我们将这份成绩单置于整个奢侈品行业中进行对比，同期，LVMH集团的时装皮具部门增速约为9%，虽仍属健康，但已较前几年的高速增长有所 放缓。而另一巨头开云集团（Kering）则因核心品牌Gucci的疲软而陷入困境，其营收在2024年出现了下滑4%的负增长。同样，英国奢侈品牌博柏 利（Burberry）也面临挑战，2024财年营收同样下滑约4%。 Part02 不打折的"老钱风"正流行 拉夫劳伦为何能在这场奢侈品"竞赛"中脱颖而出？其成功并非偶然，而是品牌精准踩中消费趋势、并坚持核心战略的结果。在消费观念趋于理 性，炫耀性的Logo消费逐渐退潮，取而代之的是强调质感、剪裁和低调奢华感的"安静奢侈"或"老钱风"。拉夫劳伦品牌基因中的经典、优雅与永 不过时，恰好与这一风潮完美契合。无论是PurpleLabel的顶级面料，还是经典Polo衫的永恒款式，都成为了消费者追求"不露声色的高级感"的理 想载体。品牌无需刻意迎合，便自然而然地成为了这一趋势的最大受益者之一。 文｜消费维他命 在全球奢侈品市场经历周期性调整、部分传统巨头增长乏力之际，拉夫劳伦（RalphLauren）却交出了一份令人瞩目的成绩单。这家以马球标志和 ...

文章核心观点 - 投资和创业等高风险活动与大公司工作的逻辑存在根本差异，一些在常规工作中被视为宝贵品质的能力，如洞察力、解释力和坚持力，在投资中可能成为导致重大亏损的致命弱点 [11][12][20] - 投资成功具有显著的“幸存者偏差”，失败者使用了与成功者相似的方法却遭遇失败，而人们往往只看到成功案例 [12][18][33] - 成功的投资者需要在大脑中容纳两种完全相反的逻辑，能够随时中止或改变投资策略，而非简单地“以不变应万变” [5][32] 大公司工作模式与投资活动的对比 - 大公司工作是一个事先设计好的闭环系统，遵循“洞察现象-设计方法-测试改进-扩大尝试-终获成功”的流程大概率能取得好结果 [12][15] - 投资活动则可能经历“洞察现象-设计方法-测试改进-不断加仓-终获破产”的路径，因其是开放系统，结果不受控且随机因素多 [12][20] - 大公司混得好的人通常表达能力强、逻辑清晰，擅长归因和解释，但这在投资中可能转化为“自我催眠” [22][23][25] 洞察力在投资中的局限性 - 洞察力指从复杂现象中发现异常并转化为新机会的能力，在大公司备受推崇，但在投资和创业中可能致命 [14][16][17] - 经济现象多是多因子且随机分布的，有洞察力的人容易总结出单因子方法，陷入“幸存者偏差”，例如奢侈品行业的成功具有特定时间窗口，后来者难以复制 [18] - 许多看似“蓝海”的市场，实则是历史上所有创业者都失败了的“死海” [19][20] 解释力在投资中的潜在危害 - 解释力即归因能力，是大公司重要的生存技能，研究员需要快速给出有理有据的解释 [22][23] - 投资活动大部分不存在直接理由，解释往往带有“幸存者偏差”，解释能力强的人若自己做投资，擅长说服别人也更喜欢说服自己，从而压制“现实感知能力” [23][25] - 当投资者有先行立场且无法自省时，解释能力将变成“自我催眠”，每一次大彻大悟实则是坠入更深的迷雾 [25] 坚持力在投资中的适用条件与风险 - 坚持力是简单的美德，但容易被高估，其有效需同时满足两个条件：高胜率（现实证明大概率成功）和遍历性（小概率失败不会造成不可逆损失） [28][29][30] - 投资没有先验高胜率的方法，坚持不能改变结果；缺乏遍历性的活动（如高杠杆投资），一次失败即可导致爆仓，之前努力付诸东流 [29][30] - 擅长坚持的人往往能制定计划并严格执行，有极强自信，做事源于内心兴趣而非外部奖励，这些性格特质在投资中更容易触发“破产机制” [31][32] - 抓住大牛股需要坚持，但成功者多是“幸存者”，投资需大量试错，成功需要容纳矛盾逻辑，随时调整策略，而非简单坚持 [32][33]

