报告行业投资评级 - 维持行业“强于大市”投资评级 [6] 报告的核心观点 - 2025年6月通信行业指数强于沪深300指数，1 - 5月电信业务量收增速回升，5月国内通讯器材类零售额同比大增，光模块出口有降有升，全球云基础设施服务支出增长，国内手机行业有发展机遇 [6] - 考虑行业业绩增长预期及估值水平，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块 [6] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 指数情况 - 2025年6月通信（中信）行业指数上涨13.15%，跑赢上证指数、沪深300指数、深证成指、创业板指 [12] 子板块及个股行情回顾 - 2025年6月通信行业各子板块涨多跌少，网络接配及塔设、通信终端及配件、线缆分别上涨37.00%、13.97%、9.39% [15] - 个股方面，上涨、持平、下跌个股数量分别为98只、1只、23只，涨幅前3为恒宝股份、中光防雷、东信和平，跌幅前3为退市九有、退市鹏博、久盛电气 [16] 行业跟踪 全球云基础设施数据跟踪 - 2025Q1全球云基础设施服务支出达909亿美元，同比增长21%，Canalys预测2025年全球云基础设施服务支出将达到19% [20] - 2025Q1亚马逊云科技、微软Azure和谷歌云市场排名不变，合计占全球云支出的65%，三家头部云厂商云相关支出合计同比增长24% [20] 我国ICT市场发展情况 - IDC预测2028年我国ICT市场规模将接近7517.6亿美元，5年CAGR为6.5%，企业级ICT市场规模预计以11.5％的复合增长率增长 [32] - 生成式AI对算力的需求推动ICT市场增长，企业加大对数据存储与算力基础设施的投入，云计算部署模式占比将提升 [33] 行业经济数据跟踪 - 2025年1 - 5月，我国规模以上工业增加值同比+6.3%，TMT工业增加值同比+11.1%，TMT行业营收同比+9.4%，利润总额同比+11.9% [35] - 2025年5月，通讯器材类零售额同比+33.0% [37] 国内电信行业跟踪 - 2025年1 - 5月，电信业务收入累计完成7488亿元，同比+1.4%，电信业务总量同比+8.6%，增速较2025Q1回升0.9pct [41] 电信用户发展情况 - 截至2025年5月，移动电话用户总数达18.07亿户，5G移动电话用户达10.98亿户，占移动电话用户的60.8% [43] - 截至2025年5月，固网宽带接入用户总数达6.82亿户，1000Mbps及以上接入速率的固网宽带接入用户达2.23亿户，占总用户数的32.7% [45] - 截至2025年5月，蜂窝物联网终端用户27.8亿户，互联网电视（IPTV、OTT）用户数达4.11亿户 [46] 电信业务使用情况 - 2025年1 - 5月，移动互联网累计流量达1537亿GB，同比增长16.2%，5月当月DOU达到21.3GB/户·月，同比+14.9% [47] 通信能力情况 - 截至2025年5月，全国互联网宽带接入端口数量达12.32亿个，光纤接入（FTTH/O）端口达到11.9亿个，10G PON端口数达2980万个，同比+17.28% [53] - 截至2025年5月，5G基站总数达448.6万个，占移动基站总数的35.3%，占比较2024年末提高1.7pct [54] 新兴业务发展情况 - 三大运营商均全面接入DeepSeek开源大模型，中国电信、联通云、移动云分别提供不同的服务和支持 [56] 国内手机行业跟踪 国内市场手机总体情况 - 2025年5月，国内市场手机出货量2371.6万部，同比-21.8%；5G手机出货量为2119.0万部，同比-17.0%，占同期手机出货量的89.3% [65] - 2025年5月，国内手机上市新机型39款，其中5G手机13款，占同期手机上市新机型数量的33.3% [65] 国产品牌及智能手机发展情况 - 2025年5月，国产品牌手机出货量1917.7万部，同比-24.2%，占同期手机出货量的80.9% [68] - 2025年5月，国内智能手机出货量2252.6万部，同比-21.2%，占同期手机出货量的95.0% [68] - 2025年全球智能手机出货量预计为12.2亿台，同比+0.1%，2025 - 2029年市场预计将以1%的CAGR温和增长 [70] - 2025Q1全球600美元以上价位段出货量同比+12%，苹果、三星、华为、谷歌、小米在高端市场有不同表现 [72] - 2025年全球智能手机的平均销售价格将同比增长5%，AI手机预计从高端机型逐渐普及至中端机型 [75] 通信设备行业跟踪 光模块 - 2025年5月，我国光模块出口总额为32.6亿元，同比-20.5%，2025年1 - 5月，我国光模块出口总额为164.6亿元，同比-5.8% [99] - 2025年5月，包含光模块在内的通信设备出口额为393.4亿泰铢，同比+92.1%；2025年1 - 5月，出口额为1517.7亿泰铢，同比+93.9% [110] - Cignal AI测算2025年数据中心光器件市场将增长60%以上，收入超过160亿美元，AI服务器需求推升800G/1.6T光模块增长 [115] 服务器 - 2025年6月，信骅科技实现营收7.82亿新台币，同比增长55.0%，2025年1 - 6月，累计实现营收43.12亿新台币，同比增长82.0% [123] 交换机 - 2025年5月，我国以太网交换机出口额为1.73亿美元，同比-12.6%，2025年1 - 5月，累计出口额为9.42亿美元，同比-6.0% [128] 行业动态 光通信 - 东山精密拟59.35亿元收购索尔思光电，布局光通信领域 [135] 人工智能 - CoreWeave首次获得英伟达新款高端AI芯片GB300 NVL72 [136] - 2025上半年我国大模型相关项目爆发式增长，百度智能云领跑大模型中标市场 [137] 电信运营 - 宇树科技计划登陆科创板，中国移动已投资 [137] 卫星互联网 - 震有科技拟定增募资10.69亿元，投向卫星互联网通信产品等项目 [137] 河南通信行业动态 河南通信上市公司行情回顾 - 2025年6月，仕佳光子上涨32.70%，辉煌科技上涨3.62% [138] 河南光模块出口数据跟踪 - 2025年5月，河南省单月光模块出口额为870.6万元，同比-39.9%，2025年1 - 5月，出口总额为4023.2万元，同比增长72.4% [140] 河南通信行业要闻 - 仕佳光子筹划购买福可喜玛控股权 [142] 投资建议 - 维持行业“强于大市”投资评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块 [142] - 光通信建议关注新易盛、太辰光、仕佳光子 [142] - 电信运营商建议关注中国移动、中国电信、中国联通 [143] - AI手机建议关注中兴通讯 [144]

