纪要涉及的行业 电力行业 纪要提到的核心观点和论据 - **全国统一电力市场改革**：跨电网经营区常态化电力交易机制方案推动全国统一大电力市场建设，实现跨区域交易和余缺互济，解决新能源消纳问题，优化资源配置，但短期内受通道容量限制，对各省内部价格结构影响有限，长远看有助于形成统一优化的市场环境[3][5] - **省间电力交易** - **交易环节与模式**：分为中长期和现货环节，中长期交易含年度、月度及月内等不同时间段，年度交易有国家计划范畴下的大水电点对点输送和政府间协议两种模式，未来跨区域常态化机制将推动两大电网统一市场[1][6] - **价格变化趋势**：近年来省间电力交易价格呈下降趋势，主要受煤价下降影响，省间价格通常比省内略低[1][7] - **交易形式**：包括双边协商、挂牌交易和集中竞价，共同形成中长期曲线，省间现货市场确定外来电规模[1][8] - **电网互通与特高压进展** - **中长期互通影响**：去年国网和南网在中长期环节实现互通，短期内因通道满负荷运行影响有限，长远看将提高交易精细化程度，推动联络线通道建设[9] - **特高压核准进展**：目前国网与南网之间尚无新的联络线核准或开工项目迹象，特高压直流线路是风光大基地项目外送的重要途径，虽进展滞后，但预计未来几年将有更多线路投入建设[10] - **风光大基地项目** - **项目进展**：十四五规划中的风光大基地项目开工工作已进行，预计今年或明年陆续投产，但建设速度可能慢于预期，导致项目滞后[12][13] - **面临挑战**：面临征地、环评、施工、选址、电量需求、电价谈判、电网投资和盈利规划等多重挑战，新能源装机增速快使部分省份电力缺口减小，抽水蓄能电站建设周期长且成本高也影响进度[1][14] - **新能源输送问题**：省际间新能源输送因风光发电波动性大，需配套火电调峰，受端省份接受意愿降低，各省之间争议较大[2][15] - **抽蓄容量与成本影响**：抽水蓄能容量及其成本对未来发展有显著影响，新一轮容量和输配电价成本监审周期将影响投资决策，633号文提出市场回收成本，未来容量电价方法可能调整[4][18][20] - **新能源装机预测**：预计到2030年，风电装机容量约10亿千瓦，光伏20亿千瓦，煤电13.5亿千瓦，气电2.5亿千瓦，水电5.4亿千瓦，核电突破1亿千瓦，基于当前供需、新能源发展及各类发电类型增速推算得出[4][23] - **省级136号文政策**：政策主要衔接现有情况，不会大幅波动，各省根据自身新能源占比及保障性小时数决定存量与增量项目竞价安排，今年下半年可能有两次竞价，后续是否安排取决于可再生能源消纳责任权重指标能否完成[24][25] - **可再生能源消纳权重**：每年的可再生能源消纳责任权重会提前发布预期指标，最终约束性指标根据实际装机增长规模确定，各省一般能完成年度目标，部分省份非水电可再生能源比例已达30%，未来仍有可能提升[29][30] - **电力供需与保供** - **华东地区情况**：今年华东地区电力缺口有所减少，但夏天因高温保供压力仍存在，光伏发电缓解了白天电力供应缺口，周边省市支援等措施可弥补缺口[32][33][34] - **煤电新增装机**：未来五至六年内煤电新增装机容量先快后慢，到2030年趋于稳定，新能源特别是光伏发电在满足尖峰负荷需求方面也发挥重要作用[35] - **极端天气影响**：极端天气可能加剧供需失衡，但全国范围极端高温概率较低，省间市场的余缺互济机制重要[36] - **新能源对负荷曲线影响**：新能源尤其是光伏发电改变用电负荷曲线，使中午和下午高峰时段负荷曲线出现凹陷，弥补空调最高峰时段用电影响[37] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **特高压输电价格谈判**：特高压输电目前无系统化规则，多依赖两省间谈判，如长江三峡和雅砻江向江苏浙江地区输送水电时，根据年度长协降幅调整价格[16][17] - **调节性机组与储能错配**：大规模建设的抽蓄目前用不上，2030年后大量投产将增加系统运行费用，部分省份倾向于灵活性更高的小规模分散储能[21] - **今年底机制电量竞价基期电量计算**：今年底组织的机制电量竞价基于今年实际完成情况，而非明年预期数据，完成目标可降低基线量，未完成则提高基线量[31]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤期货价格上涨，可把握回调低吸多机会；股指期货预计行情继续高位震荡；黄金大方向看多，调整至重要支撑可低吸做多；铁矿偏多思路看待；玻璃偏多思路看待；甲醇轻仓短空对待 [3][7][11][16][20][22] 根据相关目录分别进行总结 焦煤期货 - 2025年7月9日焦煤期货价格上涨，供应端主产区安全检查升级，6月山西、陕西、内蒙古超30处煤矿停产整顿，下半年预计减产1.2亿吨每年，7月1日实施的《矿产资源法》使30%小煤矿面临退出，优质主焦煤供应吃紧，现货价格逆势上涨50元/吨 [3] - 需求方面正值“迎峰度夏”，电厂日耗突破240万吨，焦化行业开工率回升至82%，铁水日产回升至235万吨，焦化厂开工率73%，钢厂被动补库推高短期需求 [3] - 焦煤期货价格上涨会使钢铁企业生产成本增加，可能推动钢铁价格上涨，还会提升市场对煤炭行业的信心，吸引更多资金流入 [3] 股指期货 - 上半年我国货物贸易进出口同比增长2.9%，操作上预计行情继续高位震荡为主 [7] 黄金 - 美联储议息会议决定不降息，年内降息预期降低，黄金出现调整，但大方向依然看多不变，创新高只是时间问题，目前调整至重要支撑，可以低吸做多 [11][12] 铁矿 - 宏观环境改善，风险偏好提升，钢厂利润尚可之下铁水产量仍在高位，产业链处于正反馈修复状态，技术上今日维持高位偏强整理，偏多思路看待 [16] 玻璃 - 供应端尚未出现重大亏损冷修局面，厂库仍在高位，下游深加工订单补库动力不强，基本面暂无明显转变，近期走势更多受消息面以及情绪面驱动，技术面上今日临近尾盘拉升，偏多思路看待 [20] 甲醇 - 截至2025年7月9日，中国甲醇港口库存总量在71.89万吨，较上一期数据增加4.52万吨，其中华东地区累库，库存增加6.10万吨，华南地区去库，库存减少1.58万吨，本周甲醇港口库存继续积累，周期内显性外轮卸货17.72万吨，轻仓短空对待 [22]

电力板块震荡走弱 华银电力跌停 智通财经7月15日电，盘初电力板块震荡走弱，华银电力跌停，华光环能、乐山电力、华电能源、深南 电A、韶能股份、建投能源均跌超5%。 ...

"聪明钱"流向曝光！暗盘资金破解主力操盘密码>> 电力股盘初调整，华银电力（600744）跌停，华光环能（600475）、乐山电力（600644）、韶能股份 （000601）、深南电A（000037）等走低。 ...

报告核心观点 - 影石创新作为全球全景相机龙头，在智能影像设备行业优势明显，预计未来持续高成长；宏观经济中支持性政策作用于终端需求效果更佳；多个行业呈现不同发展态势，部分公司业绩增长显著，投资机会各异 [9][12][19] 各目录总结 重点推荐 - 影石创新(688775.SH)深度报告 - 影石创新主营智能影像设备，全球全景相机居首、运动相机全球前三，营收以消费级相机为主、海外市场占比高，2017 - 2024年营收和归母利润复合增长显著 [9] - 智能便携影像设备行业处于上升期，国内外复合增速可观，行业格局集中 [10] - 公司竞争力源于技术研发等多方面，产品有创新优势，渠道布局广泛，推广渠道多样 [11] - 预计2025 - 2027年归母净利润同比增长，合理估值对应2026年PE为45 - 50倍，首次覆盖给予“优于大市”评级 [12] 常规内容 - 宏观与策略 宏观专题 - 2023年以来中国经济GDP稳定但价格因素下行，名义增速对大众感受经济更重要 [12] - 总需求不同环境下，刺激生产供给效果不同，支持性政策作用于终端需求效果更好 [13] 宏观快评 - 7月14日海关总署数据显示，6月出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，上半年出口同比增长5.9%，进口下降3.9% [14] 固定收益周报 - 本周超长债小跌，交投活跃度小幅下降，期限利差走平、品种利差缩窄 [15] - 