市场整体表现 - 1月23日A股市场共有122只股票涨停，市场风险偏好显著回升，市场结构呈现“题材驱动+低位补涨”并行特征 [1] 驱动涨停的三大主线 - **商业航天与国防军工**：成为当日最强情绪引爆点，直接催化因素是盘中新闻提及“SpaceX计划推出二代星链系统”，同时国家“十四五”规划明确“空天信息产业”为战略性新兴产业，2026年有望出台专项扶持政策，该板块整体市值偏小 [1] - **新能源与电力设备**：锋龙股份5连板引爆汽车零部件热度，一体化压铸、充电桩等细分环节持续活跃，显示资金对新能源车后周期制造环节的持续挖掘，钙钛矿电池与半导体材料成为科技主线核心，沃格光电、江化微、金安国纪等标的连板，反映AI算力、消费电子复苏背景下对国产半导体材料与新型显示技术的强预期 [1] - **有色金属与资源品**：四川黄金7日4板、白银有色4连板成为资源股中最强情绪标杆，背后是国际金价突破历史新高、避险需求上升与国企资产价值重估的三重共振 [1] 行业分布特征 - 涨停股票覆盖23个申万一级行业，集中度较高，前五大行业合计占比超60% [2] - 核心主线行业为电气设备（含光伏、风电、储能、充电桩）、有色金属（铜、锌、黄金、铝）、机械（专用设备、通用设备），与政策驱动（新型工业化、设备更新）、大宗商品涨价、商业航天等主题高度重合 [2] 涨停梯队分析 - **首板股票**：数量占比62.3%，多为低市值、高换手、题材驱动（如四川黄金、润贝航科、飞沃科技），显示市场仍以“追题材”为主，缺乏持续性主线 [3] - **二板股票**：数量为31只，占比25.4%，多为连续缩量加速，部分为政策催化延续（如德龙汇能、润贝航科） [3] - **三板及以上股票**：数量为15只，占比12.3%，呈现高强度资金博弈，部分为“妖股”特征（锋龙股份5连板、*ST和科4连板），多为小市值+高换手+高PB组合，存在明显“炒差”特征 [3]

市场新高趋势追踪 - 核心观点：触及新高的个股、行业和板块是市场的风向标，动量与趋势跟踪策略被证明有效，通过跟踪创新高情况可以追踪市场趋势和把握热点 [1][4] - 截至2026年1月23日，主要指数中深证成指、中证500、中证1000、中证2000、科创50指数已触及250日新高（距离为0.00%），上证指数、沪深300、创业板指距离新高分别仅0.70%、1.84%、1.15% [1][5] - 中信一级行业中，机械、汽车、有色金属、纺织服装、钢铁行业指数已触及250日新高（距离均为0.00%），而食品饮料、银行、农林牧渔、医药、非银行金融行业指数距离250日新高较远 [1][8] - 概念指数中，万得光伏、华为平台、光伏、风力发电、新能源、汽车零配件与设备、万得双创等指数距离250日新高较近 [1][10] 创新高个股市场监测 - 截至2026年1月23日，共有1464只股票在过去20个交易日创出250日新高 [2][13] - 创新高个股数量最多的行业是机械（212只）、电子（168只）和基础化工（157只） [2][13] - 创新高个股数量占行业股票总数比例最高的行业是国防军工（63.11%）、有色金属（61.79%）和石油石化（48.00%） [2][13] - 按板块划分，制造和科技板块创新高股票数量最多，分别有482只和459只，占板块内股票总数的比例分别为30.74%和32.48% [2][15] - 按指数划分，中证500指数中创新高个股占比最高，达36.60%；中证1000、科创50、创业板指、中证2000、沪深300指数的占比分别为30.40%、32.00%、30.00%、27.25%、27.00% [2][15] 平稳创新高股票筛选与名单 - 筛选方法基于分析师关注度（过去3个月买入/增持研报不少于5份）、股价相对强弱（过去250日涨跌幅位于市场前20%）、股价路径平稳性及创新高持续性等条件 [3][18][19] - 本周共筛选出50只平稳创新高股票，包括江波龙、盛达资源、源杰科技等 [3][20] - 按板块分布，周期板块和科技板块入选股票最多，分别有23只和18只；其中周期板块内基础化工行业最多，科技板块内电子行业最多 [3][20] - 部分入选股票示例及其关键数据：巴比食品（食品饮料）过去250日涨幅102.20% [23]；振华股份（基础化工）过去250日涨幅348.23% [23]；中铝高新（有色金属）过去250日涨幅391.11% [23]；鼎泰高科（机械）过去250日涨幅626.07% [23]；斯麦智驱（汽车）过去250日涨幅384.24% [23]；源杰科技（电子）过去250日涨幅406.30% [23]

