板块整体表现 - 11月21日航空机场板块整体下跌2.05%，表现弱于上证指数（下跌2.45%）和深证成指（下跌3.41%）[1] - 板块内领跌个股为海航控股，下跌4.52%，收盘价1.69元[1] - 板块主力资金净流出5.71亿元，而游资和散户资金分别净流入1.41亿元和4.3亿元[1] 个股价格表现 - 海航控股跌幅最大为4.52%，厦门空港和中信海直紧随其后，分别下跌3.94%和3.09%[1] - 中国东航跌幅最小为1.52%，收盘价5.18元，成交量为90.70万手[1] - 南方航空下跌1.67%，收盘价7.08元，成交额达3.93亿元[1] 个股资金流向 - 吉祥航空是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1316.17万元，主力净占比6.75%[2] - 南方航空主力资金净流出最为严重，净流出1.17亿元，主力净占比高达-29.66%[2] - 中信海直主力资金净流出4625.09万元，但散户资金大幅净流入4726.52万元，散户净占比20.65%[2] - 厦门空港主力资金净流出1969.96万元，主力净占比-15.34%，但散户资金净流入2575.65万元，散户净占比20.06%[2]

板块整体表现 - 11月20日航空机场板块整体下跌0.8%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.4%，深证成指下跌0.76% [1] - 板块内10只个股收跌，仅1只个股（海航控股）收涨，涨幅为0.57% [1] 领跌个股 - 吉祥航空领跌板块，跌幅达4.91%，收盘价为13.37元，成交量为26.77万手，成交额为3.63亿元 [2] - 中国国航跌幅为1.60%，收盘价为8.63元，成交量为52.62万手 [2] - 中信海直跌幅为1.59%，收盘价为20.40元，成交量为7.32万手，成交额为1.50亿元 [2] 资金流向 - 航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出1.23亿元，游资资金净流出3876.41万元，散户资金净流入1.62亿元 [2] - 上海机场获得主力资金净流入4552.55万元，主力净占比达11.90%，为板块内最高 [3] - 中国东航和吉祥航空分别获得主力资金净流入987.21万元和956.76万元 [3] - 中信海直、华夏航空和厦门空港主力资金净流出居前，分别净流出2637.19万元、3000.92万元和1634.90万元 [3] 个股交易活跃度 - 中国东航成交量最大，达80.86万手，成交额为4.28亿元 [1] - 海航控股成交量次之，为537.74万手，成交额为9.57亿元 [1] - 南方航空成交量为37.92万手，成交额为2.75亿元 [1][2] - 春秋航空成交额较高，为2.53亿元，但成交量相对较小，为4.51万手，显示其股价较高 [1]

板块整体表现 - 11月19日航空机场板块整体下跌0.62%，表现弱于上证指数（上涨0.18%）和深证成指（下跌0.0%）[1] - 板块内个股表现分化，10只成分股中4只上涨，6只下跌[1][2] - 厦门空港以3.25%的跌幅领跌板块，海航控股下跌2.76%紧随其后[2] 个股价格与成交 - 春秋航空表现最佳，上涨1.95%，收于56.05元，成交额5.45亿元[1] - 华夏航空上涨1.41%，收于11.50元，成交额3.14亿元[1] - 中国国航上涨0.69%，收于8.77元，成交额6.01亿元为板块最高[1][2] - 中国东航下跌1.49%，收于5.28元，成交量107.21万手为板块最高[1][2] - 上海机场下跌1.51%，收于32.64元，成交额4.61亿元[1][2] 资金流向分析 - 航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出态势，主力资金净流出2.74亿元，游资资金净流出1.75亿元[2] - 散户资金净流入4.49亿元，与主力资金流向形成反差[2] - 春秋航空获得主力资金净流入4290.23万元，主力净占比7.88%，为板块中唯一获得主力资金青睐的个股[3] - 中国国航获得主力资金净流入1808.74万元，主力净占比3.01%[3] - 华夏航空遭遇主力资金净流出3978.81万元，主力净占比-12.67%，资金流出压力最大[3] - 厦门空港主力资金净流出2174.34万元，主力净占比-13.45%[3]

