外卖平台竞争格局 - 公司对长期发展充满信心 因早期进入行业并建立扎实业务基础[1] - 供给侧健康联动是长期发展关键 已培育闪电仓和小超市等新供给形式[1] - 行业参与者增加但公司明确反对内卷 短期竞争加剧但将加速行业发展[3] 食品安全建设 - 累计清理超过1.6万家幽灵外卖商户[2] - 补贴商户设备费用并与电信运营商合作推动互联网+明厨亮灶 已覆盖超10万家开播商户[2] - 480个品牌开通3,000家高品质卫星店 满足未覆盖区域的外卖需求[2] 商户服务优化 - 推动营销简化和差评治理等举措 提升商户体验[3] - 关注商户痛点 持续优化商务需求解决方案[3]

外卖消费趋势转变 - 外卖用户正从价格敏感转向追求"品质确定性"，超过60%的消费者在选择高品质外卖时首选京东外卖 [1] - 72%的用户存在"品质焦虑"，卫生问题成为最大痛点，62%关注口感不佳，51%关注健康问题 [1] - 41%的用户将外卖视为"调节情绪的助手"，46%表示未来会增加外卖金额，69%会点更高品质餐食 [9] 用户选择标准 - 51%的用户关注平台店铺是否有实体堂食门店、明厨亮灶、商家资质和实地图片 [3] - 44%的用户优先选择用户评价好、店铺评分高的餐厅，36%选择知名连锁品牌 [3] - 55%的用户认为配送时间应在30-45分钟之间，45%会优先选择"全职专业骑手配送"的平台 [3][6] 京东外卖竞争优势 - 63%的用户选择京东外卖作为品质平台，因其与品质挂钩且要求严格 [6] - 京东外卖构建"确定性"服务体系：严选商家门槛、严格审核资质、拒绝"幽灵外卖" [6] - 采用全职骑手模式获得57%用户认可，推出"超时20分钟免单"政策使超六成用户满意 [6] 行业服务标准升级 - 外卖消费者选择逻辑正经历从"哪家便宜用哪家"到"品质>速度>价格"的转变 [9] - 69%的用户会选择更多附加服务如保温配送、超远距离配送、特殊包装 [9] - 行业竞争命题从"送得快"转变为全方位保障用户"吃得放心、吃得开心" [9]

京东外卖业务高调入局 - 2025年2月京东正式推出外卖业务，通过超百亿补贴、商家免佣等策略快速抢占市场，上线3个月日订单量突破2500万单[1][2] - 公司采取"全民补贴+爆品直降"策略，单日营销补贴高达8.3元/单，平均每单亏损12元，以日均1000万单计算每天烧掉1.2亿元[3] - 截至2025年5月，京东外卖已覆盖全国126个城市，入驻商家突破30万家，日订单量从100万迅速攀升至2500万[32][33][35] 财务表现与战略考量 - 2024年公司营收达1.16万亿元，日均进账超31亿元，2025年一季度营收3011亿元同比增长15.8%，归母净利润109亿元同比激增52.7%[3][6] - 外卖业务导致新业务经营亏损达13.27亿元，较上年同期接近翻倍，预计短期内将持续拖累集团利润[26][35] - 公司战略意图在于应对美团闪购等即时零售业务对核心电商的威胁，构建"全场景零售生态"增强用户粘性[28][36] 政策红利驱动增长 - 2024年家电以旧换新政策推动京东3C家电品类收入从二季度的-4.6%回升至三季度的+2.7%，四季度该板块收入达1741.5亿元同比增长15.8%[10][11] - 2025年政策加码后，京东手机销量环比增长200%，平板增长300%，智能手表增长100%，一季度3C家电收入1443亿元同比增长17.1%[14] - 公司自营模式占比超50%，配合全国2万家专卖店、120家城市旗舰店和20家MALL的线下网络，高效承接政策红利[18][19] 业务结构矛盾显现 - 公司POP商家GMV占比从2014年39%提升至2021年45%，但2024年服务收入增速首次跌至个位数，落后于商品收入增速[20][22] - 2025年一季度服务收入增速14%仍落后于商品收入的16.2%，显示自营与POP生态的结构性矛盾[24][25] - 物流业务营收469.7亿元同比增长11.5%，但经营利润仅1.5亿元微降0.22%，海外布局投入拖累利润[26]

