全球公司与产业动态 - 汽车零部件巨头博世2025年销售额约为910亿欧元，未达目标，剔除收购影响后营收实际下滑 [1][16] - 博世2025年利润率大幅低于2%，远未达7%的长期目标，公司归因于关税与重组成本，预计2027年后才能实现盈利目标 [1][16] - 全球最大班轮公司MSC在2026年延续扩张，仅在12月就至少收购8艘二手集装箱船，其中5艘为经典巴拿马型 [3][17] - MSC溢价收购中国船东BAL/乐舱物流体系一艘江南造船在建的14，700TEU新船订单，此为双方第三笔同类交易 [3][17] - 欧洲八国针对美国威胁加征关税发表联合声明，谴责此举破坏跨大西洋关系，法国总统马克龙表示将请求启动欧盟反胁迫工具予以回应 [8][20] A股市场与券商策略 - 十大券商对A股春季行情展望出现分歧，但普遍认为市场在短期震荡整固后仍有上行空间 [2][17] - 多数机构指出1月下旬进入业绩披露期，市场将聚焦基本面验证，前期热点板块面临调整压力 [2][17] - 展望2月，市场有望迎来新的做多窗口，风格上偏向成长与小盘股，投资主线关注科技与周期的双主线轮动 [2][17] - 下周A股将迎来2025年12月经济数据和首份年报的双重考验，叠加全球市场共振风险，市场波动或将加剧 [7][20] - 市场将从情绪驱动回归基本面定价，结构分化将加剧，投资者应立足业绩与政策主线把握结构性机会 [7][20] 中国公司财务与事件 - 锋龙股份完成核查后于1月19日复牌，公司公告称其股价因市场情绪过热已严重偏离基本面，短期内连续涨停 [5][20] - 锋龙股份澄清未来优必选无重组或资产注入计划，此前优必选宣布拟收购锋龙股份43%股权，交易完成后将成为控股股东 [5][20] - 上汽集团2025年业绩预告显示其归母净利润同比暴增438%至558%，但股价仅微涨且长期“破净” [10][22] - 本土比萨品牌比格餐饮冲刺港交所，2025年前三季度营收近14亿元，同比增长显著 [3][18] - 比格餐饮由创始人赵志强夫妇家族控股约86%，凭借平价自助模式在全国已开设387家门店，计划三年内实现千店目标 [3][18] 能源与电力行业 - 国家能源局数据显示，2025年中国全社会用电量首次突破10万亿千瓦时，同比增长5.0% [9][21] - 2025年用电量相当于美国的两倍多，并超过欧盟、俄、印、日四经济体总和，增长主要由第三产业和居民生活用电拉动 [9][21] - 国家电网宣布“十五五”期间将投入4万亿元固定资产投资，重点构建智能绿色新型电力系统 [12][24] - 国家电网4万亿投资预计带动风光新能源年均新增装机约2亿千瓦，将推动电力设备全产业链进入高景气周期 [12][24] - 特锐德作为高压预装式变电站领军企业及全国最大充电网运营商，其业务深度契合新型电力系统建设需求 [11][23] 原材料与制造业 - 碳酸锂价格近期上演“过山车”行情，期货主力合约在2026年初急涨急跌，市场心态敏感 [4][18] - 上游锂电企业扩产热度不减，企业依托“矿化一体”资源保障或循环经济构建的成本“护城河”，对满产抱有信心 [4][18] - 尽管下游新能源车需求短期波动，但企业普遍将储能和固态电池视为未来增量空间，并预期2026年市场产销将趋于平衡 [4][19] 消费与服务业 - 中国医疗旅游正借“健康中国2030”战略和免签政策东风快速发展，吸引大量外国患者 [13][25] - 医疗旅游形成“边看病边旅游”新模式，为医院创收反哺公益，成为各地争夺的高端旅游增长点 [13][25] 市场情绪与风格观察 - 本周A股市场投机情绪显著降温，商业航天、AI应用等前期热点板块回调明显 [14][25] - 市场风格可能转向机构主导的趋势性板块，如半导体设备、存储芯片、人形机器人等 [14][25] - 年报预披露期开启，业绩超预期的个股值得重点关注，上证指数下方支撑较强，短期或进入震荡盘整阶段 [15][25]

上海“十五五”规划核心观点 - 上海“十五五”时期是加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市的关键时期，目标是推动城市能级和核心竞争力实现新跃升，确保到2035年基本建成该目标 [3][4][13] - 规划以加快建设“五个中心”（国际经济、金融、贸易、航运、科技创新）和持续强化“四大功能”为核心战略，牵引现代化产业体系建设，加快培育新质生产力 [8][14] - 规划强调深化高水平改革开放，以经济体制改革牵引各领域改革，构建开放型经济新体制，激发各类经营主体活力，为高质量发展提供动力 [30][31][33] 经济发展与产业体系 - 构建“2+3+6+6”现代化产业体系，以先进制造业为骨干，打造世界级高端产业集群，打响“上海制造”品牌 [15] - 加快发展三大先导产业：提高集成电路全产业链能级、促进生物医药高端高效发展、推动人工智能全栈创新并深入实施“人工智能+”行动 [15] - 着力打造六大新兴支柱产业集群：新一代电子信息、智能网联新能源汽车、高端装备、先进材料、新能源及绿色低碳、时尚消费品 [15] - 聚焦未来制造、未来信息等六大重点领域，加强量子科技、脑机接口、可控核聚变、生物制造、第六代移动通信等未来产业敏捷布局 [15] - 促进服务业优质高效发展，落实服务业扩能提质行动，推动生产性服务业高端化和生活性服务业高品质发展，打响“上海服务”品牌 [16] - 深入实施扩大内需战略，深化国际消费中心城市建设，扩大服务消费、绿色消费、智能消费，鼓励消费模式和业态创新，打响“上海消费”品牌 [17] - 着力培育世界一流企业，支持科技领军企业、高成长企业、专精特新和隐形冠军企业发展，完善企业梯度培育体系 [18] 国际金融中心建设 - 加快建设人民币资产全球配置中心和风险管理中心，拓展跨境和离岸金融服务功能，深化境内外金融市场互联互通 [19] - 加快完善现代金融体系，健全功能强大的金融市场体系，打造分工协作的金融机构体系，形成多样化专业性的金融产品和服务体系 [19][20] - 