报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多类商品期货市场进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、黑色金属、化工品、农产品等领域，指出各品种受供需、地缘政治、宏观政策等因素影响，走势分化，部分品种建议关注阶段性机会，部分建议谨慎观望或采取相应投资策略 各品种总结 能源化工 - **原油**：外盘因圣诞假期休市，内盘震荡运行，俄罗斯港口遇袭、美国产量维持高位，基本面宽松，地缘波动提供阶段性反弹动力，警惕价格中枢下移[1] - **燃料油&低硫燃料油**：高硫大幅上行、低硫小幅收涨，受地缘消息扰动，中期供应宽松，低硫供应增加或延续弱势，2026年第一批出口配额下发[20] - **沥青**：12月出货量低，社会库及厂库累库，供需宽松，成本端受地缘冲突提振有阶段性反弹动力，终将回归价格承压格局[21] - **尿素**：生产企业去库，受环保限产日产下降，需求有调整，短期供需好转，行情偏强震荡[22] - **甲醇**：夜盘小幅下跌，港口累库，海外装置开工下降，短期沿海库存高，行情或区间偏弱震荡，中长期有上行驱动[23] - **纯苯**：期价弱势震荡，港口库存回升，后续有装置检修及下游提负预期，供需压力或缓解，中线考虑月差正套[24] - **苯乙烯**：期货主力合约上摸整理区间上沿暂承压，成本支撑不足，供应端压力难扭转，下游采购以刚需为主[25] - **聚丙烯&塑料&丙烯**：丙烯价格让利带动部分采购，山东供应宽松，企业让利意愿或减弱，塑料和聚丙烯期货有技术反弹，市场价格下行[26] - **PVC&烧碱**：PVC震荡偏强，供应压力或缓解，需求低迷，库存压力大，低位区间运行；烧碱夜盘回落，利润压缩支撑价格，需求增量有限，预计压缩利润[27] - **PX&PTA**：PX上行，PTA跟涨，PX短期供应增长、一季度有检修，PTA预期低负荷去库，春节前上行空间受限，中线多配[28] - **乙二醇**：夜盘高开后回落，产量下调、港口库存下降，春节前后下游降负，价格低位震荡，二季度供需或改善，长线承压[29] - **多晶硅**：期货盘面拉升，2026年生产配额收紧预期升温，现实成交稳定，成本传导或带动报价，交易所调整规则，关注6万元/吨关口突破有效性[12] - **工业硅**：期货走强受北方月底集中减停产预期驱动，现实减产未兑现，需求收紧，盘面预计震荡[13] 金属 - **贵金属**：外盘圣诞节休市，国内金银偏强，受美联储宽松前景和地缘风险支撑，各品种创新高，短期波动率放大[2] - **铜**：沪铜夜盘高开，现货背离信号转强，需求淡季原料紧张或传导，建议多单兑现部分利润或上调依托位[3] - **铝**：沪铝震荡偏强，基本面矛盾有限，跟随宏观情绪上涨，测试前高阻力，多头背靠40日线持有[4] - **氧化铝**：运行产能高位，供应过剩，库存上升，成本有下降空间，未规模减产则弱势为主，基差大现货下跌确定性强[5] - **铸造铝合金**：现货报价维持，库存窄幅波动，税务调整或影响成本，关注做缩价差机会[6] - **锌**：沪锌独立运行，盘面窄幅震荡，底部支撑强，1月消费不悲观，价格区间2.28 - 2.38万元/吨[7] - **铅**：盘面低位，库存不足2万吨，资金交投平平，进口窗口打开，处于成本和消费博弈，1.7 - 1.75万元/吨区间震荡[8] - **镍及不锈钢**：沪镍回调后整理，印尼镍矿配额降低、修改价格公式，库存有变化，短期政策情绪主导，观望为主[9] - **锡**：沪锡夜盘高开低走，关注MA10日均线，消费低估传统领域疲软，一季度供应转稳，跟踪仓量，配置虚值买看跌期权[10] - **碳酸锂**：低开高走，价格抬涨，库存有变化，基本面强势，空头吃紧[11] - **螺纹&热卷**：夜盘钢价回落，螺纹表需下滑、产量回升、库存去化，热卷需求回暖、去库加快，供应压力缓解，下游内需弱、出口高位，盘面震荡，关注宏观政策[13] - **铁矿**：盘面震荡，供应端发运和到港偏强、港存累增，需求端铁水低位企稳、钢厂有补库预期，基本面宽松，短期震荡[14] - **焦炭**：日内价格震荡，焦化利润一般、日产微降，库存下降，下游采购按需，碳元素供应充裕，价格大概率震荡[15] - **焦煤**：日内价格震荡，部分煤矿减产停产，产量略降，库存增加，碳元素供应充裕，价格对贴水修复后面临压力，大概率震荡[16] - **硅锰**：日内价格偏强震荡，现货价格抬升，港口库存有结构性问题，需求端铁水产量下降，产量和库存小幅下降，建议逢低试多[17] - **硅铁**：日内价格偏强震荡，市场对煤矿保供预期增加，需求有韧性，供应下行、库存下降，关注相关影响，建议逢低试多[18] 农产品 - **大豆&豆粕**：CBOT大豆休市，中国推进美豆进口，美豆出口销售增加，南美天气好转，交易逻辑重回美豆出口担忧和南美丰产预期，豆粕追随美豆震荡[34] - **豆油&棕榈油**：大宗商品宏观情绪转好，棕榈油基本面利空缓和，美豆企稳反弹，关注南美作物天气[35] - **菜籽&菜油**：加拿大菜籽压榨数据环比下跌，出口不利压制价格，国内菜系降库支撑近月期货，关注经贸动向，中期逢反弹做空，短期观望[36] - **豆一**：国产大豆拍卖成交情况好，价格稳定偏强，关注基本面和政策[37] - **玉米**：东北及北港玉米现货稳中偏弱，华北上量在即，下游按需采购，阶段性供需错配缓解，期货03合约震荡偏弱[38] - **生猪**：盘面小幅调整，现货窄幅调整，二育补栏有带动，预计明年上半年猪价二次探底，主力03合约期价偏弱[39] - **鸡蛋**：盘面2月合约收十字星，远月小幅度调整，现货报价上调，蛋鸡存栏呈下降预期，中长期多头思路，防范盘面快速拉高风险[40] - **棉花**：美棉休市，周度签约数据偏好，国内郑棉上涨，新棉增产但库存同比持平、销售进度快，需求持稳，关注新疆种植面积传言，产业可关注套保，逢低买入[41] - **白糖**：美糖震荡，印度和泰国开榨产量预期好，国内郑糖反弹，广西生产进度慢但增产预期强，反弹力度有限[42] - **苹果**：期价震荡，现货冷库成交少，需求进入淡季，果农和贸易商惜售，走货慢，操作偏空[43] - **木材**：期价低位运行，供应外盘报价下调、到港量将减少，需求淡季尚可，库存总量偏低，低库存有支撑，暂时观望[44] - **纸浆**：有所下跌，受下游需求偏弱限制，港口库存连续下降，新年度合约仓单压力或小，针阔价差缩窄有支撑，盘面博弈激烈，暂时观望[45] 其他 - **集运指数（欧线）**：现货市场均价升至约$2900/FEU，后续关注1月第二周报价回调及1月下旬涨价情况，春节期间周均运力或高于去年，关注节前囤货对运价影响[19] - **股指**：A股延续上涨，期指各主力合约收涨，离岸人民币汇率破“7”，美元流动性宽松，股指和非有色内需类商品震荡偏强，关注美元和贵金属走势及国内政策，关注板块轮动[46] - **国债**：2025年12月25日，30年期国债期货跌幅最大，贵金属宽幅震荡，惠誉下调万科评级，年底资金或紧张，长端利率上行，收益率曲线陡峭化概率增加[47]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，提供各品种的市场表现、基本面情况、逻辑分析及操作建议，以助投资者把握市场动态和投资机会 根据相关目录分别进行总结 每日精选 - 铜期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议轻仓持有虚值保护性看跌期权组合 [2] - PP基差走弱成交好转，关注PDH利润扩大 [3] - 焦煤期货震荡转弱，建议多单止盈，转为逢高做空 [3] - 豆粕受巴西丰产预期影响，短期偏强，谨慎操作 [4] - 白银供应偏紧叠加资金驱动，价格维持偏强震荡，建议多单继续持有，年前逢高减仓或锁仓 [5] 金融衍生品 股指期货 - A股主要指数午后冲高，期指主力合约上行，基差贴水有所修复 [7][8] - 国内住房限购政策优化，海外赴美上市门槛提升 [8][9] - A股交易量平稳，央行净投放资金 [9] - 建议在沪深300指数上执行牛市价差策略 [9] 国债期货 - 国债期货主力合约收盘全线下跌，长短端走势分化 [10] - 资金面稳中偏宽，可跨年资金利率上行但可控 [10][11] - 建议关注跨年后长端修复机会，短期或震荡，可逢回调做多T合约，参与2603合约正套和基差做阔策略 [12] 贵金属 - 欧美休市，国内贵金属表现分化，铂金走强，钯金一度跌停 [13][15] - 美国经济和货币政策预期利好贵金属，预计短期偏强震荡，建议单边多头逢低买入 [16] - 白银建议多单继续持有，关注内盘溢价修复，年前逢高减仓或锁仓 [16] - 铂钯中长期有望震荡上行，短期有回调风险，建议逢低做多铂钯比 [18] 集运指数 - 集运指数欧线主力合约震荡，短期内预计呈震荡格局 [19] 有色金属 铜 - 期货盘面冲高，现货贴水扩大，短期价格波动加剧，建议短线观望，持有保护性看跌期权组合 [19][24] 氧化铝 - 仓单持续去化，盘面围绕现金成本低位震荡，建议主力合约参考区间2450 - 2650元/吨，短线可逢低布局多单或卖出虚值看跌期权 [25][26] 铝 - 社库累库，淡季基本面负反馈加深，预计短期宽幅震荡，建议主力合约参考区间21800 - 22600元/吨，逢低布局多单 [27][29] 铝合金 - 冬季废铝紧缺，社库缓慢去化，预计短期高位区间震荡，建议主力合约参考区间20800 - 21600元/吨，进行多AD03空AL03套利 [30][32] 锌 - 锌矿TC止跌企稳，现货升水走弱，短期震荡偏弱，建议主力关注22750 - 22850支撑，跨市反套继续持有 [33][36] 锡 - 供给侧逐步修复，锡价回落，建议观望 [36][40] 镍 - 近期矿端收紧预期强化，盘面宽幅震荡，建议主力参考123000 - 130000 [40][43] 不锈钢 - 盘面窄幅震荡，强预期和弱现实博弈，预计短期震荡调整，建议主力参考12500 - 13200 [43][46] 碳酸锂 - 资金情绪强劲，盘面宽幅震荡，建议主力参考11.8 - 12.5万 [47][51] 多晶硅 - 期货价格震荡，交易所降温，建议观望，关注减产情况及调价接受度 [51][53] 工业硅 - 现货企稳，期货价格震荡回升，建议低位震荡，关注减产落地情况 [54][55] 黑色金属 钢材 - 减产去库，钢价震荡，建议螺纹参考3000 - 3200区间，热卷参考3150 - 3350区间，1 - 5正套离场，关注做多5月螺矿比机会 [55][58] 铁矿 - 铁水降幅有限，钢厂补库支撑价格，建议05合约短线区间操作，参考760 - 810 [59][60] 焦煤 - 产地煤价涨跌互现，蒙煤跟随期货，建议多单止盈，逢高做空 [61][66] 焦炭 - 12月第三轮提降落地，建议2605合约多单止盈，逢高做空 [67][71] 硅铁 - 减产缓解供需矛盾，成本持稳，建议价格区间参考5500 - 5700 [72][73] 锰硅 - 高库存压制价格，成本有支撑，建议价格反弹至宁夏即期成本上方试空 [74][76] 农产品 粕类 - 巴西丰产预期强，关注国内政策影响，建议谨慎操作 [77][79] 生猪 - 需求支撑行情，肥标走扩，短期盘面震荡偏强 [80][81] 玉米 - 多空博弈僵持，关注上量节奏，建议关注后续售粮情绪及政策投放情况 [82][84] 白糖 - 原糖休市，国内短期偏强，建议维持反弹偏空思路 [85] 棉花 - 美棉震荡，国内价格突破前高，预计价格重心抬升 [88] 鸡蛋 - 蛋价有稳有落，供应压力偏高但边际缓解，预计近月合约底部震荡 [92] 油脂 - 马棕休市，连棕反弹，建议关注棕榈油8200 - 8300区间支撑，豆油关注榨利和库存变化，菜油关注仓单和压榨计划 [93][96] 红枣 - 止跌反弹，关注消费，建议卖出看涨期权持有 [97] 苹果 - 缺乏利好，价格震荡，建议多单择机离场 [98] 能源化工 PX - 估值提升，下游负反馈凸显，建议多单逢高减仓，中期低多，PX5 - 9低位正套 [99][100] PTA - 下游负反馈，继续上行空间受限，建议多单逢高减仓，中期低多，TA5 - 9低位正套 [101][102] 短纤 - 供需预期偏弱，跟随原料波动，建议单边同PTA，盘面加工费逢高做缩 [103][104] 瓶片 - 成本偏强，供应预期提升，建议PR单边同PTA，逢高做缩加工费 [105][106] 乙二醇 - 台湾装置预期停车，进口下滑，建议EG5 - 9逢高反套 [107][108] 纯苯 - 供需格局偏弱，价格驱动有限，建议BZ2603在5300 - 5600区间震荡 [109] 苯乙烯 - 供需预期偏弱，反弹空间受限，建议EB02在6300 - 6700区间震荡 [110][111] LLDPE - 套保商建仓，成交转弱，建议短期多2605 [112][113] PP - 基差走弱，成交好转，建议关注PDH利润扩大 [3][113] 甲醇 - 现货基差走弱，成交尚可，建议关注MTO05缩 [114] 烧碱 - 供需有压力，缺乏提振，预计上趋弱震荡 [115][116] PVC - 基本面支撑弱，价格承压，预计反弹后趋弱 [117] 纯碱 - 产量过剩，盘面反弹后趋弱，建议反弹逢高空 [118][120] 玻璃 - 现货承压，淡季逻辑持续，建议观望 [118][120] 天然橡胶 - 宏观带动上涨，基本面偏弱，建议15700附近试空 [120][122] 合成橡胶 - 商品氛围偏强，短期震荡偏强，建议BR2602短期不宜做空 [123][125]

首席点评 - 中国商务部表示将积极促进、便利合规的稀土磁体贸易，并坚决反对美国对华半导体产品加征301关税[1] - 日本政府新财年拟推出122万亿日元史上最大预算，较本财年增加6.3%[1] 重点品种观点 - **贵金属**：沪银再度大涨创历史新高，美国11月CPI同比2.7%低于预期的3.1%，核心CPI同比2.6%低于预期的3%，疲软的就业数据支持美联储继续降息，流动性宽松预期及美元信用动摇、央行购金等因素支撑贵金属长期上行趋势[2][17] - **股指**：上一交易日A股市场成交额1.94万亿元，12月24日融资余额增加101.27亿元至25247.23亿元，在制度完善、资金扩容、产业赋能等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，12月美联储如期降息与国内积极政策信号共振，有望提升市场风险偏好[3][10] - **原油**：SC夜盘上涨0.38%，沙特阿拉伯10月份原油日均出口量增至710万桶，高于9月份的日均646万桶，创2023年4月以来新高，但整体向下趋势难改[4][13] 品种多空可能性判断 - 看多品种包括：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、黄金、白银、铜、碳酸锂、棉花、白糖、玉米[5] - 看空品种包括：原油、甲醇、苹果、集运欧线[5] 当日主要新闻 - **国际新闻**：美国总统特朗普表示已下令对尼日利亚境内的极端组织“伊斯兰国”相关目标发动打击[7] - **国内新闻**：中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度[7] - **行业新闻**：深交所对向日葵下发关注函，涉及其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案[8] 外盘收益情况（2025年12月24日） - 标普500指数上涨22.26点至6932.05点，涨幅0.32%[9] - 富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66点，跌幅0.12%[9] - ICE布油连续下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%[9] - 伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%[9] - LME铜上涨15.50美元至2956.50美元/吨，涨幅0.53%[9] - CBOT大豆上涨12.00美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14%[9] 主要品种早盘评论 