中国出国展览业发展态势 - 2025年中国出国展项目数量延续增长态势，参办展1259项，覆盖57个国家和地区 [1] - 2025年中国出国参办展的专业展项目数量和企业数量双双提升 [1] 各地区市场表现 - 亚洲地区参办展项目达520项，同比增长16.07% [1] - 非洲地区项目59项，同比增长31.11%，增长最快 [1] - 拉美及加勒比地区项目124项，同比增长21.57% [1] - 欧美等传统市场保持稳定吸引力，赴德国、美国、俄罗斯参办展项目数量稳居前三位 [1] 各行业参展情况 - 机械、交通运输物流、纺织服装及皮革制品三大行业的出国展项目数量稳居前三位 [1] - 消费品、五金工具等贴近终端市场的行业参展热度显著提升 [1] - 新能源、医疗保健、汽车零配件等行业引领出海新趋势 [1] 行业海外布局策略 - 机械、五金工具等行业展会项目，重点布局德国、美国、俄罗斯、墨西哥 [2] - 纺织服装、消费品等终端产品行业，聚焦美国、日本、欧洲等消费市场，以及越南、印度尼西亚等人口红利市场 [2] - 交通运输物流、建筑装饰行业，重点布局土耳其、哈萨克斯坦、阿联酋等区域物流枢纽或基建需求旺盛国家 [2] - 医疗保健、信息通讯等技术密集型行业，优先布局德国、美国、日本等技术先进国家 [2]

文章核心观点 - 短期贸易摩擦与地缘政治不确定性对欧元区资产构成复杂影响 市场交易矛盾更集中于美国政策不确定性对美元的利空效应 而非欧洲经济增长受关税摩擦削弱对欧元的利空 [1] - 在资产影响方面 欧元面临双向压力 一方面欧洲经济增长受关税和地缘政治摩擦削弱利空欧元 另一方面美国政策不确定性上升利空美元 [1] - 在权益市场方面 欧洲部分行业面临压力 看好偏内需的“自主独立”主题行业及政策逆风较小的外需板块 [1] 资产影响分析 - 欧元面临双向压力 关税和地缘政治摩擦可能削弱欧洲经济增长 从而利空欧元 [1] - 美国政策不确定性上升 可能使美国作为投资目的地的可靠性受到更多质疑 从而利空美元 [1] - 当前市场交易的矛盾可能更集中于后者 即美国政策不确定性对美元的利空影响 [1] 欧洲权益市场行业影响 - 从对美国销售敞口占比看 欧洲的生物医药、媒体娱乐、食品饮料等行业可能面临一定压力 [1] - 从绝对出口额看 欧洲对美出口值较高的产品包括药品、交运设备、机械、化学品、飞机等 [1] - 尽管公司层面可通过调整产业链、本地化生产等措施应对 但仍给“全球欧洲”的盈利修复带来不确定性 [1] 投资建议与看好的方向 - 相对看好“自主独立”主题的偏内需行业 例如银行、公用事业 [1] - 在外需敞口上 建议关注估值和盈利预期已经较为合理 且政策逆风相对较小的板块 [1]

中芬经贸合作现状与成果 - 芬兰是中国在欧洲重要的经贸合作伙伴，也是第一个同中国签署政府间贸易协定的欧洲国家 [1] - 2025年中芬双边贸易额超过80亿美元，双向投资存量超过230亿美元 [1] - 两国企业对加强互利合作的热情持续高涨，合作基础不断巩固，合作领域持续拓展 [1] 芬兰总理访问安排与企业参与 - 芬兰总理奥尔波将于1月25日至28日对中国进行正式访问 [1] - 芬兰总理将率20余家企业高管随访，涵盖机械、森工、创新、清洁能源、食品等芬兰优势领域 [1] - 中方正与芬方积极筹备中芬创新企业合作委员会第六次会议，目前已有约50家企业代表报名参会 [1] 访问期间预期签署的协议 - 访问期间，商务部将与芬方签署《关于加强中芬创新企业合作委员会工作的谅解备忘录》 [2] - 双方企业还将签署多项商业合作协议 [2] 未来合作领域与前景 - 中芬在绿色、创新等领域优势互补，合作潜力巨大 [2] - 欢迎双方企业进一步深化在绿色转型、信息技术、数字经济等领域合作 [2] - 商务部愿与芬方有关部门加强经贸政策沟通，为双方企业做好服务保障，推动合作走深走实 [2]