提高金融服务实体经济能力，大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融和数字金融 [21] 国际贸易与航运中心建设 - 推动国际贸易中心提质升级，优化货物贸易，壮大服务贸易，加快发展数字贸易、离岸贸易和绿色贸易 [22] - 加快推动贸易结构转型，推动市场多元化，深化内外贸一体化，推动跨境电商高质量发展 [23] - 强化全球供应链管理功能，支持龙头企业整合供应链，强化大宗商品资源配置功能 [23] - 加快建设全球领先的国际航运中心，巩固提升辐射全球的海空枢纽港地位，大力发展现代航运服务业，加快航运数字智能绿色转型 [24][25][26] 科技创新中心建设 - 强化国际科技创新中心策源功能，深化基础研究先行区建设，落实新型举国体制加强关键核心技术攻关，加强前沿技术和颠覆性技术培育 [27] - 推动科技创新和产业创新深度融合，深化科技成果转化改革，强化企业科技创新主体地位，加快建成张江国际一流科学城等创新载体 [28] - 一体推进教育科技人才发展，实施高等教育重服务强贡献计划，深化高水平人才高地建设，大力培养战略科学家、科技领军人才等 [28][29] 改革开放与营商环境 - 充分激发各类经营主体活力，深化国资国企改革，发展壮大民营经济，持续优化市场化法治化国际化一流营商环境 [31] - 深化要素市场化配置改革，服务构建全国统一大市场，健全城乡统一的建设用地市场，加快建设技术市场，健全数据要素基础制度 [32] - 构建开放型经济新体制，落实自贸试验区提升战略，深化服务业扩大开放综合试点，塑造吸引外资新优势 [33][34] - 发挥重点区域改革开放试验田作用，推动浦东引领区、临港新片区、虹桥国际开放枢纽、东方枢纽国际商务合作区等先行先试 [35] 城市空间与基础设施 - 优化市域发展空间布局，深化“中心辐射、两翼齐飞、新城发力、南北转型”格局，强化中心城区辐射引领，巩固提升新城综合性节点城市功能 [37] - 构建现代化基础设施体系，适度超前建设新型基础设施，持续构建“枢纽型、功能性、网络化”的综合交通体系，健全物流运行体系 [39][40] - 高质量开展城市更新行动，健全可持续更新模式，加快城中村和旧住房改造，引导低效商办楼宇更新 [41][42] 绿色低碳转型 - 积极稳妥推进和实现碳达峰，全面实施碳排放总量和强度双控制度，深入实施重点行业绿色低碳供应链升级计划，深化上海碳市场改革 [62] - 持续改善生态环境质量，全面落实精准科学依法治污，加强土壤污染源头防控和固体废物综合治理，加强生物多样性保护 [61] - 深入实施生态惠民工程，深化打造公园城市，多途径增加森林面积，推广绿色低碳生活方式 [63][64]

市场表现 - 美股三大指数全周累跌，标普500累跌0.38%，道指累跌0.29%，纳指累跌0.66% [9] - 小盘股罗素2000指数连续11个交易日跑赢标普，全周累涨超2% [1] - 科技七巨头全周表现逊于标普500其他493只成分股，金融板块累跌超2% [1] - 欧洲STOXX 600指数全周累涨0.77% [9] - A股上证指数收报4101.91点，跌0.26%，险守4100点 [2][10] - 两市ETF成交额再创历史天量，但多只核心宽基ETF同步遭遇大规模资金净赎回 [2][13] 债券与外汇 - 十年期美债收益率创四个月新高，日内升约5个基点至约4.22% [2][10] - 两年期美债收益率日内升约3个基点至约3.59% [10] - 美元指数逼近逾六周高位 [2] - 离岸人民币盘中逼近6.96，再创20个月新高后转跌 [2] - 印度卢比跌幅一度达0.6%，至90.8438美元，创一个月低点 [34] 大宗商品 - 黄金期货全周累涨约2.1%，但盘中一度跌近2% [2][10] - 白银期货全周累涨约11.4%，但盘中一度跌超6% [2][10] - 伦锡全周累涨约5.3%，但当日跌近8% [2][10] - 伦铜全周累跌1.5%，当日跌超2%，止步四周连涨 [2][10] - WTI原油期货全周累涨约0.5%，布伦特原油期货全周累涨约1.2%，连涨四周 [2][10] - 白银价格暴涨导致银浆占光伏组件总成本比例从2023年的3.4%飙升至29%，取代硅料成为第一大成本 [31] 半导体与芯片 - 芯片股总体跑赢大盘，费城半导体指数涨超1% [1] - 美光科技CEO强调AI带来的内存需求后，股价涨近8% [1] - 英伟达可能已在2025年部分季度超越苹果，成为台积电最大客户 [35] - 台积电计划在美国打造“超大晶圆厂集群”，因扩张计划额外购买900英亩土地 [22] - 高盛将台积电目标价调升至2600元新台币，认为其开启AI驱动的多年增长周期，先进封装成为第二增长引擎，预计2026年占比突破10% [22] - 全球光刻机龙头阿斯麦市值达5263亿美元，成为历史上第三只市值突破5000亿美元的欧洲股票，大摩称其股价在最乐观情形下有望再涨70% [38] - “HBM之父”预测高带宽闪存（HBF）商业化进程超预期，或将在2-3年内集成到GPU，市场规模将超HBM [34] 人工智能与科技 - 字节跳动发布新一代折叠模型SeedFold，性能在多项任务上超越谷歌AlphaFold 3 [6][23] - 马斯克宣布xAI旗下Colossus 2投入运行，成为全球首个GW级算力集群 [7][20] - 马斯克向OpenAI、微软提起诉讼，索赔最高1340亿美元 [7][21] - Anthropic的Claude Code火爆出圈，被评价影响接近“ChatGPT的横空出世”，用户可用其快速完成复杂编程项目 [8][20] - AI需求旺盛，澜起科技预计2025年净利增长52.29%-66.46% [30] - AI算力需求推动PCB业务爆发，胜宏科技预计2025年净利同比增长260.35%-295.00% [30] - CoreWeave投资者会议指出AI需求“无法解决”，客户愿意签长约且提前12个月签约 [36] 新能源汽车与电池 - 