报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价触底回升涨幅1.98%量缩仓增，限产扰动使钢市情绪回暖支撑钢价，但供需双增基本面无实质改善，低库存下矛盾不大，预计延续震荡运行关注内外宏观政策 [4] - 热轧卷板主力期价再度走强涨幅2.01%量缩仓增，限产使钢价回升，热卷供需走弱基本面转弱、库存小幅累库，成本抬升，预计维持高位震荡关注海外风险 [4] - 铁矿石主力期价震荡上行涨幅0.63%量仓收缩，需求有韧性支撑矿价，但供应预期回升、市场情绪趋弱，预计延续高位震荡调整关注成材表现 [4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 7月CMI指数同比增5.54%，国内工程机械市场景气度改善，虽处淡季短期承压，但一线市场开工情况好转 [6] - 2025年8月空冰洗排产总量2697万台，较去年同期降4.9%，其中空调、冰箱、洗衣机排产均有下降 [7] - 巴西J&F集团拟向铁矿子公司投资超7亿美元，扩大Urucum矿区产能至2500万吨并完善物流体系 [8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3400、3360、3437；热卷上海、天津、全国均价分别为3440、3420、3504；唐山钢坯3120，张家港重废2150 [9] - 61.5%PB粉（山东港口）780，唐山铁精粉（湿基）735，澳洲海运费10.18，巴西海运费24.68，SGX掉期（当月）99.10，普氏指数（CFR，62%）100.10 [9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3347，涨跌幅1.98%，成交量2711612，持仓量2175237 [13] - 热轧卷板活跃合约收盘价3503，涨跌幅2.01%，成交量1006596，持仓量1612699 [13] - 铁矿石活跃合约收盘价798.0，涨跌幅0.63%，成交量330523，持仓量482200 [13] 相关图表 - 展示螺纹钢、热轧卷板、铁矿石库存及钢厂生产情况相关图表，包括库存周度变化、总量、季节性变化，以及高炉开工率、产能利用率、盈利情况等 [15][20][29] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，供应低位回升、需求改善但持续性不强，预计钢价延续震荡运行关注内外宏观政策 [37] - 热轧卷板供需走弱，供应收缩但减产持续性存疑，需求转弱但有支撑，预计价格维持高位震荡关注海外风险 [38] - 铁矿石需求有韧性但供应预期回升，预计矿价延续高位震荡调整关注成材表现 [39]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求韧性尚可，矿价高位震荡，但供应预期回升，矿市基本面将变，叠加市场情绪趋弱，预计矿价延续高位震荡调整态势，需关注成材表现情况 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - 铁矿2509短期震荡偏弱、中期震荡、日内震荡偏强，关注MA5一线压力，核心逻辑为需求韧性尚可，矿价高位震荡 [1] 行情驱动逻辑 - 铁矿石供需两端有变化，淡季钢厂生产趋稳，矿石终端消耗高位小幅回落，钢厂盈利状况良好，矿石需求韧性尚存支撑矿价；国内港口到货持续减量但空间有限，海外矿商发运回升且高矿价下发运积极，内矿生产恢复，矿石供应预期回升 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场整体氛围降温，成材价格回调，成本端坍塌，出口量回落，市场需关注政策信号、终端需求修复节奏及成本端支撑力度[2] - 短期资金投机使商品价格脱离基本面，7月25日夜盘焦煤大幅减仓下跌或象征短期亢奋情绪熄火，需注意盘面回落风险，企业可抓住套保时机[9][12] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 