报告行业投资评级 - 行业投资评级为看好（维持）[1] 报告核心观点 - 生猪板块迎配置良机 主要受欧盟进口猪肉反倾销初步裁定落地影响 进口成本抬升将驱动国内猪价中枢上移[4][13][14] - 生猪投资逻辑边际改善 基本面政策面双轮驱动2025H2猪价环比上行[5][20] - 宠物板块国货崛起逻辑持续强化 消费升级叠加关税壁垒推动国产替代[5][23] - 饲料板块受益禽畜后周期 海外强劲需求支撑价格[5][20] 周观察：欧盟进口猪肉反倾销事件影响 - 商务部对欧盟进口猪肉及猪副产品实施临时反倾销措施 自2025年9月10日起征收15.6%-62.4%保证金[4][13] - 2025年上半年我国猪肉及猪杂碎进口量115万吨 其中欧盟占比52%（60万吨）[4][14][16] - 进口猪肉及猪杂碎占国内猪肉产量3.81% 2025H1国内猪肉产量达3020万吨[14][16] - 反倾销措施将抬升进口猪肉成本 减少供给 驱动国内猪价中枢上移[4][14] 生猪市场供需现状 - 截至2025年9月5日全国生猪均价13.79元/公斤 周环比上涨0.08元/公斤[5][18] - 生猪出栏均重128.23公斤/头 周环比增加0.40公斤/头 同比增加1.50公斤/头[5][18] - 150kg肥猪较120kg标猪溢价0.38元/公斤 周环比扩大0.02元/公斤[5][18] - 2025年7月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量3166万头 环比增长5.3% 同比增长30.4%[30] 子板块投资机会 - 生猪板块推荐标的：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物[5][20] - 饲料板块推荐标的：海大集团、新希望[5][20] 2010-2024年我国饲料产量由1.62亿吨提升至3.15亿吨 CAGR达4.86%[20] 总产值由0.49万亿元提升至1.26万亿元 CAGR达6.94%[20] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份[5][23] 2024年城镇犬猫消费市场规模3002亿元 同比增长7.5%[23] 2025年中国宠物食品市场规模有望突破600亿元 2025-2028年CAGR达9.64%[23] - 白羽鸡板块推荐标的：圣农发展、禾丰股份[22] 2024年我国白羽肉鸡屠宰量达86.46亿只 同比增长2.57%[22] 畜禽肉类中禽肉消费占比由2014年19.6%提升至2024年26.3%[22] 本周市场表现 - 农业指数下跌1.32% 跑输大盘0.15个百分点[6][24][25] - 宠物食品板块领涨 粤桂股份（+13.19%）、宏辉果蔬（+9.23%）、晓鸣股份（+7.09%）涨幅居前[6][24][29] 价格跟踪数据 - 生猪价格13.77元/kg 周环比上涨0.81%[33][35] - 仔猪价格25.40元/kg 周环比下跌6.41%[33][35] - 自繁自养头均利润52.65元/头 周环比大幅提升63.33%[33][35] - 白羽鸡苗价格3.40元/羽 周环比下跌5.82%[33][39] - 黄羽鸡价格12.95元/kg 周环比上涨2.78%[33][40] - 牛肉价格65.12元/kg 周环比上涨0.11%[33][41] - 玉米期货结算价2219元/吨 周环比上涨1.46%[33][46] - 豆粕期货结算价2536元/吨 周环比上涨1.60%[33][46] 行业供给数据 - 2025年7月猪肉进口量9.00万吨 同比下降0.6%[50][54] - 2025年7月鸡肉进口量1.90万吨 同比下降54.1%[50][54] - 2025年7月全国工业饲料产量2831万吨 环比增长2.31%[52][55]

