报告行业投资评级 - 玉米：区间 [1] - 生猪：区间 [1] - 鸡蛋：观望 [3] 报告的核心观点 - 玉米短期临近春节现货购销清淡窄幅震荡，中期节后建库需求仍在维持宽幅区间交易，长期维持替代+种植成本定价逻辑关注政策导向 [1] - 生猪短期春节临近均价在12元/公斤附近震荡，中期3月前供给压力大4月起缓解，长期8月前供给有压力远月合约预期下移 [1][3] - 鸡蛋短期供强需弱蛋价回落，中期存栏下降幅度有限供给压力后移，长期养殖规模提升或限制上涨空间等待去产能 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 行情复盘：昨日夜盘玉米期货震荡整理，主力2603合约涨幅0.04%，收于2268元/吨 [1] - 重要资讯：深加工企业收购价小幅下跌，东北2171元/吨较前一日跌1元/吨，华北2303元/吨较前一日跌3元/吨；南北港口稳定，锦州港15%水二等玉米收购价2270 - 2280元/吨，蛇口港成交价2400元/吨；截至2月5日玉米期货仓单增减0手，累计53570手；第5周东北售粮进度65%，上周62%，三年平均58%，华北售粮进度55%，上周53%，三年平均54% [1] - 交易策略：中期维持宽幅区间交易思路，2603合约支撑关注2250，短线压力关注2280；2605合约短线支撑2250，短线压力关注2280 [1] 生猪 - 行情复盘：昨日生猪期货震荡偏强，主力2605合约日涨幅0.95%，收于11735元/吨 [1] - 重要资讯：昨日猪价跌势延续、北强南弱，全国生猪均价11.96元/公斤，较前一日跌0.05元/公斤；12月末能繁母猪存栏3961万头，同比下降2.9%，为正常保有量的101.6%；2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应今年3月前生猪出栏头数仍呈增加趋势，2025年10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降1%、0.8%、1.2%，对应今年4月起供给压力有所缓解；截至2月5日生猪出栏均重为124.27公斤，较前一周减少0.23公斤，环比降幅扩大；2月5日生猪肥标价差为0.47元/斤，较前一日增加0.01元/斤；2月5日生猪期货仓单较前一日增减0手，共计647手；2026年中央一号文件再提“强化生猪产能综合调控” [1][3] - 交易策略：本周二持续提示近月空单进入止盈区域，远月空单试探下方支撑。2603合约若有效跌破11000则支撑下移至10500 - 10800，压力关注11300 - 11400；2605合约短线支撑继续关注11500，压力关注11800 - 11900；2607合约支撑关注12000，压力关注12400 - 12500；2609合约支撑关注13000，压力关注13400 [3] 鸡蛋 - 行情复盘：昨日鸡蛋期货破位下跌，主力2603合约日跌幅1.9%，收于2891元/500KG [3] - 重要资讯：昨日全国蛋价跌势延续，主产区均价3.47元/斤，较前一日跌0.09元/斤，主销区3.86元/斤，较前一日跌0.09元/斤，河北馆陶粉蛋价为3元/斤，较前一日跌0.24元/斤；昨日库存水平稳中有增，全国生产环节平均库存1.26天，较前一日持平，流通环节库存1.45天，较前一日增0.01天；昨日主流市场海兰褐老母鸡均价4.39元/斤，较前一日跌0.02元/斤；截至2月5日，老母鸡周度淘汰日龄为495天，较前一周增2天；1月全国在产蛋鸡存栏量约为13.42亿只，环比减幅0.15%，同比增幅4.11%，2月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.31亿只 [3] - 交易策略：本周一早报提示2603合约前期空单在3000以下进入止盈区域，建议前期空单考虑分批止盈，目前观望为主，重点关注春节前后淘鸡、换羽节奏 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 油脂板块方面外盘中东局势不稳国际油价反复，美国生物柴油政策待明确方向，国内油脂库存下降，预计油脂期货短期保守观望，各合约有相应压力位和支撑位 [1][2] - 两粕板块方面中美领导人通话美豆上涨，但国内供应宽松预期强化，双粕预计弱势窄幅振荡，春节长假期间日内交投为宜，各合约有相应压力位和支撑位 [2][3] 各板块总结 农林畜三油板块 行情复盘 - 2月5日有色板块大跌、植物油板块转跌，豆油、棕榈油、菜籽油主力和次主力合约大多下跌且持仓有变化，如豆油主力合约Y2605报收8104元/吨，日环比跌0.44%，日减仓12674手 [1] 重要资讯 - 原油期货跌近3%，因美伊会谈前供应担忧缓解 [1] - 特朗普政府预计3月初敲定2026年生物燃料混合比例配额，美环保局考虑将2026年生物基柴油用量设52 - 56亿加仑 [1] - 彭博社预估26年1月马来西亚棕榈油库存289万吨，低于12月 