加拿大总理宣布将以6.1%的优惠关税税率进口4.9万辆中国电动汽车，税率从100%降至6.1% [2][12] - 福特正深入洽谈从比亚迪采购电池，用于其部分混合动力车型，方案包括“运往美国以外工厂” [30] - 中国商业航天企业首次成功验证载人飞船着陆缓冲技术 [5][13] 光伏与储能 - 光伏巨头通威股份和隆基绿能相继预亏，分别预计净亏损90-100亿元和60-65亿元，行业深度调整未见拐点 [7][24] - 国家电网宣布“十五五”期间计划投资4万亿元，较“十四五”增长40% [29] - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时，达到10.4万亿千瓦时，其中充换电服务业用电量增速达48.8% [39] 金融与监管 - 证监会表示将坚持稳字当头，及时做好逆周期调节，严肃查处违法违规行为，防止市场大起大落 [3][12] - 中国证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查，该公司称与宁德时代的“1200亿元合同总金额”为估算得出，存在不确定性 [6][24] - 12月新增社融2.21万亿元，同比少增6457亿元，信贷结构呈现“企业强、居民弱”特征 [28] - 中国12月结售汇顺差999亿美元，达历史最高水平 [28] 宏观与政策 - 特朗普拟自2026年2月1日起，对八个反对其获得格陵兰岛的欧洲国家加征10%关税，6月1日起提升至25% [17] - 欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税作为反击 [5][18] - 美国国税局拟修改税法，可能冲击全球主权财富基金及公共养老基金在美国的直接投资税收豁免 [33] - 特朗普政府拟强制科技巨头签订15年电力长约，为价值约150亿美元的新建电厂提供收入保障 [33] - 美联储理事鲍曼呼吁美联储准备降息，称美国就业市场仍然脆弱 [5][16]

全球市场动态 - 美联储主席人选变动打击市场降息预期 三大美股指全周齐跌 标普500累跌0.38% 道指累跌0.29% 纳指累跌0.66% [2][11] - 小盘股表现强劲 罗素2000指数连续11个交易日跑赢标普 全周累涨超2% [2] - 芯片股总体跑赢大盘 费城半导体指数涨超1% 美光科技因CEO强调AI内存需求股价涨近8% [2] - 科技七巨头全周表现逊于标普500指数其他493只成分股 金融板块累跌超2% [2] - 美债收益率大幅上行 十年期美债收益率日内升约5个基点至4.22% 创四个月新高 全周累计升约5个基点 [2][11] - 美元指数跳涨 逼近逾六周高位 [2] - 贵金属价格跳水 黄金期货盘中跌近2% 白银期货盘中跌超6% 但全周仍分别累涨约2.1%和11.4% [2][12] - 国际油价反弹 全周累涨 WTI原油全周累涨约0.5% 布伦特原油全周累涨约1.2% [2][12] - 离岸人民币盘中逼近6.96 再创20个月新高后转跌 [2] - 比特币盘中跌超1%后重上9.5万美元 全周累涨近6% [2] - 欧洲STOXX 600指数全周累涨0.77% [11] 中美加贸易与政策 - 加拿大宣布将以6.1%的最惠国关税税率进口4.9万辆中国电动汽车 税率从100%大幅降低 [3][17] - 中国和加拿大领导人会晤并发表联合声明 加方重申坚持一个中国政策 双方致力于推进新型战略伙伴关系 [3][16] - 中国证监会强调坚持稳字当头 及时做好逆周期调节 严肃查处违法违规行为 防止市场大起大落 [4][17] - 中国税务部门提醒纳税人对2022年至2024年境外所得开展自查 [5][18] 美联储与货币政策 - 最热门美联储主席人选生变 特朗普称希望哈塞特继续担任白宫顾问 [6][18] - 哈塞特表示若掌舵美联储将坚决捍卫其独立性 并称特朗普不选他担任主席可能是正确的 [6][19] - 美联储理事鲍曼呼吁美联储准备降息 称美国就业市场仍然脆弱 [6][19] - 报道称贝莱德的里德尔竞选美联储主席呼声渐起 他主张将利率下调至约3%的“中性水平” [6][22] - 针对鲍威尔的刑事调查使其继任者格局扑朔迷离 共和党关键参议员要求调查结束前不通过提名 [22] 地缘政治与贸易摩擦 - 特朗普称自2月1日起对欧洲八国加征关税 直至“完全收购格陵兰岛”达成协议 [6][20] - 欧洲八国联合声明称美关税威胁不可接受 马克龙表示不排除启动欧盟最强硬贸易反制工具 [6][20] - 报道称欧盟多国考虑对930亿欧元输欧美国商品加征关税进行反击 [6][23] - 加拿大考虑向格陵兰岛派兵 与其他北约盟国进行军事演习 [23] - 美国财长贝森特称加征关税是为避免出现国家紧急状态 并称欧洲过于软弱无法保障自身安全 [6][23] - 特朗普称暂缓对伊朗动武决定 正向中东增派兵力 航母部署到位需要一周 [6][23] - 伊朗总统表示袭击最高领袖等同“发动全面战争” [6][23] 人工智能与前沿科技 - 字节跳动发布新一代蛋白质折叠模型SeedFold 性能超越谷歌AlphaFold 3 [7][25] - OpenAI将在美国测试ChatGPT广告 同时推出每月8美元的ChatGPT Go订阅服务 [8][21] - 马斯克宣布xAI旗下Colossus 2算力集群投入运行 成为全球首个GW级算力集群 并计划在4月升级至1.5GW [8][24] - Anthropic的Claude Code火爆出圈 被指影响接近“ChatGPT的横空出世” 其最新版本展现出惊人编程能力 [8][24] - “HBM之父”预测高带宽闪存（HBF）商业化进程超预期 或将在2-3年内集成到GPU 未来市场规模可能超过HBM [35] - Anthropic发布报告指出AI对需高等教育背景的工作效率提升可达12倍 但有效的人机协作能将处理复杂任务的有效时长延长近10倍 [36] 半导体与芯片产业 - 台积电计划在美国打造“超大晶圆厂集群” 因扩张计划升级 在原有1100英亩土地基础上再购买900英亩土地 [25] - 高盛看好台积电AI驱动的增长周期 将目标价调升至2600元新台币 预计其先进封装业务2026年占比突破10% 毛利率稳定在60%以上 [25] - 全球光刻机龙头阿斯麦股价再创历史新高 市值达5263亿美元 大摩看好其前景 在最乐观情形下股价有望再涨70% [39] - 大摩预测受AI浪潮推动 阿斯麦2027年销售额或达468亿欧元 每股收益同比激增57% [38] - 美光科技董事增持公司股票780万美元 为2022年以来首次内部人士买入 [37] - 英伟达可能已在2025年部分季度超越苹果 成为台积电最大客户 [36] - 面对显存短缺 英伟达可能重启RTX 3060等老款GPU生产以填补市场空白 [37] 新能源与电动汽车 - 光伏行业深度调整 巨头通威股份和隆基绿能预计2025年净亏损分别达90-100亿元和60-65亿元 [7][26] - 白银价格暴涨导致银浆在光伏组件总成本中占比从2023年的3.4%飙升至29% 成为第一大成本 预计今年行业白银使用量将减少约17% [33] - 福特正深入洽谈从比亚迪采购电池 用于其部分混合动力车型 方案包括将电池运往美国境外工厂 [33] 中国公司动态 - 中国证监会对容百科技重大合同公告涉嫌误导性陈述立案调查 [7][26] - 容百科技澄清与宁德时代签署的“1200亿元合同总金额”为公司估算 存在不确定性 [7][26] - 澜起科技预计2025年归母净利润为21.50亿元至23.50亿元 同比增长52.29%至66.46% 受益于AI需求旺盛 [32] - 胜宏科技预计2025年净利润为41.6亿元至45.6亿元 同比增长260.35%至295% 受AI算力需求推动 [32] - 北方稀土预计2025年净利润同比增加116.67%到134.60% 核心驱动在于镧铈产品首次实现“销大于产” [33] - 商业航天企业中科宇航完成IPO辅导 进入辅导验收状态 [41] 中国宏观与行业 - 国家电网宣布“十五五”期间计划投资4万亿元 较“十四五”增长40% [31] - 2025年中国全社会用电量历史性突破10万亿千瓦时 达10.4万亿千瓦时 同比增长5% [40] - 充换电服务业用电量增速达48.8% 是拉动第三产业用电量增长的重要原因 [40] - 多只宽基ETF现天量成交 但同步遭遇大规模资金净赎回 显示逢高减持压力 [17] - 12月新增社融2.21万亿元 同比少增6457亿元 信贷结构延续“企业强、居民弱”特征 [30] - 12月结售汇顺差999亿美元 达历史最高水平 人民币逆势走强 [30] 其他行业与概念 - 中国商业航天取得突破 穿越者公司成功验证载人飞船着陆缓冲技术 成为全球第三家掌握该技术的商业航天企业 [6][18] - 2026核聚变能科技与产业大会在合肥举行 现场签约10个重大采购项目和4个聚变联合实验室项目 2026年计划采购项目超120项 总经费近百亿元 [39] - 机器人将再度登上2026年央视春晚舞台 [41] - 中国科学院团队在液态金属柔性电子制造领域取得进展 实现分辨率达5μm的无损刻蚀图案化技术 [42] - 脑机接口竞争激烈 Neuralink实现无线升级 OpenAI投资非侵入式脑机接口公司Merge Labs [32][38] - 马斯克向OpenAI和微软提起诉讼 索赔最高1340亿美元 指控OpenAI违背非营利初衷 [8][32] - 航运巨头马士基恢复红海航线航行 分析称若红海航线恢复 全球6%到8%集装箱船队将不再需要 [38]

全岛封关运作整体评价 - 海南自贸港全岛封关运作满月 整体运行平稳有序 开局势头良好 物畅其流 人享其行 流量聚集等成效初显 [1] 外资引入与企业新增 - 封关首日 世界500强企业西门子能源的燃机总装基地及服务中心项目落地 是其在中国的首个燃气总装项目 [2] - 2025年12月18日至2026年1月5日 海南新增外资企业207户 日均增长10.9户 [2] - 同期 海南新增企业1.49万户 日均新增786户 [2] - 2025年版《鼓励外商投资产业目录》中 海南在全国适用目录基础上增加了102条 [2] 外贸进出口增长 - 2025年12月18日至2026年1月10日 全岛货物贸易进出口214.2亿元 同比增长19.6% 其中进口增长13.3% 出口增长31.6% [3] - 自2025年12月18日封关以来截至2026年1月17日 海南新增备案外贸企业5132家 [2] 航空枢纽与航线拓展 - 2025年12月22日 凤凰机场开通首条第七航权航线 有利于吸引国外航空公司增开新航线并建立运营保障基地 增加客货运力投放 [3] - 截至目前 海南全省累计开通境外客运航线92条 含港澳地区5条 通达23个国家及港澳地区45个城市 [3] “一线”零关税政策效应 - 封关首月 海关在“一线”监管进口“零关税”货物7.5亿元 [5] - “零关税”政策覆盖物资设备、营运用飞机船舶汽车等多领域 降低企业原材料进口成本 [4][5] - 封关后约74%的商品税目实现“零关税” 海南与境外间绝大多数货物可自由进出 [8] - 2025年12月18日到2026年1月2日 “零关税”政策业务31票 货值4.21亿元 [9] “二线”加工增值政策效应 - 封关首月 在“二线”监管销往内地的加工增值免关税货物8586.7万元 [6] - 累计加工增值免关税政策允许上下游企业合并计算增值 促进产业链分工合作与协同提升 [5] - 该政策推动海南企业延伸产业链、提升附加值 并强化境外原料供应商与中国供应链的关系 [6] 离岛免税消费 - 2025年12月18日至2026年1月10日 海南离岛免税购物人数58.5万人次 金额38.9亿元 同比分别增长32.4%和49.6% [8] - 相当于日均购物人数2.4万人 日均购物总额1.6亿元 均高于封关之前 [8] - 封关后进店国际旅客占比明显提升 中免集团增配多语种导购、更新物料、增设翻译设备与外币结算终端以提升服务 [7] - 国际游客对国产品牌如手机、茶叶、咖啡等关注度和购买意愿很高 [7] 消费与旅游模式升级 - 中免集团深化“免税+文旅”融合 例如引入IP角色、特色巡游 升级沉浸式体验场景 并推出各类优惠活动构建常态化消费福利体系 [7] - 多元化举措延长游客停留时间 提升消费转换率 游客从“买完就走”变为“慢慢逛、慢慢玩” [8] 物流运输与配套服务 - 封关后货物来源和流向全球化特征凸显 东盟农产品、跨境电商货物等常规品类物流增长态势持续放大 [8] - 海峡股份表示 封关后进出岛交通与物流需求稳健 货品结构、消费流动与运输方式呈现积极优化态势 [9] - 机场面临旅客构成更多元、对出行效率期待更高的挑战 通过优化值机流程、缩短中转时间及推出“琼港通”跨航司服务提升体验 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）弱势震荡 04滚动布空、10空单酌情持有 [1][4] - 一季度光伏、电池产品抢运有边际利好 但无法扭转欧线3 - 4月淡季供需弱平衡趋势 2月底至3月第一周需关注光伏抢出口推动下的装载表现 [9] 各部分内容总结 综述 - 1 - 2月AEU7和FE4航线1月底船期延误 第5周运力统计增加2艘空班、2月减少2艘空班 1/26 - 3/1船期整体运力不变 3月含8艘空班、1艘待定 周均运力从上周的28.4万TEU/周上修至29.5万TEU/周 同比+9.5% 环比+5.2% 春节停航集中在2月底至3月第一周 [4] 供应 - 复盘2024 - 2026年春节前后运力分布 2026年春节前、中、后运力均值分别为30.6、23.4、32.2万TEU/周 同比增速分别为 - 0.1%、9.1%、26.3% 节后运力压力相对更大 [5] - 伊朗局势不稳定 中东地缘风险或反复 马士基MECL航线1月底结构性复航 船公司春节后至二季度有选择性恢复红海航行的可能 [5] 需求 - 出口退税政策调整 光伏产品4月1日起取消出口退税 电池产品4 - 12月出口退税从9%下调至6% 2027年1月1日起取消 组件抢出口或使欧线2 - 5万TEU、欧地航线4 - 7万TEU运输需求从Q2前置到Q1 [6][7] - 春节前难大规模抢运 集中抢运或在2月底至3月发生 2月23日 - 3月8日运力低 需留意装载率 2月底爆舱、船司宣涨3月1日GRI概率低 月度级别难改运力过剩格局 4月后运输需求或受利空 [7][17] 估值 - 第4周FAK均值约2600美元/FEU 马士基、OA联盟、PA联盟、MSC等不同班轮公司价格有不同表现 [8][32] - 假设第5周和第6周市场中枢再合计下调700美元/FEU 2602合约估值约1700点 后续窄幅减仓波动为主 [8] 观点 - 2604合约未来1 - 2个月可滚动布空 上方压力位参考1200 - 1250点区间 [9] - 2610合约空单酌情持有 关注加沙和平谈判及伊朗地缘局势 [9] - 策略上单边为04滚动布空、10空单酌情持有 套利暂无 [9] 集运指数（欧线）期货标准合约修订规则解读 - 合约月份调整为“最近1 - 6个月为连续月份（2月除外） 以及随后两个季月” 最小变动价位调整为“0.5点” [20] - 2026年2月10日起实施合约月份调整 增挂EC2605、EC2607、EC2609 3月31日增挂EC2703 后线月份按规定增减 [20] - 对期货市场而言 衍生套利交易或更丰富 可关注8 - 9正套、9 - 10正套等机会 [20] 价格 - 1月19日SCFIS指数样本包含延误船只和正常船只 预计持平或低于12日指数 主观预测在1850 - 1950点区间 [28] - 即期运费第4周FAK均值或在2600美元/FEU附近 [29] 需求端 - 2025年1 - 11月我国出口欧洲主要12国组件约81.7GW 较2024年同期下降6% 出口箱量约45 - 54万TEU 西北欧航线约32 - 38万TEU [12] - 2025年1 - 11月出口光伏箱量中枢约4.5万TEU/月 峰值在8月 最低值在2月 [12] 供应端 供应链风险事件 - 1月11日伊朗警告美国军事打击将使“航运中心”成打击目标 1月15日胡塞武装威胁索马里兰设施 马士基MECL航线1月底复航 1月16日白宫公布加沙冲突解决路线图 1月18日以色列对美国决定表示异议 [50] 欧线船期表 - 1 - 2月AEU7和FE4航线船期延误 调整后1/26 - 3/1运力整体不变 3月周均运力上修至29.5万TEU/周 [52] 周转效率 - 展示不同规模集装箱船航行速率、闲置数量 以及不同区域和主要港口集装箱船在港运力情况 [67][71] 静态运力 - 近三个月12000TEU + 新船下水有不同部署 未来3个月有新船待交付 12000 - 16999TEU和17000 + TEU集装箱船交付数量在2024 - 2026年有不同表现 [85][88]

海南自贸港全岛封关运作的核心意义与战略定位 - 全岛封关运作于2025年12月18日正式启动，标志着中国扩大高水平对外开放、建设开放型世界经济的标志性举措 [1][3] - 封关运作的战略目标是打造引领中国新时代对外开放的重要门户，助力构建新发展格局，连接国内国际双循环 [3] - 封关后的海南自贸港将作为中国深度融入全球经济体系的前沿地带，打造国内国际双循环的战略交汇点 [4] 封关初期运行成效与关键数据 - 封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日）整体运行平稳有序，政策效应有效释放 [7] - “零关税”政策享惠主体新增超1万家，进口货值7.5亿元，同比增长38.9% [7] - 海关监管离岛免税购物金额48.6亿元，同比增长46.8%，购物人数74.5万人次，同比增长30.2% [7] - 全岛完成航班起降3.28万架次，环比增长9.8% [7] - 经海南“一线口岸”进出境旅客28.9万人次，同比增长31.3%，其中免签入境8.2万人次，同比增长64% [7] - 