外卖行业消费趋势转变 - 消费者从价格敏感转向品质确定性需求 在77个城市中超过60%将京东作为品质外卖首选平台 北京上海广州等10个重点城市消费者下单品质外卖时京东已成为首选平台[1] 用户品质焦虑核心痛点 - 72%用户担忧外卖卫生问题 62%关注炸物软了饭菜糊了等口感问题 51%担心调味重口营养失衡等健康问题[4] - 51%用户通过实体堂食门店明厨亮灶商家资质和实地图片判断品质 44%依赖用户评价和店铺评分 36%优先选择知名连锁品牌[4][5] - 56%用户最在意食材新鲜干净 48%关注味道稳定性 42%重视包装完整无撒漏[5] 品质外卖核心要求 - 资质齐全(62%)实体门店保障(58%)真实用户好评(56%)成为前三重要指标[6] - 55%用户要求配送时间在30-45分钟区间 近七成用户认为全职骑手更安全可靠 超七成认可全职骑手身份可追溯和平台直接管理的安全感[6] - 45%用户会优先选择全职专业骑手配送平台 43%表示会综合比较价格餐品等因素[6] 京东外卖差异化竞争优势 - 63%用户选择京东外卖因其与品质挂钩要求严格 近30天有五成用户选择京东平台[6] - 建立严选商家门槛 仅引入拥有实体堂食明厨亮灶且高评分优质餐厅[8] - 采用全职骑手模式获得57%用户认可 55%用户期望的配送时效得到更好保障[8] - 超时20分钟免单和7×24小时专业客服政策获得超六成用户售后满意度[8] 价格与补贴策略 - 65%用户看重价格优惠和补贴力度 55%认为京东是近期补贴较多平台之一 提供外卖百亿补贴金券和免单活动[9] - 近六成用户关注打包费和配送费合理性 36%接受0-3元费用区间 33%接受3-5元区间[9] - 超五成用户评价京东为"外卖界的海底捞" 体现品质与服务标杆地位[9] 外卖消费行为升级 - 41%用户将外卖视为调节情绪的助手 46%表示未来会增加外卖金额 32%认为外卖是社交情绪消费[10] - 69%用户计划点更高品质餐食如有机轻食品牌店 20%选择增加外卖轻食品类[10] - 69%用户会选择保温配送超远距离配送等附加服务[10] - 超五成用户明确表示将增加京东外卖使用频率 因整体使用体验好且价格有优势[10] 行业竞争范式转变 - 外卖平台竞争从单纯"送得快"转向全方位保障"吃得放心吃得开心"[12] - 京东以外供应链基因入局 通过品质堂食门店+全职骑手+售后兜底组合拳重构行业服务标准[12]

移动互联网用户趋势 - 2025年一季度中国移动互联网月独立设备数均值同比增长2.6%，环比增速分别为0.27%、-0.03%、0.08%，增量用户空间收窄，行业进入存量竞争阶段[1][5] - 用户粘性持续下滑，单机单日有效使用时间268.0分钟（同比-3.9%），使用次数63.4次（同比-5.1%），反映注意力争夺白热化[1][11] - 短视频以29.1%的使用时间占比居首，视频服务占比提升0.4个百分点至8.9%，通讯聊天和聚合资讯占比分别下降0.5和0.9个百分点[14] 行业动态与竞争格局 - 人工智能行业月活同比+46.5%，DeepSeek月独立设备数突破1亿台，豆包达7409.4万台，智能伴聊和图像处理等垂直场景加速渗透[44][49] - 电商行业流量峰值达12.16亿，淘宝/京东/微信小店推出"一礼多收"等社交化功能，京东APP流量同比+3.4%领跑综合电商[2][32][35] - 外卖市场三强争霸：京东外卖单日订单破千万，美团闪购覆盖3000+县区市，饿了么联合淘宝闪购首周订单破千万[2][26][29] 头部APP表现 - 小红书月活逼近3亿，1月因TikTok禁令吸引1.7亿海外用户，登顶多国应用商店并上线英文翻译功能[2][67] - B站周活设备峰值1.16亿台，二次元内容播放时长同比+24%，AI广告收入激增400%，游戏业务收入同比+76%[75] - 