编辑 岳彩周 老凤祥指出，公司以及老凤祥香港公司与MAP以及其现有股东不构成关联关系，根据公司的投资管理安排，LFXHK投资MAP后，将由公司的 董事、高级管理人员李军担任MAP的董事。 实习生 郭栩君 继出资设立奢侈品销售公司后，老凤祥再次出手布局高端市场。10月10日，新京报贝壳财经记者获悉，老凤祥拟通过旗下控股子公司老凤祥香 港有限公司（以下简称"LFXHK"）投资迈巴赫奢侈品亚太有限公司（MAP），认购其发行的2000股有投票权普通股，占发行后股本的20%， 投资总额为2400万美元。 01 2400万美元投资MAP意欲何为？ 投资与迈巴赫汽车业务无关 公告显示，LFXHK将参与MAP的业务发展，并在协议签署日，由其关联公司上海老凤祥臻品商贸有限公司（目前工商初步核名为"上海老凤祥 臻品商贸有限公司"，尚在注册中，最终以工商备案为准）与MAP签署《品牌代理协议》。双方将在品牌代理与业务拓展层面建立战略合作关 系。 老凤祥方面称，此次投资旨在借助迈巴赫奢侈品的国际品牌资源，共同开发亚太区域高端奢侈品市场，并整合公司中高端及定制化产品业务。 值得注意的是，老凤祥在公告中特别强调，该项投资与迈巴赫汽车业务无 ...

合作核心内容 - 老凤祥拟通过子公司老凤祥香港有限公司投资2400万美元（约合1.7亿元人民币）认购迈巴赫奢侈品亚太公司20%股权 [2] - 合作方迈巴赫奢侈品亚太公司于2025年2月在香港注册成立，业务范围不涉及迈巴赫汽车，聚焦于马具、服饰、家居用品等奢侈品 [3] - 老凤祥关联公司上海老凤祥臻品商贸获得迈巴赫奢侈品亚太地区经销权，上海为独家代理，协议有效期至2031年底并可续期 [3] - 老凤祥承诺买断式采购金额，2025年不低于100万美元，2026年起每半年不低于200万美元，2025至2027三年合计采购不低于1300万美元 [3] 合作战略意图 - 合作旨在开拓国际市场，提升品牌形象和价值，形成国内与境外市场双循环的发展战略布局 [2][3] - “股权投资+品牌代理”模式有助于老凤祥快速切入奢侈品领域，学习奢侈品牌运营体系并分享其未来发展空间 [4][5] - 此次合作被视为黄金品牌高端化突围的里程碑事件，是行业双向需求的结果，老凤祥寻求高端化突破，迈巴赫奢侈品欲拓展中国市场 [1][5] 行业背景与挑战 - 当前金价高企抑制金饰消费需求，产品同质化且迭代迅速，行业普遍面临盈利压力 [1][7] - 老凤祥2025年半年报显示营收同比下降16.52%至333.56亿元，净利润同比下降13.07%至12.2亿元 [7] - 竞争对手老铺黄金通过高端化实现业绩逆势大增，上半年营收同比增长251%至123.54亿元，净利润同比增长285.8%至22.68亿元 [7] 专家观点与行业趋势 - 奢侈品行业专家指出，中国黄金珠宝行业已进入高端化发展的风口期，是品牌最好的“高端化突围期” [2][8] - 跨界合作存在文化理念、经营思路差异等风险，品牌授权型估值的最大风险在于品牌本身价值的崩塌 [5][6] - 要客研究院预测，未来两年超过80%的中国头部黄金珠宝品牌会实现和国际奢侈品牌的联名合作，黄金和奢侈品结合将是全球珠宝行业最大增量 [10] - 中国黄金珠宝品牌迈向奢侈品阵营的核心挑战在于品牌运营专业度不足，需借鉴国际经验并结合自身优势 [10]