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%，央行公开市场单日净投放888亿元，隔夜利率创新低，市场对2026年初出台宽松政策预期增强[11][12] - **甲醇**：夜盘下跌0.88%，沿海地区甲醇库存在146.3万吨，环比上升14.45万吨，升幅10.96%，短期震荡偏弱[13] - **橡胶**：走势上涨，预计短期胶价走势偏强[14] - **聚烯烃**：期货小幅回落，连续下跌后总体不宜过度悲观[15] - **玻璃纯碱**：玻璃生产企业库存5533万重箱，环比增加33万重箱；纯碱生产企业库存132.9万吨，环比下降5.2万吨[16] - **铜**：夜盘收涨超1%，矿供应扰动导致全球铜供求预期转向缺口[18] - **锌**：夜盘锌价收涨[19] - **铝**：夜盘沪铝上涨0.61%，短期关注银铜对铝的指引及可能的补涨机会[20] - **碳酸锂**：主力合约继续创新高，周度库存环比减少1044吨至110425吨，在强需求预期下总体方向判断仍然向上[21] - **双焦**：夜盘盘面小幅走弱，预计将逐步企稳[22] - **钢材**：钢价区间窄幅波动，短期存反弹动力但高度有限，中期偏弱判断不变[23] - **铁矿石**：价格小幅震荡，预计短期延续震荡略偏强运行[24] - **蛋白粕**：夜盘豆菜粕偏强运行，预计连粕继续区间震荡为主[25] - **油脂**：夜盘豆棕油偏强运行，菜油小幅收跌，短期行情或进入超跌反弹阶段[26] - **白糖**：郑糖主力隔夜维持偏强运行，预计短期或有一定上行空间，但向上空间相对有限[28] - **棉花**：主力隔夜延续上行走势，市场利多因素支撑价格走势偏强[29] - **集运欧线**：EC震荡，02合约上涨0.13%，岁末年初运价拐点尚未明确[30]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对原油、贵金属、有色、黑色、能化、农产品、股指、国债等多个行业品种进行了分析 指出各品种受地缘政治、供需关系、宏观政策等因素影响 价格走势各异 投资者需关注各品种的具体情况及相关风险 [2][3][4] 各行业总结 能源化工 - 原油：地缘冲突多发引发供应中断担忧 但基本面宽松主基调未改 地缘扰动提供阶段性反弹动力 [2] - 贵金属：近期受美联储宽松前景和地缘风险支撑强势 圣诞节假期外盘休市 短期急涨后市场波动将放大 [3] - 铜：国内现货背离加大 给予铜价调整压力 但原料紧张或传导至精铜 且价差利于出口 一季度合约多配需求强 [4] - 铝：基本面矛盾有限 沪铝跟涨为主 圣诞节假期资金离场 前高位置有阻力 多头背靠40日线持有 [5] - 铸造铝合金：现货报价上调 库存和仓单窄幅波动 税务调整使部分地区成本上调 关注做缩价差机会 [6] - 氧化铝：运行产能处历史高位 供应过剩 库存上升 成本有下降空间 规模减产前弱势为主 [7] - 锌：外盘库存增加 锌价承压 出口窗口关闭 消费有韧性 预计区间震荡 [8] - 铅：库存偏低 多头回补头寸 价格反弹 处于低位盘整格局 关注1.75万元/吨压力 [9] - 镍及不锈钢：沪镍大涨后回落 印尼镍矿配额降低 政策情绪主导 短期观望 [10] - 锡：预计2026年一季度供应转折 消费端传统领域疲软 关注减仓情况 强调高位风险 [11] - 碳酸锂：击穿12万元关口 市场交投活跃 基本面强势 空头吃紧 [12] - 工业硅：期货市场围绕月底减产预期发酵 现实减产未落地 预计偏强震荡 [13] - 多晶硅：期货回调 强预期与弱现实并存 规则调整下短期或震荡回调 [14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价回落 螺纹表需回暖 热卷供需双降 盘面短期震荡偏强 [15] - 铁矿：供应端发运偏强 需求端铁水减产放缓 预计短期震荡 [16] - 焦炭：价格偏强震荡 第三轮提降落地 库存下降 预计价格震荡 [17] - 焦煤：价格宽幅震荡 部分煤矿减产 库存增加 预计价格震荡 [18] - 锰硅：价格震荡 锰矿价格抬升 需求端铁水产量下降 建议逢低试多 [19] - 硅铁：价格偏强 市场对成本有下降预期 需求有韧性 建议逢低试多 [20] - 集运指数（欧线）：现货市场旺季附加费上调 市场处于“强预期”与“弱现实”博弈 近月合约震荡 [21] - 燃料油&低硫燃料油：燃料油需求未提振 高硫燃料油受地缘和供应过剩博弈 低硫燃料油供应增加 延续弱势 [22] - 沥青：出货量低 库存累库 成本端有提振 终将回归供需宽松承压格局 [23] - 尿素：企业去库 日产下降 需求有调整 市场供需好转 行情偏强 [24] - 甲醇：港口累库 海外装置开工下降 短期偏弱震荡 中长期有上行驱动 [25] - 纯苯：夜盘震荡回落 港口库存回升 后市有装置检修和下游提负预期 中线考虑月差正套 [26] - 苯乙烯：期货主力合约临近整理区间上移 成本支撑不足 供应压力难扭转 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：丙烯价格让利 下游采购好转 供应宽松 塑料和聚丙烯期货反弹 市场价格下行 [28] - PVC&烧碱：PVC震荡偏强 供应压力缓解 需求低迷 或低位运行 烧碱震荡偏强 供给压力大 预计上行幅度有限 [29] - PX&PTA：PX持仓下滑 价格回调 供应有变化 下游需求有波动 强预期格局不变 中线多配 [30] - 乙二醇：大幅减仓反弹 周度产量下调 港口累库放缓 长线承压 二季度或改善 [31] - 短纤&瓶片：短纤价格随原料波动 