公司活动 - 百威公司在西藏自治区会展中心广场举办拉萨音乐嘉年华活动，作为“西藏味道”系列活动之一 [3] - 该音乐嘉年华活动于9月29日晚启幕 [3] 行业趋势 - 国庆假期期间，西藏推出系列文旅融合活动，包括电竞动漫文旅周、文化旅游体验季和喜马拉雅音乐季等 [3] - 系列文旅活动旨在丰富市民和游客的假日生活体验 [3]

活动成果与影响 - 活动4天吸引近8万人次客流，单日客流峰值达3万人次 [4][5] - 现场商家销售额突破80万元，辐射带动周边消费约1500万元 [4] - 活动带动周边酒店入住率超八成 [5] 活动策划与执行 - 活动在云秀山体育场举办，核心区划分为演艺区、餐饮区、互动体验区三大功能区，总面积2.3万平方米，容纳近100个特色摊位 [5] - 组织方以"啤酒+"多元融合打造吸引力矩阵，邀请大湾区人气乐队与歌手，吸引湾区年轻群体 [5] - 活动巧妙嵌入"佛山西甲"足球联赛颁奖盛典，同步举办三水职工好声音总决赛及青年职工音乐联谊嘉年华 [5] - 特别设置宠物经济专区，海洋之星、老沙岛松鼠部落等4家宠物品牌带来人宠互动活动 [6] - 现场为12位"西南掌门人"授牌，推动主理人经济与节庆场景深度融合 [6] 运营模式与产业协同 - 街道国资公司与专业商业运营机构"江边仓"组建联合团队，采用"基础入场费+营业额提成"的复合收益模式 [7] - 依托本地水都饮料食品产业园产业优势，邀请百威、青岛、嘉士伯、蓝带、珠江啤酒等知名饮料企业现场设摊 [7] - 青岛啤酒主题之夜助力品牌推广，猫员外等精酿品牌吸引年轻群体复购率超80% [7] - 构建立体化媒体矩阵，协调30余家官方媒体，邀请超100位自媒体达人，活动期间小红书、抖音平台相关笔记视频发布量超500篇 [7] 未来发展规划 - 未来将持续推进环两江先行区建设，深化'文旅+产业'模式，实现'以文促产、以产兴城' [8] - 系统推进云秀片区改造升级，以云秀山体育场及周边区域为核心节点，联动老城区域，推动"老城怀旧文化+现代文旅"融合 [8][9] - 依托水都饮料食品产业园，引入研发机构、创意设计团队，开发高端精酿啤酒、功能性饮料等高附加值产品，发展"工业旅游" [8] - 重点培育筷子街等周边街区商业业态，吸引餐饮、文创、休闲类优质商户入驻，推动节庆流量向常态化消费转化 [9]

