行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”（维持）[7] 报告核心观点 - 2025年双十一电商大促落幕，全网销售总额达16950亿元，同比增长14.2%，显示电商韧性增长[3][26] - 美妆、珠宝品类表现亮眼，黄金珠宝消费从单一保值需求向“文化认同+情感价值”多元需求演进[3][29] - 国货美妆品牌持续崛起，功效护肤及高价格带成为增长核心，高端美妆景气度趋势延续[3][32][37] - 即时零售与AI技术落地推动消费体验升级，形成“好产品+准流量+高效率”的良性循环[3][42] - 投资建议关注情绪消费主题下的高景气赛道优质公司，包括黄金珠宝、线下零售、化妆品及医美四大主线[6][47][48] 零售行情回顾 - 本周（11月10日-11月14日）商贸零售指数报收2427.56点，上涨4.06%，跑赢上证综指（下跌0.18%）4.23个百分点，在31个一级行业中排名第3位[5][14] - 2025年年初至今，零售行业指数上涨8.43%，表现弱于大盘（上证综指累计上涨19.06%）[14] - 细分板块中，超市板块本周涨幅最大，为7.09%；钟表珠宝板块年初至今累计涨幅最大，为23.66%[18][21] - 个股方面，东百集团（+61.1%）、浙江东日（+35.3%）、三江购物（+17.7%）本周涨幅靠前[5][23] 行业动态：双十一大促表现 - **电商平台表现**：天猫综合电商销售稳居榜首；京东双十一成交额再创新高，下单用户数增长40%，订单量增长近60%；抖音助力6.7万个品牌销售额翻倍[3][26] - **黄金珠宝品类**：天猫黄金类目销量同比双位数增长；京东镶嵌黄金饰品成交额同比增长超200%；老铺黄金双十一总成交额破29亿元，周大福推出情绪力IP新品吸引年轻客群[29] - **美妆品类**：全网GMV达1325亿元，其中美容护肤991亿元，香水彩妆334亿元；珀莱雅稳居天猫美妆榜首，韩束蝉联抖音美妆榜首；国货品牌在抖音美妆Top5中占据4席[3][32][36] - **消费趋势**：复合功效型护肤品GMV占比达47%；高价格带GMV环比增速亮眼；品牌自播成为增长核心驱动力[37] - **技术赋能**：即时零售如美团“品牌官旗闪电仓”美妆护肤GMV翻倍增长；AI技术助力天猫商家ROI同比增长超15%[42] 投资主线及重点公司 - **投资主线一（黄金珠宝）**：关注具备差异化产品力的品牌，如潮宏基（2025Q3营收21.35亿元，+49.5%）、老铺黄金（FY2025H1营收123.54亿元，+250.9%）、周大福等[6][47][54] - **投资主线二（线下零售）**：关注永辉超市（2025Q3营收124.86亿元，-25.6%）、爱婴室（2025Q3营收8.91亿元，+15.1%）、吉宏股份（2025Q3营收18.05亿元，+25.0%）等[6][47][57][60] - **投资主线三（化妆品）**：推荐珀莱雅（2025Q3营收17.36亿元，-11.6%）、毛戈平（FY2025H1营收25.88亿元，+31.3%）、丸美生物（2025Q3营收6.86亿元，+14.3%）等[6][48][66][70] - **投资主线四（医美）**：关注爱美客（2025Q3营收5.66亿元，-21.3%）、朗姿股份（2025Q3营收14.6亿元，+12.7%）、科笛-B等[6][48][73][77] 重点公司动态摘要 - **潮宏基**：2025Q3营收同比增长49.5%，加盟渠道净增57家门店，品牌出海计划推进[54][56] - **永辉超市**：2025Q3营收同比下滑25.6%，门店调改加速推进，供应链改革效果显现[57][58] - **珀莱雅**：双十一天猫现货4小时成交榜蝉联第一，大单品战略升级，多品牌矩阵协同发展[70][72] - **朗姿股份**：2025Q3归母净利润同比大增1579.5%，医美业务版图持续扩大，外延收购推进[73][74]

