绿色金融政策发展 - 绿色金融纳入国家战略并形成多层次政策体系 包括2015年国家战略定位 2016年七部委指导意见 2023年金融五篇大文章部署及2024年四部门美丽中国建设意见 [1] - 2025年版绿色金融支持项目目录发布 旨在加大金融支持经济社会全面绿色转型 [1] - 政策框架逐步清晰 为绿色金融规范发展提供有力指引 [1] 市场规模与表现 - 2024年底本外币绿色贷款余额36.6万亿元 同比增长21.68% 远超各项贷款平均增速 [2] - 绿色贷款主要投向基础设施绿色升级 清洁能源和节能环保领域 [2] - 2024年新发行绿色债券589只 发行金额6544.92亿元 累计余额达5.73万亿元 [2] - 绿色保险2023年保费收入2298亿元 累计提供保险保障709万亿元 较2020年增长14.74倍 [2] 行业发展挑战 - 地方与行业标准差异存在漂绿风险 [3] - 企业环境信息披露率偏低且存在滞后 数据真实性与可比性不足 [3] - 绿色金融资源分布不均衡 大量集中于传统高耗能行业低碳改造 对新能源和碳捕集等前沿领域支持不足 [3] - 中小微企业绿色融资困境突出 [3] - 金融产品同质化严重 碳期货和气候衍生品等创新工具尚处试点阶段 [3] - 社会资本参与度受地方政府配套资金不足和碳定价机制不成熟等因素抑制 [3] 标准与信息披露体系 - 需加快制定完善绿色金融标准 特别是在农村和中小企业领域 细化绿色项目认定标准 [4] - 推动标准与国际接轨 整合地方与行业标准 明确新能源和碳汇等领域技术参数与准入门槛 [4] - 建立动态调整机制并强化金融机构绿色金融信息披露要求 [4] 产品与服务创新 - 设立国家绿色产业基金 重点投向储能 氢能和碳捕集等技术研发 [4] - 对中小微绿色企业实施贷款贴息与担保补贴 [4] - 创新绿色金融产品包括绿色结构性存款 绿色资产证券化 碳期货期权和气候保险等工具 [4] - 试点绿色信贷加碳资产质押模式 支持企业将碳配额转化为融资信用 [4] - 推动绿色金融与科技金融 数字金融融合发展 [4] 碳市场机制建设 - 建立全国统一碳定价体系 提升碳交易市场活跃度 [4] - 加强地方政府绿色项目配套资金支持 设立专项基金 [4] - 通过政策倾斜和财政补贴等方式鼓励社会资本参与绿色项目投资 [4] - 推动政府 市场和企业多方合力构建可持续绿色金融生态体系 [4]

碳信用认证与获取 - 公司已完成气候顾问对EMC业务的审核 旗下知行绿建成功获得PIN编号 待项目审查获Verra信纳后 全球EMC业务产生的碳信用将获得认证并归属集团[1] - 客户每通过EMC业务减少一吨二氧化碳排放 公司即可获得一个碳信用 该碳信用可在认可交易平台变现[1] - 公司估算目前每年可获得约42400吨碳信用 且未来随业务扩展这一数字还将增长[1] 碳信用市场价值 - 新加坡政府将于2026年起按每吨45新元征收碳税 目前每单位碳信用在欧洲交易价格约为73欧元[1] - 公司获得的碳信用属于EMC业务产生的附加资产 且无需承担任何额外生产成本[1] 气候债券发行 - 公司与Tek Securities合作发行人民币2亿元气候债券 为雪兰莪州"绿色倡议计划"下的认证碳信用项目提供资金支持[2] - 知行纳闽已委任Tek Securities作为财务顾问 负责发行面值2亿元私募气候伊斯兰债券 发行所得款项将用于资助EMC业务发展[2] 债券投资吸引力 - 债券旨在吸引寻求ESG投资机会的多元化亚洲投资者 在结构上具有开创性 通过透明度和问责机制建立投资者信任[2] - 人民币计价可能增强该债券对中国及亚洲投资者的吸引力 同时契合"一带一路"可持续发展目标[2] - 公司有信心将此债券打造为未来伊斯兰可持续金融产品的标杆 鼓励更多发行方和投资者探索兼顾盈利性与环保责任的创新结构[2]