螺纹钢主力合约收盘价3248元/吨，较上一交易日跌108元/吨（-3.21%），注册仓单84440吨，环比减3587吨，持仓量193.5881万手，环比减62771手，天津汇总价3330元/吨，环比减50元/吨，上海汇总价3390元/吨，环比减40元/吨[1] - 热轧板卷主力合约收盘价3397元/吨，较上一交易日跌110元/吨（-3.13%），注册仓单58362吨，环比减0吨，持仓量148.1167万手，环比减73396手，乐从汇总价3450元/吨，环比减60元/吨，上海汇总价3440元/吨，环比减60元/吨[1] - 螺纹钢因价格回温投机性需求增加，上周需求量小幅上升，库存去化；热轧卷板因价格上升快需求小幅回落，出现累库，两者库存均处近五年低位，市场情绪好但基本面弱，盘面将回归现实交易[2] 铁矿石 - 主力合约（I2509）收至786.00元/吨，涨跌幅-2.06%（-16.50），持仓变化-39554手，变化至48.94万手，加权持仓量97.97万手，现货青岛港PB粉770元/湿吨，折盘面基差32.02元/吨，基差率3.91%[4] - 海外铁矿石发运量延续回升，FMG发运量显著回升推动澳洲发运量环比增长，巴西发运量小幅下滑，非主流国家发运量降至年内偏低位置；钢联口径日均铁水产量242.23万吨，环比降0.21万吨，基本延续高位运行；港口及钢厂进口矿库存均小幅回升[5] - 淡季高铁水和高疏港量支撑需求，供给端未带来显著压力，港口库存累库有限，矿价因国内商品政策预期及下游利润上涨，焦煤强势挤压矿价，短期矿价或调整[5] 锰硅硅铁 - 7月28日锰硅主力（SM509合约）早盘低开近-9%后收窄跌幅，最终收跌6.02%，收盘报6028元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5950元/吨，环比下调60元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面112元/吨[7] - 7月28日硅铁主力（SF509合约）早盘低开超5%后一度翻红，随后回落，收跌5.29%，收盘报5840元/吨，天津72硅铁现货市场报价5850元/吨，环比下调50元/吨，升水盘面210元/吨[7][8] - 锰硅延续短期反弹趋势，关注下方趋势线支撑，短期波动放大，建议投机头寸观望；硅铁盘面价格处反弹趋势线之上，关注下方5700元/吨及反弹趋势线支撑，短期波动加剧，投机头寸建议观望[8] - 锰硅产业格局过剩，未来需求边际弱化，成本端锰矿及电价有下调空间；硅铁未来面临需求边际趋弱情况，尤其卷板端需求走弱及铁水产量回落风险[8] 工业硅 - 7月28日工业硅期货主力（SI2509合约）收跌8.33%，收盘报8915元/吨，华东不通氧553市场报价9700元/吨，环比下调150元/吨，升水期货主力合约785元/吨；421市场报价10200元/吨，环比下调150元/吨，折合盘面价格9400元/吨，贴水期货主力合约485元/吨[11] - 工业硅走势松散，价格大幅回落触及反弹趋势线，短期预计进入高波动宽幅震荡阶段，建议观望，自身面临供给过剩且有效需求不足问题[11] 玻璃纯碱 - 玻璃周一沙河现货报价1288元，环比跌9元，华中现货报价1230元，环比涨40元，沙河地区工厂出货减缓，抬价幅度下降，市场售价趋于灵活；7月24日全国浮法玻璃样本企业总库存6189.6万重箱，环比-304.3万重箱，环比-4.69%，同比-7.74%，折库存天数26.6天，较上期-1.3天，净持仓空头增仓为主；短期受宏观政策提振后回调，预计短期内震荡，长期随宏观情绪波动[14] - 纯碱现货价格1300元，环比跌120元，企业价格窄幅波动；7月28日国内纯碱厂家总库存178.36万吨，较上周四下降8.10万吨，降幅4.34%，轻质纯碱69.51万吨，环比下跌4.71万吨，重质纯碱108.85万吨，环比下跌3.39万吨，现货价格偏稳，下游需求一般，按需采购，企业检修增加，供应下降，库存压力下降，净持仓空头增仓为主；市场情绪降温，价格大幅回落，预计短期内震荡，中长期基本面供需矛盾仍存[15] 煤焦钢矿报价情况 - 焦煤：加拿大CFR163元，山西柳林低硫1400元涨100元，山西柳林中硫1073元，蒙5精煤（乌不浪口）1243元涨43元，主焦煤（唐山）1230元，目照港准一（出库价格指数）1400元跌30元[16] - 