这一跨越黄金珠宝与超豪华汽车衍生奢侈品的联姻，被视作黄金品牌高端化突围的里程碑，但也引 发"黄金属性是否稀释"的争议。此次合作，是老凤祥看中迈巴赫奢侈品品牌价值，还是迈巴赫奢侈品想 借老凤祥资源拓展市场？有黄金珠宝行业资深从业者向《每日经济新闻》记者指出，二者合作系双向需 求，但文化理念等差异暗藏风险。 当前，金价高企抑制市场消费金饰的需求，加之产品日益同质化且迭代迅速，致使老凤祥、周大生等多 家企业面临盈利难题。而凭借"高端"突围的老铺黄金（HK06181，股价702.00港元，市值1212.00亿港 元），不仅业绩逆势大增且前不久还吸引LV母公司LVMH集团CEO（首席执行官）贝尔纳·阿尔诺到店 打卡，展示了国货黄金对顶奢的吸引力。 "行业已经进入高端化发展的风口期，也是很多黄金珠宝品牌最好的'高端化突围期'。"奢侈品行业专家 周婷在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，跨界合作能让老凤祥快速习得奢侈品的运营逻辑，却也 存在迈巴赫奢侈品品牌价值崩塌等隐忧。 那么，国货黄金离真正的奢侈品阵营究竟还有多远？老凤祥的这一步棋，究竟是关键一跃，还是一场冒 险？ 近日，老凤祥（SH600612，股价50.28元，市值 ...

合作核心内容 - 老凤祥拟以2400万美元（约合人民币1.7亿元）投资认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%股权 [1][2] - 老凤祥通过关联公司获得迈巴赫奢侈品亚太地区经销权，其中上海为独家代理区域，协议有效期至2031年底并可续期 [3] - 老凤祥方面承诺2025-2027年向MAP进行买断式采购，三年合计采购金额不低于1300万美元 [3] 合作战略意图 - 合作旨在开拓国际市场、提升企业综合实力，形成国内与境外市场双循环的发展战略布局 [3] - 通过合作提升“老凤祥”品牌形象和价值，丰富产品内容和层级，加快中高端产品消费市场的开拓 [3] - “股权投资+品牌代理”模式有助于老凤祥快速切入奢侈品领域并学习借鉴奢侈品牌运营方式体系 [4] 行业背景与动因 - 当前金价高企抑制市场消费金饰需求，产品同质化且迭代迅速，行业普遍面临盈利压力 [1][6] - 老凤祥2025年上半年营收同比下降16.52%至333.56亿元，净利润同比下降13.07%至12.2亿元 [7] - 行业已进入高端化发展的风口期，被视为黄金珠宝品牌最好的“高端化突围期” [1][7] 合作潜在影响与挑战 - 合作被视为黄金品牌高端化突围的里程碑事件，但双方基因差异引发“黄金属性是否被稀释”的争议 [1][5] - 合作存在文化理念、设计哲学、经营思路差异等风险，成功案例寥寥，绝对控股或为成功关键 [5][6] - 品牌授权型估值的最大风险在于品牌本身价值的崩塌，例如迈巴赫未来若推出经济适用型车型可能导致其品牌价值迅速降低 [5][6] 行业趋势与前景 - 要客研究院预测，未来2年内超过80%的中国头部黄金珠宝品牌会实现和国际奢侈品牌的联名合作 [9] - 黄金和奢侈品的结合，将是全球珠宝饰品行业未来几年最大的增量之一 [9] - 老铺黄金2025年上半年营收同比增长251%至123.54亿元，净利润同比增长285.8%至22.68亿元，展示了高端化路径的成功 [7]