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月大量豆油采购 [1] - 1月马来西亚棕榈油产量环比降13.08%，出口量增17.9% [1] - 2025年印尼出口毛棕榈油和精炼棕榈油2361万吨，同比增9.09% [1] - 截至2026年第5周末国内三大食用油库存总量199.39万吨，周度降5.10万吨 [1] 现货情况 - 2月5日张家港豆油、广东棕榈油、江苏菜油现货均价及基差有相应数据和变化，棕榈油进口利润环比上涨 [2] 市场逻辑 - 外盘中东局势不稳国际油价反复，美国生物柴油政策待明确，期货方向不明，各合约有压力位和支撑位，暂无套利机会 [2] 两粕板块 行情复盘 - 2月5日中美领导人通话美豆大涨，但国内商品疲弱，菜粕主力和次主力合约下跌且增仓，如菜粕主力合约RM2605报收2238元/吨，日环比跌0.04%，日增仓18951手 [2] 重要资讯 - 特朗普称中美领导人通话，中国将本季美豆购买量从1200万吨增至2000万吨 [2] - 2026年1月巴西大豆出口量预估379万吨，或创历史同期最高 [2] - 咨询机构预计巴西2025/26年度大豆产量1.81亿吨 [2] - 截至上周四2025/26年度巴西大豆收获进度4.9% [2] - 截至12月30日阿根廷2025/26年度大豆播种完成75.5%，生长状况良好 [3] - 截至2026年第4周末国内豆粕、进口压榨菜粕、进口大豆、进口油菜籽库存和合同量有相应数据和变化 [3] - 1月13日国家粮食交易中心进口大豆拍卖成交比例100% [3] 现货情况 - 2月5日豆粕、菜粕现货报价、基差报价及成交量有相应数据和变化 [3] 榨利与成本 - 美豆和巴西2月盘面、现货榨利有相应数据，美湾、巴西2月船期大豆到港成本及CNF报价，2月船期油菜籽广州港到港成本环比下跌 [3] 市场逻辑 - 外盘美豆因中美通话及美国生柴需求预期上涨，国内供应宽松预期强化，现货情绪低迷，菜粕短期围绕2250元附近震荡，双粕预计弱势窄幅振荡 [3] 交易策略 - 春节长假双粕窄幅振荡，日内交投为宜，各合约有压力位和支撑位，暂无套利机会 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 棕榈油宏观情绪反复，高位波动加剧；豆油区间震荡调整；豆粕隔夜美豆继续收涨，连粕或跟随；豆一现货稳定，盘面震荡；玉米回调幅度有限；白糖区间整理；棉花预计保持震荡走势；鸡蛋维持弱势；生猪旺季不旺，预计节后中枢继续下移；花生震荡运行 [2] 各品种总结 棕榈油、豆油 - 基本面跟踪：棕榈油主力日盘收盘价 9,042 元/吨，跌 1.05%，夜盘收盘价 9,074 元/吨，涨 0.35%；豆油主力日盘收盘价 8,104 元/吨，跌 0.44%，夜盘收盘价 8,134 元/吨，涨 0.37%；马棕主力日盘收盘价 4,208 林吉特/吨，跌 0.33%，夜盘收盘价 4,202 林吉特/吨，跌 0.10%；CBOT 豆油主力收盘价 55.63 美分/磅，跌 0.05% [4] - 宏观及行业新闻：路透预计巴西 2025/26 年度大豆产量料为 1.7939 亿吨，阿根廷 2025/26 年度大豆产量为 4838 万吨；马来西亚 1 月棕榈油产量预估减少 14%，至 157 万吨；巴西 2 月大豆出口料为 1142 万吨，豆粕出口料为 163 万吨，玉米出口料为 793364 吨 [5][6] - 油厂情况：2026 年 1 月前 16 家油厂陆续停产，占比 13%；2 月 9 - 14 日停产油厂最多，占 59%；春节假期当周全国主要油厂大豆压榨总量为 5.03 万吨，日均压榨量大幅下降，临近假期结束部分油厂开机，春节后开机逐步增加 [7] - 趋势强度：棕榈油、豆油趋势强度均为 0 [8] 豆粕、豆一 - 基本面跟踪：DCE 豆一 2605 日盘收盘价 4382 元/吨，跌 0.07%，夜盘收盘价 4378 元/吨，跌 0.27%；DCE 豆粕 2605 日盘收盘价 2731 元/吨，涨 0.22%，夜盘收盘价 2735 元/吨，涨 0.18%；CBOT 大豆 03 收盘价 1110.75 美分/蒲，涨 1.72%；CBOT 豆粕 03 收盘价 302.8 美元/短吨，涨 2.16% [10] - 宏观及行业新闻：2 月 5 日 CBOT 大豆期货连续第二日上涨，突破 11 美元大关，因特朗普称中国将本年度大豆采购目标提高至 2000 万吨，但部分市场人士保持谨慎 [10][12] - 趋势强度：豆粕趋势强度为 +1，豆一趋势强度为 0 [12] 玉米 - 基本面跟踪：锦州平仓价 2,330 元/吨，涨 5 元/吨；C2603 日盘收盘价 2,264 元/吨，涨 0.09%，夜盘收盘价 2,268 元/吨，涨 0.18%；C2605 日盘收盘价 2,273 元/吨，涨 0.13%，夜盘收盘价 2,274 元/吨，涨 0.04% [13] - 