板块整体表现 - 饲料板块当日上涨0.65%，领先个股为邦基科技（涨1.42%）[1] - 上证指数报收3812.51点（涨1.24%），深证成指报收12590.56点（涨3.89%）[1] - 板块资金呈现分化：主力资金净流出5481.29万元，游资净流入9258.8万元，散户净流出3777.51万元[2] 个股价格表现 - 邦基科技收盘价24.97元，成交量2.46万手，成交额6062.52万元[1] - 海大集团收盘价61.13元（涨1.23%），成交额2.53亿元[1] - 大北农收盘价4.23元（涨0.48%），成交量88.94万手为板块最高[1] - 傲农生物跌幅最大（-2.08%），收盘价4.70元[2] 资金流向特征 - 大北农获主力资金净流入3516.56万元（占比9.42%），但游资净流出1976.37万元[3] - 海大集团获游资净流入1529.21万元（占比6.04%），主力净流入1166.56万元[3] - 邦基科技虽股价领涨，但主力净流入仅87.61万元（占比1.45%），游资净流出450.03万元[3] - 播恩集团游资净流入284.02万元（占比8.04%），显著高于主力流入157.05万元[3]

公司股东大会决议 - 禾丰股份2025年第三次临时股东大会于2025年9月4日召开 [1] - 审议通过关于2022年公开发行可转换公司债券募投项目结项及终止的议案 [1] - 将部分结余募集资金用于新增募投项目的议案获得通过 [1]

员工持股计划执行 - 公司于2025年9月3日完成员工持股计划首次授予部分非交易过户 过户股份数量为7,479,800股 占公司总股本1.07% [1] - 非交易过户后公司回购专用证券账户剩余持股3,120,268股 占公司总股本比例降至0.45% [1] - 股份来源为回购专用证券账户 通过"广东粤海饲料集团股份有限公司－2025年员工持股计划"专用账户实施 [1]

生猪养殖行业 - 2025年下半年猪价震荡偏弱 [1] - 需继续观察产能去化进展 [1] - 新估值范式下推荐强创现和分红能力的头部企业 [1] - 推荐通过并购或创新实现增量的公司 [1] 农业后周期板块 - 后周期景气持续 [1] - 推荐饲料白马股 [1] - 推荐动保优质标的 [1] 种业 - 推荐大单品趋势向好且市占率不断提升的公司 [1] 宠物食品行业 - 需求稳健 [1] - 推荐食品龙头 [1] 其他成长赛道 - 推荐功能糖龙头 [1] - 推荐蓝莓龙头 [1]

员工持股计划股票来源及数量 - 员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户回购的公司A股普通股股票 [2] - 首次授予股份数量为7,479,800股 占员工持股计划拟持有标的股票数量的70.56% 占公司股本总额的1.07% [4] - 回购专用证券账户剩余股票数量为3,120,268股 占员工持股计划拟持有标的股票数量的29.44% 占公司股本总额的0.45% 作为预留标的股票 [4] 股份回购实施情况 - 公司通过集中竞价交易方式累计回购股份10,600,068股 占公司总股本的1.51% [3] - 回购最高成交价8.83元/股 最低成交价5.50元/股 成交总金额68,289,737.16元 成交均价6.44元/股 [3] - 回购股份数量区间原定为1,000万股至2,000万股 占公司总股本比例1.43%-2.86% [3] 员工持股计划账户及认购情况 - 已开立专用证券账户"广东粤海饲料集团股份有限公司－2025年员工持股计划" 账户号码0899490755 [5] - 首次授予总份数不超过5,886.60万份 筹资总额不超过5,886.60万元 每份份额1.00元 [5] - 实际收到259名员工认购款2,943.30万元 公司缴纳专项激励基金2,943.30万元 募集资金净额5,886.60万元 [6] - 购买回购股票价格7.87元/股 购买股份数7,479,800股 占总股份比例1.07% [6] 非交易过户完成情况 - 7,479,800股股票于2025年9月3日完成非交易过户至员工持股计划专用证券账户 占公司股本总额1.07% [7] - 非交易过户完成后回购专用证券账户持有股票数量为3,120,268股 占公司股本总额0.45% [7] - 员工持股计划存续期为36个月 自股东大会审议通过且股票过户完成之日起计算 [7] 持股计划锁定期安排 - 首次授予标的股票锁定期分别为12个月和24个月 自最后一笔股票过户完成之日起计算 [7] - 每期解锁标的股票比例均为50% [7] 关联关系认定 - 郑会方等9名公司董事 监事 高级管理人员参与持股计划构成关联关系 [8] - 相关持有人自愿放弃间接持有公司股票的表决权 保持操作运行独立性 [8] - 员工持股计划与公司控股股东 实际控制人 董事 监事及高级管理人员不存在一致行动安排或协议 [8][9] 管理机构设置 - 员工持股计划最高权力机构为持有人会议 [8] - 管理委员会由持有人会议选举产生 负责监督日常管理并代表持有人行使股东权利 [8] - 日常运作决策独立于公司控股股东 董事 监事及高级管理人员 [9] 会计处理方式 - 按照《企业会计准则第11号——股份支付》规定进行会计处理 [9] - 计入相关费用和资本公积 具体费用摊销情况以年度审计报告为准 [9]

