政策核心内容 - 国家发展改革委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，进一步拓展基础设施REITs发行范围 [1] - 政策目的在于更好发挥基础设施REITs盘活存量资产、促进投资良性循环的作用 [1] 行业范围扩围详情 - 清单明确，全国各地区符合条件的项目均可申报，覆盖交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、园区、新型基础设施、租赁住房、水利、文化旅游、消费、商业办公、养老、城市更新设施及其他符合国家战略的项目 [1] - 对比前期申报要求，清单将基础设施REITs扩围至更多行业领域和资产类型 [1] - 消费基础设施领域新增体育场馆项目，以及商旅文体健等多业态融合的商业综合体项目、四星级及以上酒店项目 [1] - 新增商业办公设施，包括超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇项目 [1] - 新增城市更新设施，包括老旧街区、老旧厂区更新改造项目，以及涵盖多种资产类型的城市更新综合设施项目 [1] 项目申报与监管要求 - 清单范围内符合条件的项目应严格按照常态化推荐发行阶段有关政策要求进行申报 [2] - 各省级发展改革部门、有关中央企业需坚持“优中选优”，严格把关项目质量，强化风险意识，高质量做好项目申报工作 [2] - 国家发展改革委将继续加强与证监会的协同配合，进一步优化申报推荐流程，动态完善项目申报要求，提高工作质效 [2] - 监管将在严防风险、严把质量的基础上，支持更多符合条件的项目发行上市，以更好推动基础设施REITs支持实体经济发展 [2]

政策核心内容 - 国家发展改革委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，进一步拓展基础设施REITs发行范围，旨在盘活存量资产、促进投资良性循环 [1] - 清单明确，全国各地区符合条件的项目均可申报，覆盖交通、能源、市政、生态环保、仓储物流、园区、新型基础设施、租赁住房、水利、文化旅游、消费基础设施、商业办公设施、养老设施、城市更新设施等十多个行业领域 [1] 行业范围扩围详情 - 对比前期项目申报要求，清单将基础设施REITs扩围至更多行业领域和资产类型 [1] - 消费基础设施领域新增体育场馆项目，以及商旅文体健等多业态融合的商业综合体项目、四星级及以上酒店项目 [1] - 新增商业办公设施，包括超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇项目 [1] - 新增城市更新设施，包括老旧街区、老旧厂区更新改造项目，以及涵盖多种资产类型的城市更新综合设施项目 [1] 项目申报与监管要求 - 清单范围内符合条件的项目应严格按照常态化推荐发行阶段有关政策要求进行申报 [1] - 各省级发展改革部门、有关中央企业需坚持“优中选优”，严格把关项目质量，强化风险意识，高质量做好项目申报工作 [1] 后续政策方向 - 国家发展改革委将继续加强与证监会的协同配合，进一步优化申报推荐流程，动态完善项目申报要求，提高工作质效 [2] - 在严防风险、严把质量的基础上，支持更多符合条件的项目发行上市，以更好推动基础设施REITs支持实体经济发展 [2]

担保事项概述 - 公司为控股子公司宁波金通融资租赁有限公司提供合计44,390万元人民币的连带责任保证担保 [2] - 本次担保后，公司对金通租赁的担保余额为93,422.55万元 [3] - 本次担保事项已经公司董事会及2024年年度股东会审议通过，在授权范围内 [4] 被担保方情况 - 被担保方金通租赁为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围 [5] - 公司认为被担保对象具备偿债能力，担保是为了满足其生产经营需要，保障业务持续稳健发展 [5] 累计担保情况 - 截至公告披露日，公司及控股子公司对外担保总额为701,151.10万元 [7] - 其中，公司对控股子公司担保总额为556,811.50万元 [7] - 上市公司对控股股东和实际控制人及其关联人提供的担保总额为110,339.60万元（均为反担保）[7] 担保相关比例 - 本次担保后，公司对金通租赁的担保余额占公司最近一期经审计净资产（归母所有者权益）的比例为21.53% [3] - 公司及控股子公司对外担保总额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为161.56% [7] - 公司对控股子公司担保总额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为128.30% [7] - 上市公司对控股股东和实际控制人及其关联人的担保总额占上市公司最近一期经审计净资产的比例为25.42% [7] 内部审议与意见 - 本次担保已经公司第八届董事会第二十七次会议及2024年年度股东会审议通过 [4] - 董事会认为担保系为满足子公司日常经营需要而提供的必要担保，符合公司整体利益 [6][7] - 独立董事认为担保符合经营实际需求和整体发展需要，被担保子公司资信情况良好，不存在损害公司及其他非关联股东利益的情形 [7]