行业投资评级 - 报告对航空行业投资评级为“看好” [2] 报告核心观点 - 国庆假期带动出行需求增长，航司运力投放力度持续加大，旅客周转量增长高于运力投放增长 [2] - 当前飞机制造链困境前所未有，全球飞机老龄化趋势预计未来5-10年仍将延续，行业供给面临高度约束 [2] - 客座率水平不断提升已达历史高位，客运量增速因供给限制已降至历史低位 [2] - 出入境旅客量增长趋势确定，更多运力将被分配至国际航线 [2] - 航空公司效益有望迎来显著提升，航空板块供给逻辑确定性强，需求端具备弹性，在外部油价变化配合下能释放较大业绩提升空间 [2] 行业整体运营数据 - 10月民航旅客运输量约6841万人次，同比2024年增长6.7% [2] - 10月民航国内运力同比2024年增长2.1%，国内客流量同比2024年增长4.5% [2] - 10月国际客运航班约6.0万班次，恢复至2019年同期的90.0% [2] - 10月民航日均飞机利用率为7.99小时，同比提升1.4% [2] - 10月宽体机日均利用率为9.28小时，窄体机为8.01小时，支线飞机为5.51小时 [2] 各航司总体运营表现 - 中国国航ASK同比增4%，RPK同比增9%，旅客运输量同比增6%，客座率85.3%（同比+3.4pct） [2][3] - 中国东航ASK同比增7%，RPK同比增11%，旅客运输量同比增6%，客座率87.5%（同比+3.0pct） [2][3] - 南方航空ASK同比增7%，RPK同比增9%，旅客运输量同比增6%，客座率87.9%（同比+1.2pct） [2][3] - 吉祥航空ASK同比降1%，RPK同比增2%，旅客运输量同比降3%，客座率87.2%（同比+2.0pct） [2][3] - 春秋航空ASK同比增16%，RPK同比增20%，旅客运输量同比增21%，客座率93.2%（同比+2.8pct） [2][3] - 海航控股ASK同比增7%，RPK同比增7%，旅客运输量同比增4%，客座率86.5%（同比+0.4pct） [2][3] 国内市场表现 - 整体需求增长领先运力投放，春秋航空运力运量同比显著增长，三大航同比个位数增长 [2] - 中国国航国内ASK同比增3%，RPK同比增6% [2][3] - 中国东航国内ASK同比增3%，RPK同比增6% [2][3] - 南方航空国内ASK同比增5%，RPK同比增7% [2][3] - 吉祥航空国内ASK同比降7%，RPK同比降6% [2][3] - 春秋航空国内ASK同比增16%，RPK同比增18% [2][3] - 海航控股国内ASK同比增2%，RPK同比增3% [2][3] 国际市场表现 - 三大航国际恢复率均超2019年水平，吉祥航空、春秋航空、海航控股同比2024年显著增长 [2] - 中国国航国际ASK较2019年增3%，RPK增7% [2][3] - 中国东航国际ASK较2019年增14%，RPK增26% [2][3] - 南方航空国际ASK较2019年增4%，RPK增8% [2][3] - 吉祥航空国际ASK较2019年增153%，RPK增174% [2][3] - 春秋航空国际ASK较2019年降11%，RPK降8% [2][3] - 海航控股国际ASK较2019年降20%，RPK降11% [2][3] 地区市场表现 - 运力运量整体恢复呈现分化，中国国航和中国东航恢复超2019年水平 [2] - 