30年国债和20年国开债利差处于历史低位，国内经济有韧性但面临下行压力，债市机会大于风险 [15][16] - 上周超长债发行量小幅增加 [17] 常规内容 - 行业与公司 制造成长周报（第22期） - 人形机器人、深海科技等行业有多项动态，包括机器人新成果、企业合作等 [17] - 政府发布多项标准和方案，涉及机器人、光刻机等领域 [18] - 智元机器人拟收购上纬新材股份，有望加速行业发展 [19] - 各细分领域有重点关注标的，如人形机器人关注关节模组等环节相关公司 [19] 机械行业快评 - 2025年6月挖掘机和装载机内销和外销均有增长，6月工程机械主要产品工作时长和开工率同比下降 [22][23][24] - 国内工程机械随更新周期有望复苏，出口有望持续增长，建议关注主机厂和零部件厂商 [24][25] 风机行业专题 - 国内风电长期需求乐观，度电成本下降，预计2025 - 2028年陆风、海风新增装机有变化 [26] - 国内风机行业竞争生态优化，主机中标价格上涨，毛利率修复 [27] - 新兴市场风电需求迎来拐点，中国风机出口前景广阔，建议关注头部整机企业 [28][29] 通信行业专题 - 2025年全球卫星互联网建设加速，我国推进中，商业模式和技术瓶颈待突破 [29] - 手机直连和激光通信未来可期，我国民营火箭企业有望关键领域突破 [29][30] - 我国卫星互联网市场规模有望增长，建议关注相关产业链和供应商 [31] 社会服务行业双周报（第110期） - 社服板块二季报预计延续分化表现，各细分领域有不同业绩表现 [31] - 消费者服务板块报告期内上涨，部分股票涨幅居前 [32] - 行业与公司有多项动态，部分港股核心标的获增持，建议配置相关标的 [32][33] 公用环保行业周报 - 本周公用事业和环保指数上涨，申万一级行业分类中涨幅排名不同 [34] - 国家发布多项通知和方案，涉及零碳园区建设、新能源上网电价改革等 [35][36] - 公用事业和环保各有投资策略，推荐相关企业 [37] 传媒互联网周报 - 传媒板块本周上涨，跑赢沪深300和创业板指，部分股票涨幅和跌幅靠前 [38] - 国内外AI模型与应用快速推进，本周电影票房、综艺和游戏有相关数据 [39][40] - 业绩周期向上，中长期看好AI应用及IP潮玩，建议关注相关板块和标的 [41] 蔚蓝锂芯(002245.SZ)财报点评 - 2025H1业绩快速增长，Q2锂电池出货量提升，金属物流与LED业务向好 [41][42] - 电池新场景开拓，海外基地布局提升服务能力，新技术领域加速布局 [42][43] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [44] 思源电气(002028.SZ)财报点评 - 2025年上半年业绩大幅增长，紧抓新型电力系统机遇，海外战略布局成果显著 [44][45] - 组合电器持续突破，超级电容业务前景广阔，上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [46] 中际联合(605305.SH)财报点评 - 2025年上半年业绩大幅增长，新增订单量质齐增，降本控费 [47][48] - 国际化布局强化，海外盈利能力高，风电产品升级，非风电业务稳扎稳打 [48][49] - 上调盈利预测，维持“优于大市”评级 [50] 禾望电气(603063.SH)财报点评 - 2025年上半年预计归母净利润增长，海外业务拓展顺利，事业部制改革提升效率 [50][51] - AIDC电力设备产品打开第二成长曲线，上调25年盈利预测，维持“优于大市”评级 [52] 阿里巴巴 - W(09988.HK)海外公司快评 - 预计1QFY26收入同比+2%，各业务板块有不同表现，短期布局对利润有压力但长期有利 [53][54][55] - 小幅调整收入和经调净利预测，维持“优于大市”评级 [55] 中烟香港(06055.HK)深度报告 - 中烟香港有独家经营壁垒，业务有轻资产等特征，各业务板块有不同发展情况 [56][57][58] - 资本运作有收购和资产注入预期，预计2025 - 2027年净利润增长，首次覆盖给予“优于大市”评级 [60] 宝丰能源(600989.SH)公司快评 - 2025年半年度业绩预增，内蒙古烯烃项目放量，煤炭价格下降，产能扩张，回购股份 [62] - 维持归母净利润预测，维持“优于大市”评级 [63] 金融工程 - 金融工程日报 - 今日市场规模、板块、风格指数表现不同，部分行业和概念表现有差异 [63] - 今日收盘涨停和跌停股票数量，封板率和连板率较前日提升 [63] - 截至20250711两融余额等数据，ETF有折溢价情况，大宗交易有相关数据 [64] - 近一周调研机构较多股票，20250714龙虎榜数据中机构和陆股通资金流向情况 [65]

新能源主导地位凸显 ——中电联电力行业年度发展报告解读 7月10日，中国电力企业联合会（以下简称"中电联"）发布《中国电力行业年度发展报告2025》（以下 简称《报告》）。《报告》显示，在2024年电力行业发展中，新能源主导地位持续凸显，绿色低碳转型 加速推进。 新能源参与市场化交易电量突破万亿千瓦时 作为全国统一大市场建设的重要阶段性成果，全国统一电力市场体系初步建成。 回溯去年的发展成效，电力市场交易规模迅速扩大，反映实时电力供需的价格机制基本建立，新能源入 市节奏进一步加快。 《报告》显示，2024年，全国完成市场交易电量6.18万亿千瓦时，同比增长9.0%；占全社会用电量的比 重为62.7%，较去年同期增加1.3个百分点。 根据《报告》，2024年全国全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，增速较上年提高0.1个百分 点。其中，第二产业用电量6.39万亿千瓦时，同比增长5.2%，占全社会用电量的64.8%；在用电增量构 成中，第二产业对全社会用电量增长的贡献率达到49.9%。 聚焦第二产业中的细分产业，高技术及装备制造业用电量全年同比增长10.3%，超过制造业增速5.2个百 分点。其中，光伏 ...

电网投资与建设 - 1-5月中国电网总投资2040亿元 同比增长19 8% [1] - 2025年1-3批主网招标金额达540 64亿元 同比增长24 8% [1] - 特高压近期2条直流线路获核准 年内项目接连投运 [1] - 第3次特高压设备招标公告已发布 核准与建设节奏提速 [1] 行业发展趋势 - 特高压建设提速 配网集采模式下头部企业市占份额有望提升 [1] - 板块内公司在非特高压主网订单有支撑 [1] - 预计2025-2026年业绩有望保持同比较快增长 [1]

上证指数走势分析 - 上证指数沿5天均线上攻，短期上涨趋势未变，突破3500点后目标看3600或3700点，触及3700点概率较大[2] - 前一波从3040点涨至3400点涨幅达360点，当前有望再涨300-350点至3700点[2] - 7-8月建议持仓操作，选择活跃板块收益更明显[2] 中小板与创业板表现 - 中小板、创业板回落回踩5天均线，但仍保持强势上升格局[2] - 中证1000指数上周五中阴线后横盘整理[2] 领涨板块分析 人形机器人板块 - 受周末利好消息刺激，部分公司获实单，板块指数1800点下方空间有限，上看2000点有10%涨幅[2] - 个股涨幅区间10%-30%，强势个股可达30%，调整4-5个月后60天均线附近突破[2] 电力板块 - 突破前期压制区域至1300点后继续上攻，趋势稳健，强势个股建议持有[2] 医药板块 - 指数2050-2200点形成双头，前期涨幅大个股获利回吐，若回调至60天均线附近为买点[2] - 强势个股可持有，明显回落个股待调整后介入[2] 光伏板块 - 上周大阴线后横盘4天，受5天均线支撑与半年线压制，若突破半年线将确认强势[2] 半导体板块 - 走势弱于人形机器人，60天均线附近大概率向上但节奏较慢，个股建议持有待涨[2] 证券与银行板块 - 证券板块业绩增长显著（上半年部分公司增80%至翻倍），1700点上看1800-1900点[2] - 个股预期涨幅10%-20%，横盘整理不改上行趋势[2] - 银行板块今日上攻[2] 相关ETF数据 食品饮料ETF (515170) - 跟踪中证细分食品饮料指数，近五日涨1.78%，市盈率20.03倍[3][4] - 