格隆汇1月13日｜芝加哥商品交易所（CME）当地时间12日发布通知，将改变黄金、白银、铂金和钯金 合约的保证金设定方式，由此前以固定美元金额为主，改为按合约名义价值的一定比例计算。文件显 示，部分黄金合约的保证金（Outright Rates）将调整为名义价值约5%的水平，白银约为9%。新标准将 于当地时间1月13日收盘后生效。 | CC | Rate Type | Description | Change 180 | Current | Current | New Initial | New | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | Initial | Maintenance | | Maintenance | | Outright Rates | | | | | | | | | | | | METALS - Outright Rates | | | | | | | 1 OUNCE GOLD FUTURES (1OZ) | | | | | | | | 10Z | Non-HRP | Mnth1 | USD | 240 | 24 ...

洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现 - 当地时间1月12日，洲际交易所农产品期货主力合约收盘表现分化 [1] - 原糖期货价格下跌0.34%，收于14.84美分/磅 [1] - 棉花期货价格上涨0.82%，收于64.94美分/磅 [1] - 可可期货价格上涨1.14%，收于5406.00美元/吨 [1] - 咖啡期货价格下跌0.36%，收于356.35美分/磅 [1]

黄金价格创历史新高 - 美国纽约商品交易所黄金期货价格于1月11日创下历史新高，一度突破每盎司4612美元 [1][2] 贵金属市场整体表现 - 2026年第一个完整交易周，黄金和白银期货价格均累计上涨，但市场波动性明显加剧 [2] - 纽约商品交易所黄金期货主力合约价格本周累计上涨3.96% [4] - 纽约商品交易所白银期货主力合约价格本周累计上涨11.72% [4] - 白银价格波动尤为剧烈，曾出现单日大涨近8%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超7%的情况 [5][6] - 高盛指出，相较黄金，白银交易预计将持续面临高波动性和不确定性 [6][9] - 高盛分析认为，白银没有全球央行储备带来的需求端支撑，因此价格对市场资金流动更加敏感 [9] 贵金属价格短期下行压力 - 彭博大宗商品指数本周启动年度再平衡调整，大幅下调了贵金属权重，预计将触发指数追踪型资金被动减仓，使黄金和白银面临获利了结压力 [11][14] - 芝商所集团从周五盘后起，再次上调黄金、白银、铂金和钯金等贵金属期货的履约保证金，这是最近一个月内的第三次上调 [14] - 其中，白银保证金本次上调幅度达28.6%，大幅上调保证金通常能遏制高杠杆交易和投机交易 [14] 贵金属及工业金属中长期展望 - 多家机构预计，即便面临短期下行压力，贵金属和工业金属价格在2026年仍有上涨空间 [13] - 高盛认为，由美联储在核心通胀压力缓解下推动的货币政策正常化降息，最可能推动金属价格上行，尤其是贵金属和铜 [17] 国际原油市场表现 - 在地缘政治风险加剧与美国原油库存意外减少等多重因素作用下，国际油价本周累计上涨 [19] - 其中，美油（WTI）期货主力合约价格上涨3.14% [19] - 布油（Brent）期货主力合约价格上涨4.26% [19] 地缘政治与宏观因素 - 美国突袭委内瑞拉引发地缘政治动荡和市场避险情绪升温 [4] - 发达经济体债务膨胀，促使投资者增加贵金属配置 [4]

贵金属市场行情与驱动因素 - 2026年首个交易周，纽约商品交易所黄金期货价格创历史新高，一度突破每盎司4612美元，黄金与白银期货价格均累计上涨，但市场波动性明显加剧 [1] - 当周黄金期货主力合约价格累计上涨3.96%，白银期货主力合约价格累计上涨11.72% [3] - 白银价格波动尤为剧烈，曾出现单日大涨近8%、两天内累计涨超14%以及两天累计跌超7%的情况 [5] 价格波动的具体原因 - 地缘政治动荡（美国突袭委内瑞拉）与发达经济体债务膨胀，引发市场避险情绪升温，促使投资者增加贵金属配置 [3] - 彭博大宗商品指数启动年度再平衡调整，大幅下调贵金属权重，预计将触发指数追踪型资金被动减仓，对黄金和白银构成获利了结压力 [13] - 芝商所集团近期第三次上调贵金属期货履约保证金，其中白银保证金本次上调幅度达28.6%，此举通常旨在遏制高杠杆和投机交易 [13] 机构观点与价格展望 - 高盛指出，相较黄金，白银交易将持续面临高波动性和不确定性，因白银缺乏全球央行储备带来的需求端支撑，对市场资金流动更为敏感 [5][8] - 高盛预测白银价格会继续走高，但波动性显著高于黄金 [8] - 多家机构预计，即便面临短期下行压力，贵金属和工业金属价格在2026年仍有上涨空间 [12] - 高盛认为，由核心通胀压力缓解驱动的美联储降息（货币政策正常化），最可能推动金属价格上行，尤其是贵金属和铜 [16] 国际原油市场行情 - 在地缘政治风险加剧与美国原油库存意外减少等多重因素作用下，国际油价当周累计上涨 [18] - 美油期货主力合约价格当周上涨3.14%，布油期货主力合约价格当周上涨4.26% [18]