宏观及行业新闻：北方玉米散船集港价格 2270 - 2290 元/吨，集装箱一等粮集港 2310 - 2330 元/吨；广东蛇口散船报价 2390 - 2410 元/吨，集装箱报价 2430 - 2450 元/吨；东北深加工玉米价格稳中下行，华北玉米价格承压 [14] - 趋势强度：玉米趋势强度为 0 [15] 白糖 - 基本面跟踪：原糖价格 14.27 美分/磅，同比 -0.14；主流现货价格 5290 元/吨，同比 0；期货主力价格 5224 元/吨，同比 14 [16] - 宏观及行业新闻：截至 1 月 15 日，25/26 榨季印度食糖产量同比增加 22%；巴西 12 月出口 291 万吨，同比增加 2.9%；中国 12 月进口食糖 58 万吨；截至 1 月底，25/26 榨季广西累计产糖 403 万吨 [16] - 趋势强度：白糖趋势强度为 0 [19] 棉花 - 基本面跟踪：CF2605 日盘收盘价 14,610 元/吨，跌 0.48%，夜盘收盘价 14620 元/吨，涨 0.07%；CY2605 日盘收盘价 20,445 元/吨，跌 0.02%，夜盘收盘价 20455 元/吨，涨 0.05%；ICE 美棉 3 收盘价 61.78 美分/磅，跌 0.71% [20] - 宏观及行业新闻：国内棉花现货局部低基差成交较好，基差整体偏稳；纯棉纱价格持稳，交投减少；美棉期货继续下跌，短期交割压力和技术性卖压较大 [21] - 趋势强度：棉花趋势强度为 1 [24] 鸡蛋 - 基本面跟踪：鸡蛋 2603 收盘价 2,891 元/500 千克，跌 1.90%；鸡蛋 2604 收盘价 3,136 元/500 千克，跌 1.54% [26] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [27] 生猪 - 基本面跟踪：河南现货价 12880 元/吨，涨 550 元/吨；四川现货价 11650 元/吨，跌 100 元/吨；广东现货价 12060 元/吨，跌 200 元/吨；生猪 2603 收盘价 10995 元/吨，跌 155 元/吨；生猪 2605 收盘价 11685 元/吨，跌 50 元/吨；生猪 2607 收盘价 12245 元/吨，跌 50 元/吨 [30] - 市场信息：广西扬翔 3 月合约注册仓单 100 手；德康注册仓单 525 手；富之源注册仓单 22 手 [31] - 趋势强度：趋势强度为 -1 [32] 花生 - 基本面跟踪：辽宁 308 通货昨日价格 9,100 元/吨，价格变动 0；PK603 收盘价 8,040 元/吨，涨 0.02%；PK605 收盘价 7,900 元/吨，跌 0.18% [34] - 现货市场聚焦：河南、吉林、辽宁、山东等地花生上货量不大，价格平稳或稳中偏强 [35] - 趋势强度：花生趋势强度为 0 [36]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 白糖方面原糖价格跌破巴西乙醇折算价支撑，4月后巴西新榨季或下调甘蔗制糖比例，2月北半球收榨增产利空兑现后国际糖价可能反弹，国内进口糖源供应减少，糖价跌至低位，短线往下空间有限，暂时观望 [3][4] - 棉花短期受商品市场波动影响郑棉在高位宽幅震荡，中长期新年度种植面积调减且宏观预期向好，棉价有上涨空间，关注春节前低吸机会 [6][8][9] - 蛋白粕中国增加美豆采购预期推动美豆上涨，国内远期供应压力增加，但进口成本抬高，预计短期价格延续震荡走势 [12][13] - 油脂在各国生柴政策推动下，本年度油脂消费增量大于产量增速，价格中期看多，短期受商品市场波动影响在高位震荡，建议等待回调择机做多 [15][17] - 鸡蛋现货季节性涨价对盘面驱动向下，近月或弱震荡，远端有向好预期但实现路径不确定，维持高空思路 [19][20] - 生猪基础供应偏大叠加活体库存累积，现货和近端预期悲观，近端承压，维持反弹抛空思路，远端产能降幅下修，有肥标差、季节性和消费需求恢复预期，留意跟跌后的下方支撑 [22][23] 各品种行情资讯 白糖 - 周四郑州白糖期货价格震荡，郑糖5月合约收盘价报5224元/吨，较上个交易日上涨14元/吨，或0.27%；广西制糖集团报价5270 - 5370元/吨，较上个交易日上涨0 - 30元/吨 [2] - 截至2月4日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，此前一周为54艘；港口等待装运的食糖数量为156.44万吨，此前一周为178.26万吨 [3] - StoneX预计2025/26榨季全球食糖市场将维持供应过剩，预估过剩量为290万吨 [3] - 2025/26榨季截至2026年1月31日，印度食糖产量已达1930.5万吨，同比增加16.8% [3] - 2025年12月份我国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；2025年我国累计进口食糖492万吨，同比增加57万吨；2025/26榨季截至12月底我国累计进口食糖177万吨，同比增加31万吨 [3] - 12月份我国进口糖浆、预混粉合计6.97万吨，2025年累计进口118.88万吨 [3] - 12月单月我国产糖263万吨，2025/26榨季累计产糖368万吨，同比减少72万吨；12月单月销糖122万吨，2025/26榨季累计销糖157万吨；累计产销率31.2%，同比减少25.56个百分点；工业库存211万吨，同比增加21万吨 [3] 棉花 - 周四郑州棉花期货价格震荡，郑棉5月合约收盘价报14610元/吨，较前一个交易日下跌70元/吨，或0.48%；中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报16012元/吨，较上个交易日上涨10元/吨 [6] - 截至1月30日当周，纺纱厂开机率为64.2%，环比前一周下调0.4个百分点；全国棉花商业库存565万吨，环比前一周减少5万吨 [6] - 1月15日至1月22日当周，美国当前年度棉花出口销售5.18万吨，累计出口销售177.22万吨，同比减少19.49万吨；其中当周对中国出口0.88万吨，累计出口9.74万吨，同比减少6.6万吨 [6][8] - 1月预测2025/26年度全球棉花产量为2600万吨，环比12月预测下调8万吨，较上年度增加20万吨；库存消费比62.63%，环比12月预测减少1.42个百分点，较上年度增加0.62个百分点 [8] - 1月预测美国棉花产量303万吨，环比12月预测减少7.6万吨，出口预估维持不变，库存消费比30.43%，环比减少2.17个百分点；巴西产量预估持平为408万吨；印度产量下调11万吨至512万吨；中国产量上调22万吨至751万吨 [8] - 2025年12月份我国进口棉花18万吨，同比增加4万吨；2025年我国累计进口棉花108万吨，同比减少156万吨 [8] 蛋白粕 - 周四蛋白粕期货价格震荡，豆粕5月合约收盘价报2731元/吨，较上个交易日上涨8元/吨，或0.29%；菜粕5月合约收盘价报2238元/吨，较上个交易日下跌9元/吨，或0.4% [11] - 东莞豆粕现货价报3080元/吨，较上个交易日持平；黄埔菜粕现货价报2460元/吨，较上个交易日持平 [11] - 特朗普表示中国同意将本季从美国购买的大豆数量从1200万吨增加到2000万吨 [12] - StoneX最新预估2025/26年度巴西大豆产量将创下历史新高，达到1.81亿吨，较1月预估上调400万吨，同比上年度增产1300万吨 [12] - 截至1月31日，巴西大豆播种率为99.6%，较去年同期增加0.2个百分点，较五年均值增加0.3个百分点；巴西大豆收割率为11.4%，较去年同期增加3.4个百分点，较五年均值为减少0.4个百分点 [12] - 1月23日至1月30日当周，国内样本大豆到港182万吨，环比前一周增加35万吨；样本大豆港口库存671万吨，环比前一周减少50万吨；样本油厂豆粕库存86万吨，环比前一周增加5万吨 [12] 油脂 - 周四油脂期货价格下跌，豆油5月合约收盘价报8104元/吨，较上个交易日下跌36元/吨，或0.44%；棕榈油5月合约收盘价报9042元/吨，较上个交易日下跌96元/吨，或1.05%；菜油5月合约收盘价报9144元/吨，较上个交易日下跌99元/吨，或1.07% [15] - 张家港一级豆油现货价报8670元/吨，较上个交易日持平；广东24度棕榈油现货价报9180元/吨，较上个交易日持平；江苏菜油现货价报9940元/吨，较上个交易日下跌100元/吨 [15] - 市场前瞻预估2026年1月马来西亚棕榈油产量为162万吨，环比前一个月减少21万吨，出口142万吨，环比前一个月增加10万吨，库存为289万吨，环比前一个月减少16万吨 [15] - 美国财政部发布生物燃料税收抵免的最新指导意见，公开听证会定于5月举行 [15] - 船运调查机构ITS和AmSpec发布的数据显示，1月份马来西亚棕榈油出口量分别环比增长14.9%和17.9% [16] - 1月23日至1月30日当周，国内样本数据三大油脂库存小幅下滑6万吨至189万吨 [16] 鸡蛋 - 昨日全国鸡蛋价格多数下滑，少数稳定，主产区均价落0.09元至3.47元/斤，黑山落0.2元至3.1元/斤，馆陶落0.18元至2.82元/斤，供应正常，市场整体消化平缓，贸易商谨慎情绪加剧，预计短期全国蛋价多数或下滑，少数地区价格或稳定 [19] 生猪 - 昨日国内猪价主流下跌，局部小涨，河南均价涨0.14元至12.36元/公斤，四川均价落0.23元至11.54元/公斤，北方养殖端仍存缩量惜售情绪，或支撑猪价偏强，南方市场供应端变化不大，而需求端亦表现一般，暂不具备上涨条件，或维稳运行 [22]