行业投资评级 - 报告覆盖的多家中国必选消费品公司获得“优于大市”评级，包括贵州茅台、五粮液、山西汾酒、海天味业、泸州老窖、伊利股份、金龙鱼、东鹏饮料、洋河股份、青岛啤酒、双汇发展、华润啤酒、古井贡酒、海底捞、康师傅、今世缘、安琪酵母、燕京啤酒、中国飞鹤、迎驾贡酒、百润股份、重庆啤酒、安井食品 [1] - 百威亚太获得“中性”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为：白酒批发价格多数下跌，大众消费品价格多数保持稳定 [1] - 飞天茅台整箱和散瓶批价已跌破1800元 [10] 白酒批价变动详情 - **贵州茅台**：本月飞天整箱、散瓶和茅台1935批价分别为1790元、1770元、650元，较上月分别下跌55元、70元、10元；年初至今分别下跌450元、460元、40元；较去年同期分别下跌600元、500元、90元 [4] - **五粮液**：本月八代普五批价为895元，较上月下跌25元；年初至今下跌25元，较去年同期下跌45元 [4] - **泸州老窖**：本月国窖1573批价为850元，较上月上涨10元；年初至今下跌10元，较去年同期下跌35元 [4] - **山西汾酒**：本月复兴版、青花20批价分别为735元、345元，较上月分别下跌5元、持平；年初至今分别下跌15元、5元；较去年同期分别下跌125元、10元 [4] - **洋河股份**：本月M6+、M3水晶版、天之蓝批价分别为525元、350元、285元，较上月分别下跌5元、持平、上涨5元；年初至今变化为下跌20元、上涨5元、上涨10元；较去年同期变化为下跌25元、下跌25元、上涨15元 [5] - **古井贡酒**：本月古20、古16、古8批价分别为440元、270元、190元，较上月均下跌5元；年初至今分别下跌20元、20元、10元；较去年同期分别下跌25元、40元、10元 [5] 大众消费品价格折扣情况 - **液态奶**：折扣力度较8月末加大，代表产品折扣率平均值由74.8%降至69.4%，中位值由73.7%降至67.2% [6][18] - **软饮料**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由88.3%微升至88.7%，中位值由85.7%升至94.6% [7][19] - **调味品**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由84.9%微升至85.2%，中位值由87.4%微升至88.2% [7][19] - **方便食品**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值和中位值均保持不变，分别为94.3%和95.3% [7][19] - **啤酒**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由81.8%微降至81.7%，中位值由81.0%升至84.3% [7][19] - **婴配粉**：折扣力度平稳，代表产品折扣率平均值由89.5%降至88.7%，中位值由94.5%微升至94.6% [7][19] 重点产品折扣率变化 - 部分代表产品折扣率显著加深，例如海天金标生抽（500ml）当期折扣率为40.0%，上月为65.5%；海天味极鲜（750ml）当期折扣率为47.7%，上月为80.0% [20] - 伊利金典纯牛奶（250ml*12）当期折扣率为79.6%，上月为60%，显示折扣力度加大 [20]

活动概况 - 活动名称为“爱尚重庆·金秋消费季”2025重庆·奉节青岛啤酒节，于9月29日至10月8日举行，由奉节县人民政府打造，青岛啤酒股份有限公司支持 [1] - 活动定位为城市级狂欢，集美食、文化体验、休闲娱乐于一体，旨在打造奉节消费新场景 [1] 战略模式 - 活动是奉节县响应重庆市“全域全季消费潮”战略的有效举措，构建“政府引导+市场运作+企业唱戏”的消费促进新模式 [3] - 活动以啤酒为媒介，串联商务、文旅等资源，旨在释放国庆黄金周消费潜力，并肩负擦亮“奉上好品”区域品牌、推动农特产品上行、赋能乡村振兴的重任 [3] 活动内容与特色 - 活动策划十大特色主题之夜，包括国潮华服走秀、青岛啤酒主题夜、三峡之巅主题夜、中秋佳节及“奉上好品”主题夜等，通过灯光、音乐、演艺营造独特夜间消费场景 [3] - 现场特设15个精品美食摊位，展示“竹园䀇子鸡”、“杜甫二寸鱼”等“渝味360碗”入选菜品，并联动白帝城·瞿塘峡、三峡之巅等景区 [4] - 青岛啤酒专设文化展区，通过历史实物和多媒体讲述品牌故事，并有吉祥物和啤酒宝贝巡游互动，活动期间将发放3000张啤酒兑换券，联动餐饮商户形成消费闭环 [4] 品牌与行业参与 - 青岛啤酒作为中国啤酒行业标杆品牌，为活动注入品牌基因，通过文化展陈和互动活动提升品牌曝光与消费者参与度 [4] - 活动集中展示奉节脐橙、奉节眼镜、奉节腊肉等名优特产，有助于提升“奉上好品”区域公共品牌的知名度 [3][4]

