地块交易概况 - 珠江新城马场地块以总价236亿元人民币成交，创下广州自2010年以来拍地成交总额最高记录 [1] - 地块起拍价为186.44亿元人民币，已创下广州土拍纪录 [1] - 该地块经过243轮激烈竞价，最终由市属国企越秀集团成功竞得 [1] 地块规划指标 - 地块总用地面积约为19.45万平方米 [1] - 地块计容总建筑面积达到56.7万平方米 [1]

中国与香港房地产市场政策分化 - 中国房地产市场政策走向呈现分化趋势 上海出乎预期推出多项宽松措施 而香港则在新一份财政预算案中收紧楼市政策 [1] - 上海的宽松措施被认为较以往数轮更为有效 应有助于为二手楼市带来支持 [1] - 香港上调1亿港元以上豪宅印花税 是自2018年以来首次收紧政策 可能反映香港楼市已进入收紧周期 [1] 对地产股表现的预期与投资建议 - 根据往绩 香港地产股股价在反弹后往往会出现调整 因此预期今年余下时间内房发展商将跑赢香港地产股 [1] - 首选股为华润置地及领展 均予“跑赢大市”评级 目标价分别为35.4港元及51港元 [1] - 预期华润置地将受惠于政策环境 领展则受惠于潜在的房托基金互联互通措施 [1]

财政预算案政策影响 - 核心观点：摩根士丹利对香港楼价复苏持建设性看法，预期今年楼价升10%，且不预期年内会推出任何收紧措施 [1] - 港府将价值超过1亿港元的住宅物业印花税率上调至6.5%，该行估算此类物业在2025年占总成交量0.3%，但占总成交额8% [1] - 预期上调高价值住宅印花税的措施将对九龙仓集团构成负面影响，其他有此类物业风险敞口的公司包括恒隆地产、长实、恒地及新地 [1] - 商业地皮连续第二年没有商业用地推出发售，该行认为此举将透过改善供需情况来支持写字楼及零售物业市场 [1] 市场需求与人才流入 - 各项人才计划已吸引27万人来港，其中逾10万人透过高端人才通行证计划来港，为香港创造额外的住屋需求 [1] 房托基金(REITs)政策 - 政府正寻求将房托基金纳入互联互通机制，并引入修订条例草案以促进REITs私有化或重组，以及可能豁免寻求上市的REITs转让非住宅物业的印花税 [1] - 上述政策举措对领展属正面因素 [1] 地产股表现与展望 - 香港地产股年初至今股价已累升约20%至50%，部分上行空间已被消化 [1] - 即将展开的业绩期，在利润率下降及2026年盈利展望疲弱下，可能带来波动 [1]

上海房地产政策调整 - 上海市五部门联合印发通知，进一步优化调整房地产政策，新政集中在三大方面：进一步调减住房限购政策、优化住房公积金贷款政策、完善个人住房房产税政策 [3] 深圳房地产市场表现 - 春节假期深圳二手住宅成交量较去年同期日均上升211.1% [6] - 春节假期深圳新房住宅成交量较去年春节假期日均上升125.6% [6] - 截至2月23日，2月深圳全市新房住宅累计成交1068套，二手住宅累计过户1727套 [6] 杭州房地产市场表现 - 春节假期杭州二手房带看量比去年春节增长17% [9] - 春节假期杭州二手房签单量比去年春节增长47% [9] - 某房产中介工作人员介绍，初七有10组客户看房，咨询量比去年同期至少提升两到三倍 [9] - 业内人士分析，房源挂牌价已至近年低点，同时“低首付+低利率”政策推动成交量上涨 [9] 重庆房地产市场动态 - 春节前夕重庆发布22条房地产政策举措，从增量、存量、供给、需求和预期多角度发力 [12] - 春节期间重庆策划实施了47场房地产促销活动，聚焦新春置业和返乡置业 [12] 湖北房地产市场动态 - 湖北省17个市州同步开展返乡置业嘉年华活动，近1200家企业、20万套房源参与 [14] - 各地市推出购房补贴、契税减免、个税退税等多种政策，春节期间楼市销量出现增长 [14] - 通过政策奖补带动的销售占到总销量的72.1% [14]