中国国航地区ASK较2019年增6%，RPK增15% [2][4] - 中国东航地区ASK较2019年增15%，RPK增32% [2][4] - 南方航空地区ASK较2019年降7%，RPK增12% [2][4] - 吉祥航空地区ASK较2019年降37%，RPK降26% [2][4] - 春秋航空地区ASK较2019年降72%，RPK降69% [2][4] - 海航控股地区ASK较2019年降47%，RPK降40% [2][4] 重点公司估值与评级 - 南方航空：增持评级，总市值1323亿元，预测2025年PE为37倍 [5] - 中国东航：增持评级，总市值1184亿元，预测2025年PE为60倍 [5] - 春秋航空：增持评级，总市值538亿元，预测2025年PE为20倍 [5] - 中国国航：增持评级，总市值1520亿元，预测2025年PE为35倍 [5] - 吉祥航空：买入评级，总市值311亿元，预测2025年PE为25倍 [5] - 华夏航空：增持评级，总市值145亿元，预测2025年PE为20倍 [5]

板块整体表现 - 航空机场板块在11月18日整体下跌0.87%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.81%，深证成指下跌0.92% [1] - 板块内10只主要个股中，仅3只上涨，7只下跌，呈现普跌格局 [1][2] 领涨与领跌个股 - 厦门空港领跌板块，单日跌幅达5.07% [2] - 海航控股跌幅次之，下跌3.21% [2] - 华夏航空和春秋航空跌幅分别为2.49%和2.17% [1][2] - 南方航空、中国东航和中国国航逆势小幅上涨，涨幅分别为0.41%、0.19%和0.11% [1] 个股成交情况 - 海航控股成交最为活跃，成交量达724.16万手，成交额13.27亿元 [2] - 中国东航成交量119.87万手，成交额6.42亿元 [1] - 春秋航空成交额6.06亿元，中国国航成交额4.72亿元，上海机场成交额4.97亿元 [1][2] 板块资金流向 - 航空机场板块整体呈现主力资金和游资净流出态势，主力资金净流出8891.39万元，游资资金净流出6501.13万元 [2] - 散户资金净流入1.54亿元，与主力资金流向形成反差 [2] - 中国东航和春秋航空获得主力资金净流入，分别为7289.57万元和7275.40万元，主力净占比分别为11.35%和12.01% [3] - 南方航空获主力净流入4760.94万元，主力净占比12.01% [3] - 白云机场遭遇主力资金净流出3222.11万元，主力净占比达-17.83% [3] - 华夏航空游资净流出3620.08万元，游资净占比-13.18% [3]

2026年宏观环境与政策基调 - 2026年是“十五五”开局之年，政策进入全面发力期，GDP增长目标预计维持在5%左右的高位[1] - 货币政策保持宽松，预计降准1-2次，降息10-20个基点[1] - 财政政策转向扩张，赤字率预计为4%，专项债规模预计达5万亿元[1] 2026年关键经济指标预测 - 实际GDP季度同比增速预计在4.9%至5.2%之间波动，全年预测为5.0%[2] - 社会消费品零售总额季度同比增速预计在4.3%至4.7%之间，全年预测为4.5%[2] - 出口以美元计当季同比增速预计在4.2%至5.8%之间，全年预测为5.0%[2] - 居民消费价格指数当季同比预计在0.1%至0.6%之间，全年预测为0.5%[2] - 工业生产者出厂价格指数预计在年中转正，全年预测为-0.4%[2][3] 2026年资产配置策略：哑铃策略 - 策略一端押注科技成长，聚焦AI、新质生产力、自主可控及出海四大主线[3][4] - 策略另一端坚守消费板块，视其为政策发力重点和估值修复洼地[3][5] - 中间部分适时轮动，经济弱修复时关注黄金、有色金属及出海型企业，经济强修复时关注顺周期与核心资产[5] 消费板块投资逻辑与机会 - 消费风格年初以来涨幅仅为10.85%，显著低于科技风格的39%和周期风格的32%[5] - 消费风格估值处于历史中低水平，市盈率分位数远低于科技和周期风格[5] - 细分赛道如医疗服务、航空机场、家电等三季报业绩增长较高，盈利-估值性价比凸显[7] - 春节动销是关键催化剂，建议持有周期拉长至至少三个月以覆盖备货预期和动销现实[8] 科技成长板块投资主线 - “十五五”规划明确支持新能源、新材料、低空经济、量子科技及生物制造等未来产业[4] - 中美科技竞争长期化，使国产替代与算力建设成为确定性方向[4]

