报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕日内震荡偏弱、中期震荡，受中美贸易乐观预期、美豆出口向好预期、天气题材、进口成本及国内基本面等因素影响[5][6] - 豆油短期、中期和日内均震荡偏强，受美国关税政策、美豆油库存、生柴需求、国内原料供应节奏和油厂库存等因素影响[6] - 棕榈油日内和中期均震荡偏强，受马来西亚棕榈油局报告、印尼和马来西亚出口竞争、国内棕榈油买船和库存及油脂板块走势等因素影响[6][7] 根据相关目录分别总结 豆粕 - 日内观点为震荡偏弱，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏弱[5][6] - 核心逻辑是中美贸易乐观预期发酵、美豆出口向好、进入天气题材敏感时段使美豆易涨难跌，豆类交易逻辑源于进口成本攀升，但反弹受国内基本面压制，日内随美豆震荡偏弱运行[5] 棕榈油 - 日内观点为震荡偏强，中期观点为震荡，参考观点为震荡偏强[6][7] - 核心逻辑是关注马来西亚棕榈油局报告，报告前预期库存连续三月增长使期价反弹承压，印尼和马来西亚存在出口竞争，国内买船增加补充供给、库存低位回升，油脂板块止跌反弹使棕榈油短期震荡偏强[7]

展望 2025 年，该行认为年初政策可能偏向风险规避，因此上半年市场将面临更多挑战，而 2025 年下半 年 / 2026 年将转向更积极的环境。鉴于股市倾向于关注未来 6-12 个月的预期，目前市场正展望该行预 测期内对股市更宽松的政策议程。 该行的经济学家在基准预测中不认为会出现衰退，但预计 2026 年将有七次降息，这将支撑高于平均水 平的估值。 该行维持标普500指数12个月目标价6500点，对应每股收益 302 美元，21.5倍远期市盈率。预计 2025 年 每股收益为 259 美元(增长 7%)，2026 年为 283 美元(增长 9%)，2027 年为 321 美元(增长 13%)。 盈利路径将受益于美联储2026年的降息、美元走弱，以及人工智能驱动的效率提升的广泛实现。 智通财经APP获悉，摩根士丹利于2025年6月发布的美股策略报告指出，尽管2025年上半年市场面临政 策紧缩压力，但下半年至2026年美股将进入相对更乐观的情境。 基于政策周期与产业趋势，摩根士丹利针对不同行业板块提出相应策略： 超配板块：该行给予金融、能源、公用事业超配评级。金融板块方面，该行认为，由于 GDP 增长放缓 以 ...