香港能源转型与绿色发展战略 - 香港特区政府致力于2035年前将碳排放量从2005年水平减半，并在2050年前实现碳中和 [1] - 目标在2035年或之前停止日常发电使用燃煤，并将零碳能源在发电燃料组合中的比例提高至约60%至70% [1] - 截至2022年，以2005年为基准年，香港总体能源强度已降低超过30% [1] - 过去20年用电量增长15%，但发电产生的二氧化硫、氮氧化物和颗粒物排放分别减少了98%、77%和86% [1] 香港的金融与科技角色 - 香港是全球最自由的经济体和世界第三最具竞争力的国际金融中心，维持普通法制度 [1] - 香港作为联通世界的平台和枢纽，发展新能源解决方案，以多元化电力资源支持人工智能等能源需求巨大的产业发展 [1] - 香港特区政府正积极应用人工智能改善电网管理，提高电力系统韧性 [2] - 2024年在香港安排发行的绿色与可持续债务总额超过840亿美元，连续七年位居亚太区第一 [2] 区域合作与行业活动 - 亚太经合组织经济体的能源消耗量约占全球60% [1] - 香港不时举行大型绿色活动，如“香港绿色周”和国际环保博览，以促进各界交流合作 [2]

核心观点 - 中共中央办公厅和国务院办公厅联合发布关于推进绿色低碳转型和加强全国碳市场建设的意见 旨在通过市场机制控制温室气体排放 加快经济社会发展全面绿色转型 [3][5][7] - 全国碳市场建设分为强制减排的碳排放权交易市场和自愿减排交易市场 设定2027年和2030年阶段性目标 覆盖行业范围 交易主体和定价机制将显著扩大和完善 [3][7][12] - 政策工具包括扩大市场覆盖范围 完善配额管理 发展自愿减排市场 提升市场活力以及加强能力建设 最终形成与国际接轨 规则统一 价格合理的碳定价体系 [8][10][12][13] 总体要求 - 以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导 贯彻党的二十大和二十届二中 三中全会精神 坚持稳中求进工作总基调 兼顾绿色低碳转型和经济发展需要 [6] - 坚持有效市场和有为政府 碳市场作为控制温室气体排放政策工具的基本定位 加快建设全国统一碳市场 有计划分步骤扩大实施范围和参与主体 [7] - 主要目标是到2027年全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业 自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖 到2030年基本建成配额总量控制为基础 免费和有偿分配相结合的碳排放权交易市场 建成诚信透明 方法统一 参与广泛 与国际接轨的自愿减排交易市场 形成减排效果明显 规则体系健全 价格水平合理的碳定价机制 [7] 全国碳排放权交易市场建设 - 有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类 根据行业发展状况 降碳减污贡献 数据质量基础 碳排放特征等推进 [8] - 完善碳排放配额管理制度 建立预期明确 公开透明的管理制度 保持政策稳定性和连续性 明确市场中长期碳排放配额控制目标 [8] - 科学设定配额总量 逐步由强度控制转向总量控制 到2027年对碳排放总量相对稳定的行业优先实施配额总量控制 稳妥推行免费和有偿相结合的分配方式 有序提高有偿分配比例 [8] - 建立配额储备和市场调节机制 平衡市场供需 增强市场稳定性和流动性 合理确定用核证自愿减排量抵销碳排放配额清缴的比例 [8] - 加强对碳排放权交易试点市场的指导和监督管理 统筹全国市场和地方试点 鼓励试点市场在扩大覆盖范围 完善市场调节机制 创新监管手段 发展碳金融等方面先行先试 不再新建地方或区域碳排放权交易市场 [9] 全国温室气体自愿减排交易市场 - 加快自愿减排交易市场建设 建立科学完备的方法学体系 针对可持续发展效益显著 社会期待高 社会和生态效益兼具的重点领域加快方法学开发 [10] - 