市场情绪与担忧 - 投资者情绪高涨，但华尔街专业人士担心剧烈的股价拉升释放出不健康的信号，让人联想到互联网泡沫时期 [1] - 市场对与OpenAI相关的交易定价过高，仿佛只要和OpenAI有往来就一定会成为赢家，当前投资环境是“先买了再说” [3] - 短时间内多只大型科技股录得两位数涨幅，可能意味着估值已脱离基本面，投资者买入更多是出于害怕错过后续涨势 [4] 个股剧烈波动案例 - AMD公司与OpenAI达成交易后股价飙升，盘中高位时公司市值一度增加约1000亿美元，该协议可能为其带来数十亿美元的营收 [1] - 甲骨文公司上月曾单日大涨35.9%，一日之间市值增加2550亿美元，起因是其对云业务给出了强劲指引，其中包括与OpenAI达成的一项为期五年、价值3000亿美元的协议 [1] - 一家大型公司在极短时间内获得巨大市值增长被策略师评价为“既不正常也不好”，属于“过度亢奋”的范畴 [5] 行业比较与潜在风险 - 主要科技股合计约占标普500指数的约35%，而1999年互联网泡沫时期不到15%，一旦去泡沫冲击可能更为剧烈 [2] - 当前环境被描述为“可能比1999年更具爆炸性”，发生某种形式引爆的所有条件都已具备 [3] - 人们对交易的一个重大担忧在于它们之间的循环式资本结构，公司之间用彼此的资金购买彼此的产品 [3] 特定公司的基本面视角 - AMD与OpenAI的协议意味着其在图形处理器（GPU）方面取得重要进展，正在该领域与英伟达争夺市场份额 [3] - 分析师认为AMD的协议从根本上改变了行业看待其竞争地位的方式，为其作为英伟达可行技术替代方案提供了有力背书 [4] - 追踪AMD的华尔街分析师整体上对消息表示欢迎，Benchmark分析师将该公司目标价从210美元上调至270美元 [4]

政府投资驱动的市场现象 - 特朗普政府通过直接投资、贷款或补贴扶持关键领域公司，推动目标公司股价实现两位数飙升 [1] - 政府投资案例包括：向MP Materials入股4亿美元后其股价全年暴涨376% [1]，向英特尔投入100亿美元后其股价今年以来涨幅达82% [1]，向美洲锂业提供23亿美元贷款后其股价接近翻三倍 [1] - 美国政府可动用资金规模达数十亿美元，另有数千亿美元的政府合同与补贴，其在市场中的强势运作为预判到投资目标的投资者带来巨额利润机会 [4] 市场反应与投机行为 - 市场催生一个"小众行业"，投资者搜罗被政府认定为"关键领域"的企业名单，涵盖矿产开采、芯片制造、制药等行业 [1] - 任何获得政府补贴的上市公司都处于市场密切关注之下，投资者会抢先布局那些可能获得政府介入的企业 [1] - 相关传闻即可引发股价大幅波动，例如Critical Metals Corp因潜在入股传闻股价周一应声大涨，但在白宫否认后回吐逾一半涨幅，最终收涨45% [1][4] 潜在投资目标与行业影响 - 分析师认为潜在候选企业包括：冶金煤生产商Ramaco Resources Inc、拥有美国铀矿的Energy Fuels Inc、石墨生产商Nouveau Monde Graphite Inc等 [6] - 市场猜测不仅限于美国本土企业，加拿大和澳大利亚的矿企如Iluka Resources Ltd和Lynas Rare Earths Ltd也因可能被美国政府考察而股价上涨 [5][6] - 交易所交易基金发行商从市场对矿企的新兴趣中获益，例如Sprott Critical Minerals ETF 8月迎来创纪录资金流入，9月创下年内第二大月度流入规模，该基金已连续20个月净流入，今年以来涨幅达77% [6] 政府战略意图 - 政府注资举措旨在确保美国拥有本土生产商，能够供应制造现代武器、人工智能产品、基础设施及发电设备所需的原材料与产品 [4] - 特朗普曾公开表示计划成立一只主权财富基金，扶持特定的美国制造商、科技供应商及重工业企业 [4] - 政府直接入股企业被视为超越了口头表态，进入了切实推动关键行业增长的阶段 [6]

