报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 1月8日铁合金期货价格整体下跌，硅铁主力合约收盘价5668，下跌3.28%，持仓减少12151手；锰硅主力合约收盘价5892，下跌1.8%，持仓减少19518手 [5] - 硅铁现货价格稳中偏强，部分区域上涨20元/吨，未来供应端或收缩，钢材库存累积或制约高炉复产空间，成本端电价平稳，短期震荡为主 [5] - 锰硅锰矿现货稳中偏强，锰硅现货整体上涨30至100元/吨，供应端小幅上行，1月高炉预计阶段性复产且有补库需求支撑原料需求，成本端港口库存低位，短期震荡运行 [5] - 交易策略为单边短期震荡运行，套利观望，期权卖出虚值跨式期权 [6] 各部分内容总结 第一部分 市场信息 - 期货方面，SF主力合约收盘价5668，日变动-192，周变动-82，成交量276442，日变化-52657，持仓量245565，日变化-12151；SM主力合约收盘价5892，日变动-108，周变动-50，成交量275888，日变化-41199，持仓量264806，日变化-19518 [3] - 现货方面，硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格有不同程度日变动和周变动；锰硅6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格也有不同程度日变动和周变动 [3] - 基差/价差方面，硅铁和锰硅各地与主力合约基差及地区间价差有日变动和周变动，SF - SM价差为-224，日变动-84，周变动-32 [3] - 原材料方面，天津港锰矿（澳块、南非半碳酸、加蓬块）当日价格有日变动和周变动，兰炭小料陕西、宁夏、内蒙当日价格无日变动和周变动 [3] 第二部分 市场研判 交易策略 - 单边市场情绪整体降温，短期震荡运行；套利观望；期权卖出虚值跨式期权 [6] 重要资讯 - 8日天津港半碳酸Mn36.6%Fe4.6%报价36，加蓬块Mn47%报价43.5，南非高铁Mn27%Fe21%成交30，澳块Mn41.6%报价42 [7] - 美国企业12月私营部门就业人数增加4.1万，扭转前月下滑趋势，但不及预期 [7] 第三部分 相关附图 - 展示铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁月间价差、锰硅月间价差、硅铁基差（主力合约 - 内蒙）、锰硅基差（主力合约 - 内蒙）、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等图表 [8][10][12][14][16][17][19][20][22][25] - 硅铁成本与利润方面，内蒙、宁夏、陕西、青海、甘肃等地生产成本和利润情况不同，如内蒙生产成本5492元/吨，利润 - 212元/吨 [19] - 硅锰成本与利润方面，内蒙、宁夏、广西、贵州等地生产成本和利润情况不同，如内蒙生产成本5792元/吨，利润 - 142元/吨 [25]

核心观点 - 乌兰察布市通过实施“六个一”工作举措，推动2025年稳岗就业工作提质增效，全年城镇新增就业6577人，就业形势持续稳中向好 [1] 政策与服务创新 - 创新发布政策、服务、供给、需求“四张清单”，集成40余项政策服务与2000余个岗位供求信息，通过线上线下双轨模式落实政策 [1] - 线上发布政策清单55次，浏览量4.6万人次，直播解读政策24场，观看人数4.3万人次 [1] - 线下依托各类服务站点发放宣传资料3.3万余份 [1] 岗位挖潜与产业带动就业 - 通过专项措施深挖各行业就业潜力，归集各类就业岗位11.47万个次 [2] - 聚焦农牧业现代化，培育家庭农牧场750家，96家农业龙头企业发布用工需求1163个 [2] - 立足铁合金、新能源等重点产业，新增就业岗位7016个 [2] - 以特色文旅项目为载体，提供季节性文旅岗位逾10万个 [2] - 依托大数据产业发展优势，吸纳就业800人 [2] 区域协作与人才引进 - 深化“呼包鄂乌”“京津冀”区域协作，构建跨区域就业服务和人才交流网络 [2] - 组织参加招聘活动19场，开展线上“直播带岗”活动42场，累计观看9.8万人次，解答咨询2330余条 [2] - 与两所高校签订校地人才合作框架协议 [2] - 组织企业赴8所高校开展引才活动9次，379家企业提供3028个岗位，达成就业意向1877人 [2] 技能培训与人才培养 - 实施“技能乌兰察布行动”，精准摸排需求并发布10期培训计划，全市各行业共计开展培训1.95万人次 [3] - 推行“岗位需求+技能培训+技能评价+就业服务”四位一体项目化培训模式，已开展18期，培训837人，培训后全部实现就业 [3] - 全市新增技能人才6824人，新增高技能人才2257人 [3] - 率先出台农牧民职业技能等级评价实施办法，已对259名农牧民开展评价，直接带动农牧户增收 [3] 劳务与培训品牌建设 - 重点打造自治区级、市级劳务品牌23个，年均带动就业8.6万人，人均增收1.04万元，2025年新打造2个自治区级、14个市级劳务品牌 [4] - 培育保健按摩师等自治区级培训品牌6个，市级培训品牌13个，2025年新打造自治区级培训品牌5个、市级培训品牌7个，开展品牌培训2186人次，带动就业606人 [4] - 2025年打造自治区级“职业技能培训+劳务”双品牌1个、市级双品牌5个，形成培训、就业、增收的良性循环 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中长期看涨过程中可配置波动率相对较低的铁合金品种，目前硅锰和硅铁价格上涨，建议回调买入 [2][6] - 铁合金行业受产业政策文件和宏观政策利好预期影响，市场情绪主导或带来上涨驱动 [2][3] - 硅锰主要矛盾是锰矿库存结构性问题，成本支撑强势；硅铁基本面矛盾小，供应过剩，价格波动空间大 [4][6] 根据相关目录分别进行总结 价格表现 - 今日硅锰价格上涨2.07%，硅铁价格上涨2.56%，是近期较大日内涨幅 [2] 政策影响 - 陕西将对铁合金等行业限制类和淘汰类产能在2026年7月1日起收取加价电费，限制类加价0.1元/kWh，淘汰类加价0.3元/kWh，市场情绪主导或带来上涨驱动 [3] - “物价合理回升”或“反内卷”信息对商品价格影响大，铁合金行业目前多是情绪利好 [3] 基本面情况 - 硅锰主要矛盾是锰矿库存结构性问题，前期加蓬和加纳减量发运将使我国锰矿港口库存难累增甚至去化，锰矿外盘报价大概率环比上调，现货价格逐渐抬升，半碳酸矿涨价速率或高于氧化锰矿 [4] - 硅铁基本面矛盾小，供应维持健康过剩，新增产能落地使难出现短期供应不足和阶段性去库，价格波动空间大，目前因电费下调基本面比硅锰弱势 [6] 持仓与操作建议 - 硅铁持仓量减仓上行，硅锰持仓量增长上行，但硅铁上涨势头从技术分析看更稳妥，均建议回调买入 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 硅铁和锰硅市场受市场情绪推涨，盘面震荡抬升 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 硅铁FeSi75 - B内蒙汇总价格5350元/吨，较前一交易日涨70元/吨；硅锰FeMn65Si17内蒙价格5650元/吨，较前一交易日涨20元/吨；锰矿Mn44块43元/吨度；兰炭小料神木760元/吨 [2] - 硅铁期现价差（现货 - 03期货）为 - 510元/吨，较前一交易日降14元/吨；锰硅期现价差（现货 - 03期货）为 - 350元/吨，较前一交易日降62元/吨 [2] - 硅铁近远月价差（2603 - 2605）为28元/吨，较前一交易日降10元/吨；锰硅近远月价差（2603 - 2605）为 - 20元/吨，较前一交易日降4元/吨 [2] - 锰硅与硅铁跨品种价差2603合约为140元/吨，较前一交易日降2元/吨；2605合约为188元/吨，较前一交易日降8元/吨 [2] 期货数据 - 硅铁2603合约收盘价5860元/吨，较前一交易日涨84元，成交量329,099，持仓量245,565；硅铁2605合约收盘价5832元/吨，较前一交易日涨94元，成交量68,763，持仓量60,892 [3] - 锰硅2603合约收盘价6000元/吨，较前一交易日涨82元，成交量317,087，持仓量284,324；锰硅2605合约收盘价6020元/吨，较前一交易日涨86元，成交量242,633，持仓量253,950 [3] 宏观及行业新闻 - 1月6日不同地区硅铁和硅锰价格有变动，硅铁72不同地区价格区间在5200 - 5350元/吨，75价格区间在5600 - 5800元/吨且部分地区有涨幅；硅铁FOB 72为1040 - 1060美元/吨（+10），75为1100 - 1130美元/吨（+10）；硅锰6517北方报价5700 - 5750元/吨（+25），南方报价5800 - 5850元/吨（+25） [3] - 华东某钢厂硅锰定标5900元/吨承兑含税到厂，采购量2000吨；河钢敲定1月75B硅铁采购价为5760元/吨，较12月涨100元/吨，量3313吨，较12月增加563吨 [3] - 1月5日市场流传文件，从2026年7月1日起对限制类铁合金企业加收0.1元/度电费，陕西榆林硅铁府谷限制类7家，神木2家，陕西目前硅铁总日产2535吨，其中限制类日产845吨，占全国硅铁总日产的5.72% [4] 趋势强度 硅铁趋势强度为1，锰硅趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 钢材震荡等待新驱动，单边可震荡思路对待，1月后利于期现头寸入场，热卷期现止套可滚动操作 [2] - 硅铁锰硅情绪转暖但基本面承压，后市回落风险大，产业客户可逢高套保 [3][5] - 焦煤焦炭盘面先跌后反弹，暂时震荡看待，后续关注下游节前补库，当前建议暂时观望 [9] - 铁矿石商品共振上涨，短期内不做空，整体波动有限，建议观望 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月7日远月合约中，RB2610收盘价3235元/吨，涨93元、涨幅2.96%；HC2610收盘价3353元/吨，涨90元、涨幅2.76%；I2609收盘价804.5元/吨，涨30.5元、涨幅3.94%；J2609收盘价1851.5元/吨，涨137元、涨幅7.99%；JM2609收盘价1246.5元/吨，涨92元、涨幅7.97% [1] - 1月7日近月合约中，RB2605收盘价3187元/吨，涨89元、涨幅2.87%；HC2605收盘价3332元/吨，涨82元、涨幅2.52%；I2605收盘价828元/吨，涨32.5元、涨幅4.09%；J2605收盘价1773元/吨，涨131元、涨幅7.98%；JM2605收盘价1164元/吨，涨86元、涨幅7.98% [1] - 1月7日跨月价差方面，RB2605 - 2610为 -48元/吨，跌3元；HC2605 - 2610为 -21元/吨，跌2元；I2605 - 2609为23.5元/吨，涨2.5元；J2605 - 2609为 -78.5元/吨，跌1元；JM2605 - 2609为 -82.5元/吨，跌5.5元 [1] - 1月7日价差/比价/利润方面，卷螺差145元/吨，跌7元；螺矿比3.85，跌0.03；煤焦比1.52，涨0.01；螺纹盘面利润 -123.45元/吨，跌27.55元；焦化盘面利润224.88元/吨，涨27.56元 [1] 现货市场 - 1月7日螺纹现货中，上海螺纹3340元/吨，涨70元；天津螺纹3190元/吨，涨60元；广州螺纹3540元/吨，涨70元；唐山普方坯2980元/吨，涨30元；普氏指数109.25，涨2.6 [1] - 1月7日热卷现货中，上海热卷3320元/吨，涨40元；杭州热卷3370元/吨，涨60元；广州热卷3310元/吨，涨70元；坯材价差360元/吨，涨20元；日照港PB粉820元/吨，涨18元 [1] - 1月7日其他现货中，青岛港超特粉701元/吨，涨10元；甘其毛都炼焦精煤1110元/吨，持平；青岛港准一级焦（出库）1480元/吨，持平；青岛港PB粉823元/吨，涨21元 [1] - 1月7日基差方面，HC主力 -12元/吨，涨21元；RB主力153元/吨，跌6元；I主力22元/吨，持平；J主力 -146.6元/吨，跌118元；JM主力 -24元/吨，跌68元 [1] 钢材 - 周二期现价格窄幅波动，成交持平，现货体感清淡 [2] - 宏观层面新驱动和消息不多，大宗商品表现不差，汇率升值或带来人民币资产配置优势，黑色板块需等待新驱动和资金入场 [2] - 产业层面五材供需两弱，铁水产量边际持稳回升，钢材产量回落对炉料负面压力弱化；板材去库压力突出压制价格和持货意愿；1月后铁水产量回升确定性增加，产业有补库行为支撑价格低位 [2] 硅铁锰硅 - 大宗商品板块轮动观点或带动黑色板块，陕西差别电价通知使市场预期硅铁成本上移但影响有限 [3] - 需求端钢材价格承压、钢厂利润不佳、铁水调整压力大，双硅周度表需降至年内低点，终端需求淡季难改善 [5] - 供给端合金厂利润不佳但产量偏高，减产或控产驱动不足，中期供给过剩压力大；硅铁产量和开工下滑明显，供给压力小于锰硅；锰硅供需过剩明显，库存创新高，硅铁库存虽去化但仍偏高 [5] - 宏观上国内政策利好，“双碳”和反内卷目标对供给形成扰动和成本支撑预期，但预期易反复 [5] 焦煤焦炭 - 现货端市场有第五轮提降预期，焦炭贸易报价和焦煤线上竞拍降价，下游对部分煤种小单采购，蒙煤询盘增多但采购有限 [9] - 期货端新年商品市场情绪高涨，煤焦跌至震荡区间下沿后快速拉涨 [9] - 基本面钢材季节性淡季但矛盾不突出，库存正常去化，年初产量增加，铁水见底回升，焦炭四轮提降后焦煤竞拍下跌，下游未集中补库，焦煤价格支撑不足 [9] 铁矿石 - 本周商品轮动上涨，有色高位震荡，低价品种大幅上涨，铁矿价格高位震荡加剧 [9] - 基本面铁水稳定有见底迹象，供需影响下港口库存持续上升，价格上方压力明确；钢材表需小幅下滑，总库存去库，下游数据中性偏多；黑色铁元素矛盾积累，整体波动有限 [9] - 预计铁水企稳，1月钢厂逐步复产铁水回升 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 价格 - 硅铁方面，2026年1月8日，宁夏72现货价5370元，日变化100元，周变化70元；内蒙72现货价5350元，日变化70元，周变化30元等，各产区现货、仓单及盘面价格均有不同程度变化，主力月基差、月差等也有相应变动，如主力月基差 -190元，日变化16元，周变化 -118元[2] - 硅锰方面，2026年1月8日，内蒙6517产区出厂价5650元，日变化20元，周变化0元；宁夏6517产区出厂价5600元，日变化40元，周变化30元等，主力合约及各月合约价格有变动，主力月基差、月差等也有相应变化，如主力月基差 -50元，日变化 -62元，周变化 -80元[2] 供应 - 硅铁方面，展示了136家硅铁企业产量（月、周）、产能利用率（内蒙古、宁夏、陕西月）等供应相关指标的历史数据及变化趋势，如136家硅铁企业月产量在不同年份有不同波动[5] - 硅锰方面，展示了硅锰产量（周）、企业开工率（中国%）等供应相关指标的历史数据及变化趋势，如硅锰周产量在不同年份有不同表现[7] 需求 - 硅铁方面，涉及粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）、金属镁产量（中国吨）、不锈钢粗钢产量（中国月，万吨）等需求相关指标的历史数据及变化趋势，如粗钢月产量预估值在不同年份有不同数值[5] - 硅锰方面，展示了硅锰需求量（中国万吨，钢联口径）、粗钢产量预估值修正（中国月，万吨）等需求相关指标的历史数据及变化趋势，如硅锰需求量在不同年份有不同表现[8] 库存 - 硅铁方面，展示了60家样本企业库存（中国、宁夏、内蒙古、陕西周）、仓单数量、有效预报、仓单 + 有效预报、库存平均可用天数（华东、华南、北方大区月，中国天）等库存相关指标的历史数据及变化趋势，如60家样本企业中国周库存有不同数值[6] - 硅锰方面，展示了仓单数量合计、有效预报合计、仓单 + 有效库存、单边交易持仓量（日）、63家样本企业库存（中国周，吨）、库存平均可用天数（中国月）等库存相关指标的历史数据及变化趋势，如硅锰仓单数量合计有不同数值[8] 成本利润 - 硅铁方面，展示了铁合金电价（青海、宁夏、陕西、内蒙古日）、兰炭价格、开工率、生产毛利，二氧化硅、氧化铁皮市场价，硅铁宁夏、内蒙生产成本、折主力盘面利润、现货利润、75硅铁出口利润等成本利润相关指标的历史数据及变化趋势，如宁夏硅铁折主力盘面利润有不同数值[6] - 硅锰方面，展示了化工焦、锰矿等原料价格，硅锰在内蒙古、广西、北方大区、南方大区的利润，广西硅锰折主力盘面利润、宁夏硅锰折盘面利润等成本利润相关指标的历史数据及变化趋势，如内蒙古硅锰利润有不同数值[7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品市场多头情绪浓厚，但黑色系仍处于底部区间震荡，对边际消息敏感，需警惕传闻扰动并加强信息甄别，短期宏观处于政策空窗期，需关注“双碳”政策对钢铁行业供需格局的边际影响 [3] - 商品多头情绪或延续，但要警惕前期“情绪龙头”对市场情绪的短期冲击和高波动风险，未来锰硅和硅铁行情受黑色大板块方向和成本、供给因素影响，需关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [10][11] - 工业硅基本面偏弱，价格震荡运行，需注意西北新的供给端扰动因素；多晶硅需求端难有支撑，供需宽松，预计走势震荡波动，建议多观望，关注现货成交和风控措施变化 [14][16] - 