，预计9月达8500亿美元 [2] - 美国总统特朗普宣布对铜进口征50%关税，致美国铜期货价格暴涨13%至历史新高 [2] - 美国垃圾债与国债利差降至历史低点约2.88个百分点，投资者对经济前景信心坚挺 [2] 市场逻辑 - 周三两市主要指数先强后弱，上证指数在3500点上方波动后回落，我国GDP规模增长，A - H溢价收敛，美国对日韩、东南亚征对等关税利多中国出口，高盛预计2025年底中国上市企业派息规模创新高 [2] 后市展望 - 周三两市主要指数先强后弱，上证指数在3500点上方波动后回落，《经济日报》发文强调公平竞争，高盛预计中国上市企业派息规模创新高，全球金融资产“去美化”加速资金流入A股，中央财经委治理低价竞争有望提振业绩，市场有望向趋势上涨行情演化，上证指数短线回落无碍中长线乐观 [2] 交易策略 - 股指期货方向交易看多四大股指期货合约 [2] - 股指期权交易买入股指远月深虚值看涨期权 [3]

美团推出"浣熊食堂"新业态 - 美团上线"浣熊食堂"，打造集明厨亮灶、供应链追溯和标准化管理于一体的外卖集合店，对入驻商家进行统一管理 [1] - 消费者可实时观看后厨直播，满足食品安全和监管透明化需求，推动外卖行业从"流量分配"转向"生态共建" [1][5] - 浣熊食堂已在北京运营10家店，入驻品牌包括全聚德、老乡鸡、云海肴等百余个优质餐饮品牌 [5] 消费者体验与功能创新 - 消费者通过美团外卖App可观看后厨实时直播，包括食材处理、烹饪、打包等全过程，提升消费信心 [5] - 支持"跨店一起买"功能，消费者一次下单可选购多个商家餐品，节省配送费并提升便利性 [5][6] - 用户反馈显示，后厨透明化显著增强夏季食品卫生安全感，带动社交推荐行为 [5] 商家运营与供应链管理 - 浣熊食堂为商家提供"拎包入驻"服务，配备炉灶、油烟机、监控等基础设施，降低运营成本 [6][8] - 商家通过美团"快驴进货"直采中粮、正大等200余家品牌供应商食材，实现采购报告和检验报告溯源 [6] - 数字化管理要求商家上传"食安日记"，记录进货核验、清洁等流程，1小时内获1235次用户查阅 [7] 行业竞争模式升级 - 外卖行业竞争重点从价格、配送转向供应链品质和稳定性，美团联合头部品牌重资产投入"互联网+明厨亮灶" [7][8] - 集中式厨房模式帮助商家分摊房租成本，同时快速渗透食品安全高标准至全行业 [8] - 计划未来3年在全国建设1200家浣熊食堂，引入超万家餐饮商户，建立行业规范化样板 [8]

外卖平台补贴大战 - 外卖平台近期展开大规模补贴活动，推出"满18减18""满25减22"等高额优惠券，甚至有0元吃喝的可能 [1] - 优惠活动跨平台进行，消费者在淘宝和美团之间切换以获取更多优惠 [1] - 茶饮咖啡类是补贴重点，出现"满25减24""满15减15"等无门槛优惠券 [3] - 有消费者实际支付仅0.5元即可获得原价20元的奶茶 [4] 订单量激增 - 美团即时零售日订单量突破1.2亿单，其中餐饮订单超1亿单 [8] - 淘宝闪购与饿了么联合日订单量达8000万，非餐饮订单1300万 [8] - 外卖与即时零售市场日订单总量已达2亿单 [8] - 广州咖啡订单周环比增长50%，较上线初增长超10倍 [8] 商家与外卖员受益 - 茶饮股集体上涨：茶百道涨11.04%，奈雪的茶涨3.95%，古茗涨6.15%，沪上阿姨涨5.68%，蜜雪集团涨5.74% [11] - 有餐饮门店预约单量接近400单，最高达3000单 [11] - 奶茶店员表示"一天把半年的库存都卖完了" [11] - 外卖员日收入从平日200-300元增至1000元以上，单笔配送费从4-5元涨至12-13元 [11] - 有外卖员创下日送127单、收入1700元的个人纪录 [11] 平台战略目标 - 补贴大战旨在培养消费者"即时满足"的消费习惯，扩大即时零售规模 [12] - 战略从"抢增量用户"转向"激活存量需求"，发力高频消费场景如生鲜、日百等品类 [12] - 补贴大战呈现大兵团作战态势，而非单一外卖业务扩展 [12] - 未来竞争将依赖履约效率、供应链能力、品质服务和场景化生态 [12] 消费者行为变化 - 消费者为利用优惠券出现"一天喝两杯奶茶""三餐都点外卖"的现象 [1] - 社交媒体上出现大量晒订单、晒优惠券的内容 [5][10] - 美团APP因订单量突破历史峰值一度瘫痪 [11]

外卖补贴战现状 - 美团即时零售日订单量突破1.2亿，其中餐饮订单超1亿单 [1] - 淘宝闪购与饿了么联合日订单量超8000万，非餐饮订单超1300万，日活跃用户超2亿 [1] - 京东外卖日订单量超2500万 [1] - 淘宝闪购宣布未来12个月将投入500亿元补贴，京东外卖将投入超百亿元 [1] - 美团未宣布明确加码计划，但发放"18元减18元"等优惠券 [1] 茶饮咖啡品类表现 - 南京与苏州咖啡订单环比增长200%和233%，奶茶订单增长130%和170% [3] - 补贴后茶饮价格降至2-12元价格带，最高降幅达55% [3] - 茶饮品牌单量激增，华南地区霸王茶姬加盟商一小时收到超50单 [4] - 柠季全国外卖爆单，部分城市订单涨幅超345%，多店三日累计营业额超5万元 [4] - 益禾堂美团单日峰值达2700万，周末总营业额破6300万，单店日营业额超5.4万元 [5] 平台竞争格局 - 京东外卖上线4个月已有近200个餐饮品牌销量突破百万 [9] - 淘宝闪购餐饮连锁品牌订单环比增长超190%，多品类增长超150% [9] - 新一线城市订单增长超100%，三四线城市增长超3倍 [9] - 连锁品牌通过外卖提升整体营收，加速原材料流转和库存清理 [9] 行业影响与挑战 - 补贴活动需要商家共同承担优惠成本，打乱成熟品牌运营节奏 [10] - 单量暴增导致门店运营压力，员工疲惫、出单缓慢和服务纠纷增加 [12] - 外卖利润空间被压缩，部分商家实际到手率仅50% [13] - 非连锁品牌可能面临亏损，存在偷工减料风险 [13] - 流量爆发考验供应链和货品调度能力，连锁品牌更具优势 [14] 行业趋势 - 外卖大战或持续至双11，形成"懦夫博弈"局面 [15][16] - 低价竞争成行业痛点，2024年人均堂食单价同比下降10.2% [16] - 超80%的百元以上餐厅出现客单价下降，部分推出"9.9元特价套餐" [16]