宣讲会现状与学生期望 - 秋招期间企业校园宣讲会数量庞大，预计在9月22日至10月23日全国将举办至少7977场线下本科院校宣讲会，涉及超过2200家企业 [32] - 学生对宣讲会的主要期待是获得明确有效的招聘信息，包括清晰的薪资待遇、发展路径以及现场收简历、安排面试等能提升求职效率的环节 [38] - 部分宣讲会被学生认为内容“假大空”，缺乏实际招聘信息，反而索要学生肖像权等，导致学生感觉浪费时间 [12][18][42] 企业宣讲策略与伴手礼现象 - 发放伴手礼已成为企业校园宣讲会的不成文规定，形式多样，包括预先摆放、先到先得、社交媒体集赞领取以及现场抽奖等 [21][22][25] - 知名企业如雅诗兰黛、欧莱雅的宣讲会以丰盛的伴手礼著称，包含旗下多个品牌的明星产品小样或正装，被视为企业实力的展示 [15] - 抽奖是调动现场气氛的常见手段，大厂如华为、腾讯、字节跳动会提供手环、耳机、平板、iPad等重量级奖品 [25][30] 宣讲会效率与招聘效果 - 高效的宣讲会能显著提升招聘效率，例如欧莱雅宣讲会在一小时内完成所有流程，包括HR直接讲解职位、发放伴手礼和提供直通车二维码 [19] - 比亚迪在2022年秋招中曾通过宣讲会现场向140余名应届毕业生发放offer，展现出高效的招聘能力，但近年流程已变得更加严格，需多轮面试 [38][39][40] - 人力资源专业人士指出，参加线下宣讲是学生积极求职态度的体现，现场面试能让招聘方更全面地了解候选人，有时可直接确定人选 [44] 宣讲会的地域与院校分布 - 宣讲会资源分布不均，北上广深四城高校的宣讲会数量仅占全国总数的9%，但其中一线城市企业数量占全国28% [36] - 理工类院校是宣讲会最集中的地方，在统计时段内共有3830场宣讲会举行在理工类院校，占全国高校宣讲会总数的48% [36] - “985”、“211”或双一流大学平均每月有55场宣讲会，远高于其他高校的平均12场，企业在选择宣讲院校时会优先考虑专业相关性、学校排名和校友资源 [36]

文章核心观点 - 挑战“东西越便宜越好卖”的常识，提出在特定条件下“价格越贵，卖得越好”的现象普遍存在 [7][31][59] - 价格策略的成功取决于产品属性（炫耀性商品 vs 非炫耀性商品）和消费者心理（凡勃伦效应、吉芬现象） [14][21][23] - 有效的定价需综合考虑消费者收入水平和产品的可替代性，而非简单追求低价或高价 [34][36][60] 奢侈品与凡勃伦效应 - 青岛即墨内衣产业带通过将保暖内衣价格从50元/套提升至140-150元/套，带动产业带集体提价10%，并实现订单量增长30% [9] - 泡泡玛特在美国市场将LABUBU 3.0玩偶单价从21.99美元提升30%至27.99美元，其联名款玩偶二手价从599元炒至1.3万元，涨价21倍，初代作品拍卖价达108万元 [10][11] - 老铺黄金在2025年8月调价幅度达10%-12%，其上半年营收同比增长252% [12] - 梵克雅宝2024年将经典五花手链价格上调11%，导致门店大排长龙，线上需全款预订且预售期达120天 [12] - 香奈儿每年两次提价，如CF手袋涨幅4%-8%，推动销售额增长9% [13] - 凡勃伦效应指消费者对一种商品的需求程度因其标价较高而增加，常见于炫耀性商品 [11][14] 吉芬现象与土豆案例 - 吉芬现象指低档日用商品在价格上涨时需求量反而上升，价格下降时需求量减小，以1845年爱尔兰土豆灾荒为例 [22][23] - 该现象的发生需满足特定条件：商品为低档必需品且缺乏替代品，消费者因买不起更贵食物而增加对涨价主食的购买 [23][24] - 现象背后存在纵向比较心理，即消费者预判商品未来将持续上涨而增加购买，例如前几年中国房价上涨期间的需求量增加 [27][28] 消费者行为与价格曲线 - 消费者行为模式呈现“V字价格曲线”：从拒绝高价，到追逐降价，再到不满足于低价，最终追求昂贵但优质的商品 [43][44] - 消费者并非始终要求便宜，而是对认为有价值的产品不吝花钱，其“没钱”的表述潜台词是不愿为低价值商品付费 [44][45] - 消费者可大致按2:6:2法则划分：上层20%绝不买特价品，中间60%特价品与一般品都买，下层20%只买特价品 [46][47] - 高消费力顾客行销应针对上层20%和中间60%的消费者，放弃只买特价品的下层20%可节省应对不合理投诉的成本 [48][50] 需求价格弹性与薄利多销 - 薄利多销策略适用于需求价格弹性大于1的商品（富有弹性），而生活必需品（如大米、盐）需求弹性小于1（缺乏弹性） [55][56][57] - 五菱宏光MINI EV以2.88万元起步价实现薄利多销，但其电池成本已过万元，基本不赚钱 [53][54] - 长期依赖薄利多销可能引发行业价格战，导致所有商家受损，例如21世纪中国彩色电视机价格大战 [59] - 企业应避免陷入低价成本桎梏，努力提升产品价值以支撑更高价格 [59][60]