玻璃受成本支撑和供应收缩预期驱动价格上涨，但终端需求淡季，价格上涨空间有限；纯碱在宏观政策预期向好和相关品种价格走强推动下反弹，但基本面有压力，盘面波动加剧，操作需谨慎 [19][22] 各品种总结 钢材 - **行情资讯**：螺纹钢主力合约下午收盘价3187元/吨，较上一交易日涨76元/吨（2.442%），注册仓单56844吨，环比不变，主力合约持仓量174.14万手，环比增加178435手，天津汇总价格3180元/吨，环比增加30元/吨，上海汇总价格3320元/吨，环比增加40元/吨；热轧板卷主力合约收盘价3332元/吨，较上一交易日涨69元/吨（2.114%），注册仓单103995吨，环比减少593吨，主力合约持仓量137.79万手，环比增加103802手，乐从汇总价格3300元/吨，环比增加50元/吨，上海汇总价格3300元/吨，环比增加40元/吨 [2] - **策略观点**：商品市场情绪偏暖，成材价格在原料带动下上行，螺纹钢本周产量小幅回升，表观需求回落，库存去化；热轧卷板产量增幅明显，表观需求改善，库存下降，供需矛盾缓解，冬储参与意愿谨慎，难以形成集中补库行情 [3] 铁矿石 - **行情资讯**：主力合约（I2605）收至828.00元/吨，涨跌幅+3.37%（+27.00），持仓变化+25713手，变化至66.66万手，加权持仓量99.97万手，现货青岛港PB粉832元/湿吨，折盘面基差56.85元/吨，基差率6.42% [4] - **策略观点**：黑色商品氛围好，铁矿石价格上探，年末矿山发运冲量结束，海外发运量环比下滑，近端到港量环比上升，日均铁水产量环比回升，钢厂盈利率改善，港口库存累库，钢厂进口矿库存回升但仍处低位，有补库需求，矿价预计震荡运行，关注钢厂补库及铁水生产节奏，追高谨慎 [5] 锰硅硅铁 - **行情资讯**：1月7日，锰硅主力（SM603合约）收涨1.39%，收盘报6000元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5750元/吨，折盘面5940吨，环比上调20元/吨，贴水盘面60元/吨；硅铁主力（SF603合约）收涨1.45%，收盘报5860元/吨，天津72硅铁现货市场报价5950元/吨，环比上调100元/吨，升水盘面90元/吨 [8] - **策略观点**：日线级别，锰硅盘面价格延续震荡反弹，关注6000元/吨和6250元/吨压力，5800元/吨支撑；硅铁盘面价格上行，关注5850元/吨和6000元/吨压力，5500元/吨支撑，未来行情受黑色大板块和成本、供给因素影响，关注锰矿突发情况和“双碳”政策进展 [9][11] 工业硅、多晶硅 - **工业硅** - **行情资讯**：期货主力（SI2605合约）收盘价报8980元/吨，涨跌幅+0.90%（+80），加权合约持仓变化+18796手，变化至379966手，华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比持平，主力合约基差220元/吨；421市场报价9650元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 -130元/吨 [13] - **策略观点**：盘面走势受市场氛围带动震荡偏强，12月产量环比持稳，西南开炉数降至低位，新疆开工率上行，供应改善不足，1月多晶硅排产下滑，需求难支撑，有机硅需求平稳，1月或累库，价格震荡运行，注意西北供给扰动 [14] - **多晶硅** - **行情资讯**：期货主力（PS2605合约）收盘价报58300元/吨，涨跌幅 -1.79%（-1065），加权合约持仓变化 -8838手，变化至116672手，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价52.5元/千克，环比持平；N型复投料平均价53.5元/千克，环比持平，主力合约基差 -4800元/吨 [15] - **策略观点**：1月下游排产下滑，需求难支撑，硅料排产降低但供需仍宽松，累库压力大，关注企业限额销售执行情况，产业链各环节提价对原料价格有情绪支撑，考验下游终端承接情况，关注26年开年终端需求反馈，期货持仓量下滑，成交缩量，预计走势震荡波动，多观望，注意消息面扰动 [16] 玻璃纯碱 - **玻璃** - **行情资讯**：周三下午15：00主力合约收1148元/吨，当日+5.13%（+56），华北大板报价1010元，较前日+10；华中报价1060元，较前日持平，浮法玻璃样本企业周度库存5686.6万箱，环比 -175.70万箱（-3.00%），持买单前20家今日增仓566手多单，持卖单前20家今日增仓633手空单 [18] - **策略观点**：受成本支撑和供应收缩预期驱动价格上涨，焦煤价格上行强化成本支撑，部分产线冷修，日熔量降至低位，但终端需求淡季，中游库存未有效消化，供需矛盾突出，短期价格上涨空间有限 [19] - **纯碱** - **行情资讯**：周三下午15：00主力合约收1271元/吨，当日+6.81%（+81），沙河重碱报价1231元，较前日+81，纯碱样本企业周度库存140.83万吨，环比 -3.02万吨（-3.00%），其中重质纯碱库存67.61万吨，环比 -2.69万吨，轻质纯碱库存73.22万吨，环比 -0.33万吨，持买单前20家今日减仓7939手多单，持卖单前20家今日增仓32712手空单 [20] - **策略观点**：市场多头情绪增强，纯碱强势上涨，行业面临供应宽松、利润收缩和库存去化不畅压力，但在宏观政策预期向好和相关品种价格走强推动下反弹，盘面波动加剧，操作谨慎 [22]

报告行业投资评级 - 中线展望为震荡 [6] 报告的核心观点 - 央行会议强调促进经济高质量发展和物价合理回升，宏观情绪偏暖，焦煤供给收紧，煤焦价格上涨，铁水复产和节前补库预期支撑铁矿价格，钢材淡季基本面亮点少但成本支撑强，玻纯价格上涨带动中游补库但基本面有矛盾 [1][2] - 淡季基本面亮点有限，春节前关注下游补库力度，1 月钢企复产或提振补库预期，炉料价格有上行预期但受钢厂利润压制 [6] 根据相关目录分别总结 铁元素方面 - 港口库存累积，供应有扰动，需求端铁水复产和节前补库支撑矿价，现实供需待验证，短期震荡运行；废钢供需双弱，钢厂库存高补库慢，现货上涨乏力，但电炉利润支撑需求，基本面矛盾不突出，价格震荡为主 [2] 碳元素方面 - 焦炭成本企稳，钢厂复产预期在，中下游冬储补库开启后供需或变紧，盘面大涨或带动采购，现货提降空间有限，盘面跟随焦煤运行；焦煤冬储力度加大，蒙煤进口改善，供应压力缓解，基本面边际改善，期现价格有上涨动力 [2] 合金方面 - 锰硅供需宽松，上游去库压力大，盘面升至高位有卖保抛压，中期期价有望回落至成本估值附近，谨慎追涨；硅铁供应压力不大，黑链反弹和陕西用电成本上调预期支撑短期盘面，但现货大幅调涨或使厂家复产加快，供应压力重现，谨慎看待上方空间 [3] 玻璃纯碱方面 - 玻璃供应有扰动，中下游库存偏高，供需过剩，年底无更多冷修则价格震荡偏弱，反之则上行；纯碱整体供需过剩，短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行，推动产能去化 [3][6] 各品种具体情况 - **钢材**：现货成交改善，钢厂盈利率和铁水产量回升，产量小增，国内建筑工地资金到位率环比增加，但淡季深入、出口新规执行使需求环比走弱，中游库存同比偏高，库存去化放缓，基本面亮点有限；预计盘面价格低位宽幅震荡，关注节前补库节奏 [8] - **铁矿**：港口成交走弱，现货价格偏强，海外矿山发运环比下滑，到港环比增加，供给有扰动；需求端铁水恢复、钢厂盈利率回升、补库开启但节奏慢，1 月高炉有复产预期；港口累库，钢厂库存低于历史同期，补库缓慢；商品普涨情绪带动盘面突破，短期震荡运行 [8] - **废钢**：成材期现上涨，废钢现货小幅跟随，供给到货量持稳低于往年，需求端电炉和高炉日耗有变化但整体偏稳接近去年同期，长流程钢厂库存高、日耗降、补库慢，短流程钢企库存平稳，钢企库存微增同比偏高；预计价格震荡为主 [9] - **焦炭**：期货盘面大涨，现货价格上涨，供应端焦化利润轻度亏损但生产积极性尚可，产量暂稳，需求端钢厂利润好转、铁水产量回升，焦炭刚需有支撑，库存端钢厂采购积极、库存增加；预计盘面跟随焦煤运行 [11] - **焦煤**：期货日盘涨停，夜盘先涨后回调，现货价格持平，供给端国内煤矿复产、供应回升，进口端蒙煤进口冲量改善但仍处高位，需求端焦炭产量暂稳，中下游按需采购，上游煤矿小幅累库，现货采购积极性回升；预计期现价格有上涨动力 [12] - **玻璃**：盘面大幅反弹，期现正反馈，现货价格上涨，宏观情绪回暖，供应端产线利润承压、长期供应下行但短期难大量冷修，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱、北方需求下行明显，中游库存大压制估值，煤炭消息扰动带动盘面反弹但下游补库意愿不强；预计震荡偏弱，无更多冷修则高库存压制价格，反之价格上行 [13] - **纯碱**：基本面变动有限，情绪带动估值修复，现货价格上涨，宏观中性，供应日产持平，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱采购变动不大，供需过剩，行业待出清，期现价格反弹受情绪带动；预计短期震荡，长期供给过剩加剧，价格中枢下行 [16] - **锰硅**：跟随板块走势偏强，现货报价上调但成交谨慎，成本端锰矿价格坚挺、焦炭提降，整体成本小幅抬升，需求端淡季需求支撑有限，供应端南方开工低、北方控产有限、新增产能放量，库存难消化；预计供需宽松格局延续，上游去库压力大，盘面高位有卖保抛压，中期期价回落至成本估值附近，谨慎追涨 [17] - **硅铁**：成交跟进不足，盘面高开后高位震荡，现货报价上调但涨幅受限，成本端电价有降有升、整体仍处高位，关注陕西政策落地情况，需求端淡季需求提振有限、镁价续涨空间有限，供给端关注厂家开工变化；预计短期盘面维持高位，但现货调涨或使厂家复产加快，谨慎看待上方空间 [19] 商品指数情况 - 综合商品指数中，商品指数 2405.76，涨 0.78%；商品 20 指数 2745.33，涨 0.55%；工业品指数 2344.88，涨 1.20%；PPI 商品指数 1467.90，涨 0.62% [106] - 钢铁产业链指数 2039.41，今日涨 3.33%，近 5 日涨 2.82%，近 1 月涨 4.79%，年初至今涨 3.21% [107]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 1月7日铁合金期货价格整体上涨 硅铁主力合约5860上涨1.45%持仓减少11933手 锰硅主力合约收盘6000上涨1.39%持仓增加14767手 [5] - 硅铁短期震荡偏强 因7日现货价格稳中偏强 供应端未来有收缩预期 需求端高炉检修结束后铁水产量预计上行带动原料需求 成本端主产区电价平稳 商品市场情绪高涨且低估值板块有资金轮动效应 [5] - 锰硅短期震荡偏强 因7日锰矿现货稳中偏强 锰硅现货整体上涨 供应端年底部分新增产能投产 需求端高炉预计阶段性复产且春节前有补库需求 成本端锰矿港口库存低位运行 商品市场情绪高涨且低估值板块有资金轮动效应 [5] - 交易策略为单边供需边际改善预期叠加成本推动短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] 根据相关目录分别总结 第一部分 市场信息 - 期货方面 SF主力合约收盘价5860 日变动84 周变动184 成交量329099 日变化1863 持仓量257498 日变化 - 11933 SM主力合约收盘价6000 日变动82 周变动138 成交量317087 日变化42537 持仓量284324 日变化14767 [3] - 现货方面 硅铁72%FeSi内蒙、宁夏、青海、江苏、天津等地现货价格日变动在0 - 100元/吨 周变动在0 - 100元/吨 硅锰6517内蒙、宁夏、广西、江苏、天津等地现货价格日变动在20 - 40元/吨 周变动在0 - 40元/吨 [3] - 基差/价差方面 硅铁内蒙 - 主力、宁夏 - 主力等基差日变动在 - 54 - 16 周变动在 - 184 - - 114 SF - SM价差日变动2 周变动46 锰硅内蒙 - 主力、宁夏 - 主力等基差日变动在 - 62 - - 42 周变动在 - 138 - - 108 [3] - 原材料方面 锰矿澳块、南非半碳酸、加蓬块当日价格日变动多为0 周变动在0 - 0.5 兰炭小料陕西、宁夏、内蒙等地当日价格日变动均为0 [3] 第二部分 市场研判 - 交易策略为单边短期震荡偏强 套利观望 期权卖出虚值看跌期权 [6] - 重要资讯包括巴西2025年11月含硅量大于55%硅铁出口量为14022.8吨 环比增加64.95% 同比下降5.87% 南非仅存的一家锰冶炼厂Transalloys警告可能大规模裁员 因其电力成本难以持续运营 [7] 第三部分 相关附图 - 包含硅铁月间价差、锰硅月间价差、铁合金主力合约走势回顾、盘面主力合约sf - sm价差、硅铁基差、锰硅基差、硅锰现货价格、内蒙硅锰现货价格、铁合金电价、硅铁成本与利润、硅锰成本与利润、硅铁生产成本、硅锰生产成本、硅铁生产利润、硅锰生产利润等附图 [10][11][14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 