展望未来，亿航智能下调2025年全年收入预期至约5亿元人民币，管理层解释此举源于战略重心转向商 业运营演示模型开发及长期基础建设。 智通财经APP获悉，周二，亿航智能(EH.US)跌超5%，报16.91美元。消息面上，该公司发布2025年第二 季度财报显示，Q2总营收1.472亿元人民币(约合2050万美元)，同比增幅44.2%，环比更是暴增464%。 公司毛利率稳定在62.6%，与前两个季度基本持平。净亏损8100万元人民币(约1130万美元)则同比扩大 13.1%，环比略增3.3%。业务层面，EH216系列eVTOL飞机交付量创纪录达到68架，较2024年同期的49 架增长38.8%，环比更是从第一季度的11架激增518%。 ...

财务表现 - 第二季度总营收1.472亿元人民币（约2050万美元） 同比增长44.2% 环比增长464% [1] - 公司毛利率稳定在62.6% 与前两个季度基本持平 [1] - 净亏损8100万元人民币（约1130万美元） 同比扩大13.1% 环比略增3.3% [1] 业务运营 - EH216系列eVTOL飞机交付量达68架 创历史纪录 同比增长38.8% 环比激增518% [1] - 第一季度交付量为11架 [1] 战略调整 - 下调2025年全年收入预期至约5亿元人民币 [1] - 战略重心转向商业运营演示模型开发及长期基础建设 [1]

亿航智能(EH.US)盘初一度跌超11%，最低触及15.8美元，创逾两个月新低。 消息面上，亿航智能公布第二季度业绩，营收同比增长44.2%、环比增长464%，至1.472亿元；净亏损 8100万元，去年同期则录得净亏损7160万元，第一季度净亏损7840万元。期内公司交付了68台EH216系 列垂直起降航空器(eVTOL)。另外，公司将2025年全年收入指引调整至约5亿元，此前预期为9亿元，分 析师预期为8.633亿元。(格隆汇) ...

核心资本品订单表现 - 7月核心资本品订单(不包括飞机和军用设备)环比增长1.1% 显著高于6月修正后的下降0.6% [1] - 增幅超过彭博社经济学家调查的所有预测值 [1] - 电气设备 计算机 机械和金属订单均实现增长 [6] 耐用品订单整体情况 - 7月耐用品订单总额环比下降2.8% 但好于经济学家预期的下降3.8% [1][6] - 汽车订单出现回升态势 [6] - 商用飞机订单连续第二个月下降 波音7月仅获31架订单 远低于6月的116架和5月的303架 [1][7] 资本品出货量数据 - 核心资本品出货量(不包括飞机和军用设备)环比增长0.7% [6][7] - 包含飞机的非国防资本品出货量大幅增长3.3% 该数据直接计入GDP设备投资部分 [7] - 出货量数据较订单数据更能反映实际资本投资情况 [7] 企业投资趋势分析 - 企业通过加大设备支出来加速人工智能技术应用 [5] - 上半年企业因关税政策和需求不确定性对资本支出持谨慎态度 [5] - 经济学家预计企业投资在2026年前将保持疲软 [5] GDP贡献度表现 - 设备支出在第二季度为GDP贡献0.26个百分点 [7] - 第一季度贡献度达1.11个百分点 主要受波音相关商业投资推动 [5][7] - 亚特兰大联储预测第三季度企业设备支出将略有增加 [7]

耐用品订单整体表现 - 美国7月耐用品总订单环比下降2.8% 连续第二个月下滑 但优于预期的-3.8% 前值为-9.4% [1] - 订单总额同比增幅放缓至3.5% 主要受波音公司订单波动及关税政策"抢先下单"效应消退影响 [1] 核心资本品订单表现 - 核心资本货物订单（不含飞机和军事硬件）环比增长1.06% 创近三年最快增速 实现连续第四个月增长 [2] - 剔除运输设备后的耐用品订单同比增长3.8% 为2022年11月以来最快年度增幅 [4] 商业投资与GDP关联指标 - 直接计入GDP的非国防资本品出货量（含飞机）环比增长0.7% 前值数据获上修 为第三季度经济前景提供积极信号 [4] - 电气设备 计算机 机械和金属订单均实现增长 汽车订单同步回升 反映多行业投资需求复苏 [7] 人工智能投资驱动因素 - 企业加大设备支出以加速人工智能应用 此类资本支出具备提高生产率的潜力 可抵消进口关税等成本上升压力 [7] - 尽管短期投资可能疲软 但2026年企业投资活动有望因税收优惠政策加速 [7] 市场即时反应 - 美元指数现报98.20 数据公布后波动有限 [7] - 美股纳斯达克100指数期货维持约0.1%跌幅 标普500期货微跌0.08% 道指期货下跌0.10% [9][10]