行业与公司 * 纪要主要涉及中国消费行业及其多个细分领域 包括航空机场、医疗服务、医美、医药、免税、食品饮料（白酒、大众品）、旅游出行、零售等[1][3][5] * 具体提及的公司包括航空公司（春秋航空、华夏航空、吉祥航空）、医疗服务公司（爱尔眼科、通策医疗、美年健康）以及白酒企业（五粮液、古井贡酒、茅台）等[7][8][12][16][17] 核心观点与论据 宏观环境与消费支撑 * 核心CPI连续6个月回暖 10月达1.2% 为短期消费提供支撑 预计回升态势延续至明年春节[1][3] * 《十五规划》提出提高居民消费率 中国居民实际消费率不到40% 有较大提升空间 资本市场和财政支出结构调整是关键[1][4] * 预计2026年经济增长目标维持5%左右 宏观政策更重视内需 对国内消费的支撑力度将增加[1][4] 市场风格与板块轮动 * Q4市场更趋向于风格轮动逻辑 相对估值较低的医疗服务、航空机场、家电、购物用品、调味品等行业具有较高配置价值[1][5] * A股和港股估值已回到合理水平 具备强者恒强配置逻辑的板块、具备困境反转预期且性价比较高的消费行业以及高成长性的服务和体验消费行业具有投资潜力[1][6] 航空板块 * 航空板块呈现向上走势 影响因素包括中日关系（每周中国出港赴日航班约1,192架次）、飞机供给收紧、客货运量超疫情前水平（2025年1至9月达5.8亿人次 比2019年增长17%左右）[1][7][8] * 需求改善体现为票价同比去年增长4%至5% 客座率达84%至85% 2025年三大行利润接近3亿元[8] * 油价稳定及汇率稳健带来正面效益 民航局冬季春季时刻表显示供给平稳增长 中美关系缓和等因素将促进商务出行需求[1][2][8] * 目前三大行PB平均为2至3倍左右 建议关注支线航空如华夏航空[8] 医药与医疗服务 * 医药行业中 医疗服务、医美及疫苗等与消费相关的细分领域值得关注 中药企业也因政策支持具备投资潜力[3][9][10] * 医疗服务行业收入端受经济影响较大（例如爱尔眼科约60%收入来自受经济波动影响的业务） 目前处于底部平稳状态 拐点尚不明确[11] * 更看好通策医疗 因老龄化趋势增加口腔健康需求 医美行业需关注胶原蛋白市场（重组胶原蛋白效果可能不如动物来源）[12] 免税与旅游出行 * 免税行业初步见底 呈现向上趋势 2025年11月第一周数据表现良好[3][14] * 2026年旅游及出行消费预期乐观 春节黄金周首次达到9天 秋假试行效果良好有望推广 全运会等体育赛事将带动消费[15] 食品饮料行业 * 白酒板块：三季度上市酒企业绩大幅出清 茅台批发价跌至1,700元左右创年内新低 经销商压力大 酒企销售费用投放克制 行业向有序竞争过渡 白酒基金持仓回落至近十年较低水平 具备超跌反弹博弈机会 但需关注估值性价比和股价持续性[16][17][18][19][20][25] * 大众品板块：龙头企业展现经营韧性 板块估值分位数处于过去10年不到20%的水平 推荐顺序为速冻食品和餐饮连锁业态 其次是啤酒、包装水和休闲零食[21] * 速冻食品行业通过渠道变化实现业绩修复 处于逐步走出底部周期阶段[22] * 餐饮连锁业态中 具有性价比和下沉市场扩张能力的企业业绩持续修复[23] * 啤酒行业量价偏弱 但预计2026年有望因餐饮消费复苏提升景气度[24] 其他重要内容 * 10月份社福板块同比增幅为2.9% 排除汽车后增长4% 服务消费表现良好 1-10月零售额同比增长5.3%[13] * 情绪型消费行业（如IP经济和宠物经济）受益于Z世代和独居趋势 营收和利润增速持续高于整体水平[6]