蛋白粕（豆粕） - 周四CBOT大豆延续涨势，受乐观需求提振，但美豆出口净销售43.69万吨，创市场年度低位，远低于市场预估的40-160万吨区间 [3][10] - 美豆出口数据中，对中国大陆净增23.3万吨 [3][10] - 巴西大豆产量可能超过1.8亿吨，限制了CBOT大豆涨幅，巴西谷物出口商协会预计巴西2月大豆出口料为1142万吨 [3][10] - 国内豆粕价格上涨，但涨幅小于外盘，主要受进口成本走高提振，同时国内供应充足，库存压力加大 [3][10] - 分析观点认为豆粕市场呈震荡格局，操作策略建议短线参与，并关注59反套（即卖出5月合约、买入9月合约的套利策略） [3][10] 油脂 - 周四BMD棕榈油价格下跌，主要受需求打压及周边市场普跌影响 [4][11] - 一项调查显示，马来西亚棕榈油1月库存预计将下降至291万吨，环比减少4.64% [4][11] - 马来西亚棕榈油1月产量预计环比减少12%至161万吨，而高频数据显示出口环比增加14.9%至17.9% [4] - 据五家交易商透露，印度1月棕榈油进口大幅攀升51%，创四个月新高，对市场构成利好 [4][11] - 国内油脂市场呈现止跌思路，原油价格坚挺对市场形成提振，抵消了贵金属大幅下挫的影响 [4][11] - 基本面变化不大，豆类市场等待美国生物柴油政策明朗和国内大豆拍卖，棕榈油市场关注产地去库幅度，菜籽市场关注加拿大菜籽进口政策变动，操作上建议短线为主 [4][11] 生猪 - 周四生猪期货偏弱震荡，主力2605合约收跌0.43%，报收11685元/吨 [6][12] - 卓创数据显示，昨日中国生猪日度均价为11.96元/公斤，环比下跌0.04元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价为12.66元/公斤，环比上涨0.36元/公斤 [6][12] - 区域价格分化：四川、广东价格下跌，山东价格上涨，辽宁价格持平 [6][12] - 北方市场因养殖端缩量导致供应收紧，下游收购难度提升，被迫抬价保量；南方市场养殖端正常出栏，但需求跟进力度有限，价格下跌 [6][12] - 目前旺季需求接近尾声，需求对猪价的支撑作用减弱，根据官方数据，中长期生猪产能去化趋势不变 [6][12] - 建议关注产能去化进度，以及远月合约回调到位后的操作机会 [6][12] 鸡蛋 - 周四鸡蛋期货主力2603合约收跌1.83%，报收2891元/500千克 [6][13] - 现货方面，卓创数据显示昨日全国鸡蛋价格3.51元/斤，环比下跌0.07元/斤 [6][13] - 产区价格：宁津粉壳蛋3.55元/斤（环比持平），黑山市场褐壳蛋3.1元/斤（环比跌0.2元/斤） [6][13] - 销区价格：浦西褐壳蛋3.6元/斤（环比跌0.15元/斤），广州市场褐壳蛋3.63元/斤（环比跌0.12元/斤） [6][13] - 随着春节临近，下游采购积极性平淡，且销区到货量略增，导致现货价格延续回落 [6][13] - 现货价格回落导致养殖利润大概率下降，这有利于未来产能去化，短期期货受现货回落拖累，建议暂时观望，等待远月合约操作机会，并关注养殖端淘汰补栏意愿变化 [6][13] 玉米 - 周四玉米近月2603合约持仓下降，资金离场导致价格波动下降，其中3月合约减仓6万手，5月合约增仓3万手 [7][14] - 东北市场购销活跃度降低，深加工补货接近尾声，外销有限，烘干塔基本放假停收，价格维持稳中略偏弱 [7][14] - 山东、河北深加工企业价格基本稳定，有涨有跌但变动幅度有限，主力价格维持稳定 [7][14] - 随着春节临近，基层购销相对平稳，贸易商存货意愿增强，市场价格整体有所提升，但河南个别地区受深加工企业价格下跌影响，基层价格窄幅下调 [7][14] - 销区市场价格平稳运行，节前下游采购活动放缓，港口贸易商报价基本稳定，市场暂无较大波动 [7][14] - 预计春节假期前，价格将维持窄幅震荡格局，大幅波动的可能性较小，技术上看，因假期临近资金离场，期价波动性下降，操作上建议短线参与为主 [7][14]

文章核心观点 花生期货在郑州商品交易所上市五年来，已深度融入花生产业链，通过“保险+期货”模式保障农户收入、通过标准化引领产业提质增效、通过服务跨境贸易提升国际影响力，成为金融服务实体经济、助力乡村振兴、推动产业升级和服务“一带一路”建设的重要金融工具[1][11] “保险+期货”模式与乡村振兴 - 花生“保险+期货”收入险项目为种植户提供保障，破解“看天吃饭”困境，增强农户种植信心，例如青岛种植大户李洪元计划在获得赔付后扩种200亩[2] - 2023-2025年，国内最大的花生收入险县域覆盖项目在青岛落地，覆盖西海岸新区、平度市、莱西市和胶州市四个区县的111个镇街，累计覆盖93036户农户[3] - 该项目有效激发了产业发展活力，两年间青岛花生产业全产业链企业从200家增加至320家，种植面积增长约15%[3] - 截至2025年底，郑商所累计支持开展24个花生“保险+期货”项目，覆盖全国4个省级行政区域的21个花生主产县，累计支持金额1.32亿元，惠及农户近37万户，承保种植面积364.88万亩，保障现货77.50万吨[4] - 