新年度供需格局好 瓶片需求转淡 产能过剩是压力 [32] - 玻璃：行业库存增加 产能或下降 需求不足 短期观望 需去产能平衡 [33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：天胶供应下降 合成供应增加 库存有变化 成本支撑增强 策略反弹 [34] - 纯碱：震荡偏强 产量高压 需求有下滑风险 长期供需过剩 反弹高空 [35] 农产品 - 大豆&豆粕：巴西大豆种植率提升 美国大豆出口销售增加 交易逻辑关注美豆出口和南美天气 豆粕追随美豆震荡 [36] - 豆油&棕榈油：均减仓反弹 大宗商品宏观情绪转好 关注棕榈油基本面和南美作物风险 [37] - 菜籽&菜油：国内菜籽压榨未重启 澳大利亚菜籽预计一季度增量 经贸动向是变数 中期逢反弹沽空 [38] - 豆一：本周四继续拍卖 价格震荡偏强 拍卖溢价成交支撑价格 [39] - 玉米：东北及北港现货价格下降 华北上量在即 下游按需采购 期货03合约震荡偏弱 [40] - 生猪：期货反弹 现货走强 中长期预计明年上半年猪价二次探底 主力03合约期价偏弱 [41] - 鸡蛋：大幅减仓拉升 蛋鸡存栏呈下降预期 中长期盘面多头思路 [42] - 棉花：美棉和郑棉上涨 美棉出口销售增加 国内商业库存同比偏低 需求持稳 郑棉震荡偏强 [43] - 白糖：美糖震荡 国际市场供应充足 国内关注新榨季广西产量 [44] - 苹果：期价震荡 现货成交少 需求进入淡季 走货慢 操作偏空 [45] - 木材：期价低位运行 供应报价下调 需求淡季尚可 低库存有支撑 暂时观望 [46] - 纸浆：走势偏震荡 受下游需求限制 港口库存下降 操作观望或短线 [47] 金融 - 股指：A股震荡拉升 期指各主力合约上涨 关注美元和贵金属走势对风险资产的影响 跟踪地缘和政策进展 [48] - 国债：期货窄幅震荡 长端利率上行 收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

股价与市场表现 - 12月25日盘中，公司股价上涨2.00%，报12.74元/股，成交额3.25亿元，换手率1.60%，总市值206.76亿元 [1] - 当日主力资金净流入1877.20万元，特大单净买入1341.49万元，大单净买入535.71万元 [1] - 公司股价今年以来上涨55.37%，近5个交易日上涨6.88%，近20日上涨12.25%，近60日上涨33.68% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为10月16日，龙虎榜净买入3818.90万元，买入总额3.58亿元（占总成交额8.37%），卖出总额3.20亿元（占总成交额7.48%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为安徽楚江科技新材料股份有限公司，成立于2005年12月21日，于2007年9月21日上市 [2] - 公司主营业务为有色金属（铜金属）材料的研发、加工、销售，新材料热工装备业务，以及高性能碳纤维复合材料预制件生产业务 [2] - 主营业务收入构成为：铜基材料占96.79%，高端装备、碳纤维复合材料占2.09%，钢基材料占1.12% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-工业金属-铜，概念板块包括碳纤维、燃料电池、专精特新、低空经济、无人机等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入441.91亿元，同比增长13.29%，归母净利润3.55亿元，同比增长2089.49% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为7.23万户，较上期增加67.75%，人均流通股22327股，较上期减少35.84% [2] - A股上市后，公司累计派现13.60亿元，近三年累计派现4.79亿元 [3] 机构持仓变动 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为新进第五大流通股东，持股2033.85万股 [3] - 易方达国防军工混合A为第七大流通股东，持股1271.66万股，较上期减少1043.66万股 [3] - 国泰中证军工ETF为第八大流通股东，持股1262.53万股，较上期减少139.65万股 [3] - 南方中证1000ETF为新进第十大流通股东，持股1187.01万股 [3] - 易方达品质动能三年持有混合A、鹏华新兴产业混合A退出十大流通股东之列 [3]

黄金市场表现与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格于12月24日有史以来首次站上4500美元/盎司，今年以来国际金价累计涨幅超70% [1] - 国内金价同步突破，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价格在12月23日突破1000元/克后继续走高 [1] - 金价上涨动能来自多重因素：美国与委内瑞拉地缘关系调整、伊朗与以色列潜在冲突、俄乌冲突不确定性、美元疲软以及美联储降息预期升温 [1] - 机构观点认为金价仍处上行通道，原因包括：美国债务风险上升削弱美元资产吸引力、全球央行黄金配置意愿强劲、明年美国处于降息周期 [1] 铜市场表现与驱动因素 - 伦铜期货首次突破每吨12000美元，12月24日LME铜最高触及12133美元/吨，创历史新高 [1] - 今年以来铜价累计上涨逾38%，有望创下2009年以来最大年度涨幅 [1] - 铜价上涨受多重因素驱动：矿山停产引发供应冲击、工业需求爆发、对潜在铜关税的担忧以及美联储宽松预期 [1] - 花旗集团在牛市情境下预测，随着美元走软和美联储降息提振吸引力，铜价可能触及15000美元 [2] 有色金属板块整体展望与投资逻辑 - 有色金属板块投资策略多元，涵盖黄金等避险贵金属、稀土锂等战略金属以及铜铝等受益于经济复苏的工业金属 [2] - 机构认为在四季度全球宏观经济波动加剧与地缘冲突升级背景下，有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性，成为中长期资产配置核心标的 [2] - 展望后市，机构普遍认为有色金属板块有望延续牛市行情，多家券商看好有色全面牛市或牛市再进阶 [2] - 12月24日，同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内涨幅最高上探1.25%，最终收涨0.52%，单日吸金981万元，反映资金积极布局 [2] 板块投资策略与工具 - 由于不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致，分化在所难免，通过全覆盖把握整个板块贝塔行情是一个较轻松的思路 [4] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业，相较投资单一金属行业，能够分散风险，适合作为投资组合的一部分进行配置 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因供应及库存结构性失衡和宏观因素冲高后回落，后续关注海外库存结构和需求变化，中长期底部重心或上移[1] - 氧化铝价格预计围绕现金成本线低位震荡，铝价短期维持宽幅震荡，需关注环保限产、企业减产和库存去化情况[3] - 铸造铝合金市场因成本支撑和需求走弱博弈，价格短期高位区间震荡，关注废铝供应和下游订单变化[5] - 锌价震荡运行，国产锌矿减产、进口窗口开启，需求稳定、库存去化，关注22850 - 22950支撑[9] - 锡价因缅甸及印尼供给改善，前期多单止盈，关注宏观和供应恢复情况[11] - 镍价受印尼镍矿控制预期带动情绪走强，但短期现实偏弱、中期宽松，盘面震荡修复，关注回调可能[12] - 不锈钢市场情绪改善但供需博弈持续，短期震荡调整，关注镍矿消息和钢厂减产力度[15] - 碳酸锂盘面强势，基本面供需两旺但新增驱动有限，盘面或回撤后宽幅震荡[17] - 工业硅现货企稳、期货回升，维持弱供需预期，价格低位震荡，关注产量下降情况[19] - 多晶硅现货回落、期货回升，价格高位震荡，关注减产幅度和价格回落压力[20] 根据相关目录分别进行总结 铜产业 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，升贴水部分下降，精废价差扩大，进口盈亏等有变化[1] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[1] - 基本面数据：11月电解铜产量增加、进口量减少，多项库存有变化，开工率有升有降[1] 铝产业链 - 价格及价差：SMM A00铝等价格上涨，氧化铝部分地区价格下降，比价和盈亏有变动[3] - 月间价差：AL 2601 - 2602等合约价差有变化[3] - 基本面数据：11月氧化铝、电解铝产量等有增减，开工率部分有变动，库存有不同变化[3] 铝合金 - 价格及价差：SMM铝合金ADC12等价格上涨，精废价差部分下降[5] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[5] - 基本面数据：11月再生铝合金锭等产量增加，开工率上升，库存部分下降[5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格下降，升贴水部分变动，进口盈亏等有变化[9] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[9] - 基本面数据：11月精炼锌产量下降、进口量减少、出口量增加，开工率基本稳定，库存有变化[9] 锡产业 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格下降，升贴水部分变动[11] - 内外比价及进口盈亏：进口盈亏下降，沪伦比值有变化[11] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[11] - 基本面数据：10月锡矿进口、精锡产量增加，进口量、出口量减少，开工率上升[11] - 库存变化：SHEF库存等增加[11] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，升贴水部分下降，期货进口盈亏增加[12] - 电积镍成本：部分成本有变动[12] - 新能源材料价格：电池级硫酸镍等价格有变动[12] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变动[12] - 供需和库存：中国精炼镍产量下降、进口量减少，库存有变化[12] 不锈钢 - 价格及其差：304/2B（无锡宏旺2.0卷）等价格上涨，期现价差下降[15] - 原料价格：菲律宾红土镍矿等部分价格有变动[15] - 