永太科技 - 锂电材料 - 全资子公司内蒙古永太化学年产5000吨锂电添加剂项目试生产方案通过专家评审，已具备试生产条件 [1] 盟科药业 - 股权融资 - 终止向特定对象海鲸药业发行1.64亿股股份募集10.33亿元的计划，因主要股东Genie Pharma持续反对，与其他股东及管理层存在较大分歧 [1] 安徽建工 - 债务融资 - 控股子公司安徽建工三建集团获准注册发行总额15亿元债务融资工具，包括5亿元超短期融资券和10亿元中期票据，注册额度2年内有效 [2] 科力尔 - 股份回购 - 拟使用自有资金1000万至2000万元回购A股股份，回购价格不超过20.94元/股，按上限测算预计回购95.51万股，占总股本0.13%，用于员工持股或股权激励 [2] 新华制药 - 药品批准 - 富马酸伏诺拉生原料药上市申请获国家药监局批准，该药用于治疗反流性食管炎 [3] 联环药业 - 药品批准 - 他达拉非片获批准新增2.5mg和5mg两个规格，用于治疗勃起功能障碍及合并良性前列腺增生 [4][5][6] 绿地控股 - 法律诉讼 - 公司及控股子公司在2025年10月21日至11月13日期间新增诉讼1834件，累计金额65.87亿元 [7] 联科科技 - 现金管理 - 拟使用不超过6亿元闲置自有资金购买安全性高、流动性好的中低风险理财产品 [8][9] 英联股份 - 业务合同 - 控股子公司江苏英联复合集流体与某头部新能源科技公司签署复合铝箔战略采购合同，对方计划于2026年和2027年分别采购不少于2000万㎡和3000万㎡的复合铝箔，合计超5000万㎡ [10][11] 中国东航 - 运营数据 - 10月旅客周转量同比上升10.58%，客运运力投入同比上升6.84%，客座率为87.52%，同比上升2.97个百分点，货邮周转量同比上升14.59% [12] 中农立华 - 并购终止 - 终止拟收购台州农资不少于50%股份的计划，因尽职调查后未能就交易核心条款达成一致 [13][14] 中国国航 - 运营数据 - 10月集团旅客周转量同比上升8.7%，客运运力投入同比上升4.3%，其中国际旅客周转量同比上升17.6%，平均客座率85.3%，同比上升3.4个百分点，货邮周转量同比上升3.1% [15] 欧派家居 - 现金管理 - 使用3.2亿元闲置可转债募集资金购买两笔结构性存款，预期年化收益率区间为0.65%–2.50% [16][17] 天味食品 - 股权融资 - 向香港联交所递交H股发行上市申请，并获中国证监会对备案材料的接收 [18][19] 贵航股份 - 业务拓展 - 拟设立贵阳分公司，聚焦新能源智能化汽车零部件研发、生产与市场拓展，初期运营资金4000万元 [20][21] 岱美股份 - 业务拓展 - 拟使用自有资金1亿元在上海投资设立全资机器人子公司，聚焦智能机器人、工业机器人及自动化设备的研发、制造与销售 [22][23] 方正证券 - 债务融资 - 获中国证监会批复，同意向专业投资者公开发行面值总额不超过300亿元的公司债券 [24] 恒瑞医药 - 药品研发 - 公司及子公司多款药物获批临床试验，包括HRS-4642注射液、SHR-1701注射液等共计11款药物 [24][25][26] 赛科希德 - 人事变动 - 核心技术人员、仪器研发部总工程师乐嘉敏因年龄及身体原因离职 [27] 安必平 - 财务管理 - 超募资金投资项目"病理数字化和智能化应用开发项目"结项，将节余募集资金30.32万元永久补充流动资金 [28] 晶品特装 - 现金管理 - 拟使用不超过6亿元闲置募集资金进行现金管理，投资安全性高、流动性好的产品，期限12个月 [29] 珀莱雅 - 股权融资 - 向香港联交所递交H股发行上市申请，并获中国证监会对备案申请材料的接收 [30][31] 嘉戎技术 - 并购重组 - 