最新份额56.4亿份（减少4350万份），主力净流出468.5万元[4] - 估值分位17.78%[4] 游戏ETF (159869) - 跟踪中证动漫游戏指数，近五日涨1.46%，市盈率44.13倍[4] - 最新份额49.4亿份（增加1200万份），主力净流出9889.8万元[4] - 估值分位65.47%[4] 科创新章ETF (588170) - 跟踪上证科创板半导体材料设备指数，近五日涨0.19%[5] - 最新份额2.2亿份（增加200万份），主力净流出579.8万元[5] 云计算50ETF (516630) - 跟踪中证云计算与大数据指数，近五日涨2.94%，市盈率102.36倍[6][7] - 最新份额4.9亿份（增加100万份），主力净流入69.4万元[6] - 估值分位88.39%[7]

经营业绩 - 2025年上半年预计实现归母净利润17.54亿—20.87亿元，同比增长32.18%—57.27%，扣非净利润16.94亿—20.15亿元，同比增长28.72%—53.12%，创同期最佳 [1][2] - 2025年二季度归母净利润预计9.25亿—12.58亿元，同比增长33.44%—81.48%，扣非净利润8.87亿—12.07亿元，同比增长30.3%—77.48%，单季度盈利能力稳步提升 [3] - 2024年营业收入427.34亿元，同比增长0.78%，连续八年增长，归母净利润20.46亿元，同比增长28.46%，连续三年盈利增长 [2] 财务指标 - 2025年一季度期间费用率降至10.99%，同比减少1.4个百分点，毛利率和净利率分别提升至25.89%和14.05% [3] - 2025年一季度资产负债率69.80%，较2024年底下降2.1个百分点，财务费用6.71亿元，同比减少2.27亿元，降幅25.28% [6] - 2022年—2024年每股现金分红从0.035元提升至0.28元，年度分红总额从0.99亿元增至7.89亿元 [6] 业务发展 - 截至2025年6月底控股装机容量2580.13万千瓦，清洁能源占比61.83%，较2024年底提升1.78个百分点，其中风电20.29%、光伏27.51% [1][4] - 2025年1—6月合并口径发电量378.48亿千瓦时，同比增长5.48%，风电发电量58.83亿千瓦时（+16.94%），光伏发电量38.17亿千瓦时（+28.05%） [5] - 2025年经营目标为发电量799.86亿千瓦时，营业收入429.82亿元，重点布局西部清洁能源大基地和华东区域项目 [4][5] 运营效率 - 2025年1—6月上网电量362.85亿千瓦时，同比增长5.51%，上网电价均价0.58元/千瓦时，市场交易结算电量278.98亿千瓦时 [5] - 2025年一季度经营活动现金流净额27.34亿元，同比增加8.81亿元，增幅47.53% [6] - 业绩增长主因包括提质增效、燃料成本下降及清洁能源装机规模扩大 [1][3]

社区党总支将防汛关口前移，自5月起组建"党员中心户+网格员+志愿者"防汛专班，对独居老人、 残障人士等重点群体20余户开展"拉网式""高频次"安全巡查。降雨期间，社区网格员与国网镇江供电公 司城区供电服务中心的志愿者一同冒雨入户，耐心为居民、商户讲解避险知识，叮嘱收回阳台花盆等易 坠物品。 社区党总支坚持以问题为导向，积极推动民生工程与防汛需求精准对接。为解决辖区部分燃气管网 出现的锈蚀、老化等问题，社区党总支协调燃气公司、路政、物业等单位多次踏勘、3次会商，最终确 定了延长管网331米并在商铺前预留接口，以便后期通气的方案。网格员全程巡查，确保工程在汛前高 效完工，同步消除用气安全隐患。 进入汛期以来，润州区七里甸街道七里甸社区党总支充分发挥党组织战斗堡垒作用，通过织密巡查 预警"前哨网"、筑牢服务保障"基础网"、建强应急处置"防护网"，全力守护居民生命财产安全。 汛期来临前，社区党总支以党建共建为纽带，联合多部门打出"组合拳"：联合市绿化站修剪无主树 木37棵，消除倒伏隐患；协调路灯管理处检修路灯9盏，照亮风雨夜路；携手区消防大队推动15户安装 智慧消防设备；协同市排水管理处清淤检修雨污管网300余米，确 ...