报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 多数机构认为2026年市场上涨动力将从单一估值驱动转向“盈利 + 估值”双重驱动，2026年经济政策重点为鼓励消费、优化消费鼓励政策，可能聚焦服务消费等可持续消费领域施政引导，AI科技相关领域将持续受关注 [2] - 本次跨年资金压力不大，流动性缺口较小，货币市场资金价格平稳，OMO存量降至5000亿以下，当下人民币汇率总体升值明显，货币政策空间较大 [2] 各部分总结 市场资讯 - 多家公募机构召开2026年度策略会，基金经理探讨AI科技、消费、创新药等热门板块投资机遇 [2] - 央行23日开展593亿7天质押式逆回购，当日到期OMO1353亿元，净回笼资金760亿元 [2] A股市场 - 当日A股总体上涨，上证指数微涨0.07%，深圳成指涨幅0.27%，两市成交金额合计18998.41亿元，较前一交易日放量379亿元，创业板指涨幅0.41%，科创50涨幅0.36% [3] - A股总市值107.26万亿，较年初 +21.40万亿，今年累计成交407.80万亿，日均成交17206.67亿，PE(TTM)为21.98x，PB(MRQ)为5.81x [16] - 市场成交最新值为19214亿元，换手率最新值为3.62%，融资余额最新值为24997亿元（数据截至2025 - 12 - 22） [18][19] 全球重要市场 - 国际方面当日澳洲、美股表现突出，欧股涨跌不一，俄罗斯RTS指数涨幅1.28%、澳洲标普200涨幅1.1%、瑞士SMI涨幅0.6%、纳斯达克指数涨幅0.57%领涨；印尼综指数跌幅0.71%、恒生科技跌幅0.69%、法国CAC40跌幅0.21%、恒生指数跌幅0.11% [3] 利率汇率 - 中证10Y国债到期收益率1.8355%，变动 -0.7BP，银行间R001、R007当日均价分别为1.3542%、1.5028% [3] - 10年期美债收益率最新值1.836，变动 -0.69BP，DR007最新值1.41，变动 -2.32BP [12] - 美元指数收于97.9093，跌幅0.36%，美元兑离岸人民币汇率收于7.0194，离岸人民币升值119个基点，美元兑离岸人民币变动 -0.17% [4][12] 行业表现 - 涨跌幅排名前三行业为电力设备、建筑材料、电子，涨幅分别为1.12%、0.88%、0.58% [3][22] - 日净流入资金排名前三行业为电力设备、基础化工、机械设备 [24] - 当日尾盘净流入资金排名前三行业为电力设备、国防军工、有色金属 [24] - 涨跌幅排名前三主题为锂电电解液、玻璃纤维、液冷服务器 [24]

货币市场与固收 - 截至2025年12月22日，全市场货币基金七日年化收益率中位数已降至1.23%，较年初下降近20%，超过130只产品收益率跌破1%关口，天弘余额宝最新七日年化收益率报1.02% [1] - 2025年以来公募基金参与定增规模突破350亿元，其中硬科技领域占比超四成 [1] - 2025年科创债发行规模已突破1.7万亿元，自5月政策支持后迎来快速发展，生态建设渐趋完善，包括科创债ETF及风险管理工具创新 [3] 汇率与宏观经济 - 12月23日，离岸人民币对美元升破7.02关口，为2024年10月以来首次，在岸人民币对美元日内升破7.03关口，上涨近百点，主要受美元指数走弱和岁末结汇需求推动 [1] - 美股三大指数集体收涨，标普500指数涨0.45%录得收盘新高，道指涨0.16%，纳指涨0.57% [13] - 美GDP强劲打击降息预期，美债收益率一度刷新近两周高位，美元指数收窄跌幅，离岸人民币连创14个月新高，一年多来首次盘中涨破7.02 [13] 资本市场动态与监管 - 截至12月19日，2025年险资向私募股权基金出资合计达1097.56亿元，较去年同期增长55.85% [2] - 