全省新增经营主体2.68万户，企业增量占总量比例从封关前的42%提高到近80%，新增外资企业同比增长13% [7] - 新增备案外贸企业5100余家，结构进一步优化 [7] 核心政策体系与监管模式 - 实施以“零关税、低税率、简税制”和“贸易、投资、跨境资金流动、人员进出、运输来往自由便利和数据安全有序流动”为主要特征的政策制度体系 [4] - 实行“一线放开、二线管住、岛内自由”的监管模式 [8] - 当前最大挑战在于“二线管住”如何做到高效精准，为此健全“一站式通关、前推后移、智慧监管、信用管理”监管服务体系 [8] 产业发展与投资机遇 - 加快建设中国企业走向国际市场的总部基地和境外企业进入中国市场的总部基地“两个基地” [4] - 重点推动旅游业、现代服务业、高新技术产业和热带特色高效农业四大主导产业优化升级 [18] - 发展种业、深海、商业航天、绿色低碳、数字经济等战略性新兴产业，培育生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等未来产业 [18] - 世界500强企业中已有22家外资企业落户海南，累计131家总部企业入驻，180个国家和地区在海南投资 [17] - “零关税”商品税目增加到6637种，占全部商品税目的74% [18] - 实行中国最短的外商投资准入负面清单，在全国率先实施跨境服务贸易负面清单，放宽市场准入22条特别措施 [18] 区域联动与国际合作 - 抓好产业链联动、区域联动和国际联动三个联动 [5] - 区域联动方面，深化与广东“相向发展”、与粤港澳大湾区“联动发展”，深化同京津冀、长三角、长江经济带等区域合作 [5] - 国际联动方面，深度融入共建“一带一路”，加强面向东南亚国家在热带农业、绿色能源、数字贸易等领域的合作 [5] - 对标RCEP、CPTPP等高标准经贸规则开展先行先试，加快构建与国际接轨的规则体系 [10] 知识产权保护与法治环境 - 2025年知识产权发展指数增幅全国第一 [10] - 颁布《中华人民共和国海南自由贸易港法》并配套制定实施知识产权保护条例，设立海南自由贸易港知识产权法院 [10] - 在三亚、海口设立崖州湾科技城知识产权特区、知识产权综合服务示范区，建设海外知识产权纠纷应对指导分中心 [10] 生态环境保护与绿色发展 - 生态环境质量保持全国一流，PM2.5年均浓度连续三年稳定在12微克/立方米，近岸海域优良水质面积比例达99.7% [12] - 海南热带雨林国家公园生物多样性指数达6.28，与巴西亚马孙雨林相当 [12] - 清洁能源发电量和装机占比分别达70.4%、87.2%，在全国率先部署推进2030年全面禁售燃油车 [12] - 新能源汽车市场渗透率和保有量占比排全国第1、第2 [12] 民生改善与居民受益 - 连续多年城乡居民可支配收入增速快于GDP增速，农村居民收入增速快于城镇居民收入增速 [15] - 2025年前三季度全省城镇新增就业同比增长8.4% [15] - 针对岛内居民优化离岛免税购物政策，推动岛内居民消费的进境商品“零关税”政策加快落地 [15]

海南自贸港全岛封关运作的核心意义与战略定位 - 全岛封关运作于2025年12月18日正式启动，标志着中国扩大高水平对外开放的标志性举措，旨在打造引领中国新时代对外开放的重要门户 [1][3] - 封关运作的核心是“一线放开、二线管住、岛内自由”，通过实施“零关税、低税率、简税制”及“六个自由便利”的政策体系，打造国内国际双循环的战略交汇点 [4][8] - 战略目标是推动海南从区域贸易节点升级为高效连接国内国际市场、重点辐射东南亚及更广阔区域的综合性贸易枢纽 [4] 封关初期运行成效与关键数据 - 封关首月（2025年12月18日至2026年1月17日）整体运行平稳有序，政策效应有效释放：“零关税”政策享惠主体新增超1万家，进口货值7.5亿元、同比增长38.9% [7] - 离岛免税购物金额达48.6亿元、同比增长46.8%，购物人数74.5万人次、同比增长30.2% [7] - 开放引力显著增强：全岛完成航班起降3.28万架次、环比增长9.8%，经“一线口岸”进出境旅客28.9万人次、同比增长31.3%，其中免签入境8.2万人次、同比增长64% [7] - 企业投资活跃：全省新增经营主体2.68万户，企业增量占总量比例从封关前的42%提高到近80%，新增外资企业同比增长13%，新增备案外贸企业5100余家 [7] 产业发展与投资机遇 - 公司正加快建设“两个基地”（中国企业走向国际市场的总部基地和境外企业进入中国市场的总部基地）、“两个枢纽”（西部陆海新通道国际航运枢纽和面向太平洋、印度洋的航空区域门户枢纽）和“两个网络”（国际经贸合作网络和国际人文交流合作网络） [4] - 产业发展聚焦四大主导产业（旅游业、现代服务业、高新技术产业、热带特色高效农业）及战略性新兴产业（种业、深海、商业航天、绿色低碳、数字经济等），并培育未来产业（生物制造、氢能、脑机接口、具身智能等） [18] - 开放力度空前：“零关税”商品税目增加到6637种，占全部商品税目的74%，实行中国最短的外商投资准入负面清单，并在增值电信、教育医疗等领域率先对外资开放 [18] - 已有22家世界500强外资企业落户海南，累计131家总部企业入驻，180个国家和地区在海南投资 [17] 政策体系与具体措施 - 重点抓好三个联动：产业链联动（促进生产要素跨境流动）、区域联动（深化与粤港澳大湾区、京津冀等合作）、国际联动（深度融入共建“一带一路”，面向东南亚开展合作） [5] - 加工增值保税累计、加工增值使用海南自产货物、“两头在外”保税维修、禁限商品清单等政策相继落地，促进企业延伸产业链 [7] - 在对接国际经贸规则方面，出台“贯彻RCEP二十条行动方案”和“深化与RCEP成员国合作十六条措施”，对标CPTPP等规则开展先行先试 [10] 知识产权保护与法治环境 - 2025年知识产权发展指数增幅全国第一，通过《海南自由贸易港法》及配套条例提供法治保障，并设立海南自由贸易港知识产权法院 [10] - 