周二，欧洲股市与美股期货走势缺乏方向，投资者正等待大西洋两岸的政治动态。黄金在逼近每盎司 4000 美元后回落。 标普 500 指数期货小幅下跌，此前该指数在周一创下历史新高 —— 这一涨势得益于 科技股受人工智能（AI）支出热潮推动。随着美国政府停摆持续，美国国债收益率小幅上升。美元实 现两日连涨，黄金则从每盎司 3977 美元的历史高点回落。 欧洲斯托克 600 指数（Stoxx 600）基本持 平。法国 CAC40 指数扭转早盘跌势，此前法国总理塞巴斯蒂安・勒科尼（Sebastien Lecornu）于周一辞 职，总统埃马纽埃尔・马克龙（Emmanuel Macron）正为挽救政府做出最后努力。沃尔沃集团（Volvo AB）、戴姆勒卡车控股公司（Daimler Truck Holding AG）等卡车制造商股价下跌，原因是美国总统特 朗普（Donald Trump）表示，将于下月对中型和重型卡车征收 25% 的关税。 尽管全球股市接连创下历 史新高，但对美国政府停摆及法国政治危机的担忧，仍推动投资者转向黄金、比特币等另类资产，推动 二者均创下新高。与此同时，芯片制造商间一系列与 AI 相关的交易推动股价 ...

投资范式与市场风格 - 近期投资范式为资金充裕环境下各板块以“确定性”或“稀缺性”争夺资金话语权 [1] - 英伟达产业链的Tier 1公司（易中胜富）因其确定性或稀缺性在7、8月和9月初表现耀眼 [1] - 在国内芯片制造先进制程突破等背景下，国产算力板块走高，投资芯片制造产业链上中下游的策略在节前取得显著收益，例如华虹公司单日涨幅达+15.16% [1] 国产算力与芯片制造产业链 - 国内芯片制造先进制程取得突破，光刻机技术突破，以及阿里等大型CSP自研突破，推动国产算力板块表现 [1] - 投资芯片制造产业链上中下游的策略取得成效，相关投资组合至今浮盈39% [1] - 在GPU领域，除菊厂占据约23%的市场份额外，其他参与者如寒武纪份额仅为1%~3%，随着更多GPU公司上市，其稀缺性下降 [3] - 制造环节如华虹公司相对最为稀缺 [3] 机器人板块投资逻辑 - 机器人板块投资赚取的是认知的钱，核心在于选择未来3-5年机器人时代不能错过的“卡位”和“赛道” [6][8] - 投资逻辑对标2019年11-12月电动车产业链，关注企业入场情况而非当前估值或未完全跑通的商业模式 [6] - 四季度两大催化因素为特斯拉真正回归聚焦机器人，以及OAI、meta的入局 [6] - 英伟达因推出潜在市场规模达100万亿的用于机器人和自动驾驶的世界模型而大涨 [6] 机器人产业链投资标的 - 第一重要的Tier 1供应商包括拓普、浙江荣泰、科达利 [8] - 中型市值卡位好有望进入Tier 1的标的包括安培龙、伟创电气、敏实、龙溪 [8] - 大小脑域控（与autoX共振）是明年最重要方向，相关公司为科博达、德赛西威、经纬恒润 [8] - 整车AGI重估方向包括理想、小鹏、华为系等 [8] 机器人产业动态与预期 - 产业反馈显示特斯拉明年10万辆Robotaxi目标可能超预期 [9] - 理想等新势力加速推线控转向，初期采用耐世特的一体化解决方案，预计27年前主机厂上下解耦难度大，自研算法需时间 [9] - 耐世特因其低估值、业绩超预期以及明年仅13倍市盈率而被看好 [9]