市场回顾 - 上周A股主要指数涨跌不一，市场量能自高位下降 [1][12] 宏观数据分析 - 中国12月以美元计价出口同比增长6.6%，超出市场预期且环比增长，2025年全年出口同比增长5.5%，成为三驾马车中对经济贡献最大的部分 [4][13] - 12月出口强劲得益于全球制造业周期上行带来的外需支撑，以及国内出口退税削减政策引发的“抢出口”效应 [4][13] - 12月中国PMI制造业新出口订单指数上升1.4个百分点至49.0%，摩根大通12月全球制造业PMI录得50.4%，印证外需旺盛 [4][16] - 从商品结构看，电脑、集成电路和汽车出口强于季节性，是主要拉动项，其中汽车出口增速最强，可能与欧盟拟对华汽车实施“最低进口价格承诺”政策引发的“抢进口”效应有关 [4][16] - 从国别结构看，东盟依旧是中国出口第一大目的地 [4][16] 股市策略展望：短期观点 - 开年后流动性层面持续顺风，宏观上弱美元周期和人民币缓慢升值持续，微观上机构资金重新活跃、保险开门红等因素形成助力 [8][18] - 春季躁动行情在商业航天和AI应用等热点带动下开启，市场风险偏好提升，但行情演绎动量过强导致风险快速累积，监管采取了一系列措施为股市降温 [8][18] - 市场交易热度迅速萎缩，短期主题热点带动的行情可能进入休整阶段，在监管诉求下，需注意其他轮动方向，催化强劲的科技细分方向和高景气度方向可能短期具有超额收益 [8][18] 股市策略展望：中期观点 - 中期看，科技成长仍是优势方向，美国仍在降息周期中，科技板块中长期逻辑依旧，是优先增配方向 [9][19] - 多数红利避险板块和顺周期板块存在基本面问题或缺乏长期叙事，行情深化需要强力催化，如出口承压下的投资消费政策对冲，或美国降息周期下的宽松跟进 [9][19] - 当前上层对内需提振决心坚定，PPI等数据有转好迹象，部分内需相关行业内卷加剧，扩内需、反内卷等方向的强力催化可能正在接近 [9][19] - 在偏宽松的货币政策支持和低利率环境下，市场流动性充足，依旧支持主题性机会不断产生 [9][19] 股市策略展望：长期观点 - 长期维度，中美长期斗争基调已定，国际资本市场开始质疑美国政府的治理能力与制度信誉，但美元信用未被实质撼动，美债暂时无大风险 [10][20] - 在美国经济前景不确定及美联储降息区间中，人民币对美元汇率提升，若外资持续流入将对我国权益市场形成支撑 [10][20] - 在监管政策推动下，长期资金入市趋势可能强化，例如五家A股上市大型险企持有股票1.8万亿元，同比增长28.7%，股票和基金配置比例均在10%以上，后续如下调险资持股风险因子等政策应会持续 [10][20] - 居民超额存款约55万亿元，目前仅有22%的家庭金融资产配置在基金和股票上，权益市场赚钱效应增加有利于超额存款流入股市，中长期看市场仍可能迎来配置资金流入 [10][20] 行业观点 - 对于偏防御的红利类行业，短期进入观察期，若进攻性方向持续受压、市场情绪恶化，红利板块可能迎来资金配置，关注有催化的红利标的和稳定避险属性强的港股红利、金融、农业、贵金属等价值红利 [11][22] - 进攻性行业方面，继续重点关注科技方向，AI竞赛持续，是国内泛科技板块短期业绩与长期叙事结合最好的方向，中期看好，在航天和AI应用情绪受压背景下，关注持续有上层催化的国产算力、机器人，以及产业景气度高的海外算力链等方向 [11][22] - 关注弱美元交易相关方向，如黄金、有色等，其中长期逻辑仍在 [22] - 关注内需与高景气方向，此类行情启动需要自身强力催化或科技行情结束，短期可关注催化预期高的服务消费，低估值内需和高景气方向如一些电新细分方向、部分机械、化工等在科技调整、市场缺乏主线背景下优势凸显 [22] - 关注出海类相关标的，在美国制造业资本开支提高预期和美国关税谈判时期，短期可在情绪压力中寻找错杀品种或受益于后续政策更大的品种，自下而上择股更加重要 [22]

