全球稀土市场格局 - 中国在全球稀土市场占据主导地位，完成全球约70%的稀土矿开采，拥有85%的精炼产能，并占据90%的稀土金属合金和磁铁产量，构建了从开采到加工的完整产业链 [1] - 美国稀土储量丰富但产业发展滞后，长期依赖进口，尤其是从中国进口，部分美企宣称要在一年内打破中国垄断，并计划2026年实现稀土磁铁技术突破 [1] - 美国能源部去年资助了15个稀土项目，但无一实现商业化量产，冶炼设备仍需从中国进口，专家预估重构整个产业链需十年以上时间 [3] 美国医药行业供应链现状 - 美国超过60%的日用药物和原材料依赖中国供应，基础药物如阿莫西林的原料80%来自中国 [3] - 若美国持续推行制造业回流政策，药企可能因成本压力放弃本土市场，导致"无药可用"的风险 [3] 中哈核能合作进展 - 中哈签署10余份双边合作文件，包括价值超百亿美元的核电站项目，中核集团将承建哈萨克斯坦第二座核电站 [4][5] - 中核集团提供"全产业链解决方案"，涵盖融资、技术支持、设备供应、燃料供应及核废料处理，融资条件优于法国、韩国等竞争对手 [5] - 合作确保中国铀矿稳定供应，推动核电技术国际化，同时帮助哈萨克斯坦实现能源安全多元化和技术升级 [7] 中美发展模式对比 - 美国通过政治手段强行重构供应链，违背市场规律，导致多领域困境加剧 [7] - 中国通过"一带一路"倡议开展国际合作，以技术输出和资本合作实现优势互补，逐步拓展全球高端制造业版图 [9]

以工业蒸汽替代传统化石原料消耗，背后有一本"绿色账"：一年来，工业园区减少燃烧标准煤26.42万 吨，等效减排二氧化碳70.66万吨，植树造林面积相当于2600多个标准足球场的面积。 核能如何供"汽"？江苏核电有限公司运行二处副处长李锐刚解释，其原理类似于"烧开水"——"和气一 号"生产蒸汽依靠3个物理隔绝的独立回路运行。田湾核电3号、4号机组核裂变产生的热量，通过一回路 蒸汽发生器把二回路的水加热，生成高温高压的蒸汽。这些蒸汽中的一部分用来推动汽轮机，带动发电 机发电；另一部分被"截流"，送至能源站蒸汽转换设备，加热工业蒸汽回路内来自海水淡化处理的除盐 水，最终生成工业用蒸汽并通过三回路管网输送至用汽端。 连云港虹洋热电有限公司作为连云港石化产业基地的公用热源点，承担着为11家石化企业供汽的责任。 随着企业的发展，蒸汽需求日益提升，虹洋热电出现用汽缺口。"和气一号"投运，为石化基地的能源供 应绿色升级提供了全新方案。江苏核电有限公司经营计划处处长叶峰介绍，项目投产可解决基地37.5% 的蒸汽缺口，让下游的化工企业用汽充足，产能不再受限。 在"和气一号"项目主控室，记者看到监控大屏上的数字不断更新：截至6月1 ...