公司业绩表现 - 山姆会员店在中国市场的销售额已突破1000亿大关，该数字约占沃尔玛中国整体净销售额的三分之二[1] - 2025年上半年，公司创下入华29年来最快开店纪录，新开6家门店，全年计划新增11家，门店总数逼近60家[5] - 公司会员费收入每年超过20亿，自有品牌Member‘s Mark贡献近40%的销售额[16][25] - 线上销售占比突破50%，凭借全国超过500个前置仓实现1小时极速达服务，覆盖93%的会员家庭[29][30] 行业竞争格局 - 2025年上半年，12家本土上市商超企业总营收同比下滑13.2%，净利润暴跌48.12%[3] - 行业出现关店潮，永辉超市半年关闭227家，中百集团关闭177家，联华超市关闭121家，半年净减少门店数量达449家[3] - 山姆会员店通过会员费设置消费门槛，精准定位中高收入家庭，跳出价格战低维度竞争，进入信任战高维度竞争[9][27] 商业模式分析 - 公司将会员费作为筛选工具，普通年卡260元，卓越年卡680元，有效提升用户复购率和粘性[7][11] - 商品种类精简至4000种左右，仅为普通大卖场的十分之一，通过专业买手团队进行代为筛选，降低消费者决策成本[19][21][23] - 建立全程溯源体系，包括农药残留检测报告，品控标准高于国标并对标欧盟，构建信任护城河[25][27] - 前阿里巴巴高管刘鹏于2025年接任山姆中国业态总裁，预示公司将加强线上和数字化运营投入[31] 消费趋势变化 - 当中国人均GDP突破8000美元尤其是1万美元后，消费逻辑发生根本变化，消费者不再将便宜作为唯一标准[7] - 新兴中高收入家庭更注重品质、效率和放心，愿意为降低决策成本付费[9][16] - 山姆模式满足当代消费者三大需求：追求高性价比、追求安全、降低决策成本[16]

消费体验升级 - 门店通过场景重构、商品升级、服务细化构建以体验为核心的品质消费高地，创新打造“烟火市集”“果树下”等九大主题场景 [2] - 商品策略上构建12大类健康标签体系，引入近2000种健康商品，同时拓展“小份经济”全品类，推出“迷你净菜”等产品以响应单身与小家庭需求 [2] - 服务体验方面构建涵盖亲子友好、加工服务、售后保障、智慧体验四大服务体系，推出免费取冰、特色洗头等近百项精细化服务项目，门店开业3天销售额超330万元，客流量同比增长20% [2] 国际化消费辐射力 - 创新推出“即选、即烹、即食”一站式餐饮服务，带动香港顾客到店人次同比增长30% [3] - 定向优惠策略如“港币100元当人民币200元使用”激活香港消费热情，其中“玩美攻略”日均香港客流量达1200人次 [3] - 运动社交与科技消费展现跨文化吸引力，匹克球馆香港顾客占比85%，同时吸引欧美、东南亚球友，部分科技产品店铺入境消费占比达40% [5] - 潮流形象通过多元渠道走向世界，相关话题在YouTube视频播放量突破百万次，科技博主开箱视频在TikTok等平台引发全球年轻人关注 [5] 国际化无界超市标杆 - 以“无界”理念为引领，店内集合全球风物，依托国际买手团队精选从东南亚到南美的优质商品 [6] - 全面构建国际化服务体系，配备双语导览与标识系统并逐步打造四语标识，支持多币种结算、跨境快捷退税及主流国际电子支付，商圈配备共享AI翻译器 [6] - 运用“AI+零售”科技重塑智慧服务场景，通过全馆电子价签、自助扫描购物车、AI智能导购等数字化设施实现多语言环境下流畅交互 [6] 区域商业生态转型 - 华强北正通过持续优化消费场景、提升服务能级，系统构建具有区域影响力的品质消费体验高地 [2] - 在湾区红树林式创新创业生态中，各类商业主体共生共荣、相互支撑，不断孕育新业态、拓展新边界 [8] - 从“中国电子第一街”迈向“新质生产力策源第一街”，通过供给升级激发消费潜力，以开放生态链接全球资源 [8]

公司财务业绩 - 2025财年上半年销售额为4238亿日元（约195.57亿人民币），同比增长4.3%，营业利润133亿日元（约6.14亿人民币），同比增长8.8%，净利润93.27亿日元（约4.3亿人民币），同比增长4.6% [7] - 2025财年上半年毛利率为31.1%，同比增长0.4个百分点，客数与客单价均上升 [7] - 预计2025财年全年销售额为8520亿日元（约393.15亿人民币），同比增长4%，营业利润257亿日元（约11.86亿人民币），同比增长1.7% [7] - 2024年度综合业务收入8504亿日元（约392.4亿人民币），零售业绩8188亿日元（约377.83亿人民币） [9] 业务结构与会员 - 2024年度零售业绩品类结构：一般食品业绩3699亿日元（约170.68亿人民币），占比44.8%，生鲜食品及熟食业绩3597亿日元（约165.96亿人民币），占比43.9%，生活日用品业绩693亿日元（约31.97亿人民币），占比8.5%，衣料品业绩228亿日元（约13.29亿人民币），占比2.8% [9] - 拥有信用卡会员59万人，网络电子会员544万人，同比2024年均有所增长 [9] - 顾客管理将企业顾客按消费特性和店铺所在地分为9个类型，进行个性化画像服务营销以提高复购率 [9] 主要成长性项目 - 有机农产品业务遵循有机、本地、健康、可持续理念，5年内销售额增长10倍，新开3个店已盈利，Bio-ral品牌市场渗透率提升 [10] - 2025年3月起将首都圈与近畿圈的Bio-ral店铺经营部分开运营，以构建快速决策体制，摆脱同质化竞争 [10] - 日本网络超市整体业绩在2024年度增长至3130亿日元（约144.39亿人民币），同比增长两位数 [10] - 公司网络销售业绩预计从2024年的248亿日元（约11.44亿人民币）扩大到2025年度的300亿日元（约13.84亿人民币） [10] - 公司拥有4种自有品牌，2024年合计销售额800亿日元（约36.91亿人民币），同比增长6.4%，占总销售额9.7% [11] - Bio-ral品牌具有明显差异化优势，Life Premium、Smile Life及Star Select等自有品牌也取得良好成绩 [11] 网络超市发展策略 - 计划扩大网络业务，开设仓库出货型网店并建设前置仓，租赁伊藤洋华堂放弃的配送中心部分空间及设备（合同面积36457㎡）以节省前期投资 [13] - 预计2027年秋季运营"新横滨中心"，在首都圈积累经验后向近畿圈等区域扩张 [13] - 自有网络超市客群与实体店客户重叠较多，回购率高、毛利贡献高，亚马逊网店可吸引新客户转化至线下，但客群不够稳定 [13] - 店铺出货型网店存在配送区域小、设施容量不足、生产率低问题，年度订单机会损失约30亿日元（约1.38亿人民币） [14] - 仓库出货型网店预计效率提高约5倍，可扩大配送范围、延长服务时段，配送不同商品及服务 [14] - 中期目标为2030年实现网络超市销售额1000亿日元（约46.14亿人民币），营业利润10亿日元（约4614万人民币） [15] 资本整合与扩张策略 - 开店策略集中于日本国内，优选东京都、大阪府两大核心区域，不到海外开店，截至2025年5月共有316个店 [16] - 开始考虑对外进行企业整合（M&A），不限于既定两大区域，其他地区企业也会考虑 [18] - 行业背景为通缩转通胀、成本上涨及人手不足，食品超市行业寡头化速度较慢，吸引资本，大型重组时代已到来 [18] 持续增长与盈利的内在原因 - 维持高增长的三个理由为理性分析市场状况、平衡运营以抑制费用率并突出店铺特色、充分授权店长进行决策 [19] - 通过授权店长，发挥店铺团队智慧，例如针对车站型店铺的即食熟食销售差异采取个性化措施 [20] - 持续盈利依靠提高商品毛利率，增加特色化附加价值，如独有熟食、面包坊、原创服装，并提高其销售额占比 [21] - 严格控制管理费用率，通过内部改革抑制人力与物业成本，将人力作为资本投资，推行组织风气改革 [25] - 具体降本增效措施包括引入自助设备减少20%收银劳动时间，优化AI订单，普及电子标签，减少POP材料费用1亿日元（约461万人民币），设备内制化减少5亿日元（约2307万人民币），中转中心效率改进产生8亿日元（约3692万人民币）效益 [27] 社会共建活动 - 2024年3月6日获得大阪环境奖，坚持削减食品废弃、向儿童食堂赠送食品、与学校共建、回收衣料等活动，年度活动达300多次 [28] - 2024年5月在15个店铺回收衣料8.4吨，转卖收入支援儿童食堂，2025年扩大至153个店，回收旧衣服61.4吨，收入购买5000份点心饮料赠送儿童食堂 [31] 创始人理念与企业管理 - 创始人清水信次主张企业不是越大越好，要埋头做事、效益为先，决策者不要过分宣扬 [33] - 清水信次不欣赏规模急剧扩大和家族世袭制，采用授权、宽松的管理思路，并选择外部优秀人才岩崎高治继任社长 [33] - 公司体现出不说废话、埋头做事、专务本业的市场契约化主体形象 [36]

股价表现与交易数据 - 11月13日盘中股价上涨2.32%，报12.37元/股，成交金额1.14亿元，换手率1.47%，总市值78.96亿元 [1] - 当日主力资金净流出143.89万元，特大单净卖出145.90万元，大单净买入2.01万元 [1] - 今年以来股价累计上涨10.94%，近5个交易日、近20日和近60日分别上涨10.45%、19.52%和16.70% [2] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为超市连锁经营，收入构成为：食品化洗47.22%，生鲜42.71%，其他(补充)6.85%，百货2.69%，工业及其他0.52% [2] - 