强化自愿减排项目开发 审定 实施及减排量核查等全链条管理 项目业主 审定与核查机构要恪守诚信原则 严格落实承诺事项 主动接受社会监督 [10] - 加强全国碳减排资源统筹管理 规范各类自愿减排交易活动 [10] - 积极推动核证自愿减排量应用 倡导党政机关 企业 社会团体等在绿色供应链管理 开展大型活动 履行社会责任 绿色低碳生活等方面积极使用核证自愿减排量抵销碳排放 各级党政机关和国有企业要发挥表率作用 [11] - 完善核证自愿减排量抵销规则 提高国际认可度 积极服务有关行业企业国际履约和产品碳中和 [11] 碳市场活力提升 - 丰富交易产品 稳慎推进金融机构探索开发与碳排放权和核证自愿减排量相关的绿色金融产品和服务 加大对温室气体减排的支持力度 [12] - 建立完善碳质押 碳回购等政策制度 规范开展与碳排放权相关的金融活动 拓展企业碳资产管理渠道 [12] - 以全国碳市场为主体建立完善碳定价机制 充分利用全国碳市场的价格发现功能 为金融支持绿色低碳发展提供有效的价格信号 [12] - 扩展交易主体 支持银行等金融机构规范开展碳质押融资业务 稳妥推进符合要求的金融机构参与全国碳市场交易 适时引入其他非履约主体 自愿减排交易市场逐步引入符合条件的自然人参与交易 [12] - 加强市场交易监管 规范重大政策信息发布 完善市场交易风险预防预警及处置程序 开展全国碳市场价格跟踪评估 推动形成合理交易价格 [12] - 加强交易行为监管 严厉打击扰乱市场秩序 操纵市场等行为 建立重点排放单位履约风险评估预警和管理制度 防范履约风险 [12] - 加强对碳金融活动的监督管理 引导金融机构按照市场化 法治化原则做好金融服务 守住不发生系统性金融风险的底线 [12] 碳市场能力建设 - 完善管理体制和支撑体系 建立健全与全国碳市场发展阶段相适应 有利于加强统一监督管理 权责清晰 运行高效的管理体系 [13] - 推动建设全链条 数字化 智能化的全国碳市场管理系统 注册登记系统和交易系统 强化服务功能 保障数据安全 [13] - 加强碳排放核算与报告管理 健全企业温室气体排放报告制度 加快修订重点行业企业温室气体核算与报告指南 条件成熟后转化为国家标准 [13] - 实施碳排放核算分类管理 完善基于排放因子法的核算体系 探索开展基于自动监测的碳排放核算 [13] - 加强碳排放关键计量器具配备 使用和管理 依法进行检定或校准 制定计量技术规范 开展碳排放计量审查 实施重点排放单位关键参数月度存证 [13] - 严格规范碳排放核查 完善重点行业核查技术规范 明确核查要点和要求 规范核查流程 [13] - 推动审定核查机构严格遵循客观独立 诚实守信 公平公正 专业严谨的原则 对碳排放进行全面核实查证 确保审定 核查结果的准确性和可信度 [13] - 加强碳排放数据质量全过程监管 压实重点排放单位履行碳排放核算与报告的主体责任 推动企业建立健全碳排放数据质量内部管理制度 [14] - 地方生态环境 市场监管部门会同有关部门加强碳排放数据日常监督管理 综合运用大数据 区块链 物联网等技术提升监管水平 加大违法违规行为查处力度 严厉打击弄虚作假行为 [14] - 加强技术服务机构监管 对全国碳排放权交易市场核查机构实施认证机构资质管理 明确准入条件 行为规范和退出机制 [14] - 加强碳排放相关检验检测机构管理 建立违规机构清出机制 积极培育咨询服务 检验检测 审定核查等技术服务业 定期开展评估 促进第三方技术服务市场健康发展 打造更多国际性专业服务机构 [14] - 完善信息披露制度 重点排放单位 注册登记机构 交易机构 技术服务机构 金融机构等根据有关要求及时公开排放 履约 交易 质押等相关信息 接受社会监督 [14] - 建立碳市场相关数据部门共享机制 依法加强重点排放单位 技术服务机构和金融机构信用监督管理 [14] 组织实施保障 - 加强组织领导 各地区各有关部门要结合实际抓好意见贯彻落实 