乔布斯与皮克斯发展历程 - 乔布斯1986年以1000万美元收购卢卡斯影业图形部门并更名为皮克斯[2] - 公司初期经营困难 乔布斯需持续垫付月度资金缺口并多次考虑出售[2] - 1995年11月皮克斯同步推出《玩具总动员》并启动IPO[2] 皮克斯IPO关键表现 - 乔布斯持有80%股份 IPO成功与否直接影响其投资回报及迪士尼合作前景[4] - 发行价12-14美元 首日收盘暴涨175%至39美元[4] - 《玩具总动员》票房表现较预期翻倍 推动乔布斯净资产飙升至超10亿美元[4] 迪士尼收购与后续发展 - 1997年后持续推出《海底总动员》《超人总动员》等全球票房破数亿美元作品[4] - 迪士尼2006年以74亿美元收购皮克斯 乔布斯所持股份价值约46亿美元[4] 企业领袖多元化财富积累案例 - 埃隆·马斯克通过出售Zip2获超3亿美元 后通过PayPal获得巨额财富[5] - 理查德·布兰森通过维珍唱片实现财富积累 1992年以10亿美元出售给Thorn EMI[6]

上海科创中心建设进展 - 上海2024年基础研究投入占全社会研发经费支出比重达11%左右 高于全国6.91%的水平 [1] - 2024年度上海市科学技术奖共授奖206项(人) 其中191个获奖项目中56项成果荣获自然科学奖 占比达29% 较2023年23%显著提升 为2006年设立该奖项以来新高 [1] - 授奖数量较2023年度减少 体现减少数量提高质量的奖励导向 [1] 奖项结构分析 - 自然科学奖占比29.32% 技术发明奖占比15.71% 科技进步奖占比50.79% 科学普及奖占比4.19% [3] - 高等级获奖项目中近半数与三大产业相关 项目名称直接提到"应用"的有34项 占比54% [1] - 18项自然科学一等奖项目中有22篇论文发表在《Cell》《Nature》《Science》正刊或子刊 占论文总数1/4 [6] 重大科技成果 - 复旦大学鲁伯埙团队研究成果技术转让许可达3.7亿元 [6] - 中国科学院分子植物科学卓越创新中心王二涛团队获中国发明专利并申请国际专利 有望实现非豆科植物共生固氮 [6] - 上海交通大学朱新远团队"新一代运载火箭表面特种防护涂层技术与应用"项目获科技进步特等奖 成果应用于10型运载火箭 助力4型运载火箭首飞 [9] 产业应用与经济效益 - 和记黄埔医药"呋喹替尼"项目获科技进步一等奖 该药物为全球转移性结直肠癌治疗领域十余年来首个获批针对所有三种VEGFR的选择性抑制剂 [14] - 呋喹替尼已达成逾80亿元海外技术许可收入 2024年全球市场销售额突破29亿元 其中海外占比71% [14] - 15项技术发明高等级奖项目获授权发明专利646项 平均每个成果有43项原创性发明得到专利保护 [8] 人才结构特征 - 2024年度获奖项目共有1790位完成人 其中45岁以下中青年有1171人 占比65% 较2023年61%提升 [15] - 获奖项目第一完成人中45岁以下中青年有82位 占比43% 较2023年40%提升 [15] - 青年科技杰出贡献奖10名获奖人中有7位获得国家杰出青年科学基金支持 [15]

