纪要涉及的行业或公司 * 公司为兔宝宝，成立于1992年，2005年上市，总部位于浙江[4] * 行业为人造板行业，主要包括胶合板、纤维板和刨花板[6] 核心观点和论据 **公司业务模式与核心竞争力** * 公司采用ODM代工模式，实现轻资产运营，有助于快速扩张和缩短产品运输半径，同时严格把控生产质量，实现品牌溢价[3][11] * 公司收入主要来自装饰材料（占比40%以上）、品牌授权（贡献20%以上毛利）及定制家居（贡献20%多毛利）三大块[4] * 核心竞争力体现在稳健的业绩增长、较高的股息率、强大的议价能力和现金流表现[3] **公司业绩表现与发展战略** * 公司前三季度业绩表现良好，收入平稳增长，利润增加，部分得益于汉高集团上市带来的投资收益[2][5] * 过去10年平均净利率约7%，ROE保持在19%左右，公司重视员工激励与投资者回馈，多次实施股权激励及员工持股计划，并以高分红率吸引投资者[5] * 通过乡镇市场门店布局和与木工建立关系，逐步扩大市场份额，蚕食白牌产品份额[2][3] * 抓住定制成品化趋势，与小型家具厂合作，家具厂渠道收入占比从个位数提升至2024年的30%以上，预计今年会更高[2][3][12] **行业现状与前景** * 人造板行业下游需求与房地产市场密切相关，国内市场规模约7,000亿人民币，家具制造部分约占30%[6] * 尽管短期内受房地产影响需求下滑，但长期来看，存量房翻修需求有望推动人造板需求持续增长[2][6] * 定制家具兴起推动刨花板因性价比优势快速增长[6] **行业竞争格局** * 人造板行业竞争格局非常分散，同质化严重，全国企业约1万家，总产能3亿立方米[7] * 头部企业如兔宝宝凭借品牌背书和环保认证，在零售端向B端转移的趋势中获得更多机会，尤其受到注重健康的年轻消费者青睐[2][7][8] 其他重要内容 * 公司尝试切入定制家居业务，目前定制家居行业市场规模超过4,000亿元，但市占率低，头部企业也仅占个位数[10] * 全国约有8万多家板式家具工厂，公司已合作2万多家，还有很大合作空间[12] * 根据预测，公司2025~2027年的归母净利润分别为7.5亿元、8.8亿元和9.6亿元，股息率具有一定吸引力[13]

11月10日，丰林集团盘中上涨2.01%，截至10:20，报2.54元/股，成交2514.45万元，换手率0.89%，总市 值28.47亿元。 截至9月30日，丰林集团股东户数2.61万，较上期减少5.62%；人均流通股42999股，较上期增加5.95%。 2025年1月-9月，丰林集团实现营业收入12.61亿元，同比减少16.61%；归母净利润-5934.94万元，同比 减少138.77%。 分红方面，丰林集团A股上市后累计派现6.89亿元。近三年，累计派现1.35亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，丰林集团十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股695.13万股，持股数量较上期不变。金元顺安元启灵活配置混合（004685）位居第八大流 通股东，持股577.62万股，相比上期增加37.62万股。 丰林集团今年以来股价涨18.69%，近5个交易日涨4.96%，近20日涨10.43%，近60日涨11.40%。 资料显示，广西丰林木业集团股份有限公司位于广西南宁市良庆区银海大道1233号，成立日期2000年8 月8日，上市日期2011年9月29日，公司主营业务涉及中(高)密度纤维 ...