2025年1-9月实现营业收入135.88亿元，同比减少3.81%，归母净利润2.06亿元，同比增长9.43% [2] - A股上市后累计派现15.87亿元，近三年累计派现4.02亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为2.18万户，较上期减少10.62%，人均流通股29,305股，较上期增加11.89% [2] - 十大流通股东中，华夏大盘精选混合A持股371.26万股，较上期减少213.79万股，香港中央结算有限公司持股355.15万股，较上期减少102.21万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 所属概念板块包括农村电商、小盘、乡村振兴、社区团购、养老金概念等 [2]

行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 核心观点 - 零售变革带来的机会是未来中国消费行业进攻性最强的行业性机会，有望孕育一波长牛公司 [1] - 日本超市行业在市场规模未扩大的背景下，供给端呈现明显进攻性，中部玩家强势成长，为理解中国零售业发展提供启示 [1] - Life超市通过聚焦食品品类、差异化加工食品定位、区域密集开店等策略，在老龄化时代实现逆势成长，其模式对中国商超具有借鉴意义 [2][3][4] 日本超市行业需求端变化 - 人口总量长期下降趋势压制整体超市市场规模增长，日本人口总量于2010年到顶，2011年至今持续负增长 [16] - 老龄化率从1990年的17.6%提升至2022年的35.7%，老年人成为消费主力人群，对超市品类结构产生长期影响 [16] - 工资水平上涨有限但出现结构性分化，最高收入群体数量从1990年至2021年增长276%，中产阶级财富增长受到明显冲击，加剧消费者性价比需求 [20] - 超市行业规模在1997年后陷入长期停滞，2012年后随经济恢复由价格端驱动增长 [23] - 内部品类发生明显结构性变化，仅有食品饮料销售额迎来长期增长，家具品类销售额下跌87%，衣料品类下跌75%，家用电器品类下跌70% [28] - 食品饮料品类增长主要由超市角色转变为“第二厨房”推动，加工食品和预制食品扮演核心角色，生鲜&加工食品占比达60%，预制食品占比达15% [30] 日本超市行业供给端变化 - 超市数量从1997年的2569家增长至2024年的5917家，总销售面积从1.51万平方米增长至2.30万平方米，店均销售面积从5874平方米减少到3882平方米，呈现小型化趋势 [36] - 传统综合超市（大卖场）减少，食品超市增加，1990年前十大企业均为综合超市，2015年前十大企业中食品超市占据4个位置 [37] - 行业呈现中部玩家崛起趋势，1998年前十大企业份额为33%，2017年降至23%，排名11到50的企业份额从21%提升至31% [41] - 不同规模企业毛利率差异较小，但营业利润率随规模扩大而提升，销售额超过1000亿日元的超市营业利润率保持在>2%水平 [46] - 盈利企业在正式员工成本率（人效）方面优势明显，是造成盈利差距的核心原因 [52] Life超市的崛起策略 - 产品定位严格集中于食品类，占比从2005年的78.13%提升至2024年的88.74%，重点发展熟食烘焙和深加工肉类等差异化加工食品 [2][56] - 熟食烘焙品类兼具高频和高毛利特性，日本接近40%消费者每周至少购买一次熟食，熟食品类毛利率达到40%以上 [2][70] - 熟食烘焙具备“非标+烟火气”属性，更具差异化和情绪价值，提价能力更强，超市经营该品类具备获客端和成本端天然优势 [2] - 深加工肉类可提升利润率并捕捉高支付能力顾客，适应老龄化和少子化背景下消费者处理原始肉类技能下降的需求 [2] - 通过不同价格带自有品牌（如Star Select、Smile Life、LIFE PREMIUM、BIO-RAL）实现向上向下兼容，覆盖更多消费客群 [85] - 区位策略集中在东京都和大阪等核心地区加密门店，布局日本人口规模前五个地区中的4个，且这些地区在2015-2020年仍维持人口正增长 [2][90] - 门店面积在2500平方米左右，实现20-25亿日元年收入，正式员工在职年数达14年，平均年龄40岁，非正式员工人数为正式员工的3.42倍 [2] Life超市增长动力与收益率 - 增长主要来源于开店而非同店增长，门店数从90年代末150家增长至2024年314家，单店收入从90年代末到2012年之前稳定在20亿日元，2012年后随CPI上涨提升 [3] - 毛利率保持26%左右，营业利润率在1990年前达2.78%，之后随经济环境变差和竞争加剧下滑，1994年加速扩张导致营业利润率降至0.5%历史最低水平，此后随扩张放缓持续恢复，2023年达3.13%历史最高水平 [3] - 快速开店期创造最佳投资时点，2000-2010年营业利润复合增速达18%，股价从1998年底至2015年底复合收益率达15% [3] 对中国市场的投资建议与启示 - 相同点：老龄化是推动食品超市快速增长核心原因，中国食品超市崛起确定性很高；蔬菜肉类、熟食等高频消费习惯为中国食品超市崛起提供机遇 [4] - 不同点：中国发达线上业态会加剧高收入、高人口密度、休闲时间较少地区竞争，推动利润率下行；受线上影响更小的广大下沉市场是线下商超发展沃土 [4] - 中国市场规模幅员辽阔、下沉市场纵深明显、人口呈现多中心集聚，可能为行业玩家提供“人口数量够多、经营成本不高、竞争环境适中”的发展区域，从而在下沉市场实现高于日本高度竞争市场状态下的行业利润率水平 [4]

高管股份减持 - 董事长张轩松及其一致行动人计划减持公司股份不超过9075万股，占公司总股本1% [1][3] - 按公告日收盘价4.74元/股计算，该减持计划金额约4.3亿元 [1][3] - 副总裁罗雯霞于2025年11月7日通过集中竞价减持10.87万股，成交金额49.89万元 [1][3] 股权结构与减持细节 - 截至2025年6月30日，张轩松及其一致行动人合计持股12.75亿股，占比14.05%，张轩松个人持股占比8.72% [1][3] - 董事长减持期间为2025年12月4日至2026年3月3日，减持价格将视市场情况确定 [1][3] - 副总裁的减持计划与2025年10月16日披露的一致，且已实施完毕 [1][3] 公司经营业绩 - 今年前三季度公司实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21% [4] - 前三季度归母净亏损约7.10亿元，同比扩大8倍以上，去年同期亏损为7786.57万元 [4] - 公司表示亏损扩大主要受营收和毛利率下滑影响，毛利率下滑是转型过程中优化商品结构和采购模式的短期影响 [4] 门店运营状况 - 截至今年三季度末，公司累计关闭门店325家，第三季度净关店102家，仅新开2家 [4] - 公司门店数从2023年底的1000家减少至2024年底的775家 [4] - 截至今年9月30日，公司开业门店450家，现存调改已开业门店共计222家 [4] 近期动态与市场表现 - 11月初，公司位于深圳核心商圈的两家门店（罗湖太阳广场店、南山来福士广场店）公告将于11月16日停止营业 [5] - 公司表示在主动优化存量门店并聚焦核心调改门店后，前三季度累计同店销售额已恢复正增长 [4] - 截至11月12日收盘，公司股价下跌2.74%，报4.61元/股，市值为418.36亿元 [5]

公司概况与市场地位 - 业务超市是日本当红的折扣超市品牌，在日本拥有近1100家门店，年销售额接近230亿人民币，营业利润率远超行业平均水平，被誉为日本超市界的"隐形冠军" [1] - 业务超市是神户物产的子公司，其销售额占神户物产总销售额的90%以上 [4] - 在2015-2024财年间，业务超市净销售额累计增长154.7%，年均复合增长率约为10.9% [4] - 门店总数从713家增长至1084家，十年净增371家，年均新增约37家门店 [4] 财务表现与盈利能力 - 业务超市营业利润从3.47亿增长至17.44亿，十年间累计增长高达402.6%，增速远高于销售额 [6] - 食品超市行业平均营业利润率约为2%-3%，而神户物产达到了7%以上 [6] - 标准门店月销售额约为203万，毛利率为17%，月营业利润约为4.2万 [12] 商业模式与供应链 - 业务超市的成功始于1992年在中国大连设立的全资食品工厂"大连福来休食品有限公司"，利用中国的人力成本优势与制造潜力，将物美价廉的商品引入日本 [4] - 公司构建了"食品产销一体化"体系（SPA模式），通过自建工厂以及并购整合上游制造商 [8] - 商品主要分为三类：全国性品牌商品、本土自有品牌商品和进口PB商品，均围绕"独一无二"、"低价格"、"高品质"三大关键词推进开发 [9] - 进口PB商品从全球约50个国家和地区"直采"超1500个SKU，其中大部分来自中国 [10] - 截至2025财年Q3，神户物产自有品牌销售额占比34.3%，目标是在2026财年将这一比例提升至37%，长期目标超过40% [10] 