在三亚、海口设立崖州湾科技城知识产权特区、知识产权综合服务示范区及海外知识产权纠纷应对指导分中心，聚焦重点产业 [10] - 与世界知识产权组织加强项目合作，并在知识产权保护、公平竞争等领域加快构建与国际接轨的规则体系 [10] 生态环境保护与绿色发展 - 生态环境质量保持全国一流：PM2.5年均浓度连续三年稳定在12微克/立方米，近岸海域优良水质面积比例达99.7% [12] - 清洁能源发电量和装机占比分别达70.4%、87.2%，在全国率先部署推进2030年全面禁售燃油车，新能源汽车市场渗透率和保有量占比排全国第1、第2 [12] - 滚动实施“2+N”国家生态文明试验区标志性工程，包括海南热带雨林国家公园（生物多样性指数达6.28）、博鳌零碳示范区、“无废岛”等 [12] 民生福祉与本地受益 - 城乡居民可支配收入增速连续多年快于GDP增速，农村居民收入增速快于城镇居民，城乡居民收入比缩小至2:1以内 [15] - 2025年前三季度全省城镇新增就业同比增长8.4%，就业形势稳定 [15] - 针对岛内居民优化离岛免税购物政策，推动岛内居民消费的进境商品“零关税”政策加快落地，让居民在家门口购买全球精品 [15] 营商环境与投资者服务 - 加快打造市场化、法治化、国际化一流营商环境，对国内外投资者一视同仁，并建立“一站式”国际商事纠纷多元解决机制 [18] - 面临的主要挑战在于“二线管住”如何做到高效精准，公司通过健全“一站式通关、前推后移、智慧监管、信用管理”监管服务体系来应对 [8]

行业投资评级 - 报告对交通运输行业维持“推荐”评级 [2] 核心观点 - 报告核心观点认为，航运板块油运景气度高涨，地缘政治因素推动运价大幅跳涨，建议重点关注油轮和散货股 [1][6][17] - 基础设施板块建议优选个股布局红利资产，关注头部高速公路和估值偏低的港口 [1][6][19] - 航空板块因春节错期数据进入真空期，建议关注春运量价表现及政策落地，并认为2026年有望成为行业释放盈利弹性的首年 [1][6][25] - 快递板块看好行业竞争趋于缓和、格局优化，并看好顺丰控股在2026年的经营利润增长 [1][6][21] - 物流板块数据相对平稳，空运价格同比略有增长 [6][26] 按目录总结 一、周度观点更新 1、航运 - **集运**：本周欧美干线运价小幅回落，SCFI美东线运价为3165美元/FEU（周+1.2%），美西线为2194美元/FEU（周-1.1%），欧洲线为1676美元/TEU（周-2.5%），东南亚线为515美元/TEU（周-1.7%）[11] 春节前运价预计维持相对高位，马士基已开通经红海的固定航线 [6][12] - **油运**：受欧美对伊朗、委内瑞拉制裁力度加大影响，运价大幅跳涨，市场情绪高涨，船东惜售挺价 [6][12] 截至2026年1月16日，VLCC TD3C-TCE运价达11.6万美元/天，TC7-TCE为2.9万美元/天（较上周+10.8%）[12][49] - **干散货**：春节前淡季特征显现，BDI指数报收1567点（本周下跌7.2%），但看好2026年上半年铁矿石、粮食货盘增加 [6][16][48] - **投资建议**：2026年建议重点关注油轮、散货股，具体标的包括中远海能、招商南油、海通发展、太平洋航运 [6][17] 2、基础设施 - **周度数据**：2026年第2周（1.5-1.11），公路货车通行量为5508.9万辆（环比+17.3%，同比-2.0%），国家铁路运输货物7418万吨（环比+10.3%，同比-4.0%），港口完成货物吞吐量26275.1万吨（环比+3.1%，同比+4.8%），完成集装箱吞吐量685万标箱（环比+5.5%，同比+6.3%）[6][18][19] - **月度数据**：2025年11月，全国港口货物吞吐量为16.1亿吨（同比+5.1%），集装箱吞吐量为0.3亿TEU（同比+8.7%）[18] - **投资观点**：头部高速公路业绩稳健、派息预期稳定，建议优选个股配置；港口作为永续现金流资产，当前估值偏低，配置价值提升 [6][19] - **推荐标的**：皖通高速 [6][19] 3、快递 - **行业数据**：2025年全年快递业务量完成1990亿件（同比+13.7%），收入1.5万亿元（同比+6.5%）；其中12月业务量182.6亿件（同比+2.6%）[20][66] 2026年1月5日-11日，快递揽收量41.1亿件（环比+7.1%）[20] - **公司比较**：2025年11月，业务量增速顺丰（20.13%）>圆通（13.6%）>申通（14.7%）>韵达（-4.2%）；单票收入增速申通（15.9%）>韵达（6.4%）>圆通（-2.2%）>顺丰（-8.5%）；累计市占率圆通（15.6%）最高 [20][66] - **投资观点**：看好行业竞争强度缓和、格局优化、盈利中枢提升；预计2026年行业业务量增长将从2025年的双位数回落至中高个位数；顺丰控股有望通过业务调整实现经营利润较快增长 [6][21] - **推荐标的**：顺丰控股、中通快递-W、圆通速递 [6][21] 4、航空 - **周度数据**：1月9日-15日，民航旅客量同比减少3.6%，其中国内旅客量同比减少3.8%，国内裸票价同比减少18.4%，客座率提升2.6个百分点 [6][22][76] 从农历同比看，民航旅客量增长7.1%，其中国内旅客量增长8.3%，国内裸票价增长0.4% [6][25] - **供给数据**：公历同比，本周ASK减少3.9%；农历同比，ASK增长8.0% [25] - **行业展望**：2026年受益于供需改善、燃油价格同比下降，有望成为行业及大型航司释放盈利弹性的首年 [6][25] - **投资建议**：当前建议关注春运量价表现、促消费政策落地情况及中东局势对油价的影响 [6][25] 5、物流 - **数据跟踪**：2026年1月5日-11日，甘其毛都口岸通车量日均约982辆；1月10日-14日，查干哈达-甘其毛都短盘运费均价约65元/吨 [26][96] 截至1月16日，化工品价格指数较上周+1.2%，同比-8.1% [26][99] 