焦炭：目照港准一（平仓价格指数）1370元，鄂尔多斯二级1031元，出口FOB205元[16] - 铁矿石：Mysteel铁矿石价格指数802元跌5元，青岛港61.5%-PB粉770元跌12元，青岛港60.5%-金布巴743元跌10元，青岛港62.5%-巴混792元跌11元，青岛港56.5%-超特粉640元跌16元，青岛港65%-卡粉869元跌13元[16] - 锰硅：天津5950元跌60元，内蒙古5700元，广西5750元涨30元，内蒙生产利润-92元跌28元，广西生产利润-552元跌12元[16] - 硅铁：天津5850元跌50元，内蒙古5600元，青海西宁5650元，宁夏5600元，内蒙生产利润82元涨3元，宁夏生产利润229元涨3元[16] - 螺纹：北京3300元跌60元，上海3390元跌40元，广州3440元跌50元，唐山方坯3090元跌70元，钢厂日成交量101367吨跌15891吨，华东高炉利润241元跌41元，华东电炉利润78元[16] - 热卷：上海3440元跌60元，天津3380元跌60元，广州3450元跌60元，东南亚CFR进口482元跌5元，美国CFR进口850元，欧盟CFR进口未提及，日本FOB出口495元涨10元，中国FOB出口470元跌5元[16] - 玻璃：沙河5mm1271元跌47元，生产成本（石油焦）1052元跌1元，生产成本（天然气）1438元跌4元，生产成本（煤炭）1008元涨4元[16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着上周利多情绪集中释放，本周市场有所降温，钢价持续拉涨后高位面临压力，黑色系整体承压，短时呈现震荡偏弱运行，需关注8月1日左右关税扰动及国内政治局会议消息，淡季交易核心仍集中在宏观政策预期 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 上周市场在“反内卷”消息提振下，黑色系原料端尤其是焦煤价格连续涨停，成本支撑上移，成材跟随大幅拉涨，产业结构变动不大，螺纹钢库存再度转降，热卷小幅累库，整体淡季累库压力未突显，市场交易核心集中在宏观政策预期和原料价格波动上 [9] - 螺纹钢HRB400E 20MM上海、北京、广州价格分别为3430元/吨、3360元/吨、3490元/吨，较之前上涨180元/吨、170元/吨、120元/吨；热卷4.75热轧板卷上海、天津、广州价格分别为3500元/吨、3440元/吨、3510元/吨，较之前上涨160元/吨、190元/吨、150元/吨 [9] 钢材供需分析 - 产量方面，全国螺纹周产量211.96万吨（环比+1.39%，同比-2.18%），全国热卷周产量317.49万吨（环比-1.14%，同比-3.27%）；螺纹钢高炉周产量188.02万吨（环比+2.93%，同比-3.76%），电炉周产量23.94万吨（环比-9.28%，同比+12.24%） [15][17][22] - 开工率方面，全国高炉开工率83.46%（环比持平，同比+1.00%），电炉开工率72.02%（环比+10.66%，同比+10.36%） [27] - 利润方面，螺纹钢利润+282元/吨（周环比+64.91%，同比+362元/吨），热卷利润为+146元/吨（周环比+78.77%，同比+307元/吨） [31] - 需求方面，螺纹钢表观消费216.58万吨（环比+5.05%，同比+0.45%），全国建材成交5日均值为11.47万吨（环比+22.38%，同比+9.61%），热卷表观消费315.24万吨（环比-2.64%，同比-1.86%） [35][37] - 库存方面，螺纹厂库165.67万吨（环比-4.29%，同比-8.73%），社库372.97万吨（环比+0.76%，同比-26.73% ），总库存538.64万吨（环比-0.85%，同比-29.15%）；热卷厂库78万吨（环比+0.89%，同比-18.59% ），社库267.16万吨（环比+0.59%，同比-21.54%），总库存345.16万吨（环比+0.66%，同比-19.76%） [41][46] - 