汽车之家APP月活6700万台，通过AIGC赋能内容生产，布局30+空间站和170+卫星店构建新能源服务闭环[40][43] 用户偏好分层 - Z世代偏好Boss直聘(TGI 214.3)、王者荣耀(214.1)、和平精英(198.6)，母婴群体偏爱美图秀秀(218.6)、小红书(175.4)、闲鱼(170.9)[86][87][88] - 白领用户青睐大众点评(157.4)、招商银行(155.2)、Boss直聘(153.3)，新蓝领用户首选华为运动健康(288.3)、Boss直聘(226.5)、哈啰出行(222.3)[89][90][91] - 亿级MAU APP增速前三：个人所得税(+18.0%)、WiFi万能钥匙(+7.2%)、闲鱼(+7.1%)；5000万级增速前三：华为运动健康(+16.0%)、豆包(+14.9%)、安居客(+14.7%)[84][85]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级） [2] 报告的核心观点 - 中东和巴西具备人口红利，外卖市场规模持续增长，渗透率和 ARPU 提升是驱动因素 [2] - 中东及巴西外卖市场已有较强本土品牌，美团旗下 Keeta 需破局，在沙特市占率已升至 10% [3] - Keeta 凭借精准本地化策略与技术创新高效突破香港外卖市场，技术优势及扩张策略有望复制到其他海外市场 [5] - 对标海外外卖平台，中东地区外卖平台利润率较高，Keeta 出海餐饮外卖模式跑通后零售类业务可复制经验，中东 + 巴西市场海外利润空间有望达 100 亿以上 [6] - 目前 Keeta 海外市场拓展顺利，今年有望进军巴西市场，海外外卖平台模式跑通后利润率有望达较高水平，建议关注美团 [7] 根据相关目录分别进行总结 中东 + 巴西具备人口红利，外卖市场规模持续增长 - 中东与巴西具备人口红利，外卖市场用户数持续增长，沙特和巴西人口总数增长，外卖市场用户数量逐年递增，沙特人均可支配收入和食品消费能力强，巴西外卖市场用户增长空间广阔 [15][21][24] - 渗透率 + ARPU 提升驱动中东巴西外卖市场规模稳步增长，沙特及 GCC 国家外卖市场规模持续增长，巴西在线外卖市场规模增长稳健，两地外卖市场 ARPU 持续增长，用户渗透率有提升潜力 [31][39][40] - 政策赋能 Keeta 沙特外卖市场开拓，沙特“2030 愿景”将外卖平台列为重点扶持领域，政府通过税收优惠等政策吸引外资，沙特主权基金与美团合作建设智能物流枢纽，政府推动互联网和移动支付普及，美团 Keeta 积极响应政策实现多重价值 [44] 中东及巴西外卖市场竞争格局：已有较强本土品牌，Keeta 需破局 - 中东：Jahez 和 HungerStation 作为本土外卖平台市占领先，沙特外卖市场竞争激烈，两巨头在不同区域受欢迎程度不同，Keeta 于 2024 年 9 月入局，采取渐进式扩张策略，在用户端和商户端推出多种策略，技术优势显著，截至 2025 年初下载量跃居沙特应用商店榜首，市占率升至 10% [3] - 巴西：本土巨头 iFood 主导外卖市场，占据巴西外卖市场 80%份额，aiqfome 专注中小城市，非本土平台生存艰难但近年来通过新商业模式进入市场，Keeta 计划于 2025 年底至 2026 年初上线，有望凭借优势掀起波澜 [4][56][60] - Keeta 将“闪电战”带到中东，市占率快速提升，用户端以补贴和免配送抢夺用户，商家端以强大地推能力结合低抽成等吸引商家入驻，以履约技术为优势，配送速度快且有超时赔付机制，目前 Keeta 抢占的市场份额主要来自其他市占较小的平台 [61][69][74] 复盘 Keeta 香港成功经验，是否可复制至海外市场? - 