沪市再融资发行规模近6900亿元，受理企业114家，注册生效99家，发行94家，实际筹资额达6879亿元，审核效率提速，科创板“轻资产、高研发投入”标准下已有14家公司申报再融资，合计拟募资351.2亿元 [2] - 截至12月23日，处于诉讼时效期内、投资者可依法提起索赔的证券标的达256家，2025年年底前将有6家公司的投资者索赔诉讼时效正式届满 [2] 大宗商品与贵金属 - 现货钯金涨至1900美元/盎司，创2022年底以来新高 [3] - 金银铜继续创历史新高，现货金银盘中分别涨超1%和近4%，伦铜史上首次涨破1.2万美元/吨 [14] - 原油收创至少近两周新高，实现五连阳，五日涨近6% [14] 能源与资源 - 中国海油在渤海海域发现秦皇岛29-6油田，这是渤海油田自2019年来连续发现的第7个亿吨级油田 [4] 科技与半导体 - 英伟达计划于2026年2月中旬（农历春节前）向中国客户交付其AI芯片H200，预计首批发货总量为5000至10000套芯片模组，相当于约4万至8万颗H200芯片，但能否顺利交付仍存不确定性 [4] - 星华新材拟以1.4亿元购买东旺科技70%股权，交易完成后将切入人工智能及算力相关领域 [11] 公司公告与事件 - 东方海洋持股5%以上股东国元基金减持1586.5万股，占总股本0.81%，持股比例降至6% [7] - 炼石航空因重整计划执行完毕，深交所同意撤销其退市风险警示，但因2024年财报审计意见问题，继续被实施其他风险警示，股票简称由“*ST炼石”变为“ST炼石” [8] - 东方雨虹下属美国全资子公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约1211.8万人民币），公司已向当地警方及FBI报案 [9] - 欢乐家多名股东拟通过询价转让方式转让股份，初步确定转让价格为19.43元/股 [10] - 友邦吊顶拟筹划控制权变更事项，公司股票于12月24日起临时停牌 [12] - 华蓝集团控股股东变更为栩桐投资，实际控制人由雷翔等变更为林伟，栩桐投资拥有表决权的比例为19.50% [6] - 中粮资本副总经理、董事会秘书发生变更，由蹇侠接任 [4] 股权投资与IPO - 杭州云深处科技股份有限公司于2025年12月23日正式启动上市辅导，辅导机构为中信建投证券 [5] 公募基金展望 - 多家公募机构召开2026年度策略会，展望2026年，市场上涨动力或将从单一的估值驱动逐渐转向“盈利+估值”双重驱动，上市公司整体业绩有望改善，A股自由流通市值与居民存款的比值处于相对较低水平，市场估值结构较为健康 [1]

核心观点 - 报告认为A股市场三大指数微幅收涨，市场整体呈现冲高回落态势，但流动性环境平稳，外部压力有所缓解，中长期在经济复苏和资金流入的支撑下仍具备上行基础，短期建议关注量能变化以判断跨年行情能否延续 [1][4][6] 市场表现总结 - 2025年12月24日，A股主要指数多数收涨，上证指数收盘3919.98点，上涨0.07%，深证成指收盘13368.99点，上涨0.27%，创业板指收盘3205.01点，上涨0.41%，科创50指数收盘1340.02点，上涨0.36%，仅北证50指数下跌0.64% [2] - 从行业板块看，申万一级行业中涨幅前五为电力设备(1.12%)、建筑材料(0.88%)、电子(0.58%)、有色金属(0.42%)和银行(0.37%)，跌幅前五为社会服务(-2.07%)、美容护理(-1.65%)、商贸零售(-1.60%)、国防军工(-1.42%)和计算机(-1.05%) [3] - 从概念板块看，涨幅前五为光刻机(2.11%)、氟化工概念(1.80%)、光刻胶(1.61%)、PET铜箔(1.57%)和中芯国际概念(1.57%)，跌幅前五为太赫兹(-2.72%)、军工信息化(-2.54%)、DRG/DIP(-2.53%)、赛马概念(-2.38%)和卫星导航(-2.35%) [3] 