宏观：2025年5月财政数据解读 核心观点 - 2025年1 - 5月财政总量和结构延续上月改善趋势，政府债发行前置使支出力度强，支撑经济增长；支出增速下行致广义财政收支增速差回落但仍处高位，税收和非税收入结构优化，教育、社保支出增速稳定 [1][2] 广义财政延续扩张，收支差边际回落 - 1 - 5月财政一、二本账合计收入增速 -1.3%与前值持平，支出增速6.6%较前值7.2%小幅下行，收支增速差回落但维持高位；一本账收入弱但结构优化、支出增速回落，二本账收入边际下行、新增专项债发行放缓致支出增速回落 [3] 税收结构延续优化，土地收入小幅回落 - 低物价下财政收入增速弱但结构优化，5月税收收入累计增速收敛至 -1.6%、当月同比0.6%连续两月正增长，非税收入增速回落至6.2%低于过去三年平均增速；增值税、个税上行，企业所得税平稳，消费税和地产五税累计增速小幅降低；1 - 5月地方土地收入增速降至 -11.9%，后续土地收入取决于房地产市场修复，期待政策性金融工具等增量政策 [4][5][6] 基建和专项债发行趋缓拖累广义支出增速 - 1 - 5月一本账支出累计增速4.2%、当月同比2.6%，基建四项合计支出增速回落至3.2%，节能环保支出增速快，城乡事务和农林水事务当月同比转降；教育和社保支出累计增速较快，国债发行前置支撑一本账支出；二本账累计增速16%较前值17.7%回落，新增专项债发行节奏5 - 6月趋缓 [7][8] 策略：2025年港股中期投资展望 核心观点 - 2025年下半年港股有望震荡上行，盈利在政策支持下有望增长，估值处相对低位、中长期配置价值高，国内货币政策宽松和海外美联储降息利于提升估值吸引资金；科技、消费、高股息标的有投资机会 [1][13] 港股行情回顾 - 2025年以来港股三大指数领涨全球，截至6月13日，恒生指数等累计涨幅可观；香港一级行业多数上涨，医疗保健、材料涨幅居前；港股绝对估值低、估值分位数处历史中上水平 [10] 港股盈利展望 - 2025一季报显示9个行业归母净利润正增长、6个行业净资产收益率上升，材料等行业业绩较好；预计2025年恒生指数等每股盈利同比增长，医疗保健等行业增速居前 [11] 港股流动性 - 年初至6月13日，港股通和中资中介机构资金净流入，香港本地和国际中介机构资金净流出；港股通资金流入各行业，国际中介机构资金流入信息技术等行业；2025年港股公司回购数量增加、金额下降，IPO公司数量和募资金额增长 [12] 下半年港股投资策略 - 盈利方面，虽面临有效需求和通胀问题，但政策支持下有望增长；估值方面，有中长期配置价值；流动性方面，国内资金和海外降息利于资金流入；配置上关注科技、消费、高股息标的 [13] 固收：2025年固收中期策略 核心观点 - 利率债胜率仍在但赔率不足，信用债关注利差收缩机会，可转债关注结构性机会 [1] 利率债与信用债复盘 - 2025年债市先熊后牛，信用债略强；截至5/30，30Y、10Y、1Y国债收益率上行，10Y - 1Y期限利差收窄，3Y AA +级中票收益率上行、信用利差收窄；前期债市回调因资金面紧和宽货币预期修正，后转牛因央行引导资金面转松和市场风险偏好回落，交易主线转向外围不确定性 [15] 可转债市场复盘 - 2025年以来，权益市场震荡，转债市场跟涨走牛，上半年表现优于股债；截至6/12，中证转债累计收涨5.2%，万得全A上涨3.5% [16] 下半年展望 - 基本面：经济增长韧性与挑战并存，出口有韧性、消费复苏平缓、投资有支撑；货币政策：实质宽松开启，下半年降准降息有空间，关注创新工具；财政政策：内外部扰动下财政发力，H2政府债供给高峰或在Q3；机构行为：纯债配置分化，偏权资产交易活跃度回落，中长期资金入市初期无明显增长；债市策略：利率债震荡中寻机，信用债关注利差收缩机会，可转债关注结构性机会 [16][17][18] 纺服：纺织服饰行业2025中期策略报告 核心观点 - 1H25行业基本面稳健，新消费标的领跑；2H25关注政策、人口、产业共振带来的新消费投资机会和AI技术商业化变现 [23][24] 1H25行业复盘 - 受益“促内需”政策，社零增速稳健，服务消费领域地方补贴提振居民出游意愿；SW社服指数表现中游，个股分化；港股新消费领域表现亮眼 [23] 2H25展望 - 服务新消费：新茶饮、赛事经济有结构性景气支撑，推荐古茗等，体育赛事等政策支持力度将提升；拥抱新质：关注AI技术创新机会与商业化进展，以及低空飞行器与文旅结合 [24][25] 传媒：港股重估加速、AI应用突围 核心观点 - 2025上半年传媒行业指数波动上行；行业展望是港股资产价值重估，AI赋能驱动加速 [27] 2025上半年行业回顾 - 开年受AI影响指数2月达阶段性高点，后受中美关税影响回探，“新消费”概念和游戏Q1业绩带动回暖；截至6月12日，传媒板块年内涨跌幅11.18%，对比沪深300为 -1.09% [27] 行业展望 - “资金面修复 + 政策催化 + 优质标的流入”推动港股从估值洼地向价值高地跃迁；国产AI成产业战略支点，有望实现从技术跟从到生态主导跨越，DeepSeek开源重塑全球AI价值链 [27] 投资观点 - 采取央国企筑基，关注港股传媒互联网和AI +垂类行业的投资策略 [28] 食饮：食品饮料行业2025中期投资策略 核心观点 - 2025H1行业整体需求复苏慢，传统与新消费差异明显；H2关注新品类与新渠道投资机会，传统消费部分细分行业有补涨空间 [31] 行业回顾 - 2025H1行业表现不佳，25Q1大盘收入同比 +0.7%、利润同比 +3.1%慢于去年同期，行业指数年初至今收益 -3.5%跑输Wind全A；新消费赛道如休闲零食、创新软饮等表现突出 [31] 行业展望 - 预计H2传统食品饮料复苏慢，新消费有望超额收益，休闲零食等新品类增长，折扣超市等渠道变革使供应链公司受益；传统消费中低估值、高股息、竞争格局稳定的细分行业有补涨空间 [31] 大众品 - 性价比休闲零食和创新软饮有口红效应，功能饮料存在国货替代；线下折扣零售兴起，零食、烘焙公司有望受益于供应链需求增长 [32] 白酒 - 2025上半年白酒行业景气低迷，量价齐跌；下半年继续渠道改革，品牌力弱的企业优先扁平化，改革以龙头顺价销售为终结，分红率有吸引力时板块将反弹 [32] 公用环保：2025年电力行业中期策略 核心观点 - 2025上半年火电、水电表现亮眼，绿电、核电承压；下半年围绕煤价降、水电股息率、核电成长性、新能源收益预期明确等寻找投资机会 [34] 2025年上半年复盘 - 年初至6月3日，SW公用事业下跌0.89%、沪深300下跌2.11%；火电、水电、光伏、风电、核电涨跌幅分别为 +1.58%、 +1.11%、 -5.19%、 -2.07%、 -10.27%；各子板块涨跌与业绩相符，火电、水电业绩增长，核电业绩受所得税补缴拖累，绿电受电价等因素拖累 [34] 2025年下半年投资策略 - 火电：虽受电量、电价下滑影响，但煤价降使盈利有提升空间，关注市场煤敞口大、长协电价下调幅度小区域的企业；水电：低利率下股息率有吸引力，中长期成长性值得期待；核电：短期电价下行影响可控，电量增量等有望对冲，关注装机弹性；新能源：25年装机增速或维持高水平，十五五新增装机趋于理性，看好风电，关注存量项目收益预期和增量项目分化，关注具备区位和成本优势的企业 [35] ESG：ESG策略周度报告(202506014) 核心观点 - 截止6月13日，多数公司ESG评分上升，评级上升公司2025家、下降847家、不变2537家；评分上升组合平均涨跌幅 -0.43%、ESG平均得分5.82、平均变动比例0.94%，评分下降组合平均涨跌幅 -0.44%、ESG平均得分5.52、平均变动比例 -2.17%；银行、钢铁ESG评分上升比例高于50%，机械设备等行业上升比例小 [38] ESG筛选策略（沪深300） - 采用特定报告筛选策略，本周下跌0.27%，相对于沪深300超额收益 -0.01%；最新一个月总回报1%、相对总回报2%、最大涨幅1%、最大跌幅1%、夏普比例1.17、与基准收益率相关系数0.33、信息比率2.75 [39] ESG舆情整合策略（沪深300） - 采用特定报告策略，本周下跌0.97%，相对于基准沪深300超额收益 -0.72%；最新一个月总回报 -1%、相对总回报 -1%、最大涨幅1%、最大跌幅 -2%、夏普比例 -2.40、与基准收益率相关系数0.22、信息比率 -0.84 [40]