项目通过争取财政保费补贴、田间宣讲、运用无人机与卫星遥感技术、建立统一数据平台等方式，克服了初期农户认知不足、定损成本高等难题[3][4] 标准化对产业升级的推动 - 期货交割标准如同产业“罗盘针”，将市场需求传导至生产端，驱动种植技术、品种结构和质量控制系统性升级[5] - 交割品质量标准推动生产主体改良传统晾晒储存模式，转向现代化管理，形成了“以销定产、以质定价”的新型生产关系[5] - 期货价格信号激发优质品种种植积极性，例如符合交割标准的高油酸品种在期货市场存在溢价，促使企业推广“豫花93号”等高油酸种子[5][6] - 期货市场引领质量分级体系重塑，促使混收混卖现象被精细化分级取代，不同规格品质的花生形成合理价差，带动全产业链建立统一透明的质量评价标准[6] - 花生期货合约流动性提升，日均成交量从2021年的7.55万手增至2025年的11.02万手，日均持仓量从7.91万手增至20.59万手，产业客户参与度持续提升[7] 对仓储物流与产业链韧性的影响 - 作为交割库的仓储物流企业获得了稳定的交割服务费和仓储费收入，并通过期货业务结识大量上下游客户，拓宽贸易和盈利渠道[6] - 企业利用期货工具实现库存精细化管理：现货库存高时卖出套保规避价格下跌风险，库存不足时买入套保锁定成本[6] - 企业依托期货交割资质，打通现货入库与期货交割通道，结合升贴水规则提供仓储服务，帮助产业链企业规避风险并提升自身盈利[7] - 标准化的仓储、质检与交割服务实现期现市场顺畅衔接，降低企业库存和物流成本，规避供需错配和价格波动风险[7] 服务跨境贸易与提升国际影响力 - 花生期货为进口企业提供保障和“定心丸”，例如物产中大化工集团从塞内加尔的花生进口量计划从一个产季的2万吨大幅提升至5万余吨[8] - 企业在与“一带一路”国家贸易中运用期货工具灵活调整布局，例如2024年产季通过套期保值锁定利润，2025年产季在非洲渠道受阻时加大对巴西、阿根廷的进口[8] - 企业探索“锁汇+套保”模式，在签订“一口价”进口合同同时，通过期货市场完成汇率锁定和套保，保障经营确定性[9] - 企业采用基差点价模式锁定交易利润，并利用期货价格发现功能预判市场行情，指导现货采购和贸易管理[9][10] - 随着国际贸易越来越多采用“花生期货价格+升贴水”定价，“郑州价格”正逐步成为国际定价基准，提升中国花生价格的国际影响力[10]

报告行业投资评级 - 豆粕投资策略为中性 [3] - 玉米投资策略为中性 [5] 报告的核心观点 - 油厂大豆及豆粕库存逐步消耗，近月到港量偏少，受宏观层面影响国内豆粕价格震荡偏强，但巴西新季丰产压力仍存，未来新季大豆上市供应压力释放后，预计豆粕价格以震荡运行为主 [2] - 春节临近粮农及贸易商售粮积极性改善，受降雪天气影响购销节奏放缓，南北港库存处于低位有补货需求，深加工及饲料企业库存上涨后按需采购，节前缺乏明显因素指引 [4] 根据相关目录分别进行总结 粕类观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2723元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.15%；菜粕2605合约2247元/吨，较前日变动 -2元/吨，幅度 -0.09% [1] - 现货方面，天津地区豆粕现货价格3170元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差M05 + 447，较前日变动 +4；江苏地区豆粕现货3010元/吨，较前日变动 -10元/吨，现货基差M05 + 287，较前日变动 -6；广东地区豆粕现货价格3000元/吨，较前日变动 -20元/吨，现货基差M05 + 277，较前日变动 -16；福建地区菜粕现货价格2440元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差RM05 + 193，较前日变动 +2 [1] - 截至1月31日，巴西2025/26年度大豆收获进度11.4%，高于一周前的6.6%和去年同期的8.0%，但低于五年同期均值11.8% [1] 市场分析 - 油厂大豆及豆粕库存逐步消耗，近月到港量偏少，等待新季巴西大豆发运到港，受宏观层面影响国内豆粕价格震荡偏强，巴西新季丰产压力仍存，未来新季大豆上市供应压力释放后，预计豆粕价格以震荡运行为主 [2] 策略 - 中性 [3] 玉米观点 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2603合约2263元/吨，较前日变动 -4元/吨，幅度 -0.18%；玉米淀粉2603合约2510元/吨，较前日变动 +1元/吨，幅度 +0.04% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差为C03 + 62，较前日变动 +4；吉林地区玉米淀粉现货价格2630元/吨，较前日变动 +0元/吨，现货基差CS03 + 120，较前日变动 -1 [3] - 截至2026年1月29日当周，美国玉米出口检验量为113.6万吨，市场预期为90 - 140万吨，前一周修正后为154.7万吨 [3] 市场分析 - 春节临近粮农及贸易商售粮积极性改善，受降雪天气影响购销节奏放缓，南北港库存处于低位有补货需求，深加工及饲料企业库存上涨后按需采购，节前缺乏明显因素指引 [4] 策略 - 中性 [5]