市场动态与关键事件 - 市场日内走势为冲高回落，三大指数早盘高开后震荡走高，创业板指午盘一度涨近1%，但午后回落并一度集体翻绿，最终微幅收红 [4] - 盘面上，锂电产业链、有色·钨概念、半导体设备概念表现活跃 [4] - 中央企业负责人会议于12月22日至23日召开，会议指出要在推进重大基础设施建设中提供强力保障，加快传统基础设施更新和数智化改造，适度超前开展新型基础设施建设，并要在实现产业链供应链自主可控中当好主力，发展新兴产业和未来产业，保障能源资源供应 [4][5] - 截至2025年12月22日，A股今年总成交额历史上首次超过400万亿元，达到405万亿元以上，年内平均换手率接近1.74%，有望创2016年以来新高 [5] 资金面与技术分析 - 当日沪深两市成交额为1.9万亿元，较上一交易日放量379亿元 [6] - 从技术分析看，沪指早盘冲高接近压力位后遇阻回落，后续能否延续跨年行情需关注量能变化，若放量站稳则有望延续 [6] 后市展望与策略 - 短期来看，随着国内外重要会议与经济数据陆续落地，市场将进入信息相对真空期，A股走势仍可能受外部情绪扰动，但此前对美股AI板块的泡沫担忧以及日本央行加息动向带来的外部压力已有所缓解，美股AI龙头股价逐步企稳，日央行加息影响已被市场消化 [6] - 在流动性环境整体平稳的背景下，A股有望与全球市场形成共振 [6] - 中长期角度看，经济复苏将带动企业盈利改善，叠加资金层面有望逐步流入，构成了市场向好的重要支撑，后续市场仍具备上行基础 [6] - 板块选择方面，建议重点关注红利、TMT、消费等板块 [6]

房地产政策与市场动态 - 全国住房城乡建设工作会议提出着力稳定房地产市场 重点为因城施策控增量、去库存、优供给 并推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等 [2] - 预计2024年完成交通固定资产投资超3.6万亿元 新增高速铁路超2000公里、高速公路约8000公里、高等级航道约900公里 [2] - 跨区域人员流动量超660亿人次 完成营业性货运量超580亿吨 同比均增长约3.5% [2] 自动驾驶与汽车智能化 - 北京市发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌 标志着我国自动驾驶车辆由测试示范进展到正式量产 率先开启L3级自动驾驶时代 [3] 期货交易所规则调整 - 广期所调整铂、钯、碳酸锂期货相关合约规则 自12月25日起 铂期货PT2606和钯期货PD2606合约交易手续费标准调整为成交金额的万分之二点五 碳酸锂期货LC2605合约调整为万分之三点二 [3] - 自12月25日结算时起 铂、钯期货合约涨跌停板幅度调整为10% 交易保证金标准调整为12% [3] - 上海黄金交易所发布通知 提示近期贵金属价格波动剧烈 要求会员加强风险控制 [4] 区域发展与产业政策 - 海南省五部门联合发布通知 有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造 支持有条件的园区率先建成海南自贸港零碳园区 [4] 公司资本运作与战略转型 - 星华新材拟以1.4亿元收购东旺科技70%股权 交易完成后将切入人工智能及算力相关领域 打造第二增长曲线 [2][6] - 东旺科技业务涵盖信息系统集成及智能化解决方案、算力基础设施建设及服务、算力卡维保维修等 [6] - 德力股份变更2025年度定增发行对象为辽宁翼元航空科技有限公司 募资不超8.85亿元 用于补充流动资金或偿还银行贷款 [8] - 发行完成后 公司控股股东将变更为翼元航空 实际控制人将变更为王天重、徐庆华 