月间价差：2602 - 2603等合约价差有变动[15] - 基本面数据：中国300系不锈钢粗钢产量部分有增减，进口量减少、出口量增加，库存有变化[15] 碳酸锂产业 - 价格及基差：SMM电池级碳酸锂等价格上涨，价差部分无变化[17] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[17] - 基本面数据：11月碳酸锂产量、需求量增加，进口量减少、出口量增加，库存下降[17] 工业硅 - 现货价格及主力合约基差：华东通氧S15530工业硅等价格无变化，基差部分下降[19] - 月间价差：2601 - 2602等合约价差有变动[19] - 基本面数据：全国工业硅产量等下降，开工率部分有变动，库存有变化[19] 多晶硅 - 现货价格与基差：N型复投料等部分价格有变动，基差下降[20] - 期货价格与月间价差：主力合约价格上涨，当月 - 连一等合约价差有变动[20] - 基本面数据：硅片产量等下降，多晶硅进口量减少、出口量增加，库存有变化[20]

黄金市场行情与驱动因素 - 伦敦现货黄金价格于12月24日有史以来首次站上4500美元/盎司 今年以来国际金价累计涨幅超70% [1][6] - 国内金价同步走高 上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价格在12月23日突破1000元/克后继续上行 [1][6] - 浙商证券指出 金价上涨动能来自多重因素 包括美国与委内瑞拉关系调整、伊朗与以色列潜在冲突、俄乌冲突不确定性、美元疲软以及美联储降息预期升温 [1][6] - 东方金诚认为金价仍处上行通道 原因包括美国债务风险上升削弱美元资产吸引力、全球央行配置意愿强、以及明年美国处于降息周期 [1][6] 铜市场行情与驱动因素 - 伦铜期货首次突破每吨12000美元 12月24日LME铜最高触及12133美元/吨创历史新高 [1][6] - 今年以来铜价已累计上涨逾38% 有望创下2009年以来最大年度涨幅 [1][6] - 铜价上涨受多重因素驱动 包括矿山停产引发的供应冲击、工业需求爆发、对潜在铜关税的担忧以及美联储宽松预期 [1][6] - 花旗集团表示 在牛市情境下 随着美元走软和美联储降息提振吸引力 铜价可能触及15000美元 [2][7] 有色金属板块整体观点 - 相比单一金属 有色金属板块投资策略更多元 涵盖黄金（保值避险）、稀土与锂（战略金属 受益科技发展）、铜与铝（工业金属 受益经济复苏与基建） [2][7] - 中信建投证券认为 在全球宏观经济波动加剧与地缘冲突升级背景下 有色金属凭借供需刚性、“反内卷”政策红利及避险属性 成为中长期资产配置核心标的 [2][7] - 机构普遍看好板块后市 中泰证券看好有色全面牛市 中信建投认为有色牛市有望再进阶 中信证券认为大宗商品投资热度有望延续 [2][7] 市场表现与资金动向 - 12月24日有色金属板块冲高回落 同标的指数规模最大的有色ETF华宝（159876）场内涨幅最高上探1.25% 最终收涨0.52% [2][8] - 该有色ETF单日吸金981万元 反映资金看好有色金属板块后市表现并积极布局 [2][8] 投资策略建议 - 由于不同有色金属景气度、节奏与驱动点不一致 可通过全覆盖思路把握整个板块的贝塔行情 [4][10] - 有色ETF华宝（159876）及其联接基金标的指数全面覆盖铜、铝、黄金、稀土、锂等行业 相较投资单一金属行业能分散风险 适合作为投资组合的一部分进行配置 [4][10]

文章核心观点 - 文章认为市场整体呈现“绿肥红瘦，涨势暂歇”的格局，但A股在政策、资金、产业多重利好共振下，长牛慢牛格局有望得到巩固 [1][2] - 全球宏观层面，中国央行强调实施适度宽松的货币政策并加大调节力度，而美联储未来政策方向可能面临调整，市场对降息仍有预期 [1][7][12] - 各主要品种走势分化，股指、部分农产品（如棉花、白糖）、碳酸锂等被看好，而原油、苹果等品种则面临下行压力 [6] 当日主要新闻关注 - **国际新闻**：美国上周初请失业金人数为21.4万人，低于预期，可能降低美联储一月降息概率；特朗普释放明确信号，希望提名一位致力于降息的美联储主席 [1][7] - **国内新闻**：中国央行连续第10个月加量续做MLF，12月25日开展4000亿元1年期MLF操作，以保持银行体系流动性充裕 [8] - **行业新闻**：浙江大学等机构研究通过纳米限域效应提升有机光伏（OPV）器件稳定性，将活性层限制在低于20纳米厚度可使器件寿命延长15倍 [9] 重点品种观点 - **股指**：市场成交额达1.90万亿元，12月22日融资余额增加148.59亿元至25145.96亿元；在制度完善、资金扩容、产业赋能及美联储12月如期降息等多重利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”的三重共振 [2][12] - **原油**：SC夜盘下跌0.02%；沙特阿拉伯10月原油日均出口量增至710万桶，创2023年4月以来新高，但美国可能对俄能源实施新制裁的消息存在不确定性，整体趋势向下 [3][14][15] - **油脂**：夜盘菜油、棕榈油偏强，豆油震荡收跌；马来西亚棕榈油出口数据好转，但印尼2026年生物柴油分配方案总量较2025年几乎未见增长，市场对B50计划实施进度存疑；豆油受丰产预期压制；短期油脂或进入超跌反弹阶段 [4][30] 