股东会召开安排 - 公司将于2025年12月22日14点30分在山西省太原市小店区亲贤北街9号双喜广场26层公司会议室召开2025年第三次临时股东会 [2] - 股东会投票采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所系统进行，时间为2025年12月22日9:15至15:00 [2][3] - 会议将审议关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的议案，该议案为特别决议议案且需对中小投资者单独计票 [5][6][7] 股份回购方案核心内容 - 公司计划以集中竞价交易方式回购股份，资金总额不低于人民币30,000万元，不超过人民币50,000万元，回购价格不超过人民币2.50元/股 [18][20][31] - 回购股份将全部用于注销以减少公司注册资本，按回购价格上限测算，预计回购股份数量约为1.2亿股至2亿股，约占公司总股本的0.55%至0.92% [20][31] - 回购期限为自股东会审议通过方案之日起12个月内，资金来源为公司自有资金及自筹资金 [19][22][28] 回购方案对公司的影响 - 截至2025年9月30日，公司总资产为10,833,280.19万元，归属于上市公司股东的净资产为4,706,372.23万元，回购资金上限占公司总资产和净资产的比例分别为0.46%和1.06% [34] - 回购股份用于注销有利于优化公司股本结构，提升每股收益水平和股东回报，推动公司股票价值合理回归 [25][34] - 公司董事、高级管理人员、控股股东、实际控制人及持股5%以上股东在未来3个月和6个月内均无减持计划 [22][35] 董事会审议情况 - 公司第十二届董事会第二十五次会议于2025年12月1日以通讯方式召开，全体8名董事参与表决，审议通过了股份回购方案及召开临时股东会的议案 [41][42][44] - 关于回购股份方案的议案获得董事会全票通过，同意票8票，反对票0票，弃权票0票 [42]

日本经济刺激计划核心内容 - 高市早苗政府于2025年11月21日推出总规模21.3万亿日元（约合1350亿美元）的经济刺激计划，略高于市场预期的17万亿日元[2][3][9] - 该计划将导致2026年日本财政赤字率大幅提高至2.8%-3.0%，较此前水平扩大1.77个百分点，但在发达经济体中仍处于中等偏低水平[3][17][62] - 政策组合可能引发日元套息交易反转风险，需警惕日央行偏鹰、美联储偏鸽的政策错配时期[2][5][8] 财政刺激计划结构分析 - 民生保障与通胀补贴规模达11.7万亿日元，占比55%，包括电费燃气费补贴、儿童津贴发放、汽油税暂停征收等措施[3][15][62] - 战略产业投资规模7.2万亿日元，占比34%，主要投向半导体、造船、量子技术、能源等17个关键领域[3][15][62] - 国防与外交支出规模1.7万亿日元，占比8%，用于实现防卫费占GDP 2%的目标[3][15][62] 经济影响评估 - 财政刺激预计拉动2026年日本GDP增速0.5个百分点，效果低于德国（0.63个百分点）和美国（0.6个百分点）[4][23][63] - 能源补贴措施可能在2026年2-4月临时性降低CPI同比0.7个百分点，但中期可能推升核心-核心通胀压力[4][29][63] - 日本财政乘数仅为0.27，显著低于发达经济体0.8的平均水平，且居民消费倾向较低，导致财政刺激效果受限[23][63] 货币政策与套息交易风险 - 日元兑美元汇率最低触及157.9，而美日2年期利差收窄至2.5%左右，表明汇率与利差出现背离[5][41][64] - 日央行加息预期升温，OIS市场对12月加息概率已重新回升，政策重点锚定核心-核心通胀[5][35][64] - 套息交易风险指标显示：CFTC日元非商业净多头持仓约3.7万份，USD/JPY三个月隐含波动率维持在8-10低位，收益风险比约0.3[47][51][54] - 与2024年8月相比，当前套息交易拥挤度回落，冲击或更温和，但需警惕政策转向时点的冲突[5][47][64] 国际比较视角 - 2026年主要经济体财政扩张力度排序：日本赤字率扩大1.77个百分点、美国1.0个百分点、德国0.84个百分点、欧元区0.28个百分点[17][63] - 德国财政刺激更偏向基建与公共投资（占比62%），而日本和美国侧重家庭补贴，导致财政拉动效果差异[23][63] - 欧盟新财政规则下，法国和意大利等高债务国被迫进行财政整顿，2026年赤字率预计分别下降0.4和0.45个百分点[17]