在这一背景下，我们认为对全球交易所的认知绝不能仅仅以区域位置划分，而应该站在战略、产业的角度对交易所进行高维定义，因此，我们认为全球交易 所可做如下四类区分： 第一类：前瞻科技类交易所：上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易所、中国香港交易所、中国台湾交易所、纽约证券交易所、纳斯达克交易 所、伦敦证券交易所、德国法兰克福交易所、瑞士证券交易所、瑞典斯德哥尔摩交易所、韩国交易所、东京交易所； 第二类：娱乐消费类交易所：法国泛欧交易所、意大利米兰交易所； 引言： 2025年10月9日，上证指数盘中突破3900点，这是自2015年8月以来，上证指数再次突破3900点，伴随沪指续创10年新高。鼎帷从大国竞争的角度对全球主要 国家与中国台湾、香港的股票交易所进行研究分析，使大家从另外一个角度领略中国股市正在崛起的底层逻辑。 在全球资本加速流动与产业竞争深度演进的当下，各国证券交易所早已超越"股票交易场所"的单一属性，成为映射本国经济战略、承载产业升级诉求的核心 载体。不同市场的上市企业构成，恰似一把钥匙——透过美国纳斯达克聚集的AI、生物医药巨头，意大利米兰交易所扎堆的奢侈品企业，中国A股密布的硬 科技与高端制造 ...

投资与合作 - 公司拟通过控股子公司老凤祥香港有限公司投资2400万美元认购迈巴赫奢侈品亚太有限公司20%的股权，共2000股有投票权普通股 [1] - 公司关联方与迈巴赫奢侈品亚太有限公司签署《品牌代理协议》，就品牌代理业务达成战略合作，共同开发亚太区域高端奢侈品市场 [1] - 公司控股子公司共同投资设立老凤祥奢品销售有限公司，注册资本5000万元人民币，旨在提升品牌形象并加快开拓中高端市场 [2] 战略转型与市场拓展 - 公司明确转向高端路线，旨在整合中高端及定制产品资源以应对市场变化，近期公告频繁出现“高端”字样 [1][2][3] - 公司将与字节合作推出AI眼镜，镜框由公司提供，产品可与老凤祥眼镜APP连接并接入豆包大模型 [3] - 公司设立新销售子公司是为了提高品牌在奢品市场的影响力和市场占有率 [2] 品牌与产品定位 - 合作方迈巴赫奢侈品公司不涉及迈巴赫汽车业务，专注于奢侈品领域，目前在全球拥有617家零售门店及销售渠道 [1] - 迈巴赫奢侈品公司规划在2026年前启用6家亚洲区高端精品店、1家北美精品店以及1家欧洲精品店 [1] - 行业趋势显示年轻人更倾向于购买轻量且设计感强的黄金饰品，推动传统销售模式向“轻量化+溢价化”转变 [2] 财务表现与市场环境 - 公司上半年实现营业收入333.56亿元人民币，同比下降16.52%，归属于上市公司股东的净利润12.2亿元人民币，同比下降13.07% [2] - 年内金价上涨了30%，但公司营收和利润出现明显下滑，显示单纯依赖老字号品牌已不足以应对市场变化 [2]