原实控人施卫东放弃全部非财产性权利 [8] - 华夏幸福董事会审议通过了平安人寿关于调整修订《股东会议事规则》的提案 [9] 公司项目投资与产能扩张 - 震裕科技全资子公司计划投资不低于10亿元建设新能源汽车驱动总成、低空飞行器驱动总成及具身人形机器人驱动总成核心部件项目 [9] - 震裕科技另一全资子公司计划投资10亿元建设人形机器人精密模组及零部件产业化项目 [9] - 震裕科技拟发行可转债募资不超18.8亿元 用于锂电池精密结构件扩产、人形机器人精密模组及零部件产业化等项目 [9] - 海博思创全资子公司拟投资20亿元建设“海博思创智能绿色储能工厂项目” 核心业务涵盖储能集成系统的研发、制造与测试 [10] - 中国电建下属子公司签订土耳其塔曼天然气增压站项目合同 合同金额约66.26亿元 [11] 公司业务合作与订单 - 宁波华翔下属子公司与国内某头部机器人关节厂商签订《机器人关节委托生产合同》 将在未来两年内为其生产制造部分机器人关节产品 [11] - 该合作将为开发基于PEEK材料的核心关节件打下基础 预计2026年1月启动批量供货 [11] 公司股价异动与澄清 - 胜通能源股票连续8个交易日涨停 累计涨幅达114.44% 公司表示如股价进一步上涨可能申请停牌核查 [2][4] - 同花顺数据显示 胜通能源今年以来累计涨幅为302.21% [6] - 公司澄清不涉及机器人相关业务 主营业务仍为液化天然气采购、运输及销售 未发生重大变化 [5] - 利柏特发布异动公告澄清 公司不涉及可控核聚变业务 核电领域业务合同额2.26亿元 占2024年度经审计营业收入的6.48% 规模较小 [10] 公司风险事件与处罚 - 东方雨虹美国全资子公司疑遭电信诈骗 涉案金额约171.83万美元（约1211.8万人民币） 公司已向当地警方及FBI报案 [8] - 昊海生科控股股东、实控人之一蒋伟因内幕交易等行为 被证监会没收违法所得471万元 并处以1463万元罚款 [11] 公司债务重组进展 - 融创中国公告约96亿美元的现有债务已获全面解除及免除 全面境外债务重组完成 [12] - 公司154亿元境内公开债券重组已完成 通过境内外债务重组 整体偿债压力预计下降近600亿元 [12] 行业研究与观点 - 中信证券研报称 高比例新能源场景下需建立电力容量市场机制 短期内以容量补偿价格回收传统基荷电源成本 中长期将新型储能、风电光伏等纳入市场 [12] - 国投证券研报预计2026年上市银行业绩增速将小幅回升 认为国内银行估值仍偏低 估值中枢抬升路径远未走完 [12]

事件概述 - 东方雨虹下属美国全资子公司OYH建材公司疑遭电信诈骗 涉案金额约171.83万美元（约1211.8万元人民币）[2] - 诈骗方式为犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请付款 公司在支付建设工程进度款时受骗[5] - 公司已向美国当地警方及联邦调查局报案 并成立专项工作组进行核查、处置及风险管控[4][5][6] 公司应对与影响评估 - 公司初步核查认为本次事件为偶发独立事件 不会对正常生产经营造成重大不利影响[6] - 案件正在侦办中 案件进展及最终结果存在不确定性 相关影响将根据侦办结果及会计准则处理[6] - 公司管理层高度重视 将采取措施加强内部控制 排查海外子公司、资金支付审批、网络安全等方面风险隐患[6] 公司近期经营与战略动态 - 2025年前三季度 公司实现营业收入206.01亿元 同比下滑5.06% 归母净利润8.1亿元 同比下滑36.61%[8] - 2025年第三季度 营业收入70.32亿元 同比增长8.51% 归母净利润2.45亿元 同比下滑26.58%[8] - 为拓展海外市场 公司近期频繁进行海外收购 包括拟出资1.23亿美元收购智利Construmart S.A.100%股权[8] - 公司董事会近期审议通过议案 拟以约1.44亿元收购巴西Novakem公司60%股权 旨在拓展拉美市场[8][9] 公司基本信息与市场表现 - 东方雨虹成立于1995年 是建筑建材系统服务商[8] - 截至12月23日 公司股价收盘报13.52元/股 最新市值为323亿元[10]