运营与扩张策略 - 业务超市推行"便利店式"的特许经营模式，在超1100家门店中，直营店仅4家，其余全部交由加盟商经营 [11] - 总部作为经营总部，向加盟商供货，只收取约1%的特许费，不施加销售配额或采购指标，门店运营成本由加盟商承担 [11] - 标准门店面积通常控制在150坪（约490㎡）左右，从公司约7000个总SKU中筛选2500至3000种商品进行陈列，加盟商可自主决定采购品类与数量 [12] - 公司审慎规避租金高昂的东京都心，主力布局郊区，官方设定的1500家为门店饱和阈值，依据"每5万人开设1家"的原则进行扩张 [15] 产品策略与业态发展 - 创业初期原则上不经营生鲜品，专注于保质期长、易于管理的商品，以压倒性的低价销售 [13] - 随着市场演变，总部放宽经营标准，各门店可根据所在地情况引入少量生鲜与酒类 [13] - 神户物产正加码布局"餐饮"赛道，推出了自助料理、自助烤肉两个品牌，并在超市内附设了约130家熟食品牌"馳走菜" [13] - 公司对运营10年以上的过半数门店进行升级改造，通过翻新、搬迁并升级为配备生鲜区、熟食品牌及更大停车场的新格局店铺以提升单店业绩 [15]

股价与交易表现 - 11月12日盘中股价下跌2.17%至5.40元/股，成交金额7.55亿元，换手率6.38%，总市值145.19亿元 [1] - 当日主力资金净流出7318.89万元，特大单和大单均呈现净卖出状态，特大单净卖出5143.66万元，大单净卖出2200万元 [1] - 公司今年以来股价上涨36.71%，但近期表现分化，近5个交易日上涨1.69%，近20日下跌8.16%，近60日上涨11.80% [1] - 今年以来已10次登上龙虎榜，最近一次在9月9日，龙虎榜净买入额为-5115.28万元 [1] 公司基本面与财务状况 - 公司主营业务为商品零售，收入构成中超市占比64.34%，其他(补充)业务占比27.44%，百货占比6.01%，物流及广告占比2.21% [1] - 2025年1-9月实现营业收入32.01亿元，同比增长26.45%，但归母净利润为2.26亿元，同比大幅减少88.83% [2] - A股上市后累计派现16.77亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为17.25万，较上期大幅增加95.00%，人均流通股12476股，较上期减少27.06% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司已退出十大流通股东之列 [3] 行业与业务属性 - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市 [2] - 所属概念板块包括REITs概念、新零售、社区团购、冷链物流、预制菜等 [2]

股价表现与资金流向 - 11月12日盘中股价下跌2.11%至4.64元/股，成交金额3.77亿元，换手率0.88%，总市值421.08亿元 [1] - 当日主力资金净流出3550.59万元，特大单净卖出2399.21万元，大单净卖出1151.38万元 [1] - 今年以来股价累计下跌26.81%，近5日、20日、60日分别下跌0.43%、6.64%、3.53% [2] 公司基本面与经营业绩 - 2025年1-9月公司实现营业收入424.34亿元，同比减少22.21% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-7.10亿元，同比大幅下降811.60% [2] - 主营业务收入构成为：食品用品56.78%，生鲜及加工38.42%，其他3.30%，租赁收入1.51% [2] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为30.94万户，较上期减少14.02%，人均流通股增至29332股，较上期增加16.30% [2] - 香港中央结算有限公司为第六大流通股东，持股9916.10万股，较上期减少438.45万股 [3] - 南方中证500ETF（510500）已退出十大流通股东之列 [3] 公司背景与市场分类 - 公司成立于2001年4月13日，于2010年12月15日上市，主营业务为商品零售业连锁经营 [2] - 公司所属申万行业为商贸零售-一般零售-超市，概念板块包括新零售、社区团购、预制菜、并购重组、腾讯概念等 [2] 分红历史 - A股上市后累计派现71.01亿元，但近三年累计派现为0.00元 [3]