报告行业投资评级 - 房地产服务行业评级：增持 (维持) [7] - 房地产开发行业评级：增持 (维持) [10] 报告核心观点 - 上海“沪七条”楼市新政在限购松绑、公积金支持、房产税优化三大维度全面发力，放松力度高于年前的北京新政且超市场预期 [1] - 新政将有效降低购房门槛、提升支付能力，精准激活刚需与改善需求，叠加2月2日的收储新政，有望推动上海楼市从“预期底”向“量价修复”加速过渡 [1] - 新政为一线城市稳市场提供重要样本，也有望为房地产市场存量去化与行业转型注入新动能 [1] - 看好“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇 [1] 新政内容与强度分析 - **限购松绑**：非沪籍外环内购房社保/个税要求从3年大幅降至1年；社保/个税满3年的非沪籍家庭可在外环内增购1套；持居住证满5年者可直接购房，无需社保证明 [2] - **公积金支持**：公积金首套贷款最高额度从160万提至240万，叠加多子女及绿色建筑政策后最高可达324万，同时优化套数认定，打通“卖旧买新”通道 [2] - **房产税优化**：对成年子女家庭唯一住房暂免征收，降低改善型购房持有成本 [2] - **政策强度对比**：对比北京2025年底政策，上海限购门槛（社保从5年降至1年 vs 北京从5年降至2年）和公积金支持力度（最高240万/324万 vs 北京120万）更大，且首次松动内环限购要求 [3] 市场影响与数据 - **市场成交**：截至2月22日，上海一二手房累计成交面积同比-1%，较12月跌幅收窄19个百分点 [4] - **结构影响**：2025年上海外环内新房成交占比达48.4%，新政精准放宽核心区，有利于推动核心区域量价企稳回升 [4] - **租金支撑**：2026年1月上海平均租金回报率已达2.0%，内环内及中环内老破小可达2.2%以上，为核心区价格形成支撑 [4] - **需求激活**：新政将直接激活外地户籍刚需及改善配置需求，有效疏通“以小换大”、“以旧换新”的置换链条 [4] 投资建议与重点公司 - **重点推荐方向**： 1. 兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，尤其是在上海有优质储备的房企 [1][5] 2. 依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企 [5] 3. 受益于香港市场复苏的香港本地房企 [5] 4. 受益于稳健现金流、具备分红优势的物管企业 [5] - **重点推荐公司列表**（股票代码、投资评级、目标价）： - 龙湖集团 (960 HK): 买入, 15.21港元 [9] - 绿城服务 (2869 HK): 买入, 6.56港元 [9] - 建发国际集团 (1908 HK): 买入, 21.60港元 [9] - 招商积余 (001914 CH): 买入, 15.68元 [9] - 中国海外发展 (688 HK): 买入, 19.08港元 [9] - 绿城中国 (3900 HK): 买入, 13.69港元 [9] - 招商蛇口 (001979 CH): 买入, 12.79元 [9] - 城投控股 (600649 CH): 买入, 6.70元 [9] - 华润置地 (1109 HK): 买入, 36.45港元 [9] - 滨江集团 (002244 CH): 买入, 13.18元 [9] - 新城控股 (601155 CH): 买入, 18.90元 [9][14] - 中国金茂 (817 HK): 增持, 1.81港元 [9]