市场表现概览 - 2025年12月23日，沪深300与创业板指近一年走势呈现波动，截至当日，电力设备、建筑材料、电子、有色金属、银行为涨幅前五行业，涨幅分别为1.119%、0.879%、0.583%、0.422%、0.372% [1] - 2025年12月23日，社会服务、美容护理、商贸零售、国防军工、计算机为跌幅后五行业，跌幅分别为-2.073%、-1.654%、-1.602%、-1.423%、-1.046% [2] 总量研究：策略观点（海南自贸港） - 报告核心观点：海南自由贸易港于2025年12月18日正式启动全岛封关运作，其核心是“更高水平的开放”，而非“封岛”，运作模式为“一线放开、二线管住、岛内自由” [2][4] - 对中国而言，封关运作标志着对外开放从“边境开放”向“制度型开放”的系统性升级，为更大范围推广制度型开放提供了“实践模板” [5] - 对海南而言，封关运作将其从“政策探索区”推向“正式运行区”，带来了前所未有的发展动能，是跨越式发展的加速器 [5] - 封关运作带来四大关键政策红利：实施更加优惠的货物“零关税”政策、更加宽松的贸易管理措施、更加便利的通行与高效精准的监管、享惠主体扩大与税收优惠延续 [6] - 封关运作将从成本、供应链、市场准入和竞争格局等多个维度重塑海南产业，消费与旅游领域将构建全域免税与高品质服务体系，封关后三亚免税销售额连续4天破亿，12月18日至21日销售额分别为1.18亿元、1.05亿元、1.08亿元和1.02亿元 [7] - 现代服务业将迈向高端与国际化，跨境金融与专业服务为直接受益领域，有助于吸引国际金融机构和专业服务机构落户 [7] - 高新技术产业将构建研发与制造新高地，制度红利为创新药企业铺设“快速通道”，有望重塑全球生物医药产业格局，商业航天也将受益于低纬度发射优势与封关政策的合力 [7] 总量研究：固定收益观点 - 2025年11月末债券市场托管数据：上清所债券托管量为50.09万亿元，较前月净增3840.53亿元；中债登债券托管量为128.16万亿元，较前月净增10957.94亿元；两者合计托管量为178.25万亿元，月净增14798.47亿元，环比增量回升 [3][9][10][11] - 从券种结构看，利率债是当月托管量增量的主要贡献者，整体利率债托管量达122.45万亿元，月净增14776.02亿元；信用债托管量为33.72万亿元，月净增3374.50亿元；同业存单托管量为20.31万亿元，月净减3857.37亿元 [12] - 从增持机构看，商业银行为增持债券主力，整体商业银行托管量为94.15万亿元，月净增7848.24亿元；证券、境外机构托管量月净增为负，分别为-1420.68亿元和-1167.49亿元 [13] - 2025年11月债市整体杠杆率为106.61%，环比下降0.29个百分点，其中商业银行杠杆率降至104.42%，非银机构杠杆率降至109.19%，券商杠杆率降至140.99% [14] - 债市核心观点：在经济预期修正的背景下，债券收益率有望趋势性上行，2025年下半年经济增速或不会明显下行，物价等结构性问题有望趋势性好转，股债配置继续切换 [3][15]

公司公告核心内容 - 三和管桩于12月23日发布公告，宣布其第四届董事会第十二次会议审议通过了多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于公司及子公司2026年申请银行授信并提供担保的议案》 [2] 公司财务与融资安排 - 公司及子公司计划为2026年向银行申请授信额度提供担保 [2]