金融市场与ETF动态 - 截至1月21日，全市场上市ETF总规模为5.93万亿元，较此前6.24万亿元有所下降，其中中证A500ETF整体规模跌破3000亿元，为2859.81亿元 [1] - 桥水基金表示看好中国股市，其境内对冲基金在2025年实现45%的收益，其“全天候增强基金”第四季度上涨9.1%，全年未扣除费用前回报率达44.5%，同期基准沪深300指数上涨18% [1] 行业数据与趋势 - 2025年全球户用储能系统出货量约35GWh，同比增长近50%，德国、美国、澳大利亚、日本四大市场装机量合计占全球总装机量的57% [2] - 2026年1月，电视面板价格全面上涨，显示器面板价格与前月持平，笔电面板价格整体下调 [2] - 2025年中国电影全产业链产值达到8172.59亿元，票房拉动系数约为1:15.77 [3] - 中成药集采降幅已从首批的42.27%攀升至第三批的68.98%，部分品种降幅超97%，第四批集采将大规模纳入独家产品与OTC品种 [2] 商业航天发展 - 2025年中国商业航天完成发射50次，占全年宇航发射总数54%，其中商业运载火箭发射25次，海南商业航天发射场实施9次发射，全年入轨商业卫星311颗，占全年入轨卫星总数84% [3] - 国内首个海上液体火箭发射回收试验平台正在山东烟台加紧建设，计划于2月5日左右完成，春节前后将进行国内首次液体火箭的海上发射回收试验 [3][4] - 商业航天企业天兵科技、星河动力、星际荣耀近日更新了IPO辅导进展 [7] - 航天驭星于2025年年底完成近6亿元D轮融资，资金将用于卫星互联网地面基础设施研发和全球化建设 [8] 公司资本运作与股权变动 - 韩建河山正筹划以发行股份及支付现金方式收购辽宁兴福新材料股份有限公司52.51%股权，股票自1月22日起停牌 [17] - 中信信托有限责任公司成为天津融创致成置业有限公司全资股东 [6] - 棕榈股份回应投资者称，公司并未筹划也未收到控股股东关于超聚变借壳事项的告知 [4] 公司融资与股东减持 - 格林达股东聚合投资拟减持不超过598.67万股，即不超过公司总股本的3% [8] - 蓝丰生化股东海南闻勤私募基金计划减持不超过1126.78万股，占公司总股本的3% [11] 公司战略合作与投资 - 利安隆与润英联签署战略框架协议，致力于提升中国及亚太地区润滑油添加剂供应链的可靠性和效率 [9] - 凯中精密子公司拟投资1.16亿元对河源新能源汽车部件智造产业基地进行技改扩建，建设期约18个月 [10] 公司业绩预告 - 利民股份预计2025年归母净利润为4.65亿-5亿元，同比增长471.55%-514.57% [11] - 广汇能源预计2025年净利润为13.2亿元至14.7亿元，同比下降50.03%至55.13% [12] - 家家悦预计2025年净利润为1.98亿元至2.28亿元，同比增长50.06%至72.79% [13] - 祥和实业预计2025年净利润为1.2亿元到1.48亿元，同比增长59.17%到96.31% [14] - 佰奥智能预计2025年归母净利9000万-1.2亿元，同比增长228.34%-337.79% [15] - 合康新能预计2025年净利润为5000万元到7500万元，同比增长385.62%到628.43% [16] 公司其他动态 - 中国水业集团清盘呈请聆讯延后至2026年2月11日，公司正与呈请人就清偿未偿还款项进行磋商 [5] - 幸福航空党委书记首次在内部群就欠薪问题正面回应员工，表示力争春节前解决五险一金和部分工资问题，公司总债务超50亿 [6] - 原Oladance创始人李浩乾或将从字节跳动离职，目前人事调整仍存在变数 [6] - 多个网络社交平台出现“北京新东方退休俱乐部”账号，宣称由“俞老师”创办，但均未带有新东方集团官方认证标识 [4] 证券市场表现 - 1月21日市场冲高回落，沪指涨0.08%，深成指涨0.7%，创业板指涨0.54%，沪深两市成交额2.6万亿元，较上一交易日缩量1771亿元 [18] - 贵金属、芯片产业链、锂矿、油气概念板块表现活跃，大消费、银行板块走弱 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周权益市场政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入，牛市预期下转债表现强于权益；资金风险偏好大幅下降，股票 ETF 份额大降，可转债 ETF 受追捧；双高转债占比达历史峰值，推荐关注转债新券 [2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 上周权益市场政策降温，宽基 ETF 资金大幅流出，转债 ETF 逆势流入，股性转债、次新债带动转债表现强于权益 [2][11] - 上周转债价格中位数保持历史最高，在 138 元左右震荡，全市场周日均成交 922 亿元，仅次于"924"水平 [2][11] - 百元溢价率涨至 33%，隐含波动率在 45%左右波动，隐波差保持 13%左右高位，交易情绪较热，极低余额、低评级转债换手率偏高 [2][11] - 高价转债、股性转债、正股 200 亿元以上公司发行的转债、次新债及上市 2 年以内的转债估值主动抬升，涨幅高于正股 [2][11] 资金情绪 - 从各类 ETF 份额波动对比看，上周资金风险偏好大幅下降 [3][21] - 股票 ETF 份额大幅下降 12%，创业板 ETF、科创 50ETF、上证 50ETF 分别缩量 16%、12%、12%，中证 2000ETF 份额提升 7% [3][21] - 可转债 ETF 受资金追捧，上周份额提升 4.3%，利率债份额明显缩量 [3][21] 投资策略 - 双高转债占比达历史峰值，TMT、汽车、化工等行业价格与估值双高的转债占比超 40% [4][22] - 推荐关注转债新券，次新券以科创板为主，正股质地优良、业绩兑现好，在权益牛市第二阶段预期下稀缺性加剧 [4][22] - 结合业绩表现，推荐关注电子、机器人及工业自动化、能源电力等行业的多只转债 [4][22]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业评级，但建议关注产业链核心设备公司 [5] 报告的核心观点 - 政策确定性高，聚变能源作为国家“十五五”规划明确的新经济增长点，获顶层设计与地方政策双重支撑，2026年原子能法正式实施进一步完善制度保障，产业发展路径清晰，长期增长确定性高 [4] - 技术里程碑临近，商业化预期升温，2027年BEST装置建成将成为全球聚变领域的关键里程碑，验证燃烧等离子体稳态运行与发电全过程，推动行业从技术验证向商业化过渡 [4] - 全球资本涌入，供应链红利凸显，全球私营聚变行业投资已从2025年6月的99亿欧元攀升至11月的130亿欧元，5个月内增长50%，核心部件与材料国产化率提升，供应链企业直接受益于项目建设 [4][9] 全球与国内产业发展态势 - 2026年1月16-17日，“2026核聚变能科技与产业大会”在合肥CRAFT园区召开，汇聚1600余名行业同仁，111家企业参展，成为全球聚变领域技术交流、资源对接与产业协同的核心平台 [3][8] - 聚变能源已上升为国家核心战略，“十五五”规划建议将其列为新经济增长点，2026年原子能法正式实施，安徽省将聚变能源定为三大科创高地标志性引领产业，提供全方位支撑 [8] 全球产业格局 - 全球聚变产业进入加速发展黄金期，截至2025年6月，全球私营聚变行业投资已接近99亿欧元，11月攀升至130亿欧元，5个月内增长50% [9] - 