彭博大宗商品指数年度权重再平衡 - 彭博大宗商品指数年度权重再平衡于1月8日收盘后启动，将持续至1月15日 [1] - 贵金属整体目标权重比例将调整至18.84%，其中黄金目标权重从14.29%升至14.90%，白银目标权重从4.49%降至3.94% [2] - 多家机构预测本次调整将对贵金属强势行情构成扰动，白银与黄金将遭遇集中抛售，白银短期被动抛售压力或大于黄金 [2] - 当前在BCOM中，黄金和白银实际权重分别为20.4%和9.6%，本次调整可能给外盘黄金和白银期货市场带来超60亿美元的卖盘，约占黄金期货未平仓规模的3%和白银期货未平仓规模的10% [2] - 市场已有所反应，国际黄金价格1月7日出现回调，国际白银价格在1月7日和8日均收跌 [2] 历史权重调整期间市场表现 - 回顾过去两年，权重调整对金价影响相对有限 [3] - 2024年1月黄金权重下调3%，黄金期货价格下跌1.7% [3] - 2025年年初黄金权重调整带来的卖盘约占未平仓合约的3%，但COMEX黄金期货价格逆势上涨近7% [3] - 2026年白银权重下调幅度创历年之最 [3] - 2021年调仓期间，COMEX白银期货价格下跌超8%，但1月上涨1% [3] - 2025年年初白银权重调整带来的卖盘约占未平仓合约的6%，当月COMEX白银期货价格上涨1% [3] - 综合历史表现，本轮调仓对黄金市场影响或有限 [3] - 白银波动可能会放大，主要源于当前投资情绪空前高涨 [3] - 白银供应短缺难以缓解，全球低库存可能成为新常态，为价格上涨提供支撑 [3] 芝商所上调贵金属履约保证金 - 芝商所于当地时间1月8日宣布进一步提高黄金、白银、钯、铂等期货品种的履约保证金，这是继2025年12月30日后的再一次上调，通知将于1月9日收盘后生效 [4] - 市场通常将连续上调保证金解读为交易所认为市场波动风险仍在增加，可能抑制投机交易并加剧短期价格波动 [4] - 本次上调范围聚焦标准、迷你、微型期货合约的跨期价差组合、相关价差合约及结算价交易合约，并未涉及标准期货单腿合约 [4] - 本次调整基于对市场波动的常规审查，旨在确保充足的抵押品覆盖 [5] - 上调范围主要针对期货合约的跨期价差组合、相关价差合约，显示交易所认为套利和类量化交易在市场波动中起到了推波助澜的作用 [5] - 此举将进一步抑制市场投机氛围，提高交易者参与成本，叠加近期商品基金调仓，预计对金银价格涨势起到一定抑制作用 [5] 保证金上调具体影响分析 - 同一品种不同合约保证金提高幅度不同，白银相关合约保证金提升幅度最大，最大提升幅度为40% [6] - 钯相关合约保证金最大提升幅度在33.3%左右 [6] - 铂和黄金相关合约保证金提升幅度在20%左右 [6] - 本次扩大“提保”覆盖合约范围，是交易所针对近期市场波动性以及流动性出台的应对措施 [6] - 连续上调保证金意味着投资者在保证金不足时，不得不追加更多资金或者主动降低仓位，这有助于抑制过度投机和降低非理性波动 [6] - 短期来看，随着交易所大幅提高保证金，多头情绪逐渐降温，贵金属价格或陷入高位震荡格局 [6] - 就中期走势而言，不排除市场在适应新的保证金水平后，贵金属价格有逐步企稳甚至重新回归上涨通道的可能性 [6] 美国非农数据影响 - 美国2025年12月非农报告将于北京时间2026年1月9日21:30公布，市场预计非农就业人数新增6万，前值为6.4万 [7] - 需要格外关注对2025年10月和11月非农数据的修正情况 [7] - 若非农数据不及预期，将在一定程度上推动降息预期上升，从而利多美股和加密货币等风险资产，黄金、白银价格也有望再创历史新高 [7] - 反之，美元指数将持续反弹 [7] - 失业率是美联储当前更关注的经济指标，一旦失业率升至4.7%甚至更高，美联储2026年1月的降息概率就会大幅提升 [7]