公司股东结构 - 截至2025年12月19日，公司股东总户数为28,339户 [1]

公司遭遇电信诈骗事件 - 公司美国全资子公司OYH建材公司疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约合人民币1211.80万元）[1] - 事件发生在子公司向总包方支付建设工程进度款时，犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请付款[1] - 公司已向美国当地警方及联邦调查局报案，并成立专项工作组进行核查、善后及风险管控[1] - 公司称本次事件为偶发独立事件，不会对正常生产经营造成重大不利影响，最终影响将根据案件侦办结果及会计准则处理[1] 公司基本经营与财务概况 - 公司被称为“防水茅”，是建筑建材系统服务商，2008年上市，2023年营业收入突破328.23亿元，2008至2023年业绩增长46倍[4] - 2025年前三季度，公司实现营业收入206.01亿元，同比下滑5.06%；归母净利润为8.1亿元，同比下滑36.61%[4] - 2025年第三季度，公司实现营业收入70.32亿元，同比增长8.51%；归母净利润为2.45亿元，同比下滑26.58%[4] 公司战略与资本运作 - 为战略性拓展海外市场，公司全资子公司拟以自有资金合计出资约1.23亿美元收购智利Construmart S.A. 100%股权[4] 公司股票市场表现（截至2025年12月23日收盘） - 股价报收13.52元，当日下跌0.10元，跌幅0.73%[5] - 当日最高价13.66元，最低价13.41元，振幅1.84%，成交额3.08亿元，成交量22.82万手[6] - 公司总股本23.89亿股，总市值322.95亿元；流通股19.15亿股，流通市值258.91亿元[6] - 动态市盈率29.91，静态市盈率298.55，市净率1.55，每股净资产8.72元[6] - 52周股价最高13.80元，最低9.52元[6]

事件概述 - 东方雨虹下属美国全资子公司OYH Construction Materials LLC疑遭电信诈骗，涉案金额约171.83万美元（约合人民币1211.80万元）[1] - 事件发生在子公司向总包方支付建设工程进度款时，犯罪分子入侵邮箱并伪造总包身份申请付款实施诈骗[3] - 公司已向美国当地警方哈里斯县治安官办公室、伍德斯托克警察局以及美国联邦调查局FBI报案[3] 公司应对措施 - 公司已成立专项工作组前往下属公司进行事件核查、善后处置及风险管控工作[3] - 公司将全力配合警方侦破案件，积极采取各项措施争取最大限度挽回损失[3] - 公司管理层高度重视，将加强内部控制管理，针对海外子公司、资金支付审批流程、网络安全防护等方面深入排查风险、及时整改，以强化内部控制并提升全员风险防范意识[3] 公司初步评估 - 公司初步核查认为，本次事件为偶发独立事件，不会对公司正常生产经营造成重大不利影响[3] - 由于案件正在侦办中，案件进展及最终结果存在不确定性，相关影响将根据案件侦办结果及会计准则要求进行相应会计处理[3] 公司近期财务表现 - 公司今年前三季度实现营业收入206亿元，同比减少5.06%[4] - 公司今年前三季度实现归母净利润8.1亿元，同比减少36.61%[4] - 第三季度单季营业收入为70.32亿元，同比增长8.51%；但归属于上市公司股东的净利润为2.45亿元，同比减少26.58%[5] - 前三季度经营活动产生的现金流量净额为4.16亿元，同比大幅增长184.56%[5] - 截至报告期末，公司总资产为425.59亿元，较上年度末减少4.82%；归属于上市公司股东的所有者权益为208.30亿元，较上年度末减少16.46%[5]