香港外卖市场：整体增长放缓，Keeta 进入前为双寡头格局，香港餐饮收益高，外卖市场规模有增长潜力但增速放缓，用户数增长稳定，ARPU 和用户渗透率高但需突破线下餐饮和人力成本压力，2019 - 2021 年市场格局发生变化，当前 Keeta 与 Foodpanda 双寡头主导 [74][77][80] - 香港竞争策略：商家端“头部虹吸”，用户端“补贴激励”，骑手端“灵活招募”，以技术与效率突围，Keeta 采取“分区开城”策略，深化本地化运营，商家端建立商户生态，用户端推出“十亿激赏”计划，骑手端灵活招募并提供高薪酬激励，依托技术优化配送路径和调度，准时率高 [85][88][94] 对标海外外卖平台看 Keeta 海外利润空间 - 沙特外卖公司 Jahez 及中东外卖公司 Talabat UE 分析，Jahez 2024 年 GMV 和订单量增长稳定，配送收入为核心收入来源，单均利润率为 2.81%；Talabat 2024 年 GMV 增长，收入构成主要为佣金和其他收入，单均利润率为 6.98% [95][100][101] - Keeta 海外空间测算：中东 + 巴西市场远期利润空间有望达到百亿以上，假设 Keeta 在中东和巴西市占率提升，海外外卖 GMV 有望达 203 亿美元，收入有望达 52 亿美元，利润有望达 14.5 亿美元 [105][108]

电商新零售 - 阿里速卖通向波兰本地商家开放入驻 重点招商类目包括3C数码、家用电器、运动娱乐、汽摩配件等 此举旨在扩大速卖通在波兰及欧洲市场的业务版图 [1] - 京东推出"高定数字人" 依托京东云技术为品牌商家提供24小时高效带货服务 该技术是"数字人3 0"的高阶个性化定制版 可对标"顶流主播"的品牌直播间 [2] 物流供应链 - 《快递暂行条例》修改后正式实施 新增"快递包装"章节 要求推进快递包装绿色化、减量化、可循环 支持采用新技术、新材料、新工艺研发环保包装 [3] - 顺丰同城无人车运营规模增至200台 覆盖全国38个主要城市 5月全国月度活跃路线突破万条 无人车搭载高精度激光雷达、感知摄像头等融合设备 支持全天候运行 [4] - 淘宝天猫联合顺丰推出"极速上门"物流服务 首期进行公测 后续将面向所有商家开放 并邀请其他达标快递产品加入 扩大次日达、送货上门等服务覆盖范围 [5] 本地生活服务 - 京东外卖全职骑手规模突破10万人 近期计划扩招至15万人 日订单量突破2500万单 背后有超过150万家品质餐饮门店支持 [6] - 塔斯汀注册资本由约103万元增至约1 18亿元 增幅约11323% 该公司成立于2017年 经营范围包括餐饮管理、企业管理咨询等 [7] 出行服务 - 滴滴一季度中国出行日均订单量达3620万单 国际业务日均订单量1099万单 核心平台总交易额同比增长10 2%至1016亿元 一季度实现净利润24亿元 [8] - 滴滴将发放超6亿元高温补贴 覆盖全国近300个城市 暑期3个月持续发放 补贴范围包括北京、上海、广州等主要城市 [9] 创新创投 - 人形机器人公司"加速进化"完成A轮融资 由深创投集团领投 资金将用于产品迭代升级和规模化量产交付 该公司成立于2023年 聚焦双足人形机器人领域 [10]

外卖补贴大战中的蜜雪冰城 - 蜜雪冰城成为外卖补贴大战最大赢家 通过规模化加盟店网络快速消耗平台补贴 每单3块9两杯的价格甚至可能让门店自购也有利润空间 [4][5] - 公司供应链优势显著 成熟体系支撑超低价策略 扣除补贴后仍能保持盈利 而其他高端奶茶品牌难以模仿这种模式 [5] - 蜜雪冰城门店数量远超同行 通过海量出杯最大化获取补贴收益 单日6杯套餐的极端消费案例显示其价格吸引力 [2][3][5] 行业竞争格局变化 - 国内外卖平台价格战波及东南亚市场 蜜雪冰城全球化扩张叠加补贴优势 对当地奶茶行业形成降维打击 [5] - 奶茶与咖啡品类界限模糊化 低价策略对全球咖啡行业也造成压力 咖啡因饮品市场面临重构 [5][6] - 京东外卖补贴引发行业连锁反应 但实际受益方集中在特定商家而非消费者或平台 [4][5] 商业模式创新 - 加盟模式与供应链业务构成双重优势 既能快速扩张门店网络 又能通过原材料供应获得稳定收益 [5] - 超低价策略形成竞争壁垒 其他品牌若跟进将面临品牌价值受损风险 但不跟进则丢失市场份额 [5] - 价格敏感型消费群体被深度绑定 3块9两杯的极致性价比建立用户消费习惯 [3][4]