美联储的降息预期也为市场注入了动力，支持了投资者利用美元融资、投资于高收益率本币债券的套利 交易。Principal Finisterre首席投资官Damien Buchet表示，今年摩根大通本币债券指数的回报中，约有一 半来自外汇升值。他补充说，"各国央行正处于宽松模式，而美元则保持着走弱的趋势"。 AI热潮与高收益率共振 在美元走弱、估值吸引以及人工智能热潮的共同推动下，新兴市场资产正迎来一场强劲复苏，其股市表 现创下2009年以来的最佳开局。这场广泛的上涨标志着新兴市场在经历了长达十余年的低迷后，正以强 有力的姿态重返全球投资者的视野。 今年以来，衡量新兴市场股市的MSCI基准指数已飙升28%，这是自全球金融危机后复苏的2009年以 来，同期录得的最大涨幅。这一表现远超发达经济体，后者的MSCI指数同期涨幅不足17%。 债券市场同样表现出色。摩根大通一项追踪发展中国家本币政府债券的指数上涨了16%，创下2016年以 来的最大涨幅。美联储转向降息的预期，叠加新兴市场自身的高收益率，正吸引大量寻求回报的资金涌 入。 分析人士认为，在经历了长达15年的平庸表现后，"有利因素终于开始汇集"。Fiera Capi ...

新产品预告 - 公司官方账号于10月5日发布预热视频，宣布将于10月7日揭晓一项重要消息，视频展示了一个中心印有特斯拉标志的金属涡轮状部件在高速旋转 [1] - 公司随后发布了新车大灯预告片段，显示新车取消了普通版Model Y的横贯式灯组，大灯改为两段式设计 [1] - 市场主流猜测指向已延宕多年的下一代Roadster跑车，该车型被承诺将集成SpaceX技术以实现极致性能 [1] - 公司一项关于自适应空气动力学系统的专利为Roadster猜测提供了技术支撑，该系统能利用内置风扇主动提升车辆抓地力与操控性 [1] - 另有大量分析认为发布主角可能是更贴近大众市场的改款或低成本版Model Y，新款Model Y测试车已在得州超级工厂附近被目击 [1] 市场反应与近期业绩 - 受新产品预告消息影响，公司股价在美股最新交易日收盘时上涨超过5% [2] - 公司在2025年第三季度全球生产了超过44.7万辆电动车，交付了超过49.7万辆电动车 [3] - 公司储能产品在第三季度的装机量达到12.5吉瓦时，交付量和装机量均创下新高 [3] 战略重心与技术创新 - 公司公布“宏图计划”第四篇章，核心是通过整合人工智能、自动化技术和大规模制造能力，加速世界向可持续富足转型 [3] - 具体计划包括发展太阳能发电、电池存储、自动驾驶车辆和Optimus机器人，其中Optimus被明确定义为替代人类重复危险工作 [3] - “宏图计划”第四篇章与第三篇章发布仅相隔两年半，发布节奏远快于以往十年和七年的间隔 [3] - 公司自研AI芯片取得新进展，AI5芯片设计评审已完成，该芯片被预期成为针对参数规模约2500亿以下模型的最佳推理芯片 [3] - AI5为过渡性或特定场景主力芯片，由台积电代工生产；AI6芯片则被定位为公司未来AI生态的“统一心脏”，将由三星电子代工 [3]

美股市场表现 - 标普500指数与纳斯达克综合指数周一双双收于历史新高 标普500指数连续第七个交易日上涨 为五月以来最长连涨纪录 [1][2] - AMD与OpenAI达成重磅协议提振芯片制造商板块 是推动美股科技股整体上扬的主力 [1][2] - 市场情绪高涨 投资者在美国政府停摆阴影下依然选择押注未来增长 [1] AMD与OpenAI合作 - AMD与OpenAI达成合作协议 该交易可能使OpenAI获得AMD约10%的股份 [2] - 双方将围绕高性能图形处理器展开多年的技术协作 [2] - 这一合作被视为AI计算能力布局的重要转折点 引发投资者对AMD未来成长潜力的重新评估 [2] 半导体与AI行业前景 - 半导体板块表现强劲 有观点认为AI叙事继续获得动力 [4] - 强劲的经济和AI的稳固前景使得对企业财报季的预期显得过低 预计"七巨头"业绩将超出预期 [6] - 有策略师指出 目前对AI建设的投资可能无法产生投资者所期望的回报 一些领头羊公司的估值可能需要向下调整 但考虑到尚未利用AI的公司和行业的规模 并不担心处于互联网泡沫边缘 [6] 亚洲市场与债券 - 亚洲股市有望迎来积极开局 股指期货预示日本 香港和澳大利亚股市将上涨 [1] - 日本长期债券的震荡正蔓延至其他市场 澳大利亚10年期国债收益率周二早盘上涨5个基点 [1] - 高盛警告称 日本新首相上任可能推高日本长期收益率 每发生10个基点的"日本国债特异性冲击" 预计将给美国 德国和英国的收益率带来约2至3个基点的上行压力 [1] 大宗商品与汇率 - 黄金在亚洲早盘交易中延续涨势 接近每盎司4000美元 [2] - 油价在上周下跌后维持了周一的涨幅 因OPEC+周末的温和增产缓解了交易员对超大规模增产的担忧 [2] - 日元兑美元汇率下跌1.8% 跌破150关口 兑欧元汇率创下历史新低 [1]

