党建引领与数字治理 - 深化党建引领，探索数字赋能，通过“互联网+明厨亮灶”、“郑骑先锋”云课堂等创新实践，将政治优势转化为治理效能 [11] - 建强外卖配送行业党委，打造“郑骑先锋”云课堂线上服务平台，内嵌“随手拍”功能，引导骑手从“配送服务者”向“治理参与者”延伸，形成“发现—报送—处置—激励”闭环管理 [12] - 美团、淘宝闪购、京东等11家平台加入“郑骑先锋”阵营，注册骑手超过8000人 [12] - 充分利用智慧赋能守护食品安全，2022年9月在二七区落地首条网络餐饮标准化示范街区，商户后厨实现全流程直播 [13] - 2023年，“党建护航网络餐饮舌尖安全”入选郑州市基层党建“书记项目”，推动更多标准化街区落地，数百家“透明餐厅”上线运营 [13][14] - 将更多餐饮服务单位后厨视频信息接入网络平台，目前全市已接入餐饮企业后厨监控设备5565组 [14] 市场准入与营商环境改革 - 对食药械业务系统全面优化升级，取消许可事项纸质申报材料环节，开启“云端审批”新模式 [16] - 持续深化企业开办+N项服务集成改革，推行企业设立登记、公章刻制等事项“一网通办、一次办妥、一日办结” [16] - 取消食品小经营店登记等多项现场核查环节，个体工商户设立登记等业务即来即办、立等可取 [16] - 基于DeepSeek技术的“AI企名宝”上线运行，智能生成、查重、推荐企业名称 [16] - 2025年创新推出“无感迁移”改革，打造“一次申请、一次办结、全程无感”迁移登记新模式 [17] - “无感迁移”模式使迁移办理环节压缩60%，提交材料减少70%，全流程办理时限压缩至6个工作日内 [17] - 截至目前，全市“迁移一件事”平台累计受理申请2.75万件，办结约2.25万件，办结率81.67% [17] - 从2020年底的137.25万户到2025年底的223.86万户，近五年郑州经营主体净增86万户，总量实现跨越式增长 [19] 信用与新型监管机制 - 率先在全省将信用分级分类规则嵌入部门联合抽查，实现监管“精准画像”，对守信企业“无事不扰”，对失信主体“利剑高悬” [18] - 2025年，信用分级分类监管已覆盖全市超70%的领域，问题发现率较上年度提升23% [18] - 创新推出信用修复“免申即办”服务，符合条件的企业无需提交任何材料，由系统自动识别、自动修复，目前已有8.3万户经营主体享受该服务 [18] - 2025年7月，企业公示信息“沙盒监管”在郑州首创试点落地，为守信企业打造“保险箱”机制，目前市本级已有1202户企业入“盒”受益 [18] - 以部门联合“双随机、一公开”监管为抓手，深度融入“一业一查”模式，构建多部门协同联动的行业综合监管新格局 [19] - 2025年，全市30个部门携手开展联合检查，覆盖55个领域，建立联合抽查任务548个、事项清单8938个 [19] 质量强市与标准创新 - 以质量强市战略为指引，推动首席质量官制度，帮助企业免费培训质量人才3000余人次，全市规模以上及重点产业链企业首席质量官聘任率超80% [21] - 连续五年在省政府质量工作考核中斩获A级等次 [22] - 中铁装备、郑州磨料磨具磨削研究所先后荣获中国质量奖及提名奖 [22] - “美豫名品”首批授权企业数量居全省首位 [22] - 河南联合精密材料股份有限公司主持制定的国际标准《特殊用途功能性填料聚合物用纳米金刚石》正式发布 [22] - 全球首个武术教育培训国际标准——少林武术《教育与学习服务休闲和表演类武术培训服务通用要求及指南》成功立项 [22] - “十四五”期间，参与制定国际标准31项、国家标准1301项，23家企业54个产品入围全国企业标准“领跑者” [22] 知识产权与创新转化 - 第三届“郑高赛”传出消息，在前两届获奖专利中，中铁装备一项专利年销售收入2.3亿元，安图生物一项专利年销售收入3.8亿元，河南赛诺特获奖专利技术合同额达6亿元，两届大赛中21家单位、26个专利项目产生数十亿元的经济效益 [23] - “十四五”期间，有效商标注册量突破81万件，较“十三五”末近乎翻倍 [24] - 全市每万人口高价值发明专利拥有量达13件 [24] - 超聚变、宇通客车等龙头企业率先拿下全省首批数据知识产权确权 [24] - 获得53项中国专利奖、46项河南省专利奖 [25] - 开设“郑好融”质押融资专区，集成全流程服务，筛选发布两批共415家优质企业白名单 [25] - 全市知识产权质押融资总额突破30亿元，惠及科技型企业超300家 [25] - 地理标志产品专用标志使用率超八成，保护考核连年居全省第一 [25] 安全监管与风险防控 - 成功摘得“国家食品安全示范城市”桂冠 [28] - 全市163家食用农产品集中交易市场实现规范化建设全覆盖 [28] - 创新推行“你点我检”互动机制，提升监管透明度和群众参与度 [28] - 拥有“两品一械”四项监测网络国家级哨点16家、省级哨点31家 [28] - 药品电子追溯体系实现涉药单位“全链条贯通”，重点品种扫码率接近100% [28] - 96333电梯应急处置平台覆盖全市电梯15万余台，实现救援统一调度，维保人员平均12分钟抵达现场 [28] - 深入推动质量安全“两个责任”落地生根，目前全市2593家生产销售单位已配齐质量安全总监、安全员并落实相关制度 [29] - 1795家企业完成信息上传河南省质量安全主体责任信息平台，累计配备质量安全管理人员超5000人 [29] 消费环境与权益保护 - 深化与支付宝战略合作，创新推广“放心消费收款码”，搭建“支付即维权”新型维权体系 [31] - 以“放心消费”与“线下实体店无理由退换货”双承诺制为抓手，全市已有6759家企业主动承担无理由退换货责任 [31] - 3916家ODR企业开通线上和解渠道，累计化解纠纷9万余件 [31] - 遍布全城的3565家维权站点，织就维权服务网 [31] - 2024年3月上线“全国消协智慧315平台”以来，吸引627家企业入驻 [31] - 郑州市12315在全省率先上线全国12315平台短信告知功能，去年平台累计发送诉求告知短信约108万条，催办临期案件22.87万次 [31]

核心观点 - 公司认为“四稳”对实体制造企业意味着稳定订单、流畅产线和踏实岗位 将自身发展做好就是对“稳”最实在的贡献[1] - 公司认为“稳预期”是环境也是责任 企业通过持续研发、保障生产、开拓市场来传递信心 稳定的环境与稳健的企业相互促进 共同构筑坚实的经济预期[1] - 公司将科技创新视为“稳企业”的关键 通过攻关核心装备技术和推动绿色工艺创新来稳固根基 以应对市场变化[1] - 公司在春节期间安排**300多名**员工在岗保生产 将这种有序的“稳产能”视为在产业生态中发挥“稳定器”作用的具体表现[2] - 公司认为“稳就业”应植根于产业健康发展 其碳纤维主产业在本地培育带动了**20余家**配套协作企业 形成小型产业集群 实现“以产业带就业、以就业稳民心”[2] - 公司提供覆盖技术研发、智能制造、市场营销等多维度岗位 并通过系统技能培训和职业发展通道 致力于为员工提供有成长空间的高质量、可持续就业[2] 公司战略与经营 - 公司长期聚焦碳纤维及其装备领域 通过持续攻关解决了多项关键装备的“卡脖子”难题[1] - 公司以“闪染”等绿色工艺创新推动传统产业升级[1] - 公司认为创新的目的是解决问题和提升效率 掌握核心技术和迭代能力是企业稳固的根基[1] 行业与政策契合 - 政府工作报告强调“因地制宜加快发展新质生产力”和“培育壮大先进制造业集群” 与“四稳”要求高度契合[1] - 政策突出企业创新主体地位 使公司倍感振奋 坚定了其扛起社会责任、带动产业链协同发展的决心[1]

文章核心观点 中国制造业在“十五五”开局之年（2026年）将围绕“稳、进、新、活”四个维度展开工作，旨在巩固全球第一的规模优势，并通过夯实实体根基、加快转型升级、培育新质生产力、激发创新活力，推动产业向高端化、智能化、绿色化发展，建设现代化产业体系，实现高质量发展[1][15]。 