会议背景与核心议题 - 2025年“读懂中国”国际会议在广州举行 海内外企业家共话中国经济韧性与新质生产力 [1] 传统制造业观点与案例 - 福耀玻璃创始人曹德旺认为传统制造业需有穿越周期的信心与定力 并积极拥抱新技术 [3] - 福耀玻璃已成为全球最大汽车玻璃专业供应商 在中国18个省市和全球13个国家设有基地 占全球市场份额近40% [3] - 曹德旺强调企业应为国家社会和人民创造价值 其个人在75岁时出资100亿元创办福耀科技大学 [3] 文旅产业观点与发展方向 - 正佳集团董事长谢铁牛指出旅游本质是文化 其集团致力于打造以“华夏五千年 读懂大中国”为核心的主题旅游项目 [3] - 在“十五五”规划建设“旅游强国”背景下 文旅产业成为扩大内需促进消费的重要抓手 [4] - 当代文旅产业高质量发展需实现两大转变 从资源展示转向价值共鸣 从单一运营转向多维度深度融合以构建新质生产力 [4] 跨国企业视角与能源行业机遇 - 埃尼集团执行副总裁詹尼·迪乔瓦尼表示 中国培育新质生产力的战略为能源行业开启了转型升级的双重机遇 [5] - 在“双碳”目标引领下 中国正从能源消费大国向绿色创新高地演进 过去五年埃尼集团持续加大在华投资 [5] - 中国的现代化进程为跨国企业提供了确定的增长空间和稳定的发展动能 其庞大的市场规模、成熟的消费群体及新能源领域的产业化优势独一无二 [5] - 中国正通过更高水平的开放和规范的监管 营造更具吸引力的营商环境 [5]

港股高股息资产市场表现 - 港股高股息资产在岁末年初持续获得资金青睐 [1] - 港股红利低波ETF(520550)获资金连续7日净流入，累计超3400万 [1] - 该ETF年初以来累计净流入超8.4亿，最新规模近12亿，份额和规模均创历史新高 [1] 资金配置偏好分析 - 在低利率和市场经济存在不确定性环境下，资金倾向于寻找收益稳定、防御性强的资产 [3] - 港股高股息资产提供显著高于债券的股息率，低波动特性可抵御市场波动 [3] - 该类资产成为包括险资在内的不少大资金的配置优选 [3] 港股红利低波ETF产品特性 - 采用"高股息+低波动"双因子选股策略 [3] - 综合费率为全市场最低的0.2%，降低持有成本 [3] - 具备月度分红机制和T+0交易特性，提升资金效率 [3] - 持仓结构以金融、能源等成熟行业为主，构筑安全垫 [3] - 通过单一个股5%权重上限实现风险分散，并剔除阶段跌幅过大股票以规避股息率陷阱 [3] - 场外投资者可借助联接基金(A类：024029/C类：024030)进行布局 [3]

民间投资整体发展态势 - 民间投资市场准入进一步放宽，要素保障持续加强，呈现出“向实”“向新”的发展态势，投资增长潜力与市场主体活力加速释放 [1] - 基础设施民间投资今年前10个月同比增长4.5%，占全部基础设施投资的比重为22.6%，较去年同期提高1个百分点 [1] 民间资本参与重大项目情况 - 国家加力破除铁路、核电等领域准入壁垒，民间资本迎来更大发展空间 [1] - 聚焦交通、水利、能源等领域，已累计吸引民间资本参与项目超2000个，总投资超2.6万亿元 [1] 民间投资在新兴领域的布局 - 民间投资围绕新领域新赛道布局提速 [3] - 在广东，核电项目里民资参股比例最高已达20% [3] - 河南今年每10亿元民间投资中，有5.3亿元投向了新兴产业 [3] - 今年前10个月，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业的民间投资均实现两位数增速 [3]