基础设施投资机会 - 人工智能投资推动半导体和数据中心相关基础设施需求增长 [1] - 工业股是2025年表现最强的板块之一 仍具上涨潜力 [2] - 能源和航空航天/国防板块符合特朗普政府本土制造优先政策 [2] 贝克休斯(BKR) - 过去12个月股价上涨超过26% 受益于综合石油公司维持高水平生产 [3] - 数字自动化和无人机战争领域发展潜力巨大 Pentagon预算超过9000亿美元用于军事重组 [4] - 数字赋能解决方案和自动化平台订单持续增长 具备数字基础设施领域溢价能力 [5] - 当前市盈率14.6倍 略高于自身和历史水平 [6] GE航空航天(GE) - 纯航空航天业务 分为商用发动机与服务、国防与推进技术两大业务单元 [7] - 国防部门增长伴随较低利润率 股价37倍市盈率高于行业水平 [8] - 7月中旬财报后多家机构上调目标价 瑞银将目标价从300美元调升至321美元 潜在涨幅19% [9] - 当前股价较共识目标价高出13% [8] 卡特彼勒(CAT) - 2025年股价上涨19.2% 低于过去5-10年总回报水平 [11] - 关税相关费用连续两个季度影响净利润 2025年剩余时间将持续受影响 [12] - 能源与运输业务持续增长 为发电等行业提供发动机、涡轮机和机车 [13] - 连续30年增加股息支付 每股股息6.04美元 派息率约30% [13]

亿航智能(EH.US)盘前跌超10%，报16美元。 消息面上，亿航智能公布第二季度业绩，营收同比增长44.2%、环比增长464%，至1.472亿元；净亏损 8100万元，去年同期则录得净亏损7160万元，第一季度净亏损7840万元；毛利率62.6%，去年同期及第 一季度均为62.4%。期内公司交付了68台EH216系列垂直起降航空器(eVTOL)。另外，公司将2025年全 年收入指引调整至约5亿元，此前预期为9亿元。(格隆汇) ...

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 公司作为我国唯一的大中型特种民用飞机研制生产基地，在国产民机和国际转包业务上积极拓展，并瞄准"有人无人化，无人智能化"的发展趋势，以无人运输、有人无人协同、无人特种飞机为产业发展方向；在高端制造衍生应用方面，重点发展复材结构件制造、增材制造等项目，打造发展新动能 [4] - 业绩表现符合预期，上半年公司紧抓国内民机产业高速发展机遇，持续做大做强国际转包业务 [1] 财务表现 - 1H25实现营收194.2亿元，同比下降4.5%；归母净利润6.9亿元，同比增长4.8%；扣非净利润6.5亿元，同比增长4.9% [1] - 2Q25实现营收109.8亿元，同比下降7.5%；归母净利润4.0亿元，同比增长4.0%；扣非净利润3.5亿元，同比增长2.8% [1] - 1H25毛利率同比提升1.4个百分点至7.3%；净利率同比提升0.3个百分点至3.5% [1] - 净利率由1H18的0.81%逐年提升至1H25的3.55%，连续八年（上半年）实现同比提升 [1] - 1H25期间费用率同比减少0.3个百分点至2.5%：销售费用率同比减少1.0个百分点至0.1%；管理费用率同比增加0.4个百分点至2.4%；财务费用率为-0.3%，去年同期为-0.6%；研发费用率同比增加0.05个百分点至0.3% [3] - 1H25资产及信用减值损失7711万元，同比增加6240万元 [3] - 1H25经营活动净现金流为-119.1亿元，去年同期为-131.5亿元 [3] - 截至2Q25末，应收账款及票据239.2亿元，较年初增加89.8%；预付款项14.6亿元，较年初减少25.6%；存货212.1亿元，较年初减少6.5%；合同负债58.5亿元，较年初减少25.1% [3] 业务发展 - 公司研制的飞机零部件已涵盖所有国产民用大中型飞机主力型号，承担C909、C919、AG600、新舟系列的机身、机翼等关键核心部件研制工作，是上述型号最大的机体结构供应商 [2] - 目前C919部件已实现稳定交付，交付数量持续增加；公司也是C929后机身前段、缝翼、副翼、小翼初选供应商，并积极争取其外翼盒段工作包 [2] - 国际业务方面，公司承担空客A320/A321系列飞机机翼、机身，波音B737系列垂尾与内襟翼等制造工作，空客项目交付速率稳步提升 [2] - 子公司航空工业陕飞1H25实现营收32.06亿元，同比下降36.36%；净利润0.43亿元，同比下降69.18% [2] 盈利预测 - 预计公司2025~2027年归母净利润分别是11.46亿元、13.13亿元、15.40亿元，同比增长率分别为12.0%、14.5%、17.2% [4][5] - 当前股价对应2025~2027年PE分别是71倍、62倍、53倍 [4][5] - 预计2025~2027年营业收入分别为453.02亿元、484.20亿元、512.73亿元，增长率分别为4.8%、6.9%、5.9% [5][12] - 预计2025~2027年毛利率分别为6.73%、7.17%、7.60%；净利润率分别为2.53%、2.71%、3.00% [12]