格隆汇10月6日丨AMD(AMD.O)与OpenAI签署AI芯片供应协议后，部分美国芯片制造商的股价盘前上 涨，迈威尔科技(MRVL.US)上涨2.4%，高通(QCOM.US)涨0.6%，应用材料(AMAT.US)涨2%。 ...

IPO计划变更 - 撤回在美国的首次公开募股计划，该申请立即生效 [1] - 原计划在纳斯达克上市，股票代码为"CBRS" [1] - 美国国家安全审查推迟了上市计划，原因与阿布扎比公司G42的3.35亿美元投资有关 [1] 近期融资与估值 - 2025年9月30日完成超额认购的11亿美元G轮融资，由Fidelity和Atreides Management领投 [2] - G轮融资后公司投后估值达到81亿美元 [2] - 2019年E轮融资估值为24亿美元，2021年F轮融资后总融资额达7.5亿美元，估值超过40亿美元 [2] 财务状况 - 2023年总营收为7874万美元，2022年为2462万美元 [15] - 2023年净亏损为1.27亿美元，2022年净亏损为1.78亿美元 [15] - 2024年上半年营收为1.36亿美元，上年同期为866万美元；净亏损为6661万美元，上年同期为7782万美元 [16] 技术与产品 - 核心产品为WSE芯片，WSE-3芯片基于5nm工艺，拥有4万亿个晶体管 [4][6] - WSE-3芯片面积为46,225mm²，是英伟达H100芯片面积的57倍 [11] - 芯片集成900,000个AI优化计算核心，提供125 petaflops的峰值AI性能 [6][11] 性能优势对比 - 公司声称其芯片性能通常比英伟达GPU快20倍以上 [14] - 在内存带宽（21 PB/秒）和结构带宽（214 Pb/秒）上远超竞争对手 [11] - CS-3 AI超级计算机拥有1.2 PB内存系统，旨在训练比GPT-4和Gemini大10倍的模型 [8] 资金用途与战略 - G轮融资将用于扩展人工智能处理器设计、封装、系统设计和AI超级计算机领域的创新 [2] - 资金将用于扩大在美国的制造能力和数据中心容量，以满足市场需求 [2]

OpenAI首席执行官Sam Altman正在展开一场全球性的资金筹集和供应链布局行动，寻求融资和制造合作伙伴以满足这家初创公司对算力的巨大需求。 与2024 年初那次备受质疑的7万亿美元基础设施计划推介不同，这一次他获得了更多支持。 10月4日，据报道，自9月下旬以来，这位ChatGPT制造商的掌门人已先后到访中国台湾、韩国和日本，以加速全球人工智能芯片制造能力建设。 他与台积 电、富士康、三星和SK海力士等公司会面，推动这些公司增加产能并优先处理OpenAI的订单。 Altman还计划访问阿联酋的投资者，为OpenAI的基础设施扩张和研究筹集资金。据知情人士透露，潜在的新资本将部分用于资助位于阿布扎比的Stargate（星 际之门）数据中心。 这次行程的背景是OpenAI与英伟达达成的重磅协议，芯片巨头同意向这家ChatGPT制造商租赁多达500万颗AI芯片，并投入多达1000亿美元来实现这一目 标。该协议提升了全球芯片供应商的股价，并为Altman的"算力帝国"愿景提供了有力支撑。 从质疑到支持：算力需求获得认可 Altman此次出访让人想起他在2024年初的一次行程。当时，他向这些公司（台积电、三星、 ...