行业合作框架 - 香港金融管理局与香港证券及期货事务监察委员会联合推出《保障消费者防诈骗约章3》旨在建立合作框架打击网络诈骗 [1] - 参与机构包括国际大型科技公司如抖音 Google Meta Microsoft 以及电信公司如中国移动香港 中国联通香港 [1] - 社交媒体平台如WeChat 微博 小红书也加入合作框架 [1] 参与机构 - 科技公司方面涵盖抖音 Google Meta Microsoft等全球头部企业 [1] - 电信运营商包括中国移动香港 中国联通香港等香港主要服务提供商 [1] - 社交媒体平台涉及WeChat 微博 小红书等主流中文社交应用 [1]

评级与目标价 - 美银恢复对Verizon的覆盖 给予中性评级 目标价45美元 [1] - 目标价基于2026财年自由现金流10倍的目标倍数 较历史平均水平11倍有所折价 [1] 业务战略与优势 - 公司在高端无线用户基础 资本回报和光纤战略上实现平衡组合 [1] - 有线电视移动虚拟网络运营商业务形成财务对冲 应对有线电视无线业务竞争 [1] - 重新聚焦网络质量 通过增加附加服务提升无线业务价值主张 [2] - 采取审慎的促销策略 预计促销力度将小于同行 [1][2] 收购Frontier的影响 - 价值200亿美元的Frontier收购案预计2026财年上半年完成 [3] - 收购将新增近1000万光纤覆盖用户 [1][3] - 计划利用业务融合降低客户流失率并提高移动业务渗透率 [3] - 收购可能增加资本支出 短期自由现金流会下降 这一点未反映在市场普遍预期中 [3] - 交易完成可能对自由现金流一致预期构成风险 [2] 财务预测 - 恢复奖金折旧政策可能使2026财年和2027财年自由现金流分别提升17%和21% [2] - 收购Frontier会稀释自由现金流 [1] 竞争环境与风险 - 在竞争加剧的成熟市场中 公司需要加快用户增长 [1] - 有线电视公司加大无线业务竞争力度 T-Mobile可能跟进捍卫净新增用户指引 [2] - 后付费用户净增长存在短期风险 [2]