地方各级党委和政府要加强组织领导 积极推进绿色低碳转型 强化对碳市场建设运行的政策支持 [15] - 生态环境部要加强碳市场建设统筹协调 组织实施和跟踪评估 系统推进任务落地落实 有关部门要根据职责分工加强协调配合和监管指导 形成工作合力 [15] - 强化政策法规支撑 研究完善相关法律法规 为碳市场建设提供法律支撑 开展温室气体自愿减排交易管理相关立法研究 [16] - 健全行政执法与刑事司法衔接长效机制 依法开展相关领域检察公益诉讼 加大对碳市场违法犯罪行为的联合打击力度 [16] - 完善裁判规则体系 依法支持行政机关履行碳市场行政监管职责 加强全国碳市场与绿电 绿证等市场化机制的政策协同 制度衔接 [16] - 制定全国碳市场注册登记和交易收费规则 完善全国碳市场资金清算机制 提高资金清算效率 降低碳市场制度性交易成本 [16] - 深化国际交流与合作 积极参与应对气候变化《巴黎协定》相关碳市场机制规则制定 推动全球绿色低碳公正转型 [17] - 加强国际磋商和对话交流 加强碳市场领域交流合作 推动技术 方法 标准 数据国际互认 多渠道宣传我国碳市场建设做法和经验 [17]

生态文明建设战略框架 - 国家生态文明建设战略与省域资源禀赋深度融合 形成省级立法+地方标准+区域协同制度创新链 [2] - 率先出台江苏省生态环境监测条例和江苏省生物多样性保护条例等地方性法规 将生态文明建设纳入法治化轨道 [2] - 建立生态文明建设领导小组统筹机制 出台江苏省生态文明建设规划等纲领性文件 形成党政领导干部责任制体系 [2] 空间布局与产业协同 - 科学划定生态保护红线 城镇开发边界和生态空间管控区域 促进绿色空间 生产空间与生活空间精准匹配 [3] - 打造长江绿色生态廊道 太湖明珠 美丽海湾等七大生态区域 形成差异化生态空间格局 [3] - 苏南推动工业园区循环化改造提升资源利用效率 苏中苏北打造江淮生态经济区和沿海生态走廊 [3] 科技创新与制度创新 - 建立揭榜挂帅技术攻关机制 推进生态环境治理体系和治理能力现代化 [3] - 通过生态环境损害赔偿和绿岛等制度创新 激励企业主动减排 实现治理从末端管控向源头防控转型 [3] 财政投入与市场机制 - 近十年全省财政累计投入生态环境与保护治理资金超过3800亿元 [4] - 创新环保贷 环基贷等绿色金融产品 2024年绿色信贷余额突破3.5万亿元 [4] - 碳市场交易量居全国前列 [4] 生态产品价值实现 - 建立生态系统生产总值（GEP）核算体系和生态银行机制 将太湖生态岛等生态资源转化为经济价值 [5] - 通过生态修复与保护 太湖生态岛生态环境质量显著改善 带动旅游业及相关产业发展 [5] 区域协同治理 - 建立长三角生态环保协作小组 设立41个跨界断面水质联合监测与污染协同处置机制 [5][6] - 与上海 浙江 安徽建立跨区域生态补偿机制 显著提升跨界河流水质 [5][6] - 南京都市圈生态基础设施跨域共建取得突破 推动区域生态保护一体化 [6] 产业结构转型 - 累计关停化工企业超过5000家 化工园区数量从54个压减至29个 [6] - 近5年累计整治散乱污企业5.8万家 腾退工业用地23万亩 [6] - 常州市通过工业园区循环化改造 推动传统产业向绿色低碳高效转型 [6] 新兴产业发展 - 推动制造业高端化 智能化 绿色化发展 常州动力电池 盐城海上风电等产业集群实现全生命周期绿色管理 [6] - 2024年高新技术产业产值占规上工业比重首次超过50% 工业战略性新兴产业占比达41.8% [6] - 制造业高质量发展指数连续5年全国第一 新三样产品出口规模保持全国第一 [6] 公众参与机制 - 推出环境圆桌会议 生态损害赔偿公众评议等共治机制 环境信访总量连续7年下降 [7] - 通过无锡碳普惠平台 苏州生态存折等实践 引导公众践行绿色低碳生活 [7]