公司动态 - 转转集团旗下首家二手多品类循环仓店"超级转转"正式开业，位于北京友谊商店三层，占地面积超3000平方米，涵盖200余品类和30000余SKU，是国内首家二手多品类循环仓店 [1] - "超级转转"商品范围包括二手箱包、鞋服、首饰腕表、游戏设备等，采用多品类循环仓模式 [1] - 转转集团创始人兼CEO黄炜表示，开设线下店是为了让消费者能亲手触摸商品，解决线上购物仅能提供图片的局限性 [1] 商业模式 - "超级转转"具备两大核心优势：一站式多品类二手商品集合和自由轻松的购物环境，被社交媒体称为"i人购物天堂" [1] - 公司采用C2B2C模式，投入大量质检人员以保证多品类商品质量，致力于打造靠谱的二手销售平台 [2] 战略布局 - 2022年11月转转投资1亿美元于红布林，两年后全资收购红布林，此次并购为"超级转转"提供了丰富货源和专业奢侈品鉴定能力 [1] - 黄炜强调红布林的加入对转转转型为"琳琅满目百类千品的二奢"平台起到关键作用，"超级转转"是双方整合后的首个作品 [2] 行业趋势 - 转转集团旨在推动更多消费者享受二手循环经济，通过线下实体店与线上结合的方式拓展二手市场 [1][2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周国内大宗商品探底回升，小幅反弹，工业品探底回升，农产品小幅震荡，主因包括黑色系供给端减产消息扰动、地缘政治因素使国际油价回升、关税战缓和带动基本金属上涨[4] - 海外方面，美国5月ISM制造业PMI指数不及预期和前值，凸显行业整体动能持续弱化；5月新增非农就业高于预期，失业率与预期持平，就业市场稳健，美联储大概率6月保持现有利率水平不变，基准情形下4季度或开启降息，全年降息1 - 2次，幅度可能超25bp；当地时间6月5日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，市场对其今年继续降息预期升温[4] - 国内方面，5月财新制造业PMI较4月下降，服务业PMI上升，中美关税边际缓和或改善进出口形势，但关税政策不确定性仍可能产生扰动；业内认为货币政策在“适度宽松”方向还有发力空间，市场情绪改善，商品市场或企稳；6月3日工信部部署AI赋能新型工业化，有望推动制造业智能化转型等[4][23] 根据相关目录分别进行总结 海外形势分析 ISM PMI - 美国5月ISM制造业PMI指数为48.5，不及预期和前值，订单量连续四个月萎缩，进口指数创2009年以来新低，出口指数创五年新低，物价支付指数仍高企，5月该指数连续第三个月萎缩，创2023年11月以来新低[4] 非农就业与失业率 - 美国5月新增非农就业13.9万人，高于预期；5月失业率4.2%，与预期持平，就业市场依旧稳健，美联储大概率6月FOMC会议保持现有利率水平不变，基准情形下4季度或开启降息，全年降息1 - 2次，降息幅度可能超过25bp[4][10] 欧洲通胀与利率 - 欧洲5月CPI为1.9%，当地时间6月5日，欧洲央行将三大关键利率下调25个基点，符合市场预期，因欧洲央行对通胀率指引下调，市场对今年欧洲央行继续降息预期升温；预计2025 - 2027年欧元区GDP和CPI有相应变化[4][13][16] 国内形势分析 5月PMI数据 - 中国5月财新制造业PMI 48.3，较4月前值下降2.1个百分点，为2024年10月来首次跌至临界点以下；5月财新服务业PMI录得51.1，较4月上升0.4个百分点[4][20] 货币政策相关 - 业内认为货币政策在“适度宽松”方向还有发力空间，中国人民银行将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，灵活把握政策实施的力度和节奏，保持流动性合理充裕[4] 政策跟踪 - 6月3日工信部从夯实产业基础、塑造应用优势等五大方面系统部署人工智能与新型工业化融合发展路径，旨在推动制造业智能化转型，提升国际竞争力，此举或在产业、经济、国际竞争层面产生影响，但也面临技术、数据、伦理等层面挑战[23] 高频数据跟踪 开工率相关 - 6月6日PTA相关开工率数据显示，PTA工厂、聚酯工厂、江浙织机等开工率有不同数值；6月5日30城相关开工率有具体数据，5月相关开工率有变化及对应数值[25][30][36] 价格相关 - 6月6日部分数据显示价格同比变化情况；6月5日有30城相关价格数据及变化；还有蔬菜、猪肉、农产品批发价格200指数、水果等平均批发价数据及走势[33][36][38]

策略参考 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 宝城期货豆类油脂早报（2025 年 6 月 9 日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于 1%为偏弱，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为偏强。 专业研究·创造价值 1 / 3 请务必阅读文末免责条款 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼ 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏强 中期观点：震荡 参考观点：震荡偏强 核心逻辑：随着中美贸易关系释放乐观信号，美豆出口向好的预期不断增强。从季节性的角度来看，美豆 期价已然步入天气题材的敏感时段，今夏美国大豆产区潜在的极端天气风险仍在持续发酵，美豆期价将保 持易涨难跌走势。目前豆粕市场的交易逻辑主要依赖于进口成本，并非国内市场。短期豆粕期价仍将跟随 外盘美豆期价，延续阶段性反弹走势。 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 ...

数字人民币数据知识产权质押贷款业务 - 浙江国际油气交易中心有限公司成功获得中国建设银行浙江自贸区支行以数字人民币形式发放的数据知识产权质押贷款 标志着浙江省首例数字人民币数据知识产权质押贷款业务在舟山落地 [1] - 质押融资标的物为"中国舟山低硫燃料油保税船供报价数据"等三个价格指数 建行自贸区支行评估后认可其作为数据要素的价值 [1] - 该业务创新实践紧扣国家数字经济战略与数字人民币创新应用推广双重机遇 [1] 公司战略与业务发展 - 浙油中心自2021年起与舟山市港航和口岸管理局合作发布保税燃料油价格指数 构建"舟山价格"指数体系 [1] - 本次贷款是公司探索激活数据要素潜能的重要举措 旨在推动构建以数据为关键要素的数字经济 [2] - 公司计划以此次贷款为契机 继续拓展大宗商品交易数字人民币应用场景 提升平台能级和金融服务供给能力 [2] 行业影响与意义 - 该业务丰富了数字人民币在大宗商品结算中的应用场景 [2] - 为数字人民币应用推广积累可复制 可借鉴经验 [2] - 助力浙江大宗商品资源配置枢纽建设 [2]