筹划通过发行股份等方式购买杭州蓝然技术股份有限公司控制权并募集配套资金，构成重大资产重组，股票自11月17日起停牌 [32] 美盈森 - 股东回报 - 拟实施2025年半年度权益分派，向全体股东每10股派发现金红利0.66元，合计派发约1.01亿元 [33] 横店影视 - 股东回报 - 拟实施2025年前三季度权益分派，向全体股东每股派发现金红利0.14元，共计派发8878.8万元 [34] 三星医疗 - 业务合同 - 全资子公司宁波奥克斯智能科技预中标国家电网项目，预计中标金额约1.68亿元，涉及10kV变压器等设备 [35][36] 茶花股份 - 股东减持 - 股东厚毅资本计划减持不超过725.46万股公司股份，占总股本的3% [37] 国联民生 - 业务资格 - 获中国证监会核准股票期权做市业务资格 [38] 泽璟制药 - 药品研发 - 在研产品注射用ZG006获美国FDA孤儿药资格认定，用于治疗神经内分泌癌 [39][40] 中国铝业 - 股东减持 - 公司董事、副总经理蒋涛计划减持不超过5.75万股A股股份，占公司总股本的0.00034% [41] 华夏幸福 - 公司重组 - 廊坊中院决定受理债权人龙成建设工程有限公司对公司提出的预重整申请 [42]

快递物流行业 - 2025年“双11”旺季（10月21日至11月11日）全国快递包裹揽收量达139.38亿件，日均揽收量6.34亿件，为日常业务量的117.8%，单日业务量峰值达7.77亿件，刷新纪录 [1][2] - 国家邮政局召开座谈会，强调提升寄递服务水平，巩固农村地区违规收费整治成效，并旗帜鲜明地“反内卷” [2] - 预计10月快递业务量同比增长7%左右，业务收入同比增长5%左右；国庆中秋假期（10月1日至8日）处理快递包裹72.31亿件，日均超9亿件 [3] - 行业积极强化与电商平台信息协同，优化处理流程，并加强自动化、无人化、智慧化设备应用以提升能效 [2][3] - 电商快递行业需求坚韧，“反内卷”有望带动价格上涨，释放企业盈利弹性，中长期迎来良性竞争机会 [12] 航运船舶港口 - 油运市场旺季启动，VLCC运价大涨，日均收益达12.4万美元/日，为2020年第二季度以来新高；预计12月市场将进一步走强 [5] - 乌克兰袭击俄罗斯黑海港口新罗西斯克，导致220万桶/日原油出口受阻，占全球供应量约2%，引发全球油价上涨担忧 [5] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）环比下降2.9%至1451点，其中上海-欧洲运价环比下降8.7%，上海-东南亚运价环比下降17.6% [6] - 原油轮小船运价（BDTI指数）环比微降0.2%，成品油轮运价（BCTI指数）环比上涨3.3%，散货船运价（BDI指数）环比上涨2.5% [6] - 新造船价指数环比上涨0.05点至184.86点，油轮和干货船船价指数分别上涨0.3点和0.33点 [7] - 新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1225点，较上期上涨0.74% [7] 航空机场 - 外交部提醒中国公民近期避免前往日本，因当地社会治安不靖，针对中国公民的违法犯罪案件多发 [9] - 中国商飞将收购老挝航空公司49%的股份，老挝政府保留51%控股权；合作包括将中国商飞飞机纳入老航运营体系，并于2025年4月以C909飞机为开端 [9] 公路铁路 - 11月3日至9日全国货运物流有序运行，其中国家铁路运输货物8166万吨，环比增长3.94%；全国高速公路货车通行5638.3万辆，环比下降2.06% [10] - “粤车南下”政策于2025年11月15日正式落地，首辆粤牌私家车在港珠澳大桥珠海公路口岸顺利通关 [10] 自动驾驶 - Waymo在美国率先推出高速公路无人驾驶出租车服务，将在旧金山、凤凰城和洛杉矶为部分乘客提供包含高速公路路段的行程，并全天候开放 [11] 投资建议摘要 - 