报告行业投资评级 - 无 [4] 报告的核心观点 - 看好三季度铀现货价格回暖，继续看好黄金和Vix，提示持有现金 [5] 各目录总结 海外AI - 市场行情回顾：2025年6月16日至20日港美科技股震荡，恒生科技指数下跌2.0%，跑输恒生指数0.5pct，费城半导体指数上涨1.9%，跑赢纳斯达克100、标普500指数；核电领域催化持续，相关标的涨幅TOP5为NANO NUCLEAR ENERGY等，跌幅TOP5为WOLFSPEED等 [8][10] - 本周重要事件回顾：Sprott旗下实物铀信托（SPUT）宣布增发融资2亿美元用于购买实物铀，有望自2024年11月以来首次重启现货采购，占2024年现货总量约6.5%，看好三季度铀现货价格回暖；美国能源部与Centrus Energy合同延长至2026年6月30日，预计价值约1.1亿美元，Centrus有望持续获取新增订单 [17][19] - 近期重要事件预告：2025年6月25日美光科技披露业绩报告 [20] Web3与加密市场 - 加密货币市场行情回顾：截至2025年6月20日，全球加密货币现货市场总市值3.23万亿美元，较上周五下降，总交易额901亿美元，占总市值比重2.79%；加密市场相关标的呈下跌趋势，涨幅TOP5为Coinbase Global等，跌幅TOP5为Sphere 3D等 [21][27] - 本周重要事件回顾：本周加密核心资产现货ETF各交易日均为净流入，累计净流入10.23亿美元；加密核心资产价格持续震荡，受地缘冲突、美联储会议等因素影响 [29][33] - 近期重要事件预告：2025年6月26日HIVE Blockchain Technologies披露业绩报告 [36]

报告核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司研究及重点数据更新等内容，分析国内外经济环境与市场表现，对各行业提出投资建议，如上调有色金属及新材料行业评级，看好通信、汽车、传媒等行业部分领域，关注水电等红利资产，还给出近期限售股解禁等重点数据[5][8][18]。 财经要闻 - 国务院副总理丁薛祥会见俄罗斯总统普京，强调中俄全面战略协作，维护多边贸易体制与产供链稳定[5][8] - 金融监管总局修订《货币经纪公司管理办法》，提高注册资本金要求，允许提供多市场交易撮合服务[5][8] - 消费品以旧换新加力扩围政策不变，后续将有1380亿元中央资金在三、四季度分批下达[5][8] 宏观策略 周度策略 - 2025.06.16 - 06.22期间，银行酿酒、资源传媒、通信电子等行业领涨，A股分别呈现窄幅波动、震荡整理、先抑后扬态势，当前市场估值适合中长期布局，短期或稳步震荡上行，需关注政策、资金和外盘变化[8][9][17] 季度策略 - 2025年A股中期策略聚焦经济蓄势突围与股债市场轮动，外部美国经济下行、通胀缓解、有降息动力，全球降息助中国货币政策宽松；国内经济数据向好，消费、投资、进出口有表现，新兴产业景气度好但价格端需政策发力，财政政策需在多方面发力，市场环境下股债需把握动态平衡[12][13][14] 行业公司 有色金属及新材料行业 - 黄金因国际环境不确定、央行购金配置优势凸显，关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金等企业[18] - 铝行业供需偏紧，上游高景气，关注云铝股份、明泰铝业、神火股份等企业[19] - 超硬材料传统领域需求收缩，功能性金刚石有潜力，关注国机精工、四方达等企业[20] - 