市场整体表现 - 2025年11月5日早盘收盘，国内期货主力合约大面积下跌，纤维板主力合约下跌2.12% [1]，多晶硅主力合约下跌3.87% [1]，集运欧线主力合约上涨超过2% [2] - 跌幅超过1%的品种包括红枣（下跌2.67%）、沥青（下跌1.65%）、燃料油（下跌1.44%）、20号胶（下跌1.33%）、烧碱（下跌1.37%）、苯乙烯（下跌1.22%）、螺纹钢（下跌1.21%）、纯苯（下跌1.21%）等 [1][2] - 涨幅超过1%的品种包括菜粕、鸡蛋、生猪 [2] 多晶硅行业现状 - 行业供给保持收紧态势，减量主要来自西南地区，大型厂商基地在当月内集中减产，而西北地区企业保持爬产 [1] - 多晶硅库存维持增长，厂库高位累增，但仓单量较上周小幅下降 [1] - 下游硅片厂价格承压，企业近期有挺价意愿但实际效果有限 [1] 下游需求分析 - 182mm方片继续受印度等出口市场拖累，分布式项目的低迷抑制了下游210mm矩形片的采购 [1] - 行业销售需主要仍靠集中式210mm方片支撑 [1] - 现货市场价格弱稳，部分规格报价稍有松动，下游采购情况未有改善，拉晶厂维持刚需采购，交投平淡 [1] 市场驱动因素 - 消息面扰动减弱，市场情绪有所降温，盘面回归基本面，但预期和现实之间的矛盾依旧 [1] - 枯水期减产预期以及“反内卷”政策利多仍给市场情绪提供驱动 [3] - 近期市场交易逻辑反复，政策预期强劲 [1]

市场整体表现 - 2025年11月5日早盘收盘，国内期货主力合约大面积下跌，跌幅榜前列包括纤维板跌超2%，多晶硅、红枣、沥青、20号胶、烧碱、苯乙烯、纯苯、BR、沪金、聚丙烯、丙烯、国际铜、橡胶跌超1% [2] - 涨幅榜方面，集运欧线涨超2%，菜粕、鸡蛋、生猪涨超1% [2] - 集运欧线2512合约最新报1918.8点，上涨2.62% [1] - 纤维板2612合约最新报1221.5点，下跌2.12% [1] 多晶硅行业基本面 - 市场价格弱稳，部分规格报价稍有松动，下游采购情况未有改善，拉晶厂维持刚需采购，交投平淡 [1] - 行业供给保持收紧，减量主要来自西南地区，大厂基地月内集中减产，西北地区企业保持爬产，华北各厂家开工互有增减，月内整体供给预计环比有一定收紧 [1] - 下游硅片厂价格承压，企业有挺价意愿但实际效果有限，182mm方片继续受印度等出口市场拖累，分布式项目低迷抑制了210mm矩形片采购，行业销售主要靠集中式210mm方片支撑 [1] - 多晶硅库存维持增长，厂库高位累增，仓单量较上周小幅下降 [1] - 近期市场交易逻辑反复，政策预期强劲，基本面仍宽松，需求端有萎缩趋势，现货价格承压，但枯水期减产预期及"反内卷"政策利多仍提供情绪驱动 [1] 其他活跃品种表现 - 菜粕2601合约最新报2537点，上涨1.60% [1] - 鸡蛋2512合约最新报3202点，上涨1.46% [1] - 生猪2601合约最新报11885点，上涨1.06% [1] - 红枣2601合约最新报9720点，下跌1.67% [1] - 螺纹钢2601合约最新报3024点，下跌1.21%，持仓量2023320手，日增仓56776手 [1]

商品期货市场表现 - 集运指数欧线期货早盘收盘连续上涨2.27% [1] - 纤维板期货早盘收盘连续下跌2.12% [1] - 多晶硅期货早盘收盘连续下跌1.87% [1] - 红枣期货早盘收盘连续下跌1.67% [1] - 沥青期货早盘收盘连续下跌1.65% [1]

公司概况 - 公司成立于1993年9月8日，于1996年3月27日在深圳证券交易所上市 [1] - 主营业务涵盖造林营林、林木产品加工与销售、贸易业务及平潭综合实验区相关业务 [1] - 公司是林业领域重要企业，概念板块涉及平潭实验区、土地流转、福建自贸区等 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入达10.3亿元，在行业中排名第一，行业平均数为3.71亿元 [2] - 同期净利润为1330.89万元，在行业中排名第一，行业平均数为-9317.61万元 [2] - 主营业务构成中，纤维板销售3.17亿元占比42.75%，商品房销售2.73亿元占比36.79% [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为40.09%，低于行业平均的56.89% [3] - 当期毛利率为8.26%，低于行业平均的9.65% [3] 管理层与股权结构 - 董事长刘平山2024年薪酬为64.7万元，较2023年减少16.4万元 [4] - 总经理王志明2024年薪酬为71.57万元，较2023年减少16.36万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9.79万，较上期减少2.72% [5] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股2589.56万股，较上期增加2174.33万股 [5]