京东进军酒旅行业战略布局 核心观点 - 京东通过高薪挖角OTA平台人才、提供补贴及差异化服务（如无捆绑机票）快速切入酒旅市场，计划暑期全面进攻[1][2][4][6][19] - 公司战略意图可能为"明攻外卖、暗抢酒旅"，利用美团酒旅核心人物郭庆的行业经验，从高毛利OTA赛道寻求第二增长曲线[8][10][11][12] - 酒旅行业毛利率显著高于外卖（携程80 32% vs 美团37 45%），携程2024年OTA业务交易额超1 2万亿元，市场份额达56%（GMV口径）[9][12] 人才与资源投入 - 以3倍薪资从携程、飞猪等挖人，技术产品经理岗月薪达25-50K（19薪），任职要求明确需5年以上酒旅经验[2] - 引入美团酒旅核心人物郭庆，其曾推动美团酒店间夜量2019年占比达49 8%超越携程系总和[8][9][10] 业务差异化策略 - 机票预订主打"无捆绑"服务，对比携程默认附加保险等付费项目，京东付款界面仅保留保险选项[4][6] - 酒店端提供新客礼包（最高140元补贴），北京798全季酒店同房型价格较携程低8元[4][6] - 社交平台营销强化"无捆绑"标签，小红书官方账号明确将此作为核心卖点[6] 战略背景与行业对比 - 外卖业务亏损扩大（新业务经营亏损从6 7亿增至13 3亿），补贴模式难持续，商家需承担最高80%成本[14][15] - OTA行业盈利能力突出：携程2025Q1住宿/交通收入分别同比增23%和8%，美团酒旅业务经营利润率达38 5%[9][12] - 携程控价能力强劲，通过"调价助手"动态匹配全网最低价，京东或需升级竞争维度至道德层面（如指责"二选一"）[17][18] 未来扩张计划 - 计划暑期旅游旺季发起全面进攻，复用图书/家电价格战经验，结合外卖业务积累的流量优势[17][19] - 近年连续试水打车服务（聚合模式）、内容电商（直播带货），体现多赛道探索野心[20]

算法透明化与骑手权益保障 - 公司今年以来已进行四次关键算法公开，包括派单调度算法、配送计价算法、配送时间预估算法和路线规划算法 [1] - 公司推出九项举措推动算法透明化与骑手权益保障，成立即时配送算法专家委员会，推出"骑手权益月恳谈会"机制 [1] - 通过难取难送优化、距离定位更精准、新骑手保护、难单定价更合理、顺路率提升等系列优化举措，构建更完善的骑手权益保障体系 [1] 路线规划算法优化 - 针对高楼、封路、用户地址不准等问题，公司持续完善数据并提供工具及时响应解决问题 [2] - 公司为骑手建立反馈机制，通过不断完善和调整确保算法及时调优 [2] - 骑手合单顺路率已达89%，依托高精度地图能力，骑手平均找店时间缩短17%，找用户时长缩短11% [2] 四项算法持续优化 - 派单调度层面进行派单规则和难取难送的优化 [3] - 配送时间层面进行距离和末端识别的精准度完善 [3] - 配送费计价层面进行难单计价的调优、顺路单的效率提升和优化 [3] - 路径规划层面与高德合作，引入红绿灯倒计时等信息，优化取送点、引导点等降低绕路情况 [3] 骑手智能AI助手与算法治理 - 公司推出行业首个骑手智能AI助手"小饿"，提升骑手效率和体验 [4] - 算法治理的核心在于公平、透明与信任构建，需要平台、骑手与学者多方理解与沟通 [4] - 算法治理是一个持续过程，需长期倾听骑手真实声音并不断优化，实现效率、公平与安全的平衡 [4]