截至1月12日，TAC上海出境空运价格指数周环比持平，同比+4.0% [6][26][99] 二、行业重要数据跟踪 1、行业市值变化及涨跌幅 - 截至报告期，申万交运行业包含128只股票，总市值3168.2十亿元，流通市值2977.9十亿元，分别占市场总体的2.8%和2.9% [2] - 本周，申万交运指数下跌0.9%，落后沪深300指数0.3个百分点 [27] 2、重点行业数据追踪 - **航运指数**：截至1月16日，CCFI报1210点（周+1.3%），SCFI报1574点（周-4.4%）[31] BDI报1567点（周-7.2%）[48] BDTI报1562点（周+24.1%），BCTI报830点（周+16.4%）[49] - **港口拥堵**：本周四，洛杉矶在港运力19.1万TEU（周-12.9%），纽约10.2万TEU（周-42.5%），鹿特丹38.1万TEU（周+2%），新加坡57.3万TEU（周+9%）[40] - **航空油价汇率**：截至1月16日，布伦特原油报64.1美元/桶（周+1.2%），美元兑人民币汇率中间价报7.01（周-0.1%）[94] 三、近期重点报告 - 报告列出了近期发布的10篇深度报告，涵盖快递物流、交运基础设施、航空、航运等行业的2026年度策略，以及部分公司深度报告 [102]

报告行业投资评级 - 对交通运输行业维持“增持”评级 [4] 报告核心观点 - 快递行业看好“出海”与“反内卷”两条投资主线，重点关注极兔速递与顺丰控股的战略结盟，以及头部通达系公司的份额集中机会 [1][3][16][17] - 油运行业因地缘风险溢价持续演绎、船东情绪乐观，运价持续攀升，建议继续持有并重点关注招商轮船、中远海能 [1][2][12] - 航空板块中长期景气度继续看好，供需缺口缩小、成本压力缓解及政策呵护下，静待票价修复与航司盈利改善 [1][11] 周观点及行情回顾总结 - **周观点**： - **航空**：继续看好“扩内需”及“反内卷”下的中长期景气度，运力供给低增速、需求持续恢复，叠加油价中枢下移、人民币走强，静待票价修复与盈利改善 [1][11] - **航运**：油运方面，地缘风险溢价持续，中东和西非集中出货推动VLCC运价大幅上涨，CT1航线运价于1月16日回升至99627美元/天，短期内运价或延续高位运行 [1][2][12]。干散货方面，各船型运价指数不同程度回落，BDI于1月16日收于1567点 [13] - **快递**：看好两条投资主线。一是出海线，极兔与顺丰达成战略性交叉持股（顺丰持股极兔10%，极兔持股顺丰4.29%），优势互补以把握跨境电商机遇 [3][16]。二是反内卷线，预计2026年快递业务量同比增长约8%，行业增速放缓背景下，头部快递公司份额与利润有望同步提升 [3][17] - **行情回顾**： - 本周（2026.1.12-1.16）交通运输板块指数下跌0.94%，跑输上证指数0.49个百分点 [1][18] - 子板块中，航运、公交、快递涨幅居前，分别为1.51%、1.42%、0.93%；航空运输、铁路运输、仓储物流跌幅居前，分别为-3.61%、-2.49%、-2.00% [1][18][20] - 2026年年初至今，交通运输板块指数下跌0.71%，跑输上证指数4.06个百分点，公路货运、公交、航运涨幅居前 [21][23] 出行板块总结 - **航空**：持续跟踪需求修复及跨境游情况，关注公商务出行需求及国际航班恢复 [1][11]。相关标的包括华夏航空、中国东航、中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空 [11] - **网约车**：提供了行业运行基本情况图表，显示订单数量与平台公司数量 [35][36] 航运港口板块总结 - **油运**：地缘政治发酵推动VLCC运价上涨，中东航线2月初货盘即将入场，运价或延续高位运行，重点关注招商轮船、中远海能 [2][12] - **干散货**：海岬型船市场运价继续回落，1月16日澳大利亚丹皮尔至青岛航线运价为7.233美元/吨，巴西图巴朗至青岛航线运价为19.413美元/吨；巴拿马型船市场日租金亦回落 [13] - **集运**：运价表现整体稳定 [14] - **其他**：LNG运输加注船市场有望走出独立景气周期，叠加氢氨醇等新业务布局，重点关注中集安瑞科；船舶涂料重点关注中远海运国际 [2][14][15] 物流板块总结 - **行业数据**：2026年1月5日至11日，邮政快递揽收量约41.07亿件，环比增长7.1%，同比下降5.7% [67] - **公司运营**： - 2025年11月，顺丰、圆通、申通、韵达业务量同比增速分别为+20.1%、+13.6%、+14.7%、-4.2% [70] - 同期，上述公司单票收入分别为13.47元、2.24元、2.41元、2.16元 [70] - **集中度**：2025年1-11月快递行业CR8为86.9%，11月顺丰、圆通、申通市场份额分别同比提升1.1、1.2、1.2个百分点 [71] - **大宗商品与蒙煤运输**：2025年12月中国大宗商品价格总指数为162.00点；1月12-15日甘其毛都口岸日均通车量1504车/日，同比增长42.8%；短盘运费均值65元/吨 [82][85] 重点标的与财务数据 - **顺丰控股**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为2.15元、2.51元、2.89元 [6] - **极兔速递**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为0.03元、0.05元、0.08元 [6] - **曹操出行**：投资评级为“买入”，预测2025-2027年EPS分别为-1.98元、-0.67元、0.85元 [6] - **高股息标的**：列出了A股与港股的高股息率公司，如中谷物流股息率12.24%，中远海控（港股）股息率13.36% [25]