报告行业投资评级 - 报告覆盖的11家中国海外必选消费公司中，10家获得“优于大市”评级，1家获得“中性”评级 [1] - 获得“优于大市”评级的公司包括华润啤酒、海底捞、康师傅、中国飞鹤、颐海国际、优然牧业、达势股份、现代牧业、澳优和九毛九 [1] - 百威亚太是唯一获得“中性”评级的公司，目标价为7.90 [1] 核心观点 - 9月中国必选消费品成本指数在双节前波动较小，整体呈现平稳态势 [3][8] - 监测的6类消费品成本指数涨跌互现，软饮料、啤酒、方便面现货成本指数环比上升，乳制品、速冻食品、调味品现货成本指数环比下降 [3][8] - 期货成本指数除啤酒外均环比下降，其中乳制品期货成本指数下降幅度最大，为-1.67% [3][8] - 年初至今多数品类成本指数累计下降，软饮料期货成本指数累计下降幅度最大，达-10.86% [11] 各行业成本指数表现 啤酒行业 - 啤酒成本现货指数为112.98，较上月提升0.51%，期货指数为118.39，较上月提升1.06% [4][12] - 年初以来现货、期货指数分别累计变动-3.71%和-4.95% [4][12] - 玻璃价格低位震荡，现货/期货价格环比-0.82%/+3.89%；铝材、大麦价格基本持平 [4][12] 调味品行业 - 调味品成本现货指数为100.77，较上月下降0.57%，期货指数为102.14，较上月下降0.06% [4][15] - 年初以来现货、期货指数分别累计变动-2.41%和-6.71% [4][15] - 大豆现货价格环比-0.25%，受阿根廷实施大豆出口零关税政策影响；白砂糖现货价格环比-2.08%，终端消费随饮料淡季进一步放缓 [4][15] 乳制品行业 - 乳制品成本现货指数为100.92，较上月下降0.13%，期货指数为90.58，较上月下降1.67% [5][18] - 年初以来现货、期货指数分别累计变动-3.36%和-3.93% [5][19] - 生鲜乳价格微涨至3.04元/公斤，结束连跌态势；玉米现货价格环比-0.40%，豆粕价格环比-0.91% [5][18] 方便面行业 - 方便面成本现货指数为102.62，较上月提升0.26%，期货指数为101.89，较上月下降1.06% [5][22] - 年初以来现货、期货指数分别累计变动-3.23%和-6.06% [5][22] - 棕榈油现货价格环比-2.06%；小麦现货/期货环比+0.4%/-2.8%，9月返校及双节备货带动现货微涨 [5][22] 速冻食品行业 - 速冻食品成本现货指数为117.83，较上月下降0.44%，期货指数为117.00，较上月下降0.78% [6][25] - 年初以来现货、期货指数分别累计变动-2.30%和-3.37% [6][25] - 蔬菜价格环比+1.42%，速冻蔬菜、水饺企业备战“双节”致采购需求提升；猪肉价格9月均价较8月微降0.5% [6][25] 软饮料行业 - 软饮料成本现货指数为108.09，较上月提升0.97%，期货指数为107.67，较上月下降1.08% [6][28] - 年初以来现货、期货指数分别累计变动-4.19%和-10.86% [6][28] - PET价格震荡下行，软饮料产销旺季收尾致短期需求疲软；瓦楞纸价格环比+5.30%，纸企国庆停机检修致供应偏紧 [6][28] 原材料价格变动 - 包材现货方面，纸/易拉罐/玻璃/塑料价格环比变动+5.30%/+2.97%/-0.82%/-1.34% [9] - 直接原材料方面，棕榈油现货价格环比-2.06%，大豆现货价格环比-0.25%，白糖价格环比-2.08%，蔬菜价格环比+1.42% [9] - 能源方面，柴油价格环比下跌1.38%，原油期货价格环比下跌0.22% [9]

非白酒板块整体市场表现 - 2023年9月30日非白酒板块整体下跌0.48%表现弱于大盘当日上证指数上涨0.52%深证成指上涨0.35% [1] - 板块内个股表现分化10只股票上涨10只股票下跌领跌股为会稽山跌幅达1.91% [1][2] - 板块整体资金呈净流出态势主力资金净流出9850.41万元而游资和散户资金分别净流入3287.58万元和6562.83万元 [2] 领涨与领跌个股表现 - *ST兰黄以3.01%的涨幅领涨板块收盘价为8.55元成交量为3.27万手成交额为2780.72万元 [1] - ST西发上涨2.02%收盘价11.12元成交量为3.08万手成交额为3421.47万元 [1] - 会稽山为板块领跌股下跌1.91%收盘价20.52元成交量为6.67万手成交额达1.38亿元 [2] - 青岛啤酒下跌0.96%收盘价65.92元成交量为5.12万手成交额高达3.39亿元为板块内成交额最高个股 [2] 个股资金流向分析 - 珠江啤酒主力资金净流入459.08万元净占比达10.24%但散户资金净流出621.84万元净占比为-13.87% [3] - 张裕A获得主力资金净流入430.72万元净占比高达21.25%游资和散户资金均呈净流出状态净占比分别为-4.22%和-17.04% [3] - 自润股份游资资金净流入显著达1783.01万元净占比6.31%但散户资金大幅净流出1805.61万元净占比-6.39%主力资金仅小幅流入22.59万元 [3] - 古越龙山主力资金微幅净流入7.83万元游资净流出321.36万元散户净流入313.53万元 [3]