港股市场表现 - 恒生指数上涨175点或0.7%，收于26,765点[1] - 恒生科技指数微跌10点或0.2%，收于5,260点[1] - 全天大市成交额为2,368亿元，南下资金净流出40.6亿元[1] 行业与个股动态 - 上海发布“沪七条”放松限购，内房股上涨，碧桂园、旭辉控股、龙湖集团涨幅在5%至6.5%之间[1] - 消费复苏预期推动体育服饰板块，安踏、滔博、361度涨幅在1.6%至6.5%之间[1] - 汇丰集团公布业绩超预期，并指引未来三年股东权益回报达17%或以上，股价当日上涨5.5%[1] - 餐饮消费复苏，海底捞春节假期接待客户超1400万人次，翻台率同比增长超5%，股价上涨6.2%[3] - 联邦制药创新药UBT251在II期临床中，试验组平均体重较基线最大下降19.7%或17.5kg，股价上涨5.8%[4] 美股市场表现 - 道琼斯指数上涨307点或0.6%，收于49,482点[2] - 纳斯达克指数上涨288点或1.2%，收于23,152点[2] - 标普500指数上涨56点，收于6,946点[2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上海发布“沪七条”楼市新政，从限购、公积金贷款和房产税三方面优化，降低购房门槛，支持多子女家庭和改善型需求，有望推动市场回归平稳健康[7][8] - 黑色商品因地产预期回暖反弹，中期反弹值得期待；锡价受现货牵引和资金回流再上40万关口，短期易涨难跌；LPG受沙特供给扰动推高，短期偏强但回调风险并存[8][10][11] 根据相关目录分别进行总结 金属期货 - 黄金震荡上行，白银关注节后高开，黄金趋势强度为1，白银趋势强度为1 [15][18][22] - 铜情绪回暖价格回升，趋势强度为0 [15][23] - 锌区间震荡，趋势强度为1 [15][26] - 铅库存增加限制价格回升，趋势强度为0 [15][30] - 锡震荡偏强，趋势强度为1 [15][32] - 铝偏强运行，氧化铝小幅反弹，铸造铝合金震荡偏强，铝趋势强度为1，氧化铝趋势强度为0，铝合金趋势强度为1 [15][39] - 铂市场或受消息面提振情绪偏好，钯跟随偏强，铂趋势强度为0，钯趋势强度为0 [15][42] - 镍沪镍投机情绪仍存，持续关注镍矿矛盾，不锈钢成本支撑重心上移，淡季累库约束弹性，镍趋势强度为0，不锈钢趋势强度为0 [15][46] - 碳酸锂情绪面发酵，盘面或高开高走，趋势强度为1 [15][52] - 工业硅下方空间或不深，多晶硅关注现货成交情况，工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为0 [15][56] 能源期货 - 铁矿石因地产预期回暖矿价反弹，趋势强度为1 [15][60] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪扰动震荡反复，螺纹钢趋势强度为0，热轧卷板趋势强度为0 [15][63] - 硅铁和锰硅受地产情绪扰动板块低位震荡，硅铁趋势强度为0，锰硅趋势强度为0 [15][67] - 焦炭和焦煤宽幅震荡，焦炭趋势强度为0，焦煤趋势强度为0 [15][70] - 动力煤上游报价坚挺，短期煤价表现偏强，趋势强度为1 [15][75] - 原木因地产预期回暖震荡偏强，趋势强度为1 [15][78] 化工期货 - 对二甲苯和PTA成本支撑偏强，MEG区间震荡市，多PTA空MEG，对二甲苯趋势强度为1，PTA趋势强度为1，MEG趋势强度为1 [15][81] - 橡胶震荡偏强，趋势强度为1 [15][89] - 合成橡胶震荡回落，趋势强度为0 [15][92] - LLDPE原油成本支撑强，自身供需格局一般，PP C3原料表现偏强，PDH检修仍高，LLDPE趋势强度为 -1，PP趋势强度为0 [15][95] - 烧碱近月交割压力大，但成本仍有支撑，趋势强度为0 [15][97] - 纸浆震荡运行，趋势强度为0 [15][101] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为0 [15][106] - 甲醇震荡运行，趋势强度为0 [15][110] - 尿素短期震荡运行，趋势强度为0 [15][116] - 苯乙烯偏强震荡，趋势强度为0 [15][119] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为0 [15][122] - LPG供应收紧夜盘冲高，丙烯供需维持偏紧现货横盘整理，LPG趋势强度为1，丙烯趋势强度为1 [15][126][127] - PVC区间震荡，趋势强度为0 [15][135] - 燃料油夜盘反弹弱势暂缓，低硫燃料油高位回跌，外盘现货高低硫价差小幅收缩，燃料油趋势强度为1，低硫燃料油趋势强度为0 [15][137] 农产品期货 - 棕榈油减产兑现，暂持逢低做多思路，豆油现货情绪扰动区间震荡为主，棕榈油趋势强度为0，豆油趋势强度为0 [15][166] - 豆粕受美国贸易言论影响盘面波动，豆一因中美贸易情绪缓和盘面或调整震荡，豆粕趋势强度为0，豆一趋势强度为0 [15][173] - 玉米震荡偏强，趋势强度为0 [15][176] - 白糖涨价情绪蔓延，趋势强度为1 [15][180] - 棉花延续强势，趋势强度为1 [15][185] - 鸡蛋弱势震荡，趋势强度为 -1 [15][190] - 生猪盘面提前交易累库，但淡季去库难度大，趋势强度为 -1 [15][193] - 花生震荡运行，趋势强度为0 [15][198]

债券市场托管与机构行为 - 截至2026年1月末，中债登和上清所的债券托管总量为179.31万亿元，环比净增0.76万亿元，较2025年12月末环比多增0.46万亿元 [1] - 分品种看，利率债、信用债环比净增，金融债、同业存单环比净减 [1] - 从机构持仓看，配置盘均表现为增配；交易盘中证券公司增配、非法人类产品持续减配；境外机构持续减配 [1] 房地产行业销售数据与观点 - 2026年1月，光大核心30城商品住宅(不含保障)成交金额为1，859亿元，同比-28.7%，成交均价为24，285元/㎡，同比-4.8% [2] - 同期，核心15城二手房成交面积同比+14.3%，一线城市二手房成交均价同比-9.8% [2] - 报告认为，随着供给侧逐步出清，优质龙头受益于竞争结构优化，有望实现经营业绩企稳回升，并推荐了招商蛇口、中国金茂等公司 [2] 有色金属与钢铁行业动态 - 报告指出，钢铁行业供给侧在中短期展开的概率有所加强，依据包括2025年四季度上市钢企亏损情况已接近2024年Q3/Q4，以及2026年初钢铁出口政策缩紧 [3] - 报告认为，板块盈利有望修复到历史均值水平 [3] - 春节期间，SPDR黄金ETF持仓量总体微幅增加 [3] 全球金融市场表现 - A股市场主要指数普涨：上证综指收于4147.23点，涨0.72%；深证成指收于14475.87点，涨1.29%；创业板指收于3354.82点，涨1.41% [4] - 商品市场中，SHFE镍涨幅最大，收于141250元/吨，涨2.39%；SHFE铝收于23835元/吨，涨1.21% [4] - 海外市场方面，日经225指数收于58583.12点，涨2.20%；纳斯达克指数收于23152.08点，涨1.26% [4] - 外汇市场，美元兑人民币中间价为6.9321，跌0.13% [4] - 利率市场，DR001加权平均利率为1.384%，上涨1.66个基点；DR007为1.5066%，下跌4.79个基点 [4]