下游方面，30大中城市周度商品房成交面积环比增加4.24%，同比下降16.60%，100大中城市成交土地面积环比下降14.31%，同比下降45.13%；2025年6月汽车产销量分别完成279.4万辆和290.4万辆，环比分别增长5.5%和8.1%，同比分别增长11.4%和13.8%，2025年1 - 6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4% [49][52] 铁矿供需分析 - 供应方面，铁矿石价格指数104（环比+4.16%，同比+1.75% ），澳洲和巴西19港口发运2677.8万吨（环比+8.02%，同比+7.65%），铁矿石45港口到港量2240.5万吨（环比-5.51%，同比+22.97%） [59] - 需求方面，铁水日产242.33万吨（环比-0.21万吨，同比+2.62万吨 ），铁矿石45港口疏港量315.15万吨（环比-2.35%，同比+0.45%），247家钢企库销比29.51天（环比+0.75%，同比-5.84%） [64] - 库存方面，铁矿石45港口库存13790.38万吨（环比+0.04%，同比-8.61%），247家钢企进口铁矿库存8885.22万吨（环比+0.71%，同比-3.47%），114家钢企铁矿石平均可用23.51天（环比+2.48%，同比+13.36%） [70] 双焦供需分析 - 供给方面，炼焦煤矿山开工率86.9%（环比+0.96%，同比-4.37% ），洗煤厂开工率62.31%（环比-0.86%，同比-9.14%），蒙煤通关量日度15.44万吨（环比+21.57%，同比-2.72%） [76] - 需求方面，焦煤竞拍日成交率100%（7月24日，周环比+47.97%，同比+9.57%），周度成交率91.7%（周环比-5.56%，同比+10.42%） [79] - 焦企方面，独立焦化厂吨焦利润-54元/吨（环比-11元/吨，同比-97元/吨），产能利用率73.45%（环比+0.60%，同比-0.90%），钢厂焦炭产能利用率86.97% [84] - 库存方面，独立焦化厂焦煤库存841.27万吨（环比+6.46%，同比+11.57% ），钢厂焦煤库存799.34万吨（环比+1.06%，同比+7.10%），炼焦煤港口库存292.34万吨（环比-9.07%，同比+5.73%）；独立焦化厂焦炭库存50.12万吨（环比-9.78%，同比+42.35% ），钢厂焦炭库存639.98万吨（环比+0.15%，同比+17.86%），焦炭港口库存198.13万吨（环比-0.49%，同比+0.20%） [90][96] - 现货价格方面，焦炭开启四轮提涨，山西低硫主焦煤1450元/吨（周环比+150元/吨，同比-470元/吨），准一级冶金焦出厂价1130元/吨（吕梁，环比+100元/吨，同比-670元/吨） [97][102] 价差分析 - 螺纹钢和热卷基差均呈现收缩，螺纹钢和热卷10 - 1价差窄幅震荡 [104] - 铁矿石9 - 1价差走缩，卷螺差小幅走缩 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，日跌幅2.05%，量增仓缩，供需双增基本面无实质改善，产业逻辑下钢价易承压，低库存现实矛盾不大，预计价格震荡回落，关注国内政策[4] - 热轧卷板主力期价转弱下行，日跌幅2.30%，量增仓缩，供需两端走弱，基本面转弱，库存小幅累库，成本抬升，预计价格高位震荡，关注海外风险[4] - 铁矿石主力期价延续下行，日跌幅1.75%，量仓收缩，乐观情绪趋弱，高估值矿价震荡回落，供弱需强基本面尚可，下行空间受限，预计矿价高位调整，关注成材表现[4] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 6月规模以上工业企业利润同比降幅较5月收窄，营业收入同比增长1.0%，制造业改善明显，1 - 6月营业收入增长2.5%，利润下降1.8%[6] - 上半年我国交通固定资产投资16474亿元，铁路、公路、水路、民航分别完成投资3559亿元、11291亿元、1093亿元和531亿元[7] - 