快递行业建议关注圆通速递、申通快递、中通快递、顺丰控股 [12] - 航运行业看好原油运输、亚洲内集运和散运市场，建议关注招商轮船、中远海能、海丰国际等公司 [12] - 船舶行业建议关注中国船舶、中船防务、中国动力，认为造船企业将进入利润兑现期 [13] - 航空行业建议关注华夏航空、中国国航、中国东航、海航控股，认为第三季度业绩有望成为长期行情启动信号 [13] - 供应链物流建议关注深圳国际、德邦股份、安能物流、密尔克卫、兴通股份 [13] - 港口行业建议关注招商港口、唐山港、青岛港、北部湾港，重视其红利属性和枢纽港成长性 [13]

板块市场表现 - 本周（11月8日至11月14日）交运指数上涨1.6%，同期沪深300指数下跌1.1%，交运板块跑赢大盘2.7%，在29个行业中排名第13位 [1][13] - 子板块中航空板块涨幅最大，达5.1%，公路板块跌幅最大，为-1.1% [1][13] - 个股方面，龙洲股份周涨幅达25.8%，*ST原尚上涨15.5%，凤凰航运上涨13.0%，吉祥航空上涨11.7%，海航科技上涨9.7% [18] 快递行业 - 10月快递业务量预计同比增长7%，业务收入预计同比增长5% [2] - 国家邮政局发布2025年10月快递发展指数报告，发展规模指数为616.4，同比提升5.6% [2] - 上周（11月3日至11月9日）邮政快递累计揽收量约42.2亿件，环比下降1.42%，同比增长6.6%；累计投递量约42.05亿件，环比下降2.32%，同比增长7.5% [2] - 2025年9月快递业务收入完成1273.7亿元，同比增长7.2%；快递业务量完成168.8亿件，同比增长12.7%；快递单票收入为7.55元，同比下降4.9% [93] - 2025年9月顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量同比分别增长31.8%、3.6%、13.6%、9.5%，市场份额分别为8.9%、12.5%、15.6%、13.0% [98] - 反内卷背景下多个产粮区已提价，叠加行业旺季来临，预计快递单票价格有望提升 [2] - 考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等因素，推荐顺丰控股 [2] 物流行业 - 本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3868点，同比下降11.2%，环比上升0.8% [3] - 上周液体化学品内贸海运价格为166元/吨，同比上升3.29%，环比下降3.86% [3] - 本周对二甲苯（PX）开工率为90.5%，环比上升0.6个百分点，同比上升5.5个百分点；甲醇开工率为83.9%，环比下降0.7个百分点，同比上升3.2个百分点；乙二醇开工率为68.8%，环比下降0.7%，同比上升9.3个百分点 [3] - 发力智慧物流，主业受益需求改善，推荐海晨股份 [3] 航空机场 - 本周（11月8日至11月14日）全国日均执飞航班量14558班，同比增加2.78%；其中国内线日均12198班，同比增加1.20%；国际地区线日均2214班，同比增长12.55%，为2019年同期的85.15% [4] - 2025年9月民航旅客量6267万人次，同比增长5%，其中国内航线客运量为5548万人次，同比增长4%；国际地区航线客运量为718万人次，同比增长13%，约为2019年同期的106% [55] - 2025年9月RPK较2019年，国航增长30%、东航增长23%、南航增长16%、春秋增长44%、吉祥增长36%；ASK较2019年，国航增长26%、东航增长12%、南航增长10%、春秋增长42%、吉祥增长36% [59] - 2025年9月RPK较2024年，国航增长6%、东航增长9%、南航增长5%、春秋增长23%、吉祥增长5%；ASK较2024年，国航增长1%、东航增长4%、南航增长4%、春秋增长21%、吉祥增长2% [59] - 