乡村特色产业资源综合利用税收优惠 - 对以三剩物、次小薪材、农作物秸秆、沙柳、玉米芯为原料生产纤维板、刨花板、细木工板、生物炭、活性炭、栲胶、水解酒精、纤维素、木质素、木糖、阿拉伯糖、糠醛、箱板纸等资源综合利用产品的销售收入实行增值税即征即退90%的政策 [2] - 享受优惠的纳税人其产品原料95%以上需来自所列资源 [7] - 销售综合利用产品和劳务需不属于国家产业结构调整指导目录中的淘汰类、限制类项目以及环境保护综合名录中的"高污染、高环境风险"产品 [5] 税收优惠享受条件 - 纳税人需从销售方取得增值税发票或符合规定的凭证，应当取得而未取得发票或凭证的对应部分销售收入不得适用即征即退规定 [3][4] - 可申请退税额计算公式为：[（当期销售综合利用产品和劳务的销售收入-不得适用即征即退规定的销售收入）×适用税率-当期即征即退项目的进项税额]×对应的退税比例 [4] - 纳税人需建立再生资源收购台账以备查，内容需包括供货方信息、再生资源名称、数量、价格、结算方式及是否取得合规凭证等 [5] - 纳税人申请退税税款所属期前6个月内不得因违反环保法律法规受到行政处罚（警告、通报批评或单次10万元以下罚款等除外）或因违反税收法律法规被税务机关处罚 [5][6] - 纳税人信用级别不得为C级或D级，办理退税时需向税务机关提供符合条件及技术标准的书面声明 [5][6] 小微企业减免税与税务登记 - 小微企业直接减免的增值税以及即征即退、先征后退、先征后返的各种税收（出口退税款除外）需计入企业当年收入总额并缴纳企业所得税 [11][12] - 举例说明：小型商贸公司因税收减免政策免缴的3万元增值税需计入公司当年收入并缴纳企业所得税 [12] - 电子商务经营者应依法办理市场主体登记，已办理登记的无须另行办理税务登记，未办理登记的在首次办理涉税事宜时可办理临时税务登记 [15]

企业所得税优惠 - 对以农作物秸秆、林业三剩物、畜禽养殖废弃物等特定资源为主要原料生产纤维板、生物天然气、电力、有机肥等产品的纳税人，其相关收入减按90%计入企业所得税收入总额 [2] - 享受所得税优惠的条件是产品原料70%以上来自所列资源，且产品符合国家和行业标准 [3] 增值税优惠 - 对销售自产的以农作物秸秆为原料生产的纸浆、秸秆浆和纸实行增值税即征即退50%的政策 [4] - 纳税人申请增值税即征即退需满足多项条件，包括从销售方取得合规发票或凭证、建立再生资源收购台账、产品不属于淘汰类或限制类项目、不属于高污染高环境风险产品等 [5][6][8] - 若纳税人应当取得发票或凭证而未取得，则对应部分的销售收入不得适用即征即退规定，需按公式计算剔除 [5] - 申请退税税款所属期前6个月内，若因违反环保法规受处罚（除警告、通报批评或单次10万元以下罚款等）或因违反税收法规被处罚等情形，则不得享受即征即退政策 [8] 小规模纳税人增值税优惠 - 小规模纳税人增值税减免政策延续至2027年12月31日，月销售额未超过10万元（季度销售额未超过30万元）的，免征增值税 [14] - 增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，减按1%征收率征收增值税 [14] - 小规模纳税人需根据销售额情况填写《增值税及附加税费申报表》，如月销售额≤10万元时，未开具专票的销售额填写在“小微企业免税销售额”等栏次 [14][16] - 月销售额>10万元时，减按1%征收的销售额需填写在“应征增值税不含税销售额（3%征收率）”栏次，对应减征的增值税应纳税额按销售额的2%计算并填写 [22][23]