英美资源2025年二季度铁矿石产量1594万吨，环比增3%，同比增2%，上半年产量3138万吨，同比增2%；二季度销量1641万吨，环比增13%，同比降1%，上半年销量3097万吨，同比增5%；全年生产目标5700 - 6100万吨，上半年产量完成进度达55%，全年单位现金成本目标36美元/吨[8] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为3360、3330、3430元，较前一日分别降40、50、41元[9] - 热卷卷板上海、天津、全国均价分别为3440、3380、3484元，较前一日分别降60、60、34元[9] - 唐山钢坯价格3120元，较前一日降40元；张家港重废价格2170元，较前一日涨30元[9] - 61.5% PB粉（山东港口）价格770元，较前一日降14元；唐山铁精粉（湿基）价格743元，较前一日降5元[9] - 澳洲海运费10.42元，巴西海运费24.54元，较前一日分别涨0.02、0.36元；SGX掉期（当月）价格99.55元，较前一日降0.46元；普氏指数（CFR，62%）价格102.60元，较前一日降1.90元[9] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价3248元，涨跌幅 - 2.05%，成交量3414713，持仓量1935881，较前一日分别增536576、减62771[11] - 热轧卷板活跃合约收盘价3397元，涨跌幅 - 2.30%，成交量1255676，持仓量1481167，较前一日分别增260565、减73396[11] - 铁矿石活跃合约收盘价786.0元，涨跌幅 - 1.75%，成交量531456，持仓量489437，较前一日分别减1602、减39554[11] 后市研判 - 螺纹钢供需双增，周产量环比增2.90万吨，周度表需环比增10.41万吨，基本面无实质改善，产业逻辑下钢价易承压，低库存矛盾不大，预计价格震荡回落，关注国内政策[35] - 热轧卷板供需两端走弱，周产量环比降3.65万吨，周度表需环比降8.55万吨，基本面转弱，库存小幅累库，成本抬升，预计价格高位震荡，关注海外风险[36] - 铁矿石供需格局变化，钢厂生产趋稳，矿石终端消耗回落，港口到货下降，海外矿商发运回升，高估值矿价震荡回落，供弱需强基本面尚可，预计矿价高位调整，关注成材表现[37]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 铁矿石供需在相对平衡的前提下价格将在相对合理区间震荡，预计未来3 - 5年无突发事件时价格维持在80 - 100美金区间波动 [66] 根据相关目录分别进行总结 一、铁矿石生产 - 2000 - 2014年全球铁矿石产量显著增加，2015年后十年稳定在每年20亿吨左右偏高水平波动，2024年产量为23.3亿吨，同比增加1.9%，2000 - 2024年年复合增长率为3.6% [11] - 2000 - 2013年中国铁矿石产量稳步增加，2014年起受多种因素影响产量下降，全球占比从2007年的23%降至2024年的11%，2024年产量达2.84亿吨，同比下降1.5%，2000 - 2024年年复合增长率为3% [12] - 中国铁精粉四大主产区是华北、东北、华东和西南，也是钢铁冶炼主产区，华北产量最大，占全国34.1% [15] 二、铁矿石贸易 - 2015年前全球铁矿石贸易量快速增长，之后进入高位稳定期，2023年出口量达17.11亿吨创历史新高，同比增长7.8%，澳大利亚和巴西是主要出口国，合计占比76.3%；2023年进口量达16.38亿吨，同比增长5%，中国是主要进口国，占比72% [17][22] - 21世纪以来中国受多种因素影响于2009年成为全球最大进口国，主要进口来源是澳大利亚和巴西，2024年进口量增至12.37亿吨，同比增长4.9%，2010 - 2024年复合年增长率约为5% [26][27] 三、铁矿石消费量 - 过去15年全球铁矿石消费量小幅稳定增长，中国、印度和日本是前三大消费国，2023年占比分别为58.9%、10.3%和4.4%，2010 - 2024年复合年增长率为1.59% [31][33] - 