全球商业聚变公司已超50家，微软、Google等大型科技企业纷纷跨界入局，美、英、日均加速部署建设聚变电厂或示范项目，力争2040年前实现聚变发电 [9] - 中美两国已成为全球聚变产业的核心主导力量，美国以私营资本驱动为主，中国依托新型举国体制，形成国营与政府投资为主、社会资本广泛参与的发展模式 [9] 核心项目进展：BEST项目 - BEST项目以“2027年建成世界首个紧凑型聚变能实验装置”为目标，致力于全面验证聚变能相关工程技术，降低商业堆建设风险 [10] - 项目核心定位是验证两大关键技术：燃烧等离子体长时间稳态安全运行并演示聚变发电全过程；科学目标分两阶段推进，Phase 1实现聚变增益Q>1，Phase 2开展Q>5的氘氚等离子体燃烧运行 [10] - 项目采用创新综合体模式，截至2025年底，设置的119个作战点里程碑已完成47个，总体进度完成率35%，设计工作已全部完成（涉及520万个设计零件），全面进入产品预研和制造阶段 [11] - 磁体系统进展：16个重场磁体全部完成，7个极向场磁体中3个完成制造，8个校正场磁体生产线全部就位并完成首个制造，且顺利交付ITER的18个校正场线圈（仅用5个月，远超ITER同类产品15年的研制周期） [14][15] 核心项目进展：CRAFT项目 - CRAFT项目聚焦超小刺激系统和极端情况下的偏置系统，主体工程建设已完成100余个关键里程碑建设任务，总体进度接近95%，计划2026年完成项目建设并通过国家验收 [18] - 项目创下多项国际领先成果：材料性能综合研究平台完成国内首台15T 150毫米大口径磁体及19T 70毫米口径商用磁体；环向磁体作为未来聚变示范堆CFETR的原型件，其内部电池实现国际最小，技术达到国际领先水平 [19] - 项目推动了关键设备自主化、国产化和产业化，与西部超导合作突破高场磁体相关技术，年产量达50吨以上，已在合肥落地相应公司 [19] 技术突破 - 2025年9月，星环聚能与清华大学全球首创双环局域螺旋度注入（DLHI）运行技术，通过双等离子体枪各2kA的注入电流，成功驱动了总电流达50kA的双环等离子体，有助于降低球形托卡马克对中心螺线管的依赖 [4] 估值与建议 - 报告建议关注产业链核心设备公司 [5] - 报告列出了部分可比公司估值数据，例如：景业智能（688290.SH）市值63.36亿元，2025年预计营收8.30亿元；中核科技（000777.SZ）市值102.72亿元，2025年预计营收18.72亿元；江苏神通（002438.SZ）市值79.94亿元，2025年预计营收27.81亿元；兰石重装（603169.SH）市值152.05亿元，2025年预计营收66.03亿元；上海电气（02727.HK）市值622.40亿元，2025年预计营收1202.74亿元 [20]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：机械 电子 电新 有色 军工 汽车 医药 食饮 化工 银行 金融地产[1][1] * **公司**：博盈特焊 天华新能 广联航空 三峡旅游 京东方A 超捷股份 福元医药 奥浦迈 盛达资源 亚太科技 宁波银行 光庭信息[1][1] 核心观点和论据 * 公开调研信息具有两大功能：一是能及时了解同业（基金经理）的投资动向，二是被调研的股票通常能产生显著的超额收益[1][1] * 近一个月内，不同类型的基金经理调研重点行业高度重合，主要集中在机械、电子、电新（电力设备及新能源）领域[1][1] * 根据近半年调研个股构建的等权指数，在2025年下半年累计涨幅达到21%，相较于上证指数15%的涨幅，超额收益明显[1] * 各类型基金（成长、均衡、价值等）的调研股指数均存在超额收益，其中均衡型、价值型、消费型及金融地产型基金的调研股，相较于其各自基金的整体表现，同样存在超额收益[1] 其他重要内容 * 纪要详细列出了近一个月内八种不同投资风格（成长、均衡、价值、TMT、制造、消费、周期、金融地产）的基金经理调研频率最高的前三个行业及前三家公司，为观察机构资金动向提供了具体线索[1][1]