投资评级与目标价 - 星展维持百威亚太“买入”评级 [1] - 目标价由9.6港元下调至9.4港元 [1] - 维持评级原因为估值偏低及股息收益可观 [1] 盈利预测调整 - 将2025财年预测盈利下调11% [1] - 将2026及2027财年预测盈利各下调5% [1] - 盈利预测下调主要由于中国市场的疲弱 [1] 中国市场表现与展望 - 公司第三季在中国市场面临销量与平均售价压力 [1] - 精简的渠道库存可为第四季的潜在销量反弹铺路 [1] 韩国市场表现 - 韩国业务表现优异 [1] - 优异表现得益于有利的品牌、渠道组合及提价措施 [1] - 提价等措施支持平均售价显著提升 [1]

管理层变动 - 京东健康首席执行官金恩林因家庭原因辞任执行董事、首席执行官及薪酬委员会成员，自2025年9月29日起生效 [1] - 非执行董事Qingqing Yi也辞任，因需集中精力处理其他业务 [1] - 曹冬被任命为京东健康执行董事、首席执行官及授权代表，其直接持有公司2.17万股股份 [1] - 曹冬于2012年1月加入京东，2019年4月至2023年5月担任京东健康首席财务官，2023年6月至2025年9月担任京东产发执行董事及首席执行官 [1] - 薪酬委员会发生变更，陈兴垚被任命为薪酬委员会成员 [1] 财务业绩 - 2025年上半年公司营收为352.9亿元人民币，同比增加24.5% [2] - 2025年上半年非国际财务报告准则指标下净利润达35.7亿元人民币，同比增长35% [2] - 2024年全年公司营收为599.27亿元人民币，同比增长11.55% [2] - 2024年全年归母净利润为41.62亿元人民币，同比增长94.31% [2] 市场表现 - 公告发布后京东健康港股股价上涨1.63%至65.55港元 [2] - 公司总市值为2098.57亿港元 [2] 行业动态 - 近期多家公司出现首席财务官变动，包括华润啤酒首席财务官赵伟辞任、和黄医药首席财务官郑泽锋担任代理首席执行官、卫龙首席财务官彭宏志辞任由执行董事余风接任 [3]

投资评级与目标价 - 星展维持百威亚太“买入”评级 [1] - 目标价由9.6港元下调至9.4港元 [1] - 维持评级基于估值偏低及股息收益可观 [1] 盈利预测调整 - 星展将百威亚太2025财年预测盈利下调11% [1] - 2026及2027财年预测盈利各下调5% [1] - 盈利预测下调主要由于中国市场的疲弱 [1] 中国市场表现与展望 - 预期百威亚太今年第三季在中国市场面临销量与平均售价压力 [1] - 精简的渠道库存可为第四季的潜在销量反弹铺路 [1] 韩国市场表现 - 百威亚太在韩国业务表现优异 [1] - 优异表现得益于有利的品牌、渠道组合及提价措施 [1] - 相关措施支持平均售价显著提升 [1]

公司业务表现 - 百威亚太第三季在中国市场面临销量与平均售价压力 [1] - 公司精简的渠道库存可为第四季的潜在销量反弹铺路 [1] - 百威亚太在韩国业务表现优异 主要受有利的品牌 渠道组合及提价措施支持 平均售价显著提升 [1] 财务预测与估值 - 星展将百威亚太2025财年预测盈利下调11% [1] - 星展将百威亚太2026及2027财年预测盈利各下调5% [1] - 考虑到估值偏低及股息收益可观 维持"买入"评级 目标价由9.6港元下调至9.4港元 [1]