中国铁矿石消费量2015年前以增为主，之后高位持稳，2024年表观消费量为14.73亿吨，同比增长7.6%，2010 - 2024年复合年均增长率为3.15% [37] - 中国铁矿石需求大量依赖进口，2023年进口量占消费占比高达86%，议价能力偏弱 [38] - 中国铁矿石需求品种中粉矿进口比例最高，其次是球团矿和块矿，烧结矿入炉比最高 [43] 四、中国铁矿石行业竞争 - 2003 - 2017年中小生产企业产能扩张，2017年后矿山综合整治使大量中小型矿山退出，大型重点企业行业占比从2010年的18%升至2023年的39% [47] 五、全球铁矿石生产成本 - 全球各国铁矿石生产成本差异显著，四大矿山开采难度和成本低、铁品位高，其余非主流国家相反，中国铁矿石含铁量低、成本差异大 [50][51] - 铁矿石价格波动调节全球供应，价格80 - 100美金/吨时全球对应发运量约1.37亿吨 [51] 六、钢铁行业概述 - 21世纪开始全球全铁和粗钢产量快速增长，2015年后增速放缓，2024年全球全铁及粗钢产量分别为14.21亿吨和19.34亿吨，中国分别为8.93亿吨和10.99亿吨，占比分别为62.9%和56.8% [53] - 2024年全球粗钢消费19.38亿吨，同比下降0.1%，中国消费9.89亿吨，同比下降2.9%，占比51.03%，中国以外国家消费9.47亿吨，同比增2.9% [61] - 近年全球粗钢消费稳定，2025年海外继续增长，中国2021年后消费结构变化，地产用钢需求下降，出口和制造业需求增加 [61] 七、铁矿石价格表现 - 铁矿石价格随供需关系波动，2008年后因需求强劲、产能不足价格上涨，2011 - 2015年因扩产和需求放缓价格下跌，2016年后低位震荡，后又因溃坝和疫情后复产上涨，2021年后因压产和政策承压下行，2025年供需宽松，价格在100美金附近震荡 [65]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周一I2509合约减仓下行 宏观方面美国将不再延长8月1日加征关税期限 供需上本期澳巴铁矿石发运量增加到港量减少 国内港口库存继续提升但同比降幅扩大 钢厂高炉开工率持平铁水产量小幅下降但维持240万吨上方需求支撑依存 整体市场乐观情绪渐退主流持仓多单继续减少拖累矿价 技术上I2509合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整绿柱放大 操作上震荡偏空注意节奏和风险控制 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - I主力合约收盘价786元/吨环比降16.5元 I主力合约持仓量489437手环比降39554手 [2] - I 9 - 1合约价差29元/吨环比降1元 I合约前20名净持仓 - 25799手环比降636手 [2] - I大商所仓单3400手环比无变化 新加坡铁矿石主力合约截止15：00报价100.85美元/吨环比降2.44美元 [2] 现货市场 - 青岛港61.5%PB粉矿843元/干吨环比降4元 青岛港60.8%麦克粉矿826元/干吨环比降5元 [2] - 京唐港56.5%超特粉矿718元/干吨环比降4元 I主力合约基差（麦克粉干吨 - 主力合约）40元环比升11元 [2] - 铁矿石62%普氏指数（前一日）102.6美元/吨环比降1.9美元 江苏废钢/青岛港60.8%麦克粉矿3.41环比升0.02 [2] - 进口成本预估值844元/吨环比降15元 [2] 产业情况 - 全球铁矿石发运总量（周）3200.9万吨环比升91.8万吨 中国47港到港总量（周）2319.7万吨环比降192.1万吨 [2] - 47港铁矿石库存量（周）14395.68万吨环比升14.17万吨 样本钢厂铁矿石库存量（周）8885.22万吨环比升63.06万吨 [2] - 铁矿石进口量（月）10595万吨环比升782万吨 铁矿石可用天数（周）23天环比升2天 [2] - 266座矿山日产量（周）41.1万吨环比升0.46万吨 266座矿山开工率（周）64.68%环比升0.68% [2] - 