政策发布核心 - 国家发改委办公厅于2025年11月15日发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，旨在拓展发行范围、盘活存量资产、促进投资良性循环 [2][5] 政策目标与要求 - 政策为贯彻落实党中央、国务院关于推动城市高质量发展、持续推进城市更新行动及提振消费等决策部署 [5] - 要求各省级发展改革部门及有关中央企业坚持“优中选优”，严格把关项目质量，高质量做好项目申报工作 [6] - 发改委将根据新形势新要求适时修订清单，动态完善申报要求，以更好发挥基础设施REITs服务实体经济发展的作用 [7] 可申报项目行业范围清单 - **交通基础设施**：包括收费公路、铁路、机场、港口项目 [9] - **能源基础设施**：包括风电、太阳能发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目；储能设施项目；清洁低碳、灵活高效的燃煤发电（含热电联产煤电）项目，其中燃煤发电项目需满足纯凝工况最小发电出力在30%额定负荷及以下、或掺烧低碳燃料热量比例不低于10%、或配备大规模CCUS设备等条件之一；特高压输电项目；增量配电网、微电网、充电基础设施项目 [2][9] - **市政基础设施**：包括城镇供水、供气、供热项目以及停车场项目 [10] - **生态环保基础设施**：包括城镇污水垃圾处理及资源化利用、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用基础设施项目 [10] - **仓储物流基础设施**：包括面向社会提供收费储存服务的通用仓库及冷库等专业仓库项目 [10] - **园区基础设施**：位于自由贸易试验区、国家级新区、国家级与省级开发区、战略性新兴产业集群的研发平台、工业厂房、创业孵化器、产业加速器、产业发展服务平台等项目，若单体建筑中包含产权归属同一发起人且物理不可分割的酒店和配套底商，其面积占比不超过30%可纳入底层资产 [10] - **新型基础设施**：包括数据中心、人工智能基础设施；5G、通信铁塔、物联网、工业互联网、宽带网络；智能交通、智慧能源、智慧城市项目 [10] - **租赁住房**：包括各直辖市及人口净流入大城市的保障性租赁住房、公共租赁住房；专业机构自持且长期出租的市场化租赁住房；专门为园区入驻企业提供配套服务的租赁住房项目 [11] - **水利设施**：具有供水、发电等功能的水利设施项目 [12] - **文化旅游基础设施**：包括自然文化遗产、国家5A级和4A级旅游景区项目，景区规划范围内产权归属同一发起人的配套旅游酒店可纳入底层资产 [12] - **消费基础设施**：包括百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场等城乡商业网点；各类消费品市场；保障基本民生的社区商业；体育场馆；商旅文体健多业态融合的商业综合体项目，其中产权归属同一发起人且物理不可分割的酒店和商业办公用房，其建筑面积占比原则上不超过30%，特殊情况最高不超过50%；四星级及以上酒店项目 [12] - **商业办公设施**：超大特大城市的超甲级、甲级商务楼宇项目 [13] - **养老设施**：依法登记并在民政部门备案的养老项目 [14] - **城市更新设施**：老旧街区、老旧厂区更新改造项目，以及涵盖多种资产类型的城市更新综合设施项目 [14] - **其他**：符合国家重大战略、发展规划、产业政策等要求的其他基础设施项目 [15] 特定领域申报主体限制 - 对于租赁住房、消费基础设施、商业办公设施、养老设施、城市更新设施等领域项目，发起人（原始权益人）应为开展相关业务的独立法人主体，不得从事商品住宅开发业务 [15]

文章核心观点 - 国家发改委发布《基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目行业范围清单（2025年版）》，进一步拓展基础设施REITs发行范围 [1][2] - 清单旨在发挥基础设施REITs盘活存量资产、促进投资良性循环的作用，服务实体经济发展 [2] - 各省级发展改革部门及中央企业需坚持“优中选优”，严格把关项目质量，高质量做好项目申报工作 [2] 能源基础设施REITs范围 - 包括风电、太阳能发电、水力发电、天然气发电、生物质发电、核电等清洁能源项目 [1][3] - 涵盖储能设施项目以及清洁低碳、灵活高效的燃煤发电（含热电联产煤电）项目 [1][3] - 包含特高压输电项目，增量配电网、微电网、充电基础设施项目 [1][3] - 燃煤发电项目需满足特定条件，如纯凝工况最小发电出力在30%额定负荷及以下，或掺烧生物质、氢、氨等低碳燃料且热量比例不低于10%，或配备大规模碳捕集利用与封存设备 [3] 其他基础设施REITs范围 - 交通基础设施包括收费公路、铁路、机场、港口项目 [3] - 市政基础设施包括城镇供水、供气、供热项目以及停车场项目 [3] - 生态环保基础设施包括城镇污水垃圾处理、固废危废医废处理、大宗固体废弃物综合利用设施项目 [3] - 仓储物流基础设施包括面向社会提供储存服务的通用仓库及冷库等专业仓库项目 [3] - 园区基础设施涵盖自由贸易试验区、国家级新区、开发区等内的研发平台、工业厂房、创业孵化器等项目 [3][4] - 新型基础设施包括数据中心、人工智能基础设施、5G、物联网、工业互联网及智能交通、智慧能源、智慧城市项目 [4] - 租赁住房包括保障性租赁住房、公共租赁住房及市场化租赁住房项目 [4] - 水利设施包括具有供水、发电等功能的水利设施项目 [4] - 文化旅游基础设施包括自然文化遗产、国家AAAAA级和AAAA级旅游景区项目 [5] - 消费基础设施包括百货商场、购物中心、商业街区、农贸市场、体育场馆等城乡商业网点项目 [5]