品种观点汇总（偏多/偏空可能性） - **偏多品种**：股指(IH、IF、IC、IM)、国债(TF、TS)、橡胶、螺纹、热卷、铁矿、夏美、白银、铝、碳酸锂、棉花、白糖、玉米 [6] - **偏空品种**：原油、甲醇、苹果、集运欧线 [6] 外盘市场表现（2025年12月24日） - **股指**：标普500指数上涨22.26点至6932.05，涨幅0.32%；富时中国A50期货下跌18.89点至15365.66，跌幅0.12% [11] - **商品**：ICE布油下跌0.17美元至62.28美元/桶，跌幅0.27%；伦敦金现下跌23.74美元至4479.29美元/盎司，跌幅0.53%；LME铜上涨78美元至12133美元/吨，涨幅0.65%；CBOT大豆上涨12美分至1062.75美分/蒲式耳，涨幅1.14% [11] 主要品种早盘评论详情 - **国债**：10年期国债活跃券收益率上行至1.838%；隔夜Shibor利率创2023年8月以来新低，资金面宽松；市场对2026年初出台宽松政策预期增强，对国债期货价格有支撑 [13] - **甲醇**：夜盘上涨0.23%；沿海甲醇库存降至131.85万吨，环比下跌1.06万吨（跌幅7.98%），但同比上涨19.97%；国内甲醇整体装置开工负荷为77.63%，短期震荡偏弱 [16] - **橡胶**：走势上涨，国内产区进入停割季供应弹性减弱，需求端全钢胎开工平稳，预计短期胶价偏强 [17] - **碳酸锂**：主力合约创新高；2025年11月国内动力电池装车量同比增长39.2%；周度库存环比减少1044吨至110425吨；在强需求预期下，总体方向判断向上 [25] - **铁矿石**：价格小幅震荡；日均铁水产量下降1.6万吨至234.68万吨；钢厂盈利率下滑至35.06%；预计短期矿价延续震荡略偏强运行 [28] - **集运欧线**：EC回调，02合约下跌0.86%；1月初船司挺价略不及预期，考虑到春节前揽货压力增加，1月中旬挺价或存疑，运价拐点或逐渐明确 [33]

黄金价格表现与预测 - 现货黄金价格于12月24日首次升破4500美元/盎司，盘中最高触及4525.70美元/盎司，再创历史新高[2] - 2025年国际现货黄金年内涨幅已超70%，截至12月23日报4524.9美元/盎司[3] - 黄金已连续上涨3年：2023年涨幅超13%，2024年涨幅超26%，2025年上涨动能依然充沛[3] - 摩根士丹利预计到2026年第四季度金价将达到4800美元/盎司[2][10] - 摩根大通将2026年底金价目标上调至5055美元/盎司[2][10] - 高盛预测金价到2026年12月将上涨14%至每盎司4900美元，且存在上行风险[10] 国内金饰市场动态 - 国内金饰价格随国际金价走高，12月23日有品牌足金饰品报价首次站上每克1400元上方[4] - 周大福、周生生报1403元/克，老庙黄金报1402元/克[4] - 周大福在2025年对一口价黄金产品已提价三次，大部分产品上调幅度在4%至15%之间[4] - 老铺黄金一口价黄金在2025年内也涨价三次，部分热销款价格涨幅超过两成[4] 黄金上涨驱动因素 - 美国11月失业率创4年来新高及核心CPI数据低于预期，强化了市场对美联储宽松货币政策的预期，美元走弱支撑金价[5] - 日本央行如期加息，利空提前消化，资金回归黄金中长期配置[5] - 上半年金价上涨驱动因素包括：美国关税问题提升避险需求、俄乌冲突持续扩大、全球央行持续购金及季节性因素[12] - 8月中旬至10月中旬，美联储开启降息周期、中美关税博弈升级、美国政府停摆及市场一致看多预期集中释放，推动金价第二轮流畅上涨[13] - 市场对美元信用进行重估，叠加美国政府关门与财政可持续性担忧升温，全球去美元化进程加速，共同推动金价走强[13] 其他贵金属及有色金属市场 - 12月22日，银、铜价格同步刷新历史新高，钯、铂期货强势涨停[6] - 12月24日，现货白银价格盘中一度达到72.68美元/盎司，创历史新高[7] - 伦敦铜价周二盘中首次突破每吨12000美元大关，创下历史新高，受全球多个矿山停产导致的供应短缺以及潜在关税政策影响[8] - 白银上涨核心原因：美联储延续宽松政策、现货端供应紧张、技术层面破位形成杯柄形态[8] - 铂金供需失衡构成核心支撑，贵金属平替作用、资金青睐及宏观利好推动其偏强走势[8] - 钯金呈现小幅过剩格局，配置价值低于铂金，但仍有望延续震荡略偏强走势[8] 机构需求与央行行为 - 摩根大通预测，到2026年投资者需求（包括ETF、期货、金条和金币）与央行购买的总和将达到平均每季度566吨[10] - 高盛预测各国央行对黄金的需求将在2026年持续，每月平均购金量将达到70吨[10] - 俄罗斯中央银行已开始出售储备的实物黄金以弥补国家预算，今年前9个月至少已卖出3.11吨[11] - 截至今年第三季度，乌兹别克斯坦央行卖出21.15吨黄金，新加坡央行卖出15.83吨黄金[11] - 央行对黄金的买卖是解释长期金价的主要变量，历史上两轮央行大规模出售黄金曾导致黄金经历20年长期熊市[11] 钻石市场表现 - 钻石价格在2025年出现大幅下跌，与贵金属走势形成反差[14] - 有案例显示，10年前花费1.8万元购买的钻戒，如今回收价仅180元，贬值幅度高达99%[15] - 1克拉以上钻石回收价仅为原价的3至6折[15] - 培育钻石降价力度惊人：2020年1克拉高品质培育钻石售价8000元，2025年价格已降至3500元，跌幅超50%[15] - 2025年11月，0.3至1克拉小钻价格下跌2.6%至6%，3克拉以上大钻价格微涨0.1%[16]