传统产业绿色转型 - 湖州长兴莱美科技股份有限公司实现印染数字化生产，染缸自动配比染色，色牢度和色差稳定可控 [2] - 浙江金三发集团湿干巾车间采用自动化生产线，机器人承担主要工作 [2] - 长兴县累计完成11家印染企业绿色化、数字化改造，1.4万余台设备接入纺织云平台 [2] - 杭州某纤纺丝生产车间回收利用蒸汽余热，每年减少8000吨二氧化碳排放 [3] - 绍兴企业自主研发高速数码印花机，效率提升20倍，能耗降低40% [3] - 湖州南浔绿色木业集群2023年产值达113.3亿元 [3] - 浙江上半年17个重点传统制造业完成重大投资682.1亿元，技改投资641.1亿元 [4] - 17个重点传统制造业规上工业增加值同比增长6.5%，工业销售产值增长3.1% [4] 新能源汽车产业发展 - 金华达亚汽车零部件生产基地与整车厂紧密协作，单日送货超100趟 [5] - 浙江形成以杭州钱塘区、宁波前湾新区为核心的13个协同区联动发展产业集群 [5] - 2024年浙江新能源汽车产业集群营收突破万亿元 [5] - 18家浙江企业进入全国汽车零部件百强，5家进入全球百强 [5] - 吉利、零跑等浙江车企在国内外市场持续扩大份额 [5] 能源技术创新布局 - 杭州高新区(滨江)未来能源产业孵化器吸引近20个新能源项目入驻 [7] - 杭州高新区(滨江)拥有绿色低碳领域国高企120家、省级科技型中小企业165家 [7] - 该区37家规上绿色能源企业上半年工业总产值363.9亿元，同比增长29.1% [7] 绿色金融支持体系 - 浙江一季度末累计发放碳减排贷款791.2亿元，支持企业1103家，带动碳减排1145.8万吨 [8] - 累计发放排污权抵押贷款952.8亿元 [8] - 落地纺织业转型贷款65.5亿元 [8] - 试点地区累计发放农业绿色转型贷款4.5亿元 [8] - 湖州创新"财政补贴+生态补偿+信贷支持"混合融资模式支持生物多样性保护 [9]

文章核心观点 - 绿色金融已从摸索阶段进入快速发展阶段 成为全球气候治理中不可或缺的政策工具 为全球能源转型和绿色产业发展提供了市场化解决方案和金融资源 [1] - 支持绿色产业发展 金融市场需提升对环境气候因素的定价能力 并加强标准建设、信息披露、产品创新、国际合作和监管 [1] - 绿色金融的成功是市场化的成功 其发展依赖科技创新或机制创新提高绿色项目的中长期投资价值 并需要适应绿色产业的“钟摆”特性 平衡使用绿色金融和转型金融工具 [2][3][4] 行业发展阶段与规模 - 绿色金融发展已进入快速发展阶段 相关概念已落地 [1] - 2023年绿色债券发行量超过六千亿元 存量超过两万亿元 未来发展空间很大 [2] - 截至2024年6月末 绿色贷款余额同比增长25.5% 整个2024年上半年增速达14.4% [2] - 各类绿色金融产品累计余额已超过40万亿元 其中托管债券超过2万亿元 [2] 市场机制与定价 - 绿色金融产品定价主要依靠市场计划实现 对绿色产业的支持是金融机构在市场机制下作出的判断和选择 [2] - 日趋严格的环境规制作为支持性政策 快速提升了金融市场对绿色产业的回报预期 [3] - 市场对绿色项目形成一致性预期可能带来超额收益 投资者的偏好可能推高绿色金融资产的价格 [3] - 绿色金融的实质依靠市场化运行 需通过科技创新或机制创新提高绿色项目的中长期投资价值 [3] 政策引导与产业特性 - 绿色金融创造性地提升了现有金融机制 解决了气候问题因难以量化、分配而难以由传统市场机制解决的难题 [2] - 绿色金融适应了绿色产业的“钟摆”特性 在产业早期投资决策偏向环境气候效益 随着收益潜力释放则偏向产业盈利性 此周期需要政策引导和调控 [4] - 未来需全面落实绿色金融相关政策措施 以法治化、市场化为导向 并融合多学科内涵 使绿色金融成为推动全球可持续发展的重要力量 [4]