本周布伦特原油期货结算价为64.39美元/桶，环比上升1.19%，同比下降10.43%；2025年11月国内航空煤油出厂价（含税）为5685元/吨，环比上升0.9%，同比持平 [4][66] - 本周美元兑人民币中间价为7.0825，环比持平，同比下降1.6%；2025年第四季度人民币兑美元汇率环比上升0.3% [4][69] - 2025年9月旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）增长14%、首都机场下降28%、白云机场增长10%、深圳机场增长18%、厦门机场增长6%、美兰机场增长4% [76] - 中期受飞机制造商及上游零部件供应商产能制约，供给增速将放缓，供需优化推动票价提升，航司利润弹性将释放，推荐航空板块，推荐中国国航、南方航空 [4] 航运港口 - 集运市场：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1094.03点，环比上升3.4%，同比下降25.5%；上海出口集装箱运价指数SCFI为1451.38点，环比下降2.9%，同比下降32.8% [21] - 分航线看，CCFI美东航线运价指数为967.48点，环比下降0.5%，同比下降18.3%；美西航线运价指数为846.24点，环比上升3.9%，同比下降30.3%；欧洲航线运价指数为1403.64点，环比上升2.7%，同比下降28.2%；东南亚航线运价指数871点，环比上升5.1%，同比下降21.9% [21] - 内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为1225点，环比上升0.7%，同比下降7.2%；PDCI东北指数为1359点，环比上升0.7%，同比上升1.0%；PDCI华北指数为1085点，环比上升4.6%，同比下降10.9%；PDCI华南指数为998点，环比下降2.3%，同比下降9.2% [27] - 油运市场：本周原油运输指数BDTI收于1417.8点，环比上升0.5%，同比上升58.2%；成品油运输指数BCTI收于673.4点，环比上升4.4%，同比上升44.6% [38] - 干散货运输：本周BDI指数为2077.6点，环比上升3.1%，同比上升25.2%；分船型看，BCI为3172.6点，环比上升2.3%，同比上升11.9%；BPI为1878.2点，环比上升4.0%，同比上升56.3%；BSI为1366.2点，环比上升4.0%，同比上升31.4% [40] - 港口运营：2025年9月沿海港口货物吞吐量为9.69亿吨，同比上升6.17%，其中外贸货物吞吐量为4.80亿吨，同比上升7.88% [48] - 上周（11月3日至11月9日）监测港口完成货物吞吐量26852.7万吨，同比增长8.2%，环比减少4.3%；完成集装箱吞吐量680.9万标箱，同比增长20.0%，环比增长1.4% [48] 公路铁路 - 公路运营：上周（11月3日至11月9日）全国高速公路累计货车通行5638.3万辆，环比下降2.07%，同比下降0.75% [6][84] - 2025年9月全国公路货运量为38.91亿吨，同比上升5.2%；公路货物周转量为7168.64亿吨公里，同比上升5.48% [84] - 赣粤高速公告10月通行费收入2.65亿元，同比增长2.1%；中原高速公告10月通行费收入为3.12亿元，同比下滑3.6% [6] - 全国主要公路运营主体11月7日收盘股息率高于中国十年期国债收益率（当前为1.8140%），板块配置比较有性价比 [6][84] - 铁路运营：2025年9月全国铁路客运量为3.41亿人次，同比下降0.24%，铁路旅客周转量为1234.43亿人公里，同比上升0.4%；全国铁路货运量为4.45亿吨，同比上升4.24%，铁路货物周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.33% [80]