公司资产重组 - 周大福投资向ST景谷无偿赠与旗下主营算力服务的上海博达数智科技有限公司51%股权 公司无需支付任何对价且不附任何义务 [1] - ST景谷拟向周大福投资申请借款6000万元 无需提供抵押或担保 [1] - 公司拟以不低于1.33亿元向周大福投资出售持有的唐县汇银木业有限公司51%股权 [1] 风险隔离与承诺保障 - 周大福投资对汇银木业股权交易作出无条件不可撤销兜底承诺 承诺对因汇银木业相关事项产生的实际损失予以偿付或解决 [1] - 汇银木业9个银行账户被法院冻结 2条生产线全部停产 涉诉事项累计26项 涉案金额合计1.46亿元 占最近一期经审计归属于上市公司股东净资产的153.31% [2] - 剥离汇银木业后公司主营业务规模将急剧下降 可能触发营业收入低于3亿元且净利润为负的退市风险警示指标 [2] 新业务注入 - 周大福投资向ST景谷注入算力资产 推动公司搭建算力+林业双主业 [2] - 博达数科成立于2024年4月28日 注册资本3亿元 交易前由周大福投资全资控股 [2] - 2024年5月至7月博达数科实现营收640.61万元 净利润220.07万元 截至7月末净资产为1.97亿元 [3] 算力业务现状 - 博达数科目前拥有135项算力设备 主要为智算服务器 其中134台正常使用托管于宁夏 1台在东莞维修 [3] - 公司目前仅与1家客户签订框架协议及补充协议 合同总时长60个月 自6月7日开始运行 [4] - 截至9月19日应收账款合计约1300万元 对应8月及9月月均营收约600万元 [4] 经营挑战 - 博达数科成立时间较短 注册资本尚未实缴完毕 客户较为单一 [3] - 算力业务需要持续资金投入及人员配备 但ST景谷目前流动性紧张且不具备相应人员储备及技术能力 [3]

行业活动与战略方向 - 第十届世界人造板大会在临沂召开，主题为“全链共振 提质焕新”，旨在探讨产业高质量发展路径 [1] - 临沂市明确下一步发展方向为推动高端板材和绿色智能家居产业强链、延链、固链、补链，打造中国最大无醛板生产基地和北方最大整装家居生产基地 [1] - 临沂市计划加快实现从“板材之都”向“木业之都”的跨越 [1] 临沂市产业基础与规模 - 临沂高端板材和绿色智能家居产业有三十多年历史，企业主体达1万余家，从业人员百万名 [2] - 去年临沂规上企业产值达1351亿元，全产业链产值突破3000亿元，是当地规模最大、最具标志性的产业链 [2] - 临沂拥有全国独树一帜的全产业链生态，涵盖上游原材料至下游家具、智能家居及配套产业 [2] - 临沂胶合板、浸渍纸、胶黏剂、木业机械产量分别占全国市场20%、40%、48%和60%，均为全国第一 [2] - 全国排名前10的板材企业有7家落户临沂，全国家装前十强企业有3家布局，规上企业达1585家，开票纳税企业总数1.3万余家 [2] 产业支撑与营商环境 - 临沂拥有供给有力的要素支撑，包括广阔产业园区、较低集中供热成本、百万熟练工人及超200亿元产业年授信规模 [2] - 通过实行“链长制”和打造“欢迎光临·沂事无忧”服务品牌，临沂为企业提供了近悦远来的营商环境 [2] 全国人造板行业数据 - 截至2024年底，全国保有人造板生产企业8600余家，较上年减少14.9%，但合计生产能力增长8.41%至3.62亿立方米/年，呈现企业数量减少、产能集中度提升特征 [3] - 2024年中国人造板产量同比增长3.9%，消费量增长3.5%，过去十年消费量年均增速为2.8% [3] - 2024年中国人造板国际贸易呈现积极态势，出口实现量价齐升，出口量同比增长23.3%，出口额同比增长9.7% [3]