266座矿山铁精粉库存（周）40.9万吨环比降4.35万吨 BDI指数2257环比降1 [2] - 铁矿石运价：巴西图巴朗 - 青岛24.54美元/吨环比升0.36美元 铁矿石运价：西澳 - 青岛10.42美元/吨环比升0.02美元 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率（周）83.48%环比无变化 247家钢厂高炉产能利用率（周）90.78%环比降0.14% [2] - 国内粗钢产量（月）8318万吨环比降336万吨 [2] 期权市场 - 标的历史20日波动率（日）22.14%环比升1.9% 标的历史40日波动率（日）17.68%环比升0.83% [2] - 平值看涨期权隐含波动率（日）22.7%环比降1.22% 平值看跌期权隐含波动率（日）21.78%环比降3.37% [2] 行业消息 - 2025年7月21 - 27日Mysteel全球铁矿石发运总量3200.9万吨环比增加91.8万吨 澳洲巴西铁矿发运总量2755.9万吨环比增加203.9万吨 澳洲发运量1859.6万吨环比增加230.2万吨 其中澳洲发往中国的量1550.4万吨环比增加106.8万吨 巴西发运量896.4万吨环比减少26.2万吨 [2] - 2025年7月21 - 27日中国47港到港总量2319.7万吨环比减少192.1万吨 中国45港到港总量2240.5万吨环比减少130.7万吨 北方六港到港总量1157.3万吨环比减少231.9万吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 现货市场 - 澳洲主流矿中，纽曼粉最新价格775，日变化 -8，周变化14；PB粉最新价格781，日变化 -9，周变化16等[1] - 巴西主流矿中，巴混最新价格803，日变化 -14，周变化13；巴粗IOC6最新价格771，日变化 -9，周变化29等[1] - 其他矿种中，乌克兰精粉最新价格870，日变化 -8，周变化24；61%印粉最新价格737，日变化 -9，周变化12等[1] 交易所合约市场 - i2601最新价格772.5，日变化 -11.0，周变化19.5；i2605最新价格752.0，日变化 -10.5，周变化22.0；i2509最新价格802.5，日变化 -8.5，周变化17.5[1] - FE01最新价格103.36，日变化0.52，周变化3.60；FE05最新价格101.11，日变化0.49，周变化3.16；FE09最新价格105.16，日变化0.64，周变化4.14[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黑色商品受大商所对焦煤合约限制开仓措施影响全线回调，市场处于弱现实与强预期博弈，螺纹和热卷后市高位震荡概率大，建议暂时观望，调整后逢低做多短线操作[2] - 铁矿石因钢厂盈利率尚可但处于消费淡季，铁水产量有回落压力，供应端发运高位且到港量将处高位，短期随双焦价格回落或调整，短线高位震荡概率大，建议暂时观望，回调后逢低做多短线操作[4] 各目录总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库连续两周减少，社库连续两周增加，五大品种总库存上升，表观需求回落，暑期高温需求将走弱，库存预计回升[2] - 操作建议为暂时维持观望，充分调整后逢低做多，短线操作，空仓投资者不可追涨杀跌[2] - 数据方面，螺纹钢主力合约收盘价3356元/吨，较上日涨62元（1.88%），较上周涨209元（6.64%）；热轧卷板主力合约收盘价3507元/吨，较上日涨51元（1.48%），较上周涨197元（5.95%）等[2] 铁矿石 - 钢厂盈利率接近60%，本周247家钢厂铁水产量242.1万吨，环比降0.2万吨，消费淡季铁水产量有回落压力，供应端全球发运高位且到港量将处高位，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高[4] - 操作建议为暂时维持观望，谨慎追涨，等待回调后逢低做多，短线操作[4] - 