产品发布 - 中国电信在麦芒40新品发布会上正式推出"星小辰终端智能体"，依托自研大模型和智能体平台，聚焦AI通话、AI生活、AI办公场景 [1] - 星小辰终端智能体深度整合语音识别、语义理解、风险建模等能力，在通话反诈与智能代办方面实现突破式创新 [1] - 该产品将率先搭载于中国电信自主品牌麦芒40系列手机，用户可通过一键AI功能直达智能体 [1] AI通话功能 - 基于通话业务打造AI通话助手，支持通话防诈、AI代接、通话摘要代办、智能字幕等功能 [1] - "AI通话防诈"功能依托星辰语音及语义大模型，能识别通话语义并实时提醒诈骗风险 [1] - 所有AI通话功能需用户授权开启权限，确保知情同意前提下使用 [1] 信息处理能力 - 提供通话自动摘要功能，并能从摘要中一键生成待办事项，帮助用户高效整理信息 [1] - 在办公场景支持即时会议、离线音频转写、会议脑图、会议概览等功能 [2] - 通过智能总结帮助用户快速掌握会议重点，针对复杂文件处理需求推出文档阅读助手 [2]

5G网络建设进展 - 安徽电信与华为在合肥市中心城区成功部署2.1GHz频段5G 40MHz连续覆盖网络 [1] - 创新干扰避让技术在不牺牲4G频谱资源前提下解决4G与5G干扰问题 [1] - 5G下行用户速率提升56%，网络流量增长15% [1] 技术突破与性能提升 - 软硬件深度协同发挥2.1GHz频段中频大带宽优势 [1] - 在未清频处理的相邻LTE站点环境下仍实现5G下行速率显著提升 [1] - 为城市密集区域5G部署提供新思路 [1] 城市网络部署挑战 - 城市居民区网络结构复杂，传统宏站与室内分布系统组合覆盖占主导 [2] - 部分室内分布系统2.1GHz站点仍需承担4G覆盖任务，关闭会导致4G覆盖空白 [2] - 宏站扩容至40MHz带宽会引发4G与5G同频干扰问题 [2] 合作成果与行业影响 - 实现不影响4G覆盖前提下大幅提升5G性能和容量 [4] - 为全国乃至全球5G部署提供宝贵经验 [4] - 展示公司在技术创新和推动5G发展方面的实力与决心 [5]

事件概述 - 埃及电信公司大楼发生火灾，造成至少4人死亡、27人受伤 [1] - 起火大楼位于开罗市中心拉美西斯区 [1] 公司影响 - 起火大楼是埃及电信公司一处关键的电信数据中心 [1] - 火灾造成大开罗地区移动通信和互联网服务大面积中断 [1]

万兆光网技术发展 - 万兆光网成为城市数字化转型的重要支撑技术 [1] - 青岛联通2024年底在全省率先完成万兆光网进社区部署 [1][3] - 构建"天空+地面"双万兆网络格局（5G-A+万兆光网） [3] 青岛联通网络建设进展 - 部署50G-PON光网络核心节点并实现10Gbps接入能力 [3] - 15个社区及楼宇已具备万兆网络覆盖能力 [3] - 同步加速5G-A网络覆盖形成立体化网络布局 [3] 万兆网络应用场景 - 为低空经济（无人机物流、空中交通管理）提供数字底座 [3] - 支持工业智能化（智能工厂、远程设备操控）发展 [3] - 家庭用户下载速度达9000Mbps以上，20G电影下载仅需20秒 [4] 创新应用案例 - 万兆云Nas实现40G视频文件"瞬间传输"，800G文件下载时间从2小时缩短至十几分钟 [4] - 万兆云电竞通过云端算力实现低配PC流畅运行3A游戏，帧率稳定 [5] - 设计师可借助云端算力完成高清渲染，降低本地设备性能要求 [5] 未来发展趋势 - 万兆光网与云技术结合催生VR/AR、元宇宙、人形机器人等新应用 [5] - 公司将持续推进万兆网络与5G-A深度融合探索创新场景 [5]