润滑油添加剂国产替代加速，关注瑞丰新材[20] 人工智能与半导体行业 - 2025年上半年AI创新推进、半导体复苏，下半年AI算力需求景气，推动半导体自主可控加速，关注海光信息、恒玄科技等企业[23][24][27] 通信行业 - 2025年上半年行业指数波动后回升，下半年有望迎来催化事件，看好光模块等领域，关注新易盛、中兴通讯等企业[28][29][30] 计算机行业 - 给予强于大市评级，关注国产替代、人工智能、算力建设方向，推荐华大九天、中控技术等企业[32][33][34] 食品饮料行业 - 行业增长放缓，成本优势使毛利率上升，但盈利上升多因外力，推荐关注乳业、啤酒等板块及相关企业[35][36][37] 汽车行业 - 市场表现强于大盘，基本面增长，行业产销量增长、格局集中，未来动力多元化助力出口，智能化进阶，维持强于大市评级，推荐比亚迪、宇通客车等企业[38][39][41] 光伏行业 - 上半年经营严峻，下半年装机或回落，关注产能出清和新技术迭代，关注大全能源、隆基绿能等企业[42][43][44] 化工行业 - 景气寻底，未来有望回暖，建议从周期和成长主线投资，关注万华化学、磷化工等行业和企业[48][49] 传媒行业 - 近一年表现优异，围绕游戏、IP衍生品、出版布局，关注恺英网络、中原传媒等企业[50][51][52] 电力及公用事业行业 - 防御性强、业绩增长，水电优势明显，维持强于大市评级，关注长江电力、国投电力等企业[52][53][54] 重点数据更新 近期限售股解禁明细 - 涉及宝钢包装、瑞丰银行等多家公司，给出解禁数量、总股本、占比和解禁日期[56][57] 沪深港通前十大活跃个股明细 - 2025年06月20日更新，列出A股十大活跃个股成交金额、收盘价和涨跌幅[59] 今日新股申购 - 未给出具体股票信息[61] IPO信息 - 未给出具体公司信息[61]

中国新能源企业出海现状 - 中国新能源企业在光伏、风电和储能等领域积极出海，足迹遍布东南亚、中东、欧洲和非洲等地 [1] - 海外业务毛利率普遍高于国内市场，如大金重工海外毛利率38.48% vs 国内22.5%，宁德时代海外29.45% vs 国内22.25% [3] - 中东市场光伏组件出口增长显著，2024年出口28.79GW(同比+99%)，出口额262.86亿元(同比+23.4%)，占比从8%提升至13.1% [2] 各细分领域发展情况 光伏 - 中东光伏装机容量预计2030年达180GW [2] - 东南亚曾是中国光伏产业海外产能重镇，但近年作为"中转站"路径受阻 [2] 风电 - 2024年海外新增订单预计达国产风机外销出货体量的3.3倍 [2] - 海外市场已成为中国风电企业主要增量市场 [2] 储能 - 全球储能装机容量预计2026年达270GW [3] - 欣旺达投资108亿元在泰国建设电池生产设施 [3] - 2024年中国锂离子电池出口39.14亿个(同比+8.1%) [3] 核电 - 核电企业已在"一带一路"国家完成核电机组建设 [4] - 境外业务毛利率高于国内 [4] 出海面临的挑战与应对策略 政策与市场挑战 - 欧美国家贸易限制措施和本土化产业政策构成压力 [5] - 建议采用"+N"模式分散产能，优先选择RCEP和"一带一路"国家布局 [5] 法律与合规挑战 - 政局不稳可能导致法律和合同效力无法保证 [5] - 东道国法律体系不完善、地方保护主义可能影响项目执行 [6] - 建议提前评估法治环境，优化投资结构，重视合同管理 [6] 泰国市场案例 - 泰国通过税收减免、财政补贴、土地政策等吸引新能源投资 [5] - 优惠政策包括企业所得税减免、外资全资持股等 [5]