报告行业投资评级 报告对棉花、白糖、纸浆三个行业均给出中性评级[2][5][8] 报告的核心观点 - 25/26年度全球棉花供需格局整体偏宽松，国内棉花大幅增产，预计年度供需偏平衡，但年度末有库存趋紧可能；白糖25/26榨季全球糖市过剩，国内新榨季增产预期不变；纸浆2026年全球木浆供应压力预计减弱，国内纸张产能扩张将带来边际增量需求[2][4][7] - 棉花短期预计区间震荡，白糖短中期以震荡筑底思路对待，纸浆短期或仍以低位盘整为主[2][5][8] 各行业关键要点 棉花 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘棉花2605合约14680元/吨，较前一日变动+30元/吨，幅度+0.20%；现货方面，3128B棉新疆到厂价15738元/吨，较前一日变动+13元/吨，全国均价16002元/吨，较前一日变动+15元/吨[1] - 截至1月31日，2025/26年度巴基斯坦新年度籽棉累计上市量折皮棉约为85.9万吨，较前两周增加0.7万吨，同比增加0.8%；国内纱厂皮棉采购量约77.3万吨，出口约2.8万吨，剩余轧花厂未售出库存约5.9万吨[1] 市场分析 - 国际方面，25/26年度全球供需格局整体仍偏宽松，美棉出口签约转弱，终端需求疲软，短期ICE美棉预计维持低位震荡；中长期美棉处于低估值区间，下跌空间不大，但向上驱动不明[2] - 国内方面，25/26年度国内棉花大幅增产，商业库存季节性回升；贸易商持货意愿强，现货成交好推动基差走强；纺织企业春节前备货，但下游新增订单不足，产业链库存处于近五年较高水平；年度内预计维持高产量和强消费预期，供需偏平衡，年度末有库存趋紧可能[2] 策略 短期预计区间震荡为主[2] 白糖 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘白糖2605合约5210元/吨，较前一日变动+43元/吨，幅度+0.83%；现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5290元/吨，较前一日变动+0元/吨，云南昆明地区白糖现货价格5150元/吨，较前一日变动-10元/吨[3] - 截至1月31日，2025/26年榨季广西累计入榨甘蔗3343.06万吨，同比减少309.71万吨；产混合糖402.90万吨，同比减少78.80万吨；混合产糖率12.05%，同比下降1.14个百分点；累计销糖155.06万吨，同比减少83.03万吨；产销率38.49%，同比下降10.94个百分点[3] 市场分析 - 国际方面，25/26榨季全球糖市已经迈入确定性过剩；短期一季度贸易流紧平衡格局对原糖有一定支撑，二季度巴西新榨季开启后贸易流将趋于宽松，短中期过剩格局压制糖价反弹空间；长期来看，巴西制糖比可能回落，厄尔尼诺现象和泰国种植面积缩减或影响供应，不宜过分悲观[4] - 国内方面，新榨季增产预期不变，当前供应呈季节性增长；配额外进口利润持续处于高位，四季度食糖进口供应压力不减，后续进口淡季预计进口会回到低位，管控范围调整后12月糖浆数量明显下滑[4][5] 策略 短中期以震荡筑底思路对待，2026年可能是底部确认的一年，重点关注今年国内进口相关政策变化[5] 纸浆 市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘纸浆2605合约5324元/吨，较前一日变动+48元/吨，幅度+0.91%；现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格5375元/吨，较前一日变动+0元/吨，山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4915元/吨，较前一日变动+0元/吨[6] - 昨日进口木浆现货市场价格存企稳盘整态势，下游采浆积极性疲软，进口针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆市场交投均不佳，价格暂稳整理[6] 市场分析 - 供应方面，近两年海外新增产能较少，2025年下半年海外主要阔叶浆厂减产及转产，2026年全球木浆供应压力预计减弱，阔叶浆发运量增速或将放缓；欧洲经济预期向好，有望带动浆纸消费回升，国内进口端压力或将得到一定缓解[7] - 需求方面，2025年成品纸产能投产但终端有效需求不足，纸张过剩，纸厂开工率不高，产量未明显增加，行业利润受挤压；下游纸厂原料采购谨慎，港口库存处于历史高位；2026年纸张产能扩张将带来边际增量需求，白卡纸和生活用纸将成为需求的主要增长点[7] 策略 短期浆价或仍以低位盘整为主[8]