黄金市场动态与观点 - 隔夜黄金价格调整到位，基本收复前期失地，芝商所近一个月内第三次上调贵金属品种履约保证金[2][8] - 市场主流解读认为保证金上调是交易所维护市场秩序、防范风险的必要举措，与牛市终结无关，部分投资者则认为可能是为救助持有大量空头头寸的银行机构[2] - 百利好特约智昇研究市场策略师鹏程认为，上调保证金说明贵金属库存严重不足，难以满足市场需求，需求旺盛是牛市的基本保障[2] - 技术面显示，黄金日线连续收小阴小阳线，价格重心未下移，1小时周期价格先下破后收复，更像是短线洗盘，大概率继续上涨，可关注下方4440美元一线的支撑[2] 原油市场供需与技术分析 - 近期国际油价维持横盘震荡，美国对委内瑞拉的袭击造成市场紧张情绪，对油价形成支撑，但长期供过于求的矛盾将持续困扰油价[3] - 高盛调查发现，地缘政治因素令机构投资者对原油的看法达到近10年来最悲观水平，超过59%的人看空或略微看空原油市场[3] - IEA月报显示，2026年全球原油供应量将增加250万桶/日，全球原油日均过剩量将达409万桶，相当于全球需求的4%，沙特和阿联酋还有约200万桶/日的闲置产能[3] - 截至去年11月，美国页岩油钻机数量维持在410台以上，为2026年产能奠定基础，预计2026年美国页岩油将增产120万桶/日[3] - 技术面显示，原油日线收小阳线，4小时周期价格重回成交密集区，短线大概率还有新高，日内可关注下方57.50美元一线的支撑[3] 美元指数前景与政策预期 - 近期美元指数一改颓势，自去年12月底至今涨幅已超过1.3%，但这种涨势可能难以持续[4] - 美国总统特朗普表示已决定提名下一任美联储主席，新主席将是其降息主张的拥趸，降息已是在弦之箭[4] - 美国财长贝森特表示，美联储应尽其所能刺激投资、降低利率，2026年降息可能来得更加猛烈[5] - 技术面显示，美元指数日线连续收阳线，价格站上长期均线并上破关键点位，趋势有改变可能，4小时周期可能形成上升中继形态，短线可关注下方98.70一线的支撑[5] 其他市场技术面观察 - 日经225指数日线收带长下影的小阴线，均线对价格支撑明显，4小时周期形成上升中继形态，大概率还有新高，可关注下方51000美元一线的支撑[6] - 铜日线收带长下影的小阴线，价格回归均线系统，乖离率调整可能已经到位，4小时周期低点上移，上涨趋势可能会延续，短线可关注下方5.72美元一线的支撑[7] 近期市场数据与事件 - 美国至1月3日当周初请失业金人数为20.8万人[9] - 1月9日21:30将公布美国12月失业率和12月季调后非农就业人口数据[10]