稳：夯实实体根基 - 稳住重点地区 发挥工业大省挑大梁作用，其工业增加值占工业总量的80%，是经济基本盘、技术创新排头兵和关键增长力量[2] - 稳住重点行业 汽车、轻工、电子等主要制造业是工业经济的“压舱石”，2026年将实施新一轮十大重点行业稳增长工作方案[2] - 稳住供需两端 政策从“刺激需求”向“供需双向发力”转变，通过推广柔性制造和人工智能等技术，以优质供给激发新需求[3] - 稳住制造业比重 保持制造业增加值占GDP比重处于合理区间，处理好传统与新兴产业、新旧动能转换、大中小企业协同发展关系[3] 进：加快转型升级 - 高端化成效显著 2025年规模以上装备制造业、高技术制造业增加值同比分别增长9.2%和9.4%，增速高于规模以上工业3.3和3.5个百分点，占比较2024年分别提高2.2和0.8个百分点[5] - 高端化攻坚方向 2026年将攻坚关键核心技术，补齐高端装备、核心零部件等短板，推动大规模设备更新，做强新能源汽车、集成电路等优势产业[6] - 智能化筑牢基础 聚焦工业数据，打造高质量行业数据集，引导企业加速设备更新和工艺优化，融入数字化进程[6] - 智能化畅通网络 推动网络向5G-A和万兆光网进阶，改造传统工业网络，并强化工业互联网平台在重点行业的应用深度[7] - 智能化强化引擎 加速“人工智能+制造”，统筹通用与行业大模型，培育行业智能体，并深挖AI应用场景[7] - 绿色化协同发力 从技术、应用、标准三方协同培育新动能，重点攻克柔性制氢、微电网智慧运行等技术，并加速先进绿色技术装备规模化落地[8] 新：培育增长动能 - 新兴产业定位 新兴产业如新一代信息技术、新能源汽车是已具规模的“重点选手”，是推动新旧动能转换的重要引擎和战略支柱[9] - 未来产业布局 未来产业如脑机接口、量子信息尚在萌芽期，需前瞻布局以抢占先机，为新兴产业接续赋能[9] - 传统产业焕新 传统产业转型升级的需求是新兴产业发展的助推器，2026年将聚焦冶金、化工等领域，通过“人工智能+”行动发展智能制造、绿色制造[9][10] - 新兴产业跃升 2026年将聚焦集成电路、航空航天、低空经济、生物医药等重点领域，创建国家新兴产业示范基地，推动规模化发展[10] - 未来产业突破 将健全投入与风险分担机制，推动未来制造、未来信息等领域突破，并在量子科技、人形机器人、6G等前沿领域实施场景创新专项行动[11] 活：激发创新活力 - 增加高质量科技供给 谋划国家科技重大项目，启动新一轮制造业重点产业链高质量发展行动，以产业基础再造与重大技术装备攻关驱动创新[13] - 明确企业创新主角地位 企业已成为全社会研发投入主力军，经费占比超过70%，将通过政策支持和提升企业在国家项目中的参与度，强化其主导作用[13] - 打通成果转化壁垒 构建全国制造业中试服务网络，强化计量、标准、知识产权等基础服务，培育孵化器，以场景驱动实现创新链与产业链对接[13] - 打造融合创新生态 通过部门协同与央地联动引导创新要素向企业汇流，实施制造业人才支持计划，并发挥产业基金对早期硬科技的杠杆支持作用[14]

2025年中国万亿GDP城市格局与产业发展分析 文章核心观点 - 2025年中国万亿GDP城市版图扩容至29座，其中温州、大连为新晋成员，上海、北京GDP首次双双迈入5万亿元区间，城市发展呈现正金字塔结构 [1][5][6] - 不同梯队城市的经济增长动能存在差异：头部城市（如上海、北京）由以信息技术和金融为代表的高端服务业驱动；新晋城市（如温州、大连）则依靠规上工业，特别是优势制造业和高技术制造业的强劲增长实现突破 [1][7][9][10] - 展望未来，中国头部城市的发展重心正从规模扩张转向高质量发展，并普遍将“人工智能+”行动视为培育新质生产力、推动产业升级的关键路径，城市竞争模式也向城市群协同演进 [2][13][16] 2025年万亿城市格局与规模分布 - **整体格局**：2025年全国共有29座城市GDP迈入万亿级，整体呈现正金字塔结构：5万亿元区间城市2座（上海、北京），3万亿元区间城市3座（深圳38731.80亿元、重庆33753.93亿元、广州32039.46亿元），2万亿元区间城市4座（苏州、成都、杭州、武汉），1万亿元区间城市20座 [1][6][7] - **头部变化**：北京GDP首次突破5万亿元，达到52073.4亿元，同比增长5.4%，成为继上海之后第二个5万亿级城市 [7] - **底部扩容**：温州（GDP 10213.9亿元）与大连（GDP 10002.1亿元）GDP首次突破万亿元，成为新晋万亿城市 [1][9] 不同梯队城市的经济增长动能 - **头部城市（上海、北京）——服务业驱动**： - 北京2025年第三产业增加值44776.9亿元，增长5.8%，增速高于GDP增速0.4个百分点；其中信息传输、软件和信息技术服务业增加值12192.4亿元，增长11.0%，金融业增加值8668.2亿元，增长8.7%，两大行业对经济增长贡献率超7成 [7] - 上海2025年第三产业增加值44958.70亿元，增长6.0%，增速高于GDP增速0.6个百分点；其中信息传输、软件和信息技术服务业增加值7139.93亿元，增长15.3%，金融业增加值8979.66亿元，增长9.7% [8] - **新晋城市（温州、大连）——工业驱动**： - **温州**：2025年规上工业增加值同比增长10.3%；其中汽车零部件产业增加值增长19.0%，电气产业增加值增长13.6%；规上工业新产品产值增长13.9%，带动出口交货值增长9.8%；全市出口额增长9.6%，其中机电产品出口增长11.6%，高技术产品出口增长32.9% [9] - **大连**：2025年规上工业增加值同比增长11.7%，较上年提高4.1个百分点；其中装备制造业增长15.4%（铁路船舶行业增长57.5%，汽车行业增长19.5%）；高技术制造业增长13.9%（计算机及办公设备制造业增长78.2%，医药制造业增长30.9%） [10][11] - **增长路径总结**：温州依托民营经济与侨商网络优化出口结构，大连凭借工业基础与港口条件发展重工业并升级高技术制造业，两者通过强化自身优势实现万亿突破 [11] 未来产业布局与发展趋势 - **人工智能成为普遍战略重点**： - **上海**：2026年将深入实施“人工智能+”行动，支持智能网联新能源汽车、海洋经济等多个产业发展 [13] - **北京**：2026年将全面实施“人工智能+”行动，并点题集成电路、新能源汽车、量子科技等多个高精尖产业方向 [13] - **重庆**：2026年将拓展实施“人工智能+”行动，加强垂类模型研发与标准制定，并前瞻布局低空经济、脑机接口等未来产业 [13] - **温州**：目标建设人工智能创新发展先行市，建成5个以上人工智能特色产业园，推动人工智能核心产业营收达220亿元，抢占具身智能、智能终端等赛道 [14] - **大连**：2026年将深化拓展“人工智能+”，重点培育智能化工、智慧海洋等领域的垂直大模型 [14] - **发展逻辑**：人工智能被视为引领科研范式变革、催生新质生产力、支撑产业升级和赢得国际科技竞争的关键技术 [14][15][16] - **城市发展模式转变**：城市竞争从GDP总量比拼转向涵盖科技创新、高端要素配置等多维度的高质量发展；发展模式从单中心向城市群协同演进（如长三角“上海研发、苏州制造”、粤港澳大湾区“深圳创新和广佛莞产业集聚”） [2][16]

文章核心观点 - 2025年，济南与合肥两座城市的GDP总量均为14210亿元，并列全国第18名，这是双方多年经济总量接近、竞争胶着后的结果 [1] - 两座城市的发展路径和驱动力不同：合肥以高速的工业增长，特别是战略性新兴产业为引擎；济南则以规模更大、增速更高的服务业为主要拉动力 [5][8] - 面向未来，合肥制定了明确的量化发展目标，并计划弥补服务业短板；济南则侧重于制造业的体系化升级，双方均致力于发挥优势、弥补短板以提升城市位次 [12][14] 城市经济总量与排名 - 2025年，济南与合肥GDP总量均为14210亿元，并列全国第18名，这是合肥发展史上的最好成绩 [1] - 自2018年以来的8年间，两座城市的GDP差额一直在百亿以内，竞争极为激烈 [1] - 未来五年，合肥的目标是力争全市经济总量迈上两万亿元台阶，并在全国城市位次前移 [1] 合肥市经济发展驱动力 - 合肥GDP增速为6.1%，高于济南的5.4%，居万亿城市第二位 [5] - 规上工业增加值在2025年增长17.6%，创近四年新高，领跑29个万亿城市，工业是合肥经济攀升的最大功臣 [5] - 合肥的快速发展得益于历史上三次关键产业投资：2008年引入京东方培育出千亿级新型显示产业集群，2016年合作成立长鑫存储培育国产DRAM龙头，2020年投资蔚来布局新能源汽车产业 [5] - “十四五”期间，合肥形成了“芯屏汽合、急终生智”的战略性新兴产业体系，2025年规上工业总产值突破1.4万亿元，战新产业产值占比超过60% [5] - 2025年，合肥新能源汽车产量达137.1万辆，占全国8.3%，跃居全国第一 [6] - 合肥还贡献了全国5%的工业机器人、10%的叉车、10%的家电“四大件”以及14%的显示面板 [6] 济南市经济发展驱动力 - 2025年，济南第三产业增加值为9162.6亿元，增长6.0%，高于合肥的8649.7亿元（增长4.4%），服务业是拉动当地经济增长的主要功臣 [8] - 从去年1-10月主要指标看，济南规上服务业营收比合肥高出35%以上 [9] - 在细分服务业领域，济南相比合肥具有显著规模优势：交通运输、仓储和邮政业营收“倍杀”合肥，文化、体育和娱乐业营收高出82%，教育营收高出76%，房地产业高出40%，科学研究和技术服务业高出36% [9] - 2025年，济南社会消费品零售总额为5547.9亿元，增长4.4%，高于合肥的5320.9亿元（增长3.2%） [12] 城市发展短板与挑战 - 尽管合肥常住人口（2024年为1000.2万人）多于济南（951.5万人），但其社会消费品零售总额和部分服务业营收规模却不及济南，显示出其在服务领域存在不足 [12] - 合肥在“十五五”规划中自揭短板，包括综合实力还不强、科技创新和产业创新融合不深、特大城市的精细化管理水平不高、优质文化产品和公共服务供给不足等 [12] - 2025年，济南第二产业增加值增长4.4%，低于其5.4%的GDP增速，第二产业的拉动作用相对较小 [6] 未来发展规划与目标 - 合肥未来五年目标为经济总量迈上两万亿元台阶，并实现全国城市位次前移 [1] - 为实现目标，合肥计划在发展战略性新兴产业的同时，弥补生产性服务业短板，例如重点发展软件信息服务业的基础软件、工业软件、应用软件等高端产品，并加快做大产业规模 [14] - 在科技服务业方面，合肥计划培育壮大研究开发、知识产权、科技中介等业态，提升“新三样”及集成电路等领域的检验检测服务能力 [14] - 济南的“十五五”规划未提及具体数据目标，但将“打造北方先进制造业基地”放在首要位置 [14] - 济南未来五年将做强汽车、电子信息、高端软件、现代医药4条优势产业链，发展高端数控机床与机器人等5条特色产业链，壮大人工智能、集成电路等4条新兴产业链 [14]

成渝地区双城经济圈战略定位与发展成果 - 中央财经委员会第六次会议明确推动成渝地区双城经济圈建设，目标是在西部形成高质量发展的重要增长极[1] - 经过近6年发展，该战略从开局起步迈向整体成势，发展能级整体跃升[1] - 成渝地区双城经济圈经济总量占全国比重已升至6.5%左右[4] 2025年川渝两地经济表现 - 2025年四川省实现地区生产总值6.77万亿元，增长5.5%，总量和增速均居全国第5位[1] - 2025年重庆市地区生产总值达到33,757.93亿元，比上年增长5.3%[1] - 川渝地区生产总值五年跨过3个万亿级关口、突破10万亿元[1] “十四五”期间重点项目建设与产业协作 - “十四五”期间五年滚动实施川渝共建重点项目555个[2] - 标志性项目如江北国际机场T3B航站楼及第四跑道、渝昆高铁川渝段建成投用[2] - 疆电入渝、川渝特高压交流工程结束重庆迎峰度夏缺电历史，渝西水资源配置工程破解区域缺水难题[2] - 成渝地区纳入国家三大区域科技创新中心之列，电子信息、生物医药入选国家先进制造业集群[2] 交通基础设施互联互通 - 川渝省际铁路、高速公路、水路通道达到28条[4] - 四川铁路运营里程突破7000公里，高速公路通车里程突破1.1万公里[4] - 成昆铁路复线贯通，川青铁路成都至黄胜关段通车[4] - “一小时交通圈”让“双城生活、同城体验”更为便捷[4] 产业与区域经济发展格局 - 电子信息、装备制造、特色消费品等产业集群均达到万亿元规模[4] - 成都平原经济区经济总量达到4万亿元，川南经济区经济总量迈上万亿元台阶，川东北经济区经济总量突破9000亿元[4] - 攀西经济区转型升级成效明显，川西北生态示范区绿色发展特色更加鲜明[4] 公共服务与民生协作 - 355项“川渝通办”事项让两地群众“进一个门、办两地事”[4] - 电子证照、公立医院检查结果两地互认，养老保险、住房公积金实现跨省转移接续[2] - 巴蜀文化旅游走廊建设成势见效，两地每年互访游客超过1亿人次[2] “十五五”开局之年发展规划与重点工程 - 重庆将继续全力提升成渝地区双城经济圈发展能级，迭代升级“十项行动”[6] - 实施双核联动联建七大专项行动和第四批合作项目事项[6] - 