玉米市场 - 昨日玉米期货收盘于2269元/吨，涨幅0.31% [4][14] - 预计下周开始个别下游企业进入春节检修阶段，开机率有继续下滑预期 [4][14] - 市场交易情绪清淡，持仓稳定，年后集中上量与否是多空主要矛盾分歧点 [4][14] - 未来需观察节后至回温前较短时间窗口内，企业库存的需求弹性情况 [4][14] - 市场交易情绪向节后转移，节前维持震荡态势，存在进一步小幅走低可能 [5][15] - 玉米03主力合约下方支撑观察2250附近，上方阻力维持2330 [5][15] 豆粕市场 - 观点为中性偏多 [6][16] - 中美领导人通话后，特朗普在社媒表示中国考虑将2025/26年度美豆采购量由1200万吨上调至2000万吨，隔夜CBOT大豆大幅反弹 [6][16] - 南美丰产可能限制涨幅，需关注后续采购进展 [6][16] - 随着巴西大豆陆续对华装船，市场对阶段性到港偏紧的预期有所修正，单边价格出现回调 [6][16] - 05合约受成本端支撑表现相对好于03合约，M35价差收窄 [6][16] - 春节期间外盘可能因阿根廷天气风险而波动，内盘空头当前入场性价比不高，削弱节前向下破位动能 [6][16] - 节后需关注3月大豆到港与储备拍卖节奏 [6][16] - 巴西远月船期对盘压榨利润可观，或推动商业油厂积极买船，后续南美到港压力兑现可能挤压榨利 [6][16] - 短期市场或聚焦美盘反弹带来的成本支撑效应，单边维持区间交易思路 [6][16] - 预计豆粕05合约日内运行区间为2700-2850元/吨 [6][16] 鸡蛋市场 - 观点为中性偏空 [7][17] - 主产区现货价格出现较大跌幅，河北馆陶现货均价约3.0元/斤，较上一日下跌0.24元/斤 [7][17] - 贸易商可能因现货持续回调而加速出货，导致价格快速下跌 [7][17] - 短期春节备货需求仍是主要支撑，但节后需求转弱是主要风险 [7][17] - 当前现货出现触顶转弱迹象后，盘面再度进入空头计价节奏 [7][17] - 中长期需关注产能去化的实际进度，2025年作为亏损年份可能引发供需关系改善 [7][17] - 2026年市场展望偏向积极，但需注意阶段性预期透支风险 [7][17] - 在备货需求减弱、现货价格松动的背景下，正套交易暂时考虑离场观望 [8][18] - 短期盘面价格重心面临进一步下沉压力 [8][18] 生猪市场 - 观点为中性 [9][19] - 昨日主产区生猪均价约12.12元/公斤 [9][19] - 2月样本企业计划出栏量2292万头，较1月实际完成减少17.73% [9][19] - 因2月春节销售天数减少，若以21天计算，日均出栏量环比增幅21.44% [9][19] - 尽管临近春节时间窗口仍可能出现异动，但期货盘面近月合约预期下沉已较为充分，较高的基差水平也反映出价格回落预期 [9][19] - 展望2026年行情，关键观察点在于产能去化的深度与持续性 [9][19] - 头部企业普遍运用期货进行风险管理，行业经营思路变化可能导致能繁母猪存栏去化程度难以突破8% [9][19] - 传统认知上的“猪周期”价格波动规律可能被颠覆 [9][19] - 盘面升水收敛后迎来分歧，短期操作策略关注反套策略 [10][20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕短期价格跟随外盘美豆期价反弹，但反弹幅度受国内产业链压力制约，中期震荡，日内强势[5] - 棕榈油受美豆油带动整体走强，国内基本面制约涨幅，短期以情绪和资金面影响为主，期价震荡偏强，中期强势[7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为强势，中期观点为震荡，参考观点为强势[5] - 核心逻辑是美豆市场情绪改善期价反弹，但国内基本面偏弱，下游节前备货结束需求下滑致累库，油厂开机率高，大豆供应紧缺预期缓解，养殖端亏损压制需求，备货尾声终端成交降、现货弱，饲料企业库存上升，供应压力大[5] - 影响因素包括进口大豆成本、进口到港节奏、油厂开工节奏、库存压力[6] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为强势，参考观点为震荡偏强[7] - 核心逻辑是油脂市场受美国生物燃料税收抵免拟议规则和国际油价上涨带动，国内基本面制约涨幅，棕榈油受马棕供需改善预期支撑，但国内库存高、现货交投清淡限制上行空间[7] - 影响因素包括马棕产量和出口、印尼生柴和出口政策、欧盟相关政策变化、国内到港和库存、替代需求[6] 豆油 - 短期震荡，中期强势，日内震荡偏强，参考观点震荡偏强[6] - 影响因素包括美豆成本支撑、美国生物燃料政策、美豆油库存、国内大豆成本支撑、供应节奏、油厂库存[6]