生态建设成果 - 湖北省累计创建生态文明建设示范区32个和"绿水青山就是金山银山"实践创新基地9个 [1] - 丹江口市、石首市和十堰市郧阳区入选国家生态综合补偿实施方案 [2] - 尧治河村通过绿色矿山改造获"国家级绿色矿山""国家生态公园"称号并跻身实践创新基地 [5] 生态补偿机制 - 鄂州市建立横向生态补偿机制 按生态服务价值20%权重进行三区补偿 并计划逐年增加权重比例 [3] - 鄂州市财政补贴补偿价值的70% 剩余30%由接受生态服务的区向供给区支付 市级补贴将逐步退出 [3] - 生态补偿模式鼓励提供清洁空气、水源和土壤等生态产品 实现保护者受益 [2] 绿色产业发展 - 五峰县通过"茶文旅"融合和"林药蜂"立体种养模式 2024年地区生产总值达122.65亿元 人均7.58万元 [5] - 恩施州发展生态旅游和生态农业 水环境和空气质量居全省前列 获"天然氧吧州"称号 [6] - 尧治河村关停15个露天矿点和8座矿粉厂 实行矿山规范化改造和产业转型升级 [5] 绿色金融创新 - 十堰市设立6个绿色金融工作专班 13家金融机构均出台绿色金融方案并设立专营机构 [7] - 创新推出"碳林贷""漆树贷"等产品支持生态农业发展 林业碳汇融资服务纳入央行金融科技创新监管工具 [8] - 推出"光伏贷""水电贷"等碳替代产品 兴业银行十堰分行光伏贷替代减少碳排量4.3万吨 [8] - 按照"一县一特色、一行一产品"要求 金融机构创新绿色信贷产品 [8]

政策背景与意义 - 广东省高级人民法院 广东省生态环境厅 中国人民银行广东省分行联合印发全国首个省级层面碳排放配额质押融资系统化司法保障文件《关于推进碳排放配额担保助力绿色金融发展的若干意见》 [1] - 政策旨在破解金融机构不敢贷和企业贷不到困境 通过13条具体规定从争议处置 减排激励 评估监督到担保创新等多维度提供制度支撑 [2] - 政策通过司法保障与金融创新双轮驱动激活碳金融市场 为全国碳金融发展提供可复制经验并推动双碳目标实现 [4] 政策核心措施 - 明确碳排放配额属于合法质押标的 在省级交易平台完成登记后即产生法律效力 [3] - 确立中国人民银行动产融资统一登记公示系统＋省级交易平台双登记模式 通过交易平台实时冻结功能防止资产转移风险 [3] - 加强司法服务与保障 依法最大限度维护碳排放配额质押合同效力 规定诉前协商优先司法诉讼托底维权机制 [3] - 创新设置交易平台竞价和价款代收代付机制 保障金融机构作为质权人的优先受偿权 [3] - 鼓励金融机构申请碳减排支持工具 为绿色贷款提供低成本资金支持 并对表现突出机构给予政策激励 [3] 金融创新与场景拓展 - 鼓励金融机构开发年度预分配配额担保融资 碳汇未来收益权质押 碳排放配额担保债券及碳资产证券化产品等多元化融资场景 [4] - 政策致力于满足企业多层次融资需求并拓展未来融资空间 [4]

政策创新 - 广东省三部门联合印发全国首个系统化碳排放配额质押融资司法保障文件 明确碳排放配额属于合法质押标的 在省级交易平台完成登记后即产生法律效力 [1][2] - 建立"人民银行动产融资统一登记公示系统＋省级交易平台"双登记模式 通过交易平台实时冻结功能防止资产转移风险 [2] - 提出13条具体规定 从争议处置 减排激励 评估监督到担保创新等多方面破解规则分散 风控薄弱等关键瓶颈 [1] 融资机制 - 创新设置交易平台竞价 价款代收代付机制 保障金融机构作为质权人的优先受偿权 [2] - 鼓励金融机构对符合碳减排支持范围的项目"敢贷""多贷" 并积极申请碳减排支持工具获取低成本资金 [2] - 对绿色金融发展表现突出的金融机构给予政策支持和激励措施 确保资金用于减碳领域 [2] 司法保障 - 采用"诉前协商优先 司法诉讼托底"维权机制 依法最大限度维护碳排放配额质押合同效力 [2] - 从严认定合同无效情形 协商不成时法院将依法支持当事人通过诉讼实现权利 [2] - 系统性打通碳资产金融化堵点 标志着广东在构建统一活跃的碳金融市场上迈出关键一步 [1]