加快建设成渝中线高铁、渝西高铁、成渝高速改扩建等重点工程，推进璧山机场前期工作，协同提升成渝世界级机场群能级[6] - 打造成渝绵“科技创新金三角”、成渝中线科创走廊，扩容提质成渝“氢走廊”“电走廊”“智行走廊”，建设成渝低空经济带[6] - 推动成渝中部崛起，加力实施先进制造业发展“渝西跨越计划”[6] - 提质建设川渝高竹新区、万达开统筹发展示范区，深化经济区与行政区适度分离改革[6] 多领域合作与改革深化 - 深化市场准入异地同标、跨省税费征管等领域改革[7] - 强化川渝黔鄂电力互济，联合开展金融科技应用、跨境投融资便利化试点[7] - 推动数字重庆、智慧蓉城协同贯通，促进“川渝通办”提质扩面[7] - 推动巴蜀文旅全球推广，协同申办国际国内高水准大型赛事，加快建设巴蜀文化旅游走廊[7] - 四川今年将推动成渝世界级机场群、宜西攀高铁等“十大工程”纳入国家规划，开工建设绵遂资内铁路等项目[7]

2026年1月可转债新券市场表现 - 2026年1月可转债新券上市首日表现强劲，普遍以30%开盘临停，并以57.3%的日高收市，成为市场最亮眼的风景线 [1][2][3] - 截至1月30日收盘，当月五只新券价格全部保持在150元以上，其中联瑞转债收盘价达226.512元，金05转债为208.251元，澳弘转债为181.406元，耐普转02和双乐转债在157元左右 [3] - 新券成交极为活跃，联瑞转债1月30日单日成交量149.16万手，成交额31.40亿元，换手率高达214.62% [3] 新券估值与定价特征 - 新券转股溢价率普遍高企，联瑞转债转股溢价率达115.52%，金05转债为103.15%，澳弘转债为101.87%，均突破100%大关 [3] - 高溢价现象与正股表现形成对比，除澳弘电子正股1月30日上涨2.10%、联瑞新材上涨2.60%外，其他三只正股当日均为下跌，耐普矿机跌幅达9.11% [4] - 不同新券市场定价逻辑存在差异，例如耐普转02的转股溢价率仅为21.96%，显示出个体化甄别的必要性 [4] 新券发行主体行业分布 - 1月新券发行主体多集中在科技创新与高端制造领域，契合当前市场投资主线 [5] - 联瑞新材作为国家制造业单项冠军示范企业，产品受益于AI算力需求增长和供应链国产替代趋势 [5] - 金盘科技深度布局储能与智能电网设备领域，耐普矿机是重型矿山选矿装备领域的专业制造商，体现了高端装备制造的技术含量 [5] 市场行情驱动因素：供需格局 - 可转债市场供给持续收缩，截至2026年1月8日，市场存续债券411只，余额约5560亿元 [6] - 兴业证券研报估算，中性条件下2026年转债退出规模约1600亿元，上限可能达2100亿元，新发规模难以弥补退出缺口，导致市场供需矛盾突出 [6] - 大量转债在2025年到期或赎回，供给将长期处于低位，2026年呈现供不应求格局，优质可转债稀缺性使其更受市场青睐 [6] 市场行情驱动因素：资金配置 - 在低利率环境下，“固收+”资金对收益增强型资产的配置需求持续旺盛 [7] - 在存量规模收缩与配置需求旺盛背景下，供需矛盾或将支撑转债市场延续高估值弹性 [7] - 季节性资金回流、政策预期及产业主线共振下，“春季躁动”行情有望展开，险资、公募等机构资金在年初有配置需求 [7] 市场行情驱动因素：新券自身优势 - 新上市可转债没有强赎压力，投资结构相对清晰，流动性较好 [7] - 新券对应正股多属科技创新领域，契合当前市场主线，正股对转债的拉动作用较强 [7] - 转债ETF已出现配置型资金布局迹象，解释了部分新券在正股波动时仍能保持相对强势的原因 [7] 市场未来供给展望 - 自2025年四季度以来，已有数十家公司公告其可转债发行获得批复或通过上市委审核 [9] - 深高投资预计，当前发行预案储备规模约为1100亿元左右，假定2026年转债发行规模同比增速维持2025年的23%左右，则全年发行规模或可达600亿元 [9] - 随着一季度内更多新券加入，市场将继续检验当前估值水平的可持续性 [9]