数据方面，麦克粉（青岛港）766元/湿吨，较上日降9元（-1.16%），较上周涨16元（2.13%）；DCE铁矿石主力合约结算价802.5元/干吨，较上周涨17.5元（2.23%）等[4] 产业资讯 - 锰系头部企业研讨会推动行业节能减排，相关企业达成高、中、低、微碳锰铁生产企业节能减排30%，硅锰合金生产企业节能减排40%共识，几大铁合金生产企业扩大锰矿储备量锁定近百万吨原料[6] - 加纳锰矿发运受雨季影响5 - 7月发货量减少，5 - 7月分别发货35万吨、27.7万吨、38万吨，较月均产量减量47%、58%、43%，雨季影响将持续到11月[6] 其他数据 - 247家钢厂高炉开工率83.46%，环比持平，同比增1.13个百分点；高炉炼铁产能利用率90.81%，环比降0.08个百分点，同比增1.20个百分点；钢厂盈利率63.64%，环比增3.47个百分点，同比增48.49个百分点；日均铁水产量242.23万吨，环比降0.21万吨，同比增2.62万吨[7] - 全国45个港口进口铁矿库存总量13790.38万吨，环比增5.17万吨；日均疏港量315.15万吨，降7.59万吨；在港船舶数量100条，增6条。全国47个港口进口铁矿库存总量14395.68万吨，环比增14.17万吨；日均疏港量329.33万吨，降9.43万吨[7] - 河北、山东市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨，一级湿熄焦报1420元/吨，一级干熄焦报1770元/吨（顶装焦），25日0时起执行[7] - 钢银电商本周城市总库存量751.03万吨，较上周增11.66万吨（+1.58%）；建筑钢材库存总量397.46万吨，较上周增4.29万吨（+1.09%）[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢价格近期受原料带动走强，短期转为震荡格局，建议观望或短线交易 [5][6] - 双焦市场短期供需格局偏紧，但存在不确定性，建议中性观望 [36][37] - 铁矿石盘面预计在高位震荡调整运行，可作为空配其他黑色品种时的多腿配置 [74] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - **投资策略**：转为震荡格局，关注宏观事件，观望或短线交易 [5][6] - **行情回顾**：焦煤核查超产，钢价跟随大涨，上周螺纹钢现货和期货价格大幅上涨，基差略有缩小 [9][14] - **钢厂利润**：原料端价格上涨，长流程和短流程钢厂即期利润扩大，盈利面提升 [20] - **供需格局**：投机需求回升，库存再度去化，上周螺纹钢产量增加、需求增加、库存减少 [21][27] - **估值**：期货涨至平电成本，估值处于中性水平 [29] - **重点数据/政策/资讯**：雅鲁藏布江下游水电工程开工，十大重点行业稳增长工作方案将出台，煤矿生产核查，中美经贸会谈，价格法修正草案征求意见，雅江工程对特钢需求大，焦煤期货限仓 [31] 双焦 - **投资策略**：中性观望 [37] - **主要逻辑**：焦煤供应产能释放慢，需求强劲，短期供需偏紧；焦炭供应阶段性收缩，需求旺盛，后续仍有提涨预期 [36] - **焦煤情况**：期现价格共振上行，主产地供应扰动明显，焦企日产小幅上涨，上游去库明显 [38][46][51] - **焦炭情况**：持续提涨，基差走阔，日均铁水产量小幅波动，整体库存小幅下降 [54][58][63][68] 铁矿石 - **投资策略**：震荡运行 [74] - **行情回顾**：上周铁矿盘面高位回落调整，现货和期货价格上涨，中高品强势，螺矿比下降，品位价差和合约价差有变化 [74][75][80] - **国内供给**：6月原矿累计产量同比下降，截至7月25日铁精粉日均产量增加、库存减少 [89][90][91] - **国外供给**：全球发运回升，截至7月18日澳洲巴西铁矿发运总量增加，海运费上涨 [96][101] - **港口情况**：到疏港量均有回落，在港船数增加 [102][105] - **库存情况**：港口库存回升，钢厂库存增加，两者总库存增加 [106] - **钢企需求**：钢企盈利率上升，铁水产量持平，废钢价格下降 [114]