公司股份回购与员工持股计划 - 公司于2025年9月4日收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》[1] - 公司回购专用证券账户持有的7,479,800股股票已于2025年9月3日以非交易过户形式过户至员工持股计划专用证券账户[1] - 过户股份数量约占公司目前股本总额的1.07%[1] - 非交易过户完成后公司回购专用证券账户剩余持股数量为3,120,268股[1] - 剩余回购股份数量约占公司股本总额的0.45%[1] - 回购股份的实际用途与回购方案的拟定用途不存在差异[1]

员工持股计划首次授予完成 - 2025年员工持股计划首次授予部分非交易过户完成 过户股份数量为7,479,800股 占员工持股计划拟持有标的股票数量的70.56% 占公司股本总额的1.07% [1][4] - 员工持股计划股票来源为公司回购专用证券账户回购的A股普通股 回购股份数量为10,600,068股 占公司总股本的1.51% 回购成交总金额为68,289,737.16元 成交均价为6.44元/股 [2][3] - 员工持股计划首次授予实际认购情况为259名员工参与 募集资金净额为5,886.60万元 其中员工自有资金和公司专项激励基金各出资2,943.30万元 购买价格为7.87元/股 [5] 员工持股计划结构安排 - 员工持股计划存续期为36个月 首次授予标的股票锁定期分别为12个月和24个月 每期解锁比例为50% [6] - 预留股份数量为3,120,268股 占员工持股计划拟持有标的股票数量的29.44% 占公司股本总额的0.45% 用于未来激励产业链延伸和业务扩展项目人才 [4] - 员工持股计划设立专用证券账户 最高权力机构为持有人会议 选举产生管理委员会行使股东权利 独立于公司控股股东和董监高 [6][7] 公司治理与关联关系 - 公司董事郑会方 副总经理曾明仔 高庆德 黎春昶 冯明珍 林冬梅 监事郑超群 陆伟等参与持股计划 与员工持股计划构成关联关系 [6] - 参与持股计划的董监高人员自愿放弃间接持有公司股票的表决权 员工持股计划与公司控股股东 实际控制人及董监高不存在一致行动安排 [6][7] 财务处理方式 - 员工持股计划会计处理将按照《企业会计准则第11号——股份支付》规定 在等待期内按权益工具授予日公允价值计入相关成本或费用和资本公积 [7] - 具体费用摊销情况及对公司经营成果的影响最终以会计师事务所年度审计报告为准 [7]

公司股份回购及员工持股计划实施 - 公司于2025年9月4日收到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司出具的《证券过户登记确认书》[1] - 公司回购专用证券账户持有的7,479,800股股票已于2025年9月3日以非交易过户形式过户至员工持股计划专用证券账户[1] - 过户股份约占公司目前股本总额的1.07%[1] 股份变动情况 - 本次非交易过户完成后 公司回购专用证券账户持有股票数量减少至3,120,268股[1] - 剩余回购股份约占公司股本总额的0.45%[1] 回购方案执行情况 - 回购股份的实际用途与回购方案的拟定用途不存在差异[1]

板块表现 - 饲料板块当日上涨1.55% 领涨个股为路斯股份[1] - 上证指数下跌1.25%至3765.88点 深证成指下跌2.83%至12118.7点[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出5866.74万元 游资资金净流出1396.35万元 散户资金净流入7263.09万元[2] - 傲农生物获主力资金净流入2206.86万元 占比2.47%[2] - 中宠股份主力资金净流入1912.35万元 占比2.65%[2] - 乖宝宠物主力资金净流入947.86万元 占比1.98% 游资净流入441.98万元占比0.92%[2] - 邦基科技主力资金净流入414.48万元 占比达5.25%[2] - 播恩集团游资净流出372.99万元 占比-9.04%[2] - 唐人神游资净流出941.73万元 占比-6.88%[2]