文章核心观点 - 2025年广州经济运行展现出“稳”与“进”的双重特征 消费基本盘持续夯实“稳”的根基 产业升级引擎不断积蓄“进”的动能 两者双向赋能协同发力 共同推动超大城市在转型升级中平衡“旧”与“新” [1] 消费市场表现 - **传统商品消费彰显韧性**：汽车日均零售额达3.75亿元 通讯器材日均零售额达1.32亿元 服装鞋帽和化妆品日均零售额均超1亿元 各类商品全年增速均保持6%以上 [3] - **线上消费加速渗透**：限额以上实物商品网上零售额突破3500亿元 同比增长13.1% 占全市社零总额比重为31.9% 较“十三五”末期提升10.4个百分点 [3] - **服务消费激活新动能**：全年审批营业性演出超11万场 平均每2.5天一场5000人以上大型演出 全年吸引游客2.64亿人次 日均72万人次 [3] - **餐饮消费活力旺盛**：正餐服务四季度单月增速均超5% 饮料及冷饮服务营业额增长22.8% [3] 基础设施与资金支持 - **交通枢纽流量畅达**：白云机场旅客吞吐量超8300万人次 居全球前十 地铁年客运量达34亿人次 单日客运量纪录达1409.3万人次 [4] - **资金流量充盈护航**：全年新增贷款超5100亿元 居全国第三 实际使用外资增长9.1% 日均投资额达22亿元 [4] 产业结构与升级 - **服务经济主导地位强化**：第三产业增加值突破2.4万亿元 对GDP增长贡献超八成 其中生产性服务业占比升至59% [4] - **数字经济加速渗透**：核心产业增加值增长6% 数字产品服务业增速达15.0% 数字要素驱动业增速达10.3% [4] - **两业融合深化支撑**：科研技术服务业营收增长8.3% 知识产权服务和科技中介服务增速超25% 租赁和商务服务业营收突破4000亿元 [4] 传统产业升级 - **工业技术改造投资强劲**：“十四五”期间累计完成工业技术改造投资2741亿元 年均增长13.1% [5] - **广式美妆迈向高端**：化妆品原料发明专利申请量居全国第一 出口值占全国20.8% 零售额增长6% [5] - **装备制造提质增效**：电梯产量占全国10.4% 电冰箱年产量增长25.4% 空调年产量增长10.1% 专用设备与电气机械制造业增加值增速超8% [5][6] - **绿色转型深入推进**：可再生能源发电量增长近10% 太阳能电池产量连续四年高速增长 [6] 新兴产业发展 - **战略性新兴产业规模壮大**：2025年“3+5”战略性新兴产业增加值超万亿元 同比增长4.2% 占GDP比重达32.4% [6] - **汽车产业向新而行**：新能源汽车产量增长21.6% 充电桩和动力电池产量增速超47% [6] - **信息技术与生物医药稳步增长**：新一代信息技术产业增加值增长5.1% 生物医药与健康产业增加值增长5.2% 占GDP比重较“十三五”末稳步提升 [6] - **专精特新企业贡献突出**：累计培育国家级专精特新“小巨人”企业482家 近七成企业研发费用占比超5% 规上工业“小巨人”企业产值增长12.3% 对规上工业增长贡献率近六成 [6]

文章核心观点 - 五粮液集团通过一系列创新的营销活动、产品策略和产业布局，积极响应扩大内需、科技创新和壮大实体经济的国家及地方战略，正从一家领先的酒企向横跨消费、食品轻纺和装备制造等多个万亿级产业的综合性企业集团跨越，致力于高质量跨越式发展 [5][6] 营销与市场拓展 - 公司通过线上线下结合的“元春和美”营销组合拳开启新一年发展，包括全国“和美团圆宴”、股东新春优惠、消费者扫码赢奖等活动 [5] - 公司连续第4年作为央视春晚“和美好礼”独家互动合作伙伴，在春晚当天线上送出总价值上亿元的礼品，线下同步打造新消费场景 [5] - 为捕捉新生代消费者需求，推出“29°五粮液·一见倾心”新品，上市仅两月销售额就突破1亿元，并获得2025香港国际烈酒评分大赛最高奖 [5] - 2025年公司正式成为国际足联、米其林等机构和品牌的合作伙伴，构建“美酒+体育”、“美酒+美食”范式，并通过在全球重要城市打造“五粮液大酒家”系统性推动中国白酒文化出海 [5] 产业与消费生态布局 - 公司产业版图横跨四川重点打造的食品轻纺、装备制造两大万亿级产业，并致力于在万亿元酒类消费市场中发挥领军作用 [5] - 公司以“酒、茶、纸”多元布局构建消费生态，例如在五粮液501古窖池中国白酒文化圣地串联起川红工夫茶非遗技艺展示、宜宾纸业竹文化科普等场景 [5] - 公司投资约16亿元打造五粮液501古窖池中国白酒文化圣地，该地在去年国庆中秋期间接待游客近30万人次，成为白酒文旅新地标 [5] 公司质量、品牌与行业地位 - 2025年，公司在质量管理领域获得三重认可：获“第五届中国质量奖提名奖”、以创奖以来中国企业最高分摘得EFQM全球奖（七钻）认证、顺利通过全国质量奖复审 [5][6] - 公司在科研领域实现突破，有2项成果达国际领先水平，4株新菌种在国际上首次发布 [6] - “十四五”末，公司位列四川企业100强第2位、中国轻工业食品行业50强首位、中国轻工业200强第3位、中国企业500强第141位 [6] - 公司品牌价值较“十三五”末累计提升71.86%，品牌强度指数稳居全球最高AAA+评级，位列世界品牌500强第216位、亚洲品牌500强第29位、中国500最具价值品牌第15位 [6] - “十四五”期间，公司累计上缴税费超1600亿元，成为地方经济发展重要支柱，并带动川酒营收占全国比重提升，实现全国白酒“两瓶有其一” [6] 非酒产业与装备制造突破 - 公司旗下四川普什宁江机床有限公司研发的高端五轴机床通过技术鉴定，整体技术达国际先进水平，其中两项关键技术国际领先，打破了国外长期垄断 [6] - 公司在装备制造领域拥有一批“隐形冠军”企业，例如四川省宜宾普什模具有限公司在国内高端精密注塑模具制造领域领先，成都普什汽车模具有限公司智能化模具设计技术达国际先进水平，四川环球绝缘子有限公司产能跃居全球第一，四川普什醋酸纤维素有限责任公司是国内唯一一家三醋酸纤维素生产企业 [6] 未来战略方向 - 公司表示将持续完善创新体系，强化关键核心技术和行业共性技术攻关，全面完善白酒行业和现代制造业等细分领域的创新平台体系，打造中国白酒行业原创技术策源地，培育更多制造业单项冠军和专精特新企业，为四川“工业兴省制造强省”战略贡献力量 [6]

交易与市场表现 - 截至2026年2月5日收盘，山河智能股价报收于11.61元，下跌0.6% [1] - 当日换手率为1.51%，成交量为16.16万手，成交额为1.88亿元 [1] - 2月5日主力资金净流出1213.29万元，游资资金净流出931.83万元，散户资金净流入2145.12万元 [1] 董事会决议与股东会安排 - 公司于2026年2月4日召开第九届董事会第四次会议，审议通过多项议案 [1] - 通过的议案包括《关于2026年度日常关联交易预计的议案》、《关于开展金融衍生品业务的议案》、《关于公司战略发展规划的议案》等 [1] - 其中，日常关联交易议案涉及关联董事回避表决，且该议案与金融衍生品业务议案需提交股东大会审议 [1] - 公司将于2026年2月26日召开2026年第一次临时股东会，审议上述两项需股东大会批准的议案 [1] - 股权登记日为2026年2月10日，会议采取现场与网络投票相结合的方式 [1] 金融衍生品业务计划 - 公司拟开展金融衍生品交易业务，总额度不超过10亿元人民币，可循环使用 [2][3] - 开展此业务的目的为控制外币结算带来的汇率波动风险，满足套期保值需求，防范汇率、利率波动风险 [2][3] - 业务品种包括远期结汇购汇、货币掉期、NDF、DF、期权、利率掉期、货币互换、期货等及其组合 [2][3] - 业务以套期保值为目的，不进行投机操作，资金来源为自有资金 [2][3] - 交易对手为具有合法资质的境内外大型商业银行 [2] - 公司已制定相关风险控制措施，确保业务与主营业务匹配，风险可控 [2][3] - 该事项尚需提交公司2026年第一次临时股东会审议 [3] 2026年度日常关联交易预计 - 公司预计2026年度与关联方发生的日常关联交易总额为119,680万元 [4] - 交易类别涉及采购商品、接受劳务、出售商品、提供劳务、承租及出租厂房、融资租赁等 [4] - 关联交易定价遵循市场原则，以市场价格为基础协商确定 [4] - 独立董事认为交易定价公允，不影响公司独立性，不存在损害股东利益的情形 [5] - 该事项已获董事会审议通过，关联董事回避表决，尚需提交股东大会审议 [4][5] 公司治理与内部控制 - 公司制定了《内部审计章程》，明确了内部审计工作的目的、机构设置、职责权限及工作程序 [6] - 审计监察部为专职内部审计机构，独立行使审计监督权，向董事会及审计委员会报告工作 [6] - 章程旨在确保公司治理、风险管理和内部控制的有效性 [6]