锰硅方面，供应端开工率及产量回升，锰矿港库存下降但处近月高位，五大钢种锰硅需求上升，铁水产量小幅增长，整体供需格局依旧偏弱；成本端锰矿市场坚挺报价小幅上探，内蒙古及宁夏主产 区现货利润持续倒挂；技术上日内锰硅2603合约收涨2.08%，日K线于20均与60均线上方；预计短期维持震荡运行，关注钢厂开工及冬储情况 [2] - 硅铁方面，供应端开工率及产量同步上升，库存中性，需求上升处于同期低位；现货端宁夏硅铁现货报5440元/吨，上涨110元/吨；利润方面内蒙古及宁夏主产区现货利润倒挂；技术上日内硅铁2603合约收涨2.56%，日K线位于20与60均线上方；受市场电价上调及绿色低碳转型预期影响，硅铁随双焦继续上涨，但短期基本面变化有限终端需求不足，预计震荡运行为主，关注钢厂开工及冬储情况 [2] 各目录总结 期货市场 - SM主力合约收盘价6000元/吨，环比+82元/吨；SF主力合约收盘价5860元/吨，环比+84元/吨 [2] - SM期货合约持仓量620191手，环比+59937手；SF期货合约持仓量390166手，环比-5013手 [2] - 锰硅前20名净持仓-81973手，环比-16300手；硅铁前20名净持仓-44604手，环比-13210手 [2] - SM5 - 3月合约价差20元/吨，环比+4元/吨；SF4 - 3月合约价差-16元/吨，环比+8元/吨 [2] - SM仓单27104张，环比+638张；SF仓单11798张，环比-156张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5650元/吨，环比+30元/吨；内蒙古硅铁FeSi75 - B报价5480元/吨，环比+130元/吨 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18报价5700元/吨，环比+20元/吨；青海硅铁FeSi75 - B报价5240元/吨，环比+10元/吨 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18报价5700元/吨，环比持平；宁夏硅铁FeSi75 - B报价5440元/吨，环比+110元/吨 [2] - 锰硅指数均值5652元/吨，环比+62元/吨；SF主力合约基差-420元/吨，环比+26元/吨 [2] - SM主力合约基差-350元/吨，环比-52元/吨 [2] 上游情况 - 南非高铁锰矿天津港均价30.55元/吨度，环比+0.30元/吨度；硅石（98%西北）报价210元/吨，环比持平 [2] - 南非半碳酸锰矿天津港均价34.75元/吨度，环比+0.50元/吨度；兰炭（中料神木）报价820元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦报价1110元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存438.90万吨，环比-7.90万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率36.89%，环比+0.11%；硅铁企业开工率29.54%，环比+0.04% [2] - 锰硅供应193725吨，环比+1155吨；硅铁供应98900吨，环比+400吨 [2] - 锰硅厂家库存387000吨，环比+2500吨；硅铁厂家库存64360吨，环比+750吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.52天，环比-0.32天；硅铁全国钢厂库存15.41天，环比-0.39天 [2] - 五大钢种锰硅需求115055吨，环比+2402吨；五大钢种硅铁需求18481.10吨，环比+410.10吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率78.94%，环比+0.62%；247家钢厂高炉产能利用率85.26%，环比+0.32% [2] - 粗钢产量6987.10万吨，环比-212.60万吨 [2] 行业消息 - 商务部等9部门发布关于实施绿色消费推进行动的通知，促进汽车绿色消费，支持消费者购买新能源汽车，加大绿色产品、绿色包装推广力度，引导使用环保可降解包装材料 [2] - 证券时报称尽管账期承诺与“反内卷”悬于头顶，中国汽车市场产销量依然创下新纪录，去年前11个月我国汽车产、销量同比增幅均超过11%，2026年或成为车企分水岭，国内汽车市场将进入高销量、低增长的新周期 [2]