电信行业表现 - 中证电信主题指数(931235)上涨2 01%，成分股天孚通信上涨13 03%，锐捷网络上涨8 64%，兆龙互连上涨8 47%，中际旭创、新易盛等个股跟涨 [1] - 电信ETF基金(560690)上涨1 97%，最新价报1 4元 [1] - 华泰证券预计2Q25电信运营商板块归母净利润同比增长4%，保持稳健增长 [2] - 2025年1-5月国内电信业务收入累计完成7488亿元，同比增长1 4%（1Q25：0 7%），呈现需求复苏迹象 [2] eSIM业务进展 - 中国联通携手中兴通讯推出基于eSIM技术打造的云电脑PAD产品，侧面印证电信运营商将重启eSIM业务 [1] - 运营商eSIM业务已恢复，集中在物联网及智能穿戴领域，手机eSIM业务暂不涉足 [1] - 中国移动和中国电信对相关系统进行升级优化，后续业务将逐步开放，中国联通步伐最快，已在25个省、直辖市、自治区率先恢复eSIM业务 [1] - eSIM全称Embedded-SIM，直接嵌入终端中，减少设备卡片占用空间，支持无线远程下载更新，被视为多终端连接和物联网领域理想的身份识别硬件 [1] 通信设备与数据中心 - 预计2Q25通信设备/IDC板块归母净利润同比提升0 1%/22%，权重公司（中兴）传统板块或承压 [2] - 25年国内AI建设起量、规模效应下费用率有望优化，部分公司业绩有望陆续兑现 [2] - 2Q25数据中心板块需求及上架情况乐观，有望为头部厂商带来良好EBITDA增长，两单数据中心REITS近期顺利完成发行，为成熟资产提供定价依据 [2] 指数与权重股 - 中证电信主题指数选取50只业务涉及电信运营服务、电信增值服务、通信设备、通信技术服务与数据中心等领域的上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年6月30日，中证电信主题指数前十大权重股包括中国联通、中国移动、中国电信、银之杰、中国卫通等，合计占比77 54% [3]

产业升级与人工智能发展 - 杭州劳动关系形态正面临深刻重塑，新业态劳动者群体突破135万 [1] - 杭州市总工会发布"第三届构建新时代和谐劳动关系十大典型案例及十大提名案例"，提供"杭州方案" [1] 评选活动概况 - 评选聚焦新业态权益保障、劳动争议调解、集体协商等五大关键领域 [1] - 共收到51个优秀案例申报，最终产生十大典型案例与十大提名案例 [1] 案例亮点 新业态保障 - 钱塘智慧城"主播有话说"平台为直播从业者开辟专属维权通道 [1] - 萧山区打造新就业形态劳动者"温暖共同体"综合服务站 [1] - "富春小哥码"为网约配送员权益保障提供数字化新方案 [1] 争议调处机制创新 - 西湖区深耕劳动法律监督"西湖路径" [1] - 古荡街道创新打造基层"枫桥经验"培育点 [1] - 临安区锦北街道构建"根—枝—叶"三维劳动关系生态链 [1] 协商共治深化拓展 - 杭燃集团创新"12345"能级工资体系实现职工"薪安" [1] - 杭州联华华商通过薪酬杠杆撬动劳资双赢 [1] 特殊群体关怀 - 中国电信杭州分公司构建女职工三维维权体系 [1] - 杭州市中医院以"四个坚持"建设职工幸福之家 [1] 能力提升 - 广汽乘用车深化岗位练兵体系 [1] - 建德市驱动产业工人队伍改革打造新时代生力军 [1] 工会系统探索 - 全市工会系统以"八大工程"为统领，连续3年开展典型案例征集 [2] - 典型案例推动优秀经验从"点上开花"走向"串珠成链" [2] - 未来将持续深化"八大工程"，为杭州高质量发展夯实和谐稳定的劳动关系基石 [2]

据当地媒体：埃及开罗市中心拉美西斯地区一座电信大楼发生火灾。 ...