研讨会概况 - 由期货日报主办、期报传媒承办的"产能预售及订单交易合规创新研讨会"在青岛召开，吸引二十多家大宗商品现货交易中心、产业电商平台及清算机构的高管参与 [1] - 期报传媒定位为行业发声平台和市场建设推手，聚焦大宗商品现货、期现结合及供应链金融领域，通过研讨会促进沟通学习并推动交易模式创新 [1] 行业趋势与创新方向 - 大宗商品供应链核心风险点及订单农业发展难点被系统梳理，平台经济对行业升级的作用被重点分析 [1] - 大宗商品市场创新应以链接多元的综合服务平台为导向，需厘清产能预售及订单交易的实质、误区、流动性和关键点 [1] - 山东港口投控集团案例显示，交易平台需在政策严监管下探索创新，近期国家政策更贴近大宗商品市场发展需求 [2] 机构功能与闭门讨论 - 清算机构的功能发挥和价值体现在研讨会上被详细解读 [3] - 闭门研讨会中，企业高管围绕业务创新难题展开讨论，并向专家提问 [3]

公司概况 - 通盈集团是一家仅有23名员工但年营收达7 84亿美元的大宗商品交易商 正在推进纳斯达克IPO 股票代码拟为"TYZ" 计划募资至多1000万美元 [1] - 2024年公司收入5 95亿美元 同比下滑24 2% 净利润81万美元 同比增长14 57% 净利率仅0 14% [1] - 公司采用轻资产中间商模式 不涉及仓储运输 专注于化工产品(PTA 乙二醇) 有色金属(螺纹钢)和农产品(玉米)贸易 其中PTA和乙二醇2023年合计收入占比达94% [2][4] 业务结构变化 - 2024年乙二醇收入骤降90 9% 收入占比从38 6%降至4 6% 主要因价格攀升导致利润率受限而策略性退出 [3][4] - 螺纹钢收入同比下降54% 占比从1 8%降至1 1% 反映房地产疲软对需求的影响 [4] - PTA收入增长11 7%至5 015亿美元 玉米收入暴增973 2%至5933万美元 占比从0 7%提升至10% [4][5] - 产品集中度风险加剧 PTA单项收入占比已升至84 3% [6] 财务与运营特点 - 毛利率从2023年0 27%微增至2024年0 33% 总营业费用下降20 41%至89 7万美元 推动净利润增长 [5] - 流动资产135 6万美元 流动负债184 6万美元 流动比率0 73 显示资金流动性紧张 [7] 战略发展计划 - 拟组建专业化工期货交易团队 开展价格风险对冲 [6] - 2025年启动CRMC线上管理平台建设 2027年计划建立智能仓库 实现物联网互联 [7] - 招股书明确将拓展更多大宗商品品类以降低集中度风险 [6] 行业竞争态势 - 大宗商品交易行业竞争激烈 中间商模式导致毛利率普遍偏低(0 27%-0 33%) [7] - 轻资产模式虽能快速扩张规模 但业务附加值低 需通过数字化和仓储建设提升竞争力 [7]

辽宁自贸区改革创新经验推广 - 辽宁省政府面向全省推广自贸试验区第八批28项改革创新经验 涵盖政府职能转变 贸易便利化 产业转型升级 扩大开放 参与国际标准制定5个领域 [1] - 大连自贸片区13项经验入选 占比46% 位列首位 其中政府职能转变领域2项 贸易便利化领域3项 产业转型升级领域1项 扩大开放领域5项 参与国际标准制定领域2项 [1] - 政府职能转变领域7项经验 包括企业全生命周期服务 主动披露便企平台等 [1] - 贸易便利化领域7项经验 包括"数智筛"海关税收智能分析 矿产品混配监管新模式 进口食品电子化互认等 [1] - 产业转型升级领域6项经验 包括半导体供应链关键原料数智监管创新等 [1] - 扩大开放领域6项经验 包括大宗商品国际运输船舶乘潮优先通关模式 进口大豆离岸现货交易 外贸企业信用贷惠企平台等 [1] - 参与国际标准制定领域2项经验 包括船舶载运大型锂电池类货物运输标准创新 新石化产品海运标准创新等 [1] 大连自贸片区制度创新成果 - 大连自贸片区坚持以制度创新为核心 推出系列标志性 引领性制度创新成果 有效发挥改革开放综合试验平台作用 [2] - 截至目前 已有9项创新经验在全国复制推广 114项创新经验在全省复制推广 [2] - 下一步将继续深入实施自贸试验区提升战略 在更广领域 更深层次开展探索 对接高标准国际经贸规则 推进制度型开放 [2]

海航科技：拟与CWT International Limited签署合作框架协议 开展商品贸易领域战略合作 智通财经6月6日电，海航科技(600751.SH)公告称，公司拟与CWT International Limited签署《合作框架 协议》，在商品贸易领域开展战略合作。公司计划投入的总资金不超过2.5亿元人民币，预计全年可完 成业务周转6-8次，累计贸易规模全年不超过15亿元人民币。 ...