贵金属市场行情与库存 - 北京时间1月9日亚市盘中，现货黄金交投于4458.76美元/盎司附近，较上一交易日收盘价4332.45美元/盎司上涨0.43% [1] - 其他贵金属表现分化：现货白银收于76.96美元/盎司，下跌1.55%；现货铂金收于2281.50美元/盎司，下跌0.78%；现货钯金收于1794.00美元/盎司，上涨1.50% [1] - 1月8日COMEX黄金库存为1131.77吨，较前一交易日减少0.5吨；COMEX白银库存为13762.66吨，较前一交易日减少101.33吨 [2] - 1月8日SPDR黄金ETF持仓为1067.13吨，与前一日持平；SLV白银ETF持仓为16215.43吨，较前一日增加115.6吨 [2] - 1月8日延期补偿费支付方向为：Au(t+d)多付空，Ag(t+d)空付多，mAu(t+d)多付空 [3] 宏观经济与货币政策动态 - 市场预计美联储在2026年将进行约150个基点的降息 [4] - 特朗普称已决定下一任美联储主席人选，贝森特敦促美联储进一步降息并预计特朗普将在本月宣布人选 [4] - 美联储保尔森表示，若通胀降温，美联储或可进一步降息，但不会立即出台任何额外降息举措 [4] - 美国至1月3日当周初请失业金人数录得20.8万人，低于预期的21万人 [4] - 美国2025年10月贸易逆差为294亿美元，为2009年6月以来最小逆差 [4] 大宗商品与地缘政治事件 - 芝商所(CME)通知，将于当地时间1月9日盘后上调黄金、白银、铂金和钯金期货的跨期价差及相关价差合约履约保证金 [4] - 美能源部长称，委内瑞拉石油产量在18个月内可能增长50% [4] - 特朗普筹划控制委内瑞拉国有石油公司，目标是将油价压低至50美元/桶 [4] - 委内瑞拉股指近期暴涨124%，外国投资者寻求入场机会 [4] - 美国方面讨论支付1万至10万美元来收买格陵兰岛居民 [5] - 美国大使馆发出警告称，未来几天乌克兰可能会遭受一次大规模空袭 [6] 未来重点关注事件 - 待定事件包括：美国总统特朗普与油企高管谈委内瑞拉石油开采、美国最高法院对特朗普关税合法性做出裁决、彭博大宗商品指数进行年度再平衡 [7] - 关键经济数据发布时间：中国12月CPI年率（09:30）、德国11月工业产出与贸易帐（15:00）、法国11月工业产出月率（15:45）、欧元区11月零售销售月率（18:00）、加拿大12月就业人数（21:30） [7][8] - 美国关键就业数据将于21:30发布，包括12月失业率、季调后非农就业人口、平均每小时工资年率与月率 [8] - 其他美国数据包括：10月新屋开工总数年化、10月营建许可总数、1月一年期通胀率预期初值、1月密歇根大学消费者信心指数初值 [8] - 美联储卡什卡利将参加非正式谈话（23:00），美国至1月9日当周石油钻井总数将于次日02:00公布 [8]

黄金现货市场行情 - 1月9日亚盘时段，现货黄金最新报价为1001.92元/克，较前一交易日下跌3.07美元，跌幅0.31% [1] - 当日开盘价为1004.62元/克，最高价触及1006.30元/克，最低价下探至999.37元/克，日内呈现高位盘整态势 [1] - 隔夜黄金价格上演深V反转，大阳线自4407一线强势拉升至4480，显示多头韧性 [2] - 技术分析显示，四小时图连续两根大阳线突破阻力区，上方目标位在4502附近 [2] 芝商所保证金调整 - 芝商所于当地时间1月8日通知，将于1月9日盘后全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金 [1] - 这是芝商所近一个月以来第三次发出上调贵金属品种保证金的通知 [1] - 同时，大部分天然气合约的保证金将被下调 [1] - 芝商所称，保证金的调整是基于对市场波动性以确保充足的抵押品覆盖的审查做出的 [1] 市场驱动因素与预期 - 晚间将公布的美国非农数据预测值仅为6万人，而周三公布的ADP就业数据仅为4.1万人，明显低于预期 [2] - 市场分析认为，疲弱的就业数据可能对黄金构成利多 [2] - 技术层面显示，价格回落时均被大阳线迅速收复，且下方收出长下影线，止跌信号明显 [2]

芝商所保证金调整行动 - 芝商所于当地时间1月8日发出通知，宣布将上调贵金属品种的履约保证金，这是其近一个月以来第三次发出此类通知 [1] - 保证金调整的具体执行时间为当地时间1月9日盘后 [1] - 此次调整将全面上调黄金、白银、铂金、钯金期货品种的履约保证金 [1] 保证金调整的具体品种与方向 - 贵金属期货品种的保证金将被全面上调，涉及黄金、白银、铂金、钯金 [1] - 大部分天然气合约的保证金将被下调 [1] 保证金调整的原因 - 芝商所表示，保证金的调整是基于对市场波动性以及为确保充足的抵押品覆盖而进行的审查做出的 [1]

伦敦金属交易所交易表现 - 伦敦金属交易所2025年金属交易量创下历史新高 [1] - 交易所2025年金属交易量同比增长7.9% [1]