稀土产业格局 - 中国在全球稀土产业占据核心地位 贡献全球超70%的稀土矿开采量 精炼产能占比达85% 稀土金属合金和磁铁产量占比约90% [3] - 中国拥有从开采到深加工的完整产业链 在稀土分离提纯技术上具有显著优势 积累大量专利技术 [3] - 美国稀土精炼加工能力薄弱 依赖将原矿运往中国加工后再进口制成品 国防部2020年以来投入超4.39亿美元扶持本土供应链建设 [3] 美国稀土产业挑战 - 美国企业面临原材料运输成本高 供应链不稳定 教育体系薄弱导致高技能人才短缺 地理条件限制进出口便利性 [4] - 某公司计划2030年镍年产量提升至3.4万公吨 仅能满足美国10%需求 美国智库CSIS预计其产量可能不足中国2018年产量的1% [4] 医药供应链依赖 - 美国超60%日用药物及原材料依赖中国 如阿莫西林生产所需原材料80%来自中国 制造业回流政策在医药领域推行困难 [6] 中哈核能合作 - 中核集团获哈萨克斯坦第二座核电站订单 价值超百亿美元 提供涵盖融资 燃料供应 废料处理的全产业链解决方案 [6] - 哈萨克斯坦作为全球最大铀矿生产国 其天然铀供应保障对中国新能源产业链具有重要意义 [6] 中国资源战略布局 - 通过"一带一路"倡议构建三维资源网络 在新能源领域加大研发投入 提升对稀土等关键资源的需求影响力 [8] - 高科技芯片领域逐步突破技术瓶颈 减少对外依赖 增强资源掌控能力 [8] 中美产业博弈 - 中国凭借技术 产业链和战略布局优势在稀土等领域占据主动 美国需加强国际合作而非对抗以摆脱困境 [8]

技术突破 - 哈尔滨工程大学与中广核检测技术有限公司及阳江核电有限公司合作研制出国际首台四足传热管检测机器人 [1] - 该机器人采用独特的四足锚爪结构，具备变姿态快速爬行能力 [1] - 实现了机器人四足爬行与检测功能同步完成 [1] - 采用四足构型、高效运动规划、视觉定位等技术 [1] 应用效果 - 成果已在中广核集团核电机组实现工程应用 [1] - 可覆盖"华龙一号"等多种堆型 [1] - 相比传统传热管检测机器人覆盖率大幅提升 [1] - 实现了传热管检测的全覆盖 [1] - 大幅降低了工期和维护成本 [1] 行业影响 - 为核电设备智能运维提供了新型解决方案 [1]

核心观点 - 各行业呈现不同发展态势，固定收益领域需关注美债投资者行为和利率趋势；能源转型中高温超导产业进入加速期；互联网电商 618 增长稳健；公用事业/环保各细分领域业绩有分化；金工构建利率择时体系有优势；电力设备与新能源看好新技术与盈利修复主线 [2][4][5][6][7][8] 固定收益 - 6 月 FOMC 会议联邦基金利率目标区间维持在 4.25 - 4.5%，连续四次不变，声明中不确定性表述有变化 [2] - 从需求角度分析美债投资者结构特征、行为逻辑，展望 2025 年下半年美债需求变化，不同投资者购债动机和模式有差异 [7] 能源转型 - 6 月 18 日上海超导披露科创板上市招股书，2023、24 年营收分别为 0.83、2.40 亿元，同比增长 133%、187%，2024 年归母净利润 0.73 亿元同比扭亏为盈，看好高温超导产业未来发展 [2] 互联网 - 预计 2025 年 618 电商大促季行业增长稳健，得益于活动周期拉长、国补行动和即时零售场景投入，后续电商平台将围绕商户经营和用户粘性竞争 [4] 公用事业/环保 - 5 月全国火电发电量由降转增，2Q25 煤价同环比下降，主要火电公司业绩或分化；4/5 月水电发电量同比下滑；核电机组稳健运行；1 - 4 月绿电运营商电量同比提升；4 月天然气表观消费量同比下滑 [5] 金工 - 今年以来利率单边下行趋势减缓，构建利率择时体系，策略有风险控制能力，整合常用技术指标形成标准化流程，构造多周期复合趋势指标，回测表现良好 [6] 电力设备与新能源 - 新能源车看好电池、结构件、铁锂环节和固态电池新技术；风电国内外需求高景气；光伏短期经营承压；储能中美需求有支撑；工控关注新兴赛道机会 [8] 评级变动 - 领展房产基首次评级为买入，目标价 50.59 元 [9] - 惠泰医疗首次评级为买入，目标价 519.50 元 [9] - 周大福评级由增持调为买入，目标价 16.00 元 [9]

国际原子能机构：只要战争持续威胁该地点的核安全，扎波罗热核电站就无法重新启动运行。 ...