公司股价表现与基本信息 - 2月26日，平潭发展股价上涨5.98%，报收11.69元/股，成交额9.13亿元，换手率4.20%，总市值225.83亿元 [1] - 公司股价已连续3天上涨，区间累计涨幅达5.45% [1] - 公司成立于1993年9月8日，于1996年3月27日上市，主营业务涉及造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务及与平潭综合实验区开放开发相关的业务 [1] - 公司主营业务收入构成为：纤维板销售占42.75%，商品房销售占36.79%，农资贸易流通占13.81%，林木产品销售占2.34%，生物与新医药产品生产销售占2.22%，不动产租赁占0.95%，其他贸易流通占0.80%，其他业务占0.32% [1] 基金持仓与收益情况 - 国泰基金旗下国泰中证2000ETF（561370）在四季度重仓平潭发展，持有9800股，占基金净值比例为0.48%，为其第二大重仓股 [2] - 2月26日，该基金因平潭发展股价上涨浮盈约6468元，在连续3天上涨期间累计浮盈5586元 [2] - 国泰中证2000ETF成立于2023年9月13日，最新规模为3129.37万元 [2] - 该基金今年以来收益率为12.33%，同类排名956/5572；近一年收益率为40.43%，同类排名1368/4311；成立以来收益率为57.24% [2] 相关基金经理信息 - 国泰中证2000ETF的基金经理为麻绎文和刘昉元 [3] - 麻绎文累计任职时间2年204天，现任基金资产总规模136.57亿元，任职期间最佳基金回报为129.57%，最差基金回报为-11.89% [3] - 刘昉元累计任职时间322天，现任基金资产总规模14.36亿元，任职期间最佳基金回报为60.63%，最差基金回报为-8.65% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长和通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端有升有降，需求端楼市弱反弹、车市零售转强但部分商品价格走势不佳；通货膨胀方面CPI猪价节后转弱、农产品价格指数季节性回落，PPI油价上涨、铜铝价格有变化且工业品价格多数下跌 [4] 各目录总结 经济增长 生产 - 电厂日耗假期回落，2月24日6大发电集团平均日耗较2月17日下降0.7%，2月13日南方八省电厂日耗较2月9日下降22.9% [4][11] - 高炉开工率逆势走高，2月13日全国高炉开工率较2月6日上升0.6个百分点，产能利用率上升0.7个百分点 [4][15] - 轮胎开工率假期降至去年同期低位，2月19日汽车全钢胎和半钢胎开工率较2月12日分别下降28.2和45.2个百分点；江浙地区织机开工率季节性回落 [4][17] 需求 - 春节期间30城商品房成交底部弱反弹，日均销售面积较去年春节同期上升15.9%，一线反弹力度强于二三线 [4][21] - 车市零售增长转强，2月零售同比增长54%，批发同比增长46% [4][25] - 钢价震荡偏弱，2月24日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较2月14日分别有不同程度下跌或持平，钢材累库加快 [4][29] - 水泥价格延续弱势，2月24日全国水泥价格指数较2月12日下跌0.2%，同比跌幅收窄 [4][30] - 玻璃价格窄幅震荡，2月24日玻璃活跃期货合约价较2月13日下跌0.8% [4][36] - 集运运价指数跌势未止，2月13日CCFI指数较2月6日下跌3.0%，SCFI指数下跌1.2% [4][40] 通货膨胀 CPI - 猪价节后转弱，2月24日猪肉平均批发价较2月14日下跌0.2%，月环比涨幅收窄 [4][45] - 农产品价格指数季节性回落，2月24日较2月14日下跌0.8%，分品种涨跌不一 [4][50] PPI - 油价上涨，2月24日布伦特和WTI原油现货价较2月17日分别上涨1.8%和5.3% [4][53] - 铜铝下跌，2月24日LME3月铜价和铝价较2月17日分别上涨3.4%和1.8%，国内商品指数环比转跌 [4][58] - 2月以来工业品价格多数下跌，同比跌幅多数收敛 [61]